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1、资产负债表分析的注意事表分析的注意事项资产负债表相关表相关财务比率分析比率分析 1、短期、短期偿债能力分析能力分析 2、长期期偿债能力分析能力分析 3、营运能力分析运能力分析 4、行、行业比比较资产负债表表趋势分析分析本周要点本周要点12（一）（一）营运运资金金（二）流（二）流动比率比率（三）速（三）速动比率比率（四）（四）现金比率金比率一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析3（一）（一）营运运资金金营运运资本：本：流动资产 流动负债依依据据帐面面数数容容易易低低估估流流动资产，尤尤其其是是存存货，因因此此营运运资本也往往被低估。本也往往被低估。通通常常将将营运运资本本与与以以前前年年度度的
2、的该指指标进行行比比较，以以确确定定其是否合理其是否合理。不不同同企企业之之间及及同同一一企企业的的不不同同年年份份之之间，可可能能存存在在显著著的的形形制制差差异异和和规模模差差异异，这时，比比较该指指标通通常常没没有有意意义。营运运资本本越越多多偿债越越有有保保障障，但但过多多对企企业也也不不是是好好事事，因因为流流动资产过多多或或流流动负债过少少对企企业的的发展展都都不不是是有利的事。有利的事。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析4（二）流（二）流动比率比率 流流动比率比率= =流流动资产流流动负债分析要点：分析要点：比率越高，短期比率越高，短期偿债能力越能力越强。过高会影响高会影响
3、获利能力，并非好利能力，并非好现象。象。西方会西方会计界界过去去认为比率比率为2比比较合理，但到合理，但到90年代之年代之后，平均后，平均值已降已降为1.5 ：1左右左右 。 一般而言，一般而言，流流动比率的高低与比率的高低与营业周期很有关系周期很有关系：营业周期越短，流周期越短，流动比率就越低；反之，比率就越低；反之，则越高。越高。 比率多高合适，比率多高合适，应视不同行不同行业的具体情况而定的具体情况而定。如。如酿酒酒业高于高于2是正常是正常现象，零售象，零售业低于低于2也可能是正常也可能是正常现象。象。所以，在所以，在进行流行流动比率分析比率分析时，与行与行业平均水平比平均水平比较是是十
4、分必要的。十分必要的。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析5流流动比率的横向或比率的横向或纵向比向比较，只能反映高低差，只能反映高低差异，但不能解异，但不能解释原因，欲知原因，原因，欲知原因，则须具体分析具体分析应收收帐款、存款、存货及流及流动负债相相对水平的高低。水平的高低。如果如果应收收帐款或存款或存货的量不少，但其流的量不少，但其流动性（即性（即质量）存在量）存在问题，则应要求更高的流要求更高的流动比率。比率。 流流动比率的局限：未考比率的局限：未考虑流流动资产的的质量和量和结构，易于被操构，易于被操纵。长期以来，此指期以来，此指标作作为银行是否向行是否向债务人人发放放贷款的一个重要
5、因素。款的一个重要因素。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析6（三）速（三）速动比率比率速速动比率比率= =速速动资产流流动负债速速动资产= =流流动资产- -存存货以以此此作作补充充的的原原因因是是，流流动比比率率计算算中中所所包包含含的的存存货往往存在流往往存在流动性性问题。还可可以以考考虑扣扣除除预付付款款等等，形形成成更更为保保守守的的速速动比率比率，即：，即：（货币资金金 + + 交交易易性性金金融融资产 + +应收收票票据据 + + 应收收帐款款净额）/ / 流流动负债。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析7分析要点：分析要点：比率比率越高，越高，偿债能力越能力越强。比率比
6、率过高，并非好高，并非好现象象。比流比流动比率更科学比率更科学。西方会西方会计界界过去去认为结果果为1比比较合适，即合适，即经验值为1 ：1，但，但90年代以来已降年代以来已降为约0.8 ：1左右。左右。 比率多高合适，比率多高合适，应视不同行不同行业具体情况而定具体情况而定。在有。在有些行些行业，很少有，很少有赊销业务，故很少有，故很少有应收收帐款，因此，款，因此，速速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。性。 速速动比率的比率的局限局限：未考：未考虑应收收帐款的可回收性和期款的可回收性和期限限，易于易于被操被操纵。因此，在。因此，在计算分析算分析该指指
7、标之前，之前，应首先分析首先分析应收收帐款的周款的周转率率等。等。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析8（四）（四）现金比率金比率现金比率金比率 = =（货币资金金 + + 现金等价物）金等价物）/ /流流动负债合合计这是最保守的流是最保守的流动性比率性比率。当当企企业已已将将应收收帐款款和和存存货作作为抵抵押押品品的的情情况况下下，或或者者分分析析者者怀疑疑企企业的的应收收帐款款和和存存货存存在在流流动性性问题时，以以该指指标评价企价企业短期短期偿债能力是最能力是最为适当的适当的选择。该比比率率只只有有在在企企业业已已处于于财务困困境境时，才才是是一一个个适适当当的的比率比率。就就正正常
8、常情情况况下下的的企企业而而言言，该比比率率过高高，可可能能意意味味着着该企企业没没有有充充分分利利用用现金金资源源，当当然然也也有有可可能能是是因因为已已经有有了了现金使用金使用计划（如厂房划（如厂房扩建等）。建等）。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析9分析要点分析要点 现金比率：金比率：比率比率越高越高，偿债能力能力越越强。比率比率过高高，并非好，并非好现象。象。比速比速动比率更科学。比率更科学。美国会美国会计界界认为结果果为0.2比比较合适合适。应将上述三将上述三项指指标(流流动、速、速动、现金比金比率率)结合起来合起来进行分析行分析。 一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析10
9、汽车汽车房地产房地产制药制药建材建材化工化工1.11.21.31.251.2家电家电啤酒啤酒计算机计算机电子电子商业商业1.51.7521.451.65机械机械玻璃玻璃食品食品饭店饭店1.81.322n西方企业流动比率参考指标西方企业流动比率参考指标一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析11汽车汽车房地产房地产制药制药建材建材化工化工0.850.650.90.90.9家电家电啤酒啤酒计算机计算机电子电子商业商业0.90.91.250.950.45机械机械玻璃玻璃食品食品饭店饭店0.90.451.52n西方企业速动比率参考指标西方企业速动比率参考指标一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析12
10、短 期偿债能力北新北新建材建材万科万科东风东风汽车汽车宝钢宝钢股份股份中国中国石油石油海正海正药业药业流动比率流动比率（倍）（倍）0.881.961.411.011.21 0.81速动比率速动比率（倍）（倍）0.67 0.591.05 0.490.76 0.51部分公司部分公司20072007年末偿债能力指标年末偿债能力指标一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析13短 期偿债能力北新北新建材建材万科万科东风东风汽车汽车宝钢宝钢股份股份中国中国石油石油海正海正药业药业流动比率流动比率（倍）（倍）0.681.761.410.820.86 0.82速动比率速动比率（倍）（倍）0.44 0.430.
11、94 0.320.52 0.54部分公司部分公司20082008年末偿债能力指标年末偿债能力指标一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析14（五）短期（五）短期偿债能力分析能力分析应注意的注意的问题和考和考虑的因素的因素营运运资金金、流流动比率比率、速速动比率比率和和现金比率金比率是从流是从流动资产与流与流动负债对比关系上比关系上评估企估企业短期短期偿债能能力的四个主要指力的四个主要指标；分析分析时，不能孤立地看某个指，不能孤立地看某个指标，应该综合考察，合考察，才能全面和客才能全面和客观地判断企地判断企业短期短期偿债能力的大小。能力的大小。在流在流动资产中，中，现金和金和银行存款以及短期投行
12、存款以及短期投资、应收票据的收票据的变现能力最能力最强，应收收账款和存款和存货的的变现能能力力较弱，是影响流弱，是影响流动资产变现能力的主要能力的主要项目，也目，也是影响短期是影响短期偿债能力的主要因素。能力的主要因素。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析151.应收款收款项的的变现速度速度应收款收款项周周转率是反映率是反映应收款收款项变现速度的重要速度的重要指指标。应收款收款项周周转率是指率是指赊销收入收入净额与平均与平均应收款收款项的比例关系，的比例关系，该指指标在于在于评价与衡量一价与衡量一个企个企业在特定期在特定期间内收回内收回赊销账款的能力。款的能力。从流从流动性角度来看，性角度
13、来看，应收收账款周款周转率越高，表明率越高，表明收款迅速，而且能减少收收款迅速，而且能减少收账费用和坏用和坏账损失，同失，同时也表明企也表明企业的的资金流金流动性高、性高、偿付能力付能力强；相反，如果相反，如果应收收账款周款周转率很低，表明率很低，表明应收收账款款变现很慢，很慢，进而会增加收而会增加收账费用和坏用和坏账损失。如失。如果果应收收账款占流款占流动资产比重很大，即使流比重很大，即使流动比率比率和速和速动比率指比率指标都很高，但其短期都很高，但其短期偿债能力仍能力仍值得得怀疑，疑，还要要进一步分析原因，及一步分析原因，及时采取改采取改进措措施。施。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分
14、析162.存存货变现速度速度就一般企就一般企业而言，存而言，存货在流在流动资中占有相当比重。中占有相当比重。尽管存尽管存货不能直接用于不能直接用于偿还流流动负债，但是如果，但是如果企企业的存的存货变现速度速度较快，意味着快，意味着资产的流的流动性性良好，会有良好，会有较大的大的现金流入量在未来注入企金流入量在未来注入企业。企企业投投资于存于存货的目的，在于通的目的，在于通过存存货销售售过程程而而获得利得利润。一般的制造企。一般的制造企业为了配合了配合销售的需售的需要，都要要，都要维持相当数量的存持相当数量的存货。存。存货对企企业经营活活动的的变化非常敏感，化非常敏感，这就要求企就要求企业将存将
15、存货控制控制在一定水平上，使其与在一定水平上，使其与经营活活动基本上保持一致。基本上保持一致。因此，分析企因此，分析企业短期短期偿债能力能力时，必，必须考考虑存存货变现速度。而反映存速度。而反映存货变现速度的重要指速度的重要指标就是就是存存货的周的周转率。存率。存货的周的周转率越高，表明存率越高，表明存货变现速度越快，反之，越慢。速度越快，反之，越慢。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析173、影响短期、影响短期偿债能力的其他因素能力的其他因素上述就上述就应收收账款和存款和存货的的变现能力指能力指标，都是从，都是从会会计报表表资料中取得的。但料中取得的。但还有一些会有一些会计报表表资料中没
16、有反映出来的因素，也会影响企料中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期的短期偿债能力，甚至影响力相当大。企能力，甚至影响力相当大。企业流流动资产的的实际变现能力，可能比会能力，可能比会计报表表项目反映的目反映的变现能力要好一些，主要有以下几个因素影响：能力要好一些，主要有以下几个因素影响：（1）可）可动用的用的银行行贷款指款指标银行已同意、企行已同意、企业未未办理理贷款手款手续的的银行行贷款限款限额，可以随，可以随时增加企增加企业的的现金，提高支付能力。金，提高支付能力。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析18（2）准）准备很快很快变现的的长期期资产由于某种原因，企由于某种原因，企业可能将
17、一些可能将一些长期期资产很快出很快出售售变为现金，增金，增强短期短期偿债能力。企能力。企业出售出售长期期资产，一般情况下都是要，一般情况下都是要经过慎重考慎重考虑的，企的，企业应根据近期利益和根据近期利益和长期利益的期利益的辩证关系，正确决关系，正确决定出售定出售长期期资产的的问题。（3）偿债能力的声誉能力的声誉如果企如果企业的的长期期偿债能力一直很能力一直很强，有一定的声，有一定的声誉，在短期誉，在短期偿债方面出方面出现困困难时，可以很快地通，可以很快地通过发行行债券和股票等券和股票等办法解决法解决资金的短缺金的短缺问题，提高短期提高短期偿债能力，能力，这个增个增强变现能力的因素，能力的因素
18、，取决于企取决于企业自身的信用声誉和当自身的信用声誉和当时的筹的筹资环境。境。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析19（4）承担担保）承担担保责任引起的任引起的债务企企业有可能以自己的一些流有可能以自己的一些流动资产为他人他人提供担保，如提供担保，如为他人向金融机构借款提供他人向金融机构借款提供担保，担保，为他人他人购物提供担保或物提供担保或为他人履行他人履行有关有关经济责任提供担保等。任提供担保等。这种担保有可种担保有可能成能成为企企业的的负债，增加，增加偿债负担。担。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析20（5）未做）未做记录的或有的或有负债或有或有负债是企是企业有可能有可能发生的
19、生的债务，按我，按我国国企企业会会计准准则规定，定，对某些或有某些或有负债并不作并不作为负债登登记入入账，也不在，也不在报表中表中反映。或有反映。或有负债，包括售出，包括售出产品可能品可能发生生的的质量事后量事后赔偿、尚未解决的税、尚未解决的税额争争议可可能出能出现的不利后果、的不利后果、诉讼案件和案件和经济纠纷案可能案可能败诉并需并需赔偿、担保、担保责任等，任等，如不如不能能计入入预计负债的都没有在的都没有在报表中反映。表中反映。这些或有些或有负债一旦成一旦成为事事实上的上的负债，将，将会加大企会加大企业的的偿债负担。担。一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析211、资产负债率率2、产权比
20、率比率3、有形、有形净值债务率率4、已、已获利息倍数利息倍数5、长期期负债与与营运运资金比率金比率6、股、股东权益比率益比率7、影响、影响长期期偿债能力的因素能力的因素二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析22v（一）（一）资产负债率率v资产负债率率= =负债/ /资产100%100% = =负债/ /（负债+ +所有者所有者权益）益）100%100%v资产负债率率计算中存在下列两方面的争算中存在下列两方面的争议：分子是否分子是否应该包含包含“短期短期债务”？v认为应该包包括括者者的的观点点：从从长期期动态过程程看看，短短期期债务具具有有长期期性性，如如“应付付帐款款”作作为整整体体，事事实
21、上是企上是企业资金来源的一个金来源的一个“永久永久”的部分。的部分。v反反对者者的的观点点：因因为短短期期负债不不是是长期期资金金的的来来源源，因因此此，若若包包含含，就就不不能能很很好好地地反反映映企企业的的“长期期”财务状况。状况。v若若采采取取稳健健的的态度度，则将将短短期期债务包包含含于于该比比率率的的分子分子之中。之中。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析23v分析要点：分析要点：v资产负债率能率能够揭示出企揭示出企业的全部的全部资金来源中金来源中有多少是有多少是由由债权人提供的人提供的，或者，或者说明在企明在企业的全部的全部资产中中债权人人的的权益有多少。益有多少。v该比率的高
22、低，比率的高低，债权人与投人与投资人的人的看法不同。看法不同。n债权人：人：负债比率越低比率越低，则股股东或所有者或所有者权益越大，益越大，说明明企企业的的财务实力越力越强，债权人的保人的保证程度越高，故希望程度越高，故希望越低越好越低越好。投投资人：人：负债比率低比率低，企，企业倒倒闭后所有者后所有者损失多失多，即投，即投资人相人相对承担的承担的风险高高。n对投投资人来人来说，负债比率比率较高可能会高可能会带来来种种好种种好处：由：由于于财务杠杆的作用，可以杠杆的作用，可以提高提高资本利本利润率率；以；以较少的少的资本本( (或股本或股本) )投入投入获得企得企业的控制的控制权等。等。二、长
23、期偿债能力分析二、长期偿债能力分析24企企业负债比率比率过高高，无，无论对于企于企业、所有者、所有者、债权人和市人和市场稳定来定来说都是一种都是一种现实的需承担的的需承担的较大的大的风险。因。因为，负债比率比率过高意味着企高意味着企业在在较大程度上是依靠大程度上是依靠债权人提供的人提供的资金来金来维持其生持其生产经营业务或或资金周金周转的，一旦市的，一旦市场出出现不景气不景气现象，甚至企象，甚至企业一一时缺乏缺乏偿付本息的能力，会使付本息的能力，会使企企业陷入陷入无力支付的困境，以至于破的困境，以至于破产清清盘。资产负债率超过100%，说明企明企业资不抵不抵债，有，有濒临倒倒闭的危的危险，债权
24、人将遭受人将遭受损失。失。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析25n企企业自身也努力使自身也努力使负债比率比率维持在一个持在一个合理的水平上，上，衡量衡量标志志是是企企业不会不会发生生还本付息的本付息的偿债危机，且融危机，且融资成本最低成本最低。换句句话说，企企业的的负债比率比率应在不在不发生生偿债危机的情况下，尽可能危机的情况下，尽可能择高高。这样的的负债比率不比率不仅能保能保护债权人利益，人利益，稳定市定市场秩序，而且能使企秩序，而且能使企业和所有者和所有者(或股或股东)的的风险较小而利益小而利益较大，大，这是一种是一种风险和成本和成本(或收或收益益)相称、中和的相称、中和的负债比率，
25、也是企比率，也是企业应寻求的求的负债比率。一般比率。一般认为企企业的的负债比率比率应保持保持50左右。 最高不最高不应超超过65%，70%以上会出以上会出现财务困困境，要境，要预警了。警了。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析26n利利润的的稳定增定增长性与性与资产的流的流动状况不状况不同，同，对资产负债率的要求不同率的要求不同。利利润比比较稳定的企定的企业或行或行业，其偿债能力一般要大于利润波动较大的企业或行业，因而利润比较稳定的企业或行业的负债比率可以高一些；资产流流动性性强的企的企业或行或行业，其周转能力或变现能力较强，因而偿债能力一般要大于资产流动性较弱的企业或行业。二、长期偿债能
26、力分析二、长期偿债能力分析27n更稳健的资产负债率：v有形有形资产负债率率负债总额有形有形资产总额1OO1OOv有形有形资产总额= =资产总额- -（待（待摊费用用+ +待待处理理财产损失）失）- -长期待期待摊费用用- -无形无形资产- -商誉商誉v因因为待摊费用、待处理财产损失、长期待摊费用等等难以作以作为偿债的保的保证，这些些资产本身并无直接本身并无直接的的变现能力；能力；商誉、无形资产中的商中的商标、专利、利、非非专利技利技术等能否等能否偿债也存在着极大的不确定性。也存在着极大的不确定性。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析28（二）（二）产权比率比率v产权比率比率= =负债/ /
27、所有者所有者权益益 100% 100%v分析要点：分析要点：v 揭示了负债占所有者权益(股东权益)的比例，从而可从而可以在企以在企业清算清算时，确定，确定对债权人利益的保障程度。人利益的保障程度。v产权比率高好比率高好还是低好？是低好？v一般来一般来说，负债与所有者与所有者权益益比率越低，表示企，表示企业的的负债有较多的资本作为偿债保证，企，企业的的偿债能力越强，对债权人人权益的保障也越可靠，并有利于益的保障也越可靠，并有利于稳定市定市场秩序；秩序；相反相反，这个比率个比率越高，则表示企表示企业的的偿债能力越弱，债权人人为企企业承担了承担了较大的大的风险，债权人人资金的安全性和金的安全性和市市
28、场稳定性就定性就较低。低。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析29（三）有形（三）有形净值债务率率v有形有形净值债务率率 = = 债务总额 / / （股（股东权益益- -无形无形资产- -商誉）商誉）v分析要点：分析要点：v1.用于用于测量量债权人在企人在企业破破产时受保障的受保障的程度。程度。v2.之之所所以以将将无无形形资产从从股股东权益益中中扣扣除除，是是因因为从从保保守守的的观点点看看，这些些资产不不会会提提供供给债权人任何人任何资源源。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析30v（四）已（四）已获利息倍数利息倍数v已已获利利息息倍倍数数= =利利息息保保障障倍倍数数= =（利利
29、润总额+ +利利息息费用用）/ /利利息息费用用v分析要点：分析要点： v如果如果连利息都利息都还不了，本金更没指望。不了，本金更没指望。v倍数越高，倍数越高，说明明利息被利息被偿还的可能性越大。的可能性越大。v利息是利利息是利润的再分配，故分子里也包括利息。的再分配，故分子里也包括利息。v分分子子中中的的利利息息费用用的的资料料可可参参考考财务费用用，分分母母中中的的利利息息费用用还包括包括资本化的利息。本化的利息。v事事实上上，如如果果企企业在在偿付付利利息息费用用方方面面有有良良好好信信用用表表现，企企业很很可可能能永永不不需需要要偿还债务本本金金（如如一一些些公公用用事事业公公司司）；
30、或或者者意意味味着着当当债务本本金金到到期期时，企企业有有能能力力重重新新筹集到筹集到资金。金。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析31v为了了考考察察企企业偿付付利利息息能能力力的的稳定定性性，一一般般应计算算5 5年或年或5 5年以上的利息保障倍数。年以上的利息保障倍数。v保保守守起起见，应选择5 5年年中中最最低低的的利利息息保保障障倍倍数数值作作为基基本的利息本的利息偿付能力指付能力指标。v（五）（五）长期期负债与与营运运资金比率金比率v长期期负债与与营运运资金金比比率率= =长期期负债/ /（流流动资产- -流流动负债）v比率最好不大于比率最好不大于1 1二、长期偿债能力分析二、
31、长期偿债能力分析32v（六）（六）股股东权益比率益比率v股股东权益益比比率率= =所所有有者者权益益/ /资产100%=100%=所所有有者者权益益/ /（负债+ +所有者所有者权益）益）100%100%n分析要点：分析要点：n股股东权益率可以表明在企益率可以表明在企业所融通的全部所融通的全部资金中，金中，有多有多少是由所有者少是由所有者( (或股或股东) )提供的提供的，它揭示了所有者，它揭示了所有者对企企业资产的的净权益。益。n这个个比率越高比率越高，说明所有者明所有者对企企业的控制的控制权越越稳固，而固，而债权人的人的权益越有保障益越有保障，对市市场秩序的秩序的稳定也越有利，定也越有利，
32、企企业还可面可面临较低的低的偿债本息的本息的压力。力。n资产权益率益率+ +资产负债率率=1=1 （有（有优先股除外）先股除外）n资产权益率是从益率是从另一个另一个侧面面来反映企来反映企业长期期财务状况和状况和长期期偿债能力的。能力的。n权益乘数是益乘数是该比率的倒数。比率的倒数。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析33v（七）（七）影响影响长期期偿债能力的因素能力的因素v1.1.长期租期租赁长期融期融资租租赁的租的租赁费中的中的“本金本金”部分。部分。长期期融融资租租赁实际上上也也是是一一种种长期期筹筹资行行为，故故应该考考虑其其对企企业债务结构构的的影影响响，即即将将与与融融资租租赁相
33、相关关的的资产和和负债分分别加加计到到债务总额和和资产总额之中。之中。由由于于不不能能确确切切知知道道租租赁资产价价值，故故假假设资产与与负债相相等等。而而与与长期期经营性性租租赁相相关关的的负债，应该是是全全部部预期期租租赁费用用中中的的“本本金金”部部分分，或或者者说是是全全部部预期期租租赁费用用减减去去其其中中内内含含的的利利息息。因因此此，它它约为全全部部预期租期租赁费用的用的2/32/3。二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析34v2.2.或有事或有事项。v这主要主要应该通通过仔仔细阅读报表附注加以表附注加以发现。v3.3.担保担保责任任v4.4.长期期资产市价或清算价市价或清算价
34、值与与长期期债务之比。之比。v当当企企业缺缺乏乏盈盈利利能能力力时，拥有有的的长期期资产如如果果具具有有较高高的的市市价价或或清清算算价价值则是是十十分分重重要要的的。但但是是，财务报表表往往往往没没有有详细反反映映资产的的市市价价或或清清算算价价值。因此，外部分析者往往因此，外部分析者往往较难得到得到这些信息。些信息。案例四：企案例四：企业偿债能力分析案例能力分析案例 大宇大宇二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析35vv企业营运能力的指标：vv（一）（一）总资产周周转率率vv（二）流（二）流动资产周周转率率vv（三）（三）应收收账款周款周转率率vv（四）存（四）存货周周转率率vv（五）（
35、五）营业周期周期 = = 存存存存货货周周周周转转天数天数天数天数 + + 应应收收收收账账款周款周款周款周转转天数天数天数天数vv（六）固定（六）固定资产周周转率率三、营运能力分析三、营运能力分析36三、营运能力分析三、营运能力分析营运能力分析的意义：营运能力反映企运能力反映企业资产利用的效率，利用的效率，营运运能力能力强的企的企业，有助于，有助于获利能力的增利能力的增长，进而保而保证企企业具具备良好的良好的偿债能力。企能力。企业的管理者的管理者应该进行行营运能力的分析，以便运能力的分析，以便及及时了解和掌握本企了解和掌握本企业的的资产经营和利用和利用效率情况。效率情况。1.有助于企业管理当
36、局改善经营管理2.有助于投资者进行投资决策37vv（一）（一）总资产周周转率率 总资产总资产周周周周转转率是率是率是率是综综合合合合评评价企价企价企价企业业全部全部全部全部资产经营质资产经营质量量量量和利用效率的重要指和利用效率的重要指和利用效率的重要指和利用效率的重要指标标。计计算公式：算公式：算公式：算公式：vv总资产总资产周周周周转转率率率率销销售售售售( ( ( (营业营业) ) ) )收入收入收入收入净额净额平均平均平均平均资产资产余余余余额额100100100100vv总资产总资产周周周周转转天数天数天数天数360/360/360/360/总资产总资产周周周周转转率率率率vv总资产
37、总资产周周周周转转率反映出企率反映出企率反映出企率反映出企业单业单位位位位资产创资产创造的造的造的造的销销售收售收售收售收入入入入净额净额，体，体，体，体现现企企企企业业在一定期在一定期在一定期在一定期间间全部全部全部全部资产资产从投入到从投入到从投入到从投入到产产出周而复始的流出周而复始的流出周而复始的流出周而复始的流转转速度，全面反映企速度，全面反映企速度，全面反映企速度，全面反映企业业全部全部全部全部资资产产的管理的管理的管理的管理质质量和利用效率。量和利用效率。量和利用效率。量和利用效率。三、营运能力分析三、营运能力分析38vv一般来一般来一般来一般来说说，总资产总资产周周周周转转率越
38、高，表示企率越高，表示企率越高，表示企率越高，表示企业资产经营业资产经营管理得管理得管理得管理得越好，取得的越好，取得的越好，取得的越好，取得的销销售收入就越多，售收入就越多，售收入就越多，售收入就越多，资产资产的利用效率就越高，的利用效率就越高，的利用效率就越高，的利用效率就越高，周周周周转转速度就越快。速度就越快。速度就越快。速度就越快。vv由于由于由于由于总资产总资产是由流是由流是由流是由流动资产动资产、固定、固定、固定、固定资产资产、长长期投期投期投期投资资、无形、无形、无形、无形资资产产等等等等组组成，所以成，所以成，所以成，所以总资产总资产周周周周转转率的高低取决于率的高低取决于率
39、的高低取决于率的高低取决于这这些些些些资产资产的利的利的利的利用效率，可分用效率，可分用效率，可分用效率，可分项进项进行行行行计计算和分析，从中找到影响算和分析，从中找到影响算和分析，从中找到影响算和分析，从中找到影响总资产总资产周周周周转转率高低的原因，以便采取率高低的原因，以便采取率高低的原因，以便采取率高低的原因，以便采取对对策，解决存在的策，解决存在的策，解决存在的策，解决存在的问题问题。 vv要要要要对总资产对总资产周周周周转转率做出客率做出客率做出客率做出客观观全面的分析，企全面的分析，企全面的分析，企全面的分析，企业还应业还应从两方从两方从两方从两方面入手：面入手：面入手：面入手
40、：vv(1)(1)(1)(1)纵纵向比向比向比向比较较。对对企企企企业业近几年来的近几年来的近几年来的近几年来的总资产总资产周周周周转转率率率率进进行行行行对对比。比。比。比。vv(2)(2)(2)(2)横向比横向比横向比横向比较较。将本企。将本企。将本企。将本企业业与同与同与同与同类类企企企企业业的的的的总资产总资产周周周周转转率率率率对对比。比。比。比。vv通通通通过纵过纵横比横比横比横比较较，就可以，就可以，就可以，就可以发现发现企企企企业业在在在在资产资产利用上取得的成利用上取得的成利用上取得的成利用上取得的成绩绩与存在的与存在的与存在的与存在的问题问题，从而促使企，从而促使企，从而促
41、使企，从而促使企业业加加加加强经营强经营管理，提高管理，提高管理，提高管理，提高总资产总资产利用率。利用率。利用率。利用率。 三、营运能力分析三、营运能力分析39v（二）流（二）流动资产周周转率率 流流动资产周周转率是率是评价企价企业资产利用效率的另一主要指利用效率的另一主要指标。计算公式：算公式：v流流动资产周周转率率销售售( (营业) )收入收入净额平均流平均流动资产余余额100%100%v流流动资产周周转天数天数=360 =360 流流动资产周周转率率v平均流平均流动资产余余额= =（期初流（期初流动资产+ +期末流期末流动资产）22v流流动资产周周转率反映了企率反映了企业流流动资产的周
42、的周转速度，即流速度，即流动资产的利用效率。的利用效率。v周周转率越高，表明流率越高，表明流动资产创造的收入多，造的收入多，实现的价的价值高，高，企企业的盈利能力就的盈利能力就强。三、营运能力分析三、营运能力分析40一般来一般来说，流，流动资产周周转率高，率高，说明企明企业在在资产的利用上取得了三方面的成的利用上取得了三方面的成绩：合：合理持有理持有货币资金，金，应收收帐款回收快，存款回收快，存货周周转快。快。对企企业来来说，要加快流，要加快流动资产的周的周转速度，速度，就必就必须合理持有合理持有货币资金，加快金，加快帐款的回款的回收，收，扩大大销售，提高存售，提高存货周周转速度。速度。三、营
43、运能力分析三、营运能力分析41vv（三）（三）应收收帐款周款周转率率 应收收帐款周款周转率反映率反映应收收帐款的款的变现速度，速度，是是对流流动资产周周转率的率的补充充说明，明，计算公算公式：式：vv应收收帐款周款周转率率销售售(营业)收入收入净额应收收帐款平均余款平均余额100%vv应收收账款平均余款平均余额=（期初（期初应收收账款款+期末期末应收收账款）款）/2vv应收收帐款周款周转天数天数360天天应收收帐款周款周转率。率。 营运能力分析营运能力分析42vv（1 1 1 1）应应收收收收帐帐款周款周款周款周转转率反映企率反映企率反映企率反映企业应业应收收收收帐帐款款款款变现变现速速速速度
44、的快慢及管理效率的高低。度的快慢及管理效率的高低。度的快慢及管理效率的高低。度的快慢及管理效率的高低。vv（2 2 2 2）周）周）周）周转转率高，表明企率高，表明企率高，表明企率高，表明企业业收收收收帐帐迅速，迅速，迅速，迅速，帐龄帐龄期限期限期限期限较较短，可以减少收短，可以减少收短，可以减少收短，可以减少收帐费帐费用和坏用和坏用和坏用和坏帐损帐损失，从而相失，从而相失，从而相失，从而相对对增加企增加企增加企增加企业业流流流流动资产动资产的投的投的投的投资资收益。收益。收益。收益。vv（3 3 3 3）当然，周）当然，周）当然，周）当然，周转转率太高，也不利于企率太高，也不利于企率太高，也
45、不利于企率太高，也不利于企业扩业扩大大大大销销售，提高售，提高售，提高售，提高产产品市品市品市品市场场占有率。占有率。占有率。占有率。vv（4 4 4 4）企）企）企）企业应业应加加加加强对应强对应收收收收帐帐款的管理，管理的目款的管理，管理的目款的管理，管理的目款的管理，管理的目标应标应是在是在是在是在发挥应发挥应收收收收帐帐款款款款强强化化化化竞竞争、争、争、争、扩扩大大大大销销售的同售的同售的同售的同时时，尽可能降低，尽可能降低，尽可能降低，尽可能降低应应收收收收帐帐款投款投款投款投资资的机会成本、坏的机会成本、坏的机会成本、坏的机会成本、坏帐帐损损失与管理成本。失与管理成本。失与管理成
46、本。失与管理成本。 三、营运能力分析三、营运能力分析43vv具体来具体来具体来具体来说说，要制定，要制定，要制定，要制定严严格合理有效的格合理有效的格合理有效的格合理有效的应应收收收收帐帐款管理措施：款管理措施：款管理措施：款管理措施：vv（1 1 1 1）制定合理的信用）制定合理的信用）制定合理的信用）制定合理的信用标标准准准准，即，即，即，即给给客客客客户户制定出要制定出要制定出要制定出要获获得得得得赊销赊销必必必必须须具具具具备备的条件，的条件，的条件，的条件，这这些条件主要包括三个方面：些条件主要包括三个方面：些条件主要包括三个方面：些条件主要包括三个方面：偿债偿债能力能力能力能力指指
47、指指标标，通常以流，通常以流，通常以流，通常以流动动比率、速比率、速比率、速比率、速动动比率、比率、比率、比率、现现金比率、金比率、金比率、金比率、产权产权比率比率比率比率等作等作等作等作为标为标准；准；准；准；vv营营运能力指运能力指运能力指运能力指标标，以存以存以存以存货货周周周周转转率、率、率、率、应应收收收收帐帐款周款周款周款周转转率等作率等作率等作率等作为标为标准；准；准；准；vv盈利能力指盈利能力指盈利能力指盈利能力指标标，以已以已以已以已获获利息倍数、利息倍数、利息倍数、利息倍数、总资产总资产息税前利息税前利息税前利息税前利润润率、率、率、率、净资产净资产收益率等作收益率等作收益
48、率等作收益率等作为标为标准。准。准。准。这这些指些指些指些指标应标应达到一定的达到一定的达到一定的达到一定的标标准，准，准，准，企企企企业业才能才能才能才能进进行行行行赊销赊销，否，否，否，否则则，宁可不，宁可不，宁可不，宁可不销销，也要避免坏，也要避免坏，也要避免坏，也要避免坏帐帐的的的的产产生。生。生。生。 三、营运能力分析三、营运能力分析44vv信用信用信用信用标标准定的准定的准定的准定的过过高高高高，有利于降低，有利于降低，有利于降低，有利于降低违约风险违约风险及收及收及收及收帐帐费费用；不利之用；不利之用；不利之用；不利之处处是使是使是使是使许许多客多客多客多客户户因信用品因信用品因
49、信用品因信用品质质达不到达不到达不到达不到标标准而被拒之准而被拒之准而被拒之准而被拒之门门外，从而影响企外，从而影响企外，从而影响企外，从而影响企业业市市市市场竞场竞争能力争能力争能力争能力的提高和的提高和的提高和的提高和销销售收入的售收入的售收入的售收入的扩扩大。大。大。大。vv相反，如果企相反，如果企相反，如果企相反，如果企业业采用采用采用采用较较低的信用低的信用低的信用低的信用标标准准准准，虽虽然有利然有利然有利然有利于于于于扩扩大大大大销销售，提高市售，提高市售，提高市售，提高市场竞场竞争力和占有率，但同争力和占有率，但同争力和占有率，但同争力和占有率，但同时时也却需要冒也却需要冒也却
50、需要冒也却需要冒较较大的坏大的坏大的坏大的坏帐损帐损失失失失风险风险和支付和支付和支付和支付较较高的收高的收高的收高的收帐费帐费用。用。用。用。vv这样这样，就要求企，就要求企，就要求企，就要求企业业根据自身抗根据自身抗根据自身抗根据自身抗风险风险能力、市能力、市能力、市能力、市场竞场竞争激烈程度、客争激烈程度、客争激烈程度、客争激烈程度、客户户的的的的资资信程度，来确定一个既信程度，来确定一个既信程度，来确定一个既信程度，来确定一个既为为客客客客户户所能接受又有利于所能接受又有利于所能接受又有利于所能接受又有利于销销售的信用售的信用售的信用售的信用标标准准准准 。三、营运能力分析三、营运能力
51、分析45vv（2 2 2 2）制定合适的信用条件。）制定合适的信用条件。）制定合适的信用条件。）制定合适的信用条件。即制定具体的客即制定具体的客即制定具体的客即制定具体的客户户付款条件，付款条件，付款条件，付款条件，主要包括信用期限（企主要包括信用期限（企主要包括信用期限（企主要包括信用期限（企业业要求客要求客要求客要求客户户付款的最付款的最付款的最付款的最长长期限）、折期限）、折期限）、折期限）、折扣期限（客扣期限（客扣期限（客扣期限（客户获户获得折扣的付款期限）、得折扣的付款期限）、得折扣的付款期限）、得折扣的付款期限）、现现金折扣（客金折扣（客金折扣（客金折扣（客户户在在在在折后期内付款
52、折后期内付款折后期内付款折后期内付款获获得的得的得的得的现现金折扣率）。金折扣率）。金折扣率）。金折扣率）。进进行收益成本分行收益成本分行收益成本分行收益成本分析析析析vv（3 3 3 3）制定有效的收）制定有效的收）制定有效的收）制定有效的收帐帐方方方方针针。当客当客当客当客户违户违反信用条件，拖欠反信用条件，拖欠反信用条件，拖欠反信用条件，拖欠甚至拒付甚至拒付甚至拒付甚至拒付帐帐款款款款时时，企，企，企，企业应业应及及及及时时采取措施，加以催收。企采取措施，加以催收。企采取措施，加以催收。企采取措施，加以催收。企业业应应根据欠款的多少、不同信用品根据欠款的多少、不同信用品根据欠款的多少、不
53、同信用品根据欠款的多少、不同信用品质质的客的客的客的客户户，采取不同的措，采取不同的措，采取不同的措，采取不同的措施，多渠道、多方法、有重点地催收。施，多渠道、多方法、有重点地催收。施，多渠道、多方法、有重点地催收。施，多渠道、多方法、有重点地催收。vv总总之，之，之，之，计计算并分析算并分析算并分析算并分析应应收收收收帐帐款周款周款周款周转转率的目的，在于促率的目的，在于促率的目的，在于促率的目的，在于促进进企企企企业业通通通通过过制定合理制定合理制定合理制定合理赊销赊销政策，政策，政策，政策，严严格格格格购销购销合同管理、及合同管理、及合同管理、及合同管理、及时结时结算等算等算等算等途径，
54、加途径，加途径，加途径，加强应强应收收收收帐帐款的前中后期管理，加快款的前中后期管理，加快款的前中后期管理，加快款的前中后期管理，加快应应收收收收帐帐款回收款回收款回收款回收速度速度速度速度 。 三、营运能力分析三、营运能力分析46（四）存（四）存货周周转率率 存存货周周转率是率是对流流动资产周周转率的率的补充充说明，是明，是评价企价企业从取得存从取得存货，投入生，投入生产到到销售收回等各个售收回等各个环节管理状况的管理状况的综合性指合性指标。计算公式：算公式：存存存存货货周周周周转转率率率率销销售（售（售（售（营业营业）成本）成本）成本）成本 存存存存货货平均余平均余平均余平均余额额100%
55、100%存存存存货货周周周周转转天数天数天数天数=360=360天天天天 存存存存货货周周周周转转率率率率三、营运能力分析三、营运能力分析47存存货是流是流动资产中最重要的中最重要的组成部分之一，成部分之一，它不它不仅金金额比重大，而且增比重大，而且增值能力能力强。因。因此，存此，存货周周转速度的快慢，不速度的快慢，不仅反映出企反映出企业采采购、储存、生存、生产、销售各售各环节管理工管理工作的好坏，而且直接影响到企作的好坏，而且直接影响到企业的的偿债能能力及力及获利能力。一般来利能力。一般来说，存，存货周周转率越率越高，高，则存存货积压的的风险就越小，就越小，资金使用金使用效率就越高。相反，存
56、效率就越高。相反，存货周周转率低，率低，说明明企企业在存在存货管理上存在管理上存在较多多问题。 三、营运能力分析三、营运能力分析48（五）营业周期营业周期周期=存存货周周转天数天数+应收收账款周款周转天天数数越短，越短，说明明资金周金周转越快。越快。三、营运能力分析三、营运能力分析49vv（六）固定（六）固定（六）固定（六）固定资产资产周周周周转转率率率率 固定固定固定固定资产资产是企是企是企是企业业一一一一类类重要重要重要重要资产资产，在，在，在，在总资产总资产中占有中占有中占有中占有较较大比重，更重要的是固定大比重，更重要的是固定大比重，更重要的是固定大比重，更重要的是固定资产资产生生生生
57、产产能力，关系能力，关系能力，关系能力，关系到企到企到企到企业产业产品的品的品的品的产产量和量和量和量和质质量，量，量，量，进进而关系到企而关系到企而关系到企而关系到企业业的盈的盈的盈的盈利能力。所以固定利能力。所以固定利能力。所以固定利能力。所以固定资产营资产营运效率如何，运效率如何，运效率如何，运效率如何，对对企企企企业业至至至至关重要。固定关重要。固定关重要。固定关重要。固定资产资产周周周周转转率就是用来反映其利用效率就是用来反映其利用效率就是用来反映其利用效率就是用来反映其利用效率的指率的指率的指率的指标标，计计算公式：算公式：算公式：算公式：vv固定固定固定固定资产资产周周周周转转率
58、率率率销销售（售（售（售（营业营业）收入）收入）收入）收入净额净额平均平均平均平均固定固定固定固定资产净值资产净值100%100%100%100%vv固定固定固定固定资产资产周周周周转转天数天数天数天数=360 =360 =360 =360 固定固定固定固定资产资产周周周周转转率率率率三、营运能力分析三、营运能力分析50vv企企企企业业要想提高固定要想提高固定要想提高固定要想提高固定资产资产周周周周转转率，就率，就率，就率，就应应加加加加强对强对固定固定固定固定资产资产的管的管的管的管理，做到固定理，做到固定理，做到固定理，做到固定资产资产投投投投资规资规模得当、模得当、模得当、模得当、结结构
59、合理。构合理。构合理。构合理。 vv规规模模模模过过大，造成大，造成大，造成大，造成设备闲设备闲置，形成置，形成置，形成置，形成资产资产浪浪浪浪费费，固定，固定，固定，固定资产资产使用使用使用使用效率下降；效率下降；效率下降；效率下降；vv规规模模模模过过小，生小，生小，生小，生产产能力小，形不成能力小，形不成能力小，形不成能力小，形不成规规模效益。模效益。模效益。模效益。vv固定固定固定固定资产结资产结构构构构应应合理，指企合理，指企合理，指企合理，指企业业生生生生产产用和非生用和非生用和非生用和非生产产用固定用固定用固定用固定资产资产应应保持一个恰当的比例，即生保持一个恰当的比例，即生保持
60、一个恰当的比例，即生保持一个恰当的比例，即生产产用固定用固定用固定用固定资产应资产应全部投入使全部投入使全部投入使全部投入使用，能用，能用，能用，能满负满负荷运行，并能完全荷运行，并能完全荷运行，并能完全荷运行，并能完全满满足生足生足生足生产经营产经营的需要，非生的需要，非生的需要，非生的需要，非生产产用固定用固定用固定用固定资产应资产应能确能确能确能确实实担当起服担当起服担当起服担当起服务务的的的的职责职责。vv应应引起重引起重引起重引起重视视的是，的是，的是，的是，现现在不少企在不少企在不少企在不少企业业的非生的非生的非生的非生产产性固定性固定性固定性固定资产资产投投投投资资过过大，如盖高档大，如盖高档大，如盖高档大，如盖高档办办公楼、公楼、公楼、公楼、买买高档汽高档汽高档汽高档汽车车等，等，等，等，这这是造成固定是造成固定是造成固定是造成固定资资产产利用率低的重要原因。利用率低的重要原因。利用率低的重要原因。利用率低的重要原因。三、营运能力分析三、营运能力分析51主要内容：主要内容：一、一、资产负债表表项目增减目增减变动分析（比分析（比较分析）分析）二、二、资产负债表的构成分析（表的构成分析（结构分析）构分析）52
