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1、第三章第三章外汇市场和外汇交易外汇市场和外汇交易2024/7/251第一节第一节 外汇市场外汇市场一、外汇市场的含义一、外汇市场的含义 二、外汇市场的种类二、外汇市场的种类三、外汇市场的特征三、外汇市场的特征四、外汇市场的作用四、外汇市场的作用2024/7/252外汇市场外汇市场外汇市场外汇市场(Foreign Exchange Market)(Foreign Exchange Market)(Foreign Exchange Market)(Foreign Exchange Market) ，是指进行，是指进行，是指进行，是指进行外汇买卖的场所或网络。外汇买卖的场所或网络。外汇买卖的场所或网
2、络。外汇买卖的场所或网络。外汇市场的参加者有：外汇银行、外汇经纪人、客外汇市场的参加者有：外汇银行、外汇经纪人、客外汇市场的参加者有：外汇银行、外汇经纪人、客外汇市场的参加者有：外汇银行、外汇经纪人、客户和中央银行等。户和中央银行等。户和中央银行等。户和中央银行等。一、外汇市场的含义一、外汇市场的含义2024/7/253（一）根据有无固定场所可分为：（一）根据有无固定场所可分为：（一）根据有无固定场所可分为：（一）根据有无固定场所可分为： 有形市场有形市场有形市场有形市场 Visible Market Visible Market 无形市场无形市场无形市场无形市场 Invisible Mark
3、et Invisible Market（二）根据外汇交易主体的不同可分为：（二）根据外汇交易主体的不同可分为：（二）根据外汇交易主体的不同可分为：（二）根据外汇交易主体的不同可分为： 银行间市场银行间市场银行间市场银行间市场 Inter-bank Market Inter-bank Market 客户市场客户市场客户市场客户市场 Customer Market Customer Market二、外汇市场的种类二、外汇市场的种类2024/7/254三、外汇市场的特征三、外汇市场的特征 1 1 1 1、外汇市场全球一体化、外汇市场全球一体化、外汇市场全球一体化、外汇市场全球一体化 2 2 2 2、
4、外汇市场全天候运行、外汇市场全天候运行、外汇市场全天候运行、外汇市场全天候运行四、外汇市场的作用四、外汇市场的作用 1 1 1 1、形成外汇汇率、形成外汇汇率、形成外汇汇率、形成外汇汇率 2 2 2 2、便于国际交易的清算并实现购买力的国际转移、便于国际交易的清算并实现购买力的国际转移、便于国际交易的清算并实现购买力的国际转移、便于国际交易的清算并实现购买力的国际转移 3 3 3 3、调节外汇供求，提供资金融通便利、调节外汇供求，提供资金融通便利、调节外汇供求，提供资金融通便利、调节外汇供求，提供资金融通便利 4 4 4 4、防范外汇风险、防范外汇风险、防范外汇风险、防范外汇风险2024/7/
5、255第二节第二节 外汇交易外汇交易2024/7/256（一）定义（一）定义 又称现汇交易，是买卖双方约定于成交后又称现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营业日内办理交割的外汇交易方式。的两个营业日内办理交割的外汇交易方式。一、即期外汇交易一、即期外汇交易2024/7/257交割日交割日交割日交割日：交易双方进行资金交割的日期：交易双方进行资金交割的日期：交易双方进行资金交割的日期：交易双方进行资金交割的日期 标准交割日：成交后的第二个营业日办理交割标准交割日：成交后的第二个营业日办理交割标准交割日：成交后的第二个营业日办理交割标准交割日：成交后的第二个营业日办理交割 隔日交割：成交后的第一
6、个营业日办理交割隔日交割：成交后的第一个营业日办理交割隔日交割：成交后的第一个营业日办理交割隔日交割：成交后的第一个营业日办理交割 当日交割：成交的当日办理交割当日交割：成交的当日办理交割当日交割：成交的当日办理交割当日交割：成交的当日办理交割1 1 1 1、交割日必须是收款地和付款地共同的营业日。、交割日必须是收款地和付款地共同的营业日。、交割日必须是收款地和付款地共同的营业日。、交割日必须是收款地和付款地共同的营业日。2 2 2 2、若第一、第二日不是营业日，则即期交割必须顺、若第一、第二日不是营业日，则即期交割必须顺、若第一、第二日不是营业日，则即期交割必须顺、若第一、第二日不是营业日，
7、则即期交割必须顺延。延。延。延。2024/7/258 1 1、美元为中心的报价原则、美元为中心的报价原则 2 2、双向报价、双向报价 3 3、一般只报汇率的最后两位数、一般只报汇率的最后两位数 4 4、使用规范用语、使用规范用语 （二）即期外汇交易的报价（二）即期外汇交易的报价2024/7/259BANK A: SP CHF 5 MioBANK A: SP CHF 5 MioBANK B: 20/25BANK B: 20/25A: I sell USDA: I sell USDB: 5 mio agreeedB: 5 mio agreeed To Confirm at 1.2120 I buy
8、 5 mio USD AG CHF To Confirm at 1.2120 I buy 5 mio USD AG CHF value 10 July 2009 my USD to B bank NY for our value 10 July 2009 my USD to B bank NY for our account Thanks and byeaccount Thanks and byeA:Ok agreeed my CHF to A bank Zurich Thanks A:Ok agreeed my CHF to A bank Zurich Thanks and byeand b
9、ye（三）即期外汇交易的操作（三）即期外汇交易的操作（三）即期外汇交易的操作（三）即期外汇交易的操作2024/7/25101 1、询价（、询价（、询价（、询价（Asking PriceAsking Price）2 2、报价（、报价（、报价（、报价（QuotationQuotation）3 3、成交（、成交（、成交（、成交（DoneDone）或放弃（）或放弃（）或放弃（）或放弃（NothingNothing）4 4、证实（、证实（、证实（、证实（ConfirmationConfirmation）2024/7/2511二、远期外汇交易二、远期外汇交易（一）定义（一）定义 指外汇买卖成交后，当时并不
10、交割，而是根指外汇买卖成交后，当时并不交割，而是根据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率据合同的规定，在约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易方式。办理交割的外汇交易方式。 2024/7/2512（二）远期外汇交易的交割日（二）远期外汇交易的交割日 1 1 1 1、远期交割日以即期交易的交割日加上相应的、远期交割日以即期交易的交割日加上相应的、远期交割日以即期交易的交割日加上相应的、远期交割日以即期交易的交割日加上相应的远期月数远期月数远期月数远期月数( ( ( (或星期数、天数或星期数、天数或星期数、天数或星期数、天数) ) ) ) 。 2 2 2 2、若远期交割日不是营业日，则顺延至下一
11、个、若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个、若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个、若远期交割日不是营业日，则顺延至下一个营业日；营业日；营业日；营业日； 3 3 3 3、若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必、若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必、若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必、若顺延后交割日到了下一个月，则交割日必须提前至当月的最后一个营业日须提前至当月的最后一个营业日须提前至当月的最后一个营业日须提前至当月的最后一个营业日。（三）远期外汇交易的汇价（三）远期外汇交易的汇价2024/7/2513 1 1、影响远期汇率的因素、影响远期汇率的因素 两种货币的即期汇率；两种货币的即期汇
12、率； 两种货币的利率差；两种货币的利率差； 远期期限的长短。远期期限的长短。2024/7/2514例如：英国伦敦外汇市场的即期汇率是例如：英国伦敦外汇市场的即期汇率是例如：英国伦敦外汇市场的即期汇率是例如：英国伦敦外汇市场的即期汇率是1GBP = 1.8600 USD,1GBP = 1.8600 USD,1GBP = 1.8600 USD,1GBP = 1.8600 USD, 英镑的年利率为英镑的年利率为英镑的年利率为英镑的年利率为9.5% 9.5% 9.5% 9.5% ；美元的年利率为；美元的年利率为；美元的年利率为；美元的年利率为7%7%7%7%。一。一。一。一客户从英国银行买入三个月远期
13、美元客户从英国银行买入三个月远期美元客户从英国银行买入三个月远期美元客户从英国银行买入三个月远期美元18600186001860018600。签约后。签约后。签约后。签约后三个月银行届时必须拿出美元给客户。三个月银行届时必须拿出美元给客户。三个月银行届时必须拿出美元给客户。三个月银行届时必须拿出美元给客户。 那么英国银行向客户卖出三个月远期美元的价格那么英国银行向客户卖出三个月远期美元的价格那么英国银行向客户卖出三个月远期美元的价格那么英国银行向客户卖出三个月远期美元的价格应该是多少呢？应该是多少呢？应该是多少呢？应该是多少呢？2024/7/2515 根据经营外汇业务的原则，英国银行卖出远期美
14、根据经营外汇业务的原则，英国银行卖出远期美根据经营外汇业务的原则，英国银行卖出远期美根据经营外汇业务的原则，英国银行卖出远期美元，就应拿出一定数量的英镑购买相应数额的现汇元，就应拿出一定数量的英镑购买相应数额的现汇元，就应拿出一定数量的英镑购买相应数额的现汇元，就应拿出一定数量的英镑购买相应数额的现汇美元。美元。美元。美元。 因此，为了这笔交易英国银行只能用因此，为了这笔交易英国银行只能用因此，为了这笔交易英国银行只能用因此，为了这笔交易英国银行只能用10000100001000010000英镑英镑英镑英镑购买即期美元存放在美国纽约的银行，以备三个月购买即期美元存放在美国纽约的银行，以备三个月
15、购买即期美元存放在美国纽约的银行，以备三个月购买即期美元存放在美国纽约的银行，以备三个月后向顾客交割。这样银行就会发生利息损失。后向顾客交割。这样银行就会发生利息损失。后向顾客交割。这样银行就会发生利息损失。后向顾客交割。这样银行就会发生利息损失。2024/7/251610000100001000010000英镑英镑英镑英镑（9.5%9.5%9.5%9.5%7%7%7%7%）3/123/123/123/1262.562.562.562.5英镑英镑英镑英镑 对于损失，银行会理所当然地把它转嫁到客户对于损失，银行会理所当然地把它转嫁到客户对于损失，银行会理所当然地把它转嫁到客户对于损失，银行会理所
16、当然地把它转嫁到客户身上。因此客户要支付身上。因此客户要支付身上。因此客户要支付身上。因此客户要支付10062.510062.510062.510062.5英镑才可购买英镑才可购买英镑才可购买英镑才可购买18600186001860018600美元。美元。美元。美元。 所以三个月远期汇率是所以三个月远期汇率是所以三个月远期汇率是所以三个月远期汇率是1GBP = 1.8484USD1GBP = 1.8484USD1GBP = 1.8484USD1GBP = 1.8484USD，比，比，比，比即期汇率升水即期汇率升水即期汇率升水即期汇率升水1.161.161.161.16美分。美分。美分。美分。2
17、024/7/2517结论：结论： 1、利率高的货币远期汇率贴水，利率低的、利率高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远期汇率升水。货币远期汇率升水。 2、远期汇率的升贴水率大约等于两种货币、远期汇率的升贴水率大约等于两种货币的利率差。的利率差。2024/7/25182 2 2 2、升贴水数和升贴水率的计算、升贴水数和升贴水率的计算、升贴水数和升贴水率的计算、升贴水数和升贴水率的计算（1 1 1 1）升贴水的计算公式）升贴水的计算公式）升贴水的计算公式）升贴水的计算公式升升升升( ( ( (贴贴贴贴) ) ) )水数水数水数水数= = = =即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率两种货币年利率差两种货币年
18、利率差两种货币年利率差两种货币年利率差（月数（月数（月数（月数12121212）（2 2 2 2）升贴水率的计算公式）升贴水率的计算公式）升贴水率的计算公式）升贴水率的计算公式升贴水率（升贴水数升贴水率（升贴水数升贴水率（升贴水数升贴水率（升贴水数即期汇率）即期汇率）即期汇率）即期汇率）（12121212月数）月数）月数）月数）2024/7/2519如上例，三个月远期美元升水数为：如上例，三个月远期美元升水数为：如上例，三个月远期美元升水数为：如上例，三个月远期美元升水数为：1.86001.86001.86001.8600（9.5%9.5%9.5%9.5%7%7%7%7%）（312312312
19、312）1.161.161.161.16美分美分美分美分伦敦外汇市场三个月远期美元汇率应为：伦敦外汇市场三个月远期美元汇率应为：伦敦外汇市场三个月远期美元汇率应为：伦敦外汇市场三个月远期美元汇率应为：GBP GBP GBP GBP USDUSDUSDUSD（1.8600 1.8600 1.8600 1.8600 0.01160.01160.01160.0116） USD 1.8484USD 1.8484USD 1.8484USD 1.84842024/7/2520作业：作业：假设英国伦敦外汇市场的即期汇率是假设英国伦敦外汇市场的即期汇率是1GBP = 1GBP = 1.9620 USD,1.9
20、620 USD,英镑的年利率为英镑的年利率为9.5% 9.5% ；美元的年；美元的年利率为利率为7.5%7.5%。问：三个月远期美元的价格应该。问：三个月远期美元的价格应该是多少呢？是多少呢？2024/7/2521（四）远期外汇交易的类型（四）远期外汇交易的类型 按交割日是否固定，可分为：按交割日是否固定，可分为：按交割日是否固定，可分为：按交割日是否固定，可分为： 1 1、固定交割日的远期交易、固定交割日的远期交易、固定交割日的远期交易、固定交割日的远期交易 2 2、选择交割日的远期交易，又称择期交易。、选择交割日的远期交易，又称择期交易。、选择交割日的远期交易，又称择期交易。、选择交割日的
21、远期交易，又称择期交易。2024/7/2522 已知已知已知已知 即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率 1 1 1 1SF1.5010/20SF1.5010/20SF1.5010/20SF1.5010/20 2 2 2 2个月远期点数个月远期点数个月远期点数个月远期点数 52/56 52/56 52/56 52/56 3 3 3 3个月远期点数个月远期点数个月远期点数个月远期点数 120/126 120/126 120/126 120/126 求：客户买入瑞郎，择期从求：客户买入瑞郎，择期从求：客户买入瑞郎，择期从求：客户买入瑞郎，择期从2 2 2 2个月到个月到个月到个月到3 3 3 3个月的汇
22、率。个月的汇率。个月的汇率。个月的汇率。 分析：客户买入瑞郎，即为银行卖出瑞郎，而瑞分析：客户买入瑞郎，即为银行卖出瑞郎，而瑞分析：客户买入瑞郎，即为银行卖出瑞郎，而瑞分析：客户买入瑞郎，即为银行卖出瑞郎，而瑞郎远期贴水，故用第二个月的卖出汇率。所以，客郎远期贴水，故用第二个月的卖出汇率。所以，客郎远期贴水，故用第二个月的卖出汇率。所以，客郎远期贴水，故用第二个月的卖出汇率。所以，客户买入瑞郎，择期从户买入瑞郎，择期从户买入瑞郎，择期从户买入瑞郎，择期从2 2 2 2个月到个月到个月到个月到3 3 3 3个月的汇率为：个月的汇率为：个月的汇率为：个月的汇率为： 1.5010 1.5010 1.
23、5010 1.50100.00520.00520.00520.00521.50621.50621.50621.50622024/7/2523择期外汇交易报价的基本原则：择期外汇交易报价的基本原则： 报价银行买入被报价货币，若被报价货币报价银行买入被报价货币，若被报价货币升水，按选择期内第一天的汇率报价；若被报价升水，按选择期内第一天的汇率报价；若被报价货币贴水，则按选择期内最后一天的汇率报价。货币贴水，则按选择期内最后一天的汇率报价。 报价银行卖出被报价货币，若被报价货币报价银行卖出被报价货币，若被报价货币升水，按选择期内最后一天的汇率报价；若被报升水，按选择期内最后一天的汇率报价；若被报价货
24、币贴水，则按选择期内第一天的汇率报价。价货币贴水，则按选择期内第一天的汇率报价。2024/7/2524在苏黎世市场上：在苏黎世市场上：在苏黎世市场上：在苏黎世市场上： 某日某日某日某日 USD / CHF USD / CHF USD / CHF USD / CHF 即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率 1.7920 / 30 1.7920 / 30 1.7920 / 30 1.7920 / 30 1 1 1 1个月远期差价个月远期差价个月远期差价个月远期差价 42 / 50 42 / 50 42 / 50 42 / 50 3 3 3 3个月远期差价个月远期差价个月远期差价个月远期差价 138 /
25、164 138 / 164 138 / 164 138 / 164客户根据业务需要：客户根据业务需要：客户根据业务需要：客户根据业务需要：（1 1 1 1）买入美元，择期从即期到）买入美元，择期从即期到）买入美元，择期从即期到）买入美元，择期从即期到1 1 1 1个月。个月。个月。个月。(1.7980)(1.7980)(1.7980)(1.7980)（2 2 2 2）卖出美元，择期从）卖出美元，择期从）卖出美元，择期从）卖出美元，择期从1 1 1 1个月到个月到个月到个月到3 3 3 3个月。个月。个月。个月。(1.7962)(1.7962)(1.7962)(1.7962)2024/7/252
26、5BANK A: Cable outright GBP 5 mio val 3 month BANK A: Cable outright GBP 5 mio val 3 month BANK B: SW 23/34 SP 00/10BANK B: SW 23/34 SP 00/10A: I buy GBPA: I buy GBPB: 5 mio agreeB: 5 mio agree To CFM at 1.6444 I sell 5 mio GBP val 10 Oct To CFM at 1.6444 I sell 5 mio GBP val 10 Oct 2009 my USD to B
27、 bank NY 2009 my USD to B bank NY Thanks and bye Thanks and byeA:Ok agreeed my GBP to A bank LDN Thanks ByeA:Ok agreeed my GBP to A bank LDN Thanks Bye（五）远期外汇交易的操作（五）远期外汇交易的操作（五）远期外汇交易的操作（五）远期外汇交易的操作2024/7/2526套期保值，规避汇率风险；套期保值，规避汇率风险；套期保值，规避汇率风险；套期保值，规避汇率风险；调整外汇银行外汇持有额和资金结构；调整外汇银行外汇持有额和资金结构；调整外汇银行外汇
28、持有额和资金结构；调整外汇银行外汇持有额和资金结构；为外汇投机者提供机会。为外汇投机者提供机会。为外汇投机者提供机会。为外汇投机者提供机会。 （六）远期外汇交易的应用（六）远期外汇交易的应用2024/7/2527 例：美国某出口公司向英国出口例：美国某出口公司向英国出口例：美国某出口公司向英国出口例：美国某出口公司向英国出口200200万英镑的货物万英镑的货物万英镑的货物万英镑的货物，预计，预计，预计，预计3 3个月后才收汇。假如个月后才收汇。假如个月后才收汇。假如个月后才收汇。假如3 3个月后英镑兑美元的个月后英镑兑美元的个月后英镑兑美元的个月后英镑兑美元的汇率下跌为汇率下跌为汇率下跌为汇率
29、下跌为GBP/USDGBP/USD1.5115/451.5115/45。 假设当天外汇市场行情为：假设当天外汇市场行情为：假设当天外汇市场行情为：假设当天外汇市场行情为： 即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率 GBP/USD 1.5520/30 GBP/USD 1.5520/30 3 3个月远期差价个月远期差价个月远期差价个月远期差价 20/10 20/10 如果美国出口商不进行保值，如果美国出口商不进行保值，如果美国出口商不进行保值，如果美国出口商不进行保值，3 3个月英镑贬值将个月英镑贬值将个月英镑贬值将个月英镑贬值将会损失多少？如果采取套期保值措施，该出口商应会损失多少？如果采取套期保值措施
30、，该出口商应会损失多少？如果采取套期保值措施，该出口商应会损失多少？如果采取套期保值措施，该出口商应如何操作？如何操作？如何操作？如何操作？2024/7/2528 例：伦敦某银行在例：伦敦某银行在例：伦敦某银行在例：伦敦某银行在3 3 3 3月月月月1 1 1 1日卖出日卖出日卖出日卖出6 6 6 6个月远期瑞士法郎个月远期瑞士法郎个月远期瑞士法郎个月远期瑞士法郎200200200200万元。万元。万元。万元。 假设当天外汇市场行情为：假设当天外汇市场行情为：假设当天外汇市场行情为：假设当天外汇市场行情为： 即期汇率即期汇率即期汇率即期汇率 GBP/CHF=13.750/70 GBP/CHF=
31、13.750/70 GBP/CHF=13.750/70 GBP/CHF=13.750/70 6 6 6 6个远期差价个远期差价个远期差价个远期差价 GBP/CHF=13.800/20 GBP/CHF=13.800/20 GBP/CHF=13.800/20 GBP/CHF=13.800/20 如果如果如果如果6 6个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为个月后瑞士法郎交割日的即期汇率为GBP/CHF=13. 725/50GBP/CHF=13. 725/50GBP/CHF=13. 725/50GBP/CHF=13. 725/50，那么，该银行
32、听任外汇敞口，那么，该银行听任外汇敞口，那么，该银行听任外汇敞口，那么，该银行听任外汇敞口存在，其盈亏状况如何？存在，其盈亏状况如何？存在，其盈亏状况如何？存在，其盈亏状况如何？2024/7/2529 解：如果银行按解：如果银行按解：如果银行按解：如果银行按6 6 6 6个月后的即期汇率买进瑞士法郎，个月后的即期汇率买进瑞士法郎，个月后的即期汇率买进瑞士法郎，个月后的即期汇率买进瑞士法郎，需支付英镑为：需支付英镑为：需支付英镑为：需支付英镑为：20013.75020013.75020013.75020013.75014.54514.54514.54514.545万英镑万英镑万英镑万英镑 同时银
33、行履行同时银行履行同时银行履行同时银行履行6 6 6 6个月期的远期合约，获得英镑为：个月期的远期合约，获得英镑为：个月期的远期合约，获得英镑为：个月期的远期合约，获得英镑为： 20013.800 20013.800 20013.800 20013.80014.49214.49214.49214.492万英镑万英镑万英镑万英镑 所以，银行如果听任外汇敞口存在，将会亏损：所以，银行如果听任外汇敞口存在，将会亏损：所以，银行如果听任外汇敞口存在，将会亏损：所以，银行如果听任外汇敞口存在，将会亏损：14.545 14.545 14.545 14.545 14.49214.49214.49214.49
34、2万万万万0.0530.0530.0530.053万英镑万英镑万英镑万英镑 所以，银行应将超卖部分的远期外汇买入，超买所以，银行应将超卖部分的远期外汇买入，超买所以，银行应将超卖部分的远期外汇买入，超买所以，银行应将超卖部分的远期外汇买入，超买部分的远期外汇卖出。部分的远期外汇卖出。部分的远期外汇卖出。部分的远期外汇卖出。2024/7/2530三、外汇掉期交易（三、外汇掉期交易（Swap Transaction）（一）定义（一）定义 是指买进或卖出某种货币的同时，卖出是指买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进期限不同的同种货币。或买进期限不同的同种货币。 掉期交易的主要目：轧平外汇头寸；掉期交易
35、的主要目：轧平外汇头寸； 2024/7/2531（二）分类（二）分类1、按起息日划分、按起息日划分（1）即期对远期的掉期交易）即期对远期的掉期交易 （Spot Against Forward） （2）即期对即期的掉期交易（）即期对即期的掉期交易（Spot Against Spot）（3）远期对远期的掉期交易）远期对远期的掉期交易2024/7/25322、按买卖对象划分、按买卖对象划分（1）纯粹掉期）纯粹掉期（2）制造掉期）制造掉期2024/7/2533（三）掉期外汇交易的作用（三）掉期外汇交易的作用1 1、防范汇率风险，达到保值目的。、防范汇率风险，达到保值目的。、防范汇率风险，达到保值目的。
36、、防范汇率风险，达到保值目的。2 2、调整银行资金期限结构。、调整银行资金期限结构。、调整银行资金期限结构。、调整银行资金期限结构。3 3、利用汇率利率差异，达到盈利目的。、利用汇率利率差异，达到盈利目的。、利用汇率利率差异，达到盈利目的。、利用汇率利率差异，达到盈利目的。2024/7/2534（一）定义（一）定义 套汇交易（套汇交易（Arbitrage Transaction）是指套）是指套汇者利用同一货币在两个或两个以上外汇市汇者利用同一货币在两个或两个以上外汇市场的汇率差异，进行贱买贵卖以获取差价利场的汇率差异，进行贱买贵卖以获取差价利润的一种外汇业务。润的一种外汇业务。 （二）特点（二
37、）特点 （三）类型（三）类型四、四、 套汇交易套汇交易2024/7/25351 1、直接套汇（两角套汇）、直接套汇（两角套汇）例：同一时刻，香港市场：例：同一时刻，香港市场：1 1HKHK7.78077.7807 纽约市场：纽约市场：1 1HKHK7.75077.7507 则在纽约以则在纽约以7.75077.7507港币买入港币买入1 1美元，同美元，同时在香港卖出时在香港卖出1 1美元收入美元收入7.78077.7807港币，套汇港币，套汇者每买卖者每买卖1 1美元，获利美元，获利0.030.03港币。港币。2024/7/25362、间接套汇（三角套汇）、间接套汇（三角套汇）例如：同一时刻，
38、例如：同一时刻，例如：同一时刻，例如：同一时刻，伦敦伦敦伦敦伦敦 GBP1 GBP1USD1.5310/20USD1.5310/20纽约纽约纽约纽约 USD1 USD1CHF1.6150/60CHF1.6150/60苏黎士苏黎士苏黎士苏黎士 GBP1 GBP1CHF2.4050/60 CHF2.4050/60 要求：判断三地是否存在套汇机会。若存在套要求：判断三地是否存在套汇机会。若存在套要求：判断三地是否存在套汇机会。若存在套要求：判断三地是否存在套汇机会。若存在套汇机会，某投资者有汇机会，某投资者有汇机会，某投资者有汇机会，某投资者有100100万英镑，如何进行套汇，万英镑，如何进行套汇，
39、万英镑，如何进行套汇，万英镑，如何进行套汇，获利多少（不考虑其他费用）？获利多少（不考虑其他费用）？获利多少（不考虑其他费用）？获利多少（不考虑其他费用）？2024/7/2537（1 1）判断三个市场是否存在套汇机会）判断三个市场是否存在套汇机会）判断三个市场是否存在套汇机会）判断三个市场是否存在套汇机会 统一标价法，取中间汇率统一标价法，取中间汇率统一标价法，取中间汇率统一标价法，取中间汇率 ，将其连乘，将其连乘，将其连乘，将其连乘， 只要乘只要乘只要乘只要乘积不为积不为积不为积不为1 1，就有套汇机会；离，就有套汇机会；离，就有套汇机会；离，就有套汇机会；离1 1越远，获利越多。越远，获利
40、越多。越远，获利越多。越远，获利越多。伦敦伦敦伦敦伦敦 GBP/USD 1.5315 GBP/USD 1.5315纽约纽约纽约纽约 USD/CHF 1.6155 USD/CHF 1.6155苏黎士苏黎士苏黎士苏黎士 CHF/GBP 1/2.4055 CHF/GBP 1/2.4055 因为：因为：因为：因为： 1.5315 1.61551/2.4055 1.5315 1.61551/2.40551.028511.02851所以，该投机者能获利。所以，该投机者能获利。所以，该投机者能获利。所以，该投机者能获利。2024/7/2538（2）寻找套汇的路线）寻找套汇的路线 因为：因为：1.5315 1
41、.61551/2.4055 1.02851所以套汇路线为：伦敦所以套汇路线为：伦敦纽约纽约苏黎世。苏黎世。10000001.53101.61501/2.40601027666.25万万获利：获利：1027666.25100000027666.25英英镑镑2024/7/2539作业：作业：作业：作业：1 1、某日三地外汇市场汇率如下：、某日三地外汇市场汇率如下：、某日三地外汇市场汇率如下：、某日三地外汇市场汇率如下：巴黎巴黎巴黎巴黎 EUR1 EUR1USD1.2810/20USD1.2810/20纽约纽约纽约纽约 GBP1 GBP1USD1.8205/15USD1.8205/15伦敦伦敦伦敦伦
42、敦 GBP1 GBP1EUR1.4130/40 EUR1.4130/40 现有一投机者欲使用现有一投机者欲使用现有一投机者欲使用现有一投机者欲使用100100万英镑套汇。问：该投万英镑套汇。问：该投万英镑套汇。问：该投万英镑套汇。问：该投资者能不能获利？如果可以，请操作并计算收益。资者能不能获利？如果可以，请操作并计算收益。资者能不能获利？如果可以，请操作并计算收益。资者能不能获利？如果可以，请操作并计算收益。2024/7/2540（一）定义（一）定义 利用两国货币市场出现的利率差异，将资金利用两国货币市场出现的利率差异，将资金从一个市场转移到另一个市场，以赚取利润从一个市场转移到另一个市场，
43、以赚取利润的交易方式。的交易方式。（二）种类（二）种类 1、无抵补套利：不采取保值措施的套利交易。、无抵补套利：不采取保值措施的套利交易。 2、抵补套利：采取保值措施的套利交易。、抵补套利：采取保值措施的套利交易。五、套利交易五、套利交易2024/7/25411 1、未抵补套利（又称非抛补套利）、未抵补套利（又称非抛补套利） Uncovered Interest Arbitrage Uncovered Interest Arbitrage含义：含义：即未采取保值措施的套利交易即未采取保值措施的套利交易一般操作：一般操作：指投资者把本币换成外币，调往指投资者把本币换成外币，调往利率高的国家进行投
44、资，到期后利率高的国家进行投资，到期后再依照即期汇率把外币换成本币再依照即期汇率把外币换成本币的套利形式的套利形式2024/7/2542例如：例如：英国的年利率为英国的年利率为英国的年利率为英国的年利率为9.5%9.5%9.5%9.5%，美国的年利率为，美国的年利率为，美国的年利率为，美国的年利率为7%7%7%7%，即期汇，即期汇，即期汇，即期汇率为率为率为率为1 1 1 11.961.961.961.96，套利资金为，套利资金为，套利资金为，套利资金为100100100100美元，套利期限美元，套利期限美元，套利期限美元，套利期限6 6 6 6个月个月个月个月 套利过程：套利过程：第一步：第
45、一步： 将将100100美元兑换成英镑美元兑换成英镑:100/1.96:100/1.9651.02 51.02 第二步：第二步： 将将51.0251.02英镑在英国存英镑在英国存6 6个月，本息和个月，本息和为为51.0251.02（1 19.59.56/126/12）53.44353.443英镑英镑 2024/7/2543第三步：第三步： 将将53.44353.443英镑换回成美元，汇率为英镑换回成美元，汇率为RfRf 判断获利与否：判断获利与否： 套利者把在英国存款的本息和与在美国存款的本套利者把在英国存款的本息和与在美国存款的本息和比较，即可作出获利与否的判断息和比较，即可作出获利与否的
46、判断2024/7/2544在美国存款的本息和为在美国存款的本息和为 100（176/12）103.5当当53.443Rf103.50， 即即Rf1.9366时，时，无利可套无利可套 当当Rf1.9366时，有利可套时，有利可套当当Rf1.9366时，套利亏本时，套利亏本2024/7/25452 2、抵补套利（又称抛补套利）、抵补套利（又称抛补套利） Covered InterestCovered Interest ArbitrageArbitrage含义：含义：即采取保值措施的套利交易即采取保值措施的套利交易一般操作：一般操作：指投资者在指投资者在现汇市场现汇市场现汇市场现汇市场把某种货币换把
47、某种货币换成利率较高国家的货币进行投资的成利率较高国家的货币进行投资的同时同时同时同时，在，在期汇期汇期汇期汇市场市场市场市场卖出该种货币的本利和，购回原货币，借以卖出该种货币的本利和，购回原货币，借以规避风险的套利形式规避风险的套利形式2024/7/2546上例中，上例中，若将上述步骤中的若将上述步骤中的第一步和第三步第一步和第三步合并为合并为 第一步第一步，事先锁定远期汇率，则为，事先锁定远期汇率，则为抵补套抵补套利利2024/7/2547套利活动存在的条件：套利活动存在的条件：高利率货币的贴水率小于两种货币的利率差高利率货币的贴水率小于两种货币的利率差时，才能进行抵补套利。时，才能进行抵
48、补套利。2024/7/2548例：瑞士法郎定期存款利率为例：瑞士法郎定期存款利率为例：瑞士法郎定期存款利率为例：瑞士法郎定期存款利率为4 4 4 4% % % %，美元同期定期存款美元同期定期存款美元同期定期存款美元同期定期存款利率为利率为利率为利率为7.5%7.5%7.5%7.5%，苏黎世外汇市场上，苏黎世外汇市场上，苏黎世外汇市场上，苏黎世外汇市场上 即期汇率：即期汇率：即期汇率：即期汇率： USD1 USD1 USD1 USD1CHF1.2400/10CHF1.2400/10CHF1.2400/10CHF1.2400/10 三个月远期差价三个月远期差价三个月远期差价三个月远期差价 67/
49、50 67/50 67/50 67/50 一套利者欲用一套利者欲用一套利者欲用一套利者欲用124.1124.1124.1124.1万瑞士法郎进行三个月的抵补万瑞士法郎进行三个月的抵补万瑞士法郎进行三个月的抵补万瑞士法郎进行三个月的抵补套利，问：能否获利？若可以，请操作并计算收益。套利，问：能否获利？若可以，请操作并计算收益。套利，问：能否获利？若可以，请操作并计算收益。套利，问：能否获利？若可以，请操作并计算收益。2024/7/25491 1 1 1、先计算美元的贴水率、先计算美元的贴水率、先计算美元的贴水率、先计算美元的贴水率1.24101.24101.23331.23331.2410(12
50、3) 100%1.2410(123) 100%2.5%2.5%因为因为因为因为 2.5%2.5%(7.5%(7.5%4%)4%)，所以可做抵补套利。，所以可做抵补套利。，所以可做抵补套利。，所以可做抵补套利。2024/7/25502 2 2 2、该套利者首先在即期市场以、该套利者首先在即期市场以、该套利者首先在即期市场以、该套利者首先在即期市场以124.1124.1124.1124.1万瑞士法郎买万瑞士法郎买万瑞士法郎买万瑞士法郎买美元美元美元美元100100100100万，存入美元银行，同时签订卖出三个月万，存入美元银行，同时签订卖出三个月万，存入美元银行，同时签订卖出三个月万，存入美元银行
51、，同时签订卖出三个月远期美元合约。三个月后本利和为远期美元合约。三个月后本利和为远期美元合约。三个月后本利和为远期美元合约。三个月后本利和为101.875101.875101.875101.875万美元，万美元，万美元，万美元，按远期合约卖掉美元，收入按远期合约卖掉美元，收入按远期合约卖掉美元，收入按远期合约卖掉美元，收入125.6424125.6424125.6424125.6424万瑞士法郎万瑞士法郎万瑞士法郎万瑞士法郎(1.2333 101.875(1.2333 101.875(1.2333 101.875(1.2333 101.875），获利），获利），获利），获利0.30140.30
52、140.30140.3014万瑞士法郎。万瑞士法郎。万瑞士法郎。万瑞士法郎。(125.6424(125.6424(125.6424(125.6424124.1(1124.1(1124.1(1124.1(14%3/12)4%3/12)4%3/12)4%3/12)2024/7/2551作业作业作业作业1 1 1 1、设美国金融市场短期利率为、设美国金融市场短期利率为、设美国金融市场短期利率为、设美国金融市场短期利率为7%7%7%7%，英国为，英国为，英国为，英国为10%10%10%10%。伦敦。伦敦。伦敦。伦敦外汇市场的即期汇率为外汇市场的即期汇率为外汇市场的即期汇率为外汇市场的即期汇率为GBP1
53、GBP1GBP1GBP1USD1.9900/2.0000USD1.9900/2.0000USD1.9900/2.0000USD1.9900/2.0000，一，一，一，一年期远期差价为年期远期差价为年期远期差价为年期远期差价为300/250300/250300/250300/250，一投资者欲用，一投资者欲用，一投资者欲用，一投资者欲用100100100100万美元进万美元进万美元进万美元进行为期行为期行为期行为期1 1 1 1年的套利。问：能否获利？若可以，请操作年的套利。问：能否获利？若可以，请操作年的套利。问：能否获利？若可以，请操作年的套利。问：能否获利？若可以，请操作并计算收益。并计算
54、收益。并计算收益。并计算收益。2024/7/2552六、外汇期货交易六、外汇期货交易（一）定义（一）定义指交易双方在期货交易所内以公开叫价的方式达指交易双方在期货交易所内以公开叫价的方式达指交易双方在期货交易所内以公开叫价的方式达指交易双方在期货交易所内以公开叫价的方式达成交易，承诺在未来某一特定日期，以约定汇率成交易，承诺在未来某一特定日期，以约定汇率成交易，承诺在未来某一特定日期，以约定汇率成交易，承诺在未来某一特定日期，以约定汇率交割某种特定标准数量的外汇资产的交易方式。交割某种特定标准数量的外汇资产的交易方式。交割某种特定标准数量的外汇资产的交易方式。交割某种特定标准数量的外汇资产的交
55、易方式。 （二）外汇期货交易与远期外汇交易的比较（二）外汇期货交易与远期外汇交易的比较2024/7/25531 1、两者的联系：、两者的联系：买卖双方均按约定汇率成交买卖双方均按约定汇率成交交易目的：套期保值和投机获利交易目的：套期保值和投机获利2024/7/25542、两者的区别：、两者的区别：交易方式不同交易方式不同交易方式不同交易方式不同交易的标的物不同交易的标的物不同交易的标的物不同交易的标的物不同保证金和手续费制度不同保证金和手续费制度不同保证金和手续费制度不同保证金和手续费制度不同交易清算方式不同交易清算方式不同交易清算方式不同交易清算方式不同交割方式不同交割方式不同交割方式不同交
56、割方式不同2024/7/2555币币种种种种澳元澳元澳元澳元英英英英镑镑加元加元加元加元欧元欧元欧元欧元日元日元日元日元CHFCHF交易交易交易交易单单位位位位1OOOOO1OOOOO62500625001000001000001250001250001250000012500000125000125000最小最小最小最小变动变动价位价位价位价位0.00010.0001( (10)10)10)10)0.00020.0002( (12. 5)12. 5)12. 5)12. 5)0.00010.0001( (10)10)10)10)0.00010.0001( (12.5)12.5)12.5)12.
57、5)0.0000010.000001( (12.5)12.5)12.5)12.5)0.00010.0001( (12.5)12.5)12.5)12.5)每日每日每日每日价格价格价格价格波波波波动动限制限制限制限制芝加哥芝加哥芝加哥芝加哥时时间间（7 7：207207：3535）150150点点点点1500150015001500400400点点点点2500250025002500100100点点点点1000100010001000150150点点点点1875187518751875150150点点点点1875187518751875150150点点点点18751875187518757 7：3
58、535以以以以后后后后无无无无无无无无无无无无无无无无无无无无无无无无合合合合约约月份月份月份月份3 3月、月、月、月、6 6月、月、月、月、9 9月、月、月、月、1212月及月及月及月及现货现货月份月份月份月份交易交易交易交易时间时间芝加哥芝加哥芝加哥芝加哥时间时间上午上午上午上午7 7：2020下午下午下午下午2 2：0000，到期合，到期合，到期合，到期合约约最后交易的最后交易的最后交易的最后交易的时间时间截至到上截至到上截至到上截至到上午午午午9 9：1616最后交易日最后交易日最后交易日最后交易日合合合合约约月份的三第三个星期三往回数的第二个月份的三第三个星期三往回数的第二个月份的三
59、第三个星期三往回数的第二个月份的三第三个星期三往回数的第二个营业营业日上午日上午日上午日上午9 9：1616交割日期交割日期交割日期交割日期合合合合约约月份的第三个星期三月份的第三个星期三月份的第三个星期三月份的第三个星期三交割地点交割地点交割地点交割地点结结算所指定的算所指定的算所指定的算所指定的货币发货币发行国行国行国行国银银行行行行IMMIMM外汇期货合约规格简介外汇期货合约规格简介外汇期货合约规格简介外汇期货合约规格简介2024/7/2556（三）标准化的外汇期货合约（三）标准化的外汇期货合约1 1、交易币种、交易币种、交易币种、交易币种2 2、合约面额、合约面额、合约面额、合约面额3
60、 3、交割月份、交割月份、交割月份、交割月份4 4、交割日期、交割日期、交割日期、交割日期5 5、价格波动、价格波动、价格波动、价格波动2024/7/2557（四）外汇期货交易的运用（四）外汇期货交易的运用（一）套期保值（一）套期保值（一）套期保值（一）套期保值1 1、买入套期保值（、买入套期保值（、买入套期保值（、买入套期保值（buying hedge or long hedgebuying hedge or long hedge）又称多头套期保值，指套期保值者首先买进外汇又称多头套期保值，指套期保值者首先买进外汇又称多头套期保值，指套期保值者首先买进外汇又称多头套期保值，指套期保值者首先买
61、进外汇期货合约，即买多，持有多头头寸，来保护他在期货合约，即买多，持有多头头寸，来保护他在期货合约，即买多，持有多头头寸，来保护他在期货合约，即买多，持有多头头寸，来保护他在外汇现货市场的空头头寸，以避免汇价上涨所带外汇现货市场的空头头寸，以避免汇价上涨所带外汇现货市场的空头头寸，以避免汇价上涨所带外汇现货市场的空头头寸，以避免汇价上涨所带来的风险。来的风险。来的风险。来的风险。2024/7/2558例如：某美国进口商例如：某美国进口商例如：某美国进口商例如：某美国进口商9 9月月月月9 9日签订了从德国进口价值日签订了从德国进口价值日签订了从德国进口价值日签订了从德国进口价值12500012
62、5000欧元货物的合同，欧元货物的合同，欧元货物的合同，欧元货物的合同，3 3个月后付款。为防止个月后付款。为防止个月后付款。为防止个月后付款。为防止3 3个个个个月后欧元升值，而使进口成本增加，该公司买入月后欧元升值，而使进口成本增加，该公司买入月后欧元升值，而使进口成本增加，该公司买入月后欧元升值，而使进口成本增加，该公司买入1 1份份份份1212月到期的欧元期货合约，（每份月到期的欧元期货合约，（每份月到期的欧元期货合约，（每份月到期的欧元期货合约，（每份125000125000欧元）。欧元）。欧元）。欧元）。假定签约当日欧元的即期汇率为假定签约当日欧元的即期汇率为假定签约当日欧元的即期
63、汇率为假定签约当日欧元的即期汇率为1 1欧元欧元欧元欧元=1.2200=1.2200美元，美元，美元，美元，3 3个月欧元远期汇率为个月欧元远期汇率为个月欧元远期汇率为个月欧元远期汇率为1.23001.2300。3 3个月后欧元果然升个月后欧元果然升个月后欧元果然升个月后欧元果然升值，当时（值，当时（值，当时（值，当时（3 3个月后）的即期汇率为个月后）的即期汇率为个月后）的即期汇率为个月后）的即期汇率为1 1欧元欧元欧元欧元=1.2400=1.2400美美美美元，元，元，元，3 3个月远期汇率为个月远期汇率为个月远期汇率为个月远期汇率为1 1欧元欧元欧元欧元=1.2450=1.2450欧元。
64、欧元。欧元。欧元。2024/7/2559现货现货市市市市场场期期期期货货市市市市场场9 9月月月月9 9日：日：日：日：现汇汇现汇汇率：率：率：率：1 1欧元欧元欧元欧元=1.2200=1.2200美美美美元元元元125000125000欧元折合欧元折合欧元折合欧元折合152500152500美元美元美元美元9 9月月月月9 9日：日：日：日：买买入入入入1 1份份份份1212月到期的欧元期月到期的欧元期月到期的欧元期月到期的欧元期货货合合合合约约价格：价格：价格：价格：1 1欧元欧元欧元欧元=1.2300=1.2300美元美元美元美元总总价价价价值值：153750153750美元美元美元美元
65、1212月月月月9 9日：日：日：日：现汇汇现汇汇率：率：率：率：1 1欧元欧元欧元欧元=1.2400=1.2400美美美美元元元元125000125000欧元折合欧元折合欧元折合欧元折合155000155000美元美元美元美元1212月月月月9 9日：日：日：日：卖卖出出出出1 1份份份份1212月份到期的欧元期月份到期的欧元期月份到期的欧元期月份到期的欧元期货货合合合合约约价格：价格：价格：价格：1 1欧元欧元欧元欧元=1.2450=1.2450美元美元美元美元总总价价价价值值：155625155625美元美元美元美元结结果果果果损损失：失：失：失：25002500美元美元美元美元结结果果
66、果果盈利：盈利：盈利：盈利：18751875美元美元美元美元2024/7/25602 2、卖出套期保值（、卖出套期保值（、卖出套期保值（、卖出套期保值（selling hedge or short hedgeselling hedge or short hedge）又称空头套期保值，指套期保值者，首先卖出期货又称空头套期保值，指套期保值者，首先卖出期货又称空头套期保值，指套期保值者，首先卖出期货又称空头套期保值，指套期保值者，首先卖出期货合约，即买空，持有空头头寸，来保护其在现货市合约，即买空，持有空头头寸，来保护其在现货市合约，即买空，持有空头头寸，来保护其在现货市合约，即买空，持有空头头寸
67、，来保护其在现货市场的多头头寸，以避免汇率下跌所带来的损失。场的多头头寸，以避免汇率下跌所带来的损失。场的多头头寸，以避免汇率下跌所带来的损失。场的多头头寸，以避免汇率下跌所带来的损失。2024/7/2561例如：假设例如：假设例如：假设例如：假设6 6月月月月8 8日美国某公司向加拿大出口价值日美国某公司向加拿大出口价值日美国某公司向加拿大出口价值日美国某公司向加拿大出口价值100100万加元的货物，万加元的货物，万加元的货物，万加元的货物，3 3个月后收到货款。为了防止个月后收到货款。为了防止个月后收到货款。为了防止个月后收到货款。为了防止3 3个月后加元下跌带来的损失，该公司卖出个月后加
68、元下跌带来的损失，该公司卖出个月后加元下跌带来的损失，该公司卖出个月后加元下跌带来的损失，该公司卖出1010份份份份9 9月月月月份到期的加元期货合约（每份份到期的加元期货合约（每份份到期的加元期货合约（每份份到期的加元期货合约（每份1010万加元）。假定万加元）。假定万加元）。假定万加元）。假定签约当日签约当日签约当日签约当日1 1加元加元加元加元=0.7583=0.7583美元，美元，美元，美元，3 3个月远期汇率为个月远期汇率为个月远期汇率为个月远期汇率为1 1加加加加元元元元=0.7582=0.7582美元。美元。美元。美元。3 3个月后，加元果然贬值，个月后，加元果然贬值，个月后，加
69、元果然贬值，个月后，加元果然贬值，3 3个月个月个月个月后的现汇汇率为后的现汇汇率为后的现汇汇率为后的现汇汇率为1 1加元加元加元加元=0.7563=0.7563美元。美元。美元。美元。2024/7/2562现货现货市市市市场场期期期期货货市市市市场场6 6月月月月8 8日：日：日：日：现汇汇现汇汇率：率：率：率：1 1加元加元加元加元=0.7583=0.7583美元美元美元美元100100万加元折合万加元折合万加元折合万加元折合758300758300美元美元美元美元6 6月月月月8 8日：日：日：日：买买入入入入1010份份份份9 9月到期的加元期月到期的加元期月到期的加元期月到期的加元期
70、货货合合合合约约价格：价格：价格：价格：1 1加元加元加元加元=0.7582=0.7582美元美元美元美元总总价价价价值值：758200758200加元加元加元加元9 9月月月月8 8日：日：日：日：现汇汇现汇汇率：率：率：率：1 1加元加元加元加元=0.7563=0.7563美元美元美元美元100100万加元折合万加元折合万加元折合万加元折合756300756300美元美元美元美元9 9月月月月8 8日：日：日：日：卖卖出出出出1010份份份份9 9月份到期的欧元期月份到期的欧元期月份到期的欧元期月份到期的欧元期货货合合合合约约价格：价格：价格：价格：1 1加元加元加元加元=0.7560=0
71、.7560美元美元美元美元总总价价价价值值：756000756000美元美元美元美元结结果果果果损损失：失：失：失：20002000美元美元美元美元结结果果果果盈利：盈利：盈利：盈利：22002200美元美元美元美元2024/7/2563七、外汇期权交易七、外汇期权交易 （一）定义（一）定义外汇期权合约购买者向出售者付出一定比例的期外汇期权合约购买者向出售者付出一定比例的期外汇期权合约购买者向出售者付出一定比例的期外汇期权合约购买者向出售者付出一定比例的期权费后，即可在有效期内享有按协定价格和金额权费后，即可在有效期内享有按协定价格和金额权费后，即可在有效期内享有按协定价格和金额权费后，即可在
72、有效期内享有按协定价格和金额履行或放弃买卖某种外币权利的交易行为。履行或放弃买卖某种外币权利的交易行为。履行或放弃买卖某种外币权利的交易行为。履行或放弃买卖某种外币权利的交易行为。 期权费期权费 合约卖方合约卖方 合约买方合约买方 （只能服从）（只能服从） 合约合约 （可以选择）（可以选择）2024/7/2564（二）特点（二）特点 （1 1）外汇期权是更大的灵活性。）外汇期权是更大的灵活性。 （2 2）期权费不能收回，且费率不固定。）期权费不能收回，且费率不固定。 （3 3）外汇期权交易的对象是标准化合约。）外汇期权交易的对象是标准化合约。 （4 4）双方的收益和风险不对称。）双方的收益和风
73、险不对称。2024/7/2565（三）类型（三）类型 （1 1）按履约方式划分：美式期权和欧式期权）按履约方式划分：美式期权和欧式期权）按履约方式划分：美式期权和欧式期权）按履约方式划分：美式期权和欧式期权 （2 2）按双方权利的内容分类：看涨期权）按双方权利的内容分类：看涨期权）按双方权利的内容分类：看涨期权）按双方权利的内容分类：看涨期权CallOptionCallOption和看跌期权和看跌期权和看跌期权和看跌期权Put Option Put Option （3 3）按交易方式划分，可以分为在有组织的交易所）按交易方式划分，可以分为在有组织的交易所）按交易方式划分，可以分为在有组织的交易
74、所）按交易方式划分，可以分为在有组织的交易所交易期权和场外交易期权。交易期权和场外交易期权。交易期权和场外交易期权。交易期权和场外交易期权。2024/7/2566（五）期权价格及其决定因素（五）期权价格及其决定因素 期权价格期权价格(option price）又称期权费，）又称期权费，是指期权合约买方为获得期权合约所赋予是指期权合约买方为获得期权合约所赋予的权利支付给期权卖方的一笔费用。的权利支付给期权卖方的一笔费用。 期权价格由内在价值和外在价值两部分期权价格由内在价值和外在价值两部分构成。构成。2024/7/2567看涨期权盈亏曲线看涨期权盈亏曲线 2024/7/2568看跌期权盈亏曲线看
75、跌期权盈亏曲线 2024/7/2569期权费的基本制定依据：期权费的基本制定依据： （1）协议日与到期日的差价；）协议日与到期日的差价； （2）期权合约的到期时间）期权合约的到期时间 （3）货币汇率的波动性；）货币汇率的波动性； （4）期权供求状况。）期权供求状况。2024/7/2570 （六）期权应用举例：看涨期权（六）期权应用举例：看涨期权 美国某进口商预计美国某进口商预计美国某进口商预计美国某进口商预计3 3个月后将要有个月后将要有个月后将要有个月后将要有500500万英镑的进万英镑的进万英镑的进万英镑的进口支付，当时英镑与美元的即期汇价为：口支付，当时英镑与美元的即期汇价为：口支付，当
76、时英镑与美元的即期汇价为：口支付，当时英镑与美元的即期汇价为：1 1英镑英镑英镑英镑 = = 1.75501.7550美元，按这一汇价，该商人的进口成本为美元，按这一汇价，该商人的进口成本为美元，按这一汇价，该商人的进口成本为美元，按这一汇价，该商人的进口成本为87.7587.75万美元。万美元。万美元。万美元。 为了避免英镑汇价上扬而增加进口成本，该商为了避免英镑汇价上扬而增加进口成本，该商为了避免英镑汇价上扬而增加进口成本，该商为了避免英镑汇价上扬而增加进口成本，该商人决定购买欧式看涨期权。期权的协定价格为人决定购买欧式看涨期权。期权的协定价格为人决定购买欧式看涨期权。期权的协定价格为人决
77、定购买欧式看涨期权。期权的协定价格为1 1英英英英镑镑镑镑 = 1.7550 = 1.7550美元，金额为美元，金额为美元，金额为美元，金额为100100万英镑，期权费为万英镑，期权费为万英镑，期权费为万英镑，期权费为1 1英英英英镑镑镑镑 = 0.02 = 0.02美元，合同有效期为美元，合同有效期为美元，合同有效期为美元，合同有效期为3 3个月。个月。个月。个月。2024/7/2571 3 3个月后期权合同到期时，市场汇率可能出现以个月后期权合同到期时，市场汇率可能出现以个月后期权合同到期时，市场汇率可能出现以个月后期权合同到期时，市场汇率可能出现以下三种情况：下三种情况：下三种情况：下三
78、种情况： 第一，英镑升值，对美元的汇价从第一，英镑升值，对美元的汇价从第一，英镑升值，对美元的汇价从第一，英镑升值，对美元的汇价从1.75501.7550升至升至升至升至1.78501.7850。 如果该商人没有采取保值措施购进期权，要用如果该商人没有采取保值措施购进期权，要用如果该商人没有采取保值措施购进期权，要用如果该商人没有采取保值措施购进期权，要用89.2589.25万美元才能购进所需支付的英镑货款。在这万美元才能购进所需支付的英镑货款。在这万美元才能购进所需支付的英镑货款。在这万美元才能购进所需支付的英镑货款。在这种情况下，应执行看涨期权，此时支付的总成本为：种情况下，应执行看涨期权
79、，此时支付的总成本为：种情况下，应执行看涨期权，此时支付的总成本为：种情况下，应执行看涨期权，此时支付的总成本为： 501.7550 + 500.02 =88.75 501.7550 + 500.02 =88.75万美元。万美元。万美元。万美元。 节约了节约了节约了节约了0.50.5万美元，达到了保值目的。万美元，达到了保值目的。万美元，达到了保值目的。万美元，达到了保值目的。2024/7/2572 第第第第二二二二，英英英英镑镑镑镑贬贬贬贬值值值值，对对对对美美美美元元元元的的的的汇汇汇汇价价价价从从从从1.75501.7550降降降降至至至至1.72501.7250。 该该该该商商商商人人
80、人人可可可可以以以以放放放放弃弃弃弃期期期期权权权权，在在在在市市市市场场场场上上上上按按按按1 1：1.72501.7250的的的的汇汇汇汇价价价价，用用用用86.2586.25万万万万美美美美元元元元购购购购进进进进所所所所需需需需支支支支付付付付的的的的5050万万万万英英英英镑镑镑镑进进进进口口口口货货货货款款款款，加加加加上上上上已已已已经经经经付付付付出出出出的的的的1 1万万万万美美美美元元元元（500.02500.02）期期期期权权权权费费费费，总总总总成成成成本本本本为为为为87.2587.25万万万万美美美美元元元元，仍仍仍仍可可可可使使使使进进进进口口口口成成成成本本本本
81、降降降降低低低低。（比照执行期权的（比照执行期权的（比照执行期权的（比照执行期权的88.7588.75万美元，节约了万美元，节约了万美元，节约了万美元，节约了1.51.5万美元）万美元）万美元）万美元） 2024/7/2573 第三，英镑汇价不变，仍为第三，英镑汇价不变，仍为第三，英镑汇价不变，仍为第三，英镑汇价不变，仍为1.75501.7550。 则则则则该该该该商商商商人人人人履履履履行行行行合合合合同同同同与与与与否否否否所所所所付付付付出出出出的的的的美美美美元元元元都都都都是是是是相相相相同同同同的的的的，都都都都是是是是88.7588.75万万万万美美美美元元元元。没没没没有有有有
82、因因因因为为为为汇汇汇汇率率率率波波波波动动动动而而而而盈盈盈盈亏亏亏亏，却却却却为为为为避避避避免免免免风风风风险险险险付付付付出出出出了了了了1 1万万万万美美美美元元元元的的的的期期期期权权权权费费费费，则则则则进进进进口口口口成成成成本本本本因因因因此此此此增增增增加加加加了了了了1 1万万万万美美美美元元元元（比比比比照照照照不不不不采采采采取取取取保保保保值值值值措措措措施施施施时时时时的的的的成成成成本本本本87.7587.75万万万万美美美美元元元元），但但但但却却却却因因因因此此此此而而而而固固固固定了进口成本。定了进口成本。定了进口成本。定了进口成本。2024/7/2574
83、看涨期权盈亏曲线看涨期权盈亏曲线 2024/7/2575看跌期权盈亏曲线看跌期权盈亏曲线 2024/7/2576复习思考题复习思考题1 1、试述外汇的含义。、试述外汇的含义。2 2、如何理解直接标价法和间接标价法下的银行、如何理解直接标价法和间接标价法下的银行买价和卖价？买价和卖价？3 3、试述被报价货币及其在银行双向报价中的作、试述被报价货币及其在银行双向报价中的作用。用。4 4、试述外汇市场的基本构成。、试述外汇市场的基本构成。5 5、如何理解远期外汇交易与货币期货交易的异、如何理解远期外汇交易与货币期货交易的异同。同。2024/7/25776 6、试述货币期权交易的特点。、试述货币期权交
84、易的特点。7 7、金本位制于纸币本位制度下汇率决定与调、金本位制于纸币本位制度下汇率决定与调整有何不同？整有何不同？8 8、试分析影响汇率变动的因素。、试分析影响汇率变动的因素。9 9、试列举、试列举2020世纪世纪9090年代的一些重大金融事件，年代的一些重大金融事件，说明汇率波动对经济的影响。说明汇率波动对经济的影响。2024/7/257810某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，某银行的汇率报价如下，若询价者买入美元，汇率如何？若询价者买入被报价币，汇率如何？汇率如何？若询价者买入被报价币，汇率如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？若询价者买入报价币，汇率又如何？AUD/USD 0.6480/90USD/CAD 1.4040/50USD/SF 1.2730/40GBP/USD 1.6435/452024/7/257911已知：已知： 即期汇率即期汇率 GBP/USD 1.6325/35 6个月掉期率个月掉期率 108/115 即期汇率即期汇率 USD/JPY: 118.70/80 6个月掉期率个月掉期率 185/198 设设GBP为被报价货币为被报价货币试计算试计算GNP/JPY6个月的双向汇率个月的双向汇率2024/7/2580
