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1、LOGO 盈利质量是指报告盈利与公司业绩之间的相关性。 LOGO盈利质量分析盈利质量分析盈利质量的影响因素盈利质量的影响因素1盈利质量的特征要素盈利质量的特征要素23案例分析案例分析LOGO相互联系相互联系盈利能力好坏是盈利质量高低的一面，只有具备较好的盈利能力，盈利质量才有保障，没有良好的盈利能力，盈利质量就无从谈起；反过来说，盈利质量又是盈利能力的扩展，光有数量而没有质量的盈利是不可靠。仅以盈利能力强就判断企业盈利质量高，这是不全面的。但是在一般情况下，一个企业盈利质量较高，其盈利能力也不会差。此外盈利能力表现为盈利数量是显性的、外在的，而盈利质量表现为盈利数量是隐形的、内在的，两者紧密相
2、连。LOGO相互区别相互区别评价基础不同。盈利质量是在传统盈利能力评价的基础上，以收付实现制为基础，对企业盈利指标进一步修正和检验，对企业盈利状况多方位、多角度综合分析得到的反映企业某一时期获取的利润其质量好坏的一种评价结果。而盈利能力是以权责发生制为基础，以利润表所列示的公司各项财务数据为基本依据，通过一系列财务指标算分析得到，反映企业在一定时期内获取利润多少的一种评价结果 侧重的角度不同。 盈利能力仅能给人以量的描述，而盈利质量注重给人以质和量的揭示，尤其注重的是质的方面。盈利能力是企业盈利水平外在的形象，强调企业获取利润的能力，以应计制为基础，一般表现税后净利润及有关比值的大小。而盈利质
3、量则是企业盈利水平的内在揭示，它反映盈利确定的同时是否伴有相应的现金流入，是否保持强势的发展趋势。因为，只有伴随现金流入并具有持续性成长性盈利才是具有较高质量的盈利。LOGO微观因素微观因素中观因素中观因素宏观因素宏观因素 影影响响因因素素LOGO企业资产状况的好坏与盈利质量的优劣是互为影响的。一方面，企业资产质量的好坏会直接影响到企业盈利质量的优劣；另一方面，盈利质量的优劣也会影响到因净资产收益增加而增加的资产的质量。总的来说，只要企业盈利的创造或者确认没有透支其对应资产的质量，则盈利质量较高，否则，盈利质量较低。收入质量收入质量收入影响企业盈利质量主要从两个方面来说明：一是收入的现金保障性
4、，即收入的确认与现金的流入是否同步；二是企业收入的构成比例是否体现主营业务的鲜明性.资产质量资产质量LOGO经营杠杆经营杠杆和和财务杠杆财务杠杆 谈及资本结构影响企业盈利质量主要指的是企业的经营杠杆和财务杠杆如何影响企业盈利质量。所谓经营杠杆是指企业由于固定成本的存在，导致息税前利润变动率大于销售量变动率的一种现象，它反映的是企业经营风险的大小，其大小主要通过经营杠杆系数来衡量。经营杠杆系数，指的是在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对息税前利润产生的作用。固定成本所占的比重越高，经营杠杆系数越大，经营活动水平变化所引起的潜在盈利的变化也越大，公司盈利波动的幅度也就越大，这样相关投资者承担的
5、风险就越大，企业盈利质量也就越低。 LOGO治理结构治理结构与与盈余管理盈余管理公司治理结构是指一整套控制和管理公司的制度安排，它是关于公司内部各种权利的一种约束和制衡机制，其实质是相关权利、责任和利益的安排。对它的关注是源于企业是一系列契约关系的组合，企业经营者和股东之间是一组典型的委托代理关系。公司治理结构对盈利质量的影响表现在：治理结构的不完善致使企业经营者为了自身利益虚构经营业务或滥用会计政策，进行盈利操纵。相反，完善的公司治理结构能够有效地约束经营者，使其与股东目标一致，从而抑制经营者降低盈利质量的行为。LOGO会计会计会计会计政策政策政策政策会计政策，指企业在会计核算时所遵循的具体
6、原则及企业采纳的具体会计处理方法。由于企业利润是会计人员利用一系列的会计政策计算出来的，而同一类型的经济业务不同的食业在进行会计处理时具有一定的选择空间，因此最后计算出来的盈利就会产生差异。 选择选择选择选择与与与与应用应用应用应用作为企业，往往会出于自身效益最大化为目的，选择对其最有利益的会计政策来反映经济业务。当所反映的经济业务与实际现象发生偏离时，企业的盈利质量也就降低了。一般认为，稳健的会计政策有助于提高盈利质量，消除潜亏。随意变动会计政策，利用会计政策选用的弹性空间粉饰财务报表，那么就会降低企业盈利质量。LOGO会计准则对企业盈利的核算起指导作用，它对盈利质量的影响是直接且是显而易见
7、的。新准则刺激了上市公司盈余管理的动机，降低了盈利质量评价的有效性。原本这项政策出台的目的是为了促进上市公司会计信息更见健康、稳健，但很多上市公司却借助于这一政策进行盈余管理，消除以往不良信息，导致会计信息质量可比性、稳定性反而降低，盈利质量评价的有效性下降。从长远来看，新准则的实施将遏制企业进行利润操纵，为上市公司盈利质量分析和评价奠定良好基础。企企业业会会计计准准则则LOGO微观因素微观因素中观因素中观因素宏观因素宏观因素财产质量治理结构盈余管理经营杠杆财务杠杆收入质量会计政策的选择与应用会计制度会计制度与与会计准则会计准则LOGO企业盈利质量分析企业盈利质量分析特征要素盈利盈利的的获利性
8、获利性盈利的盈利的现金现金保障性保障性盈利盈利的的成长性成长性盈利盈利的的持续性持续性LOGO盈利的持续性盈利的持续性 盈利的持续性，是指企业会计盈利在一个较长的时间跨度内有保持良好的稳定性，而非大起大落的能力。判断企业盈利的持续稳定性，很大程度上可以从盈利的构成情况来分析。盈利质量与盈利的持续稳定性呈显著的正相关关系。而营业利润比重，尤其是主营业务利润比重又在很大程度上决定了企业的盈利质量，所以在利润的构成中，主营业务利润和经常性损益所占的比重越大，利润的持续稳定性越好，盈利质量也越高。LOGO盈利的成长性盈利的成长性盈利的成长性盈利的成长性，是指公司盈利有逐年递增的良好趋势。高成长性的盈利
9、有助于公司再生产的扩大和资本规模、市场占有率的不断提高。按照企业的生命周期理论，企业的发展必然要经历四个基本阶段，分别是初创期、成长期、成熟期和衰退期。处在不同阶段的企业其盈利的成长性也是有所不同的。一般来说，处在初创期和成长期的企业其盈利水平比较低，甚至有可能出现亏损，相应地，成长性也较差，因为这两个阶段是属于企业资源的投入期。而成熟期则是企业对前期投入的收获期，其盈利水平比较高，成长性也比较好。至于衰退期的企业其盈利又开始逐年下降，企业成长性指标表现为负数。另外，盈利的成长性可以通过公司盈利发展趋势来判断和考察。稳定增长的盈利其成长性相对较好，未来发展前景也相对比较乐观。从长远观点来看，高
10、质量的盈利不仅表从长远观点来看，高质量的盈利不仅表现为现为较高的盈利增长势头较高的盈利增长势头，而且这种高盈利的增长势头是保持，而且这种高盈利的增长势头是保持一段稳定一段稳定的时期的时期。LOGO盈利的现金保障性盈利的现金保障性盈利的现金保障性是指盈利的获现能盈利的现金保障性是指盈利的获现能力，亦称盈利的力，亦称盈利的获现性获现性.一般认为盈利的一般认为盈利的获现能力越强获现能力越强，其未，其未来的来的不确定性就越低不确定性就越低，企业的，企业的盈利质盈利质量也就越高量也就越高。众所周知，确认会计盈利的基础是众所周知，确认会计盈利的基础是权权责发生制责发生制，会计盈利是某一会计期间，会计盈利是
11、某一会计期间的收入与费用配比的结果，并不代表的收入与费用配比的结果，并不代表一定有一定有现金现金的流入，帐面上的盈利也的流入，帐面上的盈利也许就是企业所许就是企业所赊销赊销形成的。形成的。会计上所反映的销售收入能否迅速转会计上所反映的销售收入能否迅速转化为现金是盈利现金保障性所体现的化为现金是盈利现金保障性所体现的主要方面主要方面LOGO盈利的获利性盈利的获利性 获利性是指企业利用各种经济资源赚取利润的能获利性是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力，是企业各环节经营活动的具体表现，企业经力，是企业各环节经营活动的具体表现，企业经营的好坏，都会通过获利指标直接在财务报表上营的好坏，都会通过获利指
12、标直接在财务报表上表现出来。表现出来。获利性强调的是企业获取利润的获利性强调的是企业获取利润的数量和能力数量和能力，它，它以以应计制应计制为基础，其表现为为基础，其表现为税后税后净收益的大小及净收益的大小及有关比值的大小。在进行盈利质量分析时，我们有关比值的大小。在进行盈利质量分析时，我们首先评价的前提应该是首先评价的前提应该是企业获利的能力企业获利的能力，如果一，如果一个公司连最起码的获利能力都不具备，那么个公司连最起码的获利能力都不具备，那么盈利质量分析又何从谈起呢盈利质量分析又何从谈起呢?因此，盈利质量的因此，盈利质量的评价首先要吸收传统盈利能力分析的精华，即盈评价首先要吸收传统盈利能力
13、分析的精华，即盈利质量的核心要素中也要囊括传统的获利能力指利质量的核心要素中也要囊括传统的获利能力指标。一般来说，企业只有具备良好的标。一般来说，企业只有具备良好的获利能力获利能力，才能为良好的盈利质量提供前提和保障：反之，才能为良好的盈利质量提供前提和保障：反之，如果企业获利能力较差，也势必会影响到企业的如果企业获利能力较差，也势必会影响到企业的盈利质量。盈利质量。LOGOLOGO盈利能力分析盈利能力分析万科A盈利能力财务比率同行业年度200820072006同行业2008毛利率39.00%41.99%36.15%37.03%销售净利润率11.32%14.97%13.52%17.86%资产净
14、利润率4.23%7.09%6.74%5.03%净资产收益率12.76%20.70%18.81%12.38%每股收益0.420.770.550.33市盈率15.2837.2727.8528.06每股净资产2.904.943.993.17市净率1.835.843.872.33LOGO 万科A三年毛利率较稳定，2006-2007年，增长迅速；2007-2008年略有下降，但总体保持稳定态势。与同行业综合实力前30强相比，处于显著的领先地位。说明万科的技术含量高，质量好，获利能力和市场竞争力强。 2006-2007年，万科A销售净利润率上升10个百分比，这显示企业在扩大销售的同时，改进了经营管理，合理
15、地控制了期间费用，提高了盈利水平。但2007-2008年，销售净利润率有所下降，通过观察利润表，发现其主要原因为存货跌价准备由1,306,475.83元上升到1,230,561,038.11元，2007年高价获取的土地，至少数年之内，连获得社会平均收益水平都变得艰难，从而大大增加了营业总成本，从而降低了净利润。LOGO 2008年万科A的资产净利润率较前两年相比,有明显的下降趋势，反映了企业资产综合利用的效率下降，说明企业在增加收入和节约资产使用等方面效果不佳；与同行业综合实力30强相比，有落后倾向。 2008年，万科A的每股收益为0.42元，较前两年下降明显，根据利润表，股东数由2007年6
16、872006387人增加到2008年人，净利润势必不变或减少，其值但仍高出同业综合实力30强上市企业近30个百分比，这充分说明万科A08年的盈利能力较强，公司具有较好的经营和财务状况。LOGO 2008年万科A的净资产收益率为12.76%，比去年下降近40个百分比，下降幅度较大，表明股东投入资本的净收益水平下降，说明企业权益资本获取收益的能力下降，运营效率变差，对企业投资者保证程度降低。但与同行业综合实力前30强相比，万科A的净资产收益率仍在房地产上市公司中处于绝对领先的地位。LOGO市盈率是通过公司股票价格的市场表现，间接地评价公司盈利能力。2008年12月31日万科A的市盈率为15.28元
17、，明显低于前两年同一时间的市盈率，也低于同行业30强的房地产企业的市盈率，这表明投资者对每股收益所愿支付的价格相对要低，2008年投资者对万科未来的盈利能力和发展前景不看好。每股净资产反映了每一股普通股所拥有的净资产，万科A在2008年的每股净资产为2.90元，低于前两年的每股净资产，表明万科A每股拥有的净资产减少，公司的发展潜力变小。其仍略低于30强房地产企业的平均值，表明该公司在同行业中实力下降，抵御外来因素影响和打击能力一般。 市净率在一定程度上揭示了股票价格背离价值的投资风险。2008年12月31日万科A的市净率为1.83元，远低于前两年同一时间的市净率和同行业前30强上市公司的市净率
18、，表明该股票市价背离价值小，投资风险小；同时又表明，该股票发展潜力小。LOGO从总体上看: 纵向比较，万科A的盈利能力较前两年减弱，主要表现在毛利率，销售净利润率，资产净利润率，净资产收益率，每股收益，市净率，每股净资产，市净率呈下降趋势，集中表现为该公司获利能力，市场竞争力减弱；期间费用，总成本增加；企业资产综合利用的效率下降；运营效率变差；抵御外来因素影响和打击能力一般，发展潜力小等问题。 横向比较，万科A的盈利能力在同行业的房地产上市公司中仍处于领先地位，集中表现为万科的技术含量高，质量好；具有较好的经营和财务状况；背离价值小，投资风险小等优点。LOGO从资产负债表快速判断盈利质量LOGO万科万科08年资产负债表年资产负债表LOGO万科万科08年资产负债表年资产负债表LOGO
