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1、海康威视分析海康威视分析20192019年报年报Slide 1o公司概况分析公司概况分析o股本结构股本结构o财务分析财务分析o企业价值分析（持续经营能力）企业价值分析（持续经营能力）o筹资决策分析筹资决策分析o投资决策分析投资决策分析o股利分配股利分配o股权激励计划（业绩评价体系）股权激励计划（业绩评价体系）Slide 2一、公司概况分析公司概况分析l海康威视是海康威视是中国中国领先的监控产品供应商，致力于不断领先的监控产品供应商，致力于不断提升视频处理技术和提升视频处理技术和视频分析技术视频分析技术，面向全球提供领，面向全球提供领先的监控产品、技术解决方案与专业优质服务，为客先的监控产品、技
2、术解决方案与专业优质服务，为客户持续创造最大价值。户持续创造最大价值。 海康威视的营销及服务海康威视的营销及服务网络覆网络覆盖盖全球，目前在全球，目前在中国大陆中国大陆3333个城市已设立分公司，在个城市已设立分公司，在香港、香港、美国美国洛杉矶和印度也已设立了全资和合资子公洛杉矶和印度也已设立了全资和合资子公司，并正在全球筹建更多的分支机构，为客户提供快司，并正在全球筹建更多的分支机构，为客户提供快捷、优质的服务。捷、优质的服务。 3l l产品产品产品产品-类别（细分市场）、占有率等类别（细分市场）、占有率等类别（细分市场）、占有率等类别（细分市场）、占有率等l l核心技术优势核心技术优势核
3、心技术优势核心技术优势-研发优势，专利技术研发优势，专利技术研发优势，专利技术研发优势，专利技术l l营销模式营销模式营销模式营销模式-全球化，全球化，全球化，全球化，l l荣誉（行业地位）荣誉（行业地位）荣誉（行业地位）荣誉（行业地位）-国内首家最大的综合监控产品供应国内首家最大的综合监控产品供应国内首家最大的综合监控产品供应国内首家最大的综合监控产品供应商；多个全球首家商；多个全球首家商；多个全球首家商；多个全球首家荣誉荣誉荣誉荣誉l l企业经营管理理念企业经营管理理念企业经营管理理念企业经营管理理念-“ “市场为导向市场为导向市场为导向市场为导向” ”和和和和“ “研发为核心研发为核心研
4、发为核心研发为核心” ” l l企业文化及社会责任企业文化及社会责任企业文化及社会责任企业文化及社会责任-员工、社会贡献、环境保护、公员工、社会贡献、环境保护、公员工、社会贡献、环境保护、公员工、社会贡献、环境保护、公益事业等。益事业等。益事业等。益事业等。l机会机会-行业发展前景良好（智慧城市、平安城市）行业发展前景良好（智慧城市、平安城市）4二、股本结构分析二、股本结构分析2019.112019.11杭州海康威视数字技术有限杭州海康威视数字技术有限公司公司500500浙江海康信息技术浙江海康信息技术股份有限公司股份有限公司255255（51%51%）龚虹嘉（香港）龚虹嘉（香港）245245
5、（59%59%）2019.122019.12增资（未分配利润）增资（未分配利润）50005000股东没变股东没变比例没变比例没变2019.102019.10增资（未分配利润）增资（未分配利润）1400014000股东没变股东没变比例没变比例没变2019.112019.11第一次股权转让第一次股权转让浙江海康信息技术浙江海康信息技术股份有限公司股份有限公司71407140（51%51%）龚虹嘉（香港）龚虹嘉（香港）40604060（29%29%）杭州威讯投资管理杭州威讯投资管理有限公司有限公司21002100（15%15%）杭州康普投资有限杭州康普投资有限公司公司700700（5%5%）5Sli
6、de 62019.12019.1第二次股权转让第二次股权转让（股本没变）（股本没变）中国电子科技集团公司第五中国电子科技集团公司第五十二研究所十二研究所71407140（51%51%）龚虹嘉（香港）龚虹嘉（香港）40604060（29%29%）杭州威讯投资管理有限公司杭州威讯投资管理有限公司21002100（15%15%）杭州康普投资有限公司杭州康普投资有限公司700700（5%5%）2019.22019.2第三次增资第三次增资（14736.842114736.8421）中国电子科技集团公司第五中国电子科技集团公司第五十二研究所十二研究所71407140（48.45%48.45%）龚虹嘉（香港
7、）龚虹嘉（香港）40604060（27.55%27.55%）杭州威讯投资管理有限公司杭州威讯投资管理有限公司杭州康普投资有限公司杭州康普投资有限公司21002100（14.25%14.25%）700700（4.75%4.75%）浙江东方集团股份有限公司浙江东方集团股份有限公司736.8421 736.8421 （5%5%）l2019.62019.6整体变更成立股份有限公司整体变更成立股份有限公司以以08.2.2908.2.29号净资产为基准，折为股份公司的股本号净资产为基准，折为股份公司的股本45,000 45,000 万元，各股东持股比例保持不变。万元，各股东持股比例保持不变。l2019 2
8、019 年年5 5 月公开发行股票并深圳证券交易所中小企月公开发行股票并深圳证券交易所中小企业板上市（向公开发行业板上市（向公开发行50005000万股，万股，1 1元元/ /股，发行人国有股，发行人国有股东五十二所将于发行人首次公开发行股票并上市时，股东五十二所将于发行人首次公开发行股票并上市时，将持有的公司将持有的公司500 500 万国有股转由全国社会保障基金理事万国有股转由全国社会保障基金理事会持有）会持有）7注意：注意：o持股比例变化持股比例变化-大股东减持风险大股东减持风险o股权转让股权转让-国企实际控制国企实际控制o机构投资者机构投资者o股权结构图股权结构图 p6Slide 8三
9、、财务分析三、财务分析财务指标分析财务指标分析- -报告报告p63p63l资本结构分析（偿债能力分析）资本结构分析（偿债能力分析）l获利能力分析获利能力分析l资产管理能力分析资产管理能力分析l现金流分析现金流分析l企业发展能力分析企业发展能力分析综合分析综合分析-杜邦体系分析杜邦体系分析9o注意：注意：o指标的年度对比指标的年度对比o指标的行业对比指标的行业对比o报表数据重大变化的分析（附注披露）报表数据重大变化的分析（附注披露）Slide 10o从管理用财务报表角度分析从管理用财务报表角度分析o金融性和经营性的区分金融性和经营性的区分o改进的杜邦分析改进的杜邦分析Slide 11四、企业价值
10、的分析四、企业价值的分析1.1.企业价值评估企业价值评估实体现金流模型实体现金流模型股权现金流模型（永续增长、二阶段增长）股权现金流模型（永续增长、二阶段增长）2.2.股票投资价值分析（股票被高估还是低估？）股票投资价值分析（股票被高估还是低估？）股利折现模型（零增长、固定增长、非固定增长）股利折现模型（零增长、固定增长、非固定增长）资本资产定价模型资本资产定价模型12可持续增长分析可持续增长分析计算可持续增长率计算可持续增长率= =销售净利率销售净利率* *总资产周转率总资产周转率* *期初权益期末总资产期初权益期末总资产乘数乘数* *留用比率留用比率13五、筹资决策分析五、筹资决策分析o资
11、本结构是否合理资本结构是否合理1.1.资本成本（债权资本成本、股权资本成本）资本成本（债权资本成本、股权资本成本）2.2.财务风险（与企业的经营风险结合考虑）财务风险（与企业的经营风险结合考虑）财务杠杆指标、财务杠杆系数、经营杠杆系数、财务杠杆指标、财务杠杆系数、经营杠杆系数、总杠杆系数总杠杆系数3.3.债务结构（长短期债务比重，金融负债和经营债务结构（长短期债务比重，金融负债和经营负债构成比例等）负债构成比例等）Slide 14o筹资方式、筹资渠道的选择筹资方式、筹资渠道的选择股票、债券、借款、信托理财产品等等股票、债券、借款、信托理财产品等等选择的依据主要从前述三个方面来衡量选择的依据主要
12、从前述三个方面来衡量p筹资数量预算、筹资数量预算、p筹资决策具体方法应用筹资决策具体方法应用资本成本比较法、筹资无差别点分析等资本成本比较法、筹资无差别点分析等Slide 15六、投资决策分析六、投资决策分析o投资项目本身投资项目本身1.1.预期现金流预期现金流2.2.涉及的筹资，及资本成本涉及的筹资，及资本成本3.3.项目现金流的风险估计项目现金流的风险估计4.4.外部环境风险估计（经济形势、政策）外部环境风险估计（经济形势、政策）p投资决策指标的计算投资决策指标的计算NPV/NPV/获利指数获利指数/ /内部报酬率内部报酬率回收期回收期Slide 16o关注海康威视的重庆项目关注海康威视的
13、重庆项目o20192019年年1010月，海康威视签署的月，海康威视签署的7777亿元重庆项亿元重庆项目。目。 oBTBT建设模式建设模式-是政府利用非政府资金来进是政府利用非政府资金来进行基础非经营性设施建设项目的一种融资模行基础非经营性设施建设项目的一种融资模式。（这对一个公司的现金流也将是巨大的式。（这对一个公司的现金流也将是巨大的考验）考验） Slide 17o重庆项目风险分析重庆项目风险分析o涉及项目金额高，建设期限长，涉及多个政涉及项目金额高，建设期限长，涉及多个政府部门、地区部门。府部门、地区部门。资金风险、质量风险、法律风险、政府信誉风资金风险、质量风险、法律风险、政府信誉风险
14、等多个方面险等多个方面 报告报告P12披露了重庆项目的进度情况（该项目披露了重庆项目的进度情况（该项目迟迟未开工也导致迟迟未开工也导致13年年1月底股票放量下跌，月底股票放量下跌，也是资金风险的警示）也是资金风险的警示）Slide 18七、股利分配七、股利分配u每每1010股送股送5 5股转增股转增5 5股并派发现金红利股并派发现金红利3 3元元( (含含税）税） u以公司总股本以公司总股本201961.1611201961.1611万股为基数万股为基数 19o股票股利股票股利=201961.1611/10*5=201961.1611/10*5o公积金转增公积金转增=201961.1611/1
15、0*5=201961.1611/10*5o现金股利现金股利=201961.1611/10*3=201961.1611/10*3o计算：计算：o基本每股收益基本每股收益o稀释每股收益稀释每股收益o重新计算重新计算Slide 20重大风险提示：重大风险提示：o股东减持风险股东减持风险o市场竞争激烈导致前端产品价格大幅下滑市场竞争激烈导致前端产品价格大幅下滑o海外市场遭遇贸易壁垒海外市场遭遇贸易壁垒o地方政府放缓地方政府放缓“平安城市平安城市”项目建设项目建设o应收账款跌价风险（报表数据）应收账款跌价风险（报表数据）o存货资产减值风险存货资产减值风险 （报表数据）（报表数据）Slide 21Thanks22谢谢你的阅读v知识就是财富v丰富你的人生
