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1、1 1、资产利润率分析、资产利润率分析2 2、资本金利润率分析、资本金利润率分析3 3、营业利润率分析、营业利润率分析 4 4、盈利质量分析、盈利质量分析盈利能力分析盈利能力分析的含义和作用的含义和作用1非上市公司的非上市公司的盈利能力分析盈利能力分析2上市公司的上市公司的盈利能力分析盈利能力分析31 1、上市公司盈利能力分析特点、上市公司盈利能力分析特点2 2、每股收益的分析、每股收益的分析3 3、市盈率的分析、市盈率的分析4 4、股利支付率的分析、股利支付率的分析5 5、股利收益率分析、股利收益率分析6 6、留存盈利率分析、留存盈利率分析7 7、每股账面价值分析、每股账面价值分析8 8、净
2、资产倍率、净资产倍率9 9、托宾、托宾Q Q1010、每股经营现金流量比率、每股经营现金流量比率1、分析目的、分析目的2、分析依据、分析依据图：本章内容结构第五章第五章 第三节第三节 上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析 上市公司是一类特殊的企业，是指经过批准，可以在证券交上市公司是一类特殊的企业，是指经过批准，可以在证券交易所向社会公开发行股票而筹资成立的股份有限公司，其权益资易所向社会公开发行股票而筹资成立的股份有限公司，其权益资本被分成等额的股份，也被称为股本。本被分成等额的股份，也被称为股本。一、上市公司盈利能力分析的特点一、上市公司盈利能力分析的特点上市公司要在资本市场进行融资，
3、首先必须公开自己的上市公司要在资本市场进行融资，首先必须公开自己的会计信息资料，对其财务状况、经营成果及现金流量进会计信息资料，对其财务状况、经营成果及现金流量进行披露。以便投资者、债权人及相关监管部门对其分析行披露。以便投资者、债权人及相关监管部门对其分析评价。评价。上市公司与一般公司的不同之处在于有股票在证券市场上市公司与一般公司的不同之处在于有股票在证券市场交易形成公开的交易价格，并通过发放股利的形式进行交易形成公开的交易价格，并通过发放股利的形式进行利润分配。利润分配。因此，对上市公司盈利能力的分析还可以通过对每股收因此，对上市公司盈利能力的分析还可以通过对每股收益、市盈率、股利支付率
4、和股利收益率等财务指标进行益、市盈率、股利支付率和股利收益率等财务指标进行分析。分析。二、每股收益的分析二、每股收益的分析每股收益：每股收益：Earning Per Share (EPS)Earning Per Share (EPS) 是指企业净收益与发是指企业净收益与发行在外普通股股数之间的比率。根据对分母部分的发行在外流行在外普通股股数之间的比率。根据对分母部分的发行在外流通股数的计算口径不同，可以分为基本每股收益和稀释每股收通股数的计算口径不同，可以分为基本每股收益和稀释每股收益。益。每股收益是反映上市公司盈利能力的一项重要指标，也是作每股收益是反映上市公司盈利能力的一项重要指标，也是作
5、为股东对上市公司最为关注的指标，其主要作用是帮助投资者为股东对上市公司最为关注的指标，其主要作用是帮助投资者评价企业的获利能力。评价企业的获利能力。（一）基本每股收益计算（一）基本每股收益计算 净利润优先股股利 每股收益 当期发行在外普通股加权平均数 普通股权益 净利润优先股股息 普通股加权平均数 普通股权益 每股账面价值普通股权益报酬率 每股净资产普通股权益报酬率（1 1）当期发行在外普通股加权平均数计算）当期发行在外普通股加权平均数计算发行在外普通股的加权平均数发行在外普通股的加权平均数 = = 期初发行在外普通股股数期初发行在外普通股股数 + + 当期新发行的普通股股数当期新发行的普通股
6、股数 - - 当期回购普通股股数当期回购普通股股数 已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计算；也可以采用简化的计算方法，即按月计算。算；也可以采用简化的计算方法，即按月计算。已发行时间已发行时间报告期时间报告期时间已回购时间已回购时间报告期时间报告期时间按天计算的：新发行普通股股数，应当根据发行合同的具体按天计算的：新发行普通股股数，应当根据发行合同的具体条款，从应收对价之日（一般为股票的发行日）起计算确定。条款，从应收对价之日（一般为股票的发行日）起计算确定。通常包括下列情况：通常包括下列情况：有有5 5种情况种情况 按月计算的，发行
7、在外的时间是指普通股发行的次月份起至报告按月计算的，发行在外的时间是指普通股发行的次月份起至报告期末的月数，回购时间是指回购次月至报告期末的月数。期末的月数，回购时间是指回购次月至报告期末的月数。 例如：某公司例如：某公司20072007年期初发行在外的普通股年期初发行在外的普通股1000010000股，股，2 2月月1919日新发行日新发行45004500股，股，1111月月2020日回购日回购15001500股，以备将来奖励职工。股，以备将来奖励职工。普通股加权平均数普通股加权平均数10000+450010000+450010/12-150010/12-15001/12=136251/12
8、=13625股股 【例题例题单选单选】甲公司甲公司20072007年实现的归属于普通股股东的净利年实现的归属于普通股股东的净利润为润为56005600万元。该公司万元。该公司20072007年年1 1月月1 1日发行在外的普通股为日发行在外的普通股为1000010000万股，万股，6 6月月3030日定向增发日定向增发12001200万股普通股，万股普通股，9 9月月3030日自公开市场回日自公开市场回购购240240万股拟用于高层管理人员股权激励，该公司万股拟用于高层管理人员股权激励，该公司20072007年基本每年基本每股收益为（）元。股收益为（）元。A.0.50 B.0.51 C.0.5
9、3 D.0.56A.0.50 B.0.51 C.0.53 D（2 2）企业发放股票股利、公积金转增资本、拆股或并股等，）企业发放股票股利、公积金转增资本、拆股或并股等，会增加或减少其发行在外普通股或潜在普通股的数量，但不影会增加或减少其发行在外普通股或潜在普通股的数量，但不影响所有者权益的总额。响所有者权益的总额。企业应当在相关报批手续全部完成后，按调整后的股数重企业应当在相关报批手续全部完成后，按调整后的股数重新计算各列报期间的每股收益。新计算各列报期间的每股收益。 例：例：A A上市公司上市公司20062006年初在外发行普通股总数为年初在外发行普通股总数为1 1亿股，亿股，2006200
10、6年年1010月月1 1日增发新股日增发新股20002000万股；万股；B B上市公司上市公司20062006年初在外发行的普通股总数为年初在外发行的普通股总数为1 1亿股，亿股，20062006年年7 7月月1 1日按照日按照1010：3 3的比例派发股票股利，两家上市公司的比例派发股票股利，两家上市公司20062006年的净利润均为年的净利润均为1 1亿元。计算两家上市公司的基本每股收益。亿元。计算两家上市公司的基本每股收益。答案：答案：（1 1）A A公司公司A A公司发行在外普通股的加权平均数公司发行在外普通股的加权平均数1 1亿股亿股0.20.2亿股亿股（3/123/12）1.051
11、.05亿股亿股A A公司基本每股收益公司基本每股收益1 1亿元亿元1.051.05亿股亿股0.950.95元元（2 2）B B公司公司B B公司派发股票股利使发行在外的普通股增加数公司派发股票股利使发行在外的普通股增加数 1 1亿股亿股10103 30.30.3亿股亿股B B公司发行在外普通股的加权平均数公司发行在外普通股的加权平均数1 1亿股亿股0.30.3亿股亿股（6/126/12）1.151.15亿股亿股B B公司基本每股收益公司基本每股收益1 1亿元亿元1.151.15亿股亿股0.870.87元元（3 3）存在优先股时每股收益的计算）存在优先股时每股收益的计算 优先股股利一般按照固定比
12、例，在支付普通股股利之前支付优先股股利一般按照固定比例，在支付普通股股利之前支付的，其支付方式与长期负债的利息支付方式相似，因此对于优先的，其支付方式与长期负债的利息支付方式相似，因此对于优先股股东来说，计算每股收益没什么意义，而普通股股东在计算每股股东来说，计算每股收益没什么意义，而普通股股东在计算每股收益时，更加关系扣除优先股股利后的每股收益股收益时，更加关系扣除优先股股利后的每股收益 。 例：大伟股份有限公司例：大伟股份有限公司20032003年末在外发行的普通股为年末在外发行的普通股为4880048800股，股，同时发行在外的不可转换优先股为同时发行在外的不可转换优先股为3200320
13、0股（该股固定股利率为股（该股固定股利率为6%6%，每股面值为，每股面值为1010元）；元）；20042004年末发行在为的普通股为年末发行在为的普通股为7430074300股，股，其中其中2550025500股为股为9 9月份发行，持有月份发行，持有3 3个月，个月，20042004年末净利润为年末净利润为420000420000元。则该公司每股收益为多少？元。则该公司每股收益为多少？ 答案：答案： 年末发行在外的普通股加权平均数：年末发行在外的普通股加权平均数： = 48800+25500 = 48800+255003/12=551753/12=55175 每股收益每股收益= =（4200
14、004200003200320010106%6%）/55175 = 7.577/55175 = 7.577元元（二）稀释每股收益（二）稀释每股收益 企业存在具有稀释性的潜在普通股的情况下，应当根据具有企业存在具有稀释性的潜在普通股的情况下，应当根据具有稀释性的潜在普通股的影响，分别调整归属于普通股股东的当期稀释性的潜在普通股的影响，分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及当期发行在外普通股的加权平均数，并据以计算稀释净利润以及当期发行在外普通股的加权平均数，并据以计算稀释的每股收益。的每股收益。 稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少每股收稀释性潜在普通股是指假设当期转换为普通股会减少
15、每股收益的潜在普通股。益的潜在普通股。具体包括：可转换公司债券、期权、认股权证。具体包括：可转换公司债券、期权、认股权证。 计算稀释每股收益时，应当根据下列事项对归属于普通股股东的计算稀释每股收益时，应当根据下列事项对归属于普通股股东的当期净利润进行调整：当期净利润进行调整： （1 1）当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；）当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息； （2 2）稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。）稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。当期发行在外普通股的加权平均数应当：当期发行在外普通股的加权平均数应当： = = 计算基本每股收益时普通股的加权平均数计算基本每
16、股收益时普通股的加权平均数 + + 假定稀释性潜假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数时，以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设的加权平均数时，以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在当期期初转换；当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发在当期期初转换；当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发行日转换。行日转换。（1 1）可转换公司债券。）可转换公司债券。 对于可转换公司债券，计算稀
17、释每股收益时，分子的调整项对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额；目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额；分母调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普分母调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。通股的股数加权平均数。【例题例题单选单选】乙公司乙公司20072007年年1 1月月1 1日发行利息率为日发行利息率为8%8%，每张面值，每张面值100100元的可转换债券元的可转换债券1010万张，规定每张债券可转换为万张，规定每张债券可转换为1 1元面值普通元面值普通股股
18、8080股。股。20072007年净利润年净利润80008000万元，万元，20062006年发行在外普通股年发行在外普通股40004000万万股，公司适用的所得税率为股，公司适用的所得税率为33%33%，则，则20072007年的稀释每股收益为（年的稀释每股收益为（）。）。A.2 A.2 B.1.68B.1.68C.1.76C.1.76 D.1.28D 答案：答案：B B解析：稀释的每股收益：解析：稀释的每股收益：税后利息费用税后利息费用=100=10010108%8%（1-1-33%33%）=53.6=53.6（万元）（万元）增加的普通股股数增加的普通股股数=10=1080=80080=8
19、00（万股）（万股）稀释的每股收益稀释的每股收益= =（8000+53.68000+53.6）/ /（4000+8004000+800）=1.68=1.68（元（元/ /股）股）（2 2）认股权证和股份期权。）认股权证和股份期权。认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。价格时，应当考虑其稀释性。 【例题例题多选多选】企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释企业计算稀释每股收益时，应当考虑的稀释性潜在的普通股包括（）。性潜在的普通股包括（）。A.A.股份期权股份期权B.B.认股权证认股权证C.C.可转换公司债
20、券可转换公司债券D.D.不可转换公司债券不可转换公司债券E.E.股票股利股票股利（三）每股收益的分析（三）每股收益的分析 每股收益是反映股份公司盈利能力大小的一个重要的指每股收益是反映股份公司盈利能力大小的一个重要的指标。标。 对每股收益可以进行横向和纵向的比较。通过与同行对每股收益可以进行横向和纵向的比较。通过与同行业平均水平或竞争对手的比较，可以考察企业每股收益在业平均水平或竞争对手的比较，可以考察企业每股收益在整个行业中的状况以及与竞争对手相比的优劣。不过，在整个行业中的状况以及与竞争对手相比的优劣。不过，在进行每股收益的横向比较时，需要注意不同企业的每股股进行每股收益的横向比较时，需要
21、注意不同企业的每股股本金额是否相等，否则每股收益不便直接进行横向比较。本金额是否相等，否则每股收益不便直接进行横向比较。通过与企业以往各期的每股收益进行比较，可以看出企业通过与企业以往各期的每股收益进行比较，可以看出企业每股是收益的变动趋势。每股是收益的变动趋势。三、市盈率的分析三、市盈率的分析1 1、市盈率又称价格盈余比率（市盈率又称价格盈余比率（Price Earning Ratio, P/EPrice Earning Ratio, P/E），），是普通股每股市价与普通股每股收益的比值。是普通股每股市价与普通股每股收益的比值。其计算公式为：其计算公式为： 可以理解成投资人愿意为获取公司每一
22、元的收益付出多可以理解成投资人愿意为获取公司每一元的收益付出多少倍的价格。少倍的价格。http:/ 2、分析：分析：（1 1）一般来说，市盈率高，说明投资者愿意出更高的价）一般来说，市盈率高，说明投资者愿意出更高的价格购买该公司股票，对该公司的发展前景看好。因此，一些格购买该公司股票，对该公司的发展前景看好。因此，一些成长性较好的公司股票的市盈率通常要高一些。成长性较好的公司股票的市盈率通常要高一些。例如，假设甲、乙两个公司的每股收益相等，说明两个例如，假设甲、乙两个公司的每股收益相等，说明两个公司当期每股的盈利能力相同。如果甲公司的市盈率高于乙公司当期每股的盈利能力相同。如果甲公司的市盈率高
23、于乙公司，说明甲公司的每股市价高于乙公司的每股市价。对当公司，说明甲公司的每股市价高于乙公司的每股市价。对当期盈利能力相同的两支股票，投资者愿意出更高的价格购买期盈利能力相同的两支股票，投资者愿意出更高的价格购买甲公司的股票，这说明投资者对甲公司的未来发展更加看好。甲公司的股票，这说明投资者对甲公司的未来发展更加看好。http:/ 2）如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票）如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。具有较高的投资风险。例如，还是上述甲、乙两个公司，假设它们的每股收益都例如，还是上述甲、乙两个公司，假设它们的每股收益都为为0.50.5元。甲公司得
24、市盈率为元。甲公司得市盈率为8080，乙公司的市盈率为，乙公司的市盈率为2020，也就，也就是说甲公司的每股市价为是说甲公司的每股市价为4040元，而乙公司的每股市价只有元，而乙公司的每股市价只有1010元。元。那么，此时购买甲公司的股票所花费的代价是乙公司股票的四那么，此时购买甲公司的股票所花费的代价是乙公司股票的四倍，但甲公司股票报酬能达到或超过乙公司股票报酬的四倍的倍，但甲公司股票报酬能达到或超过乙公司股票报酬的四倍的可能性并不大。因此，这种情况下购买乙公司的股票可能更加可能性并不大。因此，这种情况下购买乙公司的股票可能更加有利，而购买甲公司的股票则投资风险较大。有利，而购买甲公司的股票
25、则投资风险较大。（3 3）在我国现阶段，股票的市价可能并不能很好地代）在我国现阶段，股票的市价可能并不能很好地代表投资者对公司未来前景的看法，因为股价中含有很表投资者对公司未来前景的看法，因为股价中含有很多炒作的成分在内。因此，我们应用市盈率对公司作多炒作的成分在内。因此，我们应用市盈率对公司作评价时需要谨慎。评价时需要谨慎。四、股利支付率与留存盈利率四、股利支付率与留存盈利率 1.1. 股利支付率又称股利发放率，是指普通股每股股利与普股利支付率又称股利发放率，是指普通股每股股利与普通股每股收益的比率，其计算公式为：通股每股收益的比率，其计算公式为： 2. 2.留存盈利率，又称留存收益率，是指
26、净利润额减去已宣告留存盈利率，又称留存收益率，是指净利润额减去已宣告分派的股利后的数额与净利润的比率，其计算公式为：分派的股利后的数额与净利润的比率，其计算公式为： = =全部股利全部股利 净收益净收益100% 100% 股利支付率股利支付率= =每股股利每股股利 普通股股数普通股股数每股收益每股收益 普通股股数普通股股数100% 100% 留存盈利率留存盈利率= = 净利润净利润全部股利全部股利 净利润净利润= =1 1股利支付率股利支付率 3. 3.分析：分析：一般来说，公司发放股利越多，股利的分配率越高，对股一般来说，公司发放股利越多，股利的分配率越高，对股东和潜在的投资者的吸引力越大，
27、也就越有利于建立良好的公司东和潜在的投资者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信誉；股利支付率高，留存收益少，也表明企业对未来充满信心。信誉；股利支付率高，留存收益少，也表明企业对未来充满信心。一方面，由于投资者对公司的信任，会使公司股票供不应一方面，由于投资者对公司的信任，会使公司股票供不应求，从而使公司股票市价上升。公司股票的市价越高，对公司吸求，从而使公司股票市价上升。公司股票的市价越高，对公司吸引投资、再融资越有利。引投资、再融资越有利。另一方面，过高的股利分配率政策，会导致公司的留存收益率另一方面，过高的股利分配率政策，会导致公司的留存收益率较低，如果公司要维持高股利分配政策而对
28、外大量举债，会增加较低，如果公司要维持高股利分配政策而对外大量举债，会增加资金成本，最终必定会影响公司的未来收益和股东权益。资金成本，最终必定会影响公司的未来收益和股东权益。五、股利收益率五、股利收益率 1.1.含义及公式：股利收益率又称股息率，指投资股票获得股含义及公式：股利收益率又称股息率，指投资股票获得股利的回报率，利的回报率，其计算公式为：其计算公式为： 2.2.股利发放率与股利收益率的关系：股利发放率与股利收益率的关系：股利发放率股利发放率= =每股股利每股股利/ /每股收益每股收益 股利发放率股利发放率= =每股股利每股股利 每股市价每股市价每股收益每股收益 每股市价每股市价= =
29、每股市价每股市价每股收益每股收益每股股利每股股利每股市价每股市价= =市盈率市盈率 股利收益率股利收益率100% 100% 股利收益率股利收益率= =每股股利每股股利 每股股价每股股价 3.3.股利收益率分析：股利收益率分析：股利收益率是挑选收益型股票的重要参考标准，如果连续多股利收益率是挑选收益型股票的重要参考标准，如果连续多年年度股利收益率超过年年度股利收益率超过1 1年期银行存款利率，则这支股票基本可年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票，股利收益率越高越吸引人。以视为收益型股票，股利收益率越高越吸引人。股利收益率也是挑选其他类型股票的参考标准之一。决定股股利收益率也是挑选其
30、他类型股票的参考标准之一。决定股利收益率高低的不仅是股利和股利发放率的高低，还要视股价来利收益率高低的不仅是股利和股利发放率的高低，还要视股价来定。例如两支股票，定。例如两支股票，A A股价为股价为1010元，元，B B股价为股价为2020元，两家公司同样元，两家公司同样发放每股发放每股0.50.5元股利，则元股利，则A A公司公司5%5%的股息率显然要比的股息率显然要比B B公司公司2.5%2.5%诱诱人。人。【例题例题单选单选】某支股票每股市价为某支股票每股市价为1010元，每股收益为元，每股收益为0.50.5元，元，每股股利为每股股利为0.20.2元，则下列表述错误的是（）元，则下列表述
31、错误的是（）A.A.股利收益率为股利收益率为2% 2% B.B.股利发放率为股利发放率为5%5%C.C.市盈率为市盈率为2020D.D.股利发放率股利发放率= =市盈率市盈率* *股利收益率股利收益率解析：股利收益率解析：股利收益率= =每股股利每股股利/ /每股市价每股市价=0.2=0.21010100%100%2%2% 股利发放率（股利支付率）股利发放率（股利支付率） 每股股利每股股利/ /每股收益每股收益0.2/0.50.2/0.5100%100%40%40%市盈率每股市价市盈率每股市价/ /每股收益每股收益10/0.510/0.5100%100%2020股利发放率市盈率股利发放率市盈率
32、股利收益率股利收益率20202%2%40%40%六、每股账面价值六、每股账面价值 每股账面价值又叫每股净资产（每股账面价值又叫每股净资产（BVPSBVPS），是指股东权益总额），是指股东权益总额减去优先股权益与发行在外的普通股股数的比率。减去优先股权益与发行在外的普通股股数的比率。 例：某上市公司例：某上市公司20092009年末股东权益总额为年末股东权益总额为2828万元，发行在外万元，发行在外的普通股数量为的普通股数量为1010万元，则该公司股票的每股账面价值为万元，则该公司股票的每股账面价值为28/1028/10，即，即2.82.8元。元。 从理论上说，这个每股账面价值反映了企业每股股票
33、的最低从理论上说，这个每股账面价值反映了企业每股股票的最低价值，每股账面价值越高，说明其价值高于其账面值越多。价值，每股账面价值越高，说明其价值高于其账面值越多。每股账面价值每股账面价值= =股东权益总额股东权益总额优先股权益优先股权益 发行在外的普通股股数发行在外的普通股股数七、市净率的分析七、市净率的分析市净率（市净率（P/BVP/BV）指的是每股股价与普通股每股账面价值的比率。）指的是每股股价与普通股每股账面价值的比率。股票净值即：公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积股票净值即：公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共金
34、、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状同享有的权益，也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票的况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票的净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公
35、司经营情况、盈利能力等因素。时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。 市净率市净率 = = 每股市价每股市价 普通股每股账面价值普通股每股账面价值辅助指标辅助指标八、托宾八、托宾Q Q 托宾托宾Q Q值是值是TobinTobin首先提出而得名，该值大于首先提出而得名，该值大于1 1，表示其资产，表示其资产的市场价值大于其重置成本，投资该企业能获得超额利润。的市场价值大于其重置成本，投资该企业能获得超额利润。九、每股经营现金流量比率九、每股经营现金流量比率 托宾托宾Q Q = = 资产的市场价值资产的市场价值 资产的重置成本资产的重置成本每股经营现金每股经营现金流量比率流量比率 = = 经
36、营活动产生的现金流量净额减优先股股利经营活动产生的现金流量净额减优先股股利 流通在外普通股股数流通在外普通股股数就到就到这里吧，这里吧，谢谢！谢谢！【例题例题计算题计算题】某公司某公司20062006、20072007年的相关财务资料见下表：年的相关财务资料见下表：单位：万元单位：万元项目项目2006年度年度2007年度年度流动负债流动负债150190长期负债长期负债350410资产总额资产总额11001300利息支出净额利息支出净额1216此外，该公司此外，该公司2007年的市盈率为年的市盈率为20，每股市价为，每股市价为30元，销售成本为元，销售成本为630万元，万元，毛利率为毛利率为30
37、%，假设全部为赊销，无销售退回折扣与折让，公司发行在外的普，假设全部为赊销，无销售退回折扣与折让，公司发行在外的普通股股数为通股股数为50万股，无优先股，当年的所得税为万股，无优先股，当年的所得税为36万元。不考虑其他因素。万元。不考虑其他因素。要求：计算要求：计算2007年的普通股每股收益、销售净利率、长期资金收益率和总资产年的普通股每股收益、销售净利率、长期资金收益率和总资产周转率。周转率。参考答案：参考答案：（1 1） 市盈率每股市价市盈率每股市价/ /每股收益每股收益所以：每股收益每股市价所以：每股收益每股市价市盈率市盈率302030201.51.5元元（2 2） 毛利率销售毛利毛利率销售毛利/ /销售收入销售收入销售毛利销售收入销售成本销售毛利销售收入销售成本所以：毛利率（销售收入销售成本）所以：毛利率（销售收入销售成本）/ /销售收入销售收入1 1销售成本销售成本/ /销售收入销售收入销售收入销售成本销售收入销售成本（1-1-毛利率）毛利率）630630（1-30%1-30%）900900万元万元净利润每股收益净利润每股收益股数股数1.5501.5507575万元万元所以：销售净利率净利润所以：销售净利率净利润/ /销售收入销售收入100%100%75/900100%75/900100%8.33%8.33%
