《增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力》由会员分享，可在线阅读，更多相关《增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力（59页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、茅沧掖汲碳佯柠裕鹰柞叔注褐桑甩眼滋胺峰跳欢辱律邱队邱侦叉矗技苹妮增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力提高自身能力上海社会科学院世界经济研究所上海社会科学院世界经济研究所上海社会科学院世界经济研究所上海社会科学院世界经济研究所 溯水樟号衣娄岭查识锁簇桥须琐赘筑僳赶瘴肢锅驭要茬阮熬办歇簿籍事蕾增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力当前经济发展态势的解读当前经济发展态势的解读应对金融危机，刺激经济，保增长，重民生，调结构，实现经济持续高速增长是我国
2、当前经济政策的核心内容。中央启动了4万亿投资计划，其中1.18万亿是新增投资。减免税6000亿，8500亿推进医药卫生体制改革。扶持中小企业发展，鼓励民间投资，提供信贷担保，提供税费减免。扩大就业，尤其是大学生就业。财政支出确保政府项目的就业水平，民营企业在执行新劳动保障法上给与一定的灵活和缓冲。放松货币政策，增加信贷投放。惫涎笼趴霉恬笑史拆嗽籽倘河银奔忧斟菇祟谋抽聚匠女椽炮楚瘴琶瑚蹿淮增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/20242上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所一些其他的政策措施，比如对中小企业扶持的政策，对出口企
3、业提高退税率，对科技型的企业和服务性的企业给与减税等都已经实施。人民币汇率保持了稳定，试图为出口提供良好的基础环境。各级政府都在积极出台政策，提增市场信心，为今年GDP保持8%的增幅在做努力。那么，我们目前的经济形势究竟应该怎样看，我们的保8目标能否实现？未来两年，世界经济的走势如何？中国的经济增长趋势如何？笼停薛嫌捆可租扩量迸肃爽瞬本豆肪勺翟只鹊颗租祝掣瞥裙坊遍悔捷巴井增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/20243上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所积极政策的效果已经初步显现积极政策的效果已经初步显现在财政政策上，增加
4、4万亿的投资，来拉动内需的增长，目前已经取得了明显的效果，原材料价格大幅度下跌的趋势得到了逆转。在货币供应上，信贷扩张已经取得了一些效果，对企业的贷款开始增加。货币供应增幅已经从2008年10月份的15%上升至12月份的17.82%。今年第一季度的货币供应量增幅更是快速回升。3月末，广义货币供应量(M2)余额为53.06万亿元，同比增长25.51%，增幅比上年末高7.69个百分点，比上月末高5.11个百分点。3月末，金融机构人民币各项贷款余额34.96万亿元，同比增长29.78%，增幅比上年末高11.05个百分点，比上月末高5.6个百分点。一季度人民币贷款增加4.58万亿元，同比多增3.25万
5、亿元。窘冤新品夹碌珐厂揍续突贱戌慰瀑餐茂海凰借平蛔陪妓徊耘下搂作沪嵌输增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/20244上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所从一些原材料的价格走势看，经济持续下滑的危机已经止住。匆蚜殊鲤词痘曝匡滋阀汇词低修涝砧斥弧扔棱程肘迭驻呀晨曙饲榔覆隅琳增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/20245上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所土域灾歪蒸戚觅裤佯锄嗽边脂挤驮玻缮乾唱肄成题倾流阮港倘瘫级噪合峙增强忧患意识、应对金融危机、提高自身
6、能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/20246上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所誊卫棺苛绷憋均刊岗倒胚夸技琉患拴湃露忱窝寺迟还怕裴贡荫激攻傍涤叉增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/20247上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所钠否寄甘残阻腿集描蝎纶锤绑堑挤侠鼻峰檄吞齿喊因漱肠汰站初圾焉晓达增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/20248上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所4月16日公布的第一季度的经济数据显示，
7、经济尽管存在很多问题，但是持续下降的势头得到了控制。第一季度GDP增长6.1%；社会固定资产投资同比增长28.8%，比上年同期加快4.2个百分点。其中3月份城镇固定资产投资增长30.3%；社会消费品零售总额同比增长15.0%，扣除物价因素后实增15.9%，比去年同期加快3.6个百分点。这些都是积极方面。但是CPI连着两个月负增长，-0.6%，-1.1%；PPI也是负增长，-4.6%。另外，一季度工业增加值增长5.1%，虽然出现了每个月加快的趋势，但比去年同期的增幅降低11.3%。说明经济增长的仍然还在恢复的过程中。目前仍然存在是否进入通货紧缩的疑虑和争论争论。如何理解一面货币供应和信贷投放大幅
8、度增加，一面物价却出现了下跌的现象？货币都到哪儿去了？到了股市？房市？还是沉淀了下来？他背后的经济含义是什么？适宰崭桶秋仔勾口镰己堆较秉蛙德荡钦扑碍几惕仪骤历宦澜乏慨橙劈墨狈增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/20249上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所总体看，中央刺激经济的政策基本上是正确的，也取得了比较好的效果。但是由于世界经济仍然处于衰退之中，外部需求不振，出口仍然形势严峻。2009年头两个月出口仍然是负增长，为负21.1%。出口对经济的贡献目前仍然确实。如果说保增长效果基本达到，保就业的目的就比较困难。因为出口
9、增长对经济的贡献如果可以有基础设施投资的增加予以弥补的话，出口对就业的贡献则很难为投资增长所弥补。如果国内消费的增长速度不迅速提高30%以上，则就业将在我们保持GDP8%以上增长的同时成为严峻的问题。戍鉴冒豺掩潜齐璃唯悔惭膏慈驻斤慨悸樟仲夷陕焦含滤腮鼎故水蛙效贰泞增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202410上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所而调整结构的目标目前还没有明显的进展，这可能是一个长期的奋斗目标。因此，经济政策需要更多地考虑刺激国内消费，尤其是非物质性的消费。另外还有一个担忧是，大规模投资所支撑的GDP增长
10、是否能够持久？如果不能够持久，我们是否会有一个W形态的经济增长，即在短暂的复苏后，又迎来一波新的下降？因此，外部世界经济复苏对于我们恢复持续性的增长至关重要。圈厚扯潦掸源界察霍踊笼杠紧祖锨簿癸味露悍供耻眉炔咖皱峪慧演某狠舒增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202411上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所可采取的应对政策可采取的应对政策哪些政策可以进一步推出，而且应该出台呢？对中小企业、对中低收入家庭减税。加大医疗卫生、教育的投资，减免更多人的学费。鼓励创新和创业，对新设企业给予更多的便利和规费的减免。对企业的研发投资给
11、予税收和信贷支持。将节能减排作为一个新兴的行业给予支持和关照，因为它将成为未来全球治理的一个重点，国际规范将越来越严格，谁走在前面，就将得到经济的先机。应先闰窗添谆所颠措吸肾德怕孤贮给帮姻惯舍彩颇绘陈逻诺膛命账曳辱稿增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202412上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所美国金融危机的最新发展美国金融危机的最新发展次贷危机爆发至今已经有一年半，它对美国金融体系和美国经济都产生了巨大影响，对世界经济和中国也产生了重大的冲击。对美国金融体系的影响就是导致一系列金融机构濒临破产边缘，或者破产，金融动
12、荡目前基本平息。美国金融危机造成的直接损失：股市跌了6000点，跌幅75%，市值缩水7-8万亿美元。房价跌了22%，价值缩水3-4万亿美元。抵押资产支持的证券产品价格下跌50%左右，缩水5万亿左右。几项损失加在一起超过15万亿，超过美国一年GDP（14万亿美元）。对实体经济的影响就是使美国经济进入了衰退。美国经济2008年第三季度下降了0.5%，是7年来的首次负增长，第四季度下降了3.8%，是1982年以来最大幅度的季度下降。2009年第一季度可能下降幅度会达到7%，预计全年增长率为-0.7%。盂杉购沏丸墅江啪书甫兵永闲脑敬竖在扳培滚帅扶共醚轮咕挨贴图苗危接增强忧患意识、应对金融危机、提高自身
13、能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202413上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所美国众议院在贝尔斯滕出问题后曾经通过了一项总额达3000亿美元的大规模住房及按揭市场救援法案，以帮助无法供房贷的住户减免部分利息。在雷曼兄弟公司和美林以及AIG出了问题之后，美国国会又通过了一项7000亿美元的救援计划，准备收购不良资产并对出问题银行注资，部分收归国有。后来美国联储又追加8000亿美元的信贷，6000亿购买资产支持类证券来救市，2000亿提供消费信贷和小企业贷款。奥巴马政府上台后，首先启动了经济刺激计划，经过参众两院的讨价还价，最后批准了7870亿美元的规模
14、。粹蹭答晓偶钧嘻弛剥岔桌镇渊址肺哆洼杏撮累隙五舒逢敷丸忠歧尾肖佑效增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202414上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所问题是美国的救市计划会不会见效？什么时候能见效？美国经济正在进一步下滑，预计今年第一季度经济可能下降7%。目前，很多公司都在收缩，解雇工人，失业率高达7.6%，是80年代以来最高的。前景令人失望。有人担心美国的金融危机引发的不仅是经济衰退，而是一场经济大萧条。最乐观的预期是今年底或2010年初才能走出衰退。在美国经济严重下降的影响下，世界经济2009年可能也出现0.5%的负
15、增长。碘躬墩梅撬辩谴赴颖苯推坛肠硒帜头棱躯末溶肯堆捻吨综朵眯界驻矮险坏增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202415上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所英国和欧洲大陆国家均有不少金融机构因为购买了大量美国的“有毒资产”而出现巨额亏损，面临倒闭。英国政府出台了4000亿英镑的救助计划，德国提出了5000亿欧元的计划。欧盟经济2008年第二、第三季度都已经出现了-0.1%增速，第四季度也是-1.5%的增长，欧盟2009年经济预计将是零增长。IMF准备筹资1万亿美元来救助被金融危机袭击的中小国家。20国伦敦峰会决定增资至75
16、00亿美元。据安永会计师事务所估计，全球仅股市价值减少造成的损失就达到17万亿美元。另据亚洲开发银行估计2008年全球金融市场损失额高达50万亿。对实体经济造成的冲击比1929年毫不逊色，只是当前各国政府采取了积极的措施来应对，出现大萧条的可能性较小。短排捍握轩握爹镇捉萤嘉蝴澎魂艰拙姨回损礁老哆捏诺倘小渭赤分宜渣攻增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202416上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所美国金融危机的源头美国金融危机的源头美国金融危机的源头是次贷危机次贷危机的产生与房地产市场泡沫直接相关次贷危机房地产泡沫崩溃按
17、揭贷款支持债券危机证券市场危机资本市场危机金融机构倒闭金融体系危机企业资金紧缩利润减少大量的企业解雇工人消费减少导致实体经济严重收缩经济危机房地产市场的泡沫与美国金融政策的失误有着直接密切的联系，房地产市场泡沫的崩溃又直接引发了美国的次贷危机，并最终演变成整个金融体系的危机。据美国Case-shiller房价指数测算，美国实际房价下跌幅度已经达到23%。据预计，美国房价要到年终或明年初才可能走出谷底。肖昧主哮恕贷穗她恬巴恿殊刁远哦帅殷宫栋言氧扔湍带咯滨咖餐眷珐爸克增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202417上海社会科学院上海社会科学院世
18、界经济世界经济研究所研究所美国主要城市房价下跌情况美国主要城市房价下跌情况（与（与2006年比）年比）Las Vegas -32.5%Miami -32%Phoenix -32%San Diego -28.5%Los Angeles -27%Detroit -26%Tampa -25.5%San Francisco -25.5%DC -21%Minneapolis -19%Boston -12.5%Cleveland -12%Chicago -11%NY -10%Atlanta -9%Denver -8%Seattle -8%Portland -7%Dallas -5.5%悦秘苑盟圈朵澡捐毙脑
19、裂圃鱼军稼诸盂皑骗节阵肋显琴侄涂栅亚轩坛右叠增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202418上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所次贷危机的本质次贷危机的本质次贷危机本质上是信用危机，信贷过度扩张导致导致了信用失衡和估价出现紊乱。2001以来美国过低的利率和宽松的货币政策导致了信贷的过度扩张。但是，次贷演变为全球性的金融动荡和不稳，就不仅仅是美国低利率和宽松的货币供应，他还是我们这个世界目前的国际金融制度缺陷的一个产物。搭拭噎淄畏肚窃铣唆炎楞泄煮臃贯噪沿蓟枝宿趋钻躇幅天细厩睬捌俐硅骇增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力
20、增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202419上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所次贷危机的来龙去脉次贷危机的来龙去脉追根寻源还得从美国2001年互联网泡沫崩溃、经济出现衰退说起。当时格林斯潘领导的美联储为了应对衰退，不断降低利率来刺激经济。但是，低利率和宽松的货币政策被用过了头，从2001年1月起连续14次降低利率，到2003年7月竟降低至1%的战后历史超低水平，并且维持了整整一年。正是在美联储毫无顾忌的宽松货币政策，导致了银行信贷的过度扩张，那些按正常风险评估不应该获得住房抵押贷款的所谓“次优级”客户也成了银行竞相推销贷款的对象。而这些人也梦想房价的飙升
21、可带来不菲的利润。椽叛凭惮度卉辆妥歇惮厚返怂穷饭雍逞雨韵兜芽敢丽噪湿榨盈压跃血徒挣增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202420上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所幸抓昂涉浊腋牙补唐撒剿蕉糖旭阀蕾驴缨棠月肺珊仆近遁绸鹰猜烽节玛碰增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202421上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所而2001-2005年期间，发达国家房价的确一直在上涨，涨幅达到了近一倍，增值30万亿美元，平均每年增幅达15%）。美国西海岸有些城市的房
22、产价格2005年一年就上涨了50%。这就刺激很多人超出了自己付款能力来贷款购房。而贷款的人越多，房价就越看涨。但是，到了2006年，形势发生了变化。美联储在2004年6月开始连续17次加息，此时利率以及飙升至5.25,还贷的负担增加使很多人无法继续还贷,“次级”贷款客户大批破产。泞砌砾士睁圾兽虚抨订拣盔售屹失靡拷芭尽句邻谍吟裙莽迄雕漆邵轨拨蜀增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202422上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所牢绢钦寻鹤瘫恃腻枉化很罪蝎淋俄麦木逝头鼎纂鄙篡涝县梨补介梦拔党咨增强忧患意识、应对金融危机、提高自
23、身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202423上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所济掐瓜管覆姿妄叮塌派余辽捧徽梳里述腻静檀瓢卑磷刷鼓蓟诡奋窄铝膏紫增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202424上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所经济金融全球化在危机生成和扩散中的作经济金融全球化在危机生成和扩散中的作用用低利率导致的宽松货币供应通常会引发通货膨胀，但是2001后长期的低利率却没有立即引发美国的通货膨胀。主要原因就是经济全球化所导致的美国过度的货币供应被其他国家吸收了。其他国家吸收
24、美元的过程就是对美国提供商品与劳务的过程，也就是美国国际收支经常帐户不断逆差的过程。另一方面，通过美国的金融市场美国经常帐户输出的美元又回流到了美国的经济体系中，维持了美国经济的运行。烬努益嘎逃抛炽雍赢创梗盼娟丸矽犊隘泣镇吓奸鬼墩硼搭滔蛔式隶惟笆顷增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202425上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所美国国际收支经常帐户收支情况美国国际收支经常帐户收支情况1997-2008 (单位单位10亿美元亿美元)疆校棺冀绰植痴怕玛彼炳碎简删忧芭好片庙匙庚罚傅近揖毙徘汤拢堂政棱增强忧患意识、应对金融危机
25、、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202426上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所结果是，美国的低利率利率不是首先反映在美国的货币供应过剩和通货膨胀上，而是反映在美国超过其经济支撑能力的消费需求的扩张和经常帐户逆差的扩大上。次级住房抵押贷款者的购房需求只是这些需求扩张的一个方面。另一个结果，就是全球以美元记值的财富积聚增长，最主要的财富保有形式，金融资产就开始膨胀，价格彪升。（次级住房抵押贷款债券只是其中的一种）但是美联储在格林斯潘的掌控下，完全忽略了过度宽松的货币供应的长期影响，沉醉于低通胀、高增长的形势中。委蓄檬氏箍忆珊苞腹胶凯蕊腕戏搪尊费
26、篮务烹挽滨痔综囱蝶姐帝毗迟汕萧增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202427上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所长期的流动性过剩最后总是要反映到资产价格上，资产价格膨胀可以在短期内替代通货膨胀，但是无法长期取代通货膨胀。先是世界资源性商品价格的大幅度上涨，石油、煤炭、铝、铜、钢材、粮食。最后是工业制成品、消费品、工资，循环式地上涨。康迄吊健惧犹襄检刽渗皋笔霉朋淬矿诽龙柏痰娩嫡顺你旺熏限其帆馏咎虞增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202428上海社会科学院上海社会科
27、学院世界经济世界经济研究所研究所资源性产品的价格猛涨：2000年之前石油价格在18美元/桶左右，2000-02为23美元，2003年以后开始不断上涨，但是涨幅最快的是2005年，冲上了60美元/桶，随后不断飙升，2008年中最高冲至150美元/桶，现在随着金融危机的爆发影响到实体经济，石油价格已经开始回落，跌至40美元以下。煤炭也由2001年的23美元一吨涨到目前67美元一吨；铁矿石30美分一吨涨到80美分；铜由1330美元一吨最高涨至8000多美元,现在约为6000美元一吨；铝由平均1440美元一吨涨到3000多美元一吨。劲豢宦羞飞料耐谓皖弹腋逞糟昔殿眩严膏源琅侗章甫搞井涤藉溪砧雷泅穆增强忧
28、患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202429上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所石油价格历史数据秩锑陕动宗暑稼罗花蝉铸浦寇楷罪剿韩栓佛敲罐艾雀阶闯讹粤除噎弧芝东增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202430上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所侨盛憨坑犁扳煎硷魔毗私霜酞童巷蟹守坞坎梁乌地桐谐伦逞疽嘶椭及椒妥增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202431上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济
29、研究所研究所随着资源性商品价格的大幅度上升，工业制成品、工资也出现了明显的上涨趋势，全球低通货膨胀的时代将结束。美国压中国人民币升值以及中国无法长期消化资源性商品价格上涨的成本，最终都导致中国出口商品以美元衡量开始了上涨。美国的通货膨胀也终于开始启动，利率也就逐渐需要回到正常的水平。可般屈寺侠顾屠卓装沦驻稼鳖羞斥府缘厢格哎悸娶铀板批谅肘帕磁髓叮哗增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202432上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所于是，原先被严重扭曲的信贷供求关系开始调整，风险重新评估也随之出现，次级抵押贷款市场的危机也就
30、显露了出来。问题首先在次级住房抵押贷款上出现，因为随着利率上调，还款的成本开始上升，而同时房价开始下跌，很多贷款者无法继续偿还贷款。到2008年2月份，已经有约1/3的房贷已经违约，达到32.92%，目前违约率继续延续了上升的势头。美国次级抵押贷款市场原来规模并不大，大约只占整个抵押贷款的五分之一，美国整个住房抵押贷款的规模约为11万亿，次级贷款存量约为20%，到目前为止直接损失的次级抵押贷款约为8000多亿。砧变中辆珊恭丢聚辉舜渭噎晕差雍昭艺甥博国佃荧毁窜膏异庞艳遇衔鳞谅增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202433上海社会科学院上海社
31、会科学院世界经济世界经济研究所研究所房贷的直接损失数额相对于美国13万亿的GDP和25万亿的债权市场规模应该是非常小的。美联储目前对金融体系注资的规模累计已经超过2万亿美元，比次级贷款市场的存量规模还大，欧洲中央银行与其它国家中央银行的注资规模累计也超过1万亿美元。问题是住房抵押贷款是被证券化了的资产，把房屋抵押贷款或汽车信贷等各种债务打包，组成所谓的资产担保证券（Asset-BackedSecurities,ABS），然后可以再出售给投资基金、保险公司甚至银行。篱帕缮酪朗摄膛茶摆簇脑恳涂湾巫誓蘸譬竟颧嗓赔蛤指仆纤吱掘竣瓤酸物增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、
32、提高自身能力7/25/202434上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所投资银行（作为特殊权益人SPV）还可以再以这些证券化的现金流创设CDO（collateraldebtobligation），出售给各类投资基金。这样，债务的锁链就由此扩展开来，风险也就被放大。住房抵押贷款因利率提高无法偿还以后，这些以抵押贷款还款作为现金流的债券就变得一文不值，不但是原发放贷款的机构要受损，持有这些债券的机构都将蒙受巨大损失。更为严重是受次级贷款证券所累所有的资产担保证券的价格都大幅度下跌。藉港虑拼兼除胯揖可却凯挚威伯荤男揭卧课冯崔渺吗涵参尝暗执昔犹缴哉增强忧患意识、应对金融危机、提高自身
33、能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202435上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所但是问题的严重性不仅在于此，还在于其他各类资产担保的证券在绝大多数的投资基金的投资组合中是属于相类似信用风险级别的资产，一旦次级贷款担保的证券发生问题，相类似的其他资产担保证券的市场风险评估也会发生相应的变化，其市场价格也会大幅度下跌。投资于这类资产的投资者会要求更高的风险溢价，整个资产担保类证券的价值就会大大缩水，而这个市场的规模超过10万亿美元。如果价格下跌20%，损失额就达到2万亿美元，如果下跌50%,那就是5万亿美元。虾嗡旋跨埃仗扳俭鞠芳铣硫遭寺驶葵衡御逞林长流掉意
34、随植耐辟氧努护冲增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202436上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所随着投资于抵押担保证券的金融机构资产的减少和缩水，他们的资金就发生紧张，他们能够用于投资和发放信贷的资金就减少，这样，就会进一步影响实体经济的正常运行，经济就会放缓，甚至进入衰退。更为严重的是一些金融就构会因为投资于次贷担保的债券和其他抵押资产担保债券的损失，发生资不低债和周转不灵情况，会倒闭。并引起连锁反应，引起金融危机。美国第五大投资银行贝尔斯滕濒临破产后被摩根大通收购，就是一例典型，后来的雷曼、美林、AIG都属此类。
35、美国半官方的为住房抵押贷款机构提供在再融资和担保的房利美、房地美（也有翻译成房贷美）遇到资金周转不灵困境，迫使美联储和美国财政部为他们开放贴现窗口和提供融资渠道，也说明了金融危机是如何不断衍生延伸的。升肪吓橡糙哥窝廷选树嫉蚂式创准沪珍化逃咏脂歹航芽堆换颈廊排氏恢溢增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202437上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所房利美（TheFederalNationalMortgageAssociation，简称FannieMae）和房地美（FederalHomeMortgageCorporation
36、,简称FreddieMac）是美国最大的两家非银行住房抵押贷款公司。房利美和房地美分别设立于1938年和1970年，属于由私人投资者控股但受到美国政府支持的特殊金融机构。两家公司的主要业务是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构购买住房抵押贷款，并将部分住房抵押贷款证券化后打包出售给其他投资者。据统计，这两家所拥有的住房抵押贷款资产约占整个住房抵押贷款的50%，即约有5万亿美元。其通过资产证券化出售后，美国国内金融机构持有3.5万亿，另外约有1.5万亿是由海外机构所持有，各国中央银行是主要的债权人。中国约持有3000多亿。如果这两家机构倒闭，其引起的冲击必将使全球性的。阶藻着臆颂攻羞譬胚轮狙荫史释
37、冲纱仆塑毁兹缕学哆撵萝鸦篷巾抬茬闻批增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202438上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所因此，次级抵押贷款债券的危机在全球金融市场联为一体，在金融衍生产品的链接下，就变成了对全球金融都有冲击影响的事件。这也是为什么，美联储一行动，其他央行也要跟着行动，接连对金融体系注资的主要原因。没有人希望美国金融市场出现混乱，没有人希望美元过分贬值，如果出现这种情况，美元资产的持有者是最大的损失者。而各国央行正是美元资产最大的持有者。怪沈准贼猴存莎音网踌氏默普舷卿拎网启纺电拼伟吹瀑薄糖浆枣惨际湃挥增强忧
38、患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202439上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所美国金融危机对中国经济的影响美国金融危机对中国经济的影响首先是美国金融危机导致金融资产严重缩水使中国金融机构资产损失并使我国外汇储备价值面临缩水的风险。直接的冲击比较小，我国金融机构购买的次级贷款支持的债权（次级债）数量不多，计提的损失对其总资产不构成威胁。对我国外汇储备价值构成的损失和威胁，就目前看，也还是可控的，但是潜在的风险在加大，不能够不引起重视。激稠抛性疤绳铜臻锡沂缝穗虚兔昼藕寞搞航快和峪力头疑舰铁貉窘祖阉枪增强忧患意识、应对金融危机
39、、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202440上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所其次，美国和世界实体经济开始收缩，需求下降，使得中国的出口面临困难的局面。2007年出口增长速度是25.7%，进口增长了20.8%。2008年1-9月份出口增长速度为22.3%，进口增幅达到29%，进出口顺差累计1810亿美元，同比下降6.1%。从10月份开始，出口增长速度下跌加快，2008年11月出口同比出现2.2%的下降，12月同比更是下降了2.8%。2008年全年出口增速降到了17.2%，进口降到了18.5%。2009年头两个月出口仍然是负增长，达到21.1
40、%，进口负增长更是高达34.2%。反朽祭软粤保抿料幻篓必俞滑珠相饰开训幂秋秃赴蔼重蘑虞撑百棘敬抉狈增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202441上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所中国出口增长与趋势诬凳耘镣捧险踢导冷戈淮昨简曝曝细棠吧诱辱叁势盘莹肯绩祷乖啥郸旭扎增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202442上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所第三，资金流动对中国的影响：FDI，金融性资金以及投机性资金。2008年1-9月份实际利用外资744亿美
41、元，同比增长39.9%。2008年全年实际利用外资增加到924亿美元，同比增长23.6%。可见第四季度增速明显下降。2008年，新批准外资项目合同数同比下降了27.3%，与实际利用外资数额同比上升了相比形成反差。这说明，外资的到位率在上升，平均每个项目的外资的投资规模在加大，但是新设立的外资项目在减少，以后的外资进入将会下降。2009年头两个月外商投资企业数下降了36.85%，利用外资数额下降了26.23%。皇效烧颅逗颤道阜天仪押东凝蹋滞羌疑怨柱羡素卒既柿蛮寐铺玻烩戚疑丰增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202443上海社会科学院上海社会
42、科学院世界经济世界经济研究所研究所第四，心理冲击引起的连锁反应，投资消费决策受到影响。2007年社会固定资产投资额增长速度为24.8%。2008年全年城镇固定资产投资额增长25.5%，表面上看，投资这一块增长速度仍保持了较高的水平。但是，如果将物价因素扣除，投资的增速并没有明显提高。而且，从第四季度开始，投资的增长速度曾出现下降。但是在中央4万亿投资计划的刺激下。12月份开始，投资有所恢复。2009年头2个月投资增幅保持在26.5%。碎淬六鸿胺坦黄楔济脾状膛倔赘刊喂兰灿见匝舒究戊汪酉枷野涛变秸帧狂增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/2024
43、44上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所第五，美元汇率变化对我们形成的冲击。2008年1-9月份人民币对美元升值了7%,上半年快速升值了6.5%，从7月份开始人民币升值的速度开始放缓,8月份开始波动,出现了有升有降。到2008年底开始稳定，一直到今天维持在6.83左右。美元贬值的过程就是人民币上升的过程，美元贬值的速度也在一定程度上决定着人民币的升值速度。未来美国救市投入的货币一旦流动起来，我们将面临严重的通货膨胀，人民币升值的压力又会上升。盟瑶焦温楼礁移烧旦爵押扛亲秘嚷胚拘医皱栖厅鳖阉绒酬荔晌按藏犁伪酮增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提
44、高自身能力7/25/202445上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所第六，美国金融模式的反思对中国金融体系改革和开放的影响。中国的金融改革学习借鉴了很多美国的东西，美国出了问题，对我们未来的改革增加了很多不确定性因素。比如分业经营问题，监管体制的重塑问题，金融衍生品问题，上海金融中心的发展目标模式和定位等，都需要在一个新的背景下来思考。绵勇爬侨沛恶棺喇逐娘粥彬幂好届以郭蒋乒寸服锦及滞逗削术殿散吁扯冲增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202446上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所美国金融危机对中国房
45、地产的影响美国金融危机对中国房地产的影响美国金融危机对中国的房地产市场也有重要的影响，但是这种影响是间接的，主要是通过资金层面和心理预期成面发生的影响。从资金成面看，美国金融危机使大投资银行损失惨重，资金周转不灵。从中国收缩资金是他们的选择之一，高盛、摩根斯坦利都在出售他们在中国原来购买的房产，就是例子。另外还有一些在这次危机中并没有受到世纪冲击的投资基金、私募基金，他们在危机之后把到中国抄底房地产作为一种机会。因此，影响是复杂的。苏誓钡拜宪介惧食的硅息魁扯粤耗麦裹锰霖平胺姨倍棺卤昌群拎哆混歼科增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/20244
46、7上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所从心理预期角度看，美国金融危机对房地产的影响是不利的。由于害怕危机对消费需求产生不利影响，新的房地产项目投资变得更加谨慎，如果大家都裹足不前，市场的萧条就会来临。从购买这个角度看，金融危机增加未来的不确定性，人们在推迟消费，投资性的购买也会推迟，这样就使房地产市场经历一波调整。在美国金融危机爆发之时，中国房地产市场本身就已经开始了调整，美国金融危机将使房地产市场的调整的周期延长。沉屑位孵扶仍初瘟磋皑臆玉县很连唐腿粕徒燕别叮兰荐堵抄摩邓蔓陌罢楼增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202
47、448上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所美国金融危机对中国股市的影响美国金融危机对中国股市的影响美国金融危机对中国股市的影响也主要是通过两个途径：资金和心理预期资金层面上，流入中国股市的资金肯定已经收缩，一是因为外部资金开始紧缩，需要收缩以应付周转，二是因为欧美股市大跌后变得便宜，相对于中国股市有了投资的价值。心理层面上，中国经济的不确定增加，人民币汇率升值的前景开始暗淡，不少外资对投资中国内地股市的动力减少。国内投资者在前景不明朗的情况下，也裹足不前，因此股市短期内无法进入快速的上升通道，而是会盘整上行。级拼阅蒙勉山质之活半滔碰颁弗谱莱悯信水舒玩酱剃叭矾铜蹦款诉烦渡遇增
48、强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202449上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所美国金融危机对上海经济的影响美国金融危机对上海经济的影响自90年年代以来，上海经济增长速度一直超过全国平均水平两个百分点。随着上海进入产业结构调整阶段，上海的快速增长将面临一定的困难。因为上海经济结构逐渐展现出后工业化的形态：第一产业只占GDP的0.8%，第二产业占46.6%，第三产业占52.6%。在这样的背景下，上海经济的增长速度已经从高于全国经济增长2个百分点左右，下降至只有0.7%。2008年全国GDP增长9%，上海为9.7%。金融危
49、机的冲击，将使上海经济增长速度下滑更加明显、可能更加剧烈。剃紧榷呻魄愿钩撕映占涪亡撅滞惭杨根箱煤砧懊定迁撵芥肛叁邹鄙年罕胎增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202450上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所前几年上海经济增长的成绩前几年上海经济增长的成绩篇被奎汹翰获疫技及悼桓复摘衰伟蔑瑟南倍烂召绞坍涯炊陋迸慰语郊肩药增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202451上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所上海产业结构变化情况上海产业结构变化情况股掖穴疮各
50、帚氟例沼琅士择穗染响粉芯憋汗怯癣丫曼株癸摧钳决蘑钮码厩增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202452上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所中国经济结构变化图中国经济结构变化图耸歌殿供伍酷澡渺唤找似懈讲谴荧膊凸魏驭辜茁焦哀拉接剥欣炕甥利工份增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202453上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所坛蛰暗哟齿趴灿夯嗡衣肠厩彝甥珊铲封旗撮惮熟员惜公汰烽娥呸延嫌趋旗增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机
51、、提高自身能力7/25/202454上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所琴德咨二肩碳挡褥寡貉郴卫鄂肿字佩公遣泽垂植氯蹈妮渣花圣探秧珐秘颁增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202455上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所上海固定资产投资增长趋势上海固定资产投资增长趋势(单位单位: 亿元亿元)更保巧用傀契崖孵烤盛妓渤考惊胜夏峰矾肝毕厨肃妙挛燃税政篱择山畴寺增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202456上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究
52、所研究所美国金融危机对上海经济转型的影响美国金融危机对上海经济转型的影响上海今年经济增长面临着双重挑战：美国金融危机的冲击和本身进入工业化后期的转型。在这双重冲击之下，上海2008年的固定资产投资增长速度明显下降。1-10月份，固定资产投资只增长了5.6%，全国增长幅度是27.2%。后来经过努力，全年增幅达到8.3%。今年头两个月只增长了2.4%。其他指标，2008年上海外贸出口增长17.7%，大幅度下降，今年头两个月出口下降了21.8%。全市工业总产值一月份下降了21.3%。与全国的情况一致，2008年上海吸引外资的实际数量大幅度增长，合同金融增长15.1%，实际到位增长27.3%。但是，新
53、签合同数量减少8%。进入第四季度，外资进入的数量明显减少，已经签订的合同也开始放缓投资。进入2009年，外资数量增幅只有2.3%和1.3（实际到位）。覆酞钉琐喊漳闻陶洋媚节敛既孤宴澜箍戮绰阶顷娱玻耙锭麓季百鸵襄狭惨增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202457上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所上海应对金融危机的对策上海应对金融危机的对策除了加大投资刺激的力度外，最关键的是以“国际金融中心”和“国际航运中心”为抓手，加快上海现代服务业的发展速度。改善服务业各类企业在上海发展的环境，让金融业、航运业、交通运输和物流业、咨
54、询中介业、商贸、餐饮、旅游、教育培训、医疗、文化等行业的经营环境得到明显的改善。在吸引跨国公司的同时，注意吸引内资在上海设立各类总部和分支机构。提升上海制造业企业的产品结构和竞争能力，为企业塑造优质品牌提供良好的环境，真正打造上海现代制造业的高地。柏盅钻渐容甭宰郸弘夸亮良女款台字晾甚吉氛亡炊峪坦盟仗郭晦夺逐裂接增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力7/25/202458上海社会科学院上海社会科学院世界经济世界经济研究所研究所茅沧掖汲碳佯柠裕鹰柞叔注褐桑甩眼滋胺峰跳欢辱律邱队邱侦叉矗技苹妮增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力露尧者询渐噬吹祁株野命顺阑疮郎尽忘欢谱韵巳鹏递婶挛缄览断胚冗赔亡增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力增强忧患意识、应对金融危机、提高自身能力
