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1、第第1章章 国际收支与国际储备国际收支与国际储备1.1 国际收支概述国际收支概述1.2 国际收支平衡表国际收支平衡表1.3 国际收支的分析与调节国际收支的分析与调节1.4 国际储备国际储备1.5 中国的国际收支与国际储备中国的国际收支与国际储备1.1 国际收支概述国际收支概述（Balance of Payment）l国际收支是伴随着国际经济贸易往来而产生和发展的。l（一）狭义的国际收支：是指一个国家（或地区）在一定时期内（通常为一年）与其他国家（或地区）所发生的所有对外贸易收支或外汇收支。所有对外贸易收支或外汇收支。解释解释：1、把对外贸易作为国际收支的全部内容；2、只有现金支付的国际经济交易
2、才能计入国际收支；3、外汇的收支必须立即结清。（未到期的债权债务不计入当年的国际收支范围）l（二）广义的国际收支：是指一个国家（或地区）的居民在一定时期（通常为一年）与其他国家（或地区）的居民所发生的国际经济交易的系统国际经济交易的系统记录。记录。解释：解释：1、既包括有形商品贸易收支也包括无形商品贸易收支；2、既包括经济贸易往来也包括由于政治等非经济贸易的交往所引起的货币收支；3、既包括对等贸易也包括单方面的货币转移收支（无偿捐赠、援助、侨汇等）；4、既包括已到期并必须结清的现金收付也包括已经发生但需要跨年度逐步结算的债权债务。l对比：狭义概念狭义概念现金支付基础；广义概念广义概念以全部对外
3、经济交易和其他各种涉及收付往来为基础而产生的货币收支，更符合实际发展需要。l（三）IMF定义（国际收支手册第五版）：国际收支是以统计报表的方式，系统总结特定时期内（一般为一年）一经济体与世界其他经济体的各项经济交易，它包括货物、服务和收益，对世界其他经济体的金融债权债务的交易，以及转移项目和平衡项目等。解释：解释：1、国际收支是一个流量概念；2、国际收支所反映的内容是经济交易，不再以支付为基础而是以交易为基础；3、一国国际收支所记载的经济交易，必须是在该过居民与非居民之间发生的，居民分为个人、政府、非营利团体和企业四类。（区分居住地不是以国籍或法律为标准，而是以交易者的经济利益中心所在地，即从
4、事生产、消费等经济活动和交易的所在地，作为划分标准。）1.2 国际收支平衡表国际收支平衡表l（一）定义：国际收支平衡表是系统地记录一个国家（或地区）在一定时期内（一年、半年、一季或一个月）各种国际收支项目及其余额的一种统计报表。为了指导各成员国向国际货币基金组织定期提交国际收支报表，并使各国的国际收支平衡表具有可比性，IMF提供了一套编制的原则，发表在国际收支手册上，称为标准组成部分。（二）国际收支平衡表的内容：（二）国际收支平衡表的内容：l1、经常项目、经常项目（Current Account）：货物、服务、收益、经常转移l2、资本和金融项目、资本和金融项目（Capital and Fina
5、ncial Account）：资本项目、金融项目l3、储备资产项目、储备资产项目（Official Reserve Assets）：外汇、黄金、特别提款权、在IMF的储备头寸l4、错误与遗漏项目、错误与遗漏项目（Errors and Omissions）：是一个人为设置的项目，就是为了轧平由于经常项目、资本和金融项目以及储备资产项目的统计不可避免地发生错漏所造成的国际收支平衡表中借贷差额。不超过货物进出口总额的5%。（三）国际收支平衡表的编制原理与记账方法（三）国际收支平衡表的编制原理与记账方法l1 1、编制原理：、编制原理：国际收支平衡表是按照现代会计学的复式簿记原理编制的，即以借、贷作为记
6、账符号，以“有借必有贷，借贷必相等”来记录每笔国际经济交易。解释：解释：1、会计科目划分为借方和贷方，借方科目为资金占用类科目，反映对外支付情况；贷方科目为资金来源类科目，反映接受付款情况；会计登录时借记用“-”表示，贷记用“+”表示。 2、每一笔交易需要同时留下借记和贷记两个记录，而且这两个记录的金额相同、方向相反。3、当收入大于支出而有盈余时，称为顺差顺差（Favorable balance）；当收入小于支出时，称为逆差逆差（Unfavorable balance）。案例：案例：l1 1、某企业向美国出口价值、某企业向美国出口价值200200万美元的服装，进口商将款万美元的服装，进口商将款
7、项汇入出口企业指定的银行账户。项汇入出口企业指定的银行账户。l本国企业出口创汇，属贷记项目，记“+200万美元”l本国企业的外汇账户余额增加，属借记项目，记“-200万美元”l2 2、同学小李准备毕业后出国留学，向某国外大学汇出了、同学小李准备毕业后出国留学，向某国外大学汇出了3030美元的申请费。美元的申请费。l本国居民为进口服务付汇，属借记项目，记“-30美元”l本国居民持有的外汇余额减少，属贷记项目，记“+30美元”l2 2、记账方法：、记账方法：计价计价以市场交易的价格为准；记账单位记账单位将所有项目折算成单一记账单位汇总；记录时间记录时间按照IMF的规定，登录国际收支平衡表时，应以商
8、品、劳务和金融资产所有权变更的日期为准，进行登记。l3 3、贸易差额分类：、贸易差额分类：货物进口差额；经常项目差额；资本和金融项目差额；综合差额。1.3 国际收支的分析与调节国际收支的分析与调节l（一）国际收支的分析内容：l1、国际收支是账面上平衡还是实质上平衡。l自主性交易包括经常项目、长期资本项目以及部分短期资本项目所代表的内容。调节性交易包括储备资产项目以及部分短期资本项目所代表的内容。l2、国际收支是数量上平衡还是内容上的平衡。l3、国际收支是静态上的平衡还是动态上的平衡。解释：解释：在没有特别说明的情况下，国际收支差额通常指的都是综合收支差额。（二）国际收支失衡的主要原因：（二）国
9、际收支失衡的主要原因：l1、季节性和偶然性因素、季节性和偶然性因素l2、周期性因素、周期性因素l3、结构性因素、结构性因素l4、收入性因素、收入性因素l5、货币性因素（物价因素）、货币性因素（物价因素）l6、投机性因素、投机性因素（三）国际收支失衡对经济的影响（三）国际收支失衡对经济的影响l1、国际收支逆差的影响：本国经济增长受阻；不利于对外经济交往；易出现债务危机，损害国际信誉。l2、国际收支顺差的影响：本币持续坚挺；导致通货膨胀；易引发贸易纠纷，不利于国际经济关系发展。（四）国际收支调节（四）国际收支调节l定义：定义：国际收支调节是指一国消除其国际收支失衡，使国际收支达到基本平衡的过程。l
10、国际收支调节可以分为“自动调节机制”和“政策调控机制”两类。l1 1、国际收支的自动调节、国际收支的自动调节国际金本位制度下的国际收支自动调节：大卫休谟提出的“物价现金流动机制”纸币流通条件下的国际收支自动调节：（1）价格的自动调节机制（2）汇率的自动调节机制（3）国民收入的自动调节机制l2 2、国际收支的政策调控、国际收支的政策调控（1 1）外汇缓冲政策：）外汇缓冲政策：是指运用储备资产或向外短期借款，来对付国际收支的短期性失衡。一般做法是在一国储备资产中，拨出一笔专用资金，建立外汇平准基金。主要解决暂时性国际收支失衡问题。（2 2）财政金融政策）财政金融政策（支出增减政策或支出调整政策）：
11、（支出增减政策或支出调整政策）：财政政策：财政政策：是指政府通过调整财政收入，抑制或扩大公共支出和私人支出，控制改变总需求和物价水平，从而调节国际收支。逆差时采取紧缩性政策，顺差是采取扩张性政策。金融政策：金融政策：是指货币当局通过调整再贴现率、改变法定存款准备金比率等货币政策工具影响银根的松紧和利率的高低，引起国内货币供应量和总需求以及物价水平的变化，以实现对国际收支的调节。逆差时采取紧缩性政策，顺差是采取扩张性政策。（3 3）汇率政策：）汇率政策：是指一国通过调整汇率来实现国际收支平衡的政策。在固定汇率制下可以通过货币法定贬值和升值来实现政策目标；在浮动汇率制下可以通过进行市场干预，高估或
12、低估币值来实现政策目标。（4 4）直接管制：）直接管制：是指政府通过发布行政命令，对国际经济交往进行行政干预，以求国际收支平衡。直接管制包括外汇管制和贸易管制。n由于汇率政策和直接管制政策不改变社会总需求和总支出由于汇率政策和直接管制政策不改变社会总需求和总支出方向，有被称为方向，有被称为支出转换政策。支出转换政策。（5 5）国际经济金融合作：）国际经济金融合作：建立区域性的国际经济货币联盟或推行经济一体化，加强区域内的各种经济货币政策的协调；完善、加强国际货币基金组织等国际金融组织的职能和作用；加强各国金融信贷方面的合作，各国间可相互订立货币协定，提供优惠信贷与资金支持；加强各国国际贸易政策
13、的协调，提倡贸易自由化，消除贸易壁垒。政策调控原则政策调控原则l通过政策组合方式相互搭配，以调节国际收支l在政策选择上应尽量不与国内经济发生冲突，或尽量减少来自他国的压力，避免影响国际间正常的经济关系l根据失调的具体原因灵活选择调节政策（五）内外均衡的矛盾及政策搭配调节（五）内外均衡的矛盾及政策搭配调节l1 1、内部均衡与外部均衡的关系、内部均衡与外部均衡的关系l经济增长、充分就业、物价稳定等反映经济内部运行情况经济增长、充分就业、物价稳定等反映经济内部运行情况的政策目标为的政策目标为内部均衡目标内部均衡目标。l国际收支均衡是国际收支均衡是外部均衡目标外部均衡目标。l作为开放经济的主要政策目标
14、，内部均衡与外部均衡时相作为开放经济的主要政策目标，内部均衡与外部均衡时相互影响的。当采取为实现某一均衡目标的措施时，可能会互影响的。当采取为实现某一均衡目标的措施时，可能会造成另一均衡目标的改善，即造成另一均衡目标的改善，即内外均衡的一致内外均衡的一致；也有可能；也有可能造成另一均衡的破坏，即造成另一均衡的破坏，即内外均衡之间的冲突内外均衡之间的冲突。l丁伯根（荷兰经济学家，丁伯根（荷兰经济学家，19691969年诺贝尔奖得主）法则：年诺贝尔奖得主）法则：一国政府要实现一个经济政策目标，至少要使用一种有效的政策工具；这意味着，要实现n种独立的政策目标，至少要使用n个独立并且有效的政策工具。米
15、德冲突米德冲突l米德（英国经济学家，1977年诺贝尔经济学奖得主）在1951年国际收支一书中最早提出了固定汇率制下的内外均衡冲突问题。l他认为，实行固定汇率制度的国家，由于不便进行直接贸易管制，支出转换政策转变为特定的固定汇率政策。l这表明，要实现内部和外部经济的均衡，就只能依靠支出调整政策这一工具，政策工具数目少于经济政策目标数量。那么，在某些经济状态下，很有可能出现内外均衡难以兼顾的问题。内部均衡与外部均衡的矛盾内部均衡与外部均衡的矛盾内部经济状况内部经济状况外部状况外部状况一一经济衰退经济衰退/失业增加失业增加国际收支顺差国际收支顺差内外一致内外一致二二经济衰退经济衰退/失业增加失业增加
16、国际收支逆差国际收支逆差内外冲突内外冲突三三通货膨胀通货膨胀国际收支顺差国际收支顺差内外冲突内外冲突四四通货膨胀通货膨胀国际收支逆差国际收支逆差内外一致内外一致2 2、开放经济下政策搭配的简单运用、开放经济下政策搭配的简单运用l财政政策与货币政策的搭配（蒙代尔）财政政策与货币政策的搭配（蒙代尔）使用财政政策解决内部均衡的问题；使用货币政策解决外部均衡的问题。l支出转换政策与支出增减政策的搭配（斯旺）支出转换政策与支出增减政策的搭配（斯旺）运用支出转换政策解决外部均衡问题；运用支出增减政策解决内部均衡问题。1.4 国际储备（国际储备（International Reserves）l（一）国际储备
17、的涵义、构成及作用（一）国际储备的涵义、构成及作用l1、国际储备的涵义、国际储备的涵义l国际储备又称官方储备，国际储备又称官方储备，是一国政府持有的用于弥补国际收支逆差和维持本国货币汇率稳定的国际普遍接受的流动资产。l官方储备的特点：官方储备的特点：官方持有性；自由兑换性；充分流动性。2、国际储备的构成、国际储备的构成l黄金储备（黄金储备（gold reserves）：）：是指一国货币当局所持有的货币性黄金。（可保值、可随意支配、流动性差、保管成本高、黄金价格波动性大）l外汇储备（外汇储备（foreign exchange reserves）：）：是一国货币当局持有的以外币表示的对外流动性资产
18、，其主要形式为银行存款与国外政府债券。（必须是可自由兑换货币；必须为各国普遍接受；价值相对稳定）主要国家官方黄金数量及占国际储备的百分比主要国家官方黄金数量及占国际储备的百分比（2007年数据）年数据）国家国家数量数量（吨）（吨）黄金占黄金占储备百储备百分比分比国家国家数量数量（吨）（吨）黄金占黄金占储备百储备百分比分比美国美国813756.5%意大利意大利245246.4%德国德国346934.7%荷兰荷兰91246.2%IMFIMF3217日本日本7641.9%法国法国302539.8%欧洲央行欧洲央行74713.9%瑞士瑞士249441.7%中国中国60738.6%l1948年，有报告记
19、载到的全球中央银行的黄金储备是9.7亿盎司，或30170吨。l1966年，中央银行的黄金储备到达历史顶峰水平，为12.30亿盎司，或38257吨。l2003年，中央银行黄金储备下降至历史最低水平，为8.89亿盎司，或27651吨。l2007年1月，中央银行黄金储备再度增加至9.19亿盎 司，或28583吨。l2007年世界黄金存量： 157000（该数据在2005年为152000吨 ，这里加上了每年大约2500吨的产量）。l2007年私人手中所持的黄金量： 128417l2007私人所持的黄金量占世界黄金存量的百分比： 81.8%l各成员国在国际货币基金组织的储备头寸（各成员国在国际货币基金组
20、织的储备头寸（IMF reserve position）：）：又称普通提款权，它是指会员国在国际货币基金组织的普通账户中可自由提取和使用的资产。（会员国向IMF认缴份额中25%的黄金或可兑换货币；IMF为满足会员国借款需要而使用的本国货币）l特别提款权（特别提款权（special drawing rights，SDR）：）：是国际货币基金组织于1969年9月正式决定创造的无形货币，其分配标准是按照会员国向基金组织缴付的份额比例进行无偿地分配。（特别提款权可以用于会员国之间清偿国际收支逆差，也可以用来偿还国际货币基金组织的贷款，但不能直接用于贸易与非贸易支付）3、国际储备的作用、国际储备的作用l
21、维持国际支付能力，弥补国际收支差额维持国际支付能力，弥补国际收支差额l干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定干预外汇市场，维持本国货币汇率的稳定l充当国家对外借债的信用保证充当国家对外借债的信用保证l其他，如动用储备对国有金融机构进行注资其他，如动用储备对国有金融机构进行注资（二）国际储备的管理（二）国际储备的管理l国际储备管理国际储备管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国国际收支状况和经济发展要求，对国际储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程，是国民经济管理的一个十分重要的组成部分。l国际储备管理的政策目标：国际储备管理的政策目标：符合本国经济发展战略需要；符合“安全性、流
22、动性、盈利性”三者合理配置的原则。1、数量管理（适度规模问题）、数量管理（适度规模问题）最适度国际储备量标准：最适度国际储备量标准：一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所必要的黄金和外汇的储备量。经常储备量经常储备量是一国国际储备量的下限；保险储备保险储备量量是一国国际储备量的上限。在此上、下限之间，便构成了一国适度国际储备量区间。一个国家的国际储备不能太少，也不能过多，最好的办法是把国际储备维持在一个合理的水平上，这一合理的国际储备水平，成为国际储备的适度规模。l一个国家如何实现国际储备的适度规模，主要取决于该国国际储备资产的供求状况。国际储备的供给与需求国际储备
23、的供给与需求国际储备的供给国际储备的供给国际储备的需求国际储备的需求1、国际收支顺差2、国际信贷3、干预外汇市场所得外汇4、黄金存量5、特别提款权分配6、在国际基金组织的储备头寸1、弥补国际收支逆差2、干预外汇市场，支持本币汇率3、突发事件引起的紧急国际支付4、国际信贷的保证影响一国国际储备适度规模的因素：影响一国国际储备适度规模的因素：国民经济的发展规模和速度对外贸易的发达程度和结构外汇管理的宽严程度对外资信高低持有国际储备的机会成本政府的政策偏好其他因素衡量标准衡量标准国际储备与进口额的比例（20%-40%，三个月，2%）251.4%国际储备与外债余额的比例（不低于30%）559.8%国际
24、储备与国内生产总值的比例（4-12%）48.8%2、结构管理（外汇币种结构的管理）、结构管理（外汇币种结构的管理）l重视汇率变动重视汇率变动l多种储备货币同时存在多种储备货币同时存在（币种分散化、多元化能减少甚至避免由于持有单一货币所遭受的汇率变动带来的损失）l币种选择标准：币种选择标准：与对外贸易和其他金融支付货币保持一致满足保持汇率稳定所需做好汇率变动的预测盈利性3、营运管理、营运管理l黄金储备的合理运用：黄金储备的合理运用：适当地进行黄金市场交易，抵偿黄金储备成本，并争取获利。l外汇储备的合理运用：外汇储备的合理运用：国际收支顺差的国家很少动用储备资产对外支付，因此可以更多地考虑资产的盈
25、利性，而国际收支逆差的国家则不得不在储备资产中保留较大比例的一级储备资产。一级储备一级储备活期存款、短期国库券、商业票据等二级储备二级储备中期债券三级储备三级储备各期投资工具黄金和外汇储备管理的主要内容黄金和外汇储备管理的主要内容黄金储备管理黄金储备管理外汇储备管理外汇储备管理1、对黄金储备数量及其在储备总额中的比重的控制（最重要）2、对黄金买卖的决策3、进行黄金买卖的时机抉择1、对外汇储备数量及其在储备总额中的比重的控制2、外汇储备的结构安排3、储备资产的投资决策4、债务管理l对国际货币基金组织储备头寸的运用：对国际货币基金组织储备头寸的运用：按时定额向基金组织交纳份额，必要时从基金组织取得
26、一定贷款，并加以正确使用，及时偿还。l对国际货币基金组织分配的特别提款权的运用：对国际货币基金组织分配的特别提款权的运用：按照基金组织对特别提款权使用范围的有关规定，依据本国的实际情况在互换协议、远期交易、放款、支持金融债务、债务担保和捐款等方面正确地加以运用。1.5 中国的国际收支与国际储备中国的国际收支与国际储备l中国国际收支平衡表概况与分析中国国际收支平衡表概况与分析国际收支流量基本呈现迅速扩大趋势国际收支流量基本呈现迅速扩大趋势经常项目在经常项目在2020世纪世纪8080年代是顺、逆差交替出现，年代是顺、逆差交替出现，2020世纪世纪9090年代以来则以顺差为主年代以来则以顺差为主资本
27、和金融项目的特点有三：长期资本流入呈现资本和金融项目的特点有三：长期资本流入呈现稳定增长势头；利用外资期限结构的态势良好；稳定增长势头；利用外资期限结构的态势良好；吸引外商直接投资是中国利用外资的主要方式吸引外商直接投资是中国利用外资的主要方式国家外汇储备逐年增加国家外汇储备逐年增加19921992年以来错误与遗漏项目均为借方余额，年以来错误与遗漏项目均为借方余额，19981998年以来有所回落，年以来有所回落，20042004年后呈现贷方余额年后呈现贷方余额中国国际储备的构成及其发展情况中国国际储备的构成及其发展情况中国国际储备数量的管理（中国国际储备数量的管理（2011年底外汇储备数年底外
28、汇储备数量量31811.4831811.48）中国国际储备的结构管理：保持多元化的货币储中国国际储备的结构管理：保持多元化的货币储备，以分散汇率变动的风险；根据支付进口商品备，以分散汇率变动的风险；根据支付进口商品所需货币的币种和数量，确定该货币在储备中的所需货币的币种和数量，确定该货币在储备中的比例；选择储备货币的资产形式时，既考虑它的比例；选择储备货币的资产形式时，既考虑它的收益率，同时又要考虑它的流动性和安全性；密收益率，同时又要考虑它的流动性和安全性；密切注意汇率变动的趋势，随时调整各种储备资产切注意汇率变动的趋势，随时调整各种储备资产的比例的比例中国国际储备的营运管理中国国际储备的营运管理
