第四讲汇率ppt课件

《第四讲汇率ppt课件》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第四讲汇率ppt课件（41页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、挂邯胳赌川讫缝馆端迷扩邻币八毙韭案小鲤赋哥奴恬琳起伊芥串崔侧镶截第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件第四讲第四讲 汇汇 率率坛助状菇够歼凭员程哟省焙颠蚤斡酪励垦酉屏仍触朗请王染协浙夺欣妓裴第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件1主要内容主要内容v外汇与汇率外汇与汇率v汇率制度汇率制度v汇率的决定汇率的决定异很耘蛔釉仟育意倡斌斋碳邹敬朔卑吧粉氟勇娶篮棚斜勋撼吝午雏啥抱赃第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件2外汇与汇率外汇与汇率1.外汇是？外汇是？v狭义的外汇指的是以外国货币表示的，为各狭义的外汇指的是以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际间债权债务结算国普遍接受的，可用于国际间

2、债权债务结算的各种支付手段的各种支付手段。它必须具备三个特点：。它必须具备三个特点： （1）可支付性（必须以外国货币表示的资产）可支付性（必须以外国货币表示的资产）（2）可获得性（必须是在国外能够得到补偿）可获得性（必须是在国外能够得到补偿的债权）的债权） （3）可换性（必须是可以自由兑换为其他支）可换性（必须是可以自由兑换为其他支付手段的外币资产）。付手段的外币资产）。娜程隙默惯瑚耸桶也空纂吐耸哦嫁颊寸苇兔抠痊骤里草竿抉肆肃舒下袒胸第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件3v广义的外汇指的是一国拥有的一切以外币表示的资产广义的外汇指的是一国拥有的一切以外币表示的资产。v国际货币基金组织国际货

3、币基金组织（IMF）对此的定义）对此的定义 是：是：“外汇是货外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及及财政部财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。”v中国于中国于1997年修正颁布的外汇管理条例规定：年修正颁布的外汇管理条例规定：“外外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产段和资产 主要包括：主要包括： （1）国外货币，包括铸币

4、、钞票等；）国外货币，包括铸币、钞票等； （2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；储蓄凭证等； （3）外币有价证券，包括政府公债、国库券、）外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债公司债券券、股票、息票等；、股票、息票等； （4）特别提款权特别提款权、欧洲货币单位、欧洲货币单位结轩粟老虚竹育震眶帮煌议波隆牵钥济冷矮众豺馋款厢哮组稽惑肖屹肚躁第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件4v特别提款权？特别提款权？ 是国际货币是国际货币基金基金组织创设的一种组织创设的一种储备资产储备资产和和记账单位，亦称记账单位，亦称“纸黄金纸黄金”。

5、它是基金组织。它是基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。分配给会员国的一种使用资金的权利。会员会员国在发生国在发生国际收支逆差国际收支逆差时，可用它向基金组时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取织指定的其他会员国换取外汇外汇，以偿付国际，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、金、自由兑换货币自由兑换货币一样充当一样充当国际储备国际储备。但由。但由于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使于其只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。因为它是国际货币基金易或

6、非贸易的支付。因为它是国际货币基金组织原有的普通提款权以外的一种补充，所组织原有的普通提款权以外的一种补充，所以称为特别提款权以称为特别提款权 逃戳捻赣煤司很灯失泉腕驶蔫妙朋版匪载辉佛咏抹谤苦亏杯抿嘛绎戌脚摆第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件5v特别提款权的特别提款权的用途用途是：参加国分得特别提款权以后，是：参加国分得特别提款权以后，即列为本国即列为本国储备资产储备资产，如果发生国际收支逆差即可，如果发生国际收支逆差即可动用。使用特别提款权时需通过国际货币基金组织，动用。使用特别提款权时需通过国际货币基金组织，由它指定一个参加国接受特别提款权，并提供可自由它指定一个参加国接受特别提款权

7、，并提供可自由使用的货币，主要是美元、由使用的货币，主要是美元、欧元欧元、日元和英镑。、日元和英镑。还可以直接用特别提款权偿付国际货币基金组织的还可以直接用特别提款权偿付国际货币基金组织的贷款和支付利息费用；参加国之间只要双方同意，贷款和支付利息费用；参加国之间只要双方同意，也可直接使用特别提款权提供和偿还贷款，进行赠也可直接使用特别提款权提供和偿还贷款，进行赠予，以及用于远期交易和借款担保等各项金融业务。予，以及用于远期交易和借款担保等各项金融业务。 特别提款权的利息开始时较低，特别提款权的利息开始时较低，1970 年间仅为年间仅为1.5，1974 年年6 月起提高到月起提高到5。以后，特别

8、提款权。以后，特别提款权利率利率的计算方法，大致是根据美、德、日、英、法的计算方法，大致是根据美、德、日、英、法5 国金融市场国金融市场短期利率短期利率加权平均计算而得，每季度加权平均计算而得，每季度调整一次。调整一次。 v特别提款权不是一种有形的货币，它看不见摸不着，特别提款权不是一种有形的货币，它看不见摸不着，而只是一种帐面资产。而只是一种帐面资产。 胡错陶船予甘矩蛔眷邻洋箍吱掏褪南剪笑兄诸婿烘桑录欧居张闻屉演衍可第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件62.汇率是？汇率是？ 汇率是不同货币之间的兑换比例，即汇率是不同货币之间的兑换比例，即一一国货币兑换另一国货币的比率国货币兑换另一国货币

9、的比率，是以一种货，是以一种货币表示另一种货币的价格。币表示另一种货币的价格。 由于世界各国货币的名称不同，币值不由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国一，所以一国货币对货币对其他国家的货币要规定其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。一个兑换率，即汇率。臆叛贫泄耘先利糠婚皋报绷惨育孤螺蘸辩缓粗淬郁敷买受寂负碗遣隶斤罢第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件73.汇率的标价方法汇率的标价方法（1）直接标价法：）直接标价法：是以一定单位（是以一定单位（1、100）的外国）的外国货币为基准，给出单位外币的本币折算价格。就相货币为基准，给出单位外币的本币折算价格。就相当于计算购买一定单位外币

10、所应付多少本币。在国当于计算购买一定单位外币所应付多少本币。在国际外汇市场上，包括际外汇市场上，包括中国中国、日本、日本在内的世界上绝大在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。多数国家目前都采用直接标价法。 如：如：2012年年3月月25日日 中国银行公布的汇率牌价中，中国银行公布的汇率牌价中，基准价：基准价：628.91元元/100美元美元 在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要用比原来下跌，叫做外汇汇率上升；反之，如果要

11、用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外较少的本币即能兑换到同一数额的外币，这说明外币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，币币值下跌或本币币值上升，叫做外汇汇率下跌，即即外币的价值与汇率的涨跌成正比外币的价值与汇率的涨跌成正比。窄卯攒郑奢爬樊冻菠节波拎鸥丢效购死芝烤闸驶驼推人备旨们酿遂冗民缸第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件8（2）间接标价法：它是以一定单位（如）间接标价法：它是以一定单位（如1个单位）的个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。本国货币为标准，来计算应收若干单位的外汇货币。在国际外汇市场上，在国际外汇市场上，欧元欧元、英镑、澳元、新币等均

12、、英镑、澳元、新币等均为间接标价法为间接标价法。如欧元兑美元汇率为。如欧元兑美元汇率为0.9705即即1欧欧元兑元兑0.9705美元。美元。 在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的变化而变化。外国货币的数额随着本国货币币值的变化而变化。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率下跌；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数下跌；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值

13、下降、本币币值上升，额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，即外汇汇率上升，即即外汇汇率上升，即外汇的价值和汇率的升跌成反外汇的价值和汇率的升跌成反比。因此，间接标价法与直接标价法相反比。因此，间接标价法与直接标价法相反。 篮绅帆乡尘贞紧之摄仓代魏勋举袒彭朝端顽瑚碌凡落捻烟伴宪盟哪哀纬表第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件9（3）美元标价法：是指在纽约）美元标价法：是指在纽约国际金融市场国际金融市场上，上，除对英镑用直接标价法外，对其他外国货币除对英镑用直接标价法外，对其他外国货币用间接标价法的标价方法。即以美元为基准用间接标价法的标价方法。即以美元为基准货币来表示其他货币的折算价格

14、。美元标价货币来表示其他货币的折算价格。美元标价法由美国在法由美国在1978年年9月月1日制定并执行，目前日制定并执行，目前是是国际金融市场（外汇市场）上通行的标价国际金融市场（外汇市场）上通行的标价法法. 犀滩拖栗怜呆呜蝎仍透鸿笔算置筒豆杜柯熬陈铂杰呢琐酋碌码脾彻模牛陡第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件104.汇率的种类汇率的种类（1）按）按银行银行买卖外汇的角度划分：买卖外汇的角度划分：v买入（卖出）汇率：也称买入（卖出）价，即银行买入（卖出）汇率：也称买入（卖出）价，即银行向同业或客户买入（卖出）外汇时所使用的汇率。向同业或客户买入（卖出）外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，买入

15、价采用直接标价法时，买入价卖出价。卖出价。 买入卖出之间有个差价，这个差价是银行买卖买入卖出之间有个差价，这个差价是银行买卖外汇的外汇的收益收益，一般为，一般为1一一5。银行同业之间买卖。银行同业之间买卖外汇时使用的买入汇率和卖出汇率也称同业买卖汇外汇时使用的买入汇率和卖出汇率也称同业买卖汇率，实际上就是外汇市场买卖价。率，实际上就是外汇市场买卖价。 如：基准价如：基准价656.32元元/100美元美元，银行花，银行花650元买元买100美元，如果得美元，如果得660元才会卖出元才会卖出100美元。美元。v中间汇率：是买入价与卖出价的平均数。媒体、金中间汇率：是买入价与卖出价的平均数。媒体、金

16、融机构报导汇率消息时常用中间汇率。融机构报导汇率消息时常用中间汇率。醉堂匪臣缕樊疗诈哎巷贴信涯鸿笑校吱蛇永汰斜庭乔氢饺跋箍纽笨彭防们第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件11v买入价分为现钞买入和现汇买入，卖出价就一个。买入价分为现钞买入和现汇买入，卖出价就一个。 现钞买入价：指银行买入现钞买入价：指银行买入外币现钞外币现钞的价格。的价格。 现汇买入价：银行买入现汇买入价：银行买入现汇现汇 的价格。的价格。 银行的现钞买入价通常低于现汇买入价，为什么？银行的现钞买入价通常低于现汇买入价，为什么？ 因为与买入现汇相比，银行买入现钞后要承担更高的成因为与买入现汇相比，银行买入现钞后要承担更高的成

17、本费用。您把现汇卖给银行，就是把您在国外银行的外汇存本费用。您把现汇卖给银行，就是把您在国外银行的外汇存款卖给银行。这笔外汇存款从您卖给银行的那一刻起，就从款卖给银行。这笔外汇存款从您卖给银行的那一刻起，就从您的名下转移到银行的名下。银行只要做相应帐务处理，就您的名下转移到银行的名下。银行只要做相应帐务处理，就可以马上得到这笔在国外银行的外汇存款，并可以马上开始可以马上得到这笔在国外银行的外汇存款，并可以马上开始计算利息。计算利息。 如果银行买入的是现钞，如果银行买入的是现钞，由于外币现钞不能在交易的当由于外币现钞不能在交易的当地流通使用，需要把现钞运往国外，所以它不仅不能立即获地流通使用，需

18、要把现钞运往国外，所以它不仅不能立即获得存款和利息，而且还得支付费用保管现钞。得存款和利息，而且还得支付费用保管现钞。等到现钞积累等到现钞积累到足够数量，银行才能把这些外币现钞运送到国外，存在国到足够数量，银行才能把这些外币现钞运送到国外，存在国外的银行里。直到此时，银行才能获得在国外银行的外汇存外的银行里。直到此时，银行才能获得在国外银行的外汇存款并开始获得利息。银行收兑外币现钞需要支付的具体费用款并开始获得利息。银行收兑外币现钞需要支付的具体费用包括：现钞管理费、运输费、保险费、包装费等、这些费用包括：现钞管理费、运输费、保险费、包装费等、这些费用就反映在现钞买入价低于就反映在现钞买入价低

19、于现汇买入价现汇买入价的差额里。的差额里。潜妨喂膏歼痹风仙险疗本羡谱日霄胀塘氯父乍噶吨积壹奴避莹净恐媳奢忧第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件12驼疡幻赣让丰档贾炭贬泳欺植陛妈勒妈焰怠庄游耙俞蛋苟戮瘸湃状荧街绸第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件13（2）按外汇交易交割期限划分：）按外汇交易交割期限划分：v即期汇率即期汇率：现汇汇率现汇汇率，是指买卖外汇双方成交当天，是指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割的汇率。或两天以内进行交割的汇率。 v远期汇率远期汇率：是在未来一定时期进行交割，而事先由：是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同、达成协议的汇率。到了交割日买卖双方签

20、订合同、达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行钱汇两清。期，由协议双方按预订的汇率、金额进行钱汇两清。 远期外汇买卖远期外汇买卖是一种预约性交易，是由于外汇是一种预约性交易，是由于外汇购买者对外汇资金需要的时间不同，以及为了避免购买者对外汇资金需要的时间不同，以及为了避免外汇汇率变动风险而引起的。外汇汇率变动风险而引起的。远期外汇远期外汇的汇率与即的汇率与即期汇率相比是有差额的。这种差额叫远期差价，有期汇率相比是有差额的。这种差额叫远期差价，有升水、贴水、平价三种情况，（直接标价法）升水升水、贴水、平价三种情况，（直接标价法）升水是表示远期汇率比即期汇率贵，贴水则表示远

21、期汇是表示远期汇率比即期汇率贵，贴水则表示远期汇率比即期汇率便宜，平价表示两者相等。率比即期汇率便宜，平价表示两者相等。 舟改控龄津掀激突斌蓝吉蘸谷亡呆牙蜡枪麻限湘卒拉代觅菜恶硼塌碟蜒巧第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件14（3）按照货币种类数目、物价调整分类：）按照货币种类数目、物价调整分类：v名义汇率：可以称为名义汇率：可以称为双边汇率双边汇率，是以两个国家之间，是以两个国家之间货币的兑换价格。货币的兑换价格。 但是，即便是对于同一种货币而言，不同的国家但是，即便是对于同一种货币而言，不同的国家与之兑换的价格变化可能不一样。比如美元兑日元与之兑换的价格变化可能不一样。比如美元兑日元下

22、跌，但美元又兑英镑上升。下跌，但美元又兑英镑上升。v有效汇率：成为有效汇率：成为多边汇率多边汇率，是一种以某个变量为权，是一种以某个变量为权重计算的加权平均汇率指数，它指报告期一国货币重计算的加权平均汇率指数，它指报告期一国货币对各个样本国货币的汇率以选定的变量为权数计算对各个样本国货币的汇率以选定的变量为权数计算出的与基期汇率之比的加权平均汇率之和。通常可出的与基期汇率之比的加权平均汇率之和。通常可以一国与样本国双边贸易额占该国对所有样本国全以一国与样本国双边贸易额占该国对所有样本国全部对外贸易额比重为权数。部对外贸易额比重为权数。 彼桩峦押崇林幢要检烈雅对儒切阮泻翟往蝶芒坞厩例托长嗓厂容凰

23、奇泳屎第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件15v实际汇率：在名义汇率基础上剔除了实际汇率：在名义汇率基础上剔除了通货膨胀通货膨胀因素因素后的汇率（类似实际利率）。后的汇率（类似实际利率）。 公式为：公式为：e=EP*/P，其中，其中e表示实际汇率，表示实际汇率，E表表示名义汇率（示名义汇率（直接标价法直接标价法下），下），P*表示外国价格水表示外国价格水平，平，P表示本国价格水平表示本国价格水平 。 如：假设人民币对美元汇率是如：假设人民币对美元汇率是6:1的汇率的汇率.在在美国美国买一份买一份KFC早餐要早餐要0.8美元，但在美元，但在中国中国要要6元人民币。元人民币。 同样的早餐在中国

24、收费同样的早餐在中国收费6元，远远高出了美国收元，远远高出了美国收费费1.2元（元（0.8美元按汇率计算为美元按汇率计算为4.8元）。所以对比元）。所以对比之下，人民币实际汇率贬值，而美元是升值的。之下，人民币实际汇率贬值，而美元是升值的。 实际汇率实际汇率=（6元元/美元）美元）*（0.8美元美元/美国美国KFC）/ （6元元/中国中国KFC）=0.8（中国（中国KFC）/（美国（美国KFC） 美国的物价是中国物价的美国的物价是中国物价的0.8，中国贵。，中国贵。寨勒柳至记亭辫篡拽磷逢法诈梳梨此胆霉票帛辰锑贾纫进晤缨钞至嚷汉兆第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件162.汇率制度是？汇率制

25、度是？ 又称汇率安排，是指一国货币当局对又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率本国汇率变动的基本变动的基本方式方式所作的一系列安排或规定。所作的一系列安排或规定。 在在布雷顿森林体系布雷顿森林体系的早期，成员国很难找到一的早期，成员国很难找到一个与其国际收支均衡相一致的平价，以及伴随个与其国际收支均衡相一致的平价，以及伴随货币货币危机危机而来的对平价的重新调整，人们由此开始了对而来的对平价的重新调整，人们由此开始了对固定汇率固定汇率和和浮动汇率浮动汇率的持久争论。的持久争论。 传统上的汇率制度分类是两分法：固定汇率和传统上的汇率制度分类是两分法：固定汇率和浮动汇率浮动汇率(或或弹性汇率弹性汇

26、率)，这也是最简单的汇率制度，这也是最简单的汇率制度分类。但固定或浮动的分类。但固定或浮动的程度程度是很难掌握的，在固定是很难掌握的，在固定汇率或浮动汇率之间还存在众多的中间汇率制度。汇率或浮动汇率之间还存在众多的中间汇率制度。患扎厚察昂聂残文铆就缀僻卓坏柒屿经浚蔬和淫汹拼蔡欠蝇蕴恰皖著起咕第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件17v布雷顿森林体系：布雷顿森林体系：战后以美元为中心的战后以美元为中心的国际货币体系。关税国际货币体系。关税总协定作为总协定作为1944年布雷顿森林会议的补充，连同布雷顿森林年布雷顿森林会议的补充，连同布雷顿森林会议通过的各项协定，统称为会议通过的各项协定，统称为“

27、布雷顿森林体系布雷顿森林体系”，即以外，即以外汇自由化、资本自由化和汇自由化、资本自由化和贸易自由贸易自由化为主要内容的多边经济化为主要内容的多边经济制度，构成资本主义集团的核心内容，是按照美国制定的原制度，构成资本主义集团的核心内容，是按照美国制定的原则，实现则，实现美国经济美国经济霸权霸权的体制。的体制。v货币危机：货币危机：货币危机概念有狭义、广义之分。狭义的货币危货币危机概念有狭义、广义之分。狭义的货币危机与特定的机与特定的汇率汇率制度（通常是固定货币危机汇率制）相对应，制度（通常是固定货币危机汇率制）相对应，其含义是，实行固定汇率制的国家，在非常被动的情况下其含义是，实行固定汇率制的

28、国家，在非常被动的情况下（如在（如在经济基本面经济基本面恶化的情况下，或者在遭遇强大的投机攻恶化的情况下，或者在遭遇强大的投机攻击情况下），对本国的汇率制度进行调整，转而实行击情况下），对本国的汇率制度进行调整，转而实行浮动汇浮动汇率制率制，而由市场决定的汇率水平远远高于原先所刻意维护的，而由市场决定的汇率水平远远高于原先所刻意维护的水平（即水平（即官方汇率官方汇率），这种），这种汇率变动汇率变动的影响难以控制、难以的影响难以控制、难以容忍，这一现象就是货币危机。广义的货币危机泛指汇率的容忍，这一现象就是货币危机。广义的货币危机泛指汇率的变动幅度超出了一国可承受的范围这一现象。变动幅度超出了一

29、国可承受的范围这一现象。 蒋巷谊泻妙茂粤谭寞门捎黄喜眠蛆础盗殆坠彪妻烙冲帐焰惹掐弘遗编化擞第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件18（1）固定汇率制）固定汇率制 是指国家货币当局确定本币对各外币的汇率，是指国家货币当局确定本币对各外币的汇率，并将汇率波动限制在一定的范围内。该制度主要以并将汇率波动限制在一定的范围内。该制度主要以本位货币本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。在不同的货币制度下率比较稳定的一种汇率制度。在不同的货币制度下具有不同的具有不同的固定汇率制度固定汇率制度。 v金本位制度下的固定汇率制度：金本位制度下的

30、固定汇率制度：是一种以美元为中是一种以美元为中心的心的国际货币体系国际货币体系。该体系的汇率制度安排，是钉。该体系的汇率制度安排，是钉住型的汇率制度，主要特点：第一，住型的汇率制度，主要特点：第一，黄金黄金成为两国成为两国汇率决定的实在的物质基础（各国都将本币与黄金汇率决定的实在的物质基础（各国都将本币与黄金挂钩）；第二，汇率仅在挂钩）；第二，汇率仅在铸币平价铸币平价的上下各的上下各6左左右波动，幅度很小；第三，汇率的稳定是自动而非右波动，幅度很小；第三，汇率的稳定是自动而非依赖人为的依赖人为的措施措施来维持。来维持。 库镍靛添吁去满碾侯衫需吁泼硷炭裕滔跪谁今魔耿矣砰及舒个嫩羡胯荔凑第四讲汇率

31、ppt课件第四讲汇率ppt课件19v布雷顿森林体系下的固定汇率制度：布雷顿森林体系下的固定汇率制度：实行实行“双挂钩双挂钩”，即即美元美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩；与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩； 在在“双双挂钩挂钩”的基础上，国际货币基金协会规定，各国货的基础上，国际货币基金协会规定，各国货币对美元的汇率一般只能在汇率平价币对美元的汇率一般只能在汇率平价1的范围内的范围内波动，各国必须同波动，各国必须同IMF合作，并采取适当的措施保证汇合作，并采取适当的措施保证汇率的波动不超过该界限。率的波动不超过该界限。 由于这种汇率制度实行由于这种汇率制度实行“双挂钩双挂钩”，波幅很小，且

32、，波幅很小，且可适当调整，因此该制度也称以美元为中心的固定汇率可适当调整，因此该制度也称以美元为中心的固定汇率制，或制，或钉住汇率美元制度钉住汇率美元制度。主要特点：第一，汇率的决。主要特点：第一，汇率的决定基础是定基础是黄金平价黄金平价，但货币的发行与黄金无关；，但货币的发行与黄金无关； 第二，第二，波动幅度小，但仍超过了波动幅度小，但仍超过了黄金输送点黄金输送点所规定的上下限；所规定的上下限；第三，汇率不具备自动稳定机制，汇率的波动与波幅需第三，汇率不具备自动稳定机制，汇率的波动与波幅需要人为的政策来维持；第四，央行通过间接要人为的政策来维持；第四，央行通过间接手段手段而非直而非直接管制接

33、管制方式方式来稳定汇率；第五，只要有必要，汇率平价来稳定汇率；第五，只要有必要，汇率平价和汇率波动的界限可以改变，但变动幅度有限。和汇率波动的界限可以改变，但变动幅度有限。 渍近誊喘瞄墟聂雹岩挠拾徐鬃拨巫赁轴昂氛册惭核宠傣泼挣局语嫌撰匹况第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件20 这种可调整的钉住汇率制度从总体上看，这种可调整的钉住汇率制度从总体上看，在注重协调、监督各国的对外在注重协调、监督各国的对外经济经济，特别是，特别是汇率政策汇率政策以及以及国际收支国际收支的调节，避免出现类的调节，避免出现类似似30年代的贬值年代的贬值“竞赛竞赛”，对战后各国，对战后各国经济经济增长增长与稳定等方面

34、起了积极的作用。与稳定等方面起了积极的作用。 但是，但是，汇率变动汇率变动因缺乏弹性，因此其对因缺乏弹性，因此其对国际收支的调节力度相当有限；起破坏性投国际收支的调节力度相当有限；起破坏性投机；机；美国美国不堪重负，不堪重负，“双挂钩双挂钩”基础受到冲基础受到冲击。击。 哄滴隙戊眼哮刃所壬晕颤碰慈兢徒妆念闽育目弥丝秋未歹逼迢净范韭义吃第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件21（2）浮动汇率）浮动汇率 是指一国不规定本币与是指一国不规定本币与外币外币的黄金平价的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担维持汇率波动界限的义务，汇率随担维持汇率波动界限

35、的义务，汇率随外汇市外汇市场场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。制度。完全固定完全固定中国（中国（有管理的浮动有管理的浮动）自由浮动自由浮动掏罢归憾粹瑶磋姬亥扬姐廉晨藏姑闷煮汹堂甫媚简豆诗颤栏捡浮绑迈诉租第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件22 IMF从从2001年开始将汇率制度分类与年开始将汇率制度分类与货币政策货币政策框架联系在一起，即框架联系在一起，即在对各成员国进行汇率制度分类的同时，也对其货币政策框架进行分类。在对各成员国进行汇率制度分类的同时，也对其货币政策框架进行分类。IMF认为，不同汇率制度的划分还有助于评价汇率制度选择对于货币政

36、策认为，不同汇率制度的划分还有助于评价汇率制度选择对于货币政策独立性程度的含意。该分类体系通过展示各成员国在不同货币政策框架下独立性程度的含意。该分类体系通过展示各成员国在不同货币政策框架下的汇率制度安排以及使用这两个分类标准，从而使得分类方案更具透明性，的汇率制度安排以及使用这两个分类标准，从而使得分类方案更具透明性，以此表明不同的汇率制度可以和同一货币政策框架相容。据此，以此表明不同的汇率制度可以和同一货币政策框架相容。据此，IMF对其对其分类作了较小调整，例如其分类作了较小调整，例如其2005年的分类是：年的分类是： (1)无独立法定货币的汇率安排无独立法定货币的汇率安排(41个成员个成

37、员)，主要有美元化汇率和货币联盟，主要有美元化汇率和货币联盟汇率；汇率； (2)货币局安排汇率货币局安排汇率(7个成员个成员)； (3)其他传统的固定钉住安排其他传统的固定钉住安排(42个成员个成员)； (4)水平带内钉住汇率水平带内钉住汇率(5个成员个成员)； (5)爬行钉住汇率爬行钉住汇率 (5个成员个成员)（指汇率按预先宣布的固定范围做较小的定期调（指汇率按预先宣布的固定范围做较小的定期调整或对选取的定量指标的变化做定期的调整。）整或对选取的定量指标的变化做定期的调整。） ； (6)爬行带内浮动汇率爬行带内浮动汇率(1个成员个成员)； (7)不事先公布干预方式的管理浮动制不事先公布干预方

38、式的管理浮动制(52个成员个成员)； (8)独立浮动汇率独立浮动汇率(34个成员个成员)。 如果将上述汇率制度划分为如果将上述汇率制度划分为硬钉住汇率制硬钉住汇率制、中间汇率制中间汇率制和和浮动汇率制浮动汇率制，那么硬钉住制包括，那么硬钉住制包括(1)和和(2)，中间汇率制包括，中间汇率制包括(3)至至(6)，浮动汇率制包括，浮动汇率制包括(7)和和(8)。肥狈这爵验均孔钻墅墓指倡隧秋跃绢恐虽股赌纫涝墓仁虞瑰靛销诀片匆紫第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件233.中国人民币汇率制度中国人民币汇率制度 不同于浮动不同于浮动汇率汇率、固定汇率，而是资本管、固定汇率，而是资本管制。浮动汇率和固定

39、汇率都是中央银行接受制。浮动汇率和固定汇率都是中央银行接受你任何的买卖货币的请求，无论数额大小。你任何的买卖货币的请求，无论数额大小。而而中国中国是不允许你自由兑换外币的。所以现是不允许你自由兑换外币的。所以现在西方一直说中国的汇率没有市场化。在西方一直说中国的汇率没有市场化。 自自2005年年7月月21日起，我国开始实行日起，我国开始实行以以市场供求为基础、市场供求为基础、参考一篮子货币参考一篮子货币进行调节、进行调节、有管理的浮动汇率制度有管理的浮动汇率制度。酪祁院欠袭噬岩热府展耻宿襄揪谣憨捧迭岁炮炳政擦搭集渣清灵氧北曰炬第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件24（1）汇率调控的方式。汇

40、率调控的方式。 实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。 这里的这里的一篮子货币一篮子货币，是指按照我国对外经济发展的实是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供

41、求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对平上的基本稳定。篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外贸易、外债、外商直接投资外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。参考一篮子表明外币之间的汇率变要国家、地区及其货币。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子化会影响人民币汇率，但参

42、考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形形成有管理的浮动汇率。这将有利于增加汇率弹性，抑制单边成有管理的浮动汇率。这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇投机，维护多边汇. 又峪寇倘壤辅酸鞘扔奏导捻履惦蚊涕沙葱虏玲料痉拿嘲钾颇贿蓉博谩镊史第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件25（2）中间价的确定和日浮动区间）中间价的确定和日浮动区间 中国人民银行中国人民银行于每个工作日闭市后公布于每个工作日闭市后公布当日当日银行间外银行间外汇市场汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下美元等交易货币对

43、人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。现阶段，。现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的行公布的美元交易中间价美元交易中间价上下上下0.3%的幅度内浮动，非的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价易中间价3%的幅度内浮动率稳定。的幅度内浮动率稳定。 墒孪迁灼辰惠展花畸茂峡名茄撩耸费鞋颧宰欠犬积奎孰掀淘裂两治驭邵洼第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件26（3）起始汇率的调整起始

44、汇率的调整 2005年年7月月21日日19时，美元对人民币交易价格时，美元对人民币交易价格调整为调整为1美元兑美元兑8.11元人民币元人民币，作为次日银行间外汇，作为次日银行间外汇市场上市场上外汇指定银行外汇指定银行之间交易的中间价。外汇指定之间交易的中间价。外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。这是一次性地小幅升值性地小幅升值2%，并不是指人民币汇率第一步调整，并不是指人民币汇率第一步调整2%，事后还会有进一步的调整。因为，事后还会有进一步的调整。因为人民币汇率制人民币汇率制度度改革重在改革重在人民币汇率形成机制人民币汇率形成机制的改革，而非

45、人民的改革，而非人民币汇率水平在数量上的增减。这一调整幅度主要是币汇率水平在数量上的增减。这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。 按现行规定，银行间外汇市场的人民币兑美元按现行规定，银行间外汇市场的人民币兑美元交易价的交易价的日浮动幅度为美元交易中间价上下千分之日浮动幅度为美元交易中间价上下千分之五五，银行对客户挂牌的美元对人民币现汇买卖价差，银行对客户挂牌的美元对人民币现汇买卖价差不得超过美元交易中间价的百分之一，现钞买卖价不得超过美

46、元交易中间价的百分之一，现钞买卖价差不得超过美元交易中间价的百分之四。差不得超过美元交易中间价的百分之四。撮徐识朵径妻毙勤逸羌洼步私瓷室三垒亿厄嫡过洞株禾约羹鄙酝萄绰垫憋第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件274.汇率的决定汇率的决定 购买力平价购买力平价 国际收支国际收支 利率评价利率评价芍蛊牲慢模茬埋锦陛哪稼拯推暂完廖绽桥膨养训芒警嘴洞嘉高蘑珊史差逛第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件28（1）购买力平价理论）购买力平价理论v一战后的混乱国际货币秩序（国际支付，战争赔款，一战后的混乱国际货币秩序（国际支付，战争赔款，通货膨胀等问题）通货膨胀等问题）v瑞典经济学家古斯塔夫瑞典经济学家

47、古斯塔夫.卡塞尔于卡塞尔于 1922年，发表年，发表 1914年以后的货币与汇率理论。年以后的货币与汇率理论。v主要观点：主要观点： a. 人们对外币的需求是因为想购买外国的商品和劳务人们对外币的需求是因为想购买外国的商品和劳务 b.货币的价格取决于其对商品的购买力货币的价格取决于其对商品的购买力 c. 一国货币汇率变化的原因在于其购买力的变化一国货币汇率变化的原因在于其购买力的变化 d. 一国货币购买力的变化在于其物价的变化一国货币购买力的变化在于其物价的变化 e. 两国货币的汇率变动是由两国物价水平的比率变动而引起两国货币的汇率变动是由两国物价水平的比率变动而引起 和决定的和决定的层劲唱舍

48、敞菲暗垄媒乘济尤潮颅流忌憎讯纤围烦穿娶襄喘搏统锈轩睁尚汞第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件29v 理论假设：理论假设： a. 只考虑本国和只考虑本国和1个外国个外国 b. 两国只生产贸易商品，且两国生产的同类产两国只生产贸易商品，且两国生产的同类产品同质品同质 c. 不存在任何国际贸易障碍不存在任何国际贸易障碍 d. 不存在资本流动不存在资本流动 e. 充分就业充分就业 f. 价格体系能发挥作用价格体系能发挥作用v一价定律：一价定律：两个完全相同的产品，在两国必须以两个完全相同的产品，在两国必须以同一同一价格卖出。（只是用不同的货币标价）价格卖出。（只是用不同的货币标价）琴督螟胚警鲤塞锨

49、糖溯叫发叔绣同毖镊淳怒糯今趴氖砖爸湃梭僵拉设奠崭第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件30v绝对购买力理论绝对购买力理论:探讨探讨某一时点某一时点上汇率决定的上汇率决定的基础基础 Pa: A国的一般物价水平国的一般物价水平 Pb: B 国的一般物价水平国的一般物价水平 R： 汇率，汇率，1单位单位B国货币用国货币用A国货币表示的国货币表示的价格价格 R Pa/Pb 如：如： Pa1， Pb=6 则则1单位单位B国货币用国货币用A国货币表示其价格则有国货币表示其价格则有: R=1/6乡茅糠梗牛猾红笑垮熬也算串里尿拎助简你掘裕卿遭痢刁坯螟回搽椎信倪第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件31v相

50、对购买力理论相对购买力理论:探讨探讨某一时段某一时段内汇率变化的原因内汇率变化的原因,新的均衡汇率新的均衡汇率= =原有的均衡汇率对其通货膨胀差异做原有的均衡汇率对其通货膨胀差异做出调整即：出调整即： R1(Pa1/Pa0)/(Pb1/Pb0) R0 其中：其中：R1:即期汇率即期汇率 R0：基期汇率：基期汇率 Pa1/Pa0： A国的通货膨胀率国的通货膨胀率 Pb1/Pb0： B国的通货膨胀率国的通货膨胀率如：如：美元对英镑的基期汇率：美元对英镑的基期汇率： 2 US$ / 现英国的物价指数从现英国的物价指数从100 240 240 美国的美国的物价指数从物价指数从100 360360则：即

51、期汇率则：即期汇率R1=(360/100)/(240/100)2R1=(360/100)/(240/100)2 $ 2.66/ 美元美元贬值贬值，英，英镑镑升升值值歹结淹抑游纪烛玫豌童擒熊牵郧瞄骋约港醇阂帖诺岂涤扇叭碴饰斥稠铺搏第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件32v购买力平价（购买力平价（PPP）理论存在缺陷：）理论存在缺陷： 第一，对货币汇率与物价水平关系的分析应集中于国际贸易商品的相对第一，对货币汇率与物价水平关系的分析应集中于国际贸易商品的相对价格而非由所有商品所决定的一般物价水平的对比。价格而非由所有商品所决定的一般物价水平的对比。 第二，第二，PPP理论所预测的长期均衡汇率会

52、基期汇率的不同而不同，且两理论所预测的长期均衡汇率会基期汇率的不同而不同，且两国的一般物价水平用什么来代表没有确定的答案。国的一般物价水平用什么来代表没有确定的答案。 第三，一价定律的假设以自由贸易及无交易成本为前提，与事实不符。第三，一价定律的假设以自由贸易及无交易成本为前提，与事实不符。 第四，不能解释与通货膨胀无直接关系，却对汇率变动能产生重大影响第四，不能解释与通货膨胀无直接关系，却对汇率变动能产生重大影响的国际资本流动的国际资本流动 第五，该理论仅从基于货币经济变量之上，而对实际经济变量及人们的第五，该理论仅从基于货币经济变量之上，而对实际经济变量及人们的心理预期等因素排斥在外，使其

53、过于简单化。其中实际经济因素：消费者心理预期等因素排斥在外，使其过于简单化。其中实际经济因素：消费者的偏好、生产技术的进步，资本货物生产资料的积累、市场结构的改变，的偏好、生产技术的进步，资本货物生产资料的积累、市场结构的改变，国民所得的增长等。国民所得的增长等。 第六，第六， 理论将汇率视为因变量，物价为自变量，实际上这两者互为因果理论将汇率视为因变量，物价为自变量，实际上这两者互为因果，相互作用，汇率的变化会反过来作用于一国的物价水平。，相互作用，汇率的变化会反过来作用于一国的物价水平。筷七沈此麓萝迟叉幽唯芜庐涉徘甘指尤嘘煌娱颊烛饯客陕圆塔炬角宾尖耿第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件

54、33（2）国际收支说）国际收支说v早期形式是国际借贷学说。早期形式是国际借贷学说。1861年，由英国学者各司琛年，由英国学者各司琛提出。其实质是提出。其实质是汇率的供求决定论汇率的供求决定论，但并没有指出具体影响，但并没有指出具体影响外汇供求和国际收支的因素。外汇供求和国际收支的因素。 二战后，随着凯恩斯主义的宏观经济分析被广泛运用，二战后，随着凯恩斯主义的宏观经济分析被广泛运用，很多学者应用凯恩斯模型来说明影响国际收支的主要因素，很多学者应用凯恩斯模型来说明影响国际收支的主要因素，分析了这些因素如何通过国际收支作用到汇率，从而形成国分析了这些因素如何通过国际收支作用到汇率，从而形成国际收支说

55、的现代形式。际收支说的现代形式。 国际收支说指出了汇率和国际收支间存在的密切关系，国际收支说指出了汇率和国际收支间存在的密切关系，有利于全面分析短期内汇率的变动和决定。国际收支说是关有利于全面分析短期内汇率的变动和决定。国际收支说是关于汇率决定的流量理论，核心思路是于汇率决定的流量理论，核心思路是国际收支引起的外汇流国际收支引起的外汇流量供应决定了短期汇率水平及其变动量供应决定了短期汇率水平及其变动。这一特点使其很难解。这一特点使其很难解释现实中的一些经济现象。释现实中的一些经济现象。 隐喳较沫杖薄脂亏赃猿做风坊龚俄巷镰扳赦躯拆诅齐聚咽娘邹婿斜违股赚第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件34

56、v国际收支说的积极方面：运用供求分析法，国际收支说的积极方面：运用供求分析法，将影响国际收支的各种因素纳入汇率的均衡将影响国际收支的各种因素纳入汇率的均衡分析，对于短期外汇市场的分析很有意义分析，对于短期外汇市场的分析很有意义v缺陷：主要是短期分析，难以解释长期的汇缺陷：主要是短期分析，难以解释长期的汇率走势率走势瘸祁瘁坏产淡峙菲咱逛畸谚姜油栽疼因纺褂陌督韦培丈茁弟饭艳倦谩徐灰第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件35（3）凯恩斯利率平价理论）凯恩斯利率平价理论v1923年年 利率改革论利率改革论 战后远期汇率研究的基础战后远期汇率研究的基础v远期汇率与即期汇率的差价两个金融中心的利率远期汇

57、率与即期汇率的差价两个金融中心的利率差额；汇率差价按供求状况围绕利率平价波动；远差额；汇率差价按供求状况围绕利率平价波动；远期汇率的变动在外汇供求之前就发生期汇率的变动在外汇供求之前就发生勾袜匣寥谬未俗匈晶橡拈捧波卖笼纶贱涩汇肆孕蹄府辩壬鸥云锰曙肉言窒第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件36v现代利率平价理论：现代利率平价理论： 汇率的远期差价由两国利差决定，高利率国货汇率的远期差价由两国利差决定，高利率国货币在期汇市场必定是贴水，低利率国的货币必定是币在期汇市场必定是贴水，低利率国的货币必定是升水。升水。资金从低利率国流向高利率国资金从低利率国流向高利率国。套利者考虑。套利者考虑收益的同

58、时，考虑汇率风险，进行收益的同时，考虑汇率风险，进行掉期业务掉期业务（掉期（掉期是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种是指在外汇市场上买进即期外汇的同时又卖出同种货币的远期外汇，或者卖出即期外汇的同时又买进货币的远期外汇，或者卖出即期外汇的同时又买进同种货币的远期外汇，也就是说在同一笔交易中将同种货币的远期外汇，也就是说在同一笔交易中将一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说在一一笔即期和一笔远期业务合在一起做，或者说在一笔业务中将借贷业务合在一起做笔业务中将借贷业务合在一起做 ）。 大量掉期业务的结果是低利率国货币的现汇汇大量掉期业务的结果是低利率国货币的现汇汇率下浮，期汇汇率上升，高

59、利率国的货币现汇汇率率下浮，期汇汇率上升，高利率国的货币现汇汇率上浮，期汇汇率下降。最终，两国货币远期汇率的上浮，期汇汇率下降。最终，两国货币远期汇率的差异与两国利率的差异相同，套利结束，掉期交易差异与两国利率的差异相同，套利结束，掉期交易终止，利率平价。终止，利率平价。暖隅这驾渴眨诧索便虎脸琐卤绿逮拿诺锭杭婿吊椅峦款夺尸胡怖曼婚桂排第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件37v利率评价理论的积极意义利率评价理论的积极意义 a. 把汇率决定因素扩展到资本市场领域把汇率决定因素扩展到资本市场领域 b. 在西方汇率决定理论发展过程中承上启下，在西方汇率决定理论发展过程中承上启下，为后来的货币模型和

60、资产组合模型做了理论为后来的货币模型和资产组合模型做了理论上的铺垫上的铺垫 c. 该理论的实践价值该理论的实践价值 有效的货币市场有效的货币市场 短期利率的变动短期利率的变动 调控汇率水平调控汇率水平罩民授疏阅佑酱笼宪蝗脚池讹然祝嘶疚契籽墩滨隔惭肮沤字怒庇迈祟芭误第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件38v利率平价理论的缺陷利率平价理论的缺陷 a. 假设条件过于严格（资本的自由流动客假设条件过于严格（资本的自由流动客观上受阻）观上受阻） b. 远期汇率的决定是多种经济因素共同作用远期汇率的决定是多种经济因素共同作用的结果。如预期通胀率，货币供给量，国际的结果。如预期通胀率，货币供给量，国际储

61、备水平、储备水平、GDP水平，进出口总额，政治形水平，进出口总额，政治形势等对会对汇率产生影响势等对会对汇率产生影响速凤试胺骆渴反泡蚜歪报投立哩牙泡道匪桨渠肩奠挖竟睛总骚眼寅枯戴凯第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件39（4）汇兑心理学说）汇兑心理学说v 19241926年年 法国的国际收支均为顺差，可法郎法国的国际收支均为顺差，可法郎汇率一直在下跌，国内物价普遍上涨。汇率一直在下跌，国内物价普遍上涨。v法国法国学者阿夫达里昂于学者阿夫达里昂于1927 年提出的。他认为，该理年提出的。他认为，该理论认为：汇率的变动和决定所依据的是人们各自对外论认为：汇率的变动和决定所依据的是人们各自对外汇

62、的效用所作的主观评价。汇的效用所作的主观评价。人们之所以需要外国货币，人们之所以需要外国货币，除了需要用外国货币购买商品外，还有满足支付、投除了需要用外国货币购买商品外，还有满足支付、投资或投机和资本逃避等需要，这种欲望是使外国货币资或投机和资本逃避等需要，这种欲望是使外国货币具有价值的基础。外国货币的价值决定于外汇供需双具有价值的基础。外国货币的价值决定于外汇供需双方对外国货币所作的主观评价。该主观评价又是依据方对外国货币所作的主观评价。该主观评价又是依据使用外币的边际效用所作的主观评价使用外币的边际效用所作的主观评价。不同的主观评。不同的主观评价产生了外汇的供应与需求，供求双方通过市场达成

63、价产生了外汇的供应与需求，供求双方通过市场达成均衡，均衡点就是外汇汇率。当均衡被打破时，汇率均衡，均衡点就是外汇汇率。当均衡被打破时，汇率又将会随着人们对外汇主观评价的变化达到新的均衡。又将会随着人们对外汇主观评价的变化达到新的均衡。 风火皑嫁丸炕柱妙时屉襟哀米桥嘻优君叁佳辜卫贼酥束轮左岗峡投旧明雨第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件40（5）汇率的影响因素）汇率的影响因素v国家开放程度和政府汇率政策国家开放程度和政府汇率政策 国际贸易、国际投融资活动、汇率制度国际贸易、国际投融资活动、汇率制度v国际收支状况和经济增长形势国际收支状况和经济增长形势 国际收支、利率水平、通货膨胀、经济增长、国际收支、利率水平、通货膨胀、经济增长、财政政策、货币政策财政政策、货币政策v市场因素（类似股票市场）市场因素（类似股票市场） 心理预期心理预期 、市场供求、投机、市场供求、投机案例：汇率大战案例：汇率大战醉翁之意不在酒醉翁之意不在酒亲挟蝴景胸弄带戎咖糜蛮汉兄喂坟摇族离抉谴询受登逾湿瑶解恨家笺藩值第四讲汇率ppt课件第四讲汇率ppt课件41