开放经济的一般均衡

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1、第三章 开放经济的一般均衡o第一节 不考虑国际资金流动的一般均衡o第二节 考虑国际资金流动的一般均衡第一节 不考虑国际资金流动的一般均衡一、简单商品市场均衡二、商品市场、货币市场和经常账户平衡一、开放经济下的简单商品市场均衡（一）几点假设1.在某一固定价格水平上，厂商供给弹性无穷大；2.不考虑货币因素；3.不考虑资本流动、服务及经常转移；4.一国只生产一种可贸易商品，一部分自用，一部分出口。（二）开放经济下的贸易余额和国民收入1.2.国内吸收与国民收入Y=C+I+G+NX其中，A=C+I+G为国内吸收H=Y-AH：窖藏，国民收入的一部分并未被用于国内吸收，而是卖给他国储存起来。H与S不同，S=

2、Y-Cs为边际储蓄倾向。3.均衡国民收入的确定说明：（1）这一均衡仅为商品市场均衡，没有考虑到货币调节因素，是一种“物”的均衡；（2）1/(s+m)为开放经济的凯恩斯乘数，比封闭经济的1/s要小，这是由于财政扩张有一部分用于进口外国商品；（3） ，自主性支出的变动主要取决于政府购买，而自主性贸易余额的变动则取决于 。（三）贬值的经济效应分析1.贬值与贸易余额（不考虑对Y的影响）cbaDfDfShPQ0PQ0DhSh进口商品出口商品Sf贬值到底有没有改善贸易余额，关键在于比较上三块阴影部分面积：由于供给弹性无穷大，决定这个面积的只有进口商品的需求弹性（决定a）和出口商品的需求弹性（决定b和c）。

3、贬值之前，贸易余额为零的话，有：要使本币贬值（R变大）导致贸易余额改善（T变大）必须有 ，此即为马歇尔马歇尔-勒纳条件勒纳条件。此处没有考虑贬值对收入的影响，因此这里的改善是自主性贸易余额（ ）的改善。说明：这里假定供给曲线都是水平的，如果没有这一假定，改善贸易余额的条件为：这个条件称为“Bickerdike-Robinson-Metzler condition”，马-勒条件是其一个特例。2.考虑到国民收入变动后的贬值效应分析问题：到底是改善了还是恶化了贸易余额？答：只要增加的收入没有被国内吸收超过，还是可以改善的。由于=1/(s+m)因此，要想贬值能改善贸易余额，要满足条件：TTYH,T03

4、.贬值效应的时滞问题（1）关于“马-勒”条件的疑问20世纪20年代，弹性乐观说，马歇尔货币、信用与商业一书中提出，未经论证；20世纪40年代，弹性悲观说，许多经济学家用计量方法对进出口需求弹性进行数量分析，得出两者之和勉强大于1的结论（T.C.Chang）。20世纪50年代，弹性乐观说又占上风，认为此前的计算偏短期，而贸易量的反应存在时滞，应该计算长期弹性，这就是J曲线效应。（2）J曲线效应：一国货币贬值后，最初会使贸易收支状况恶化，一段时间后，恶化得到控制并开始好转，最终使该国贸易收支状况得到改善。0ABDC贸易贸易余额余额t（3）J曲线的成果：贬值的效果需要经过一个三阶段的过程（S.P.M

5、agee）。 货币合同阶段：贬值伊始，合同已订，P和Q不会变化，若进口以外币定值，出口以本币定值，本币贬值，贸易收支恶化； 传导阶段：P已变，Q不变或变动较小，此处有五大滞后：认识滞后、决策滞后、订货滞后、替代滞后、生产滞后，恶化好转；数量调整阶段：P、Q均变化，贸易收支好转。（四）开放经济的相互依存性：溢出效应与回荡效应本国收入增加，导致进口增加外国出口增加外国收入增加影响溢出效应大小的主要因素有二：本国边际进口倾向m和外国收入乘数f。二、开放经济下的商品市场、货币市场与经常账户平衡（引入了货币因素）（一）开放经济下的IS、LM和CA曲线1.开放经济下的IS曲线这里的IS曲线：（1）没有考虑

6、税收的问题，否则 ；（2）斜率为负；（3）假定自主性支出的各组成部分不变；（4）引入了贸易余额，使IS曲线的斜率和截距均发生了变化。（ ）2.开放经济下的LM曲线（1）斜率为正；（2）推导这一曲线时，M和P均取固定值；（3）与开放条件相比，若是固定汇率制，国际收支不平衡会通过国际储备影响到货币发行量；若是浮动汇率制，则没有这一机制。3.开放经济下的CA曲线pCA曲线：经常账户收支平衡时利率与产出的组合曲线，当NFP=0时：p经常项目均衡（CA=0）时：p因此，CA曲线与i无关，在R和Yf一定时，这条线的位置由Y决定。（1）在CA右侧的点，YY*，逆差；（2）在CA左侧的点，YMd，企业和个人增

7、加货币支出，国家货币流出（购买外国资产），导致逆差；（2）若DMd，企业和个人减少货币支出，国家货币流入（出售本国资产），导致顺差；p基本结论：国际收支实际是一种货币现象，实物经济的变化是货币存量的调整引起的。3.货币分析法对贬值的分析4.评价：（1）假设条件苛刻，许多结论有争议；（2）唤醒了人们对货币在国际经济中的认识。三、国际中长期资金流动和债务危机（一）国际中长期资金流动对一国宏观经济的影响1.国际中长期资金流动（1）定义：发生在国际间，期限在一年或一年以上的资金流动（不包括与实际生产或交换有直接联系的资金流动，也不包括短期持有的长期金融工具投资）。（2）主要影响因素：国际金融市场的中长

8、期收益率变化情况及相应的风险状况。（3）核心问题：清偿风险。2.宏观经济影响不考虑G，外国资金流动将用于I和C，分别构成了生产性贷款和消费性贷款。（1）生产性贷款对宏观经济的影响资金流入如果投资有效，收入Y还是加速增长了。tA,Y0Y=A，封闭经济A，存在贷款Y，存在借款资金净流入资金净流出资金流出：没有统一看法，从微观层面看，追逐利润无可厚非，但从宏观来看，流出减少了国内投资，导致本国经济增长放慢。（2）消费性贷款对宏观经济的影响推迟消费tA,Y0AY资金净流入资金净流出提前消费tA,Y0AY资金净流入资金净流出熨平消费tA,Y0AY资金净流出资金净流入3.债务危机的来源（1）有可能来源于消

9、费性贷款p提前消费，经济却比预期增长的慢；p熨平消费，反而加剧了消费波动；p如果要解决问题，必须压缩消费，但这太困难。（2）有可能来源于生产性贷款p借入资金是浮动利率，在贷款期间，利率过快上涨，超过收益率；p资金实际收益率远低于预期；（管理不善、经营风险）p资金市场的低效率；（放松风险防范导致风险膨胀）（二）20世纪80年代国际债务危机1.发展中国家外债情况（1）债务增长速度快，债务规模较大p负债率=债务/GNP；p偿债率=还本付息额/商品和劳务出口收入（2）债务以浮动利率负债为主；（3）以向私人贷款者借款为主，主要是向商业银行借款。2.债务危机爆发的原因（主要对生产性贷款）（1）利率的变化；

10、（2）外在冲击恶化国际收支（石油危机、经济衰退）（3）发展中国家利用外资不合理p发展战略失误；p严重的资金外逃；（许多资金通过各种途径流失）p投资项目管理不善；（4）商业银行风险控制不力，过度放贷。3.解决方案（1）最初解决方案：认为只是暂时性流动性困难，试图通过增加贷款渡过难关；（2）贝克计划（1985-1988），债务资本化，债权交换，债务回购，配合国内政策调整；（3）布雷迪计划（1989年后），在贝克计划上进一步细化。四、国际短期资金流动和货币危机（一）概述1.定义：发生在国际间，期限在一年以下的资金流动。2.主要影响因素：短期内的投资收益与风险。3.特点（1）对经济手中种变动极为敏感，

11、资本流动反复性大，且投机性强；（2）受心理预期因素的影响非常突出。4.分类：（1）套利性资金流动；（2）避险性资金流动；（3）投机性资金流动。（二）货币危机1.概念（1）广义：一国货处的汇率短期内超过一定幅度；（2）狭义：在固定汇率制下，市场参与者对一国固定汇率失去信心，进而抛售导致导致该国固定汇率制度崩溃，外汇市场持续动荡而带来的危机事件。（3）与金融危机的区别p货币危机主要发生在外汇市场上，体现为汇率的剧烈波动；p金融危机范围 更广，还包括证券市场、银行体系等国内金融市场的动荡。p联系：两者可能相互引发。2.货币危机发生的原因：投机冲击（1）经济基础变化带来的投机冲击所导致的危机政府过度的

12、扩张性货币政策导致经济基础恶化引发对固定汇率的投机攻击，爆发货币危机。tMS0RDMS这种危机的特点：p这一危机由政府不合理的宏观政策引起的；（原因）p投机冲击导致储备急剧下降为零是这种货币危机的一般过程；（机制）p紧缩性的财政货币政策是防止这种货币危机发生的关键。（防范）（2）由心理预期带来的投机性冲击所导致的货币危机（关键理解利率在宏观经济中的特殊地位）一般步骤：借本币抛本币，换外币本币贬值抛外币，换本币还债成本收益分析p成本：本币的借款利息p收益：外币的存款利息+本币贬值的收益政府的反应：提高本国利率以增加投机者的投机成本。政府的问题：提高利率也有成本p政府债务加重；p不利于银行稳定经营

13、；p投资下降，经济萎缩，失业加剧。政府维持固定汇率制的好处p为一国经济创造一个较为稳定的外部环境；p获得好声誉，影响公众预期，政策更易实现预期效果。政府的权衡CCBB，维持BBCC，放弃i维持固定汇率制的成本与收益0CCBBiti投机者的思路：预测（it-外币存款利率），如果预期汇率贬值幅度超过（it-外币存款利率），就可以冲击了。特点：p主要由市场投机者的贬值预期造成；（预期自致型，与经济基础无关）（原因）p政府为抵御投机而提高利率导致成本太高而放弃固定汇率是一般过程。（机制）3.货币危机的传播（极易传播到三类国家）（1）与货币危机发生国有密切贸易联系或出口上存在竞争关系的国家；（本币贬值对

14、联系国形成压力 诱发投机客发动攻击）（2）与货币危机发生国存在着较为相近的经济结构发展模式，尤其是存在共同的潜在问题的国家；（攻击得手 积累经验 继续）（3）过分依赖国外资金流入的国家。（贬值预期 资金流出 经济恶化 趁机攻击）4.货币危机的影响（1）对货币危机发生国而言在危机过程中出现对经济的不利影响；（利率提高、热钱汹涌）危机发生后经济条件变化：p容易诱发金融危机、经济危机、政治危机、社会危机；p外资流出，经济恶化；p以本币衡量的外债加重；p被迫采取浮动汇率制，管理困难，对生产贸易产生不利影响。为补救，政府采取紧缩性的财政货币政策，为害甚巨。 能暴露经济中的一些问题。（2）对国际金融体系而言：有冲击，也提出了新问题。