《片仔癀未来投资、财务分析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《片仔癀未来投资、财务分析（13页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、漳州片仔癀药业股份有限公司漳州片仔癀药业股份有限公司600436公司概况财务分析风险管理建议及结论目录公司概况漳州片仔癀药业股份有限公司，漳州片仔癀药业漳州片仔癀药业股份有限公司，漳州片仔癀药业股份有限公司是漳州市制药厂改制创立的，系经股份有限公司是漳州市制药厂改制创立的，系经福建省人民政府福建省人民政府“闽政体股闽政体股199931199931号号”文批准，文批准，于于19991999年年1212月月2828日成立，并于日成立，并于20032003年年0606月月1616日在日在上海证券交易所上海证券交易所A A股市场上市，证券代码为股市场上市，证券代码为600436600436，公司属医药
2、行业，主要产品为片仔癀及，公司属医药行业，主要产品为片仔癀及其系列产品。目前公司拥有片仔癀、片仔癀胶囊、其系列产品。目前公司拥有片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀软膏等中成药产品几十个，独家生产复方片仔癀软膏等中成药产品几十个，独家生产的国家一级中药保护品种的国家一级中药保护品种片仔癀片仔癀。财务分析财务分析1偿债能力偿债能力财务指标财务指标20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20122012年比年比20112011年同年同比增长比增长流动比率（倍）流动比率（倍）2.142.142.902.902.872.874.634.6361.32%61.32%速动
3、比率（倍）速动比率（倍）1.191.191.551.551.681.682.502.5048.81%48.81%速动比率速动比率/ /流动比率流动比率0.50.50.530.530.590.590.540.54资产负债率资产负债率 33.2733.2725.0925.0924.2124.2130.2730.2725.03%25.03%流动负债流动负债/ /总负债总负债（% %）82.3482.3468.6368.6381.4581.4538.9238.92-52.22%-52.22%（1 1）公司于公司于20122012年流动比率和速动比率达到最高，四年总体变化幅度挺大，公司的速年流动比率和速
4、动比率达到最高，四年总体变化幅度挺大，公司的速动比率高，短期偿债能力高动比率高，短期偿债能力高；（2 2）20122012年流动比率达到年流动比率达到4.634.63，流动比率高，企业资产的流动性越大，但是比率太大，流动比率高，企业资产的流动性越大，但是比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力，流动比率大于表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力，流动比率大于2 2 ，速动，速动比率大于比率大于1 1，资金流动性好，资金流动性好；（3 3）公司近四年资产负债率保持在一个较低的水平，公司的偿债能力高。对债权人比公司近四年资产负债率保持在一个较低的水平，公司的偿
5、债能力高。对债权人比较有利，因为债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风险；较有利，因为债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风险；但是从股东的立场看，资产负债率还可以再提高，因为在企业所得的全部资本利润率超但是从股东的立场看，资产负债率还可以再提高，因为在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。财务分析财务分析2营运能力营运能力（1 1）近四年，公司的应收账款周转率持续下降，周转率低，表明收账缓慢，账龄较长近四年，公司的应收账款周转率持续下降，周转率低，表明收账缓
6、慢，账龄较长；（2 2）存货周转率在存货周转率在20122012年达到最高，年达到最高，20122012年比年比20112011年同比增长年同比增长33.05%33.05%，存货周转速度，存货周转速度较快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，存较快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，存货周转率提高可以提高企业的变现能力货周转率提高可以提高企业的变现能力；（3 3）总资产周转率总资产周转率20122012年比年比20112011年同比下降了年同比下降了8.8%8.8%，但大致保持在，但大致保持在0.60.6，总体运营能力，总体运营
7、能力同行业内处于较高水平。同行业内处于较高水平。财务指标财务指标20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20122012年比年比20112011年同年同比增长比增长应收账款周转率应收账款周转率（次）（次）61.3461.3450.3450.3444.6944.6939.9439.94-10.63%-10.63%存货周转率（次）存货周转率（次）262.97262.97225.85225.85228.14228.14303.54303.5433.05%33.05%总资产周转率总资产周转率（次）（次）0.590.590.640.640.680.680.620.
8、62-8.8%-8.8%财务分析财务分析3盈利能力盈利能力（1 1）近四年，公司的销售毛利率不断上升，近四年，公司的销售毛利率不断上升，20122012年达到最高，年达到最高，20122012年比年比20112011年同比增年同比增长长16.26%16.26%，新兴产品在成本、功效上有极大的优势，新兴产品在成本、功效上有极大的优势；（2 2）营业利润率也是不断上升，这主要得益于片仔癀的产品销售量和单位产品平均售营业利润率也是不断上升，这主要得益于片仔癀的产品销售量和单位产品平均售价的提高，说明公司商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强价的提高，说明公司商品销售额提供的营业利润越多，企
9、业的盈利能力越强；（3 3）近四年片仔癀的销售净利率也是逐年提高，表明公司的销售能力在不断提高。近四年片仔癀的销售净利率也是逐年提高，表明公司的销售能力在不断提高。财务指标财务指标20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20122012年比年比20112011年同年同比增长比增长销售毛利率（销售毛利率（% %）38.0538.0538.5438.5445.5445.5452.9252.9216.26%16.26%营业利润率（营业利润率（% %）21.9721.9726.6426.6429.8929.8933.3033.3011.41%11.41%销售净利
10、率（销售净利率（% %）18.7518.7522.4522.4525.1125.1129.9329.9319.17%19.17%财务分析财务分析4发展能力发展能力（1 1）20092009年公司的主营业务收入增长率较低和净利润增长率下降主要是本公司母公司年公司的主营业务收入增长率较低和净利润增长率下降主要是本公司母公司及化妆品公司受金融危机影响及化妆品公司受金融危机影响；（2 2）总）总资产增长率不稳定，资产增长率不稳定，20122012年比年比20112011年同比增长年同比增长401.31%401.31%，表明企业一定时期内资，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快，如在全国各地区设
11、立片仔癀专柜，授权华润片仔癀在各地产经营规模扩张的速度越快，如在全国各地区设立片仔癀专柜，授权华润片仔癀在各地片仔癀专柜销售公司及控股子公司生产或代理的产品，进一步扩展市场，增加收入片仔癀专柜销售公司及控股子公司生产或代理的产品，进一步扩展市场，增加收入；（3 3）公司的净利润增长率公司的净利润增长率20122012年比年比20112011年同比增长年同比增长17.45%17.45%，处于不断上升空间，企业，处于不断上升空间，企业的经营效益好。的经营效益好。财务指标财务指标20092009年年20102010年年20112011年年20122012年年20122012年比年比20112011年
12、同年同比增长比增长主营业务收入增长率主营业务收入增长率（% %）6.936.9324.8424.8417.7817.7814.6414.64-17.66%-17.66%总资产增长率（总资产增长率（% %）19.9919.9912.6312.638.428.4242.2142.21401.31%401.31%净利润增长率（净利润增长率（% %）-7.96-7.9649.7249.7231.2931.2936.7536.7517.45%17.45%财务分析财务分析5杜邦分析杜邦分析财务分析财务分析5杜邦分析杜邦分析2012年、年、2011年年u计算过程计算过程净资产收益率净资产收益率= =总资产净
13、利率总资产净利率权益乘数权益乘数= =营业净利率营业净利率总资产周转率总资产周转率权益乘数权益乘数20112011年与年与20122012年净资产收益率差额年净资产收益率差额=23.23%=23.23%22.14%=1.09%22.14%=1.09%营业净利率的升高引起净资产收益率的升高营业净利率的升高引起净资产收益率的升高1=1=（29.93%29.93%25.11%25.11%）67.80%67.80%1.324.31%1.324.31%总资产周转率的下降引起净资产收益率的下降总资产周转率的下降引起净资产收益率的下降2=29.93%2=29.93%（61.60%61.60%67.80%67
14、.80%）1.321.322.45%2.45%权益乘数的上升引起净资产收益率的上升权益乘数的上升引起净资产收益率的上升3=29.93%3=29.93%61.60%61.60%（1.431.431.321.32）2.03%2.03%u分析分析20122012年的净资产收益率比年的净资产收益率比20112011年上升了年上升了1.091.09个百分点，运用因素分析法分析造成该个百分点，运用因素分析法分析造成该差异的成因可知差异的成因可知：首先，首先，造成净资产收益率下降的主要原因是总资产净利率的上升（造成净资产收益率下降的主要原因是总资产净利率的上升（1.41%=18.44%1.41%=18.44
15、%17.03%17.03%）；其次，其次，权益乘数上升权益乘数上升0.110.11，表明企业负债增多，一般会使企业财务杠杆较高，但公，表明企业负债增多，一般会使企业财务杠杆较高，但公司的营运状况整体较好司的营运状况整体较好；最后，最后，发现总资产收益率的下降是由于营业净利率上升了发现总资产收益率的下降是由于营业净利率上升了4.82%4.82%，说明公司营业收益，说明公司营业收益水平的变动受到本行业销售价格的影响，总资产周转率下降了水平的变动受到本行业销售价格的影响，总资产周转率下降了6.2%6.2%。总资产周转率。总资产周转率下降的同时，营业净利率上升，使得总资产净利率上升，这二者综合在一起表
16、示公下降的同时，营业净利率上升，使得总资产净利率上升，这二者综合在一起表示公司的经营效率，说明公司的经营效率在逐年上升。司的经营效率，说明公司的经营效率在逐年上升。财务分析财务分析6异动分析异动分析 营业收入比上年同期营业收入比上年同期增加，增加，原因是母公司及片仔癀（漳州）医药公司销售额增加；原因是母公司及片仔癀（漳州）医药公司销售额增加； 营业成本比上年同期增加营业成本比上年同期增加，原因是本公司销售增加相应成本增加所致；原因是本公司销售增加相应成本增加所致； 营业税金及附加比上年同期减少营业税金及附加比上年同期减少，原因原因是是本期应交税款减少所致本期应交税款减少所致； 管理费用比上年同
17、期增加管理费用比上年同期增加，原因原因是是母公司公司研发费用等支出增加所致；母公司公司研发费用等支出增加所致；财务费用比上年同期增加财务费用比上年同期增加，原因是，原因是母公司支付债券利息所致；母公司支付债券利息所致； 资产减值损失比上年同期增加资产减值损失比上年同期增加，原因是，原因是母公司上年收回了闽发证券有限责任公司清算母公司上年收回了闽发证券有限责任公司清算破产财产而转回原计提的坏账准备破产财产而转回原计提的坏账准备642.34642.34万元所致；万元所致； 营业外收入比上年同期增加营业外收入比上年同期增加，原因是，原因是公司本期收到财政补助较上年同期有所增加；公司本期收到财政补助较
18、上年同期有所增加； 营业外支出比上年同期增加营业外支出比上年同期增加，原因是母公司本期对外公益性捐赠支出增加所致。原因是母公司本期对外公益性捐赠支出增加所致。风险管理及对策风险管理及对策1 1、政策性风险、政策性风险随着基本药物制度的深入推进，将给以随着基本药物制度的深入推进，将给以 OTC OTC 药品经营为主的药品生产企业带来风险，同时药品经营为主的药品生产企业带来风险，同时由于中药原材料价格居高不下，大宗药材价格持续高位运行，将对以中药为主的药品生产由于中药原材料价格居高不下，大宗药材价格持续高位运行，将对以中药为主的药品生产企业的生产成本持续产生影响企业的生产成本持续产生影响。公司应以
19、政策为导向，立足自身资源优势，以创新为动力，公司应以政策为导向，立足自身资源优势，以创新为动力，以产品为基础，以质量为保证，以营销为根本，着力市场开拓、品种培育、渠道建设，成以产品为基础，以质量为保证，以营销为根本，着力市场开拓、品种培育、渠道建设，成本控制，稳步提升经营质量和资产质量本控制，稳步提升经营质量和资产质量。2 2、固有风险、固有风险由于采购环节或生产环节控制不当，则有可能对公司产品质量造成极大影响，甚至造成环由于采购环节或生产环节控制不当，则有可能对公司产品质量造成极大影响，甚至造成环境污染。严格的执行境污染。严格的执行GMPGMP规定，规范生产是确保本公司产品质量的重要环节，同
20、时不断通过规定，规范生产是确保本公司产品质量的重要环节，同时不断通过生产工艺技术改进、环保技术的变革等方式保证公司产品质量、提高环境保护水平。生产工艺技术改进、环保技术的变革等方式保证公司产品质量、提高环境保护水平。3 3、原材料供给风险和原材料价格风险、原材料供给风险和原材料价格风险随着存量天然麝香的日益紧缺，国家配给的天然麝香无法满足公司产能扩张的需求。本公随着存量天然麝香的日益紧缺，国家配给的天然麝香无法满足公司产能扩张的需求。本公司已逐步加大在人工养麝、活体取香、麝类种群繁殖、疾病控制等研究项目的投入，并投司已逐步加大在人工养麝、活体取香、麝类种群繁殖、疾病控制等研究项目的投入，并投入
21、资金参与野生麝保护和恢复。同时，公司分别成立四川片仔癀麝业有限责任公司和陕西入资金参与野生麝保护和恢复。同时，公司分别成立四川片仔癀麝业有限责任公司和陕西片仔癀麝业有限公司进行人工养麝，逐步建立麝香药材基地，使得片仔癀的可持续生产经片仔癀麝业有限公司进行人工养麝，逐步建立麝香药材基地，使得片仔癀的可持续生产经营逐步得到资源的保证。营逐步得到资源的保证。4 4、汇率变动风险、汇率变动风险近年来人民币持续升值、美元持续贬值，这对公司产品出口销售收入和效益产生了较大的近年来人民币持续升值、美元持续贬值，这对公司产品出口销售收入和效益产生了较大的影响。公司采取远期结售汇等金融理财产品有效的减少汇率变动
22、对公司收入造成的影响。影响。公司采取远期结售汇等金融理财产品有效的减少汇率变动对公司收入造成的影响。建议和结论建议和结论未来三年主导产品涨价，产量提升可期未来三年主导产品涨价，产量提升可期20132013年年Q1Q1, ,公司实现营业收入公司实现营业收入3.383.38亿元，同比增长亿元，同比增长28%28%，实现净利润，实现净利润1.061.06亿元，亿元，同比增长同比增长19%19%，实现扣非后归属于母公司净利润为，实现扣非后归属于母公司净利润为1.061.06亿元，同比增长亿元，同比增长26%26%，实现每股收益实现每股收益0.760.76元。元。我的判断是：由于原料稀缺，公司主导产品具
23、有持续涨价能力，主导产品提我的判断是：由于原料稀缺，公司主导产品具有持续涨价能力，主导产品提价动因：（价动因：（1 1）成本上升；（）成本上升；（2 2）供需关系。）供需关系。我认为公司的提价步骤为，每年平均一次不低于我认为公司的提价步骤为，每年平均一次不低于10%10%的涨价，加上公司原料存的涨价，加上公司原料存货充足（货充足（20122012年存货达到年存货达到5.65.6亿元，较亿元，较20112011年增加年增加1.91.9亿元，推断公司麝香储亿元，推断公司麝香储备充足），未来三年公司可以按市场供需情况在人工养麝备充足），未来三年公司可以按市场供需情况在人工养麝、麝香产量增长时麝香产量增长时安排增量生产。量价齐升保障公司未来三年复合增长率安排增量生产。量价齐升保障公司未来三年复合增长率23.1%23.1%，20152015年药品生年药品生产收入达到产收入达到9 9亿元，净利润达到亿元，净利润达到5.55.5亿元。亿元。感谢观赏感谢观赏
