财务管理总复习

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1、L/O/G/O复习课企业财务企业财务企业财务活动企业财务活动企业财务关系企业财务关系企业财务管理对企业财务所进行的管理，即：组织、调节、监督企业财务活动，处理企业财务关系。简言之：企业财务管理就是组织企业财务活动，处理简言之：企业财务管理就是组织企业财务活动，处理企业财务关系。企业财务关系。制造业资金运动示意图货币货币货币资金货币资金工资及费用工资及费用固定资产固定资产固定资金固定资金投资者投入资金投资者投入资金债权人借入资金债权人借入资金支付税费支付税费偿还借款偿还借款分配利润分配利润货币货币在产品在产品完工产品完工产品原材料原材料应收款项应收款项货币资金货币资金储备资金储备资金生产资金生产

2、资金成品资金成品资金结算资金结算资金资金筹集资金筹集资金投放资金投放资金耗费资金耗费资金回收资金回收资金分配资金分配资金重新投入再生产过程资金重新投入再生产过程资资金金进进入入资资金金退退出出供应过程供应过程生产过程生产过程销售过程销售过程（1）以企业资金运动为管理的对象，以理财目标为管理的导向；（2）以资金时间价值、投资风险价值为管理的基本价值观念；（3）以筹资、投资、成本、收入和利润分配为管理的基本内容；财务基本业务管理财务基本业务管理公司理财的价值基础：时间价值和风险价值公司理财的价值基础：时间价值和风险价值筹资方式与渠道筹资方式与渠道资本成本与资本结构资本成本与资本结构外部投资管理外部

3、投资管理内部投资管理内部投资管理利润分配与股利政策利润分配与股利政策财务管理关系财务管理关系财务管理计价基础财务管理计价基础资金时间价值资金时间价值资金风险价值资金风险价值（一）（一）资金等值概念资金等值概念资金等值是在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金，在一定的利率条件下，具有相等的价值。例如：现在的100元与1年后的106元，数量不等，但将100元存入银行，年利率6%，两者是等值的。 常用的等值计算公式常用的等值计算公式 类别已知求解公式系数名称及符号现金流量图一次支付终值公式现值P终值F复利终值系数（F/P,i,n）现值公式终值F现值P复利现值系数（P/F,i,n）等额

4、支付终值公式年金A终值F年金终值系数（F/A,i,n）偿债基金公式终值F年金A偿债基金系数（A/F,i,n）现值公式年金A现值P年金现值系数（P/A,i,n）资本回收公式现值P年金A资本回收系数（A/P,i,n）后付年金终值计算后付年金终值计算已知年金A，求年金终值FVA后付年金是指一定时期每期期末等额的收付款项。由于在经济活动中的后付年金最为常见，故又称普通年金。后付年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值这和。图示：图示：AF=？0123n-1n等额收付终值现金流量已知已知A，求，求n年末的等值资金年末的等值资金F？注意年金于每期期末支付注意年金于每期期末支付

5、后付年金后付年金总结：总结：先付年金先付年金终值公式终值公式A012n-1nAAA(1i)A(1i)n-2A(1i)n-1F=?AA(1i)n先付年金图示先付年金图示先付年金终值公式先付年金终值公式SWPU常用的等值计算公式常用的等值计算公式 类别已知求解公式系数名称及符号现金流量图一次支付终值公式现值P终值F复利终值系数（F/P,i,n）现值公式终值F现值P复利现值系数（P/F,i,n）等额支付终值公式年金A终值F年金终值系数（F/A,i,n）偿债基金公式终值F年金A偿债基金系数（A/F,i,n）现值公式年金A现值P年金现值系数（P/A,i,n）资本回收公式现值P年金A资本回收系数（A/P,

6、i,n）练习练习书34-41习题第5页1-8风险收益的计算方法风险收益的计算方法式中，K为投资收益率；RF为无风险收益率；RR为风险收益率；b为风险价值系数；V为标准离差率。上式各项目关系可表示如下图 。资本资产定价模型资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model）这一模型以公式表示如下：式中：Ri第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率RF无风险报酬率i第i种股票或第i种证券组合的系数Rm所有股票的平均报酬率 资本资产定价模型应用资本资产定价模型应用【例】某公司股票的系数为2，无风险报酬率为6，市场上所有股票的平均报酬率为10，则该公司股票的报酬率应为：只有该公司的

7、报酬率14时，投资者才可能进行投资。第三章第三章 筹资管理筹资管理为什么筹资？筹资动机筹集何种资本？资本的性态到哪筹资？怎样筹资？渠道与方式筹多少资？筹资数量确定筹资付出的代价？资本成本筹资的风险？资本结构，财务杠杆筹资动机筹资动机（1）新建动机新建筹资动机是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。 （2）扩张动机扩张筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。（3）调整动机调整筹资动机是企业在不增减资本总额的条件下为了改变资本结构而形成的筹资动机。（4）混合性动机企业既需要为扩大经营而增加长期资金又需要改变原有的资本结构，即双重筹资动机。资本的性

8、态资本的性态1）权益性主权资本与债权资本2）期限性短期资本与长期资本3）物态性货币资本与实物资本（有形与无形）4）变动性变动资本（可变资本）与固定资本（不变资本）渠道与方式渠道与方式（一）筹资渠道指筹措资金的来源与通道。总体而言，我国企业筹集资金的渠道一般有三类（政府、民间、外商）七种。（二）筹资方式指筹措资金时所采用的具体方式。最基本方式的是投入资本（权益资本）与借入资本（债务资本）两种类型。（三）筹资渠道及筹资方式的配合情况。见下表。 筹资数量确定筹资数量确定销售百分比法销售百分比法销售百分比法基本原理：销售增加，资产也会增加；资产增加，资本的需要量也会增加；如果销售、资产、资本的增加幅度

9、同步，资本需要量的确定很简单用比例法解决；由于不同的资产（资本）有不同的习性，因此，资产（资本）与销售额增长不同步有的资产（资本）会随收入的变化而变化，有的资产（资本）不随收入的变化而变化，因此资产（资本）的增长与销售的增长不同步，而且往往低于销售收入的增长；按“资金习性” ，只要能够区分出固定不变的资产（资本）和变动资产（资本）就可以解决资本需要量的预测。销售百分比法，就是按照资产（资本）的习性，将随销售变动而自动变动的项目列为“敏感性”项目，其余为“非敏感性项目”；假设敏感性项目的变化与销售额变动同步，即：销售增长10敏感性项目也增长10，该假设为解决问题提供了极大的方便。主要步骤：1、根

10、据销售变动确定资产需要量:非敏感资产加敏感资产；2、根据销售变动确定资本供给量:非敏感资本加敏感资本；3、资产需要量与资本供给量的“缺口”就是预测期需要筹集的资本量；4、弥补资本缺口的来源有哪些？内部来源：留用利润，折旧、摊销等，外部来源：借款。销售百分比法的示例销售百分比法的示例1、编制预计利润表 其目的是预测留用利润有多少可以作为筹资的内部来源 ；2、编制预计资产负债表 其目的是预测资产的需要量（资产负债表资产方）、资本的供给量（资产负债表权益方）、预测资本供给的“总缺口” 3、预测外部筹资额 资本总缺口内部筹资外部筹资4、调整外部筹资额 当销售百分比法的假设变动时，就要根据新的习性加以调

11、整。资本总缺口内部筹资外部筹资资本总缺口=预计年度销售增加额（基年敏感资产总额占基年销售额百分比-基年敏感负债总额占基年销售额百分比）资产=负债+所有者权益敏感性资产的增加=敏感性负债的增加+所有者权益的增加习题12 1 课本64-67高低点法高低点法基本原理： 一条直线方程可以通过两点的座标用“两点式”公式求解。在一个呈直线分布的散布区内，有若干散布点，通过最高点与最低点，作一条直线，以这条直线代表这个散布区的所有点的变动趋势。习题13 2课本69页普通股票筹资的优缺点普通股票筹资的优缺点1、普通股筹资的优点（1）筹措的资本具有永久性，无到期日，不需归还（2）没有固定的股利负担（3）增强公司

12、的信誉（4）筹资风险小2、普通股筹资的缺点（l）资金成本较高（2）可能分散公司的控制权。 权益资本筹集权益资本筹集市盈率法市盈率法股票发行价格的确定股票发行价格的确定债务资本筹集债务资本筹集负债负债融资融资方式方式银行银行借款借款长期长期债券债券租赁租赁融资融资商业商业信用信用期权期权融资融资发行债券筹资发行债券筹资债券是社会各类经济主体为筹集负债资金而向投资人出具的、承诺按一定利率定期支付利息，并到期偿还本金的债权债务凭证。发行债券是企业筹集资金的一种重要形式。 1、按发行主体的不同债券分为政府债券、金融债券和企业债券。2、按有无抵押担保债券分为信用债券、抵押债券和担保债券。3、按债券的票面

13、是否记名，债券分为记名债券和不记名债券。 4、债券的其他分类除上述几种标准分类外，还有其他一些种类的债券，主要有可转换债券、无息债券、浮动利率债券、收益债券。（一）企业债券的种类（一）企业债券的种类（二）企业债券发行价格（二）企业债券发行价格基本原理：计算公式：（二）企业债券的发行价格（二）企业债券的发行价格发行价格含意必要条件等价发行（面值发行）按债券原面值出售当债券利率市场利率折价发行以低于债券面值的价格出售当债券利率市场利率溢价发行以高于债券面值的价格出售当债券利率市场利率借款信用条件借款信用条件补偿性余额贴现法书112页-114页三、融资租赁三、融资租赁租赁是指出租人在承租人给予一定报

14、酬的条件下，授予承租人在约定的期限内占有和使用财产的权利的一种契约性行为。从事租赁业务的机构从事租赁经营的机构相当复杂、繁多，其中最主要的是租赁公司，另外，商业银行、保险公司、制造商和销售商也都从事租赁经营。 （一）经营性租赁（一）经营性租赁又称营业租赁，通常是一种短期租赁，它解决企业对资产的短期需要。在经营性租赁的情况下，出租人可以根据自己需要，在资产使用寿命的一部分时间内获得资产的使用权，出租人可以提供与租赁有关的服务，如保养、维修等。 （二）融资性租赁（二）融资性租赁又称融资租赁，是由租赁公司按承租单位要求出资购买设备，在较长的契约或合同期内提供承租单位使用的信用业务。它是以融通资金为目

15、的的租赁。融资租赁是融资和融物相结合，带有商品销售性质的租赁活动，是企业筹集资金的重要方式之一。 四、商业信用四、商业信用筹资筹资（一）商业信用类型商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用主要有三种类型： 商业信用商业信用应付账款应付账款 商业汇票商业汇票预收账款预收账款（二）商业信用条件（二）商业信用条件所谓信用条件是指销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。具体类型有：1、预付货款；2、延期付款，但不提供现金折扣，如“net 45” ；3、延期付款，但早付款有现金折扣，如“2/10，n/30” 。 现金折扣现金折扣现金折扣指买方按

16、卖方所规定的付款时间内提前付款而享受的优惠。如在10天内付款，可享受2的现金折扣，若不享受现金折扣，货款应在30天内付清，实际上10天以后就没有任何的优惠了。表示为：“2/10，n/30”，n是指付讫（net）。现金折扣一般为发票面额的15。（三）商业信用的成本（三）商业信用的成本放弃现金折扣的商业信用的资本成本可按下列公式计算： 式中： CD现金折扣的百分比 N放弃现金折扣延期付款天数 书129资本成本资本成本个别资本成本个别资本成本 企业资本基本构成 企业资本=债务资本+权益资本 1、债务资本成本 （1）长期借款成本 （2）债券成本 2、权益资本成本 （1）优先股成本 （2）普通股成本 （

17、3）自留利润（一）债务资本成本（一）债务资本成本1、借款与债券成本为什么要减所得税率？为什么要减所得税率？计算企业所得税，是以企业利润为基数的，而企业的利润=收入-成本-费用，而利息支出，就是费用的一种，所以支付债务利息，企业会因此减少利润，也就减少了所得税。 2、商业信用成本、商业信用成本放弃现金折扣的商业信用的资本成本可按下列公式计算： 式中： CD现金折扣的百分比 N放弃现金折扣延期付款天数 （二）权益资本成本（二）权益资本成本权益资本主要有吸收投资、优先股、普通股、留用利润等。因此，权益资本成本的计算主要包括：1、优先股成本2、普通股成本3、自留利润成本1 1、优先股成本、优先股成本与

18、债券相同：支付筹资费用，定期支付股利；与债券不同：税后支付股利。计算公式：2 2、普通股成本、普通股成本普通股成本的计算有多种不同方法，其主要方法为普通股成本的计算普通股成本的计算估价法估价法许多公司的股利都是不断增加的，假设年增长率为g，则普通股成本的计算公式为： （2 2）普通股成本计算）普通股成本计算资本资产定价法资本资产定价法资本资产定价法（The Capital Pricing Model Approach )根据证券投资组合风险的计算公式推导出普通股的资本成本。 （2 2）资本资产定价法）资本资产定价法（The Capital Pricing Model The Capital P

19、ricing Model Approach )Approach )（2 2）资本资产定价法）资本资产定价法（The Capital Pricing Model The Capital Pricing Model Approach )Approach ) 【例】假设无风险报酬率为5，市场证券组合报酬率为15，A公司股票的系数为1.2/，A公司股票的报酬率为:3 3、自留利润的成本、自留利润的成本留存收益成本的计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。其计算公式为： 利润不断增加的企业则为： 3 3、自留利润的成本、自留利润的成本三、综合资本成本三、综合资本成本（一）综合资本成本含义综合资本成本是

20、指以各种资本所占的比重为权数，对各种资本成本进行加权平均计算出的资本成本。（二）综合资本成本计算（二）综合资本成本计算综合资本成本的计算公式： 权数的确定个别资本成本权数个别资本量资本总量100权数的确定，可以按资本的账面价值，也可以按市场价值确定。例：综合资本成本的计算例：综合资本成本的计算第七节第七节 资本结构资本结构筹资决策的目标，就是确定最佳资本结构，以追求主权资本收益最大化，或资本成本最小化。一、资本结构的含义一、资本结构的含义 资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成比例，又称资金结构。最基本的资本结构是负债资本与权益资本的比例。 三、财务杠杆与财务风险三、财务杠杆与财务风险（一）

21、负债经营（二）财务杠杆（三）财务杠杆系数（四）财务风险EBIT息税前利润息税前利润 Earnings Before Interest and TaxEarnings Before Interest and Tax利润表项目金额（万元）收入184 减：成本100 销售费用10 管理费用14 财务费用（利息）16利润总额44 减：所得税（40）17.6净利润26.4利润表（EBIT）项目金额（万元）收入184 减：成本100 销售费用10 管理费用14 财务费用息税前利润（EBIT）60 减：财务费用（利息）16利润总额44 减：所得税（40）17.6净利润26.4EBIT=利润总额利息EBIT=

22、净利润所得税利息（一）负债经营（一）负债经营负债经营企业利用负债资本进行经营活动，达到经营目的一种经营方式。负债经营的目的：自有资本短缺；降低主权资本的经营风险；获取财务杠杆效益。负债经营的商业谚语：借船出海、借鸡生蛋。 （二）财务杠杆（二）财务杠杆（Financial Leverage Financial Leverage ） 资本总额权益资本负债资本负债资本的利息（财务费用）固定不变。当息税前利润（EBIT ）增加时，每一单位权益资本所负担的负债资本利息（财务费用）就相对减少，每一单位权益资本所得到的净利润就增加。由于固定财务费用的存在，使每一单位权益资本的盈余的变动幅度大于息税前利润的变

23、动幅度的现象叫财务杠杆。（三）财务杠杆系数（三）财务杠杆系数对财务杠杆进行计量的最常用的指标是财务杠杆系数（DFL-Degree Financial Leverage），计算公式（1）如下：四、最佳资本结构决策四、最佳资本结构决策（一）定性分析法（RD） 企业销售增长率 企业决策层的态度 企业信用等级 行业因素 财务状况 资产结构 所得税税率 利率变动四、最佳资本结构决策四、最佳资本结构决策（二）定量分析法1、每股利润分析法（EPSIP分析法）2、资本成本比较法1 1、EPSIPEPSIP分析法分析法根据EPS的计算公式：1 1、EPSIPEPSIP分析法分析法EPSIP分析法就是利用每股利润

24、无差别点来进行资本结构决策的方法。EPSIP是指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润点，即息税前利润平衡点，国内有人称之为筹资无差别点。根据每股利润无差别点，可以分析判断在什么情况下运用债务筹资来安排和调整资本结构。EPSIP的计算公式的计算公式式中： 息税前利润平衡点，即每股利润无差别点 I1 I2 两种筹资方式下的年利息 DP1 DP2 两种筹资方式下的年优先股股利 N1 N2 两种筹资方式下普通股股份数T 所得税率【例例1】 某公司现有资金400万元，其中权益资本200万元（普通股，每股10元），债务资本200万元，利率8。所得税率40。 现拟追加筹资200万元，有增发普通股和

25、发行债券两种方案可供选择。 请作出正确的选择。【例例1】解：根据公式计算得： EBIT=48(万元)EPSIP的经济含义的经济含义第五章内容认真阅读第五章内容认真阅读投资管理概述投资管理概述投资的概念企业投入人力、财力，以期望在未来获取收益的一种行为。投资主体国家、法人、个人投资。投资动机与目的获取投资所产生的经济利益。投资及其种类投资及其种类投资管理的内容投资管理的内容第第8章章 流动资产管理流动资产管理1、流动资产管理概述2、现金管理3、应收账款管理4、存货管理第二节第二节 现金管理现金管理一、现金的持有动机企业持有一定数量的现金，主要基于以下三种动机：1、支付动机即企业为正常生产经营保持

26、的现金支付能力。2、预防动机即企业为应付意外情况而需要保持的现金支付能力。3、投机动机即企业为了抓住稍纵即逝的市场机会，以获取较大的利益而保持的现金支付能力。二、现金持有成本二、现金持有成本1、管理成本是指企业因持有一定数量的现金而发生的各项管理费用，这部分费用在一定范围内与现金持有量的多少关系不大, 一般属于固定成本。 2、机会成本是指企业因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益。3、转换成本是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。4、短缺成本是指因现金持有量不足又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。 现金成本的习性现金成本的

27、习性1、管理成本具有固定成本的性质，与现金持有量不存在明显的线性关系；2、机会成本（因持有现金而丧失的再投资收益）与现金持有量成正比例变动；3、短缺成本同现金持有量负相关，现金持有量愈大，现金短缺成本愈小；反之，现金持有量愈小，现金短缺成本愈大。现金成本的习性（同现金持有量之间的关系）可以从下图反映出来。现金成本习性图现金成本习性图（二）存货模式（二）存货模式 存货模式来源于存货的经济批量模型，它认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济批量模型可用于确定目标现金持有量。在存货模式中，只对考虑机会成本和转换成本。凡是能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金

28、持有量。存货模式存货模式时间时间现金持有量现金持有量Q 最高持有量最高持有量Q/2 平均持有量平均持有量存货模式存货模式将公式代入公式得：最低现金管理总成本公式【例例】某企业预计全年（360天）需要现金400 000元，现金与有价证券的转换成本为每次50元，有价证券的年平均利率为10;最佳现金持有量：最低现金管理成本： 第三节第三节 应收账款管理应收账款管理 应收账款是企业因对外销售商品、提供劳务而应向客户单位收取的款项。应收账款的存在一方面可增加销售收入，另一方面又因形成应收账款而增加经营风险。应收账款管理的基本目标是，在发挥应收账款强化竞争、扩大销售功能的同时，尽可能降低投资的机会成本、坏

29、账损失与管理成本，最大限度地发挥应收账款投资的效益。二、应收账款的成本二、应收账款的成本1、机会成本机会成本是指资金由于投放在应收账款上而不能用于其他投资时所丧失的收益。 2、管理成本管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，是应收账款成本的重要组成部分，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用。3、坏账成本坏账成本是指应收账款因某些原因无法收回而给应收账款持有企业带来的损失。 应收账款的机会成本分析应收账款的机会成本分析1、计算应收账款周转次数 应收账款周转次数日历天数应收账款周转天数2、计算应收账平均余额 应收账款平均余额 赊销收入净额应收账款周转次数

30、3、 计算维护赊销业务所需要的资金 维持赊销业务所需要的资金 应收账款平均余额（变动成本销售收入） 应收账款平均余额变动成本率4、计算应收账款的机会成本 应收账款的机会成本 =维持赊销业务所需要的资金数量资金成本率【例例】应收账款的机会成本应收账款的机会成本分析分析某公司预测年度赊销收入净额为300万元，应收账款周转期为60天，变动成本率60，资本成本为10，该公司应收账款的机会成本多少？解：应收账款周转率360606（次）应收账款平均余额300650（万元）维持赊销业务所需资金506030（万元）应收账款的机会成本30103（万元）三、应收账款的信用政策三、应收账款的信用政策 信用政策信用政

31、策信用标准信用标准信用条件信用条件收账政策收账政策信用条件备选方案的评价信用条件备选方案的评价项目A方案（n/30）B方案（n/60）C方案（n/90）1)年赊销额（万元）1800198021602)应收账款周转率（次）12643)应收账款平均余额(12)1503305404)维持赊销业务所需资金(变动成本率60)150609033060=198540603245)坏账损失率2356)坏账损失（15）3659.21087)收账费用203852信用条件备选方案的评价信用条件备选方案的评价项目A方案（n/30）B方案（n/60）C方案（n/90）1、年赊销额（万元）1800198021602、变动

32、成本1080118812963、扣除信用成本前收益720792864信用成本4、应收账款机会成本(12)901210.81981223.763241238.885、坏账损失3659.21086、收账费用2038527、信用成本合计88.8120.96198.888、扣除信用成本后收益653.2671.04665.12最优最优第四节第四节 存货管理存货管理 1、存货的功能和成本2、经济订购批量的确定3、存货资金定额的核定4、存货资金的日常管理存货模式存货模式存货模式存货模式基本模式基本模式无商业折扣、无缺货成本无商业折扣、无缺货成本扩展模式扩展模式有商业折扣、有短缺成本等有商业折扣、有短缺成本等基本模式中的存货成本关基本模式中的存货成本关系图系图存货基本模式存货基本模式时间时间存货持有量存货持有量Q 最高持有量最高持有量Q/2 平均持有量平均持有量A/Q存货基本模式存货基本模式经济订货批量：将公式代入公式得公式：最低存货总成本：最优订货批次：【例例410】某公司预计全年使用A材料7 200千克，该材料储存成本中付现成本为4元/千克，采购成本为60元/千克，资本成本率为20，每次订购成本为1 600元/次，求A材料的经济订购批量。单位储存成本4602016元经济批量经济批次720012006（次）最低成本