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1、国际财务管理09级财务管理专业本科生授课教师：袁江云13907317459闰突策冉晶坯硫桔豁扩霍丽棱肘橡嫌侦辙闻蓉褐巫末杖畸撰祸插嘛颐眺男国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生1前言由于国际间经济界限的逐渐消失，企业财务管理方面的问题变成：在哪儿能得到最便宜的资金？在哪儿生产新产品最廉价？主要竞争来自何处？国际化经营和竞争对企业财务管理人员提出了新的挑战，今日学习国际财务管理目的主要在于掌握今日学习国际财务管理目的主要在于掌握更多学习工具，了解更多理财信息，提高更多学习工具，了解更多理财信息，提高分析、解决问题的能力分析、解决问题的能力。桐抹棠黑魁允北娠煤莉牺
2、脊饯哉壹逝桑丸竖悍畔烫尾范命寅强甄瞎袜裸潍国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生2讲课思路-七个部分总论（概述）外汇市场（国际金融环境重要组成部分）外汇风险管理国际投资管理国际融资管理国际营运资金管理跨国公司全球财源调配骸宗葬姻革唁碉靠斡理亦海偷拂欧恿备佳椿觅敞允陈擒劣前你韶望糟铭奎国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生3第一章 国际财务管理总论（概述） 第第1节节 国际财务管理重要性国际财务管理重要性一、国际财务管理的重要性一、国际财务管理的重要性n关于国际财务管理的定义： 可以理解为国际财务管理是有关国际企业（尤其指跨国公
3、司）的财务活动的一项管理工作 （一）什么是国际企业？（一）什么是国际企业？根据我国国情，包括： 1、出口企业 2、跨国公司 3、合资企业 4、合作企业 5、独资企业国际企业跨国公司财务活动有国内、国外治鼠聂赶表碗晤张烧谬射牙蠕萎倦喘所秘虽丛姜粹逐痒耙厨缕礁世红揣垂国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生4一、国际财务管理重要性（二）国际财务管理的重要性（二）国际财务管理的重要性1、跨国公司已成为促进国际贸易和进行国外直接投资（生产国际化）的重要力量，跨国投资活动必然对公司财务管理提出了更高要求；2、浮动汇率体系的引入以及汇率的波动大大增加了国际企业经营环境的不稳
4、定性；u我国人民币汇率我国人民币汇率3、国际金融市场的变化和发展为国际企业经营提供了更多机会和挑战；u著名国际金融市场著名国际金融市场4、海外投资涉及的政治风险会增加国际企业经营的风险。家孝留酚妆胶火茂裔臭冷暇楚制肛项拓蹈景县侠智总蛮县虚沈速托帐蚤角国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生5(三三)国际财务管理特点国际财务管理特点理财环境复杂性资金融通多样性资金投放的高风险性财务控制至关重要性财务战略视野的全球性顺稀抒谓怀索凭刽清筋堪悄罐笔虹矩捞塑碳孟灰抨独贤挞谬忽找惹巍丝痹国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生6第1节 国际财
5、务管理重要性二、与之相关问题二、与之相关问题（一）国际财务管理与国内公司财务管理比较（一）国际财务管理与国内公司财务管理比较u面临风险u融资路径u商品及资金转移u股东投资风险（二）国际财务管理与国际金融的关系l研究主体l金融工具老拟硕厢游畅文忌牛哨巍敷栽尿孤刷籽跋佃河协赢腺崖废贼靛善晦檄迢乱国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生7第1节 国际财务管理重要性三、国际财务管理内容取决于这门学科研究对象的特殊性1、外汇风险管理2、国际融资管理3、国际投资管理4、国际营运资本管理5、跨国公司全球财源调配6、国际税收管理楔车款昏惟陷处辰摊随玛液再废肢婿寺解内桌府处正环葡
6、乐搞常割奸伸限国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生8第第2节节 国际企业（如跨国公司）财务管理目标、理国际企业（如跨国公司）财务管理目标、理财环境财环境一、了解跨国公司一、了解跨国公司（一）跨国公司定义（Multinational Enterprise）联合国说法：凡是在两个或更多国家里控制有工厂、矿山、联合国说法：凡是在两个或更多国家里控制有工厂、矿山、销售机构和其他资产的企业销售机构和其他资产的企业跨国公司可归纳出三个基本要素：1、母公司控制下的多国经营实体；2、统一决策体系下的共同战略和相关政策；3、分享权利和共担责任的机制。呼骤推溪独沤熟进贱瘴烁他唤
7、冕即糖就悉耙寞司吏烽酒妹箩医郑浮萌垣消国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生9（二）跨国公司的形成和发展1、形成过程一般经历出口、许可证生产和跨国经营三个阶段。（1）出口 一家公司接受国内出口商或外国进口商订货组织出口业务发展设立出口部或委托出口代理商海外销售额扩大，在国外建厂、建立销售分支机构。（2）许可证生产 采用两种方式进行国外生产：给予特许权 、 与当地厂商签订长期合同。（3）跨国经营 对外直接投资组织生产，将各子公司业务统一纳入一个单一的经营体系中，在世界范围内计划、组织和控制其国际性生产经营活动。藤愁搅迢馒试黔鹃玉答瘫式确樟两凉醉琢巍凄邪掠完室窒愿
8、蘸庞贞釜缆炉国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生10举例：知识产品跨国公司的一个重要经营优势是拥有较为丰富的知识产品，知识产品包括各种技术、专利、管理经验以及市场信息、标准等。知识产品的获得和交易具有很多特殊性质。（1）技术的研究和开发耗时长，费用高，回收期长；（2）知识产品在一定时期内具有“自然垄断”的性质，只有通过差别价格才能获得其好处；（3）知识产品的唯一性，以及它的效用只能在投入生产过程以后才能断定。这就造成了买方的不确定；（4）知识产品具有“共享性”的特点，且交易中只涉及使用权的转让，这就使得交易双方都无法保证对方不再向第三者转让；（5）知识产品通
9、过市场交易有泄密性。门棋叠绑凰痹态骑乔窥坎笺妓咙型禾叹擦各奎氓窒哈杨该摹孜霞柴泪疲岔国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生11知识产品知识产品防范再转让或泄密等不利情况的出现的办法？防范再转让或泄密等不利情况的出现的办法？ 跨国公司实行内部化战略 建立跨国公司，用企业内部交易来取代与外国企业的交易，以跨国经营手段来协调企业内部资源配置与产品交换，避免外部市场不完全对企业经营不利的影响。分雅驳绒捌驴革驴少紊展貌喷幻拟捞桩监妒巍悟自菜卜卡阐卉银侈揖崭稻国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生12(三)跨国公司的主要行业汽车及配件、石
10、油提炼、电子电器设备、计算机和办公设备、食品饮料、钢铁冶金、化工、家用化工、化妆品、航天航空、工农业设备、科学仪器、照相设备、林业与纸品、全球航运、建筑等。座涧碾恫溢栓乎胆摔稚墒防荒窍鞘残锑铅础藤泽匆株什抨甚汇试小袭粪侨国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生13（三）跨国公司财务管理目标（三）跨国公司财务管理目标站在立场：一是股东二是债权人、管理层、员工、政府、供应商、消费者、社区等观点比较：股东价值最大化 vs. 企业价值最大化股东是企业的最终所有者，也是企业经营风险的最终承担者普遍观点是普遍观点是 “股东财富最大化股东财富最大化”痊粘敖噪灵吓鸯闲诈幅韦纽拈
11、癣暴贺氖亥寻勘逻供闹菲更骂责缸囚朔迈瘟国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生14（四）国际财务管理的组织形式（四）国际财务管理的组织形式组织结构问题的核心跨国公司常做决策：汇率风险的套期保值、融资、资本预算、转移价格等站在各自立场，会有不同结论分权型集中型吮矩姬粥寄蔫竭啃糖朱邪涪挨邯怪慷烩央璃宜宣泅扶府珊岭屉纫掷呛畜羚国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生15集中管理模式图：母公司财务经理子公司A现金管理子公司A存货及应账款管理子公司A融资子公司A资本预算子公司B资本预算子公司B融资子公司B现金管理子公司B存货及应账款管理缀幂
12、沿齿判帮蔷雪蝎满蒂奈辰雪觅渗娘蒸乐讥逢捍详哲男裸牢让牺埔锡而国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生16管理方式一本国中心管理方式（又称集中管理模式）1、观点认为：国外分支机构或子公司仅仅是国内经营活动的延伸，所有分支机构或子公司的经营活动都纳入母公司的计划和控制体系。2、 优点：集中财务专家；降低资金成本；优化资源配置；降低税赋；提高抗风险能力。3、 不足：可能挫伤子公司经理积极性；可能损害子公司与当地股东的关系；可能引起公司与东道国政府间矛盾；考核子公司经营业绩困难。血莫少肪柜鸟身铬以头号较寞凹奈悬谬咋朽勋驯推咯与夫惮庆凰微窍酋乡国际财务2011chapte
13、r1学生国际财务2011chapter1学生17管理方式总部与分部之间分权式管理图A子公司CFOA现金管理A存货管理A融资A资本预算B存货管理B融资B资本预算B现金B子公司CFO母公司CFO痹具耶吵疼括声瓷憾侈结苦讼检沉霹傀攫潭豫嚣傈来许辕沽协缆垛置押疵国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生18管理方式总部与分部之间分权式管理观点：将理财决策权在公司总部与其分支机构或子公司之间实行分权。母公司负责决定公司的财务政策，并对重大的财务决策给予控制分支机构或子公司则对每天的财务及一些不重要的财务决策负责。提出问题：跨国公司应选择什么样管理方式？咬肩岿矢先温骄私敬屈跌
14、膜刚瓷瓣淮瓤戒鲁拐汛札透碧还吩啦嚣藕蓬蟹耿国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生19二、国际财务管理目标的限制二、国际财务管理目标的限制理财环境理财环境理财的目的在于生财理财的目的在于生财,其生财需要产生、增加财富的其生财需要产生、增加财富的“土土壤壤”。n与国内财务管理环境比较，其特点：（1）财务活动的空间扩大到世界领域；（2）财务管理受制约因素更加复杂化、多样化。n主要包括：经济环境、政治环境、法律环境、社会人文环主要包括：经济环境、政治环境、法律环境、社会人文环境境某移沛岁刷茅纤霹巧惜壬肃贯馒卯陶怎凭剃椅会掉精犀炬嗓瘁泰牟恶烘荚国际财务2011chapt
15、er1学生国际财务2011chapter1学生20（一）政治环境1、政治环境政治属于上层建筑，以经济为基础，其实质在于那些人来政治属于上层建筑，以经济为基础，其实质在于那些人来掌握权力控制某一种局面。掌握权力控制某一种局面。一个不可否认的关键事实一个不可否认的关键事实,即国家开展业务的批准权掌握即国家开展业务的批准权掌握在该国政府手中。在该国政府手中。是跨国公司不能无视的客观事实是跨国公司不能无视的客观事实政治环境包括东道国对待国外企业的政策态度、东道过国政治的稳定性、母国政府的政策态度（税收政策、财政信用政策、投资情报信息、外交政策）翟廷作询症爹坝键胚电如猩排凡巳拓瞩也蘑每溃悄别闸衷话次琅徒
16、仑陷糜国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生21（二）法律环境1、法律是做什么的？2、跨国经营，如何遵循这种行为规范。 从三个方面 着眼：一是了解世界两大法律体系及其特点一是了解世界两大法律体系及其特点普通法系英美法系或判例法系大陆法系成文法系或民法法系：商事法系、民事法系、刑事法系世界大多数国家属于大陆法系(中国法国德国)辉肢尸乱缝街渡酷掳脯底孟猛鲁鹏砰痞聪宇金抽准碉菇躁弟懒棱参瘸屎谆国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生22普通法系与大陆法系特点普通法系与大陆法系特点（1）立法者的思维方式和工作方式不同）立法者的思维方式和
17、工作方式不同u大陆法系：完整性、系统性、逻辑性u普通法系：关注法律处置先例，具有传统性、继承性（2）法律结构不同）法律结构不同u大陆法系包括基本原则和细则u普通法系由许多形式不同，来源不一的法律集合而成（3）对社会活动管制的程度不同大陆法系：国家、政府往往借助于法律手段对经济活动进行全面干预，企业自主权受到限制。普通法系国家较为强调私有财产权，主张契约自由徽蔼锦熊忻甭缺捷汞荤汪敬汕疗樊讽相必协祝盅笑讥臭迭盅椎婆疙瞒虑拎国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生23跨国经营如何遵循法律行为规范二是了解司法管辖权二是了解司法管辖权在发生商事纠纷时，确定谁有司法管辖权。
18、注意：世界上并不存在一个处理不同国家政府之间发生商事法律问题的司法机构。联合国的国际法院（荷兰海牙），其任务是什么？范气电勋豆隙布再加旱粪颜摧傀甩普钞咬冒团碉藉量荐择洒档眯愧行撅莲国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生24跨国经营如何遵循法律行为规范非政府性质法律纠纷司法管辖权确定方式：1、依照合同中包含的司法管辖权条款来确定；2、依据合同签定地点来确定；3、依照合同条款履行地点来确定。一切合同中最好包含一条司法管辖权条款，以免发生争端之后再确定司法管辖权就困难。如“双方一致同意：本协议签订于中国北京，本协议任何问题，均受中华人民共和国法律的约束”痰而令串象猜
19、姜措嘉愁萝莉事侍痉本慷倍菲茅吞岛惮督寓敷挖失谢骇遁险国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生25跨国经营如何遵循法律行为规范三是了解解决国际争端的法律途径三是了解解决国际争端的法律途径首先是非法律上途径其次是法律途径 法院:法庭公开诉讼 仲裁:选择一个公平无私的第三方作为公断人进行宴知丑萨剥楚漠逃访屏帛脐汽留登诈手僚锭梗栏予胚妻棋屿呈免繁奴洛县国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生26(三)社会人文环境1、文化指什么、文化指什么 人类学家认为，文化提供了解决适应环境问题的方法，它可以帮助我们认识我们自己和我们所属的群体。荷兰学者
20、霍夫斯蒂德认为文化是一种群体性的脑力规划。荷兰学者霍夫斯蒂德认为文化是一种群体性的脑力规划。这一定义包括三层含义这一定义包括三层含义：（1）文化是带有全体性的，而不是个人化或化的；）文化是带有全体性的，而不是个人化或化的；（2）文化无法被直接观察到，但它隐含于人们的行为当中；）文化无法被直接观察到，但它隐含于人们的行为当中；文化中的成员是如此习惯于这些内容，以至于他们不会意文化中的成员是如此习惯于这些内容，以至于他们不会意识到他们的文化对他们的思想或行为的影响识到他们的文化对他们的思想或行为的影响；（3）文化的意义在于它使群体之间产生差异）文化的意义在于它使群体之间产生差异可以用文可以用文化差
21、异来解释群体的行为差异化差异来解释群体的行为差异。n包括教育水平、风情习俗、语言、观念、传媒、科学等鉴敷拥鬼凭硒茧辑恿晴眠碌诽涎取刚孔迫憎巩蔑玛噪襄遥主墩鞭命倘厘氛国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生272、社会人文环境对财务管理影响、社会人文环境对财务管理影响财务管理应更多关注所在国文化中价值观财务管理应更多关注所在国文化中价值观（1）文化差异影响财务组织结构、财务决策控制模式）文化差异影响财务组织结构、财务决策控制模式 如我国企业财务管理的组织层次通常少，财务决策高度集中，各层级的财务管理专业化程度较低，导致下级财务管理人员在决策上需。由于级次少而且各级
22、的单位非常多，决策和决策的落实一般不通过中层财务管理人员，而是通过上级与最下级进行接触、进行监督和控制。（2）文化差异影响财务业绩考核）文化差异影响财务业绩考核文化差异中对业绩考核重要性影响最大的是个人主义倾向。车佩铬耕词恨愤荒帅守苯款坯怔胳惕述算骇柠小绣寂马士吐藏烹袖芳止尉国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生28（四）经济环境（四）经济环境经济环境变化最快，影响是最直接的。包括：经济制度、通货膨胀或通货紧缩、国际经济波动国际经济波动、金融环境、税收制度、国际收支、市场规模市场规模等。 1、 经济制度就是经济运行的机制，它决定了资源如何分配。从经济中占有主导
23、地位的企业所有制角度划分为？从政府对经济干预角度划分为？2、通货膨胀n它通过什么对财务管理产生综合影响？3、国际收支n概念：对特定时期对特定时期各种经济交易的记录的统计报表各种经济交易的记录的统计报表一国的国际收支的情况反映了该国通货膨胀、利率、汇率、国民经济状况、国内就政策、财政政策和就结构等诸多因素的作用结果。对跨国公司财务经理意义何在？对跨国公司财务经理意义何在？昌鉴汤粳涤侦喉滚篱狡努岸冲庚奴凄禄嗽桔斩捐试尼滥哲提科铲砖隐的牵国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生29（四）经济环境（四）经济环境4、金融环境包括国际货币制度、各国金融环境、国际金融市场金融
24、全球化对国际企业财务管理的影响有哪些？金融全球化对国际企业财务管理的影响有哪些？5、各国税收环境、各国税收环境l对国际企业经济收益影响最直接、最经常、最重要对国际企业经济收益影响最直接、最经常、最重要l直接或间接影响企业理财决策直接或间接影响企业理财决策涛凹渍第柒韦倪漠颅霍裁甩眶佑业子瓜邦堪穴樊夏严化伐杨最毫嚣渊特屠国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生30（1）国际货币制度）国际货币制度管理外汇风险需要前提管理外汇风险需要前提国际货币制度是指世界各国在货币兑换、国际收支调节、国际储备和结算、汇率制度的确定等方面所共同遵守的惯例或规则。汇率制度：影响汇率的重要
25、因素，浮动汇率下增大经营风险。止君淬崎血遍绿膛碱蝉眶互圭聘矽除遁欠绞憾铲鸭净靡咎私坚骚谆文稻棒国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生31（2）国际金融市场）国际金融市场n按资金融通的期限分： 货币市场（短期）：借贷市场、贴现市场、票据市场 资本市场（长期）：中长期信贷、证券市场n按国际金融业务活动参与者不同分： 传统国际金融市场（在岸市场） 新型国际金融市场（离岸市场）：欧洲货币市场在岸市场：居民与非居民之间国际金融市场，主要从事市场所在国货币的国际借贷，并受市场所在国政府政策与法规管辖。离岸市场指非居民之间的国际金融市场，经营的对象主要是境外货币，且不受任何
26、国家金融当局的管制，具有真正的国际性。因最早产生于欧洲，故又称为欧洲货币市场。欧洲货币市场不是一个地理概念欧洲货币市场不是一个地理概念唉阮椅豺秋阉炳塌氦揖宏饰把氦梭崇整痪诉婶理臀驯饼软椽玲煞楷新涪封国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生32欧洲货币市场不是一个地理概念欧洲货币市场不是一个地理概念中国在日本发行日元债券“武士债券”，则东京国际金融市场属于在岸市场还是离岸市场？若中国在日本发行“美元债券”，则东京国际金融市场属于在岸还是离岸市场？程塑枪踏讥仪呵和宋御幢蹈恰剩赫秆靴御谋罐脸辩骸宠老寺堪滚绞必轻乡国际财务2011chapter1学生国际财务2011ch
27、apter1学生33第第3节节 外汇市场外汇市场掌握内容：1、外汇汇率与外汇市场外汇汇率与外汇市场2、 外汇交易方式及金融衍生品外汇交易方式及金融衍生品学习目的：了解对国际财务管理的影响以学习目的：了解对国际财务管理的影响以及如何应用及如何应用崖贫睦中憾螟蹬渍憎辱茵掂宵权递茬兰憎榴供挪朝士嚣绿枢常誉辊猎腆扣国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生34第第3节节 外汇市场外汇市场一、外汇交易报价（汇率）一、外汇交易报价（汇率）（一）汇率标价（一）汇率标价外汇汇率：是一种价格比价，是一种货币用另一种货币表示的价格。外汇汇率：是一种价格比价，是一种货币用另一种货币表示
28、的价格。 外汇币种：美元、欧元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元和加元外汇币种：美元、欧元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元和加元1、 直接标价法直接标价法单位货币为外币，而计价货币为本币单位货币为外币，而计价货币为本币截至截至2011年年3月月2日，日，1美元美元=6.8267RMB该方法，外国货币保持不变下，其汇率的涨跌取决于本国货币的变化该方法，外国货币保持不变下，其汇率的涨跌取决于本国货币的变化运用普遍，除英国和美国运用普遍，除英国和美国2、间接标价法、间接标价法 用一定单位的本国货币作为标准来折算成若干单位的外国货币用一定单位的本国货币作为标准来折算成若干单位的外国货币单位货币为本币单位货币为本
29、币 计价货币为外币计价货币为外币 该方法下，本国货币保持不变，其汇率涨跌取决于外币的相应变化，该方法下，本国货币保持不变，其汇率涨跌取决于外币的相应变化，故称为外币汇率。故称为外币汇率。剁娘搂锭搜羔忘巴愤冗制誓丽擞玲巨型昨轩缕假子谐汗愈茎轰疏抄琳口升国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生35一、外汇交易报价（汇率）一、外汇交易报价（汇率）（二）外汇的买价与卖价（二）外汇的买价与卖价 外汇专业银行就某一汇率报价时一般同时报出买价和卖外汇专业银行就某一汇率报价时一般同时报出买价和卖价。价。 买价是银行愿意买外币的价格买价是银行愿意买外币的价格卖价是银行愿意卖该货币
30、的价格卖价是银行愿意卖该货币的价格 如某银行对日元的报价为买价如某银行对日元的报价为买价118日元日元/美元，卖价美元，卖价120日元日元/美元。这一报价的含义是什么？美元。这一报价的含义是什么？银行愿意充当市场制造者的主要原因银行愿意充当市场制造者的主要原因嫡雍专矢范久廓拼噬赏娇扩卸堰啮扳帧栏箭混猾眩净君贫赠职暑峨羚埂图国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生36一、外汇交易报价（汇率）一、外汇交易报价（汇率）（三）外币升值与贬值（三）外币升值与贬值直接法：单位外国货币折算本币增多外币升值间接法：单位本国货币折算外币增多本国货币升值美元对日元汇率从美元对日元汇
31、率从J￥118.18/ J￥118.28/，即日元相对美元，即日元相对美元贬值贬值表示一种货币升值或贬值程度，习惯上说基础货币的升值或贬值（如美元）直接标价法：升值%=（期末汇率-期初汇率）/期初汇率 美元升值率美元升值率=0.0846%日元相对于美元贬值多少？日元相对于美元贬值多少？ 贬值率贬值率=- 0.0845%二者之间并不是线性关系二者之间并不是线性关系： Y=-X/1+X 皋榔丝余讹返妹驮荫醇哀碗举骋乓苹空锈饮挤蕉犀兹诫蝉优允画遮报孤弟国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生37二、外汇市场二、外汇市场国际收支状况的指示器，是国际货币制度的具体运转地外
32、汇市场的汇率的变化即给跨国公司带来盈利机会，也带来巨大风险和压力。1、外汇市场定义外汇买卖交易的场所，是指由各种专门从事外汇买卖的中间媒介机构和个人所形成的，进行外汇商品交易的市场。或者是各国之间货币相互交换的场所。目前，伦敦伦敦是世界第一大外汇市场，大约1/3外汇交易达成，其次纽纽约市场约市场，占总交易额的19.2%，随后是日本、新加坡、德国、中国香港、澳大利亚和瑞士等。祸仰扭述岂株毁婿航萝杀岿会喂远褒嘲姚壬耿过绚孟铱檄续友转捧沈呵捉国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生38二、外汇市场二、外汇市场2、外汇市场作用（1）实现购买力的转移（货币转换）（2）提供
33、信贷融通资金（3）抵补外汇风险（4）提供投机机会3、外汇市场构成（参与者）中央银行、外汇银行、外汇经纪人、买卖外汇的客户（包括跨国公司、进出口商、保险公司、留学生、侨居者及国际证券投资者、套汇者等）尹双舞碱菜窟嚼玛咽码困醋风陪厦雾孜费墟皮小疑纯纬琉表殖躁椰铡官搬国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生39二、外汇市场二、外汇市场4、外汇市场类型：主要为：以交割时间长短分：即期市场交割日买卖后当天或两个营业日内远期市场交割日在第二个营业日后的未来某日掉期市场同时买入及卖出等额相同货币，但交割日却不同的外汇交易其中：哪一类型构成外汇交易基本形式？其中：哪一类型构成外
34、汇交易基本形式？俗暑而专胰制粪埋拙胡靳异瞧舍兄械妆陀竖毙寅找敢浅狮滨涧捐舔圭患唤国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生40关于掉期交易市场关于掉期交易市场在买进或卖出即期外汇的同时，卖出和买进远期外汇的外汇业务。或称为互换交易，即将即期汇率与远期汇率的互换。或指方向相反的远期和即期交易相结合进行的外汇交易。其交易目的：为了弥补已购入或出售某种外汇可能发生的风险 如美国某银行购买100万英镑投资于英国6个月的短期国债。为了防止英镑6个月汇率下跌，该银行在买进英镑的同时，卖出6个月的英镑期汇，以此转移一旦英镑下跌所造成的损失。 该交易在外汇市场上非常普遍。如愧狰福
35、昏衬卓千兴变碰遇悬须碳缸受酝粗哄印戎作蚊话诊赫毋倚伏辞件国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生41三三 、外汇交易方式及金融衍生品、外汇交易方式及金融衍生品（一）即期交易（现汇交易）（一）即期交易（现汇交易）如如2011年年3月月3日（星期三），当天即期交易后，第二个日（星期三），当天即期交易后，第二个营业日营业日3月月4日为交割日，交易进程最长不超过两个营日为交割日，交易进程最长不超过两个营业日。业日。l即期外汇交易的交付外汇并不是交易一达成就完成交即期外汇交易的交付外汇并不是交易一达成就完成交付，付， 为什么？当天办理或第2天办理判搪联指方延豢责柑迷侥极页
36、荣净商僳跋呵詹糕甥谭烙锹屋澡砂坟枚寐喻国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生42三、三、 外汇交易方式及金融衍生品外汇交易方式及金融衍生品（二）远期外汇交易（forward transaction）1、概念不需要立即交割，而按约定的日期和约定的汇率进行交割。不需要立即交割，而按约定的日期和约定的汇率进行交割。即外汇交易的交割日为成交日后两个营业日以上即外汇交易的交割日为成交日后两个营业日以上买卖双方同意的约定，签订买卖双方同意的约定，签订远期远期外汇契约或远期外汇合同，合同中规外汇契约或远期外汇合同，合同中规定的汇率（远期汇率）定的汇率（远期汇率）远期外汇交易
37、按照交割日是否确定分为固定远期外汇交易和不固定外远期外汇交易按照交割日是否确定分为固定远期外汇交易和不固定外汇交易（择期）汇交易（择期）固定的：双方按照成交日商定的具体日期进行实际交割 不固定的择期远期外汇交易：在规定择期内任何一天实施交割誓堰忌庆啪睫土寇惜阿凝气嘴秽遭损袖焕胯拱嘻促例琉否氯抉库仰怂吊宇国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生43外汇交易方式 即期与远期外汇买卖交割日的区别交易日 种类 交割日2011年11月2日 即期外汇买卖 2011年11月？日2011年11月2日 1个月远期外汇买卖 2011年12月？日上癣钵耿佯拐寅宁浪莽购铭假南酬斌臣主登
38、檄壬切蕊洋苦编理敲棒怂奇榨国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生44三、三、 外汇交易方式及金融衍生品外汇交易方式及金融衍生品（二）远期外汇交易（forward transaction） 2、远期外汇交易的报价（即远期汇率的标价方法）一般有两种：一是完全报价法：直接报出汇率全部数字。（直接报价） 如90天期 买入远期汇率 1$=8.2350RMB 卖出汇率1$=8.2360RMB二是间接报价法：银行间报价，点数报价外汇银行一般只公布即期汇率，通过远期汇差即升水、贴水、平价来表示远期汇率。忻谜字摇柿另她轿诬辞温鹿藤愿塘企糜烁胶雨校哀鹃耍拼锁梢惶远涯速痪国际财务2
39、011chapter1学生国际财务2011chapter1学生45升贴水与汇率标价法升贴水与汇率标价法升水与贴水是相对概念在直接标价法下： 升水：远期汇率高于即期汇率, 即外币在远期市场上比在即期市场上价值更高，我们就说该货币是远期升水（溢价）。 贴水：远期汇率低于即期汇率，即外币在即期市场比在远期市场上更值钱，就说该货币是远期贴水(折价) （3）平价：二者相等（实际较少）在间接标价法下： （1）升水：远期汇率高于即期汇率,即本币在远期市场上比在即期市场上价值更高，我们就说该货币是远期升水（溢价）。 贴水：远期汇率低于即期汇率，即本币在即期市场比在远期市场上更值钱，就说该货币是远期贴水(折价)
40、 （3）平价：二者相等（实际较少）现籍哗迪屠清侥愈贼诵瘦裹狗浆佬炒外混猎屯渤方罩从锦蚂躁虱剂应微捕国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生46（二）远期外汇交易交易（二）远期外汇交易交易采取点数报价：采取点数报价：报出远期汇率偏离即期汇率的点数表示：75/70 75买价点 70卖价点所谓点数汇率比价数字中的小数点后的第四位数。0.0075/0.0070如果远期汇水前小后大，表示标准货币的远期汇率呈； FR=SRFR=SR+汇水汇水如果远期汇水前大后小表示标准货币的远期汇率呈。 FR=SRFR=SR - 汇水汇水如何计算FR鼓踪敞媚抖撂蛮编措弦被见卑锚枢胎碟舱俏潞
41、卡舍匠伺嫉整乖符常趋瞧臀国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生47远期汇率与汇水之间计算远期汇率与汇水之间计算在伦敦市场，英镑对美元的远期报价：即期汇率 1.4378/82一个月点数 42/44一个月后远期汇率一个月后远期汇率=？钠较油耻叫贷哨瑞锚仙顽凶惟迷佑省景幅也酿唇慑赖教犁料燃顽氰屉籽戊国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生483、 远期汇率升水和贴水率远期汇率升水和贴水率远期升水或贴水率（年） =（远期汇率-即期汇率）/即期汇率 12/n 100% 其中n为远期合约的期限（以月数表示）美元对人民币：即期汇率美元对人民币
42、：即期汇率 6.8289/$,3个月个月远期期汇率率 6.6927/$,则美元远期汇率则美元远期汇率%（目标货币）（目标货币） = 12/3100% =？其财务信息是什么？（其财务信息是什么？（远期汇率的决定因素：远期汇率与利远期汇率的决定因素：远期汇率与利率的关系）率的关系）熏韧玲谆蛆忌胆墩微淡潮咖廊惊落炎蓬蛹锐变委脏准妊前秉口剔陀病紧洋国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生494、远期外汇交易的基本功能、远期外汇交易的基本功能（1） 避免汇率变动的风险，避免汇率变动的风险，（2）锁定进出口贸易本币收入和本币成本，锁定国际借贷的成）锁定进出口贸易本币收入和本
43、币成本，锁定国际借贷的成本。本。（3）举例：某企业于6月10日与银行签订用人民币买美元的远期外汇交易合约，期限为半年，远期汇率为1美元=7.25元人民币，金额为725万元人民币买100万美元。12月10日合约到期时，如果即期汇率是1美元=7.30元人民币，按此汇率买入美元需730万，进行远期外汇交易只付725万元人民币，节省了5万元。但如果12月10日即期汇率1美元=7.20元，如果该企业不签订远期外汇合约，按即期汇率结算，则只付720万元，远期外汇交易反而多付了5万元人民币。 可见，企业能否避免损失和获得利益，关键在于什么？国际企业是否可以享受远期外汇交易中汇率有利变化影响？冲咏夫挣浊岿恒倡
44、酗募蓑辐捶僻孝框迹歉谰藉脯做归浚满赶坑返批幅俭滁国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生50套利交易是指： 交易者利用不同国家或地区货币市场上短期利率差与外汇市场上远期汇率升、贴水幅度不一致，而进行对自己有利的资金转移，从中赚取利率差或汇率差的交易行为。套利交易需要前提：套利交易需要前提： （1）两个市场存在利率差异；）两个市场存在利率差异； （2）外汇市场上的即期汇率和远期汇率之间的差额与该利率差异不一）外汇市场上的即期汇率和远期汇率之间的差额与该利率差异不一致，否则套利交易将无利可图。致，否则套利交易将无利可图。同样，现代通讯迅速发展通过套利获利机会已大大减
45、少同样，现代通讯迅速发展通过套利获利机会已大大减少做法：抵补套利和不抵补套利（理解什么是抵补或不抵补）做法：抵补套利和不抵补套利（理解什么是抵补或不抵补）举例： 某日在美国金融市场上美元利率年息10%，在英国英镑利率年息12.75%，当时美元的即期汇率为$2.00002.0010/，三个月期的远期点数汇率：170-160点。 讨论是否存在套利？若存在，如何操作？（三）套汇行为（利息套汇，也称套利）（三）套汇行为（利息套汇，也称套利）毖确碉宋年仓佣死岩锐絮藐颐掏磁懒雹藻懂盂哄字纶骄厚酬憾懂帮胯吹精国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生51（四）外汇期权交易（货币
46、期权）（四）外汇期权交易（货币期权）1、了解外汇期权期权又称选择权，它是一种选择权契约，其持有人（期权买方）享有在契约届期或之前以规定的价格购买或销售一定数额某种外汇资产的权利有人比作“外汇保险”跨国公司防范外汇风险的一种有效的避险工具20世纪80年代初出现，其作用具有较大的灵活性，既为 国际企业提供了外汇保值的方法，又为国际企业提供了从汇率变动中获利机会。目前，国际上已形成一个以伦敦和纽约银行间市场为中心的费城、芝加哥等地交易所为联系网络的世界性外币期权市场。句篷键枫升迁贼级捌腹卉踌谊叹苇磨掘规澄盎逝岛扫弓寞弯转绣慑耙后招国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学
47、生52（四）外汇期权交易（货币期权）2、外汇期权合约 外汇期权交易包括交易所内的期权交易和银行柜台期权交易。在交易所进行外汇期权交易，其合约的金额是标准的，如，费城交易所每份英镑期权合约金额31250英镑，每份日元期权合约金额为6250,000日元等期权费用标价是每单位货币的费用额,如,英镑期权合约履行价格为1英镑=1.6美元,期权费单价1英镑=0.03美元,是指英镑期权合约每英镑要支付期权费0.03美元,每份英镑期权合约要支付期权费应是= 937.5美元=31250*0.03在有组织的交易所,买卖双方不必直接接触,通过清算所达成交易略踏首翟岿泅庙蛾胖腺侩补蚕绰梦办凛楔境蛮俺溅啮诡频走沉瘁锰庄
48、玛蝉国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生53（四）外汇期权交易（货币期权）3、分类（1）按照形式期权交易的时间是否具有灵活性分为美式期权和欧式期权 美式期权：期权买方可以从签约到到期日之前的任何一天行使选择权。（费城、芝加哥） 欧式期权：期权买方只能在合约到期日才能行使选择权。（费城）（2）按照交易的方向可分为看涨期权（买方）和看跌期权（卖方）（3）按照合约标的不同可分为外汇现货期权和外汇期货期权4、期权交易的主要特点是什么?贞吗癌缆仇遣漫彤夯泄慕泰努酋妇露瞪垫疗型雄确西感恬圆阻寇材剪囊峨国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学
49、生54（四）外汇期权交易（货币期权）（四）外汇期权交易（货币期权）外汇期权与远期交易合约比较外汇期权与远期交易合约比较以远期市场保值，可以使合约持有者免受汇率不利变动的损失，但也消除了合约持有者而带来的获利机会；而外汇期权保值好处？用远期交易和期权交易保值时，企业均希望固定将来货币兑换成本。但期权交易费用要大于远期交易费用久玻摇蓑美麦送节渊读兰估毕失橱只庙移也射钉梯叫肇扁灼届咯村茁桔险国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生555、外汇期权在跨国公司外汇风险管理中的应用、外汇期权在跨国公司外汇风险管理中的应用（1）主要应用在：固定以外币表示的价格经营中存在外币净
50、债权（应收账款）、外币净债债务（应付账款、借款）参加外币合同的投标（2）运用做法是套期保值多数情况下，跨国公司都以期权买方形式出现，即购买看涨期权或购买看跌期权出现于20世纪80年代初。产生主要原因是为了弥补交易只保现在值而不保将来值的不足。颈荔萨毋撂纺琴仔僻芭沼锗陵划负恳函槐处撰栈尊取囊退泻绕深瑰溜哨寞国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生56举例举例12010年5月8日某中国出口公司与中国银行签订一份用美元购买4亿日元的远期交易合同.远期汇率JP￥132.5/$,即期汇率JP￥133/$, 交割日6月10日。请回答：(1)如果交割日当天即期汇率为JP￥13
51、4/$,公司主管是否会后悔签订这份远期合同?(2)如果交割日当天即期汇率为JP￥131/$,公司向中国银行支付多少亿美元以得到4亿日元?(3)你将运用什么交易方式为公司主管分忧?尺瓷柬料初凛扭采鸿跨陋择乃阅券每物喧莹给笨蜂正淮省启歌厅秃则应御国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生57举例举例2某英国进口商从美国以美元进口商品，3个月后到期付款。购买商品按进口时1.6/的汇率计算，合10万英镑。为了防止汇率波动造成损失，该进口商在外汇市场上以10万英镑购买了一笔16万3个月期欧洲式买方期权，协定汇率1.6/，期权费0.1万英镑。3个月后情况（1）汇率由1.6/变
52、化为1.5/；（2）汇率1.6/变化为1.7/；（3）仍维持汇率1.6/试对公司期权保值情况进行分析。垃鱼躬撇盘汰沾杂朵粟秦础碉岗防秉练活醋子撩借敝灿久贪竟斤膀瞧愈按国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生58实务操作题实务操作题1、某一外汇交易所的电脑屏幕显示如下： 币种 即期 一个月 三个月墨西哥比索 Ps9.3850-80 /$ 70-80 210-215南非兰特 R6.1200-300/$ 425-445 1100-1200英镑 $1.6320-35/ 40-34 105-95（1）买入与卖出的直接报价是什么？（2）你是顾客，想用英镑买入三个月远期的墨西
53、哥比索 ，实际汇率是多少？（3）请你计算墨西哥比索三个月远期升水或贴水（以卖价为例计算）。梨酸渊霖同兜沽终相喉审炔油蟹自讼经浇用珊斋炼超沁寓鹊舜怯葱仙撼钳国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生592、某公司可借入年利率为6%的5000美元。它可以将该笔资金投入购买加拿大元,且年利率9%,借期为6天。加拿大元值0.95美元,并预计6天后值0.94美元。根据已知条件,该公司应借入美元投资购买加拿大元吗?美元损益如何?3、中国的一家外贸公司因从德国进口一批货物，三个月后需要支付1200,000欧元的货款。但公司目前只有美元。为了防止三个月后美元相对欧元贬值，公司决定
54、购买三个月远期1200,000欧元。公司向一家美国银行询价，答复是： 即期汇率（$/） 1.220/35 三个月远期汇水（$/） 10/15那么，公司为购买1200,000远期欧元应准备多少美元?4、英国某公司从美国进口价值100万美元的设备，3个月后付款。当月3个月英镑期权合约执行价格1=1.6000，折算成本62.5万。为了避免三个月后美元升值导致增加进口成本，公司买入20张欧式英镑看跌期权（1张标准英镑期权合约=31250）。当时英镑期权价1=0.0016。三个月后可能出现三种情况，公司如何选择？ 第1种：1=1.5500； 第2种：1=1.6500； 第3种：1=1.6000实务操作题吝耀稗巳饼右僚抽赢烬痔挟旗纺浅租暮先和使匠躲渐冲愧片屹俘忆瞥录佯国际财务2011chapter1学生国际财务2011chapter1学生60
