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1、第四章第四章经营预测经营预测 经营预测是指根据历史资料和现在的信息，经营预测是指根据历史资料和现在的信息，运用一定的科学预测的方法，对未来经济活运用一定的科学预测的方法，对未来经济活动可能产生的经济效益和发展趋势作出科学动可能产生的经济效益和发展趋势作出科学的预计和推测的过程。的预计和推测的过程。对于制造行业的企业来说，经营预测的对对于制造行业的企业来说，经营预测的对象主要包括销售预测、成本预测、利润预测象主要包括销售预测、成本预测、利润预测和资金需要量预测等。和资金需要量预测等。 一、销售预测一、销售预测 销售预测销售预测是根据市场调查所得的有关资料，是根据市场调查所得的有关资料，做出有无现
2、实市场或潜在市场及市场大小的做出有无现实市场或潜在市场及市场大小的决策，并在此基础上通过对有关因素的进行决策，并在此基础上通过对有关因素的进行分析研究，预计和测算特定产品在未来一定分析研究，预计和测算特定产品在未来一定时期内的市场销售量水平及变化趋势的过程。时期内的市场销售量水平及变化趋势的过程。影响销售的主要因素影响销售的主要因素 外部因素 内部因素 （一）定性销售预测（一）定性销售预测依靠预测人员丰富的实践经验和知识以依靠预测人员丰富的实践经验和知识以及主观的分及主观的分析判断能力，在考虑到政治、经析判断能力，在考虑到政治、经济形势、市场变化、经济政策、消费倾向等济形势、市场变化、经济政策
3、、消费倾向等对经营影响的前对经营影响的前提下，对事物的性质和发展提下，对事物的性质和发展趋势进行预测和推测的分析方法。趋势进行预测和推测的分析方法。1、判断分析法、判断分析法是由对市场变化熟悉、经验丰富的专业是由对市场变化熟悉、经验丰富的专业销售人员、专业管理人员或专家，通过对未销售人员、专业管理人员或专家，通过对未来销售情况进行综合分析研究，而做出产品来销售情况进行综合分析研究，而做出产品销售趋势判断的一种定性预测分析方法。销售趋势判断的一种定性预测分析方法。有三种方式：有三种方式：主管人员判断法主管人员判断法专业人员意见法专业人员意见法专家意见法（特尔菲法、专家小组法）专家意见法（特尔菲法
4、、专家小组法）2、调查分析法、调查分析法是指通过对某种产品在市场上的是指通过对某种产品在市场上的供需情况变化的详细调查，了解各因供需情况变化的详细调查，了解各因素对该产品市场销售水平的影响情况、素对该产品市场销售水平的影响情况、并据以推测该产品市场销售量的一种并据以推测该产品市场销售量的一种定性预测分析方法。定性预测分析方法。市场调查内容包括四个方面市场调查内容包括四个方面u对产品本身的调查对产品本身的调查w对消费者情况的调查对消费者情况的调查w对市场竞争情况的调查对市场竞争情况的调查w对经济发展趋势的调查对经济发展趋势的调查首先，选择的调查对象要具有普遍性首先，选择的调查对象要具有普遍性和代
5、表性，调查对象应能反映市场和代表性，调查对象应能反映市场中不中不同阶层或行业的需要及购买需要；同阶层或行业的需要及购买需要；其次，调查的方法一定要简便易行，其次，调查的方法一定要简便易行，使被调查对象乐使被调查对象乐于接受调查；于接受调查；此外，对调查所取得的数据与资料要此外，对调查所取得的数据与资料要进行科学的分析，特别要注意去伪存真、进行科学的分析，特别要注意去伪存真、去粗取精。去粗取精。（二）定量销售预测二）定量销售预测应用数学的方法，对与销售有应用数学的方法，对与销售有关的各种经济信息进关的各种经济信息进行科学的加工行科学的加工处理，并建立相应的数学模型，充处理，并建立相应的数学模型，
6、充分揭示各有关变量之间的规律性联分揭示各有关变量之间的规律性联系并作出系并作出相应的预测结论。相应的预测结论。 1、趋势预测分析法趋势预测分析法是指根据企业历史的、按发生时间是指根据企业历史的、按发生时间的先后顺序排列的一系列销售数据，应的先后顺序排列的一系列销售数据，应用一定的数学方法进行加工处理，按时用一定的数学方法进行加工处理，按时间数列找出销售随时间而发展变化的趋间数列找出销售随时间而发展变化的趋势，由此判断其未来发展趋势的分析方势，由此判断其未来发展趋势的分析方法。法。u 算术平均法算术平均法把若干把若干历史时期的销售量或销售额历史时期的销售量或销售额作为观察值求出其简单平均数，并将
7、其作为观察值求出其简单平均数，并将其作为下期销售的预测值。作为下期销售的预测值。w移动平均法移动平均法在掌握在掌握n期销售量的基础上按期销售量的基础上按照事先确定的期数照事先确定的期数m（mn/2)逐期逐期分段计算分段计算m期的算术平均数，并以最期的算术平均数，并以最后一个后一个m期平均数为基础，加上有关期平均数为基础，加上有关趋势值，作为未来第（趋势值，作为未来第（n+1)期预测期预测值的方法。值的方法。第第n+1期销售量期销售量=最后最后m期平均数期平均数+趋势趋势值值b趋势值趋势值b=最后移动期的平均值最后移动期的平均值-上一个移上一个移动的平均值动的平均值例：某企业例：某企业2005年
8、各月年各月A产品的销售量如下表产品的销售量如下表月份月份123456789101112销售量销售量33 34 37 34 4144504647524555（单位：千件）（单位：千件） 要求：用三期移动平均法预测要求：用三期移动平均法预测2006年年1月的月的销售量（销售量（m=3)最后移动最后移动期的平均值期的平均值上一个移动上一个移动期的平均值期的平均值趋势值趋势值2006年年1月份月份的预测销售量的预测销售量u加权平均法加权平均法 X：销售量：销售量W：权数：权数各期权数的确定必须符合以预测期为基准各期权数的确定必须符合以预测期为基准的的“近大远小近大远小”的原则。具体方法有：的原则。具体
9、方法有：自然权数法：按时间序列确定各期权数分别自然权数法：按时间序列确定各期权数分别为：为：1、2、3、4、5n。饱和权数法：各期权数之和为饱和权数法：各期权数之和为1例：中盛公司例：中盛公司1月月6月的电冰箱的销售量情况月的电冰箱的销售量情况如下表：如下表：月份月份123456销售量（台）销售量（台）650660680700710730用加权平均法预测用加权平均法预测7月份电冰箱销售量月份电冰箱销售量u指数平滑法指数平滑法St:t期的销售预计值期的销售预计值St-1:t期上一期的销售预计值期上一期的销售预计值Xt-1:t期上一期的销售实际值期上一期的销售实际值：指数平滑系数：指数平滑系数01
10、例：中盛公司例：中盛公司1月月6月电冰箱销售情况如下表，如果月电冰箱销售情况如下表，如果假设假设为为0.3，1月份销售量的预计值为月份销售量的预计值为1250台台月份月份t实际销售量实际销售量Xt112002100031300412005117061350月份月份1125020.312000.71250123530.310000.71235116540.313000.71165120650.312000.71206120460.311700.71204119470.313500.7119412412、因果预测分析法影响产品销售的因素是多方面的，影响产品销售的因素是多方面的，但在这些因素中，有些
11、因素对产品销售但在这些因素中，有些因素对产品销售起着决定性的作用或与产品销售起着决定性的作用或与产品销售存在某存在某种函数关系，只要找到与产品销售种函数关系，只要找到与产品销售(因变因变量量)相关的因素相关的因素(自变量自变量)以及它们之间的以及它们之间的函数函数关系，就可以利用这种函数关系进关系，就可以利用这种函数关系进行产品的销售预测。这种销售预测方法行产品的销售预测。这种销售预测方法就是因果预测分析就是因果预测分析法。法。u一元回归分析法一元回归分析法u多元回归分析法多元回归分析法3、季节预测分析法每年重复出现的周期性变动，叫做季每年重复出现的周期性变动，叫做季节性变动。季节性变动的周期
12、为节性变动。季节性变动的周期为12个月，个月，许多行业的产许多行业的产品销售带有季节性变动的特品销售带有季节性变动的特点。点。一般来说，农产品的季节性变动甚一般来说，农产品的季节性变动甚于工业品，消费品甚于生于工业品，消费品甚于生产资料，非耐产资料，非耐用消费品甚于耐用消费品。对销售带有用消费品甚于耐用消费品。对销售带有季节性变动特点的产品进行销售预测时季节性变动特点的产品进行销售预测时，应当充分考虑季节变动的影响。，应当充分考虑季节变动的影响。4、购买力指数法 购买指数是指各地区市场上某类商品的购买购买指数是指各地区市场上某类商品的购买力占整个市场购买力的百分比。力占整个市场购买力的百分比。
13、Bi：i地区购买力占全国购买力的百分比地区购买力占全国购买力的百分比yi：i地区可支配收入占全国的百分比地区可支配收入占全国的百分比ri：i地区零售额占全国零售额的百分比地区零售额占全国零售额的百分比pi：i地区人口占全国人口的百分比地区人口占全国人口的百分比aibici为上述三因素相应的权数为上述三因素相应的权数例：中盛公司拟将该公司电冰箱的销售潜量例：中盛公司拟将该公司电冰箱的销售潜量元分配给甲、乙、丙三个地区。假元分配给甲、乙、丙三个地区。假设设aibici三个权数分别为三个权数分别为.、.、.，计算中盛公司在甲、乙、丙三个地区的购买力指数。计算中盛公司在甲、乙、丙三个地区的购买力指数。
14、地区地区yi（）（）ri（）（）pi（）（）Bi（）（）公司销售潜量公司销售潜量（元）（元）甲甲乙乙丙丙全国全国二、成本预测成本预测是成本管理的重要环节。它是成本预测是成本管理的重要环节。它是在编制成本预算之前，根据企业的经营总目在编制成本预算之前，根据企业的经营总目标和预测标和预测期可能发生的各个影响因素，采用期可能发生的各个影响因素，采用定量和定性分析方法，确定目标成本、预计定量和定性分析方法，确定目标成本、预计成本水平和变成本水平和变动趋势的一种管理活动。动趋势的一种管理活动。成本预测是企业进行产品设计方案成本预测是企业进行产品设计方案的选择、零件外购或自制、是否增加新的选择、零件外购或
15、自制、是否增加新设备、新产品是否投产等决策的基础。设备、新产品是否投产等决策的基础。通过成本预测，可以掌握未来的成本水通过成本预测，可以掌握未来的成本水平及其变动的趋势，为编制成本计划，平及其变动的趋势，为编制成本计划，进行成本控制、成本分析和成本考核提进行成本控制、成本分析和成本考核提供依据。供依据。成本预测中应注意的问题u 成本预测应该服从企业总的经营成本预测应该服从企业总的经营目标，各部门、各单位的成本预测目标，各部门、各单位的成本预测应该以企业经营目标为基础进行协应该以企业经营目标为基础进行协调，以保证整个企业成本预测的协调，以保证整个企业成本预测的协调性、一致性。调性、一致性。u成本
16、预测的方案应该切实可行，成本预测的方案应该切实可行，包括技术上是否可行，产品质量是包括技术上是否可行，产品质量是否有保证、是否符合国家有关法律否有保证、是否符合国家有关法律及社会道德的约束等。及社会道德的约束等。u成本预测方案应该具有应变能力，成本预测方案应该具有应变能力，必须考虑可能发生的因素变化，并必须考虑可能发生的因素变化，并拟订应变措施，使成本预测、决策拟订应变措施，使成本预测、决策方案具有一定的弹性方案具有一定的弹性（一）成本预测的步骤（一）成本预测的步骤、根据企业的经营总目标，提出初选的目、根据企业的经营总目标，提出初选的目标成本。标成本。、初步预测在当前生产经营条件下成本可、初步
17、预测在当前生产经营条件下成本可能达到的水平，并找出与初选目标成本的差能达到的水平，并找出与初选目标成本的差距。距。、提出各种降低成本方案，对比、分析各、提出各种降低成本方案，对比、分析各种成本方案的经济效果种成本方案的经济效果、选择成本最优方案并确定正式目标成本。、选择成本最优方案并确定正式目标成本。（二）可比产品成本预测（二）可比产品成本预测 可比产品是指以往年度正常生产过的产品，可比产品是指以往年度正常生产过的产品，其过去的成本资料比较健全和稳定。其过去的成本资料比较健全和稳定。1.确定初选目标成本确定初选目标成本选择某一先进水平；选择某一先进水平；根据目标利润测算根据目标利润测算2.成本
18、初步预测成本初步预测u按上年预计平均单位成本测算预测期可比产品成按上年预计平均单位成本测算预测期可比产品成本本u根据前根据前3年可比产品成本资料测算预测期可比产品年可比产品成本资料测算预测期可比产品成本成本3.提出各种成本降低方案提出各种成本降低方案改进产品设计；改进产品设计；改善生产经营管理；改善生产经营管理；严格控制费用开支，严格控制费用开支，降低管理费用降低管理费用测算材料费用对成本影响测算材料费用对成本影响w测算工资费用对成本影响测算工资费用对成本影响测算生产增长超过管理费用增加而形测算生产增长超过管理费用增加而形成的节约成的节约测算废品率降低而形成的节约测算废品率降低而形成的节约4.
19、正式确定目标成本正式确定目标成本例：中盛公司预测期的目标成本初步测算是可比产品成本例：中盛公司预测期的目标成本初步测算是可比产品成本降低率为降低率为7%，母公司下达的降低任务为，母公司下达的降低任务为6%。经过充分论。经过充分论证，确定预测期影响成本的主要因素有：证，确定预测期影响成本的主要因素有：可比产品生产增长可比产品生产增长25%原材料消耗定额降低原材料消耗定额降低10%原材料价格平均上升原材料价格平均上升8%劳动生产率提高劳动生产率提高20%生产工人工资增加生产工人工资增加4%管理费用增加管理费用增加4%废品损失减少废品损失减少10%该企业按上年预计平均单位成本计算的预测期可比产该企业
20、按上年预计平均单位成本计算的预测期可比产品总成本为品总成本为772800元，可比产品个成本项目的比重为：元，可比产品个成本项目的比重为：原材料原材料70%生产工人工资生产工人工资15%管理费用管理费用10%废品损失废品损失5%根据上述资料确定正式目标成本。根据上述资料确定正式目标成本。（三）不可比产品成本预测（三）不可比产品成本预测 不可比产品是指企业以往年度没有正式不可比产品是指企业以往年度没有正式生产过的产品，其成本水平无法与过去进行生产过的产品，其成本水平无法与过去进行比较，因比较，因而就不能像可比产品那样通过采用而就不能像可比产品那样通过采用下达成本降低指标的方法控制成本支出。下达成本
21、降低指标的方法控制成本支出。 1.技术测定法技术测定法2.产值成本法产值成本法3.目标成本法目标成本法对企业利润的预测，可根据利润总额的构对企业利润的预测，可根据利润总额的构成方式，即：成方式，即：利润总额利润总额营业利润投资净收益营业外收支净额营业利润投资净收益营业外收支净额分项进行。预测时可先分别预测营业利润、分项进行。预测时可先分别预测营业利润、投资净收益、营业外收支净额，然后将各部分投资净收益、营业外收支净额，然后将各部分的预测结果相加，即为利润预测数额。的预测结果相加，即为利润预测数额。对企业利润的预测可采用直接预测法和因对企业利润的预测可采用直接预测法和因素分析法两种方法。素分析法
22、两种方法。（一）直接预测法（一）直接预测法根据本期的有关数据，直接推算出预根据本期的有关数据，直接推算出预测期的利润数额。预测时可根据利润的构成测期的利润数额。预测时可根据利润的构成方式，即：方式，即：利润总额营业利润投资净收益营业外利润总额营业利润投资净收益营业外收支净额收支净额先分别预测营业利润、投资净收益、营先分别预测营业利润、投资净收益、营业外收支净额，然后将各部分预测数相加，业外收支净额，然后将各部分预测数相加，即为利润预测数额。即为利润预测数额。 （二）因素分析法二）因素分析法因素分析法是在本期已实因素分析法是在本期已实现的利润水平基础上，充分估计现的利润水平基础上，充分估计预测期
23、影响产品销售利润的各因预测期影响产品销售利润的各因素增减变动的可能，来预测企业素增减变动的可能，来预测企业下期产品销售利润的数额。下期产品销售利润的数额。步步骤骤w预测产品销售量变动对利润的影响预测产品销售量变动对利润的影响w预测产品品种结构变动对利润的影响预测产品品种结构变动对利润的影响w预测产品成本降低对利润的影响预测产品成本降低对利润的影响w预测产品价格变动对利润的影响预测产品价格变动对利润的影响w预测产品销售税率变动对利润的影响预测产品销售税率变动对利润的影响w预测产品销售量变动对利润的影响预测产品销售量变动对利润的影响预测产品品种结构变动对利润的预测产品品种结构变动对利润的影响影响预
24、测产品成本降低对利润的影响预测产品成本降低对利润的影响预测产品价格变动对利润的影响预测产品价格变动对利润的影响预测产品销售税率变动对利润的预测产品销售税率变动对利润的影响影响思考题一思考题一中盛公司中盛公司2001年产品销售收入年产品销售收入为为1181700元，销售成本为元，销售成本为900000元。共生产元。共生产A、B、C三种三种产品，成本利润率分别为产品，成本利润率分别为60%、17%和和36%，销售比重分别为，销售比重分别为20%、50%和和30%。通过市场调。通过市场调查和内部强化控制，预计查和内部强化控制，预计2002年年公司经营将出现以下变化：公司经营将出现以下变化：（1）由由
25、于于销销售售增增长长，预预计计销销售售成成本本按按上年水平计算将增加上年水平计算将增加10%；（2）B、C产产品品市市场场竞竞争争加加剧剧，预预计计销销售售比比重重将将分分别别调调至至40%和和20%；而而A产产品品市市场场竞竞争争力力较较强强，为为增增加加公公司司利利润润，计计划划将其销售比重调至将其销售比重调至40%；（3）通通过过成成本本挖挖潜潜，预预计计2002年年产产品成本将降低品成本将降低4%；（4）由由于于产产品品质质量量提提高高，A产产品品的的销销售售价价格格将将由由每每件件100元元（2001年年销销售售量量为为5000件件）升升至至每每件件110元元，销销售售税税率率为为1
26、3%；（5）国国家家将将于于2002年年5月月1日日调调低低A产品的销售税率，调整后销售税率为产品的销售税率，调整后销售税率为7%。要求：要求：釆釆用用因因素素分分析析法法确确定定2002年年中中盛盛公公司司的的销售利润额销售利润额资金需要量的预测，就是以资金需要量的预测，就是以预测期企业生产经营规模的发展预测期企业生产经营规模的发展和资金利用效果的提高等为依据和资金利用效果的提高等为依据，在分析有关历史资料、技术经，在分析有关历史资料、技术经济条件和发展规划的基础上，运济条件和发展规划的基础上，运用数学方法，对预测期资金用数学方法，对预测期资金需需要量进行科学的预计和测算。要量进行科学的预计
27、和测算。(一一)资金增长趋势预测法资金增长趋势预测法 就是运用回归分析法就是运用回归分析法(最小二乘法最小二乘法)原原理对过去若干期间销售收入理对过去若干期间销售收入(或或销售量销售量)及资金需用量的历史资料进行分析、计及资金需用量的历史资料进行分析、计量后，确定反映销售收入与资金需用量量后，确定反映销售收入与资金需用量之间之间的回归直线的回归直线(yabx)，并据以推，并据以推算未来期间资金需用量的一种方法。算未来期间资金需用量的一种方法。从短期经营决策角度看，引起从短期经营决策角度看，引起资金发生增减变动的最直接、最重资金发生增减变动的最直接、最重要的因素是销售收入。在其他因素要的因素是销
28、售收入。在其他因素不变的情况下，销售收入增加，往不变的情况下，销售收入增加，往往意味着企业生产规模扩大，从而往意味着企业生产规模扩大，从而需要更多的资金；相反，销售收入需要更多的资金；相反，销售收入减少，往往意味着企业生产规模缩减少，往往意味着企业生产规模缩小，于是所需要资金也就随之减少。小，于是所需要资金也就随之减少。因此，资金需用量与销售收入因此，资金需用量与销售收入之间存在着内在的相互联之间存在着内在的相互联系，利系，利用这种相互联系可以建立数学模型，用这种相互联系可以建立数学模型，预测未来期间销售收入一定水平时预测未来期间销售收入一定水平时的资金需用总量。的资金需用总量。（二）销售百分
29、比法销售百分比法的基本依据销售百分比法的基本依据销售百分比法是根据销售收入与资产负债表和利销售百分比法是根据销售收入与资产负债表和利润表项目之间的比例关系来预测短期资本的需要量。润表项目之间的比例关系来预测短期资本的需要量。运用销售百分比法要选定与销售有基本不变比运用销售百分比法要选定与销售有基本不变比率关系的项目，这种项目称为率关系的项目，这种项目称为敏感项目。敏感项目。敏感资产敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目一般包括现金、应收账款、存货等项目，项目，敏感负债敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目一般包括应付账款、应付费用等项目。项目。应付票据、短期投资、固定资产、长期投
30、资、递应付票据、短期投资、固定资产、长期投资、递延资产、短期借款、应付票据、长期负债和投入资本延资产、短期借款、应付票据、长期负债和投入资本通常不属于在短期内的敏感项目。通常不属于在短期内的敏感项目。例、甲企业甲企业2006年实际销售收入年实际销售收入15000万元，实现税前利润万元，实现税前利润450万元，所得税率万元，所得税率40%，税后利润，税后利润270万元，利润留存率为万元，利润留存率为50%，资产负债表如下表（单位：万元），资产负债表如下表（单位：万元），2007年预计销售收入年预计销售收入为为1800万元，要求预测该企业万元，要求预测该企业2007年外部筹资额。年外部筹资额。项目
31、项目金额金额项目项目金额金额资产资产负债及所有者权益负债及所有者权益现金现金75应付票据应付票据500应收账款应收账款2400应付账款应付账款2640存货存货2610应付费用应付费用105预付费用预付费用10长期负债长期负债55固定资产净值固定资产净值285负债合计负债合计3300投入资本投入资本1250留用利润留用利润830所有者权益合计所有者权益合计2080资产总额资产总额5380负债及所有者权益合计负债及所有者权益合计53802006年税前利润销售收入比年税前利润销售收入比=450/15000100%=3.0%2006年税后利润销售百分比年税后利润销售百分比=270/15000100%=
32、1.8%2007年预计税前利润年预计税前利润=3.0%18000=5402007年预计税后利润年预计税后利润=540（140%）=3242007年预计利润留存年预计利润留存=32450%=162项目项目05金金额额销售销售% 06年金年金额额项目项目05金金额额销售销售%06年金年金额额资产资产负债及所有负债及所有者权益者权益现金现金750.590应付票据应付票据500500应收账款应收账款240016.02880应付账款应付账款264017.63168存货存货261017.43120应付费用应付费用1050.7126预付费用预付费用1010长期负债长期负债5555固定资产固定资产净值净值28
33、5285负债合计负债合计330018.33849投入资本投入资本12501250留用利润留用利润830992所有者权益所有者权益合计合计20802242追加外部追加外部筹资额筹资额306资产总额资产总额538033.96397负债及所有负债及所有者权益合计者权益合计53806397上述过程也可用下面公式计算上述过程也可用下面公式计算：上例中上例中:外部融资额占销售增长的百分比 指销售额每增长指销售额每增长1元需要追加的外部融资额。元需要追加的外部融资额。而：两边同除新增销售额。可得：可持续增长率可持续增长率由于企业要以发展求生存，销售增长是由于企业要以发展求生存，销售增长是任何企业都无法回避的
34、问题。企业增长的财任何企业都无法回避的问题。企业增长的财务意义是资金的增长。销售增长得越多，需务意义是资金的增长。销售增长得越多，需要的资金越多。从资金来源上看，企业增长要的资金越多。从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：的实现方式有三种：1、完全依靠内部资金增长、完全依靠内部资金增长2、主要依靠外部资金增长、主要依靠外部资金增长3、平衡增长、平衡增长就是保持目前的财务结构和与此有就是保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。这种例增加借款，以此支持销售增长。这种增长率。一般不会消耗企业的财务资源，增长率。一
35、般不会消耗企业的财务资源，是一种可持续的增长速度。是一种可持续的增长速度。可持续增长率可持续增长率是指是指不增发新股不增发新股并保持并保持目前的目前的经营效率和财务政策经营效率和财务政策条件下公司条件下公司销售所能增长的最大比率。销售所能增长的最大比率。u可持续增长率的计算可持续增长率可持续增长率=股东权益增长率股东权益增长率=销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率收益留存率收益留存率期初权益期末总资产乘数期初权益期末总资产乘数可持续增长率的高低，取决与公式中可持续增长率的高低，取决与公式中4项财务比率。项财务比率。销售净利率和资产周转率销售净利率和资产周转率的乘积是资的乘积是资产净利率
36、，它体现了企业运用资产获取产净利率，它体现了企业运用资产获取收益的能力，决定于企业的综合实力。收益的能力，决定于企业的综合实力。收益留存率和权益乘数收益留存率和权益乘数的高低是财务的高低是财务政策的选择问题，取决于决策人对收益政策的选择问题，取决于决策人对收益与风险的权衡。与风险的权衡。企业的实力和承担风险的能力，决企业的实力和承担风险的能力，决定了企业的增长速度。定了企业的增长速度。 因此，实际上一个理智的企业在因此，实际上一个理智的企业在增长率问题上并没有多少回旋余地，增长率问题上并没有多少回旋余地，尤其是从长期上更是如此。尤其是从长期上更是如此。一些企业由于发展速度过快陷一些企业由于发展
37、速度过快陷入危机甚至破产，另一些企业由于入危机甚至破产，另一些企业由于增长速度太慢遇到困难甚至被其他增长速度太慢遇到困难甚至被其他企业收购，企业收购，这说明不当的增长速度这说明不当的增长速度足以毁掉一个企业。足以毁掉一个企业。思考题二思考题二中盛公司中盛公司2000年的销售额为年的销售额为1000000元，这已是公司的最大生产能元，这已是公司的最大生产能力。假定税后净利占销售额的力。假定税后净利占销售额的4%，计，计40000元，已分配利润为税后净利的元，已分配利润为税后净利的50%，即，即20000元。预计元。预计2001年销售量年销售量可达可达1500000元，已分配利润仍为税后元，已分配
38、利润仍为税后净利的净利的50%。中盛公司。中盛公司2000年年12月月31日的资产负债表如下：日的资产负债表如下：资产资产负债及所有者权益负债及所有者权益银行存款银行存款20,000应付账款应付账款150,000应收账款应收账款170,000应付票据应付票据30,000存货存货200,000长期借款长期借款200,000固定资产固定资产300,000实收资本实收资本400,000无形资产无形资产110,000未分配利润未分配利润20,000资产总计资产总计800,000负负债债及及所所有有者者权权益益800,000中盛公司资产负债表中盛公司资产负债表2000年年12月月31日日单位：元单位：元
39、要求：要求：根据上述所提供的资料，预测中盛公司根据上述所提供的资料，预测中盛公司2001年的资金需要量。年的资金需要量。 参考答案参考答案思考题一思考题一1、基基年年成成本本利利润润率率=（基基年年产产品品销销售售利利润润基年产品销售成本）基年产品销售成本）100%=（281700900000）100%=31.3%2、销售量变动对利润的影响：销售量变动对利润的影响：=（990000900000）31.3%=28170元元3、 品品 种种 结结 构构 变变 动动 对对 利利 润润 的的 影影 响响 ：=990000(38%31.3%)=66330元元产品产品成成 本本 利利 润润率（率（%）20
40、01年年2002年年品种品种结结 构构（%）平平 均均 利利润率润率（%）品种品种结构结构（%）平平 均均 利利润率润率（%）ABC601736205030128.510.5404020246.87.210031.5100384、成本降低变动对利润的影响：成本降低变动对利润的影响：=9900004%=39600元元5、价格变动变动对利润的影响：价格变动变动对利润的影响：=5000（110100）（113%）=43500元元5、税率变动变动对利润的影响：税率变动变动对利润的影响：=5000110（13%7%）812=29333.33元元6、利润总额：利润总额：=281700+28170+6633
41、0+39600+43500+29333.33=488633.33元元参考答案参考答案思考题二思考题二根根据据2000年年12月月31日日的的资资产产负负债债表表，分分析析各各项项目目与与当当年年销销售售收收入入总总额额的的依依存存关关系系，并并编编制制该该年年度度用用销销售售百百分分比比形形式式反反映映的的资资产产负债表，列表如下：负债表，列表如下：资产资产负债及所有者权益负债及所有者权益银行存款银行存款20,000/1,000,000=2%应付账款应付账款150,000/1,000,000=15%应收账款应收账款170,000/1,000,000=17%应付票据应付票据不变动不变动存货存货2
42、00,000/1,000,000=20%长期借款长期借款不变动不变动固定资产固定资产300,000/1,000,000=30%实收资本实收资本不变动不变动无形资产无形资产不变动不变动未分配利润未分配利润不变动不变动合计合计69%合计合计15%即即未未来来年年度度每每增增加加一一元元的的销销售售量量需需要要增增加加筹筹资资的百分比为：的百分比为：69%-15%=54%上上述述计计算算表表明明，销销售售每每增增加加一一元元，全全部部资资产产将将增增加加0.69元元，负负债债将将增增加加0.15元元，因因此此，尚尚欠欠0.54元需要通过筹资取得。元需要通过筹资取得。因此，预计因此，预计2001年应筹
43、集的资金为：年应筹集的资金为：(1,500,000-1,000,000)54%=270,000（元）（元）最最后后，还还应应估估计计新新增增利利润润，并并考考虑虑可可从从未未分分配配利利润润中中获获取取部部分分资资金金等等因因素素。本本案案中中，2001年年销销售售收收入入为为1,500,000元元，按按照照税税后后净净利利占占销销售售额额4%计计算算，为为60,000元元，已已分分配配利利润润30,000元元，未未分分配配的的30,000元元利利润润可可以以冲冲抵抵部分筹资额。因此，预计的筹资额应为：部分筹资额。因此，预计的筹资额应为：270,000-30,000=240,000（元）（元）
44、当前市场环境当前市场环境企业的市场占有率企业的市场占有率经济发展趋势经济发展趋势竞争对手情况等竞争对手情况等返回返回产品价格产品价格产品功能和性质产品功能和性质企业提供的配套服务企业提供的配套服务企业生产能力企业生产能力各种广告手段的应用各种广告手段的应用推销的方法等推销的方法等w返回内含增长率 如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部如果不能或不打算从外部融资，则只能靠内部积累。从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，积累。从而限制了销售的增长。此时的销售增长率，称为称为“内含增长率内含增长率”。也就是外部融资销售增长百。也就是外部融资销售增长百分比为分比为0时的增长率。时的增长率。返回返回 从外部来源筹资，包括从外部来源筹资，包括增加债务和股东增加债务和股东投资投资，也可以提高增长率。，也可以提高增长率。主要依靠外部资金实现增长是不能持久的。主要依靠外部资金实现增长是不能持久的。增加负债会使企业财务风险增加，筹资能增加负债会使企业财务风险增加，筹资能力下降，最终会使借款能力完全丧失。力下降，最终会使借款能力完全丧失。增加股东投入资本，不仅会分散控制权，增加股东投入资本，不仅会分散控制权，而且会稀释每股盈余除非追加投资有更高的而且会稀释每股盈余除非追加投资有更高的回报率，否则不会增加股东财富。回报率，否则不会增加股东财富。返回返回
