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1、工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法第四章第四章 工程经济评价的工程经济评价的基本方法基本方法工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法第一节第一节 时间型经济评价指标时间型经济评价指标第二节第二节 价值型经济评价指标价值型经济评价指标 第三节第三节 效率型经济评价指标效率型经济评价指标第四节第四节 多项目（方案）的经济评价多项目（方案）的经济评价工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法一、静态投资回收期一、静态投资回收期1.静态投资回收期的定义静态投资回收期的定义*投资回收期（投资回收期（Pay back per
2、iod）又称投资返本期，是指从项目投建之日起，用项目各年的净收入（年收入减年支出）将全部投资回收所需要的期限。*其单位通常用“年”表示。投资回收期的起点一般应从项目投资建设之日算起，有时也从投产之日或贷款之日算起。 第一节第一节时间型经济评价指标时间型经济评价指标工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法2.静态投资回收期的定义式静态投资回收期的定义式*静态投资回收期,可以表示成如下的通式：式中：CIt -第t年的现金流入 COt -第t年的现金流出 NCFt -第t年的净现金流量, NCFt=(CI-CO)t Tp -静态投资回收期工工程程经经济济第第四四章章 经经济
3、济评评价价的的基基本本方方法法3.静态投资回收期的表格计算方法静态投资回收期的表格计算方法*对于各年净收入不同的项目，投资回收期通常用列表法求解，见表。t0123456789(CI-CO)t-10000200500900120018002300310040005000(CI-CO)t-10000200700160028004600690010000 1400019000(CI-CO)t-10000 -9800-9300-8400-7200-5400-3100040009000*可见，本例项目的静态投资回收期刚好是本例项目的静态投资回收期刚好是7 7年年，根据表格法，计算静态投资回收期的实用公式
4、为：（式中，（式中，T T为项目各年累计净现金流量首次出现为项目各年累计净现金流量首次出现正值或零的年份。）正值或零的年份。）工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法t0123456789(CI-CO)t-10000200500900120018002300330040005000(CI-CO)t-10000200700160028004600690010200 1420019200(CI-CO)t-10000 -9800-9300-8400-7200-5400-310020042009200*上例改为：上例改为：01.678T-3100200TP工工程程经经济济第第
5、四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法4.静态投资回收期的判据静态投资回收期的判据*运用静态投资回收期指标评价技术方案时，需要与基准投资回收期T0 相比较。 若若 Tp TTp T0 0，则方案可以考虑接受；，则方案可以考虑接受；若若 TpTp T T0 0，则方案应予拒绝。，则方案应予拒绝。5关于静态投资回收期的几点说明关于静态投资回收期的几点说明静态投资回收期的静态投资回收期的优点：优点：概念清晰，简单易行，直观，宜于理解；概念清晰，简单易行，直观，宜于理解；不仅在一定程度上反映了技术方案的经济性，而且反不仅在一定程度上反映了技术方案的经济性，而且反映了技术方案的风险大小和投资的补
6、偿速度；映了技术方案的风险大小和投资的补偿速度；既可判定单个方案的可行性（与既可判定单个方案的可行性（与T T0 0比较），也可用于比较），也可用于方案间的比较（判定优劣）。方案间的比较（判定优劣）。(1)(1)静态静态投资回收投资回收期的特点期的特点工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法静态投资回收期的静态投资回收期的缺点缺点：没有反映资金的时间价值；没有反映资金的时间价值；由于它舍弃了方案在回收由于它舍弃了方案在回收期以后的收入和支出情况，期以后的收入和支出情况，故难以全面反映方案在整个故难以全面反映方案在整个寿命期内的真实效益；寿命期内的真实效益；没有考虑期末
7、残值。没有考虑期末残值。方案的投资额相差较大时，方案的投资额相差较大时，比较的结论难以确定！比较的结论难以确定！(2)(2)基准投资回收期基准投资回收期T0T0不同地区、行业、时期，T0都有所区别。如表（基准投资收益率、基准投资回收期）行业行业 i i0 0（% %） T T0 0（年）（年）冶金 9-15 8.8-14.3煤炭 10-17 8-13有色金属 8-15 9-15油田开采 12 6-8机械 7-12 8-15化工 9-14 9-11纺织 8-14 10-13建材 8-10 11-13明显，明显，T T0 0一般在一般在1010年左右年左右工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评
8、价价的的基基本本方方法法Eg1:Eg1:建某厂其一次性投资总额为建某厂其一次性投资总额为4 4亿元，建成后达到设计能力时估计每亿元，建成后达到设计能力时估计每年均等地获得净收益年均等地获得净收益0.80.8亿元，主管部门规定投资回收期为亿元，主管部门规定投资回收期为7 7年，试用投年，试用投资回收期法判断该项目是否可取？资回收期法判断该项目是否可取？解解 根据题意可算出：根据题意可算出：因为因为PtPt Pc=7Pc=7年，所以该项目的投资方案在经济上是合理的。年，所以该项目的投资方案在经济上是合理的。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法Eg2:Eg2:拟建某机械
9、厂，预计每年获得的净收益及投资回收情况如表所示，拟建某机械厂，预计每年获得的净收益及投资回收情况如表所示，试用投资回收期法判断其在经济上是否合理？设基准投资回收期试用投资回收期法判断其在经济上是否合理？设基准投资回收期Pc=7Pc=7年。年。 解解 根据题意可算出：根据题意可算出：时期建设期生产期年份12345678910投资年净收益累计净收益2000-20001500-3500500-3000800-22001000-1200150030015001800150033001500480025007300因为因为PtPt Pc=7Pc=7年，所以方案在经济上合理，可以采纳。年，所以方案在经济上
10、合理，可以采纳。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法 项目012345678910 合计 建设投资180 24080 流动资金250 总投资180 240 330 收入300 400 500 500 500 500 500 500 3700 支出250 300 350 350 350 350 350 350 2650 净收入50100 150 150 150 150 150 150 1050 累计收 回的投资-180 -420 -750 -700 -600 -450 -300 -1500年份 Eg3:某投资项目的投资及年净收入如下表所示，求投资回收某投资项目的投资
11、及年净收入如下表所示，求投资回收期。期。 该项目投资回收期为该项目投资回收期为8年。年。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法二、动态投资回收期二、动态投资回收期1.1.定义式定义式为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，在投资项目评价中有时采用动态投资回收期。动态投资回收期 TP是能使下式成立的值(单位：年)。这里：i0是基准折现率或基准收益率式中： TP -动态投资回收期 CIt-第t年的现金流人额 COt-第t年的现金流出额 n -项目寿命年限(或计算期) i0 -基准折现率 Ct= CIt - COt工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的
12、基基本本方方法法如果项目仅在第0年有投资P时，以后各年的净现金流量均为A时，有工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法2.2.判据判据用动态投资回收期评价投资项目的可行性，需要与基准投资回收期相比较。判别准则为：若TPT0，则项目可以被接受，否则应予以拒绝。例题：例题： 某项目有关数据如表（前面静态投资回收期的例子，某项目有关数据如表（前面静态投资回收期的例子，折现率为折现率为6%6%）可以采用插值法计算，如下：）可以采用插值法计算，如下：工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法t0123456789Ct-100002005009001200
13、18002300310040005000Ct-10000200700160028004600690010000 1400019000(1+6%)-t1.00.9434 0.8900 0.8396 0.7971 0.7473 0.7050 0.6651 0.6274 0.5919Ct(1+6%)-t-10000188.68445.0755.66950.51 1345.07 1621.41 2061.69 2509.64 2959.50Ct(1+6%)-t-10000188.68633.68 1389.34 2339.85 3684.91 5306.32 7368.019877.65 12837.
14、15Ct(1+6%)-t-10000 -9811.32-9366.32-8610.66-7660.15-6315.09 -4693.68 -2631.99 -122.352837.15工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法与静态投资回收期指标相比较，动态投资回收期考虑了资金的时间价值，但计算较为复杂。通常只宜用于辅助性评价。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法2）评价准则1)PtPc(基准投资回收期)时，说明项目(或方案)能在要求的时间内收回投资，是可行的;2)PtPc时，则项目(或方案)不可行，应予拒绝。按静态分析计算的投资回收期较短
15、，决策者可能认为经济效果尚可以接受。但若考虑时间因素，用折现法计算出的动态投资回收期，要比用传统方法计算出的静态投资回收期长些，该方案未必能被接受。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法例题：i=8%工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法（三）差额投资回收期法（掌握）（三）差额投资回收期法（掌握） 差额投资回收期法差额投资回收期法是指在不计利息的条件下，用投资是指在不计利息的条件下，用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的经营成本，来回收额大的方案比投资额小的方案所节约的经营成本，来回收期差额投资所需的期限。期差额投资所需的期限。 差额投
16、资法用于几个都能满足相同需要，但要求在这差额投资法用于几个都能满足相同需要，但要求在这些方案中选优时进行比较。前提是各方案满足可比要求。些方案中选优时进行比较。前提是各方案满足可比要求。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法（三）差额投资回收期法（掌握）（三）差额投资回收期法（掌握） 第一节静态评价方法第一节静态评价方法 简单的说，就是两方案的投资差额比上两方案的年经简单的说，就是两方案的投资差额比上两方案的年经营差额，算出来的是投资差额的回收期。营差额，算出来的是投资差额的回收期。 当两上比较方案年产量不同时，以单位产品的投资费当两上比较方案年产量不同时，以单位产
17、品的投资费用和经营费用来计算差额投资回收期，也就是每个费用均用和经营费用来计算差额投资回收期，也就是每个费用均除以相关的产量，再行计算。除以相关的产量，再行计算。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法Eg3 :Eg3 :已知两建厂方案，方案甲投资为已知两建厂方案，方案甲投资为15001500万元，年经营成本万元，年经营成本400400万元，万元，年产量为年产量为10001000件；方案乙投资为件；方案乙投资为10001000万元，年经营成本万元，年经营成本360360万元，年产量万元，年产量为为800800件。基准投资回收期件。基准投资回收期Pc=6Pc=6年。试选
18、出最优方案。年。试选出最优方案。 解解 计算各方案单位产量费用：计算各方案单位产量费用：计算差额投资回收期计算差额投资回收期PaPa： 由此可见，由此可见，PaPcPaPc，故方案甲为优。，故方案甲为优。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法 特别是当有多个方案进行比较选优时，首先要将其特别是当有多个方案进行比较选优时，首先要将其排序，以投资总额从小到大排列，再两两比较选优。排序，以投资总额从小到大排列，再两两比较选优。差额投资回收期法的评价准则是差额投资回收期法的评价准则是基准投资回收期基准投资回收期，当，当PaPcPaPc时，选投资小的方案，因为差额投资回收比基
19、准回时，选投资小的方案，因为差额投资回收比基准回收期还要慢，当然不能多投资。收期还要慢，当然不能多投资。最后，最后，差额投资回收期法只能用来衡量方案之间的相差额投资回收期法只能用来衡量方案之间的相对经济性，不能反映方案自身的经济效益。对经济性，不能反映方案自身的经济效益。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法静态投资回收期优缺点（1 1）没有反映资金的时间价值；）没有反映资金的时间价值；（2 2）舍弃回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反）舍弃回收期以后的收入与支出数据，故不能全面反映项目在寿命期内的真实效益。映项目在寿命期内的真实效益。 (3) (3) 由于经济
20、形势存在不确定性，不同行业差异大，确由于经济形势存在不确定性，不同行业差异大，确定基准投资回收期尚有一定难度。定基准投资回收期尚有一定难度。（1 1）概念清晰、简单易用；）概念清晰、简单易用；（2 2）该指标在一定程度上反映项目的经济性，而且反映）该指标在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险大小。项目的风险大小。缺点：缺点：优点：优点：工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法一、一、 净现值（净现值（NPVNPV）净现值(net present value)指标是对投资项目进行动态评价的最重要指标之一。该指标要求考察项目寿命期内每年发生的现金流量。 引例：
21、前面投资回收期的例子中，动态投资回收期的计算实质是用项目各年的净收益来补偿初始投资，在8.04年刚好补偿完毕。若从项目的整个寿命期来考虑，9年内不仅能够补偿投资总额，而且还有富余（累计贴现总额为正值-净现值NPV大于零）Ct(1+6%)-t-10000 -9811.32-9366.32-8610.66-7660.15-6315.09 -4693.68 -2631.99 -122.352837.15 第第二二节节价值型经济评价指标价值型经济评价指标工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法1.1.净现值净现值NPVNPV的定义的定义所谓净现值是指按一定的折现率将方案计算期
22、内各时点的净现金流量折现到计算期初的现值累加之和。2.净现值净现值NPV的定义式的定义式或式中：NPV-净现值CIt-第t年的现金流人额COt-第t年的现金流出额n-项目寿命年限(或计算期)i0-基准折现率Kt-第t年的投资支出COt-第t年除投资支出以外的现金流出，即：COtKt+COt工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法3.净现值NPV的经济涵义引例：引例：方案的现金流如图，该投资的收益率是多少？01210100万元310.58万元（i=12%i=12%）如果,i0=12%,请计算出：n=?P=?F=?NPV=?(10(10年年) )(100(100万万) )
23、(310.58)(310.58)(0)(0)工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法若净现值等于零若净现值等于零NPV=0NPV=0表明：表明：从投资回收期角度看，按照给定的贴现率，方案在寿命期内刚好收回投资；从定义式的含义看：项目各年的净现金流量的现值累计之和刚好为零；收益率i刚好等于项目的基准收益率（基准贴现率i0 ），即技术方案（项目）的获利能力等于给定的贴现率i0 ，即达到资本的最低获利要求。若净现值大于零若净现值大于零NPVNPV0 0表明：表明：项目的获利能力高于贴现率，即高于资本的最低获利要求；有附加收益！工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的
24、的基基本本方方法法若净现值等于零若净现值等于零NPV0NPV1p1，即当净现金流序列的正负号有多次变化（两次或两次以上），内部收益率方程可能有多解。例例4-9 P97工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法7.7.内部收益率的优缺点内部收益率的优缺点内部收益率指标的优点内部收益率指标的优点 内部收益率法比较直观，概念清晰、明确，并可直接表明项目投资的盈利能力和反映投资使用效率的水平。 内部收益率是内生决定的，即由项目的现金流量系统特征决定的，不是事先外生给定的。内部收益率指标的缺点内部收益率指标的缺点内部收益率指标计算繁琐，对于非常规项目有多解和无解问题，分析、检验和
25、判别比较复杂。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法例 某项目净现金流量如下表所示。当基准折现率i。= 12时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可 以接受。年年 末末0 01 12 23 34 45 5净现金流量净现金流量10010020203030202040404040工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法解：设i110，i215，分别行算其净现值：NPV1100+20(P/F，10，1)+30(P/F，10，2)+20(P/F，10，3)+40(P/F，1
26、0，4)+40(P/F，10，5)=10.16万元NPV2=4.02万元再用内插法算内部收益率IRR：IRR10510.16/(10.16+4.02)=13.5%13.5%12%项目可以接受工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法三、外部收益率三、外部收益率ERR-ERR-对对IRRIRR的进一步分析的进一步分析对于简单的常规项目，内部收益率的定义式可以表示为：在等式两边同乘(1+IRR)n得：上式表明：按IRR计算，项目各年净投资Kt的终值(收益能力)与项目各年净收益NBt按IRR计算 (再投资)的终值相等。(NBt-Kt)(1+IRR)-t=0,（Kt为投资；NB
27、t为净收益）(NBt-Kt)(1+IRR)n-t=0,or,(NBt)(1+IRR)n-t=(Kt)(1+IRR)n-t工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法所以，内部收益率指标包涵了这样的再投资假设：项目各年的净收益要按IRR再投资(即投资于项目内部)。 引申出引申出-外部收益率外部收益率ERRERR假设项目各年的净收益按i0再投资(即投资于项目外部),即：(NBt)(1+i0)n-t = (Kt)(1+ERR)n-t 外部收益率ERR定义式例4-10 P99 工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法四、效益-费用比又称费用收益率,主要用
28、公共项目评价。基本公式：（1）效益-费用比：（2）净效益现值：只要B/C1或者B-C0，项目可行。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法效益-费用比动态的计算公式：效益-费用比：式中：为项目t年的收入，为项目t年的支出，为折现率，当=0时，得到静态的效益-费用比。式中的通常要大于指国债率，可小于公司的修正内部收益率MIRR，因此公司有可能接收B/C1的项目。例4-11P101工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法一一、项目项目(方案方案)之间的关系及传统解法之间的关系及传统解法独立项目：互不相关。独立项目：互不相关。互斥项目：可相互替代。
29、互斥项目：可相互替代。互补项目：相互之间有影响互补项目：相互之间有影响层混项目：多个独立项目下各有互斥项目层混项目：多个独立项目下各有互斥项目 第第四四节节多项目多项目(方案方案)的经济的经济评价评价（一）（一）（一）（一）项目项目(方案方案)之间的关系之间的关系工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法一一、项目项目(方案方案)之间的关系及传统解法之间的关系及传统解法独立型项目的互斥法独立型项目的互斥法层混型项目的互斥法层混型项目的互斥法 第第四四节节多项目多项目(方案方案)的经济的经济评价评价（二）（二）（二）（二）传统解法传统解法-互斥组合法互斥组合法工工程程经经
30、济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法把各个有投资限额的把各个有投资限额的独立方案进行组合独立方案进行组合，其，其中每一个组合方案就代表一个相互排斥的方中每一个组合方案就代表一个相互排斥的方案，这样就可以利用互斥方案的评选方法，案，这样就可以利用互斥方案的评选方法，选择最优的方案组合。选择最优的方案组合。?独立独立型项目型项目互斥化互斥化基本思路基本思路工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法?独立方案互斥化法独立方案互斥化法基本步骤基本步骤列出全部相互排斥的组合方案列出全部相互排斥的组合方案在所有组合方案中除去不满足约束条的组在所有组合方案中除去不满
31、足约束条的组合，并且按投资额大小顺序排序合，并且按投资额大小顺序排序采用净现值、差额内部收益率等方法选择采用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。最佳组合方案。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法?独立方案互斥化法独立方案互斥化法举例说明举例说明项目项目投资现值（万元）投资现值（万元）净现值（万元）净现值（万元）A10054.33B30089.18C25078.79某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为只能选择其中部分方案。设资金总额为400万万元。求最优的投资组合？元。求最优的投
32、资组合？工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法序号序号ABC K NPV1 11 10 00 010054.332 20 01 10 030089.183 30 00 01 125078.794 41 11 10 0400143.515 51 10 01 1350133.126 60 01 11 15507 71 11 11 1650?独立方案互斥化法独立方案互斥化法工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法按组际间的方案相互独立，组内方案相互排斥按组际间的方案相互独立，组内方案相互排斥的原则，形成所有各种可能的方案组合。的原则，形成所有各种
33、可能的方案组合。以互斥型方案比选的原则筛选组内方案。以互斥型方案比选的原则筛选组内方案。在总投资限额内，以独立方案比选原则选择最在总投资限额内，以独立方案比选原则选择最优的方案组合。优的方案组合。?层混型项目的层混型项目的互斥化互斥化工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法二、二、多项目多项目(方案方案)的经济的经济评价评价的方法的方法无约束条件下无约束条件下独立独立项目组项目组的的投资决策投资决策约束条件下约束条件下独立独立项目组项目组的的投资决策投资决策 第第四四节节多项目多项目(方案方案)的经济的经济评价评价（一）（一）（一）（一）独立独立独立独立项目组的经济性
34、比较与选优项目组的经济性比较与选优项目组的经济性比较与选优项目组的经济性比较与选优工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法1 1、无、无、无、无约束条件下约束条件下独立独立项目组项目组的的投资决策投资决策 独立方案的采用与否，只取决于方案自身的独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只需要检验其净现值、净经济性，即只需要检验其净现值、净现现值值率率或内或内部收益率等绝对经济效果评价指标。其评价方法部收益率等绝对经济效果评价指标。其评价方法与单一方案的评价方法相同。与单一方案的评价方法相同。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法把各个
35、有投资限额的把各个有投资限额的独立方案进行组合独立方案进行组合，其，其中每一个组合方案就代表一个相互排斥的方中每一个组合方案就代表一个相互排斥的方案，这样就可以利用互斥方案的评选方法，案，这样就可以利用互斥方案的评选方法，选择最优的方案组合。选择最优的方案组合。基本思路基本思路2、约束条件下、约束条件下独立独立项目组项目组的的投资决策投资决策工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法基本步骤基本步骤列出全部相互排斥的组合方案列出全部相互排斥的组合方案在所有组合方案中除去不满足约束条的组在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按投资额大小顺序排序合，并且按投资额大小顺
36、序排序采用净现值、差额内部收益率等方法选择采用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。最佳组合方案。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法举例说明举例说明项目项目投资现值（万元）投资现值（万元）净现值（万元）净现值（万元）A10054.33B30089.18C25078.79例例1:某公司有一组投资项目，受资金总额的限某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？万元。求最优的投资组合？工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法序号序号ABC
37、 K NPV1 11 10 00 010054.332 20 01 10 030089.183 30 00 01 125078.794 41 11 10 0400143.515 51 10 01 1350133.126 60 01 11 15507 71 11 11 1650工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法例例2:某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。万元。求最优的投资组合？求最优的投资组合？项目项目投资现值投资现值NPVNPVR排序排序A
38、100130.133B22017.30.084C1201.50.015D8015.050.192E9018.50.211工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法举例说明举例说明注：注：在上例中方案的优先顺序为在上例中方案的优先顺序为E、D、A、B、C，但是前四个方案投资总额超过限额，故可以在选取但是前四个方案投资总额超过限额，故可以在选取了前三个方案了前三个方案EDA的前提下，选取绝对经济效果可的前提下，选取绝对经济效果可行的方案行的方案C；问题随之而来，如果不选；问题随之而来，如果不选12351235组合而选组合而选124124组合即组合即EDB组合，其净现值要大于
39、前一组合。所组合，其净现值要大于前一组合。所以，这一方法并不总能给出直接答案，以，这一方法并不总能给出直接答案，原则上是选原则上是选取在投资总额内累加净现值最大的方案组合取在投资总额内累加净现值最大的方案组合。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法净现值法净现值法最小费用法最小费用法内部收益率法内部收益率法 第第四四节节多项目多项目(方案方案)的经济的经济评价评价（二）互斥项目组的经济性比较与选优（二）互斥项目组的经济性比较与选优（二）互斥项目组的经济性比较与选优（二）互斥项目组的经济性比较与选优二、二、多项目多项目(方案方案)的经济的经济评价评价的方法的方法工工程
40、程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法最小公倍数法最小公倍数法年度等值法年度等值法最短计算期法最短计算期法 第第四四节节多项目多项目(方案方案)的经济的经济评价评价（三）寿命期不同的方案的比较与选择（三）寿命期不同的方案的比较与选择（三）寿命期不同的方案的比较与选择（三）寿命期不同的方案的比较与选择二、二、多项目多项目(方案方案)的经济的经济评价评价的方法的方法工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法?最小公倍数法最小公倍数法最小公倍数法最小公倍数法是以不同方案使用寿命的是以不同方案使用寿命的最小公倍最小公倍数作为研究周期数作为研究周期，在此期间
41、各方案分别考虑以同，在此期间各方案分别考虑以同样规模重复投资多次，据此算出各方案的净现值，样规模重复投资多次，据此算出各方案的净现值，然后进行比选。然后进行比选。概念概念工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法?最小公倍数法最小公倍数法具体应用具体应用方方 案案投投 资资年净收益年净收益寿命期寿命期A8003606B12004808例题例题1 1单位：万元单位：万元 基准折现率：基准折现率：12%12%工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法?最小公倍数法最小公倍数法解：由于寿命期不等，设定共同的分析期为最解：由于寿命期不等，设定共同的分析期
42、为最小公倍数，则小公倍数，则A A方案重复方案重复4 4次，次，B B方案重复方案重复3 3次。次。现金流量图如下：现金流量图如下：36080006121824148012000816241工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法?最小公倍数法最小公倍数法工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法?年年度等度等值法值法年值法是指投资方案在计算期的收入及支出，年值法是指投资方案在计算期的收入及支出，按一定的折现率换算成等值年值，用以评价或选按一定的折现率换算成等值年值，用以评价或选择方案的一种方法。择方案的一种方法。年值法使用的指标有年值法使用的
43、指标有NAV与与AC用年值法进行寿命期不等的互斥方案比选，用年值法进行寿命期不等的互斥方案比选，隐隐含着一个假设含着一个假设：各备选方案在其寿命期结束时均：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。相同的方案接续。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法Eg：某工程项目拟有两个互斥方案，有关数据如表所示，若规定贴现率i=10，试分别用年度等值法进行方案的经济比较。项目项目方案方案1方案方案2投资投资100万200万年收益年收益50万65万使用寿命使用寿命4年6年年运行费用年运行费用1
44、0万12万工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法解：年度等值法方案1：AWK(A/P,10%,4)+(BC)100+（5010）8.45（万元）方案2：AWK(A/P,10%,6)+(BC)200+（6512）7.08（万元）因为AW1AW2,故方案1比较经济。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法?最短计算期最短计算期法法概念概念应用最应用最短计算期短计算期短计算期短计算期法法法法计算计算计算计算, , , ,就要计算期长的方就要计算期长的方就要计算期长的方就要计算期长的方案因缩短使用寿命而造成的设备残值要进案因缩短使用寿命而造成的设备
45、残值要进案因缩短使用寿命而造成的设备残值要进案因缩短使用寿命而造成的设备残值要进行重新估值行重新估值行重新估值行重新估值, , , ,在应用评价时要考虑这一增值在应用评价时要考虑这一增值在应用评价时要考虑这一增值在应用评价时要考虑这一增值。工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法Eg：某工程项目拟有两个互斥方案，有关数据如表所示，若规定贴现率i=10，试分别用年度等值法进行方案的经济比较。项目项目方案方案1方案方案2投资投资100万200万年收益年收益50万65万使用寿命使用寿命4年6年年运行费用年运行费用10万12万工工程程经经济济第第四四章章 经经济济评评价价的的基基本本方方法法解：残值=200/6*2=6.67万元方案1：AWK(A/P,10%,4)+(BC)100+（5010）8.45（万元）方案2：AWK(A/P,10%,4)+(BC)200+（6512）+6.67（万元）因为AW1AW2,故方案1比较经济。
