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1、第十章 财务分析n本章学习目标本章学习目标n 了解财务分析的含义、内容及一般方法。掌握各项财务比率的计算和分析思路、方法，能够利用杜邦财务分析体系对企业财务状况和经营成果进行综合分析。n本章重点与难点本章重点与难点n 本章重点掌握各项基本财务比率的含义、计算和分析方法；能够利用杜邦财务综合分析方法分析企业的财务状况。难点是如何利用财务指标分析、评价企业的综合财务状况。1 1知识书苑知识书苑第十章 财务分析 第一节 财务分析基础 第二节 财务分析方法 第三节 财务能力分析 第四节 财务综合分析2 2知识书苑知识书苑第一节 财务分析基础一、什么是财务分析二、财务分析的依据三、财务分析的标准四、财务
2、分析的局限性及补救措施3 3知识书苑知识书苑一、什么是财务分析n n财务分析是以企业财务报告及相关资料为依据，对企业财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价一种方法。n n财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据。n n财务分析是挖掘潜力、改进工作的重要手段。 n n财务分析可以为外部投资者、债权人等提供决策相关信息。 4 4知识书苑知识书苑二、财务分析的基本程序n n1.明确财务分析的目的n n2.收集有关信息资料n n开展财务分析需要依据一定的财务数据和其他信息，这些数据和信息除了公开披露的财务报表外，还包括财务报表附注、管理层的解释和讨论、审计师意见、其他公告、社会责任报告、媒体
3、和专家评论，以及监管部门处理公告等。除此以外，还要收集公司内部供产销各方面的有关资料及公司外部的金融、财政、税收等方面的信息。 5 5知识书苑知识书苑n n3.选择适当的分析方法n n4.发现财务管理中存在的问题n n5.提出改善财务状况的具体方案6 6知识书苑知识书苑三、财务分析的标准n n1、历史标准n n2、行业标准n n3、目标标准 n n4、经验指标 7 7知识书苑知识书苑四、财务分析的局限性及补救措施n n（一）资料来源的局限性n n1.缺乏可比性n n2.缺乏可靠性n n3.存在滞后性n n（二）分析方法的局限性n n（三）分析指标的局限性n n在进行财务分析时应当采取如下弥补措
4、施：8 8知识书苑知识书苑在进行财务分析时应当采取如下弥补措施：9 9知识书苑知识书苑第二节 财务分析方法n n一、趋势分析法一、趋势分析法n n（一）趋势财务比率分析（一）趋势财务比率分析n n1、定基动态比率、定基动态比率 n n2、环比动态比率、环比动态比率 n n（二）趋势财务报表（二）趋势财务报表n n1、绝对数比较、绝对数比较n n2、相对数比较（比较百分比财务报表）、相对数比较（比较百分比财务报表） 1010知识书苑知识书苑趋势财务报表：绝对数比较趋势财务报表：绝对数比较n n趋势报表分析是通过财务报表的比较，具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较来揭示企业在一段时期
5、内财务状况和经营成果的变化。n n应注意的几个问题：n n1.用于对比的各项指标的计算口径要一致。n n2.剔除偶然性因素的影响。n n3.对有显著变动的指标要做重点分析。1111知识书苑知识书苑 1212知识书苑知识书苑趋势财务报表：相对数比较趋势财务报表：相对数比较n n比较百分比财务报表是以会计报表中某个总体指标作为100%，如资产负债表中的资产，利润表中的营业收入，再计算出报表各构成项目占该总体指标的百分比。通过比较各个项目百分比的变动，以判断企业财务状况的发展趋势。这种方法既可用于同一企业不同时期财务状况的纵向比较，又可用于不同企业间的横向比较。 1313知识书苑知识书苑二、因素分析
6、法二、因素分析法n n一个经济指标往往是由多种因素造成的，这些因素各自对这个经济指标都有不同程度的影响，只有将这一综合性的指标分解成各个构成因素，才能从数量上把握每一个因素的影响程度。这种依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各要素对分析指标影响方向和影响程度的方法就叫因素分析法。n n连环替代法和差额分析法1414知识书苑知识书苑 连环替代法 ：实际指标：Pa=AaBaCa 计划指标：Ps=AsBsCs 1515知识书苑知识书苑连环替代法n n连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的实际值替代标准值或计划值，据以测定各因素对分析指标的
7、影响。n n教材266页例1011616知识书苑知识书苑差额分析法n n差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。n n例【10-2】1717知识书苑知识书苑 n n 1818知识书苑知识书苑三、比率分析法比率分析法 n n1、构成比率 （结构比率）n n2、效率比率n n3、相关比率 1919知识书苑知识书苑第三节 财务能力分析n n一、偿债能力分析一、偿债能力分析n n二、营运能力分析二、营运能力分析 n n三、盈利能力分析三、盈利能力分析n n四、发展能力分析四、发展能力分析n n五、上市公司基本财务分析五、上市公司基本
8、财务分析 2020知识书苑知识书苑一、偿债能力分析一、偿债能力分析n n（一）短期偿债能力分析n n（二）长期偿债能力分析n n (三) 影响偿债能力的其他因素 2121知识书苑知识书苑（一）短期偿债能力分析n n短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。衡量企业短期偿债能力的指标分为存量指标和流量指标，存量指标主要有流动比率、速动比率、现金比率等；流量指标主要有现金流量比率、到期债务本息偿付比率等。2222知识书苑知识书苑1、流动比率n n（1）什么是流动比率n n流动比率是流动资产与流动负债的比值，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。 n n（2）计算公式n n 流动比率=流
9、动资产/流动负债2323知识书苑知识书苑2、速动比率n n(1)什么是速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。 速动比率=速动资产/流动负债2424知识书苑知识书苑注意：速动资产的计算2525知识书苑知识书苑3、现金比率n n（1）什么是现金比率 现金比率是企业现金类资产与流动负债的比值。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和现金等价物，它是速动资产扣除应收账款后的余额。 n n（2）计算公式2626知识书苑知识书苑4、现金流量比率（现金流动负债比率）n n（1）什么是现金流量比率n n现金流量比率是从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债能力的比率。现金流量比率是企业一定时期的经营活动
10、产生的现金净流量与流动负债的比值。 n n（2）计算公式2727知识书苑知识书苑5、到期债务本息偿付比率n n到期债务本息偿付比率是经营活动产生的现金流量净额与本期到期债务本息的比值。n n到期债务本息偿付比率反映经营活动产生的现金流量净额是本期到期债务本息的倍数，它主要是衡量本年度内到期的债务本金及相关的现金利息支出可由经营活动所产生的现金来偿付的程度。该项财务比率越高，说明企业经营活动所产生的现金对偿付本期到期债务本息的保障程度越高，企业的偿债能力也越强。2828知识书苑知识书苑（二）长期偿债能力分析n n在对企业进行短期偿债能力分析的同时，还需要分析企业的长期偿债能力。衡量企业长期偿债能
11、力的指标分为存量指标和流量指标，存量指标主要有资产负债率、股东权益比率、权益乘数、产权比率、有形净债务率等；流量指标主要有利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比等。 2929知识书苑知识书苑1、资产负债率n n（1）什么是资产负债率n n资产负债率又称负债比率，是企业负债总额与资产总额的比率。它反映企业的总资产中有多大比例是通过举债而得到的。（2）计算公式3030知识书苑知识书苑2、股东权益比率n n（1）什么是股东权益比率n n股东权益比率是股东权益与资产总额的比值，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。n n（2）计算公式n n（3）与资产负债率的关系 股东权益比率和资产负
12、债率之和等于1 3131知识书苑知识书苑3、权益乘数n n（1）什么是？n n股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益总额的多少倍。权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小，企业的长期偿债能力越弱。n n(2)计算公式 3232知识书苑知识书苑4、产权比率n n（1）什么是产权比率？n n产权比率又称负债股权比率，是负债总额与股东权益总额之比。产权比率不仅反映了由债务人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，而且反映了企业自有资金偿还全部债务的能力。n n（2）计算公式n n（3）权益乘数=1+产权比率 3333知识书苑知识书苑5、有形净值债务率n n有形净值负债率指标
13、是产权比率指标的延伸，能更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本对所有者权益的保障程度。n n有形净值债务率=负债总额/(所有者权益-无形资产）3434知识书苑知识书苑6、利息保障倍数n n利息保障倍数是指企业息税前利润与利息费用的比值，又称已获利息倍数。n n利息保障倍数的公式 3535知识书苑知识书苑7、现金流量利息保障倍数n n现金流量利息保障倍数是指经营现金流量净额为利息费用的倍数，它表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。 n n现金流量利息保障倍数的公式3636知识书苑知识书苑8、现金流量债务比n n现金流量债务比是指经营活动所产生的现金流量净额与债务总额的比率。
14、n n现金流量债务比的公式3737知识书苑知识书苑(三)影响偿债能力的其他因素 n n1、或有负债n n2、担保责任 n n3、租赁活动 n n4、可动用的银行贷款指标n n5、准备很快变现的非流动资产 3838知识书苑知识书苑 n n1、已知经营杠杠系数为2，固定成本为4万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为（ )n n2、某公司2009年年末的货币资金50万元，交易性金融资产500万元（均可视为现金等价物），总资产2000万元，长期资本1200万元，则2009年年末的现金比率为（ ）n n3、某企业2009年的经营现金净流量为1800万元，该企业年末速动资产为1400万元，速动比率为0.
15、7，则现金流量比率为（ ）3939知识书苑知识书苑二、营运能力分析二、营运能力分析n n企业营运能力是指企业资金利用的效率，它表明企业管理人员运用资金的能力。评价企业营运能力的财务比率通常有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。 4040知识书苑知识书苑1、应收账款周转率n n应收帐款周转率是指一定时期内应收帐款平均收回的次数，是一定时期内营业收入与应收帐款平均余额的比值。 n n应收帐款周转率的公式n n应收账款周转天数是一定时期内，通常为1年，应收账款周转一次所需要的时间。4141知识书苑知识书苑2、存货周转率 n n存货周转率是指一定时期内企业营业成
16、本与存货平均余额的比率。 n n存货周转率的计算公式n n存货周转天数是一定时期内，通常为1年，存货周转一次所需要的时间。 4242知识书苑知识书苑3、流动资产周转率 n n流动资产周转率是一定时期营业收入与企业流动资产平均余额之间的比率。n n流动资产周转率公式n n流动资产周转天数是一定时期内，通常为1年，流动资产周转一次所需要的时间。 4343知识书苑知识书苑4、固定资产周转率 n n固定资产周转率是指企业年营业收入与固定资产平均净值的比率。n n固定资产周转率的公式n n固定资产周转天数是一定时期内，通常为1年，固定资产周转一次所需要的时间。 4444知识书苑知识书苑5、总资产周转率
17、n n总资产周转率是企业营业收入与企业资产平均总额的比率。n n总资产周转率的公式n n总资产周转天数是一定时期内，通常为1年，总资产周转一次所需要的时间。 4545知识书苑知识书苑课堂练习n n课后自测与练习14646知识书苑知识书苑三、盈利能力分析三、盈利能力分析n n盈利能力就是企业获取利润的能力，盈利能力分析一般包括经营盈利能力分析、资产盈利能力分析和资本盈利能力分析。通常能反映企业盈利能力的指标主要有营业毛利率、营业净利率、成本费用利润率、总资产利润率、总资产报酬率、资产净利率、净资产收益率。 4747知识书苑知识书苑1、经营盈利能力分析n n经营盈利能力分析是指通过对企业生产过程中
18、的产出、耗费和利润之间的比例关系，来研究和评价企业获利能力，其衡量指标主要有营业毛利率、营业利润率、营业净利率和成本费用利润率等。4848知识书苑知识书苑2、资产盈利能力分析n n资产盈利能力是指企业经济资源创造利润的能力，其衡量指标主要有总资产利润率、总资产报酬率和总资产净利率等。n n总资产利润率是指企业的利润总额与平均资产总额的比率，它反映企业综合运用所拥有的全部经济资源获得的效果，是一个综合性的效益指标。4949知识书苑知识书苑n n总资产报酬率是企业息税前利润与企业资产平均总额的比率。 n n总资产净利率是指净利润与资产平均总额的比率，它反映公司从1元总资产中得到的净利润。5050知
19、识书苑知识书苑3、资本盈利能力分析n n（1）净资产收益率 净资产收益率，又称股东权益利润率或权益报酬率、权益净利率，是净利润与平均所有者权益的比值，它反映企业自有资金的投资收益水平。5151知识书苑知识书苑n n（2）资本收益率 资本收益率是指企业一定时期净利润与平均投入资本（资本性投入及其资本溢价）的比率，反映企业实际投资额获得的回报水平。5252知识书苑知识书苑四、发展能力分析四、发展能力分析n n发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。发展能力分析包括营业收入增长能力分析、盈利增长能力分析、资产增长能力分析和资本增长能力分析等。5353知识书苑知识书苑营业收入增长能
20、力分析n n营业收入增长率是指企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率。它反映企业营业收入的增减变动情况，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。5454知识书苑知识书苑盈利增长能力分析n n营业利润增长率是指企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率。它反映企业营业利润的增减变动情况。 5555知识书苑知识书苑资产增长能力分析n n资产增长率是企业本年总资产增长额与年初资产总额的比率，它反映企业资产规模的增长情况。 5656知识书苑知识书苑资本增长能力分析n n资本增长是企业发展水平的标志，是评价企业发展能力的重要方面，其衡量指标主要有资本积累率、资本保值增值率。n n资本积累率是
21、指企业本年股东权益增长额与年初股东权益总额的比率。它反映企业当年资本的积累能力，是评价企业发展潜力的重要指标。n n n n资本保值增值率是指所有者权益的期末总额与期初总额之比。 5757知识书苑知识书苑课堂练习n n课后自测与练习25858知识书苑知识书苑五、上市公司基本财务分析五、上市公司基本财务分析n n1、每股收益n n2、每股股利n n3、市盈率n n4、每股净资产n n5、市净率n n6、每股现金流量5959知识书苑知识书苑1、每股收益n n烟台万华2009年每股收益0.64元n n每股收益，也称每股利润或每股盈余，反映企业普通股股东持有每一股份所能享有的企业利润和承担的企业亏损。
22、n n每股收益的计算包括基本每股收益和稀释每股收益。n n企业存在稀释性潜在普通股的，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外普通股的加权平均股数，并据以计算稀释每股收益。 6060知识书苑知识书苑稀释每股收益n n稀释性潜在普通股，是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，主要包括可转换公司债券、认股权证和股票期权等。计算稀释每股收益，对基本每股收益分子的调整项目有：n n(1)当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；n n（2）稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。同时，将基本每股收益分母调整为当期发行在外普通股的加权平均股数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通
23、股而增加的普通股股数的加权平均数之和。6161知识书苑知识书苑2、每股股利n n每股股利是企业对普通股股东分配的现金股利的总额与发行在外的普通股股数的比率。 n n每股股利反映的是上市公司每一份普通股获取股利的大小。每股股利越大，企业股本获利能力越强；每股股利越小，企业股本获利能力就越弱。但是，上市公司每股股利的高低，不仅取决于公司获利能力的大小，还取决于公司的股利政策，以及是否有足够的现金来支付现金股利。6262知识书苑知识书苑3、市盈率n n市盈率是上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每元净利润愿意支付的价格，可以用来估计股票的投资收益和风险。一般来说，市盈率越
24、高，意味着投资者愿意出较高的价格购买该公司股票。所以一些成长性较好的高科技公司的股票的市盈率通常要高一些。此外，如果某一种股票的市盈率过高，也意味着这种股票具有较高的投资风险。6363知识书苑知识书苑 6464知识书苑知识书苑4、每股净资产n n每股净资产也称每股账面价值，是指企业股东权益每股净资产也称每股账面价值，是指企业股东权益总额与发行在外的股票股数之间的比率。每股净资总额与发行在外的股票股数之间的比率。每股净资产显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的企产显示了发行在外的每一普通股股份所能分配的企业账面净资产的价值，反映了在会计期末每一股份业账面净资产的价值，反映了在会计期末每一股份在
25、企业账面上到底值多少钱。在企业账面上到底值多少钱。 n n如果公司既有优先股又有普通股，通常只为普通股如果公司既有优先股又有普通股，通常只为普通股计算每股净资产。在这种情况下，普通股每股净资计算每股净资产。在这种情况下，普通股每股净资产的计算需要分两步。首先，从股东权益总额中减产的计算需要分两步。首先，从股东权益总额中减去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖去优先股的权益，包括优先股的清算价值及全部拖欠的股利，得出普通股权益。其次，用普通股权益欠的股利，得出普通股权益。其次，用普通股权益除以流通在外普通股，确定普通股每股净资产。除以流通在外普通股，确定普通股每股净资产。6565知识书苑知
26、识书苑5、市净率n n市净率是每股市价与每股净资产的比率，是投资者用以衡量、分析个股是否具有投资价值的工具之一。 n n一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市净率则相反。 6666知识书苑知识书苑6、每股现金流量（每股经营活动现金流量）n n每股现金流量是经营活动现金净流量扣除优先股股利后的余额，再除以发行在外的普通股平均股数。 n n请你查找烟台万华2010年年报，根据2010年年报计算每股收益、每股净资产、每股经营活动现金流量、市净率、市盈率等财务指标。6767知识书苑知识书苑第四节 财务综合分析n
27、n一、财务比率综合评分法财务比率综合评分法n n二、杜邦分析法二、杜邦分析法6868知识书苑知识书苑财务比率综合评分法财务比率综合评分法n n财务比率综合分析法，也称为沃尔评分法，是指通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的方法。n n企业财务状况的综合得分反映了企业综合财务状况是否良好。如果综合得分等于或接近于100分，说明企业的财务状况是良好的；如果综合得分远远低于100分，说明企业的财务状况较差，应当采取适当的措施加以改善。n n【例1038】 6969知识书苑知识书苑二、杜邦分析法二、杜邦分析法n n杜邦分析体系是一个多层次的财务比率分解体系，
28、分解的目的是识别引起变动(或产生差距)的原因，为后续分析指明方向。通过与上年比较可以识别变动的趋势，通过同行业的比较可以识别存在的差距。 7070知识书苑知识书苑一、杜邦系统的几种主要的财务关系一、杜邦系统的几种主要的财务关系 1、股东权益报酬率资产报酬率、股东权益报酬率资产报酬率权益乘数权益乘数 2、资产报酬率销售净利率、资产报酬率销售净利率总资产周转率总资产周转率 3、销售净利率净利润、销售净利率净利润/销售收入销售收入 4、总资产周转率销售收入、总资产周转率销售收入/资产平均总额资产平均总额 5、股东权益报酬率销售净利率、股东权益报酬率销售净利率总资产周总资产周 转转 率率权益乘数权益乘
29、数二、杜邦财务分析体系二、杜邦财务分析体系杜邦财务分析法杜邦财务分析法7171知识书苑知识书苑杜邦体系（比率金字塔）杜邦体系（比率金字塔）净资产报酬率净资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数销售利润率销售利润率销售利润率销售利润率资产周转率资产周转率资产周转率资产周转率1 11 1资产负债资产负债资产负债资产负债率率率率利润额利润额利润额利润额销售收入销售收入销售收入销售收入资产额资产额资产额资产额资产额资产额资产额资产额负债额负债额负债额负债额收入、成本等损益类指标收入、成本等损益类指标资产资本等财务状况类指标资产资本等财务状况类指标7272知识书苑知识书苑传统杜邦分析体系中的核心指标 n n在传统杜邦分析体系中，净资产收益率是一个综合性最强、最具代表性的一个指标，是杜邦分析体系的核心，该指标的高低取决于总资产净利率与权益乘数。n n总资产净利率反映企业的经营能力；权益乘数即财务杠杆，反映企业的财务政策。7373知识书苑知识书苑课堂练习n n课后自测与练习47474知识书苑知识书苑本章课后作业n n完成本章案例分析n n课后练习4（1）（2）7575知识书苑知识书苑
