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1、证券投资学证券投资学张宏v证券投资学v主编 黄磊v中国财政经济出版社v21世纪全国高等院校通用教材vISBN 978-5095-0890-9/F.0733课程章目v第一章第一章导论导论v第二章第二章证券投资要素证券投资要素v第三章第三章证券市场证券市场v第四章第四章证券交易程序证券交易程序v第五章第五章证券投资信息证券投资信息v第六章第六章证券投资分析证券投资分析v第七章第七章证券投资技术证券投资技术分析分析v第八章证券投资原则、第八章证券投资原则、策略与操作方法策略与操作方法v第九章第九章证券投资风证券投资风险与收益险与收益第一章第一章 导论导论第一节第一节证券投资学的研究对象、证券投资学的
2、研究对象、任务与内容任务与内容 一、证券投资学的研究对象与任务一、证券投资学的研究对象与任务 证券投资学是一门以证券投资理论与客观实践为研究对象研究对象的学科。该学科的主要任务主要任务，是研究证券投资过程中客观存在的各种经济现象和客观规律，研究这一行为过程的内在机理，并基于证券投资的收益目的，认识和总结证券投资中存在的各种复杂经济关系的实质，把握其处理准则；并为最大限度地获得证券投资收益，防范证券投资风险提供理论指导和具体的分析与操作方法。二、证券投资学的主要研究内容二、证券投资学的主要研究内容v证证券券投投资资中中涉涉及及的的基基本本概概念念和和重重要要范范畴畴v证证券券投投资资的的基基本本
3、要要素素v从从事事证证券券投投资资活活动动的的空空间间证证券券市市场场v证证券券投投资资的的规规则则与与程程序序 v证证券券投投资资的的原原则则和和内内在在要要求求 v证证券券投投资资的的分分析析方方法法 v证证券券投投资资的的操操作作方方法法v证证券券投投资资信信息息的的获获取取与与处处理理 v证证券券投投资资中中的的风风险险与与收收益益 v其其他他与与证证券券投投资资相相关关的的问问题题 第二节证券与投资范畴第二节证券与投资范畴一、证券的概念与基本类别一、证券的概念与基本类别（一）证券的概念（一）证券的概念 从一般的意义上说，证券即各类合法权益凭证券即各类合法权益凭证的统称证的统称。或者说
4、，凡是用来设定和证明持用来设定和证明持有人所享有的权益的合法凭证有人所享有的权益的合法凭证，广义上均可以称为证券证券。经济学意义上的证券，则主要经济学意义上的证券，则主要是指与财产或债务、信用关系等有关的各种是指与财产或债务、信用关系等有关的各种合法的权益凭证合法的权益凭证。 （二）证券的基本类别（二）证券的基本类别（一）货币证券（一）货币证券指可在某种程度上发挥货币功能的证券。货币证券包括纸币（钞票、银行券等）、期票、支票、本票、汇票、信用卡等。 （二）财物证券（二）财物证券即为持有人对特定财物的所有权和各种请求权提供证明，持有人可据以占有、提取或支配使用该财物的证券。如提货单、货运单、栈单
5、、房产证、地契，及其他各种财产契约 （三）凭据证券（三）凭据证券或称证据证券。指主要用于权益证明，设定、反映持有人在双边或多边关系中享有和履行权利、义务的情况，或依法获取某些非资本收入性私人权益的证券。诸如身份证、保险单据、公证文书、火车票、机票、购物凭证、附有经济奖罚条款的合同书、演出门票等 （四）资本证券虚拟资本（四）资本证券虚拟资本指能够在某种程度上发挥资本所具有的价值增值作用，持有人可据以取得一定的资本性收益和享受其他各种投资性权益的证券。 虚拟资本与实际资本之间的关系：虚拟资本与实际资本之间的关系：企业发行股票筹集资金：三江购物俱乐部股份有限公司企业发行股票筹集资金：三江购物俱乐部股
6、份有限公司2011年年2月月21日公开发行新股：发行总量日公开发行新股：发行总量6000万股、发万股、发行价格行价格11.8元元/股。股。11年年3月月2号上市交易，首日收盘价号上市交易，首日收盘价21.78元元/股。股。公司股本增加公司股本增加6000万万公司实际获得资金（不考虑各种费用）公司实际获得资金（不考虑各种费用）6000*11.8=70800（万元）（万元）=7.08（亿元）（亿元）虚拟性：价格虚拟性虚拟性：价格虚拟性-本身没价值本身没价值数量的虚拟性数量的虚拟性-面额与发行价与交易价格面额与发行价与交易价格都不一定相等都不一定相等交易价格在以后的交易中不断发生变化交易价格在以后的
7、交易中不断发生变化发行人发行人股票股票资金资金大量的投资者大量的投资者-变现将股票卖给其他投资者变现将股票卖给其他投资者市场行情与发行人原来筹集的资金没有关系。市场行情与发行人原来筹集的资金没有关系。A买入买入1000股，股，11800元资金，市场行情元资金，市场行情21.78元元/股卖给股卖给B，A获利获利21.78*1000-11800=9980元。元。B以以8元元/股卖给股卖给C,亏损亏损8*1000-21780=13780元。元。这时股票市值这时股票市值8000元。元。但是企业获得的资金就是但是企业获得的资金就是11800元。元。投资者共计遭受损失投资者共计遭受损失9980-13780
8、=3800元元=11800-8000但是与发行人以后筹集资金但是与发行人以后筹集资金-增发股票有关系。增发股票有关系。因为发行价格要低于市场价格。因为发行价格要低于市场价格。市场价格市场价格35元元/股，发行价格一定低于市场价格股，发行价格一定低于市场价格35元元/股。股。与虚拟资本相对应，反映企业规模大小的指标除了我们大与虚拟资本相对应，反映企业规模大小的指标除了我们大家熟悉的比如净资本、资本总额等，还有一些虚拟指标：家熟悉的比如净资本、资本总额等，还有一些虚拟指标：比如市值总额比如市值总额-股本乘以当时的股价股本乘以当时的股价股本分为流通股本和总股本。股本分为流通股本和总股本。市值分为流通
9、市值和总市值市值分为流通市值和总市值2008年沪市市值从年沪市市值从2007年末的年末的27万亿元下降到万亿元下降到9.7万亿元，缩水万亿元，缩水63.96%。深市市值从。深市市值从2007年年末的末的5.7万亿元缩减到万亿元缩减到2.4万亿元。沪深两市流通万亿元。沪深两市流通市值总和为市值总和为4.52万亿元，缩减万亿元，缩减48.6%。截至截至2009年年12月月31，沪深股市流通市值报，沪深股市流通市值报151259亿元。亿元。同期，沪深股市总市值报同期，沪深股市总市值报243939亿元。亿元。截至截至2010年底，沪深股市总市值达到年底，沪深股市总市值达到26.54万亿元万亿元二、有价
10、证券二、有价证券（一）有价证券的概念（一）有价证券的概念所谓有价证券，是指那些代表着一定的价值，所谓有价证券，是指那些代表着一定的价值，能够设定、证明持有者的收入权益，并可以在市场能够设定、证明持有者的收入权益，并可以在市场上转让流通，从而具有价格表现的证券。上转让流通，从而具有价格表现的证券。有价证券的交易价格取决于预期的投资收益、有价证券的交易价格取决于预期的投资收益、市场利率以及供求关系等市场性因素。市场利率以及供求关系等市场性因素。 （二）有价证券的分类（二）有价证券的分类1、按按证证券券发发行行主主体体可可分分为为政政府府证证券券、金金融融证证券券和和公公司司证证券券三三类类 ：u政
11、政府府证证券券：是是指指政政府府财财政政部部门门或或其其他他代代理理机机构构为为筹筹集集资资金金，以以政政府府名名义义发发行行的的证证券券。进进一一步步从从形形式式上上分分，政政府府证证券券主主要要包包括括国国库库券券和和公公债债两两大大类类。u金金融融证证券券：指指银银行行等等金金融融机机构构为为筹筹集集经经营营资资金金特特别别是是信信贷贷基基金金而而发发行行的的证证券券。u公公司司证证券券：指指公公司司等等经经济济法法人人为为筹筹集集资资金金而而发发行行的的证证券券。 2、按证券收益是否固定，可分为固定收益证券与变、按证券收益是否固定，可分为固定收益证券与变动收益证券两类：动收益证券两类：
12、v变动收益证券：指因客观条件的变化其收益也随之变动收益证券：指因客观条件的变化其收益也随之变化的证券。如股票，其股利收益预先不确定，而变化的证券。如股票，其股利收益预先不确定，而是随公司税后利润的多少来确定；又如浮动利率债是随公司税后利润的多少来确定；又如浮动利率债券也属此类证券。券也属此类证券。v固定收益证券：指持券人可以在特定的时间内取得固定收益证券：指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益，并预先知道取得收益的数量和时间的固定的收益，并预先知道取得收益的数量和时间的证券。如固定利率债券、优先股股票等。证券。如固定利率债券、优先股股票等。3、按证券适销性，可分为适销证券和不适销证券、按证券
13、适销性，可分为适销证券和不适销证券 v适销证券是指证券持有人在需要现金或希望将持有适销证券是指证券持有人在需要现金或希望将持有的证券转换为现金时，能够迅速地在证券市场上出的证券转换为现金时，能够迅速地在证券市场上出售的证券。这类证券是金融投资者的主要投资对象。售的证券。这类证券是金融投资者的主要投资对象。v不适销证券是指证券持有人在需要现金时，不能或不适销证券是指证券持有人在需要现金时，不能或不能迅速地在证券市场上出售的证券。这种证券虽不能迅速地在证券市场上出售的证券。这种证券虽不能或不能迅速地在证券市场上出售，但具有投资不能或不能迅速地在证券市场上出售，但具有投资风险较小、投资收益确定、在特
14、定条件下也可以换风险较小、投资收益确定、在特定条件下也可以换成现金等特点。成现金等特点。4、按证券是否上市，可分为上市证券和非上市证券、按证券是否上市，可分为上市证券和非上市证券v上市证券是指证券主管机关批准，并向证券交易所上市证券是指证券主管机关批准，并向证券交易所注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。注册登记，获得在交易所内公开买卖资格的证券。发行股票或债券的公司要在证券交易所上市其证券，发行股票或债券的公司要在证券交易所上市其证券，必须符合规定的上市条件并遵守交易所的规章制度。必须符合规定的上市条件并遵守交易所的规章制度。 v非上市证券是指未申请上市或不符合在证券交易所非上市证券是
15、指未申请上市或不符合在证券交易所挂牌交易条件的证券。非上市证券不允许在证券交挂牌交易条件的证券。非上市证券不允许在证券交易所内交易，但可以在场外交易市场交易。易所内交易，但可以在场外交易市场交易。 5、按证券募集方式的不同，可分为公募证券和私募、按证券募集方式的不同，可分为公募证券和私募证券证券v公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公募证券是指发行人通过中介机构向不特定的社会公众投资者公开发行的证券。这类证券的审批较严公众投资者公开发行的证券。这类证券的审批较严格并在发行时采取公示制度。格并在发行时采取公示制度。v私募证券是指只向少数特定的投资者发行的证券。私募证券是指只向少数特定的投
16、资者发行的证券。该类证券审查条件相对较宽松，投资者通常较少，该类证券审查条件相对较宽松，投资者通常较少，不采取公示制度。私募证券的投资者多为与发行者不采取公示制度。私募证券的投资者多为与发行者有特定关系的机构投资者及发行公司的内部职工。有特定关系的机构投资者及发行公司的内部职工。 （三）有价证券的特征（三）有价证券的特征v1 1、产权性。、产权性。有价证券记载着权利人的财产权内容，代表着一定的财产所有权，拥有证券就意味着享有对财产的占有、使用、收益和处分的权利。v2 2、期限性、期限性。这主要反映在债券等体现债权债务关系的有价证券上。不同的债券期限用以满足人们对融资期限及与此相关的收益率高低的
17、需求。这种期限对发行者来说构成强制性的约束，对投资者来说则提供了一种安全保障。 v3、收益性、收益性。收益性是证券的最基本特点，指持有证券本身可以获得一定数额的收益，这是投资者转让资金使用权的回报。v4、流动性、流动性。或称变现性，是指证券持有人可按自己的需要灵活地转让证券以换取现金的特性。v5、风险性、风险性。指持有者面临着预期收益不能实现，甚至使本金也受到损失的可能性。v6、价格波动性、价格波动性。指证券的市场价格与证券的券面金额不一致且受市场供求关系等因素的影响经常处于变动之中的特性。 二、投资的范畴二、投资的范畴（一）投资的定义一）投资的定义从一般的意义上说，投资就是指预先投入货从一般
18、的意义上说，投资就是指预先投入货币或实物，以形成实物资产或金融资产，借以获取币或实物，以形成实物资产或金融资产，借以获取未来收益的经济行为。未来收益的经济行为。投资本质上是一种基于获取未来收益的目的而投资本质上是一种基于获取未来收益的目的而提前进行的财富预付行为。这种投入是将本可以由提前进行的财富预付行为。这种投入是将本可以由投资者支配用作现实消费的财富使用于非消费用途，投资者支配用作现实消费的财富使用于非消费用途，并且只有到将来才能产生效益，因而可看作是对现并且只有到将来才能产生效益，因而可看作是对现实消费的抑制。投资的最终目的是实现预期收益，实消费的抑制。投资的最终目的是实现预期收益，当然
19、这种收益应当大于预付财富，即能够给行为主当然这种收益应当大于预付财富，即能够给行为主体带来增值收益。体带来增值收益。注意：实物投资形成一定的生产能力。注意：实物投资形成一定的生产能力。-直接投资直接投资金融投资不一定形成真正的生产能力。金融投资不一定形成真正的生产能力。-间接投资间接投资发行或筹资额一般与实际生产能力联系在一起，二级市发行或筹资额一般与实际生产能力联系在一起，二级市场上股票、债券的买卖往往与实际生产能力无关。场上股票、债券的买卖往往与实际生产能力无关。（二）证券投资（二）证券投资 证券投资是指投入货币或实物，形成证券形态证券投资是指投入货币或实物，形成证券形态的金融资产，并通过
20、持有和买卖这种资产获取增值的金融资产，并通过持有和买卖这种资产获取增值收益的行为。收益的行为。证券投资形成的是证券形态的金融资产，或者说，证券投资形成的是证券形态的金融资产，或者说，是获得股票、债券等有价证券。投资者正是凭借其获得的有是获得股票、债券等有价证券。投资者正是凭借其获得的有价证券，取得发行者定期或不定期支付的股息、债券利息，价证券，取得发行者定期或不定期支付的股息、债券利息，或通过在市场上贱买贵卖来获得差价收益或通过在市场上贱买贵卖来获得差价收益（资本利得）（资本利得）的。的。因此，证券投资具体地表现为在证券市场上买卖或持有有价因此，证券投资具体地表现为在证券市场上买卖或持有有价证
21、券的活动。证券的活动。 根据投资的直接目的和行为特征的不同：证券投资分根据投资的直接目的和行为特征的不同：证券投资分为长线投资、短线投资、灵活投资和控股投资。为长线投资、短线投资、灵活投资和控股投资。v沃伦沃伦巴菲特巴菲特(WarrenBuffett)1930年年8月月30日出生日出生在美国内布拉斯加州的奥马哈市。在美国内布拉斯加州的奥马哈市。1956年，他回到年，他回到家乡创办家乡创办“巴菲特有限公司巴菲特有限公司”。1964年，巴菲特的年，巴菲特的个人财富达到个人财富达到400万美元，而此时他掌管的资金已万美元，而此时他掌管的资金已高达高达2200万美元。万美元。1965年年,35岁的巴菲
22、特收购了一岁的巴菲特收购了一家名为伯克希尔家名为伯克希尔-哈撒韦的纺织企业，哈撒韦的纺织企业，1994年底已年底已发展成拥有发展成拥有230亿美元的伯克希尔工业王国，由一亿美元的伯克希尔工业王国，由一家纺纱厂变成巴菲特庞大的投资金融集团。他的股家纺纱厂变成巴菲特庞大的投资金融集团。他的股票在票在30年间上涨了年间上涨了2000倍，而标准普尔倍，而标准普尔500家指数家指数内的股票平均才上涨了近内的股票平均才上涨了近50倍。多年来，在倍。多年来，在福布福布斯斯一年一度的全球富豪榜上，巴菲特一直稳居前一年一度的全球富豪榜上，巴菲特一直稳居前三名。三名。v投资花旗银行投资花旗银行持有持有15年年v乔
23、治乔治-索罗斯是当之无愧的的金融天才，他索罗斯是当之无愧的的金融天才，他1979年创立的年创立的“量子基金量子基金”，有着平均每年，有着平均每年35%的综合成长率，这个数字恐怕只有巴菲的综合成长率，这个数字恐怕只有巴菲特等少数人能够望其项背。特等少数人能够望其项背。v索罗斯索罗斯v1992年，索罗斯抓住时机，成功地狙击英镑。年，索罗斯抓住时机，成功地狙击英镑。1994年，索罗斯的量子基金对墨西哥比索发年，索罗斯的量子基金对墨西哥比索发起攻击起攻击1997年下半年，东南亚发生金融危机年下半年，东南亚发生金融危机v巴菲特和索罗斯都是白手起家，仅靠投资便巴菲特和索罗斯都是白手起家，仅靠投资便积累了数
24、十亿美元的财富。但两人的投资风积累了数十亿美元的财富。但两人的投资风格截然不同，投资方法也有天壤之别。巴菲格截然不同，投资方法也有天壤之别。巴菲特的招牌式策略是购买那些他认为价格远低特的招牌式策略是购买那些他认为价格远低于实际价值的企业，并于实际价值的企业，并“永远永远”拥有它们。拥有它们。索罗斯则以在货币市场上做神出鬼没的高杠索罗斯则以在货币市场上做神出鬼没的高杠杆赌博而闻名。两人的区别实在不能再大了。杆赌博而闻名。两人的区别实在不能再大了。（三）证券投机（三）证券投机speculation “投机”“思索”。 指通过对证券未来价格的预测以获取差价收益指通过对证券未来价格的预测以获取差价收益
25、并为此主动承担风险的证券买卖行为。它具体地表并为此主动承担风险的证券买卖行为。它具体地表现为在证券市场上频繁地买进卖出，以期获取买卖现为在证券市场上频繁地买进卖出，以期获取买卖之间的差价利润。之间的差价利润。 证券投机本质上是人们对买卖证券过程中所存在的利害证券投机本质上是人们对买卖证券过程中所存在的利害关系的一种判断和选择。投机本身必须合乎法律规范的要求，关系的一种判断和选择。投机本身必须合乎法律规范的要求，在符合公平、公正、公开等原则的基础上进行。否则，在投在符合公平、公正、公开等原则的基础上进行。否则，在投机过程中存在着机过程中存在着操纵、诈骗、失信等操纵、诈骗、失信等违法乱纪的行为，就
26、会违法乱纪的行为，就会扰乱证券市场的秩序，损害大多数投资者的利益。这样的投扰乱证券市场的秩序，损害大多数投资者的利益。这样的投机活动在任何国家都是不能容忍的。机活动在任何国家都是不能容忍的。 合法、正常的证券投机是维持正常证券市场活动的一个重合法、正常的证券投机是维持正常证券市场活动的一个重要因素：要因素： v首先，投机行为的存在，使证券特别是股票的发行风险得以首先，投机行为的存在，使证券特别是股票的发行风险得以很大程度地分散和释放，从而可以使社会融资活动得到更好很大程度地分散和释放，从而可以使社会融资活动得到更好的支撑。的支撑。v其次，投机行为的存在，使得证券市场的交易变得十分活跃，其次，投机行为的存在，使得证券市场的交易变得十分活跃，也只有在这种活跃的市场背景下，证券市场的各项积极功能也只有在这种活跃的市场背景下，证券市场的各项积极功能与作用才能得到较为充分的发挥。与作用才能得到较为充分的发挥。v再次，投机行为的存在，可以有效地起到调节证券市场上的再次，投机行为的存在，可以有效地起到调节证券市场上的供求关系、稳定这一市场运行的作用。供求关系、稳定这一市场运行的作用。
