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1、技术经济学技术经济学1备选方案选择分析最新第八章第八章 备选方案选择分析备选方案选择分析第一节第一节 独立方案选择分析独立方案选择分析第二节第二节 互斥方案选择分析互斥方案选择分析第三节第三节 相关方案选择分析相关方案选择分析第四节第四节 混合方案选择分析混合方案选择分析2备选方案选择分析最新第一节、独立方案选择分析第一节、独立方案选择分析1 1、决策过程、决策过程决策是工程和管理过程的核心。决策是工程和管理过程的核心。决策过程阶段决策过程阶段探寻备选方案：探寻备选方案： 创新过程创新过程经济决策：经济决策： 对不同方案作经济衡量和比较对不同方案作经济衡量和比较2 2、备选方案的类型、备选方案
2、的类型独立方案：独立方案：互斥方案：互斥方案：混合方案：混合方案：各方案的现金流量是独立的，方案具有可加性；各方案的现金流量是独立的，方案具有可加性；各方案之间具有排他性，各方案中只能择一个；各方案之间具有排他性，各方案中只能择一个；独立方案与互斥方案混合的情况。独立方案与互斥方案混合的情况。相关方案：相关方案： 甲方案的实施与否会影响到乙方案的现金流甲方案的实施与否会影响到乙方案的现金流； 3备选方案选择分析最新独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性。独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性。 多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。独立
3、方案的选择方法：独立方案的选择方法：1.NPV1.NPV法或法或NAVNAV法；法；2.2.费用费用效益（效益（B/CB/C）对比法；）对比法；3.IRR3.IRR指标选择方案。指标选择方案。4备选方案选择分析最新例例8-1 某工程项目有某工程项目有A、B、C、D四个独立方案。有关资四个独立方案。有关资料如表料如表8-1所示，当期望收益率为所示，当期望收益率为20%时，试做选择。时，试做选择。 表8-1 各独立方案现金流量表方方 案案ABCD投资投资/元元2000015000030000160000寿命寿命/年年5102030残值残值/元元4000- -10000010000年收益年收益/元元
4、6000400001000040000解解1：用净现值法选择方案得：用净现值法选择方案得：NPVA= -20000+6000(P/A,20%,5)+4000(P/F,20%,5) = -448.8（元）（元）同理：同理：NPVB=16085（元）（元） NPVC=18696（元）（元） NPVD=39576（元）（元） 可见，可见，NPVB、NPVC、NPVD均为正数，所以方案均为正数，所以方案B、C、D均可均可取。而取。而NPVA0，故方案，故方案A不可取。不可取。 5备选方案选择分析最新解解2：若用：若用NAV法选择方案得法选择方案得NAVA= -20000(A/P,20%,5)+6000
5、+4000(A/F,20%,5) = -150.4（元）（元）同理得同理得NAVB=4610（元）（元） NAVC=3838（元）（元） NAVD=7865（元）（元） 根据净年值法的判断准则，仍选择根据净年值法的判断准则，仍选择B、C、D三个方三个方案。案。 由上面的计算结果可以看出，用由上面的计算结果可以看出，用NPV法和法和NAV法计法计算得出的结论是相同的。算得出的结论是相同的。 6备选方案选择分析最新解解3：根据效益：根据效益费用法的计算公式得：费用法的计算公式得：A方案：方案：成本成本C=20000(A/P，20%，5)-4000(A/F，20%，5)=6150收益收益B=6000
6、(B/C)A=6000/6150=0.97同理得同理得(B/C)B=1.10(B/C)C=1.62(B/C)D=1.25根据根据B/C法的选择原则可知，应选择法的选择原则可知，应选择B/C值大于值大于1的方案，的方案，即选择即选择B、C、D，而方案，而方案A因因B/C值小于值小于1，故不可取。，故不可取。 7备选方案选择分析最新解解4：用：用IRR法选择各备选方案，其选择的原则与单方案法选择各备选方案，其选择的原则与单方案的选择原则相同。的选择原则相同。设设A方案的内部收益率为方案的内部收益率为IRRA，B方案的内部收益率为方案的内部收益率为IRRB，C方案的内部收益率为方案的内部收益率为IR
7、RC，D方案的内部收益率方案的内部收益率为为IRRD，由方程：，由方程：-20000+6000(P/A，IRRA，5)+4000(P/F，IRRA，5)=0-150000+40000(P/A，IRRB，10)-10000(P/F，IRRB，10)=0-30000+10000(P/A，IRRC，20)=0-160000+40000(P/A，IRRD，30)+10000(P/F，IRRD，30)=0解得各自的内部收益率分别为解得各自的内部收益率分别为IRRA=19%，IRRB=23.3%，IRRC=30%，IRRD=25%由于方案由于方案B、C、D的内部收益率均大于基准的内部收益率，的内部收益率均
8、大于基准的内部收益率，所以这三个方案为入选方案。所以这三个方案为入选方案。 8备选方案选择分析最新第二节、互斥方案选择分析第二节、互斥方案选择分析互斥方案的选择一般是指从满足资源要求的众多备互斥方案的选择一般是指从满足资源要求的众多备选方案中挑选一个最有利方案的过程，且最有利方选方案中挑选一个最有利方案的过程，且最有利方案要求达到或超过基准收益率。案要求达到或超过基准收益率。互斥方案的选择一般不考虑在资金限制下的方案最互斥方案的选择一般不考虑在资金限制下的方案最佳组合问题，只需要进行方案的比选。佳组合问题，只需要进行方案的比选。方案的选择方法：方案的选择方法：1.1.等值比较法（现值法等值比较
9、法（现值法PVPV、将来值法、将来值法FVFV、年值法、年值法AVAV）；）；2.2.差额比较法（差额净现值法、差额差额比较法（差额净现值法、差额B/CB/C法和差额法和差额IRRIRR法）；法）；9备选方案选择分析最新 等值比较法是利用等值的概念及换算公式，根等值比较法是利用等值的概念及换算公式，根据可比原则，使各互斥方案的比较在满足可比条件据可比原则，使各互斥方案的比较在满足可比条件的基础上进行。的基础上进行。 1 1、等值比较法、等值比较法现值法现值法PVPV 现值法包括两种比较方法，一是净现值法，二现值法包括两种比较方法，一是净现值法，二是现值成本法。这两种方法都可以进行多方案比选。是
10、现值成本法。这两种方法都可以进行多方案比选。 10备选方案选择分析最新例例8-2 某工程有某工程有A、B、C三个方案可供选择，有关资料如表三个方案可供选择，有关资料如表8-2 所示。现期望最低取得所示。现期望最低取得10%的收益，应如何选择一个最的收益，应如何选择一个最有利的方案？有利的方案？ 表表8-2 各互斥方案的现金流量各互斥方案的现金流量 方案方案投资投资/元元收益收益/元元寿命寿命/年年残值残值/元元A200003000200B350005000200C1000009000201000011备选方案选择分析最新解：解：根据净现值法的计算公式得根据净现值法的计算公式得NPVA= -20
11、000+3000(P/A，10%，20)=5540（元）（元）NPVB= -35000+5000(P/A，10%，20)=7568（元）（元）NPVC= -100000+9000(P/A，10%，20)+10000(P/F，10%，20) = -21892（元）（元）根据净现值的最大准则原理，应选择净现值最大的根据净现值的最大准则原理，应选择净现值最大的B方案。方案。 12备选方案选择分析最新将来值法就是把各备选方案所有的现金流量都按一将来值法就是把各备选方案所有的现金流量都按一定的收益率折现到寿命期的最后一年，然后在等值定的收益率折现到寿命期的最后一年，然后在等值的将来值的基础上选择最优方案
12、。的将来值的基础上选择最优方案。 2 2、等值比较法、等值比较法将来值法将来值法FVFV13备选方案选择分析最新例例8-3 现拟建一化学制剂厂，有现拟建一化学制剂厂，有A、B、C三个备选三个备选方案，有关资料由表方案，有关资料由表8-3给出，若资金利润率为给出，若资金利润率为12%，试选择最优方案。，试选择最优方案。 表表8-3 互斥方案现金流量表互斥方案现金流量表 方案方案初始投资初始投资/万元万元年收益年收益/万万元元年经营费年经营费/万元万元寿命寿命/年年A2001004210B3001305210C400150581014备选方案选择分析最新解：根据将来值法的计算公式得解：根据将来值法
13、的计算公式得FVA= -200(F/P，12%，10)+(100-42)(F/A，12%，10) =396（万元）（万元）FVB= -300(F/P，12%，10)+(130-52)(F/A，12%，10) =437（万元）（万元）FVC= -400(F/P，12%，10)+(150-58)(F/A，12%，10) =372（万元）（万元）根据将来值的最大准则，应选取将来值最大的根据将来值的最大准则，应选取将来值最大的B方案。方案。 15备选方案选择分析最新在对寿命不等的互斥方案进行比选时，用年值法是在对寿命不等的互斥方案进行比选时，用年值法是一种最简单的比较方法。一种最简单的比较方法。其中的
14、假定：各备选方案在其寿命结束时均可按原其中的假定：各备选方案在其寿命结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案延续。案延续。在这一假定前提下，年值法以在这一假定前提下，年值法以“年年”为时间单位比为时间单位比较各方案的经济效果，从而使寿命不等的互斥方案较各方案的经济效果，从而使寿命不等的互斥方案间具有可比性。间具有可比性。 3 3、等值比较法、等值比较法年值法年值法AVAV16备选方案选择分析最新例例8-8 以前例问题为例，其资料如表以前例问题为例，其资料如表8-9所示，用净所示，用净年值法比选方案得年值法比选方案得NAVA= -2
15、00(A/P，12%，10)+100-42=22.6（万元）（万元）NAVB= -300(A/P，12%，10)+130-52=24.9（万元）（万元）NAVC= -400(A/P，12%，10)+150-58=21.2（万元）（万元）根据净年值最大准则，仍然选取方案根据净年值最大准则，仍然选取方案B为最佳方案。为最佳方案。 17备选方案选择分析最新（1）取各方案寿命期的最小公倍数，即取各备选方案寿命期）取各方案寿命期的最小公倍数，即取各备选方案寿命期的最小公倍数作为共同的计算周期，但这种方法在备选方案的最小公倍数作为共同的计算周期，但这种方法在备选方案很多且各方案寿命不同的情况下，应用起来十
16、分困难；很多且各方案寿命不同的情况下，应用起来十分困难；（2）选择一个合理的计算周期，即根据对未来市场状况和技）选择一个合理的计算周期，即根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接选择一个合理的计算周期，假定寿命术发展前景的预测直接选择一个合理的计算周期，假定寿命期小于此计算周期的方案可重复实施，并对各方案在计算周期小于此计算周期的方案可重复实施，并对各方案在计算周期末的资产余值进行估价，到计算周期结束时回收资产余值；期末的资产余值进行估价，到计算周期结束时回收资产余值；（3）计算各备选方案的等效年金，然后以备选方案中最长的）计算各备选方案的等效年金，然后以备选方案中最长的寿命期作为计算周期，
17、在此基础上再用现值法比选方案。这寿命期作为计算周期，在此基础上再用现值法比选方案。这种方法实际上是年值法的一种变形，隐含着与年值法相同接种方法实际上是年值法的一种变形，隐含着与年值法相同接续方案的假定。续方案的假定。4 4、现值法比选方案的寿命周期的确定、现值法比选方案的寿命周期的确定18备选方案选择分析最新 在实际问题中，有时很难估计出投资方案发生的费用和收在实际问题中，有时很难估计出投资方案发生的费用和收益的绝对值，而对不同方案之间的差异却比较容易用现金流量益的绝对值，而对不同方案之间的差异却比较容易用现金流量推测出来。这时，我们可以把这两个方案的投资之差看成是一推测出来。这时，我们可以把
18、这两个方案的投资之差看成是一笔新的投资，把两个方案的净现金流量之差，看成是这笔新投笔新的投资，把两个方案的净现金流量之差，看成是这笔新投资所带来的净收益，如果新投资能够带来满意的新收益，则投资所带来的净收益，如果新投资能够带来满意的新收益，则投资大的方案优于投资小的方案；若新投资不能带来满意的新收资大的方案优于投资小的方案；若新投资不能带来满意的新收益，则投资小的方案优于投资大的方案。益，则投资小的方案优于投资大的方案。用于差额分析的评价指标有净现值、内部收益率等。用于差额分析的评价指标有净现值、内部收益率等。 5 5、差额比较法、差额比较法差额净现值法差额净现值法差额净现值等于两个互斥方案的
19、净现值之差。差额净现值等于两个互斥方案的净现值之差。19备选方案选择分析最新以表8-3中的数据为例，用差额净现值法对方案进行比选，结果为NPV(B-A)= -100+(78-58)(P/A，12%，10)=13（万元）由于方案A与B的差额净现值大于零，所以淘汰方案A，选取B方案为最优方案。 NPV(C-B)= -100+(92-78)(P/A，12%，10)= -12.9（万元）由于方案C与B的差额净现值小于零，所以淘汰C方案，最终取B方案。 20备选方案选择分析最新在选择互斥方案时，采用增额在选择互斥方案时，采用增额 B/ C法的计算步骤为：法的计算步骤为：第一步，按投资额的大小，由小到大排
20、列各备选方案。第一步，按投资额的大小，由小到大排列各备选方案。第二步，计算各方案自身的第二步，计算各方案自身的B/C值，将值，将B/C值小于值小于1的方案舍去。的方案舍去。其余的方案为保留方案，以保留方案中投资最低者为其余的方案为保留方案，以保留方案中投资最低者为“基础方基础方案案”。第三步，用第三步，用“基础方案基础方案”与临近的方案比较，先计算差额效益与临近的方案比较，先计算差额效益（ B）和差额费用（）和差额费用（ C）的值，再计算（）的值，再计算（ B/ C）的值：）的值：若比值小于若比值小于1，则继续保留原，则继续保留原“基础方案基础方案”；若比值大于；若比值大于1，则，则说明差额投
21、资是合理的，应舍去原说明差额投资是合理的，应舍去原“基础方案基础方案”，取与其对比，取与其对比者为新方案，再继续与临近的下一个方案比较。者为新方案，再继续与临近的下一个方案比较。第四步，重复第三步，直至得到最佳方案为止。第四步，重复第三步，直至得到最佳方案为止。 6 6、差额比较法、差额比较法差额差额B/CB/C和差额和差额IRRIRR法法21备选方案选择分析最新某工程有某工程有A、B、C、D 4个建设方案，其数据资料如表个建设方案，其数据资料如表8-4所示，试用差额法选择其中最佳方案。（基准收益所示，试用差额法选择其中最佳方案。（基准收益率为率为10%）。）。表8-4 各备选方案现金流量表方
22、方 案案ABCD投投 资资/元元200000275000190000350000年收益年收益/元元22000350001950042000寿寿 命命/年年3030303022备选方案选择分析最新解：方案按投资额大小的排列顺序为解：方案按投资额大小的排列顺序为C、A、B、D，计算得出的各方案自身计算得出的各方案自身B/C值分别得值分别得0.97、1.03、1.20和和1.13。因此舍去。因此舍去C方案，以方案，以A方案为方案为“基础方案基础方案”，与方案与方案B比较，得比较，得( B/ C)B-A =13000(P/A，10%，30)/75000=1.64由于两方案的差额效益由于两方案的差额效益
23、费用比率大于费用比率大于1，所以取，所以取B方方案为优方案。我们再以案为优方案。我们再以B方案为方案为“基础方案基础方案”，与，与D方方案比较，得案比较，得( B/ C)D-B =7000(P/A，10%，30)/75000=0.83由于由于B与与D两方案的差额效益两方案的差额效益费用之比小于费用之比小于1，所以，所以舍去投资大的舍去投资大的D方案，最终选择方案方案，最终选择方案B为最优方案。为最优方案。23备选方案选择分析最新应用前例的数据资料（见表应用前例的数据资料（见表8-4），试用差额内部收益），试用差额内部收益率法选择最优方案。率法选择最优方案。解：分别计算各方案的解：分别计算各方案
24、的IRR值，然后再计算差额值，然后再计算差额IRR值，值，其计算结果如表其计算结果如表8-5所示。所示。 24备选方案选择分析最新表8-5 各备选方案相关计算指标方方案案投资投资/元元年收益年收益/元元比比 较较对对 象象投资增投资增额额/元元收益增收益增额额/元元内部内部收益率收益率IRR%保保留留C19000019500对对0方案方案19000019500i010.49AB27500035000对对A方案方案7500013000i017.28BD35000042000对对B方案方案750007000i08.55B在基准收益率在基准收益率i0=10%的情况下，计算得出的的情况下，计算得出的B
25、对对A的差额的差额IRR大于大于i0，所以选取投资大的，所以选取投资大的B方案为优方案，舍去方案为优方案，舍去A方案。再计算方案。再计算D对对B的差额的差额IRR小于小于i0，说明此项差额投资在经济上不合算，所以应选，说明此项差额投资在经济上不合算，所以应选取投资小的取投资小的B方案为最优方案。方案为最优方案。 最终结果是选择最终结果是选择B方案。方案。 25备选方案选择分析最新注意：注意：l第一，对互斥方案的比较，必须用差额分析法计第一，对互斥方案的比较，必须用差额分析法计算方案间追加投资带来的增额效益是否大于一般的算方案间追加投资带来的增额效益是否大于一般的基准收益率水平，以此作为选择方案
26、的依据。基准收益率水平，以此作为选择方案的依据。l第二，当各备选方案的寿命参次不齐时，计算差第二，当各备选方案的寿命参次不齐时，计算差额额IRR宜采用年值计算法。若采用现值计算法时，宜采用年值计算法。若采用现值计算法时，只需取参与比较的两个方案寿命最小公倍数。只需取参与比较的两个方案寿命最小公倍数。l第三，同差额第三，同差额B/C法一样，差额法一样，差额IRR法提供了一个法提供了一个无量纲比率，为决策者提供了一个更为广泛的可比无量纲比率，为决策者提供了一个更为广泛的可比领域。领域。26备选方案选择分析最新第三节、相关方案选择分析第三节、相关方案选择分析选择方案的最大目标是：在资源限额内使所有资
27、源选择方案的最大目标是：在资源限额内使所有资源能最有效地发挥作用，取得最大的总效益。能最有效地发挥作用，取得最大的总效益。 方案的选择方法：方案的选择方法：1.1.方案选择图法方案选择图法 ；2.2.内部收益率（内部收益率（IRRIRR）法）法 ；3.3.净现值（净现值（NPVNPV）法与现值指数（）法与现值指数（NPVRNPVR或或PVIPVI）法。）法。27备选方案选择分析最新1.1.方案选择图法方案选择图法方案选择图法就是利用方案选择图法就是利用“效率效率”尺度，用图解的形式尺度，用图解的形式对方案进行选择的一种方法。对方案进行选择的一种方法。该方法的方案选择步骤为：该方法的方案选择步骤
28、为：（1）计算各方案的）计算各方案的“效率效率”（比如静态的资金利润率、动态的（比如静态的资金利润率、动态的内部收益率等）。内部收益率等）。（2）将方案按）将方案按“效率效率”由大到小的顺序，在直角坐标系上画成由大到小的顺序，在直角坐标系上画成直方图进行排列。横坐标表示资源数量，纵坐标表示效率。直方图进行排列。横坐标表示资源数量，纵坐标表示效率。（3）将各种投资的基准利率（可能接受的资源代价）排列在同）将各种投资的基准利率（可能接受的资源代价）排列在同一坐标图上。一坐标图上。（4）根据方案的直方图折线、基准利率线以及资源限额的界限）根据方案的直方图折线、基准利率线以及资源限额的界限进行分析，界
29、限以内基准利率线以上的方案则为入选方案。进行分析，界限以内基准利率线以上的方案则为入选方案。 28备选方案选择分析最新例例8-5 某一多功能生产线生产某一多功能生产线生产A、B、C、D四类产品，四类产品，产品之间相互独立。有关资料见表产品之间相互独立。有关资料见表8-6。每月固定费用。每月固定费用为为6万元，每月有效工时最多为万元，每月有效工时最多为500小时，问应如何制小时，问应如何制定生产方案？定生产方案？ 表8-6 各类产品的相关经济指标方案（产品）方案（产品）ABCD售价售价/（元（元件件- -1）8.6011.4012.0018.00单位变动费用单位变动费用/（元（元件件- -1）4
30、.006.008.5011.00所需工时（小时所需工时（小时件件- -1）0.020.060.010.05销售上限（件销售上限（件月月- -1）10000400020000500029备选方案选择分析最新解：计算各方案的解：计算各方案的“效率效率”，本问题的，本问题的“效率效率”可用单位时间可用单位时间的边际贡献表示。图的边际贡献表示。图4-10 独立方案排列图独立方案排列图产品产品A：(8.60-4.00)0.02=230（元（元/小时）小时）产品产品B：(11.40-6.00)0.06=90（元（元/小时）小时）产品产品C：(12.00-8.50)0.01=350（元（元/小时）小时）产品
31、产品D：(18.00-11.00)0.05=140（元（元/小时）小时） 图图8-5 独立方案排列图独立方案排列图 将方案按将方案按“单位时间的边际贡单位时间的边际贡献献”大小依次排列成方案选择大小依次排列成方案选择图。图。由图可知，在资源界限内的方由图可知，在资源界限内的方案为案为C、A，所以选择结果为：，所以选择结果为：200小时生产小时生产C（生产（生产2万件），万件），200小时生产小时生产A（生产（生产1万件），万件），其余其余100小时生产小时生产D（生产（生产2000件）。这样，每月所获得的利件）。这样，每月所获得的利润最多。润最多。 30备选方案选择分析最新2.2.内部收益率（
32、内部收益率（IRRIRR）法）法在有资源限额条件下，用在有资源限额条件下，用IRR法解决独立方案选择问题法解决独立方案选择问题时，一般步骤如下：时，一般步骤如下：（1）计算各方案自身的）计算各方案自身的IRR值，将值，将IRR小于基准收益率小于基准收益率的方案舍去；的方案舍去；（2）把各备选方案按）把各备选方案按IRR值的大小，由大到小依此排值的大小，由大到小依此排列；列；（3）在排好优先顺序的方案中，依次选择方案，直至）在排好优先顺序的方案中，依次选择方案，直至尽量接近资源限额为止；尽量接近资源限额为止；（4）若依次选择方案后的结果，出现一部分资源剩余）若依次选择方案后的结果，出现一部分资源
33、剩余的情况时，则应将各备选方案重新加以组合，然后选取的情况时，则应将各备选方案重新加以组合，然后选取总体投资收益最大的方案组合。总体投资收益最大的方案组合。 31备选方案选择分析最新例例8-6 某工程投资预算为某工程投资预算为35000元，现有元，现有6个独立方个独立方案，资料见表案，资料见表8-7，若基准收益率为，若基准收益率为14%，试做选择。，试做选择。 表表8-7 各独立方案现金流量表各独立方案现金流量表方案方案投资额投资额/元元寿命寿命/年年年收益年收益/年年A1000062870B1500092930C800052680D2100039500E13000102600F6000425
34、4032备选方案选择分析最新解：用解：用NAV法计算各方案的法计算各方案的IRR，并按，并按IRR由大到小的顺序排由大到小的顺序排列，得出表列，得出表8-8。其中排除了。其中排除了IRR小于基准收益率的小于基准收益率的B方案方案（IRR=13%）。）。 表表8-8各方案的各方案的IRR计算指标计算指标 方案IRR / %投资额/元投资额累计/元F2560006000C20800014000A181000024000D172100045000E15130005800033备选方案选择分析最新因此，应选因此，应选F、C、A三个方案。但这一选择尚有三个方案。但这一选择尚有11000元资金剩余，元资金
35、剩余，若将此资金投向基准收益率为若将此资金投向基准收益率为14%的基准方案，则这些方案的总体的基准方案，则这些方案的总体收益率（收益率（TRR）为：）为：TRR=(600025%+800020%+1000018%+1100014%)/35000=18.4%由于有剩余资金，所以，如果重新选择合适的组合方案，不仅使剩由于有剩余资金，所以，如果重新选择合适的组合方案，不仅使剩余资金得到充分利用，还可以使组合方案的总体收益率获得最大值。余资金得到充分利用，还可以使组合方案的总体收益率获得最大值。对部分组合方案，其总体收益率如表对部分组合方案，其总体收益率如表8-9所示。所示。 表表8-9 各方案的各方
36、案的IRR计算指标计算指标 方 案 组 合总投资额/元IRR / %F、C、D3500019.1F、C、A2400018.4F、A、E2900017.4C、A、E3100016.9根据使根据使IRR最大的原则，最大的原则，选择选择F、C和和D，而不应，而不应是是F、C和和A。34备选方案选择分析最新3.净现值（净现值（NPV）法与现值指数（）法与现值指数（NPVR或或PVI）法）法 方法是依据净现值与净现值指数，分别将净方法是依据净现值与净现值指数，分别将净现值与净现值指数大于或等于零的方案按各自的现值与净现值指数大于或等于零的方案按各自的数值大小依次排列，并以净现值指数为主依次选数值大小依次
37、排列，并以净现值指数为主依次选取方案，直至所选取方案的资源总额最大限度地取方案，直至所选取方案的资源总额最大限度地接近或等于资源限额为止。接近或等于资源限额为止。 此方法选择方案组合的原则是：在资源限额此方法选择方案组合的原则是：在资源限额内，使所选取的方案组合的净现值最大。内，使所选取的方案组合的净现值最大。 当诸方案资源总额差别不大时，可直接用当诸方案资源总额差别不大时，可直接用NPV法进行独立方案的选择。法进行独立方案的选择。 35备选方案选择分析最新例：我们仍用上例中表例：我们仍用上例中表8-7中的数据。对上例中的问题，当用中的数据。对上例中的问题，当用NPV法时，为计算简便起见，先按
38、各自寿命计算等效年金，法时，为计算简便起见，先按各自寿命计算等效年金，然后以寿命最长方案的年数为统一计算周期，再转化为现值。然后以寿命最长方案的年数为统一计算周期，再转化为现值。表表8-10是按是按NPV由大到小的顺序排列出的由大到小的顺序排列出的NPV为正值的各备为正值的各备选方案。选方案。 表表8-10 各独立方案的各独立方案的NPV指标指标 方案NPV投资额/元投资额累计/元F250860006000D23722100027000C1826800035000A15561000045000E5621300058000在投资预算为35000元条件下，应选择F、D和C方案。 36备选方案选择分
39、析最新3.3.净现值（净现值（NPVNPV）法与现值指数（）法与现值指数（NPVRNPVR或或PVIPVI）法）法 当各方案投资差别较大时，用当各方案投资差别较大时，用NPV法比法比PVI法更容易法更容易得到合理的选择。然而为了得到最大收益的方案组合，得到合理的选择。然而为了得到最大收益的方案组合，一般需联合使用一般需联合使用NPV法和法和PVI法。即首先根据法。即首先根据PVI法排出法排出优先顺序，然后进一步反复试算，找出优先顺序，然后进一步反复试算，找出NPV总额最大的总额最大的方案组合。方案组合。 37备选方案选择分析最新例例8-8 对一项对一项600000元的资金预算，有元的资金预算，
40、有8个备选的投资方案，其投资个备选的投资方案，其投资额及各方案的额及各方案的NPV值与值与PVI值排序结果均列于表值排序结果均列于表8-11，试做出合理，试做出合理的选择。的选择。 表表4-12 各独立方案的有关计算指标各独立方案的有关计算指标 方案方案投资额投资额NPV按按NPV排序排序PVI按按PVI排序排序A200000120000（1）0.60（1）B12000054000（4）0.45（2）C400005000（7）0.13（8）D9000022500（6）0.25（4）E13000028600（5）0.22（5）F36000064800（2）0.18（6）G300004200（8）
41、0.14（7）H15000057000（3）0.38（3） 根据根据600000元的资金限额，按元的资金限额，按NPV法应选择法应选择A、F和和C三方案，三方案，其其NPV总值为总值为189800元。若按元。若按PVI法应选择法应选择A、B、H、D和和C方案，方案，其其NPV总值为总值为258500元，优于元，优于NPV法的选择结果。考虑到法的选择结果。考虑到C方案顺方案顺序靠后，重新试算组合，按序靠后，重新试算组合，按PVI的顺序，保留的顺序，保留A、B、H，将，将C和和D换成换成E，则其，则其NPV总值为总值为259600元，选择更佳。元，选择更佳。 38备选方案选择分析最新第四节、混合方
42、案选择分析第四节、混合方案选择分析 某公司欲对两项工程投资，各工程均有某公司欲对两项工程投资，各工程均有3个投资方案可供选择，资料如表个投资方案可供选择，资料如表8-12所示，所示，当投资方案寿命无限、投资收益率为当投资方案寿命无限、投资收益率为17%时，时，应如何选择？应如何选择？ 1 1、方案选择图法、方案选择图法39备选方案选择分析最新表8-11 混合方案现金流量表A工工 程程B工工 程程方案方案投资投资/元元利润利润/元元收益率收益率/%方案方案投资投资/元元利润利润/元元收益率收益率/%A110000400040B110000200020A220000520026B220000380
43、019A330000600020B33000054001840备选方案选择分析最新分别计算分别计算A、B工程各投资方案间的差额工程各投资方案间的差额IRR，利用永续年，利用永续年金现值公式金现值公式P=A/i，分别算得：，分别算得：A1对对“0”方案的差额方案的差额IRR=40%；A2对对A1方案的差额方案的差额IRR=12%；A3对对A2方案的差额方案的差额IRR=8%；B1对对“0”方案的差额方案的差额IRR=20%；B2对对B1方案的差额方案的差额IRR=18%；B3对对B2方案的差额方案的差额IRR=16%。在上述计算的基础上，将各差额投资方案看成是独立方案在上述计算的基础上，将各差额
44、投资方案看成是独立方案问题，按问题，按IRR由大到小做出方案选择图（见图由大到小做出方案选择图（见图8-7）。）。 41备选方案选择分析最新 图图8-7 混合方案优选图混合方案优选图当资金预算为当资金预算为4万元时，应选择万元时，应选择A1-0=A1方案和方案和(B1-0)+(B2-B1)+(B3-B2)=B3方案，即选择方案，即选择A工程的工程的A1方案和方案和B工程的工程的B3方案。方案。当资金预算为当资金预算为3万元时，应选择万元时，应选择A1和和B2方案。方案。 42备选方案选择分析最新 在一定的资金限额下，也可对各混合方案进行在一定的资金限额下，也可对各混合方案进行满足投资额的各种搭
45、配，使总投资收益率最高。这满足投资额的各种搭配，使总投资收益率最高。这种通过排列组合选择总投资收益率最高方案组合的种通过排列组合选择总投资收益率最高方案组合的方法，可称之为总投资收益率法。正如前面介绍的，方法，可称之为总投资收益率法。正如前面介绍的，总投资收益率可用下式表达：总投资收益率可用下式表达：式中式中TRR总投资收益率；总投资收益率； Ki第第i个方案的投资；个方案的投资； IRRi第第i个方案的内部收益率；个方案的内部收益率； n某一方案组合的方案数。某一方案组合的方案数。 2 2、总投资收益率法、总投资收益率法43备选方案选择分析最新问题？Any Question?44备选方案选择分析最新
