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1、帕玛拉特财务造假改帕玛拉特财务造假改事件背景事件背景2003年底，帕玛拉特突然申请破产保护，在意大利引起轩然大波，被称为欧洲的“安然事件”。帕玛拉特公司是意大利的第八大企业，向以食品生产享誉世界。2003年底，帕玛拉特申请破产保护，在意大利引起轩然大波，导致全世界又将目光投向上市公司的财务欺诈行为，并探究问题的根源 三、财务欺诈是导致危机的元凶三、财务欺诈是导致危机的元凶帕玛拉特危机是其管理当局进行财务欺诈导致的。欺诈的目的不外乎两个：一为了弥补公司巨额财务亏空一是把资金从帕玛拉特（其中坦齐家族占有51%的股份）转移到坦齐家族完全控股的其他公司。 四、帕玛拉特财务欺诈的手法四、帕玛拉特财务欺诈
2、的手法 （一）利用衍生金融工具和复杂的财务交易掩盖负债 帕玛拉特一方秒炮制复杂的财务报表，另一方面通过花旗集团（Citigroup）、美林证券（Merrill Lynch）等投资银行进行操作，将借款化为投资，掩盖公司负债。在过去几年，帕玛拉特一直利用这种手段粉饰资产负债表。例如，在1999年，帕玛拉特向花旗集团借款1.17亿欧元，但这笔借款却由花旗集团的一家分公司Buconero （意大利语意思为“黑洞”）以“投资”形式流向帕玛拉特，从而掩盖了负债。（二）伪造银行资信文件，虚构银行存款（二）伪造银行资信文件，虚构银行存款 帕玛拉特通过伪造文件，声称通过其凯曼群岛的分公司Bonlat 将价值49
3、亿美元的资金（大约占其资产的38%）存放在美洲银行账户。但美洲银行在2003年12月19日称，帕玛拉特集团设立的账户并不存在，而且提供证明文件也是假的。（三）利用关联方交易，转移公司资产（三）利用关联方交易，转移公司资产 帕玛拉特利用复杂的公司结构和众多的海外公司转移资金。据华尔街日报报道，帕玛拉特注册在荷属安德列斯群岛的两家公司Curcastle和Zilpa是用来转移资金的工具。操作方法是，坦齐指使有关人员伪造虚假文件，以证明帕玛拉特对这两家公司负债，然后帕玛拉特将资金注入这两家公司，再由这两家公司将资金转移到坦齐家族控制的公司。到1998年，帕玛拉特对两家公司的虚假负债达到了19亿美元。（
4、四）虚构交易数额，虚增销售收入（四）虚构交易数额，虚增销售收入 帕玛拉特一份虚假的文件称，公司曾向哈瓦那一公司出售了价值6亿美元，数量30万吨的奶粉，而真实价值不到80万美元。通过这种瞒天过海，移花接木的手法，15年来，帕玛拉特公司掩盖了几乎高达162亿美元的财务漏洞。五、失败原因分析五、失败原因分析表层原因（一）资产或负债结构不合理 当企业没有足够的现金偿还到期债务时，可将变现能力强的流动资产变卖后偿还债务。一般而言，企业的短期债务资金应当用于流动资产。如果企业把通过举债筹集的短期债务资金投资于变现能力差的固定资产或其他长期资产，导致长期资产在全部资产中所占比重过高，就会降低资产的流动性，增
5、加企业偿还债务的负担，造成偿债困难。（二）亏损严重 从根本上讲，企业偿还债务的现金来源于投资以后所获得的现金流入，如果投资以后不能获得现金净流入，就表明企业发生了亏损，资本不能保值，企业无力清偿到期债务。尤其对亏损严重的企业，现金十分缺乏，财务失败将不可避免。（三）信用等级低下 在市场经济条件下，举债是一种信用活动。一个信用等级高的企业，举债是很方便的，当债务到期需要偿还而又缺乏现金时，可顺利实现借新债还旧债。如果一个企业信用等级低下，借新债还旧债必将困难重重，财务危机将难以避免深层原因（一）公司治理结构（一）公司治理结构 一股独大的缺陷。帕玛拉特事件暴露出欧洲最大的跨国公司存在着巨大的财务透
6、明度缺陷。股东大会形式化、董事会与管理当局重叠、内部控制缺位，以及财务职能弱化、缺乏管理深度。帕玛拉特是意大利典型的家族企业。由于股权集中于坦济家族，加上意大利传统的家长领导观，董事会长期由坦济家族控制，董事长和总裁由坦济一人兼任。（二）不适当的大项目投资以及对经营环境变化的不能适应 大项目投资包括多元化经营、收购兼并、项目扩张、开发新产品、进行新的对外投资等。帕玛拉特公司的财务困境始于90 年代初期面向美国和拉丁美洲市场的大规模扩张。由于这些地区的消费者对该公司推崇的健康牛奶缺乏兴趣，耗资巨大的扩张并没有带来预期水平的销售额。同时，公司又面临着外部经营环境的变化。巴西和阿根廷等国发生了经济金融危机，这也加剧了帕玛拉特的财务窘境。（二）债务重组 债务重组是在企业资产总额大于负债总额的情况下，补救企业财务失败的重要措施。债务重组的目的是为了改变债务结构和减轻债务负担，从而使财务失败的企业走出困境，获得发展。债务重组一方面可以改变债务企业长、短期债务结构，减轻短期内的债务压力；另一方面又可以减少债务总额，从而减轻债务负担。（三）财务重整 当企业财务失败达到资不抵债的程度时，企业通过增加营运资金或债务重组来补救往往是困难的。在这种情况下，债权人或债务企业可向法院提出对债务企业的资产、负债及所有者权益进行全面调整，以补救财务失败。结束语结束语谢谢大家聆听！谢谢大家聆听！21
