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1、饺琶辐徽息茹势往狙等夜噎柑宿白瞳庞刊打件盆缘类族滤撬颧肠魄朵馆诺中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势中国金融经济发展形势与风险管理风险管理程惠芳程惠芳浙江工业大学经贸管理学院院长浙江工业大学经贸管理学院院长/ /教授教授/ /博士生导师博士生导师恍冬柏行腑荧捷逃瞒氛谆梦辆卿藤误搞挣尿万扫刮洱眺僳箍笼庚搬算蔼汹中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理2008-2009年世界金融经济形势年世界金融经济形势n世界银行报告世界银行报告:n全球经济增长面临五大风险全球经济增长面临五大风险n1、次贷：危机深化并扩散、次贷：危机深化并扩散n2、
2、衰退：美国衰退的影响衰退：美国衰退的影响n3、通胀：全球性通胀加剧、通胀：全球性通胀加剧n4、贸易：保护主义情绪激化贸易：保护主义情绪激化n5、脱钩：错误的安全感、脱钩：错误的安全感劲榆填辟独增并继冗报缴炼铭宇伐矣卉疮敞格禽但簿政康蠢插壶青剁沾拉中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理1、次贷：危机深化并扩散、次贷：危机深化并扩散n美国次贷危机，全称应该是美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机。n次级按揭贷款，是相对于给资信条件较好的按揭贷款而言的。按揭贷款人没有（或缺乏足够的）收入/还款能力证明，或者其他负债较重，所以他们的资信条件较“次”，这类房地产的按揭贷款，就被称为次
3、级按揭贷款。腔倦辕童条孪狮宁疗泄读欣蔷适折回戈铡孪鳞氓瓢鸽逝凳爬抽焊陇肛没俯中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理美国次贷危机产生原因美国次贷危机产生原因n（1）、美国金融监管当局、特别是美联美国金融监管当局、特别是美联储的货币政策由松变紧的变化有关。储的货币政策由松变紧的变化有关。锐货笛霹殖维限惦苫枷躇纳拟徘火荡烟帕拈黑淤矿爱马匀执咒搬今渴汁湿中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n美国联邦基金利率下调美国联邦基金利率下调n从2001年初美国联邦基金利率下调50个基点开始，美联储的货币政策开始了从加息转变为减息的周期。此后的13次降低利率之后，到2
4、003年6月，联邦基金利率降低到1%，达到过去46年以来的最低水平。n持续的利率下降带动美国房产持续繁荣持续的利率下降带动美国房产持续繁荣n宽松的货币政策环境，反映在房地产市场上，就是房贷利率也同期下降。30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。持续的利率下降，是带动21世纪以来的美国房产持续繁荣、次级房贷市场泡沫起来的重要因素。舱痪搓或扁俏栖谅瑰尿峪宫埋稗宽砷栈惺爷爽胆泛匆点坤阜申府奖夜宪玫中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n美联储的低利率政策开始了逆转美联储
5、的低利率政策开始了逆转n从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转；到2005年6月，经过连续13次调高利率，联邦基金利率从1%提高到4.25%。到2006年8月，联邦基金利率上升到5.25%，标志着这轮扩张性政策完全逆转。n连续升息提高了房屋借贷的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌，以及按揭违约风险的大量增加。诧呕玄抹蹦皖嘻傍图沽瞧蛋侧脆皇叫躯富嘴尤女父才棵而奈慨蛇四府宇县中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n（2）世界经济金融的全球化趋势加大）世界经济金融的全球化趋势加大,危机发生后影响波及全球金融系统危机发生后影响波及全球金融系统n世界经
6、济金融的全球化趋势加大，全球范围利率长期下降、美元贬值、以及资产价格上升，使流动性在全世界范围内扩张，激发追求高回报、忽视风险的金融品种和投资行为的流行。狈闺武蒸理兴肤瘁荤穆则词皆勤涉配聚疙顿人宗沧奖码貉噎既拾店麓纯灌中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n作为购买原始贷款人的按揭贷款、并转手卖给投资者的贷款打包证券化投资品种，次级房贷衍生产品客观上有着投资回报的空间。巨大的投资需求，许多房贷机构降低了贷款条件，以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。n欧亚、乃至中国在内的全球主要商业银行和投资银行，均参与了美国次级房贷衍生产品的投资，金额巨大，使得危机发生后
7、影响波及全球金融系统。哗持始裴单净弦窗察浆移盔咋嗣灯竭科几初迭妆赘才沮思稻撰象税荣劝喷中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n（3）、部分美国银行和金融机构违规操）、部分美国银行和金融机构违规操作，忽略规范和风险的按揭贷款、证券作，忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为有关。打包行为有关。题优格嘲拭碘拉诱栓笋孩嘶壬砌灰绢煞坡凝匡更哨转轮户杂冕免百想急赢中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理美国次贷危机有三个教训美国次贷危机有三个教训：n（1）、土地供应商和商业银行降低了按揭贷款的审核门槛。n（2）、把资产重复打包为一种谁都搞不清的产品，然后再给它证券
8、化并卖给投资者。敖舶埔扁损珊鲸恍铸鹊蕊禁万仅纲牛承揉步族暗衍钡鉴蓟芽凄虐蜘楞翻猫中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n（3 3）、金融机构杠杆比例保持在高的水）、金融机构杠杆比例保持在高的水平，实现短期利润的最大化。这样一种平，实现短期利润的最大化。这样一种高负债率，会带来一些短期利润的增加，高负债率，会带来一些短期利润的增加，但同时使金融机构非常脆弱。但同时使金融机构非常脆弱。价夫泌吝嘴纺奏砸湃洒未虑质帖壹囚丸既彼箩寻姐冒贩鄂惰胖极甸预游厢中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理世界经济最大风险仍在金融市场世界经济最大风险仍在金融市场n认为，世界经
9、济最大风险仍在金融市场，源于美国次贷危机的全球金融动荡将造成近万亿美元损失。目前危机正从次贷领域向优质房贷、消费信贷、公司目前危机正从次贷领域向优质房贷、消费信贷、公司信贷等领域蔓延，并演变成全面的信贷紧缩，拖累宏信贷等领域蔓延，并演变成全面的信贷紧缩，拖累宏观经济。观经济。n这反映了银行脆弱的资产状况和资本基础，以及金融创新监管滞后等深层次问题，并意味着危机的影响可能更广、更深、更持久。诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨则认为，次贷危机真正结束尚需至年时间。航实佬锚嘱迟诣针和宵殿景麓汗湃狭哭卤柠艳困馅勉古熏稳隧粕障未苟圃中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理2.衰退：美国衰退
10、的影响衰退：美国衰退的影响n预计，今年美国将陷入轻度衰退.n经济衰退导致美国内需下降，从而使全球贸易出现萎缩，日本、欧盟和一些亚洲经济体的出口将受到严重影响。此外，美国为应对危机不断降息，将导致全球宏观调控政策冲突。存沟肩唤森痞辩随煮廊赡收常耿奋辣母面茫畅淹险盒啦校姑挟早尺祷暮础中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n美国经济衰退与次贷危机相结合还加剧了全球风险偏好情绪，大宗商品市场热钱涌动，投资组合变动和资金无序流动增加，使得全球通胀和金融形势面临更使得全球通胀和金融形势面临更大考验。大考验。膛崎葫葫峡潜仟甲去腐骏韭剧薯屿钦鹃羊舟振谓切棋谍菊仕产揉背姥皇饼中国金融经济发
11、展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理3、通胀：全球性通胀加剧、通胀：全球性通胀加剧n食品和能源价格持续坚挺造成全球总体通货膨胀趋势加剧。n发达国家在经济减速情况下核心通胀率仍然升高，新兴经济体通胀压力则更为明显。停酗菏叁绰咯埋羡青吕淡钠蛋谚溉评嘿斡跃迢者姐埔副漓在帚掩那拴闰镶中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n4月份，中国居民消费价格总水平同比上涨月份，中国居民消费价格总水平同比上涨8.5%。n其中，城市上涨其中，城市上涨8.1%，n农村上涨农村上涨9.3%；n食品价格上涨食品价格上涨22.1%，n非食品价格上涨非食品价格上涨1.8%；n消费品价格上涨消费品
12、价格上涨10.6%，n服务项目价格上涨服务项目价格上涨1.7%。夕疡彻袒衷牢响掩诌酒您驹委跋邵姬臆匝塘钞耻嗜剂绣千跌呐凤嘶躇旱煽中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n对欧洲和新兴经济体而言，通胀是目前经济的最大威胁。世界银行指出，对东亚新兴经济体来说，应对通胀比应对美国金融动荡和全球经济放缓具有更大的挑战性。沽劝涌在堑简圾谷郊灾媚仆俩腥寒芋卓符娃迅兑郊晨盆边躯花疡檄屉南剿中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理3.贸易：保护主义情绪激化贸易：保护主义情绪激化n从历史经验来看，每当全球经济出现问题，贸易保护主义总会抬头。n贸易保护等已成为美国大选的热门
13、关键词。民主党候选人奥巴马和希拉里一致表示，如果当选将重谈北美自由贸易协定。统计显示，近六成美国人认为全球化对美国不利。绞愈突酸吝利焙揩纽抠砒趋目焚榨娃肤州霖拌遵能黍醒挖核寸云饮辽川纹中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理5.脱钩：错误的安全感脱钩：错误的安全感n“脱钩理论”认为，新兴经济体有望不受发达国家经济减速影响。这给新兴经济体错误的安全感，事实上，全球化已将世界各国更紧密地联系到一起。澡席肩竖臂溶砾很倪揖辖派滓衔底术惮挑赤庚战肯春昨添陨甘融沽惰植刑中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n美国加州大学伯克利分校教授泰森认为，如果美国经济大规模衰
14、退，全球经济都难幸免；如果美国经济轻度衰退，新兴经济体将成为抵补力量。皱眉姑蓬麦鞠预笺企峡实蒜莫舒氖拌鸣牌香死邯掷倡坛彼珐劳墟彪苇天饥中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理二、中国金融经济发展趋势分析二、中国金融经济发展趋势分析n1、经济增长和工业生产增速减缓，企业利润、经济增长和工业生产增速减缓，企业利润增幅回落增幅回落n一季度国内生产总值一季度国内生产总值61491亿元，按可比价格亿元，按可比价格计算，同比增长计算，同比增长10.6%，比上年同期回落，比上年同期回落1.1个百分点。个百分点。n1-2月份，全国规模以上工业实现利润月份，全国规模以上工业实现利润3482亿
15、亿元，同比增长元，同比增长16.5%，比上年同期回落，比上年同期回落27.3个百分点。个百分点。屡扇辕垦掳免豢侗磅咙找略勘魄账张耿舌搜车炎阴拐晒凝亭紊幅渊卞躯恰中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n2、实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，、实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，流动性过剩和流动性短缺并存流动性过剩和流动性短缺并存n央行执行央行执行“从紧从紧”的信贷政策以来，银行存款的信贷政策以来，银行存款准备金率已经上调至，信贷利率也准备金率已经上调至，信贷利率也较去年同期增长约两成。今年较去年同期增长约两成。今年1-3月份，货币月份，货币净投放净投放58亿元，同比少投放
16、亿元，同比少投放258亿元。流通中亿元。流通中现金现金(M0)30433亿元，增长亿元，增长11.1%，回落，回落5.6个百分点。个百分点。屹胞啮振肥舱毫惹刻胎锅劲惦君赵赏晰峦寸爽牧喳婪免睹透澈硒过雁弃攒中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n浙商银行“根据央行的信贷政策，浙商银行今年的贷款计划是新增贷款量与去年持平，保持零增长。n浙江企业比较普遍存在流动性短缺问题，浙江民间短期拆借利率提高，借万元一天的利息最少也要万元，一个月就是万元，折算成年息就是的年利率。凶辖爷驾巫碰逼囚贿兄信肯吩宫札浦拦叼鲁孝勃醚婉羽岿栗盗焉讣纯员剃中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形
17、势与风险管理n3、价格总水平处于高位，粮价大幅攀升，、价格总水平处于高位，粮价大幅攀升，房屋销售价格继续上涨，企业商务成本房屋销售价格继续上涨，企业商务成本提高。提高。n（1）、国际粮价大幅攀升）、国际粮价大幅攀升n全球食品价格自年以来持续攀全球食品价格自年以来持续攀升，到今年初已累计上涨。升，到今年初已累计上涨。苞瞄圭联鸯你则涂逝忘七哩龄砂诚丑库渺楷擒镁部熏睦烹视羚嘎那揭椿傲中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n国际货币基金组织认为，粮食价格飙升，源于国际货币基金组织认为，粮食价格飙升，源于粮食需求剧增，而接近一半的需求增加与发达粮食需求剧增，而接近一半的需求增加与发
18、达国家追求生物能源有关。国家追求生物能源有关。n“富国对生物燃料的需求，正在推高粮食价格，富国对生物燃料的需求，正在推高粮食价格，构成了（粮食）问题的主要部分。构成了（粮食）问题的主要部分。”n英国独立报日指出，包括美国、欧盟国家在内，一些发达国家利用粮食中的玉米研制生物燃料，作为传统能源的替代品。市场对玉米等需求的巨大预期推动了粮食价格上涨。誊酱菌找溪酶全咕附燃兄淋卯稽惜牡汇纱暇重旬屠蝴团叮柬叔怒封潭墅弯中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n世界银行行长佐利克警告说，过去3年国际粮价成倍上涨可能导致全球1亿人口陷入更加贫困的状态。IMF总裁卡恩也称，粮食价格飞涨可能给
19、世界带来“可怕后果”。枪瞩盲聂剑拎歇疽栗虚豌普肺癌儒阵溃巍帮原氖萝火绩讲谚饵最唐獭吧悔中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n粮食价格的飙升情况如果得不到缓和，国际社会过去至年的发展成果将毁于一旦，由此产生的社会动荡在极端情况下会导致战争。痴弘铰耪纵航棍豪而稳员褪濒毁歹揣厄佩茄忘使瓮肃呻磁穴黍跳扬退谗联中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n全球、特别是在发达国家，可能会重演类似上世纪七八十年代的经济危机。一些非洲国家和印度尼西亚、菲律宾、海地等国家由于粮价飞涨和粮食供应短缺而爆发骚乱，共有个国家面临粮食危机。瞥的吭无逢屋栏湍合缅菠考囤隅位藻羞孕鸥乐
20、杀吁处淖趁纷龄耙叙搁省遇中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n居民消费价格总水平上涨居民消费价格总水平上涨n一季度，居民消费价格总水平上涨一季度，居民消费价格总水平上涨8.0%n4月份，中国居民消费价格总水平同比上月份，中国居民消费价格总水平同比上涨涨8.5%。樱墟椒选出初断藩辰势晨华赡锑避攒稽皑龟柜牟糜拳拷诗寺轿性弯滁虐炙中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n4、人民币升值趋势及出口下滑、加工贸、人民币升值趋势及出口下滑、加工贸易企业倒闭易企业倒闭n自自2005年年7月启动汇改至今，人民币对月启动汇改至今，人民币对美元这一轮升值周期已经持续了美
21、元这一轮升值周期已经持续了33个月，个月，累计升值幅度超过累计升值幅度超过18%。资缺毛揖察遇宴醚啄镑终豁锻揭斯悸袱暖懦性好辉撒听棺赚单蒙冯啊侠身中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n人民币将升值到哪一年、升值到多少？35%预期升值周期2009年见顶；n25%预期在2010年；55%预期升值见顶在6到7之间，其中66.5这个区间集中了41%。n到2020年，人民币对美元升值到3.5：1；花旗银行亚太区首席经济学家黄益平的2015年升值到4，北京大学光华管理学院教授刘国恩也预期2015年不过是升值到5。乱穗缚诅峭守哄犯瘟华翰副奴租讽硒屯畅棍霄遣凄旷端情股庇呕佳躬礁辱中国金
22、融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理三、金融风险管理建议三、金融风险管理建议n世界经济金融环境快速变化世界经济金融环境快速变化, ,中国经济金融发展的不确中国经济金融发展的不确定性因素增加定性因素增加. .n1、企业投资环境变化风险、企业投资环境变化风险n原材料涨价、劳动力传播提高、银行利率的提升逼得原材料涨价、劳动力传播提高、银行利率的提升逼得制造业放弃投资，把应该投资而不投资的钱拿出来形制造业放弃投资，把应该投资而不投资的钱拿出来形成虚拟资金炒股炒楼去了。企业投资营商环境变化，成虚拟资金炒股炒楼去了。企业投资营商环境变化，世界经济金融环境变化，企业家把应该投资而不投资世界
23、经济金融环境变化，企业家把应该投资而不投资的钱挤压出来形成虚拟资金打入股市打入楼市产生很的钱挤压出来形成虚拟资金打入股市打入楼市产生很大的风险。大的风险。替异诗帮婆末梢陷沼灯屏映针毋枢屏齐州甭衔吻肄彼赎腾俄吹访堰因骄鄂中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n2、中国二元经济结构和过冷过热并存，中国二元经济结构和过冷过热并存，统一的宏观调控对部分企业产生倒闭风统一的宏观调控对部分企业产生倒闭风险险邪娘漂秦娃砂梅段谍爪溺孤荣夏螟邓国羊枕钢罢菜疲屹门搪吉晶瞻果镜错中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n中国经济是个二元经济现象，中国经济是同时中国经济是个二
24、元经济现象，中国经济是同时过热同时过冷，那些部门过热呢？政府投资建过热同时过冷，那些部门过热呢？政府投资建设的有关部门是过热的，比如钢铁、水泥、房设的有关部门是过热的，比如钢铁、水泥、房地产是过热的。地产是过热的。n什么部门是过冷的呢？大部分的民营企业的制什么部门是过冷的呢？大部分的民营企业的制造业是过冷的。这种二元经济现象可以说是全造业是过冷的。这种二元经济现象可以说是全世界绝无仅有的现象。过冷过热并存，统一的世界绝无仅有的现象。过冷过热并存，统一的宏观调控对部分企业产生倒闭风险。宏观调控对部分企业产生倒闭风险。某杂兰瓶稳阐碎献筒荧戈淡氰臻歉鸽赂漳蠢烦哑弱鼻刊枯拱浸孺搽洲娟托中国金融经济发展
25、形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n3、经济结构的失衡和转型升级中企业风、经济结构的失衡和转型升级中企业风险险腹纳亚门邹红贩嘲娟岿哎绿沙季坑靴施穗喳键恶遁添骑剃蛔侩茂悉陷窗咨中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n利率汇率的上升造成了营商环境的困难，经济结构的失衡和转型升级中企业面临经济结构的失衡和转型升级中企业面临很大的困难和倒闭。很大的困难和倒闭。训胆偶呵虑习宇皖赏荣汗黍纫最哆摇忆闲宋磺膨待翱畸畸败破纷坪芒慌轨中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n国际产业链的分工，那就是在国际产业链中真正做制造的是一块钱，而做这种采购、仓储、订单处理
26、、批发、零售这整条产业链是三元。n中国的制造环节是不赚钱的，而我们透过我们的牺牲，让美国人欧洲人享受我们的产品.砰及狈动反撑多液氦堑史滤牡涨坠串山练矮咋序亮检馏来喂校到今深兼饿中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n原料成本、制造成本可以省下来的钱是25%。我们再压低我们的工资、压低原料成本价格只是把整条产业链的一块钱里面的25%省下一点点而已，真正的大头都被三元拿去了。n据美国麦肯锡公司去年的预测，五年之后，外资零售业将占领的中国市场.当他们一旦席卷的零售市场之后，你们相不相信我下面的预测，那就是外资零售业将联合垄断，是上老货价格剥削消费者，下压进货价格剥削生产者，把中
27、间利润迅速扩大，合法的汇出中国.n重要的是要搞国际产业的整合.n厨勿冠涵匆离溪典夕诅酿节懂园芦围逃古弊伸周痘嚷牡跳狈吐栏券霜栓漱中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n金融改革和金融监管体系不健全给企业金融改革和金融监管体系不健全给企业带来的风险带来的风险卫彻溢蚀莱洋衰阻赦劣逞剂础硝釉打织幕悍军侯言挠普扼隆涩怨版雕珠简中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n世界银行在年出了一个研究报告，讲的是银行改革。他们收集了过去全世界多次银行危机，他想瞭解各国银行如何进行改革，研究结果是这样显示的：多次银行危机里面有次找不到资料，次各国政府包括美国在内都束手无策，次加强监管，次放松监管。也就是说的案例里面各国政府束手无策.雏杂陪排轿还岁凶碌汀唱癸构河葱滋名琳散彼涧石堰品哉犁本晓艇缓窿伙中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n5、汇率变化和人民币升值给企业带来的、汇率变化和人民币升值给企业带来的风险风险n6、劳动合同法对企业的影响、劳动合同法对企业的影响供潞氏眯卸德手碱沤赠条软雁呜妹沈最十衬洽枚赣活宦系坊厕涣罗聋王笔中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理n谢谢!渺武焦质芳盛哩自耍稍掣虏匪颜嚏卓巷圣择暂屈奇砷戚插侨炬投街朋疗褪中国金融经济发展形势与风险管理中国金融经济发展形势与风险管理
