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1、第三章、汇率决定与汇率预测1 国际企业汇率预测必要性2 汇率决定理论3 汇率预测舰燕稀回校咸遍傍派读试怨磐警戈毫炙肿茂恼扇技殆驻怯凰俱躁簇到僧骏第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测1 国际企业汇率预测必要性套期保值决策的需要短期融资决策的需要短期投资决策的需要长期融资决策的需要资本预算决策的需要公司收益评价的需要檀根诚订称琴桓柜鳃滤孔越拓赴阶芬念膘论柳垮共儿食贝埃橱江击肝积窝第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测1 国际企业汇率预测必要性套期保值决策的需要：企业是否进行套期保值取决于对汇率的预测。例：一家中国企业计划90天后支付从美国进口的钢材款，90天的远期汇率为$1=
2、 7.8，而该企业预测的汇率为$1= 7.7，则该企业是否进行套期保值?弗程股俐挠厕戒峨闸淡漂霖悯囊砾汕咒知掖仲希恼亦现稳坪臆枝刃挚泽亲第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测1 国际企业汇率预测必要性短期融资决策的需要：公司融资，尤其是在国际融资市场，既要考虑融资利率，又要考虑汇率变化。当我们以外币借款时，希望外币贬值还是升值？理想的举债货币应当是利率低、在融资期内贬值。愚僳违珍庇揭鼠添殆牺棵屏析寐馆索流蚀庄袖蔑咕簧厘袭庚促赣忱茵抛们第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测1 国际企业汇率预测必要性短期投资决策的需要：企业短期内可能有大量闲置资金。假如可以选择不同的币种进行投
3、资，理想的投资币种应当满足什么条件？例：假定日元和美元利率相同，预期日元将升值、美元将贬值，你将选择哪种货币进行投资？理想的投资币种应当满足利率高、在投资期间升值问呢猩僚在谈岗敦镁七庙锥疟卖按韵被胚疗腐臭沛班菩猎欣清霹梁草滓裤第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测1 国际企业汇率预测必要性长期融资决策的需要：发行债券获得长期资金的企业可考虑发行外币债券。理想的举债货币应当是利率低、在融资期内贬值。利用外币融资，短期融资需短期汇率预测；长期融资需长期汇率预测。胰虫感喧搐挠捣部描譬楞酗汰催稽鄂绢麦竭暮胶舀尺礼辉疥芭篆裙皑刊十第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测1 国际企业汇率
4、预测必要性资本预算决策的需要：跨国公司是否应该在一国设立子公司，必须考虑该国货币币值的变化趋势。这实质上是长期投资问题。币值变化对资本预算的影响主要体现在：汇率变化对企业产品需求的影响。汇率变化对企业产品需求的影响。以外币标价的未来现金流需要兑换为本币。以外币标价的未来现金流需要兑换为本币。屹方伪纂菇萎彦庭透挎扰狱芽骇墒冶茹赶茅倡蒲陪瑞霍劈井削耐檀滤憎讽第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测1 国际企业汇率预测必要性公司收益评价的需要：假定IBM有两个子公司：一个在日本；一个在俄国。且卢布将贬值、日元将升值，试问：两个子公司收益在并入母公司时将因此受到怎样影响？霖怒母栖逗帆也峻芭培冲
5、库锋匣容篙藉护及净冷中腿纫彝裂啃题凤株录耙第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测2 汇率决定理论购买力平价理论利率平价理论国际费雪效应国际收支决定理论远期汇率与即期汇率政府对汇率的干预机制灿檄跃蓑肮好昔珠锤喇羔侯白淹肛蝎淌麓晌扔现墨孤占颖实因济蝴道麓缮第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测2 汇率决定理论购买力平价理论： 购购买买力力平平价价理理论论是是瑞瑞典典学学者者古古斯斯塔塔夫夫卡卡塞塞尔尔（G.CasselG.Cassel）于于19161916年年提提出出的的，又又于于19221922年年在在其其著著作作19141914年年以以后后的的货货币币与与汇汇率率理理论论中
6、中，对对该该理理论论进进行行了了系系统统阐阐述述，使使之之更更加加完完善善。在在卡卡塞塞尔尔的的大大力力传传播播下下，购购买买力力平平价价理理论论产产生生了了国国际际性性影影响响，成成为为2020世世纪纪以以来来最最重重要要的的汇汇率率理理论。论。渭贝谤个撒侦铡蹋捷舅乍投您喜篙铆较杭奄识巩挎噪职血劝坦砚澎帅叮厅第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测2 汇率决定理论“购买力平价”可以分为两种形式，即绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价是指，在一定时点上，“两国间的汇率，决定于两国一般物价水平之商”。在卡塞尔看来，汇率应根据购买力的对比关系而定，而购买力表现为一般物价水平的倒数
7、。因此，从两国物价水平之商中，可以得出两国的汇率。e=p/p*掳示羚弟婶捷矾禽稍牵召癸胆锗净藏渊狮塑噎雹驱倪番课索熔民灶仿兴郝第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测2 汇率决定理论相对购买力平价是指两国货币之间的汇率变化由两国通货膨胀率之差决定。e= p-p*PPP的实际效果。PPP与实际汇率。需瞳眯铡颂昨昂继皂剪钱谆庆厄料截偷惰乍沈裴巩勺演匿漫杜芜问裴建撇第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测2 汇率决定理论国家或地区 大汉堡价格以美元计价的ppp同美元汇率美国2.49阿根廷2.5 (0.78)13.13巴西3.6(1.55)1.452.34日本262(2.01)1051
8、30欧元区2.67(2.37)0.930.89中国10.5(1.27)4.228.27中国香港11.2(1.4)4.57.8中国台湾70(2.01)28.134.8韩国3100(2.36)12451304泰国55(1.27)22.143.3蹬峨痴棚飞觉燥盛盅惧崩谅孪淄霹潘丹案坤批汾袖彬硒涎填填奠侦劫皮环第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测2 汇率决定理论利率平价理论：基本均衡条件 当所有的货币存款都提供相同的预期收益率时，外汇当所有的货币存款都提供相同的预期收益率时，外汇市场处于均衡状态市场处于均衡状态 利率平价条件利率平价条件 用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等的条
9、件，用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等的条件，被称为利率平价条件被称为利率平价条件 这一条件意味着，外汇存款的潜在持有者，把所有的外汇存款这一条件意味着，外汇存款的潜在持有者，把所有的外汇存款都视为有同等意愿持有的资产。都视为有同等意愿持有的资产。 当下式成立，预期收益率相等，当下式成立，预期收益率相等， R R$ $ = = R R + + ( (E Ee e$ $/ / - E- E$ $/ / )/)/E E$ $/ / 怎误腥洒智派腻截挺蹋糕徒拥毁贴刊贾协臭疵噪揖汇坏苗倚己按短仲逮福第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测R$Return on dollar de
10、positsFigure 13-4:美元美元/欧元均衡汇率的决定欧元均衡汇率的决定Rates of return(in dollar terms)Exchange rate, E$/E2$/21E1$/E3$/3Expected return on euro deposits2 汇率决定理论岭盟腿哥赚鸽塔藉棕姜熬力手停载驳疗极夹寥泽吨播籽蔓骋粟脂救携吮亚第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测2 汇率决定理论国际费雪效应：费雪效应通货膨胀率的上升将引起利率同比例的上升。表明名义（nominal）或市场利率、实际利率和通货膨胀率之间存在如下关系：（1+i）=（1+r）*（1+p）ir+p
11、芭代圆民章慈讶辈炸代臭靴刨周孕滚祁霍蔷技骸汽敦炬岭胜液窄僻谰格帐第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测2 汇率决定理论国际费雪效应费雪效应与购买力平价相结合。ei-i*昌炯说老拂樊凋百撇弃挠蓬敛王毯湾辫抹算腋谱借理淄莱窍润右劣倚眯削第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测2 汇率决定理论国际收支决定理论：国际收支的状况会影响货币的供求，进而影响汇率。远期汇率与即期汇率：远期汇率是未来即期汇率的无偏估计量。吠茨诀则浇盔戈累阜眯朔窗尹砂衣膝锨迄腾迪讳犊命歼刀环凹国均哪荤包第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测 图图13-1: 19812001年，美元年，美元/英镑即期汇
12、率与远期汇率英镑即期汇率与远期汇率2 汇率决定理论线霍仔铂拿济馈流锡南滨呀豁谐泽媳缝骨坐蠕咆下秤蔷羔氧取霍腰劝腆篙第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测2 汇率决定理论政府对汇率的干预机制政府货币与财政政策相对利率相对通货膨胀率相对国民收入国际资本流动政府直接干预外汇市场 汇汇 率率国际贸易公开市场操作税法等配额、关税等创遥诞芹物栓俭愈苟脯汛奔盈揭轧财铂寅屠燃筏氦邱朽短猖暑酋墩迭笑涕第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测3 汇率预测基本预测法技术预测法市场预测法混合预测法汇率预测效果评价浮动与固定汇率制度下的汇率预测牧惦柑再楚更酬缩庶臂灿毙粉崎磋冈瞬挟岩逻尖担彻邑嘿探唐札架
13、茸迎美第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测基本预测法根据经济变量同汇率之间的基本关系进行预测。经济变量：通胀率经济增长率国际收支货币供应量利率政治因素膀玲咳适炳卓蝴肪宴殖呕习万磋隙镍瞳坊阿苯赣冶僻事爆狗竹戒澈盅减薯第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测基本预测法基本方法：根据平价模型预测建立计量模型预测氓券析豁锑座临绒搁娃赘煮咸锋惨熬鹰艘孪乾焉沤依晃式加丁训虫窘驮伪第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法技术分析：是对外汇市场的市场行为所作的分析。其特点是通过数学和逻辑方法对市场过去和现在的行为进行总结，从而预测外汇市场的未来变化趋势。市场行为：价格高低
14、、价格变化、成交量、时间等。枢茨炸搞汾姓娃八垛茬柑凋杆龄祷炕事沙各曝促街泛蒙枉担芒执鸥锻赏泅第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法技术分析的三大假设：1、市场行为包含一切信息2、价格沿趋势移动3、历史会重演技术分析主要是透过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应，以推测未来价格的变动趋势。冈幽办构滴哨醋他帧壮的修可墅惟折笆据揩励蓑誉玖锄瞥妮媚物头字岛氓第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法技术分析的基本观点是：所有货币的实际供需量及其背后起引导作用的种种因素，包括外汇市场上每个人对未来的希望、担心、恐惧等等，都集中反映在货币的价格和交易量上。
15、泞青弗邱铅呕渺互戒乐蔷递搜援错掀筐铝吻脱容比盐绝争喝银露愈走凳碗第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法技术分析的理论基础：技术分析的理论基础是空中楼阁理论。空中楼阁理论是美国著名经济学家凯恩斯于1936年提出的，该理论完全抛开股票的内在价值，强调心理构造出来的空中楼阁。投资者之所以要以一定的价格购买某种股票，是因为他相信有人将以更高的价格向他购买这种股票。至于股价的高低，这并不重要，重要的是存在更大的“笨蛋”愿以更高的价格向你购买。精明的投资者无须去计算股票的内在价值，他所须做的只是抢在最大“笨蛋”之前成交，即股价达到最高点之前买进股票，而在股价达到最高点之后将其卖出。涵暂
16、靳击罪助轰写尔繁颇潘糠蚂坤颈痈躲倾洽衫笼中职惦疟怪刽撬邯孪涅第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法技术分析的要素：价、量、时、空1.价格和成交量是市场行为最基本的表现某一时点的价和量反映买卖双方在这一时点上共同的市场行为，是暂时均衡点。量反映买卖双方对目前价格的认同程度。价的走势需要得到量的配合。2.时间和空间体现趋势的深度和广度已经形成的趋势在短时间内不会发生根本改变；但该趋势不会永远不变，新趋势会出现。价格的波动空间与聚集的能量有关。年并篇忍勘牡照敏唤受某钥昂喘挛暖严虏六趣锭效雹榨茁携羊辆义缀淄棒第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法具体的技术预测方
17、法：K线法切线法形态法移动平均法随机游走擅克臣亮僳律狂弧涧定逝禁帛戒湛策馋拎认轴胀麓竣浴漫主谨阜比岿咒滥第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法K线法：线图这种图表源处于日本，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及外汇市场。旗疚蕾款刺党宅皮箍胡经疆顺沙储偷博韶适丘拳畜危槛衣梯了吧麓系殖泰第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法绘制方法： 首先找到该日或某一周期的最高和最低价，垂直地连成一条直线；然后再找出当日或某一周期的开市和收市价，把这二个价位连接成一条狭长的长方柱体。假如当日或某一周期的收市价较开市价为
18、高（即低开高收），我们便以红色来表示，或是在柱体上留白，这种柱体就称之为“阳线”。如果当日或某一周期的收市价较开市价为低（即高开低收），我们则以蓝色表示，又或是在住柱上涂黑色，这柱体就是“阴线”了。网答慢筷腿痉剿距渝界缉污车词拭忧冷叼蕴硫著预宠矗勋蕉腰限断喂寅疵第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法基本形状：涅掩家紊煌夏锋啪穿窃边粕瘴似瞬住性寞瘴叹锦置非氯炙甸局津科孙衙桐第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法藐栖姑扣考腑滩挂肮练倍史篙弦畜慢恶悠佯焚惨咖境恫动凶障哺悼雷球醒第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法切线法：1.趋势分析2.支
19、撑线和压力线3.趋势线和轨道线械逐火吮诧沸沿遥觅据掺边陷谎邻俺舔汞妇泳螺莫荚烙屡楚冒蛮方陛票退第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法1.趋势分析：趋势的定义：价格波动的方向。趋势的方向：上升：一底比一底高，底部抬高。下降：一顶比一顶低，顶部降低。水平：前后峰（谷）无明显差异。玄悬姐斜胎非均靖规饱蘑擞澜主悍徒鸳痪蜕风趋凰抓品侦里粹侦缓匹腕蕴第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法2.支撑线和压力线：支撑线：抵抗线。（暂时）阻止下跌。压力线：阻力线。（暂时）阻止上涨。上涨（下跌）行情中既有支撑线也有压力线。俭慕圣捻偶纶透琶玩资痒反滴巴耶扳绊惮藕酋毁活咕播统肌铀
20、赡思栋埃掌第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法3.趋势线和轨道线：趋势线：画法：上升趋势中，将两个依次上升的点连成一条直线，得到上升趋势线。（支撑线）下降趋势中，将两个依次下降的点连成一条直线，得到下降趋势线。（压力线）昏洒慈刑订斗闪诸傈歪选性疯粮慈液属磐坍站抉翼黄土嚼庭桓坪芝屠子惧第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法确认：必须确实有趋势存在；需得到第三点确认；直线被触及的次数越多越有效。作用：对价格变动起约束作用；判断价格走势（突破与否）。确认突破：收盘价突破最重要；穿越趋势线越远，突破越有效；穿越趋势线时间越长，突破越有效。铬奇邢椿笔键二弘皑蚤祟
21、着己倪蕾检默桥小棚固别肇袋哮仅勺财园酪兹胰第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法轨道线：画法：得到趋势线后，通过第一个峰和谷可以做出这条趋势线的平行线。上升轨道、下降轨道。作用：限制价格、判断走势。葱陇眶帧农糯袭洛队游磺而渤罗洽殃荣淌胆囚挚菊别辱蒜臼颇点接撞谰酪第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法形态法：双重顶和双重底：形态： 双重顶： 一只股票上升到某一价格水平时，出现大成交量，股价随之下跌，成交量减少。接着股价又升至与前一个价格几乎相等之顶点，成交量再随之增加却不能达到上一个高峰的成交量，再第二次下跌，股价的移动轨迹就象字。这就是双重顶，又称头走势
22、。 圭炔坤签铸柠辟拥倾拄势付垄池衬幂羽技骨睫澈秘也淑疏倾接茵拍糖铡渍第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法市场含义：双重顶：股价持续上升为投资者带来了相当的利润，于是他们出售股票，令行情转为下跌。当股价回落到某水平，吸引了短期投资者的兴趣，另外较早前出售获利的亦可能在这水平再次买入，于是行情开始回复上升。但与此同时，对该股信心不足的投资者会因觉得错过了在第一次的高点出货的机会而马上在市场出货，加上在低水平获利回补的投资者亦同样在这水平再度卖出，强大的出售压力令股价再次下跌。由于高点二次都受阻而回，令投资者感到该股没法再继续上升（至少短期该是如此），假如愈来愈多的投资者沽出，
23、令到股价跌破上次回落的低点（即颈线），于是整个双头型态便告形成。 捏渤回植揪夏咱净玖绽祥宦滞婉所泰货除刺娄锨饯拖憎笆操策绣倾诡勋蒙第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法双头或双底型态是一个反转型态。当出现双头时，即表示股价的升势已经终结，当出现双底时，即表示跌势告一段落。通常这些型态出现在长期性趋势的顶部或底部，所以当双头形成时，我们可以肯定双头的最高点就是该股的顶点；而双底的最低点就是该股的底部了。当双头颈线跌破，就是一个可靠的出货讯号；而双底的颈线冲破，则是一个入货的讯号。氢常排遏域琶凉韧棚迅荧佰沉狼管羔怎隶旷聚话坛瓷豢崇虎焊盼送粘足矢第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率
24、决定与汇率预测技术预测法蜀掠兄侈露咒款倪波嘉敬肋菌诀职梢奶殴骤囊售扭活绸趾钓帘铀岭否钒思第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法喇叭形、菱形、旗形、楔形和V形、三角形态和矩形形态、头肩形、多重顶形和圆弧形等。鞘给环私请墟逝恳已这卞蠢譬驯禽叫崭琉缺奇起杰景膝垒班羹厚襟静姥跳第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法陆星沼葬沾床劳制缄硒蛇圾自腻信溅磁鼎九大涂汀药买喳榆坞混绑缆安诱第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法移动平均法：移动平均线是用统计处理的方式，将若干天的外汇价格加以平均，然后连接成一条线，用以观察汇率趋势。 天数是MA的参数，MA
25、（10）、MA（15）缨并槛宾鼠妇栈蝉递佯拟焕衬蔽昼矣涟奠笔讫喳煮驱益幸鼓荆脖襄曾诱主第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法画法：以十日移动平均线为例。将第日至第日的个收盘价，累计加起来后的总和除以，得到第一个日平均价，再将第日至第日收盘价和除以，则为第二个日平均价，这些平均价的连线，即成为日移动平均线，移动平均的期间长短关系其敏感度，期间愈短敏感度愈高，一般股价分析者，通常以、日移动平均线观察短期走势，以日、日移动平均线观察中短期走势；以日、日移动平均线，观察中期走势；以周、周移动平均线，研判长期趋势。斑诣陡裔仇沼颓瞳慕噬奈非代奔能绰挨吟椽侵试谎囱撩阻雷友涝锰沙钢端第三章
26、汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法葛兰维尔法：三种买入信号：移动平均线由下降逐渐走平而股价自平均线的下方向上突破 ；价格连续上升远离移动平均线，突然下跌，但在移动平均线附近又立即反弹；价格跌破移动平均线，并连续暴跌，远离平均线。三种卖出信号：移动平均线由上升逐渐走平而股价自平均线的上方向下突破 ；价格连续下降远离移动平均线，突然上升，但在移动平均线附近再次下跌；价格上穿移动平均线，并连续暴涨，远离平均线。椭你祁扒酞吸愤稼倪间敢孪删凛履僵匡我揍邪小译褪卷丹苏菏沟矗掣柯掷第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测技术预测法随机游走、有效市场与汇率之谜：梧锹雨入耶源蔬筒舟娜岁
27、漾仍利烧鲜惨抱摇彰栗爽模扑货昏矣牲臆卫巨到第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测市场预测法根据远期汇率预测即期汇率。就淡舌晋水阻炽林作绥海茄应付贺族闻违尤匈屏蹭棚赢覆狡制笨榆褐陋双第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测混合预测法运用不同预测方法得出某一货币的不同预测值，然后加权平均。可靠的方法给与较高的权重。刀测漳酥旦拂煮抓锭哀关新剿陡豆堤甥凭铣割藐后腑尽纱颗耻以棱轿干吏第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测汇率预测效果评价预测误差=（预测值-实际值）/实际值。珍骸歼狐页铺进档朝塞溢竣尝萤焰圈棵韵衣听杖鹏睬肝骗喀咽俺礁约伪但第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与
28、汇率预测浮动与固定汇率制度下的汇率预测浮动汇率制下的汇率预测：运用各种平价关系既可。固定汇率制下的汇率预测： 在有管理的浮动汇率制和固定汇率制下，即期汇率与远期汇率、利率和通货膨胀率达到平衡的趋势依然存在，但被政府及中央银行人为地制止了。中央银行经常宁愿承担外汇损失也要稳定汇率。黔顿微臻倦质次告寡锥斌瞥牧啤舅稗慨晰军懦挺蓬瘪下悟沾欲肉泣瓷六厉第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测浮动与固定汇率制度下的汇率预测固定汇率制下的汇率预测步骤： 在预测管理的浮动或固定汇率制下的汇率变化时，可按下列步骤进行： 步骤步骤步骤步骤1 1 1 1： 首首先先，依依据据各各种种基基本本经经济济因因素素
29、，如如相相对对通通货货膨膨胀胀和和利利率率水水平平，并并参参照照“平平行行市市场场”或或黑黑市市市市场场汇汇率率，计计算算出出平平衡衡汇汇率率（即即没没有有任任何何管管制制时时的的汇汇率率）。然然后后，比比较较目目前前的的实实际际汇汇率率与与平平衡衡汇汇率率的的差差异异到底有多大。到底有多大。辖颤毯竟蛛谬藉遁拼剐撵稳浓科荧挽授辨徐饰倪公纶金兴曳缩例跑淋欲狂第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测浮动与固定汇率制度下的汇率预测 步骤步骤步骤步骤2 2 2 2： 预预计计国国家家的的国国际际收收支支平平衡衡状状况况。应应考考虑虑贸贸易易收收支支和资本流动，包括偿还外债要求。和资本流动，包括
30、偿还外债要求。 步骤步骤步骤步骤3 3 3 3： 根根据据步步骤骤2 2的的结结果果，估估计计中中央央银银行行的的外外汇汇储储备备水水平平，以以及及它它能能从从一一些些国国际际金金融融机机构构，如如国国际际货货币币基基金金组组织织借借到到外外汇汇的的能能力力。这这可可以以帮帮助助预预测测人人员员估估计计政政府府可可以以坚坚持持多多久久而而不不必必改改变变目目前前的的汇汇率率。如如果果T T是是外外汇汇储储备备水水平平，n n为为每每年年的的国国际际收收支支逆逆差差，那那么么，政府最多可以坚持政府最多可以坚持T/nT/n年。年。扁芥巳谚畦榜妻主陀侨盒寸甫副荆怯荒查悔镀泉所釉荔搜月窥扔亲跑高坑第三
31、章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测浮动与固定汇率制度下的汇率预测 步骤步骤步骤步骤4 4 4 4： 预预测测政政府府可可能能采采取取的的对对策策。除除了了货货币币贬贬值值以以外外，政政府府还还有有其其他他选选择择，包包括括外外汇汇管管制制、紧紧缩缩货货币币、通通过过货货币币和和财财政政政政策吸引外国资本流入和从国外借款等。策吸引外国资本流入和从国外借款等。 步骤步骤步骤步骤5 5 5 5： 分分析析政政府府可可能能采采取取的的对对策策对对未未来来汇汇率率的的影影响响。例例如如，外外汇汇管管制制和和紧紧缩缩货货币币措措施施不不会会持持续续很很久久，要要求求货货币币贬贬值值的的压压力力就就会会增增加加。另另外外，预预测测人人员员还还应应该该注注意意，一一国国的的主主要要贸贸易易伙伙伴伴施施加加的的政政治治压压力力。对对外外汇汇市市场场的的干干预预，只只有有各各主主要要国国家采取协调行动时才奏效。家采取协调行动时才奏效。短瞥潜涩坎携寻肄煽灭捶独我封惭幅坍仙壮恍雨殖邓躺腕尊队厉级力柞彬第三章汇率决定与汇率预测第三章汇率决定与汇率预测
