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1、基于战略的报表分析新思维哈佛分析框架 相关参考书推荐：相关参考书推荐： 财务报表分析：理论财务报表分析：理论框架框架方法与案例方法与案例 中国财经出版社中国财经出版社 2007MPAcc）系列教材）系列教材 7/24/20247/24/20241 1Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA研讨要点与目的有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏”本讲系统地介绍哈佛大学三位学者
2、提出的报表分析框架，并将其用于分析Dell和Microsoft的财务报表，旨在：了解财务报表的分析框架；掌握战略分析的主要方法熟悉会计分析的主要步骤和方法学习财务分析的主要方法7/24/20247/24/20242 2Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA哈佛分析框架1、从企业活动到财务报表7/24/20247/24/20243 3Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA哈佛分析框架2、财务报表分析框架7/24/20247/24/20244 4Harvards Fr
3、amework for FSAHarvards Framework for FSA哈佛分析框架7/24/20247/24/20245 5Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA二、 战略分析行业特征分析市场总量及增长前景行业所处发展阶段行业技术变革速度行 业市场边界买方卖方数量及相对规模产品差别和一体化程度7/24/20247/24/20246 6Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA二、 战略分析行业生命周期分析7/24/20247/24/20247 7Harva
4、rds Framework for FSAHarvards Framework for FSA二、 战略分析不同生命周期的特性 投入期 增长期 成熟期 衰退期市场广告宣传，知名度，销售渠道建立品牌信誉，开拓销售渠道保护既有市场，渗入其他市场选择市场区域，维持企业形象生产经营提高生产效率，制定产品标准改进产品质量，增加花色品种巩固客户关系，降低成本裁减生产能力，保持价格优势财力利用财务杠杆开发生产和技术能力控制成本提高管理控制系统的效率人事培训员工适应新的生产和市场培育生产和技术能力提高生产效率转向新的增长领域研究开发掌握技术秘诀提升产品质量和功能降低成本、开发新品种面向新的增长领域成功关键因素
5、营销、市场份额、消费者信任对市场需求反应灵敏，质量生产效率、产品功能，新产品开发面向新的增长领域利润亏损或微利迅速增长开始下降下降甚至亏损现金流没有或极少少量至增长增长大量至衰竭7/24/20247/24/20248 8Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA现存和潜在的竞争力现存和潜在的竞争力在购买和销售市场上谈判的能力在购买和销售市场上谈判的能力行业获利能力分析7/24/20247/24/20249 9Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA竞争战略分析7/24/
6、20247/24/20241010Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSADell过去10年的市场占有率7/24/20247/24/20241111Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSADell上市后的销售业绩7/24/20247/24/20241212Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSADell-过去5年总资本报酬率7/24/20247/24/20241313Harvards Framework
7、for FSAHarvards Framework for FSADell Computer净利润净利润 & & 经营性现金流量经营性现金流量7/24/20247/24/20241414Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSADell Computer流动比率7/24/20247/24/20241515Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSADell Computer存货周转天数7/24/20247/24/20241616Harvards Framework for
8、FSAHarvards Framework for FSADell Computer应收账款周转天数7/24/20247/24/20241717Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSADell Computer应付账款周转天数7/24/20247/24/20241818Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSADell 现金转化周期Other Peoples Money 项目名称199920002001 20022003 20042005应收账款周转天数 36 34 3
9、2 29 28 31 32存货周转天数 6 6 5 4 3 3 4减: 应付账款周转天数 54 58 58 69 68 70 73 现金转化周期 - 12 -18 -21 -36 -37 -36 -377/24/20247/24/20241919Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSADell Computer雇佣人数7/24/20247/24/20242020Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA研发比例: Dell, IBM, HP7/24/20247/24/2
10、0242121Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA销售及管理费用比率: Dell, IBM, HP7/24/20247/24/20242222Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSADell: R&D, SG&A变动趋势7/24/20247/24/20242323Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSADell的秘密: 低成本战略竞争战略6要素Direct selling(直销)Make-to-ord
11、er manufacturing(订单制造法)Strategic Alliance (战略联盟）Outsourcing maintenance service(外包维修服务）Selective R & D（选择性研究开发）Flexible Employment（弹性雇佣政策）7/24/20247/24/20242424Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA个人电脑行业的价值链Traditional value chain (IBM,HP, Compaq)Build-to-order/direct sales value chai
12、n (Dell, Gateway)供应商制造电脑部件制造商组装电脑(库存或经销商)经销商市场促销终端用户购买电脑经销商或制造业向最终用户提供服务供应商制造电脑部件制造商根据订单组装电脑终端用户购买电脑制造业或维修商提供服务7/24/20247/24/20242525Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAMicrosoft 收入增长趋势19851.4; 2004-36819851.4; 2004-3687/24/20247/24/20242626Harvards Framework for FSAHarvards Framewor
13、k for FSAMicrosoft 净利润增长趋势19850.4; 2004-9019850.4; 2004-907/24/20247/24/20242727Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAMicrosoft: 差异化战略的完美模式Quality of Earnings, Quality of Assets, Cash FlowQuality of Earnings, Quality of Assets, Cash Flow 2000 2001 2002 2003 2004销售收入 22,956 25,296 28,36
14、5 32,187 36,835经营费用: 销售成本 研究开发费用 销售及营销费用 一般及管理费用 3,002 3,772 4,126 1,050 3,455 4,379 4,885 857 5,191 4,307 5,407 1,550 6,059 6,595 7,562 2,426 6,716 7,779 8,309 4,997经营收益 11,006 11,525 11,513 22,642 27,801净收益 9,421 7,721 7,721 9,545 9,034每股收益 1.81 1.38 1.45 0.70 0.767/24/20247/24/20242828Harvards Fr
15、amework for FSAHarvards Framework for FSAMicrosoft: 营业收入与净利润7/24/20247/24/20242929Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAMicrosoft: R & D7/24/20247/24/20243030Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAMicrosoft: 广告促销支出7/24/20247/24/20243131Harvards Framework for FSAHarvards Fr
16、amework for FSAMicrosoft: 递延收入7/24/20247/24/20243232Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAMicrosoft: 资产总额、现金及短期投资7/24/20247/24/20243333Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAMicrosoft: 应收账款及存货7/24/20247/24/20243434Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAMicroso
17、ft: 固定资产、长期投资、商誉7/24/20247/24/20243535Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAMicrosoft: 经营活动现金流量7/24/20247/24/20243636Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAMicrosoft的秘密:差异化战略 竞争战略要素维护软件行业的领导地位致力于技术创新:从模仿吸收到自主开发不惜代价保护版权拒绝技术的授权使用注重企业形象塑造与广告促销 专注于拿手好戏7/24/20247/24/20243737Har
18、vards Framework for FSAHarvards Framework for FSA2004年世界十大最有价值品牌Business Week, Aug.2.2004 名 次 品 牌 品牌价值(亿美元) 1 可口可乐(Coca-Cola) 673.9 2 微软(Microsoft) 613.7 3 国际商用机器公司(IBM) 537.9 4 通用电气(GE) 441.1 5 英特尔(Intel) 335.0 6 迪斯尼(Disney) 271.1 7 麦当劳(McDonald) 250.0 8 诺基亚(Nokia) 240.4 9 丰田(Toyota) 226.7 10 万宝路(M
19、arlboro) 221.37/24/20247/24/20243838Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA微软最新动态（2004.7.20)微软董事长微软董事长Bill Gates, CEO Steve Ballmer, CFO John ConnorsBill Gates, CEO Steve Ballmer, CFO John Connors召开新闻发布会，召开新闻发布会，宣布：宣布：向股东支付向股东支付750750亿美元亿美元从从20042004年度起，现金股利翻番，每股年度起，现金股利翻番，每股$0.32$0.32，
20、每年，每年3535亿美元，连续亿美元，连续4 4年，总计年，总计140140亿美元亿美元在未来在未来4 4年回购年回购300300亿美元的股票亿美元的股票支付每股支付每股$3$3的特别股利，总计的特别股利，总计320320亿美元亿美元实施这一计划后，微软仍将拥有约实施这一计划后，微软仍将拥有约390390亿美元的现金储备亿美元的现金储备股票市场反应股票市场反应股价应声大幅上涨股价应声大幅上涨3.7%3.7%证券分析师认为此举意味着微软由高速成长公司转型为成熟公司证券分析师认为此举意味着微软由高速成长公司转型为成熟公司股东回报股东回报19751975年创立，年创立，19861986年上市，发行价
21、年上市，发行价$100$100，至，至2004.7.202004.7.20，还原后的股价高达，还原后的股价高达$33,000$33,000大额付现的背景大额付现的背景股价连续股价连续6 6年基本持平，股东和员工要求派现的压力与日俱增年基本持平，股东和员工要求派现的压力与日俱增反垄断官司基本上尘埃落定反垄断官司基本上尘埃落定布什总统的减税政策（布什总统的减税政策（20032003年股利税率由年股利税率由35%35%降至降至15%15%）降低了税负）降低了税负微软管理层乐观其成，微软管理层乐观其成，Gates 90Gates 90亿美元、亿美元、Ballmer 12Ballmer 12亿美元亿美元
22、7/24/20247/24/20243939Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA微软中国的表现-中国证券报中国证券报2004.7.172004.7.17欲破十余年亏损局，微软在华改弦更张Microsoft Office & Word售价1 v.s $200经营业绩销售收入亿美元v.s 350亿美元连续10多年亏损问题症结90%是盗版对盗版的态度90年代初不屑一顾，到现在威胁起诉盗版的大公司Linux的挑战7/24/20247/24/20244040Harvards Framework for FSAHarvards Frame
23、work for FSAStep 3:评价会计策 略Step 1辨认关键会计政策Step 2:评估会计弹 性Step 4:评价披露质 量Step 5:辨别危险信 号Step 6:消除会计信息失真会计分析步骤及方法7/24/20247/24/20244141Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA辨认危险信号 常见的危险信号未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意未加解释的旨在“提升”利润的异常交易与销售有关的应收账款的非正常增长与销售有关的存货的非正常增长报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大报告利
24、润与应税所得之间的差距日益扩大过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让出人意料的大额资产冲销第四季度和第一季度的大额调整被出具“不干净意见”的审计报告，或更换CPA的理由不充分频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估巨额的补贴收入、资产捐赠7/24/20247/24/20244242Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA 消除会计信息失真7/24/20247/24/20244343Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA
25、财务分析1、财务分析架构7/24/20247/24/20244444Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA财务分析2、财务指标体系7/24/20247/24/20244545Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA财务分析3、Du Pont 财务指标分析法-+7/24/20247/24/20244646Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA传统资产负债表的作用-Assessing Liquidity
26、and Operational Efficiency-Assessing Liquidity and Operational Efficiency标准资产负债表(Standard Balance Sheet) 资 产 负债及股东权益流动资产： 现金 应收账款、存货、待摊费用等 流动负债： 短期借款 应付账款、预提费用等长期投资长期负债固定资产少数股东权益无形及其他资产股东权益 资产总计 负债及股东权益总计7/24/20247/24/20244747Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA管理资产负债表的作用-Assessing L
27、iquidity and Operational Efficiency-Assessing Liquidity and Operational Efficiency管理资产负债表（Managerial Balance Sheet)投入资本（Invested Capital) 运用资本（Capital Employed)现金（Cash) 短期借款(Short-term Debt) 营运资本要求 (WCR) 经营资产（OA） -经营负债（OL）长期融资(Long-term Financing) 长期债务（Long-term Debt) +股东权益（Shareholders Equity)净固定资产
28、（Net Fixed Assets)7/24/20247/24/20244848Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA评价流动性和财务风险的现代方法-匹配战略（Matching Strategy)匹配战略将资产的使用年限与融资来源的期限相互配比，以降低企业的利率风险(Interest-rate Risk) 和筹资风险(Funding Risk)理财禁忌短借长用WCR属性短期资金占用抑或长期资金占用?中国国情及制度背景上市公司负债率很低短借长用司空见惯7/24/20247/24/20244949Harvards Framework
29、 for FSAHarvards Framework for FSA中国上市公司资本结构状况(肖作平，2004）年份总负债/总资产流动负债/总资产长期负债/总资产流动负债/总负债1992 0.5630 0.4671 0.0959 0.85311993 0.4240 0.3440 0.0799 0.82421994 0.4220 0.3478 0.0742 0.83841995 0.4847 0.3901 0.0946 0.80481996 0.4746 0.3899 0.0847 0.82151997 0.4647 0.3770 0.0877 0.81131998 0.4600 0.3767
30、0.0833 0.81891999 0.4850 0.3973 0.0877 0.82912000 0.4797 0.3923 0.0874 0.81782001 0.5194 0.4259 0.0935 0.81202002 0.5351 0.4407 0.0944 0.82367/24/20247/24/20245050Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAROE的分解-辨认盈利能力的驱动因素辨认盈利能力的驱动因素 EATROE= - SE EBIT Sales EBT IC EAT = - - - - - Sales IC
31、 EBIT SE EBT 经营利润率投入资本周转率财务成本率财务结构率税收影响率财务杠杆比率投资及经营决策影响财务政策影响税收影响7/24/20247/24/20245151Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAThe Structure of ROE for 5 Firms in Different Sectors (1999)for 5 Firms in Different Sectors (1999) MerckAnheuser- Bush Walt-Mart Store DowChemical Banc One经营利润率
32、(1) 24.0% 19.7% 6.1% 13.2% 29.5%资本周转率(2) 1.10 1.13 3.35 0.94 0.24投入资本回报率 (3)=(1) (2) 26.4% 22.3% 20.4% 12.3% 7.1%财务杠杆率(4) 2.47 2.33 1.64 2.11 3.49税前ROE(5)=(3) (4) 65.2% 51.9% 33.5% 26.0% 24.8%税收影响率(6) 69.9% 68.3% 59.2% 64.6% 69.9%税后ROE(7)=(5)(6) 45.6% 35.4% 19.8% 16.8% 17.3%7/24/20247/24/20245252Har
33、vards Framework for FSAHarvards Framework for FSA中国中国5 5家上市公司家上市公司ROEROE指标分解指标分解 (2002) (2002) 五粮液 太极集团华联超市上海汽车浦发银行经营利润率(1) 14.76% 5.72% 2.64% 24.02% 72.36%投入资本周转率(2) 1.07 1.01 6.05 0.56 0.04投入资本回报率 (3)=(1) (2) 15.76% 5.75% 16.00% 13.53% 2.71%财务杠杆率(4) 1.04 1.46 1.62 1.03 8.65税前ROE(5)=(3) (4) 16.38%
34、8.39% 25.88% 13.87% 23.45%税收影响率(6) 71% 77% 83% 93% 69%税后ROE(7)=(5)(6) 11.56% 6.45% 21.49% 12.94% 16.15%7/24/20247/24/20245353Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSATop Ten Value CreatorsMV=Market Capitalization Invested CapitalMV=Market Capitalization Invested CapitalTop 10 Value Creato
35、rsMV of CapitalCap. Employed MVA1.Micorsoft 6,495 200 +6,2952.General Electric 5,433 758 +4,6753.Cisco Systems 3,721 237 +3,4844.Wal-Mart Stores 3,367 540 +2,8275.Intel 2,837 298 +2,5396.Lucent Technologies 2,661 656 +2,0057.American Online 1,920 44 +1,8768.Oracle 1,597 54 +1,5439.IBM 2,210 668 +1,5
36、4210.Home Depot 1,645 161 +1,4847/24/20247/24/20245454Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSATop Ten Value Destroyers Top 10 Value DestroyersMV of CapitalCap. Employed MVA1.Loews Corporation 63 199 -1362.First Union 326 430 -1043.Bank One Corp. 367 456 -894.Washington Mutual 148 214 -66
37、5.Raytheon 218 266 -486.Kmart 150 197 -477.J.C.Penny 179 217 -388.Sears Roebuck 313 343 -309.Goodyear 111 134 -2310.Northrop 78 93 -157/24/20247/24/20245555Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA价值创造的驱动因素7/24/20247/24/20245656Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA会计利润 v.s
38、经济利润会计利润(Accounting Profit)会计利润增加创造价值Accounting estimate and judgementDiscretionary ExpenditureCost of capital partially accounted for经济利润(Economic Profit)Traditional view of economic profitModern view of economic profitEVA经济增加值(EVA)EVA=EBIT(1-T)-(ICWACC) =(EBIT(1-T)/IC-WACCIC =(ROIC-WACC)IC7/24/202
39、47/24/20245757Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA加权资本成本(WACC)WACC= (D TF) (Cost of D) (1-T) + (E TF) (Cost of E)IllustrationDebt=$ 60 m; Equity=$30 mCost of debt = 6%; cost of equity = 9%Tax rate = 33%WACC=(6090)6%(1-33%) + (3090)9%=2.68%+3.00% =5.68%7/24/20247/24/20245858Harvards F
40、ramework for FSAHarvards Framework for FSAMVA v.s EVA20001999Company MVA EVA FGV FGV/MV 1 2GE5,023.07 34.994,761.17 82.4% 2 1Microsoft3,889.22 57.963,482.16 85.2% 3 3Cisco 3,778.83 1.823,807.99 94.8% 4 5Intel2,818.32 46.952,475.82 79.4% 5 21Pfizer2,609.84 19.532,431.00 87.5% 6 12Merck1,933.48 34.491
41、,628.36 73.1% 7 23EMC1,919.04 6.681,884.25 94.7% 8 8Oracle1,808.85 6.051,764.60 94.7% 9 19AIG1,779.82 -1.191,819.32 80.2% 10 4Wal-Mart1,774.50 15.281,715.25 74.1%7/24/20247/24/20245959Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA基于MVA和EVA的财务战略矩阵CashSurplusCashDeficitMVA0EVA0MVA0EVA0使用剩余现金快速增长
42、追加投资促进整体增长并购相关业务 分配剩余现金 增加股利支付 回购股份 减少股利 筹措资金 发行新股 增加借款 降低销售增长至可接受水平淘汰边际利润低和资产周转率低的产品 分配剩余现金 提高资产管理效率 扩大市场份额、提价或 控制费用以提高营业利润率 审查资本结构政策 若非最优资本结构，降低WACC 若上述决策无效，出售经营业务 尝试彻底重组 全面出售经营业务7/24/20247/24/20246060Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA现金流量分析经营活动的现金净流量与净收益是否存在重大差异？原因何在？经营活动的现金净流量与
43、净收益的差异主要是由于会计政策产生的，还是其他原因产生的？经营活动的现金净流量与净利润之间的关系是否稳定？如变化，是否属于会计政策和会计估计变更的结果？现金的收入和支出与收入和费用的确认时间有多长？二者之间存在哪些不确定性因素？AR，INV，AP的变动是否正常？是否存在下年度初的大量退货？是否存在突击还款的现象？7/24/20247/24/20246161Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAeroxSales v.s. Cash Flow7/24/20247/24/20246262Harvards Framework for
44、FSAHarvards Framework for FSA成本与风险传导何为风险?Risk is uncertainty风险的类别经济风险(Economic Risk)环境风险(经济条件、政治及社会环境）市场风险（市场结构、企业竞争优势）经营风险（Operational Risk)固定成本与变动成本比例财务风险（Financial Risk)资本结构与金融市场利率营业风险营业风险Business Risk利润易变性利润易变性Profit Volatility传传导导传传导导7/24/20247/24/20246363Harvards Framework for FSAHarvards Fram
45、ework for FSA风险的传导与放大 +5% +14% +18% -5% -14% -18% 经济风险经济风险 经营风险经营风险 营业风险营业风险 财务风险财务风险经济状况经济状况政治社会环境政治社会环境市场结构市场结构竞争优势竞争优势7/24/20247/24/20246464Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA风险传导效应 XYZ公司风险评估测算表公司风险评估测算表预期数预期数 销售收入销售收入+5% 销售收入销售收入-5%销售收入销售收入 50,000 +5%52,500 -5% 47,500减减:变动成本变动成本
46、 19,000 +5%19,950 -5% 18,050 固定成本固定成本 20,000 0%20,000 0% 20,000息税前利润息税前利润 11,000 +14%12,550 -14% 9,450减减:固定利息支固定利息支出出 2,500 0% 2,500 0% 2,500税前利润税前利润 8,500 +18% 10,050 -18% 6,950减减:所得税所得税 2,805 +18% 3,316 -18% 2,294税后利润税后利润 5,695 +18% 6,734 -18% 4,6567/24/20247/24/20246565Harvards Framework for FSAH
47、arvards Framework for FSA报表分析与业绩管理Kaplan & Nortons Balanced ScorecardKaplan & Nortons Balanced Scorecard7/24/20247/24/20246666Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA经营战略与业绩评价Cost Leaders Differentiators High Low Low High Low HighLow HighLow HighLow HighStrategic SpectrumReliance on Fina
48、ncial Performance MeasureReliance on Non-FinancialPerformance MeasureR & D to SalesMarket Value-to-BookEmployees-to-SalesNew Product Introduction7/24/20247/24/20246767Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAPerformance Measures in CEO Bonus ContractPerformance Measures in CEO Bonus Contr
49、act Financial Measure %Nonfinancial Measure %Earnings per shareNet incomeOperating incomeReturn on equitySalesCash flowReturn on assetsCost reductionROlCUnspecific fin. MeasuresEconomic value addedOthers 28.5 27.2 25.3 19.5 13.7 12.8 9.6 7.6 5.4 3.2 0.9 12.1Customer satisfactionNonfin. Strategic obj
50、ectivesProduct or service qualityEmployee safetyUnspecific nonfin, measuresEfficiency or productivityMarket shareEmployee satisfactionProcess improvementEmployee devp. & trainingNew product developmentLeadership Workforce diversityInnovationOthers 36.8 28.0 21.0 16.6 16.6 14.9 11.4 8.7 8.7 7.0 6.1 5
51、.2 4.3 2.6 39.47/24/20247/24/20246868Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSAModern EVA Bonus PlanBonus = Target Bonus + y % (Bonus = Target Bonus + y % (EVA-EI)EVA-EI)Target BonusBonus EarnedBonus PaidBonus BankedEVA IntervalBonus Bank7/24/20247/24/20246969Harvards Framework for FSAHarv
52、ards Framework for FSAIllustration of Modern EVA Bonus PlanBonus Paid= Target Bonus 1/3 ExcessBonus Paid= Target Bonus 1/3 Excess Year 1 Year 2 Year 3EVA (year 0 = -$30,000) - 15,000 -20,000 -5,000EVA Improvement 15,000 -5,000 15,000Expected EVA Improvement 5,000 5,000 5,000Excess EVA Improvement 10,000 -10,000 10,000Target Bonus 100 100 100Share of Excess EVA Impro. 2% 2% 2%Bonus Earned 300 -100 300Bonus Earned + Bank 300 33 300Bonus Paid 167 33 167Ending Bank 133 0 1337/24/20247/24/20247070Harvards Framework for FSAHarvards Framework for FSA
