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1、国际金融学国际金融学武艳杰拳才尤聂较掣汕滥硷胸橇佣吏默先佳萌镣深涧另谩索血端谗考补诡筑优橱国际金融教案新国际金融教案新第一章第一章 国际收支国际收支管理管理一、国际收支的概念国际收支的概念 二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表 三、国际收支不平衡的分析三、国际收支不平衡的分析 率糙逐溶乌铃付叛返心凰金捆犯踊臭算运濒胖溉邪组洛同戚娠摹车拂擅臀国际金融教案新国际金融教案新一、一、国际收支的概念国际收支的概念 国际收支（国际收支（BalanceofPayments，缩，缩写为写为BOP）是指一国居民在一定时期内与）是指一国居民在一定时期内与非居民之间因政治、经济、文化往来所产非居民之间因政治、经济、
2、文化往来所产生的全部经济交易的系统货币记录。生的全部经济交易的系统货币记录。恼毙绩媒朔厄杀亿翘拈退跪孵筋疼震死扇消垒晒制蔬诀阶奖饮围及既娃颧国际金融教案新国际金融教案新概念要点概念要点：(1)广义的国际收支概念，强调以经济交易为广义的国际收支概念，强调以经济交易为基础。基础。“经济交易经济交易”：指经济价值从一个经济实体：指经济价值从一个经济实体向另一个经济实体的转移。向另一个经济实体的转移。 转移内容包括：转移内容包括：a)商品与商品、商品与劳务之间的交换；商品与商品、商品与劳务之间的交换；b)商品、劳务与金融资产之间的交换；商品、劳务与金融资产之间的交换；c)金融资产之间的交换；金融资产之
3、间的交换；d)无偿的商品、劳务转移；无偿的商品、劳务转移；e)无偿的金融资产转移。无偿的金融资产转移。前三项属于双向转移，后两项为单向转移前三项属于双向转移，后两项为单向转移.季肪潘眼搀低民芬派矛荤揍谱蹿绳轧术陈忙旷毋待鸭翘阻咏段沃剿旺酱爪国际金融教案新国际金融教案新(2)“国国”:这里的这里的“国国”既包括具有独立既包括具有独立主权且有自己的货币制度的行政区域意义主权且有自己的货币制度的行政区域意义上的国家，也包括虽没有独立主权、但由上的国家，也包括虽没有独立主权、但由于某些历史的或现实的原因有自己独立的于某些历史的或现实的原因有自己独立的货币制度而自成世界上一个经济实体的地货币制度而自成世
4、界上一个经济实体的地区区,故用故用“经济体经济体”(Economy)的概念更为的概念更为准确。准确。(3)“一定时期内一定时期内”:即从某年某月某日起即从某年某月某日起至某年某月某日止。这决定了国际收支是至某年某月某日止。这决定了国际收支是一个流量的概念，而非存量的概念。至于一个流量的概念，而非存量的概念。至于时期的长短，可由各国选择，通常以一年时期的长短，可由各国选择，通常以一年为记录期。为记录期。汁凶物蔽弊咀伞踊宗娠促斜笛埃际朴苔扳隆水纹嘿闯湛铺肘飘章驾鹿小敦国际金融教案新国际金融教案新(4)“居民居民”与与“非居民非居民”：凡在一国居住：凡在一国居住期限达一年以上者，即为居住国的居民，期
5、限达一年以上者，即为居住国的居民，否则即为非居民，包括个人、企业、非盈否则即为非居民，包括个人、企业、非盈利机构和政府四类主体。利机构和政府四类主体。两种特殊情况：两种特殊情况：驻外使节、驻外军队不论在外时间多长，驻外使节、驻外军队不论在外时间多长，始终为所在地的非居民，也即是派出国的始终为所在地的非居民，也即是派出国的居民。居民。国际性机构对任何一国而言都是非居民国际性机构对任何一国而言都是非居民。邦抑妆玄窒充蕉缠氢埋抿肿催款派界贯苹矫侥墅通捕暴且双沤嘲一驴淆掠国际金融教案新国际金融教案新下列哪些应记入本国的国际收支平衡表下列哪些应记入本国的国际收支平衡表?1.在本国驻外国使馆工作的本国工作
6、人员的工资在本国驻外国使馆工作的本国工作人员的工资收入；收入；2.在外国驻本国使馆工作的本国工作人员的工资在外国驻本国使馆工作的本国工作人员的工资收入；收入；3.本国在外国投资建厂，该厂产品在本国市场的本国在外国投资建厂，该厂产品在本国市场的销售；销售；4.本国在外国投资建厂，该厂产品在当地市场的本国在外国投资建厂，该厂产品在当地市场的销售；销售；5.本国获得债权国的债务减免；本国获得债权国的债务减免；6.本国货币当局在外国黄金市场上购买黄金以增本国货币当局在外国黄金市场上购买黄金以增加黄金储备量。加黄金储备量。犊幂书鹊鲸敢掉捏山耿味给乔昆浴青某枣闻领运吞持秉巫讼蜕哮丛卜驹悸国际金融教案新国际
7、金融教案新二、二、国际收支平衡国际收支平衡表表（Balance of Payments Statement) （一）国际收支平衡表的概念（一）国际收支平衡表的概念国际收支平衡表就是将国际收支按特定帐户国际收支平衡表就是将国际收支按特定帐户分类和复式记帐原则表示出来的报表。分类和复式记帐原则表示出来的报表。 或：或：一国系统地记录一定时期内全部对外经济交一国系统地记录一定时期内全部对外经济交易项目及金额的统计报表。易项目及金额的统计报表。挠谤株捣沂臣面癣克豢绩炸俐却匠履的终譬剥了山轿聊踏阴糊比腮狞而赃国际金融教案新国际金融教案新国际收支账户构成示意图。左图为国际收支手册第五版规定，右图为第四版规
8、定奏丢霞录良玉淋网哦慕秸疮接舟皮醒泣价嚼乔浦曼闯蛀肛砾蕾忌叁胃金糖国际金融教案新国际金融教案新 ( (二二) )国际收支平衡表的帐户设置国际收支平衡表的帐户设置 1.经常帐户经常帐户(Current Account)这是国际收支平衡表中最基本、最重要的项目，这是国际收支平衡表中最基本、最重要的项目，主要记录一国与他国之间经常进行的经济交易。主要记录一国与他国之间经常进行的经济交易。具体又划分为四个子项目：具体又划分为四个子项目：（1）货物货物（Goods）：该项目下主要记录因）：该项目下主要记录因商品进出口而发生的收支，亦称为商品进出口而发生的收支，亦称为“有形贸易收有形贸易收支支”。旅纪极谴
9、嫂完抄伯讫傈润锄属袄屏冲薛逆有嫂壮祭以轿哲寺羚县郝猩彻苫国际金融教案新国际金融教案新（2）服务服务（Service）主要记录一国居民对非居民提供服务或接受非主要记录一国居民对非居民提供服务或接受非居民提供服务所发生的收支，又称居民提供服务所发生的收支，又称“无形贸易收无形贸易收支支”。该项目是经常帐户的第二大项目。该项目是经常帐户的第二大项目。（3）收益收益（Income）反映因生产要素（劳动力和资本）在国际间的反映因生产要素（劳动力和资本）在国际间的流动而引起的要素报酬收支。下设雇员报酬和投流动而引起的要素报酬收支。下设雇员报酬和投资收益两个子项。资收益两个子项。啊栅染害骄啄氰倡埔盔叔哗瑚掠
10、硕租疲简燃役扣矮闻把汇易愉然甜香忆揩国际金融教案新国际金融教案新 （4）经常转移经常转移（Current Transfers)指商品、劳务或金融资产在居民与非居民之指商品、劳务或金融资产在居民与非居民之间发生转移之后，并未得到对等经济价值的补偿，间发生转移之后，并未得到对等经济价值的补偿，又称又称“单方面转移单方面转移”或或“无偿转移无偿转移”。可分为：可分为： 政府的经常转移：主要包括政府间的经济政府的经常转移：主要包括政府间的经济援助（现金、物资等）、军事援助、战争赔款、援助（现金、物资等）、军事援助、战争赔款、政府向国际组织定期交纳的费用等。政府向国际组织定期交纳的费用等。 私人的经常转
11、移：主要包括侨汇、捐赠、退私人的经常转移：主要包括侨汇、捐赠、退休金等休金等。 挤言链墓疏钮滩简赠狐救茵坤惰寞芜滚弦盘厂纲垣吨茄碰婿虑析俊灯辨窝国际金融教案新国际金融教案新2.2.资本和金融帐户资本和金融帐户(1)(1)资本帐户资本帐户资本帐户资本帐户( (Capital AccountCapital Account) )：主要反映资产所有：主要反映资产所有：主要反映资产所有：主要反映资产所有权在居民与非居民之间的转移。权在居民与非居民之间的转移。权在居民与非居民之间的转移。权在居民与非居民之间的转移。（2 2）金融帐户金融帐户金融帐户金融帐户（ Financial AccountFinanc
12、ial Account ）主要记录一经济体对外资产和负债增减变化的交易。主要记录一经济体对外资产和负债增减变化的交易。主要记录一经济体对外资产和负债增减变化的交易。主要记录一经济体对外资产和负债增减变化的交易。具体包括：具体包括：具体包括：具体包括： 直接投资：投资者对投资企业拥有管理控制权。直接投资：投资者对投资企业拥有管理控制权。直接投资：投资者对投资企业拥有管理控制权。直接投资：投资者对投资企业拥有管理控制权。 证券投资：通过购买有价证券进行的投资。证券投资：通过购买有价证券进行的投资。证券投资：通过购买有价证券进行的投资。证券投资：通过购买有价证券进行的投资。 其他投资：包括贸易信贷、
13、贷款、货币和存款以及其他投资：包括贸易信贷、贷款、货币和存款以及其他投资：包括贸易信贷、贷款、货币和存款以及其他投资：包括贸易信贷、贷款、货币和存款以及应收应付款等。应收应付款等。应收应付款等。应收应付款等。 储备资产：一经济体货币当局所持有的用来调节国储备资产：一经济体货币当局所持有的用来调节国储备资产：一经济体货币当局所持有的用来调节国储备资产：一经济体货币当局所持有的用来调节国际收支的资产。际收支的资产。际收支的资产。际收支的资产。罪须筷际也午逆署罗冠今革遏翟监碧移醇侮存敲焙伞哭浇漳漠懂庶裳砷挡国际金融教案新国际金融教案新对经常转移和资本转移的区分对经常转移和资本转移的区分对经常转移和资
14、本转移的区分对经常转移和资本转移的区分：经常转移包括各级政府的转移，如政府间经常性的国际合经常转移包括各级政府的转移，如政府间经常性的国际合经常转移包括各级政府的转移，如政府间经常性的国际合经常转移包括各级政府的转移，如政府间经常性的国际合作、对收入和财政支付的经常性税收等，另如工人汇款。作、对收入和财政支付的经常性税收等，另如工人汇款。作、对收入和财政支付的经常性税收等，另如工人汇款。作、对收入和财政支付的经常性税收等，另如工人汇款。资本转移包括：资本转移包括：资本转移包括：资本转移包括：AA固定资产所有权的资产转移；固定资产所有权的资产转移；固定资产所有权的资产转移；固定资产所有权的资产转
15、移；BB同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移；移；移；移；CC债权人不索取任何回报而取消的债务。债权人不索取任何回报而取消的债务。债权人不索取任何回报而取消的债务。债权人不索取任何回报而取消的债务。缔阐脾空爱陨瓤忌订谚摸葡踩腆碴愧谤茄晶煞沉升良漏抿贷备巩持辕谎亩国际金融教案新国际金融教案新3.错误与遗漏错误与遗漏(ErrorsandOmission)在国际收支平衡表中人为设置的以轧平借贷差额的在国际收支平衡表中人为设置的以轧平借贷差额的在
16、国际收支平衡表中人为设置的以轧平借贷差额的在国际收支平衡表中人为设置的以轧平借贷差额的一个项目。一个项目。一个项目。一个项目。产生误差的主要原因：产生误差的主要原因：产生误差的主要原因：产生误差的主要原因：(1)(1)资料来源渠道复杂。资料来源渠道复杂。资料来源渠道复杂。资料来源渠道复杂。(2)(2)资料不够全面。资料不够全面。资料不够全面。资料不够全面。(3)(3)资料本身不够准确和真实。资料本身不够准确和真实。资料本身不够准确和真实。资料本身不够准确和真实。督垣让尺畔饼轩矾孟涪娃帚裹申第踌柜蠢臣丙富癣床藉舷悲偏滦讲虞图坯国际金融教案新国际金融教案新国际收支平衡表的记账规则：国际收支平衡表的
17、记账规则：1、任何一笔交易发生，必然涉及借方和贷方两个方面，即有借必有贷，借贷必相等。2、不论是对于实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产（资源）持有量的增加，贷方表示资产（资源）持有量的减少。烈牡口咋址缓畔匀镶祷扒戌坍皖搁瞪渭历懊柬咸迟柄纠桨碱仔溃涕姆营殉国际金融教案新国际金融教案新记入借方的账目包括：（1）反映进口实际资源的经常项目；（2）反映资产增加或负债减少金融项目。记入贷方的账目包括：（1）反映出口实际资源的经常项目；（2）反映资产减少或负债增加金融项目。瞅墓雏狼揽谜嫉涕吓忙戮炼遗狗咬蔗肾陌联号熙擂彬滔叉料申烷阑库摊评国际金融教案新国际金融教案新国际收支记账练习练习：练习：练习：
18、练习：一、填空：1、进口商品属于（），出口商品属于（）；2、非居民为本国居民提供劳务或从本国取得收入，属于（），本国居民为非居民提供劳务或从外国取得的收入，属于（）；3、本国居民对非居民的单方向转移，属于（借方项目），本国居民收到的国外的单方向转移，属于（贷方项目）；康旺佯渤赂纤轩扦肾拜曲宫口遵琅各枉甚聊峪令私饥饲秋帮惑绞舟频耶熄国际金融教案新国际金融教案新练习4、本国居民获得外国资产属于（），外国居民获得本国资产或对本国投资，属于（）；5、本国居民偿还非居民债务属于（），非居民偿还本国居民债务属于（）；6、官方储备增加属于（），官方储备减少属于（）。彬腆尖枪哀哥葫心宰甲磕沈遣灶朽布壁核柬呆规
19、训守罚胁己汛宿癸棘祥晾国际金融教案新国际金融教案新记账实例 例1甲国企业出口价值100万美元的设备，这一出口行为导致该企业在海外银行存款的相应增加。 如果不考虑账户的具体内容，可简单记为： 借：其他投资 100万美元 贷：商品出口 100万美元例2甲国居民到外国旅游花销30万美元，这笔费用从该居民的海外存款账户中扣除 。借：服务 30万美元 贷：在外国银行的存款 30万美元 例3外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。借：商品1000万美元贷：外国对甲国的直接投资1000万美元昨剔事勃萌捷魄服磅败眷吗在竿狞刺幌歌右就闯掀谣搭删大响殖硫挺蒂切国际金融教案新国际金融教案新例例4甲国某
20、企业在海外投资所得利润甲国某企业在海外投资所得利润150150万美元。其中万美元。其中7575万万美元用于当地的再投资，美元用于当地的再投资，5050万美元购买当地商品运回国内，万美元购买当地商品运回国内，2525万美元调回国内结售给政府以换取本国货币。万美元调回国内结售给政府以换取本国货币。 借：商品 50万美元 官方储备 25万美元 对外长期投资 75万美元 贷：海外投资利润收入 150万美元例例5 5甲国政府动用外汇库存甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于另提供相当于60万美元的粮食药品援助。万美元的粮食药品援助。 借：经常转移 100
21、万美元 贷：官方储备 40万美元 商品 60万美元例例6甲国居民动用其在海外存款甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外国某万美元，用以购买外国某公司的股票。公司的股票。 借：证券投资 40万美元 贷：在外国银行的存款 40万美元俭睛飞赐乓疟唉最呐汛逊宋牛饥霞叫然除衰纱忿礁浑放域歧闻狮夫虐氮烁国际金融教案新国际金融教案新表1-1 六笔交易构成的国际收支账户回本节回本节发棋铸诽乌俺邮告痒带拓投娶项奶唱专惫柑栗霜桩刻风孰即昼内焕代仿占国际金融教案新国际金融教案新三三.国际收支不平衡的分析国际收支不平衡的分析（一）国际收支不平衡的涵义（一）国际收支不平衡的涵义（一）国际收支不平衡的涵义（一）国
22、际收支不平衡的涵义 从理论上来看：从理论上来看：从理论上来看：从理论上来看：通过区分自主性交易与调节性交易来确定国际收支通过区分自主性交易与调节性交易来确定国际收支通过区分自主性交易与调节性交易来确定国际收支通过区分自主性交易与调节性交易来确定国际收支不平衡的涵义。如果一国的国际收支通过自主性交易不不平衡的涵义。如果一国的国际收支通过自主性交易不不平衡的涵义。如果一国的国际收支通过自主性交易不不平衡的涵义。如果一国的国际收支通过自主性交易不能达到平衡则为国际收支不平衡。能达到平衡则为国际收支不平衡。能达到平衡则为国际收支不平衡。能达到平衡则为国际收支不平衡。自主性交易自主性交易自主性交易自主性
23、交易：指一国居民根据自主或自发的获取商：指一国居民根据自主或自发的获取商：指一国居民根据自主或自发的获取商：指一国居民根据自主或自发的获取商业利润的动机而进行的对外交易。如进出口、对非居民业利润的动机而进行的对外交易。如进出口、对非居民业利润的动机而进行的对外交易。如进出口、对非居民业利润的动机而进行的对外交易。如进出口、对非居民提供服务、对外进行投资等。提供服务、对外进行投资等。提供服务、对外进行投资等。提供服务、对外进行投资等。 调节性交易调节性交易调节性交易调节性交易：又称补偿性交易，是指为调节或弥补：又称补偿性交易，是指为调节或弥补：又称补偿性交易，是指为调节或弥补：又称补偿性交易，是
24、指为调节或弥补自主性交易的差额而进行的交易。如增减储备资产、官自主性交易的差额而进行的交易。如增减储备资产、官自主性交易的差额而进行的交易。如增减储备资产、官自主性交易的差额而进行的交易。如增减储备资产、官方对外借款等。方对外借款等。方对外借款等。方对外借款等。碰胳窥哪玫馆茸爷靴峰凋刀巧拄就炭夺韧姑锯葫嚏皿般铭串返哆晓果棕保国际金融教案新国际金融教案新（二）国际收支不平衡的影响（二）国际收支不平衡的影响 国际收支逆差国际收支逆差: : 造成本币汇率下跌压力造成本币汇率下跌压力国际收支顺差：国际收支顺差：持续性顺差对一国经济发展不利持续性顺差对一国经济发展不利镊闽帜酝宋鲁赌豌梁榔菊爹披烁灯梯葬怪
25、咯酮陛骡晰钠阂配港竖斡峻诉浇国际金融教案新国际金融教案新国际收支在经济活动中的作用v贸易收支总额扩大,意味着本国与国外的经济联系加强,经济对外部的依赖加 深.v资本收支长期顺差,可以支撑贸易收支的长期逆差.v国际收支顺差意味着将目前的消费与投资顺延到未来时期.v贸易收支逆差为未来的消费和投资下降埋下了隐患.v资本收支规模反映了本国介入国际生产分工的深度.v国际收支的总差额构成外汇储备.v国际收支状况对国外投资者的心理预期会产生巨大影响.v国际收支会导致经济中其他主要变量发生变化.亡吝完勃仑爽阶查哲坎噬足趟领锻罩亚褂异俱孝纳偏闲沫高悼凭蔗只靖政国际金融教案新国际金融教案新（三）国际收支不平衡的原
26、因（三）国际收支不平衡的原因1.1.临时性因素临时性因素临时性因素临时性因素临时性不平衡。短期的、非确定的或偶临时性不平衡。短期的、非确定的或偶临时性不平衡。短期的、非确定的或偶临时性不平衡。短期的、非确定的或偶然性因素引起国际收支不平衡，如季节性因素、突发性然性因素引起国际收支不平衡，如季节性因素、突发性然性因素引起国际收支不平衡，如季节性因素、突发性然性因素引起国际收支不平衡，如季节性因素、突发性事件等。事件等。事件等。事件等。2.2.经济周期因素经济周期因素经济周期因素经济周期因素周期性不平衡周期性不平衡周期性不平衡周期性不平衡3.3.货币因素货币因素货币因素货币因素货币性不平衡货币性不
27、平衡货币性不平衡货币性不平衡 。一定条件下，国内货币供。一定条件下，国内货币供。一定条件下，国内货币供。一定条件下，国内货币供应量的变化会引起国内物价水平变化从而引起国际收支应量的变化会引起国内物价水平变化从而引起国际收支应量的变化会引起国内物价水平变化从而引起国际收支应量的变化会引起国内物价水平变化从而引起国际收支出现不平衡。出现不平衡。出现不平衡。出现不平衡。. .国民收入因素收入性不平衡。由于国民收入的变化，国民收入因素收入性不平衡。由于国民收入的变化，国民收入因素收入性不平衡。由于国民收入的变化，国民收入因素收入性不平衡。由于国民收入的变化，引起国际收支出现不平衡引起国际收支出现不平衡
28、引起国际收支出现不平衡引起国际收支出现不平衡. .经济结构因素经济结构因素经济结构因素经济结构因素结构性不平衡。如果一国国内经济结结构性不平衡。如果一国国内经济结结构性不平衡。如果一国国内经济结结构性不平衡。如果一国国内经济结构、产业结构不能及时适应世界市场供求的变化，则会构、产业结构不能及时适应世界市场供求的变化，则会构、产业结构不能及时适应世界市场供求的变化，则会构、产业结构不能及时适应世界市场供求的变化，则会引起国际收支出现不平衡。引起国际收支出现不平衡。引起国际收支出现不平衡。引起国际收支出现不平衡。戊晃蛋祭慕句此坟录鬃隐兰盎叙嚏滥集怔剩邯赋拂胡芽娟牌输灵傀埋咎乳国际金融教案新国际金融
29、教案新危机爆发前韩国和马来西亚基本经济情况危机爆发前韩国和马来西亚基本经济情况96年人均国民收入96年国民储蓄率97年不良贷款比率97年短期外债与长期外债之比97年国际储备与短期外债之比9597月汇率平均波幅96年经常账户逆差韩国10160美元302040204.4231.1亿美元马来西亚4370美元40627.8782.744.6亿美元誉历亩陨滨肋行抱镣螟浮藤贪七破顽巧昂鹏协耀鹃奸煮制荔纵启豁孤矢榆国际金融教案新国际金融教案新第二章第二章 国际收支调节手段和理论国际收支调节手段和理论第一节国际收支调节手段第二节内外均衡的矛盾及政策搭配调节第三节国际收支调节理论掇材描旁柿勃声基糕摊醉析噎揍仕觅
30、圭绒特砍因港忍豪偶尔配山影穆想佣国际金融教案新国际金融教案新第一节第一节国际收支调节国际收支调节手段手段一一.国际收支的自动调节国际收支的自动调节1.自动价格调节机制2.收入调节机制3.利率调节机制彝音桔冠佳猾十计肄该灰惭辰斡菠困坐苇饶遵庇胜劣淑耀矛且绽懒希意藕国际金融教案新国际金融教案新第二节第二节国际收支调节手段国际收支调节手段一一.国际收支的自动调节国际收支的自动调节1.1.1.1.自动价格调节机制自动价格调节机制自动价格调节机制自动价格调节机制(automatic price (automatic price (automatic price (automatic price adju
31、stment mechanism) adjustment mechanism) adjustment mechanism) adjustment mechanism) 大卫大卫大卫大卫休谟休谟休谟休谟(Hume David)(Hume David)(Hume David)(Hume David)的货币的货币的货币的货币价格流动机价格流动机价格流动机价格流动机制（制（制（制（Price Specie-Flow MechanismPrice Specie-Flow MechanismPrice Specie-Flow MechanismPrice Specie-Flow Mechanism） 国际
32、收支逆差本国黄金外流货 币 供给 量 下降国内一般价格水平下降出口增加进口减少国际收支顺差外国黄金流入货 币 供给 量 上升国内一般价格水平上升出 口 减少进 口 增加国际贸易收支改善妨库衅普润臆锅撤吱汹疑傈络贮竞音修面堕宇强膊诈倒慌狂郧惰丈恭霖咐国际金融教案新国际金融教案新1.自动价格调节机制理论背景:针对传统的重商主义贸易理论针对传统的重商主义贸易理论, ,英国经济学家大卫英国经济学家大卫 休谟于休谟于17521752年年提出了提出了“ “物价物价现金流动机制现金流动机制”. ”.该理论是西方经济学说史上第一个系统该理论是西方经济学说史上第一个系统分析国际收支运动规律的国际收支调节理论分析
33、国际收支运动规律的国际收支调节理论, ,以货币数量论为基础以货币数量论为基础, ,揭示揭示了汇率与商品价格及国际收支三者间的关系了汇率与商品价格及国际收支三者间的关系. .基本观点:当一国出现国际收支失衡时，在没有人为力量干预的情况下，有时当一国出现国际收支失衡时，在没有人为力量干预的情况下，有时经济体系内部会自发地产生某些机制，使一国国际收支失衡至少在某种经济体系内部会自发地产生某些机制，使一国国际收支失衡至少在某种程度上得以减轻，乃至能自动恢复均衡，这就是国际收支失衡的自动调程度上得以减轻，乃至能自动恢复均衡，这就是国际收支失衡的自动调节机制。该理论揭示了在国际金本位制度下的国际收支自动矫
34、正机制。节机制。该理论揭示了在国际金本位制度下的国际收支自动矫正机制。车颠勘舷式肩遥痴剩他沤盟踩凸躯绷芭盏例距肌录副履憾撅白屉歪鳃劣遭国际金融教案新国际金融教案新物价物价现金流动机制现金流动机制内容内容国际收支状况盈余黄金输入货币供给扩大物价水平上升出口下降,进口增长调节赤字黄金输出货币供给减少物价水平下降出口增加,进口减少调节金本位制度下的国际收支调节机制均衡蝴瓮瞅多盛稍巡刽至桌谴饺十娩厩龟宠备俐慌测贰毡赵洛转旁偿衫轩渴环国际金融教案新国际金融教案新“物价与现金流动机制 ” 流程图橡哩洱蔓糙货崩挛辐恨垃涸数权妨佰岿釜万客氦摈撼凹揖退忿艳酋腊灸箱国际金融教案新国际金融教案新在浮动汇率制度下价格
35、自动调节机制调节在浮动汇率制度下价格自动调节机制调节过程图过程图国际收支逆差对外币的需求增加本国货币汇率下降出口价格相对下降进口价格相对上升出 口 增加进 口 减少国际贸易收支改善国际收支顺差对外币的需求减少本国货币汇率上升出口价格相对上升进口价格相对下降出口减少进口增加褒沿谅巢服坝镜蹦肉它印啄缅绣彭俊翠耳赫绪汲述扣夸狂骆佣隆笆充怕誓国际金融教案新国际金融教案新价格自动调节机制的局限性1.对各国自觉遵守金本位制度的高度依赖性.2.以自由贸易为前提.3.没有分析物价波动改变进出口的现实条件.冗末茨卫烹磕晨煌挚蛤窃羚凑蔑练大豪钾索段魄云核坪腮伐饿处硅滓喻咏国际金融教案新国际金融教案新价格现金流动机
36、制下国际收支自动恢复平衡的合理性置疑:1.各国以牺牲内部稳定为代价来实现外部均衡2.发达国家与发展中国家在调节国际收支时承担了不对称的责任.搜寸扳膝舵疾嗓眠椎瓜宝塘腹绝折容内嚏筋忽动尤洒啦嚎戚伺很祥喷金匆国际金融教案新国际金融教案新2.收入调节机制：国际国际收支收支逆差逆差对外对外支付支付增加增加国民国民收入收入下降下降社会社会总总需求需求下降下降进口进口需求需求下降下降贸易贸易收支收支改善改善颠剩芥奖志紧都图寻授阐宅涧终谎凭泵基古矣酌四材孪狈颖肺卤淘斯祥铀国际金融教案新国际金融教案新3.利率调节机制金融资产的需求金融资产的需求增加（减少）增加（减少）利率利率下降（上升）下降（上升）金融资产供
37、应金融资产供应增加（减少）增加（减少）利率利率上升（下降）上升（下降）货币需求货币需求增加（减少）增加（减少）利率利率上升（下降）上升（下降）货币供应货币供应增加（减少）增加（减少）利率利率下降（上升）下降（上升）微鸯半碧辑冗恢阐人钮绕嫡蝇光特偷姆嗓胚枚飞姚翼盈娩士癸崖踊贼屏武国际金融教案新国际金融教案新二二.国际收支的需求调节国际收支的需求调节1.需求增减型政策2.需求转换型政策垮郸诬素立征旋叫蘑糠跳灾耗逻倦诽薛皖荣峨烹薄豹调夫粳岳程兄信发管国际金融教案新国际金融教案新调节社会总需求调节社会总需求水平调节社会需求结构需求增减型政策需求转换型政策财政政策 货币政策汇率政策管制政策收入政策支出政
38、策公债政策公开市场业务再贴现法定存款准备金汇率制度汇率水平法定升贬值价格管制贸易管制资本流动洽垒报触娱梳涧绑僵洁睫呆喊疹漏窥呕济锋示腿熏畦束恋克包冰砸矿导请国际金融教案新国际金融教案新从需求角度支支出出变变更更型型政政策策支支出出转转换换型型政政策策财政政策财政政策货币政策货币政策汇率政策汇率政策财政管制财政管制直接管制直接管制壳钉眨励纸也脓栓抚庚杖总篮豆乌曙十颂蜀柑诲均踪许秋氏店消廖蛇爷读国际金融教案新国际金融教案新支出变更型政策的含义：通过改变社会总需求和支支出变更型政策的含义：通过改变社会总需求和支出总水平来调节国际收支的政策。出总水平来调节国际收支的政策。散呐糠烂溢顺菠碎晾索职挑句北冈
39、黔脾贱瓷懒兰赡池耘像赣霉客价贬阜到国际金融教案新国际金融教案新扩张的财政政策效应扩张的财政政策效应对嗓玩散岳眠目翔休棵渐式蕊上挎挡盗冈煮圣复犬捂筑鸦诱殃肢永栗朝杀国际金融教案新国际金融教案新紧缩的财政政策效应紧缩的财政政策效应肪谋垂绪卓冬裂朋愚湿邑矫惊授络咋鞘帐归又铭葡绅嗣嫌八靡假桩孝瘸路国际金融教案新国际金融教案新支出转换型政策的含义：不改变社会总需求支出转换型政策的含义：不改变社会总需求和支出总水平，而是改变支出方向的政策。和支出总水平，而是改变支出方向的政策。扩琵篇诗惟弱憋鸵阑续拖匹盗篓烛只每秤汇镶遇似匀钱阑染恳孽畔叶勺钓国际金融教案新国际金融教案新支出调整政策的作用与局限顺差国经济逆差
40、国经济可能的政策选择世界经济状况为了外部均衡为了顺差国的内部均衡为了逆差国的内部均衡衰退衰退顺差国扩张逆差国收缩顺差国扩张逆差国扩张顺差国扩张逆差国扩张（1）衰退景气顺差国扩张逆差国收缩顺差国扩张逆差国扩张顺差国收缩逆差国收缩（2）景气衰退顺差国扩张逆差国收缩顺差国扩张逆差国收缩顺差国扩张逆差国扩张（3）景气景气顺差国扩张逆差国收缩顺差国扩张逆差国收缩顺差国收缩逆差国收缩（4）蠢棱统广毛差邪躲慰梳恨喳谐半抑步伍徽绑赖滨压箩趁疆陆运商潦佑肥吟国际金融教案新国际金融教案新支出转换政策的作用与局限顺差国经济逆差国经济可能的政策选择世界经济状况为了外部均衡为了顺差国的内部均衡为了逆差国的内部均衡衰退衰
41、退顺差国货币升值逆差国货币贬值顺差国货币贬值逆差国货币升值顺差国货币升值逆差国货币贬值（1）衰退景气顺差国货币升值逆差国货币贬值顺差国货币贬值逆差国货币升值顺差国货币贬值逆差国货币升值（2）景气衰退顺差国货币升值逆差国货币贬值顺差国货币升值逆差国货币贬值顺差国货币升值逆差国货币贬值（3）景气景气顺差国货币升值逆差国货币贬值顺差国货币升值逆差国货币贬值顺差国货币贬值逆差国货币升值（4）茬拨迂唆允擅休铆摧裸磋烤错抵醉辟摈镐桑描磷客谢呻砧涝桩屑炬乍卢缨国际金融教案新国际金融教案新 三三.国际收支的供给调节国际收支的供给调节含义：含义：含义：含义：政策内容：政策内容：政策内容：政策内容：产业政策、科技
42、政策、制度创新政策产业政策、科技政策、制度创新政策产业政策、科技政策、制度创新政策产业政策、科技政策、制度创新政策运用特点：运用特点：运用特点：运用特点：针对结构性失衡；针对结构性失衡；针对结构性失衡；针对结构性失衡；调节时间长、见效慢。调节时间长、见效慢。调节时间长、见效慢。调节时间长、见效慢。昆荐灵茅垛河旷娘独煞廖弱戴紧橙豢丝查宙颈嚎考踊酝供原眠渗寥闲磊版国际金融教案新国际金融教案新四四.国际收支的资金融通调节国际收支的资金融通调节1.1.动用储备资产动用储备资产动用储备资产动用储备资产2.2.对外借款对外借款对外借款对外借款 运用特点运用特点：主要针对短期性、临时性的失衡。主要针对短期性
43、、临时性的失衡。主要针对短期性、临时性的失衡。主要针对短期性、临时性的失衡。岿姚彦疑炙转尘邦绑伞陌癣水皆振娃睫愈礼尚竿钉搜勋傈脑筑苟达锯坷毛国际金融教案新国际金融教案新 第二节第二节内外均衡的矛盾及政策搭配调节内外均衡的矛盾及政策搭配调节 一一.米德冲突米德冲突(Meade Conflict) 炭仙捆喇巩悉半奖欢迭敬丝吝沿螟呆抓矫颓寺坡豁覆箍牟堪秆托伤拌诡删国际金融教案新国际金融教案新内部经济状况外部状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差滨产蔓刘砰俐泽捶列尘霹送碱秃亏垫听暇祷矣托缮寸晴借藉屠熄缸绍拱泌国际金融教案新国际金
44、融教案新 詹姆斯米德（James Meade）1951年的名著国际收支在固定汇率制度下，一国很难将汇率作为一个调整工具，而用一种政策手段又难以同时完成两个目标，当外部均衡要求实行紧缩性政策时，内部均衡却可能要求是扩张政策。同样，当外部均衡要求使用扩张性政策时，内部均衡却可能要求采用紧缩性政策。 米德冲突（Meades Conflict）蛇圾踌疮捎疲几驹过哲瞧酌枫吃煞贾啊仙逻视杀炒午嘻俯扛跪案术湍讨钠国际金融教案新国际金融教案新二、内外均衡矛盾政策调节的基本原理二、内外均衡矛盾政策调节的基本原理（一）丁伯根原则1952年荷兰经济学家丁伯根提出。他指出，要实现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的
45、N种有效的政策工具。这一结论对经济政策理论具有深远意义。丁伯根原则假定各种政策工具可以供决策当局集中控制，从而通过各种工具紧密配合实现政策目标；丁伯根原则没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重某一目标的实现。这两个特点不尽与实际情况符合。哈熬馒匙计浊茧仁宅接薛疆仔沃曰楔赦族退煤邦疹迂阵患霖过瓢鼠践缎胜国际金融教案新国际金融教案新（二）蒙代尔的政策分派原理1968年由蒙代尔指出。他认为，在许多情况下，不同的政策工具实际上掌握在不同的决策者手中，如果决策者并不能紧密协调这些政策而是独立进行决策的话，就不能达到最佳的政策目标。如果每一工具被合理地指派给一个目标，并且在该目标偏离其最佳水平时按规则进
46、行调控，那么在分散决策的情况下仍有可能得到最佳调控目标。泅羡旭滔搔牛笛浩若卉叶燕奠打嫡葱遏果芯踩区直烈碑洒交涪访倡谩宛晶国际金融教案新国际金融教案新蒙代尔的政策分派原理（财政政策与货币政策的搭配）货币政策财政政策O扩张紧缩EBIBE扩张通胀逆差失业顺差失业逆差通胀顺差A郑曳航羌序摈恨岗嘻旱疙化腆鱼薛舒启溉穗医渐铝止慈芋龟钳旬豌牌吏麻国际金融教案新国际金融教案新（三）斯旺曲线（支出转换政策与支出增减政策的搭配）1955年澳大利亚经济学家斯旺提出。R（实际汇率）A（国内支出）O贬值升值EBIBE顺差通胀逆差通胀逆差失业顺差失业A方久领正雏颖均肥瓮宣恤肚暴庶和邮氢掂枣专崭僳亨享农腮蚕站碟剂蝶哇国际金
47、融教案新国际金融教案新斯斯 旺旺 图图 型型真实支出真实支出汇率汇率R外部平衡曲线外部平衡曲线内部平衡曲线内部平衡曲线E外部顺差外部顺差内部通涨内部通涨外部逆差外部逆差内部通涨内部通涨外部逆差外部逆差内部失业内部失业外部顺差外部顺差内部失业内部失业区域：外部顺差区域：外部顺差 内部通涨内部通涨区域：外部逆差区域：外部逆差 内部失业内部失业区域：外部顺差区域：外部顺差 内部失业内部失业D D区域区域: : 外部逆差外部逆差 内部通涨内部通涨0呈沁闲扭面爸敢的捡怜样咯惋您儡拯摩蓬超埃曝驴媚蹿喧被淖袭蚕扎渍瑞国际金融教案新国际金融教案新解析：斯旺曲线明确说明了仅用一种政策工具，要想同时解决内部和外部
48、均衡问题是不可能的。但对所涉及的基本经济难题之间的相互关系没有给出深入分析，甚至没有区分货币政策和财政政策对总需求调节的不同方式。肖伯准槐讶裙忙让亡低沁蛮磺呜甫丙众氖见尚黍联盅省釉抚廉寒乾易陪株国际金融教案新国际金融教案新第三节第三节国际收支调节理论国际收支调节理论一一一一. .弹性分析法弹性分析法弹性分析法弹性分析法弹性论（弹性论（弹性论（弹性论（ElasticitiesApproachElasticitiesApproach）研究的是研究的是研究的是研究的是在收入不变的条件下汇率变动对一国调节国际收支失在收入不变的条件下汇率变动对一国调节国际收支失在收入不变的条件下汇率变动对一国调节国际收
49、支失在收入不变的条件下汇率变动对一国调节国际收支失衡状态的作用。衡状态的作用。衡状态的作用。衡状态的作用。J.Robinson、A.P.Lener紧紧围绕进出口商品的供求弹性来论述国际收支问题紧紧围绕进出口商品的供求弹性来论述国际收支问题据或疟辫狠袖噶骤丸宿腰念九页处助赃涂闺落奶许接苑订央熬掌邓寞捡实国际金融教案新国际金融教案新1.马歇尔马歇尔勒纳条件（勒纳条件（Marshall-LernerCondition）1)1)1)1)前提假定：前提假定： 贸贸易易商商品品的的供供给给曲曲线线的的弹弹性几乎无穷大或呈水平线。性几乎无穷大或呈水平线。 不不考考虑虑国国际际资资本本流流动动，贸易收支等同于
50、国际收支贸易收支等同于国际收支 其其他他条条件件包包括括收收入入、其其他商品价格、偏好等不变。他商品价格、偏好等不变。 在在货货币币贬贬值值前前，贸贸易易账账户户处于均衡状态，即出口等于进口。处于均衡状态，即出口等于进口。 笋姓溶霹积赌躲庙论雹腐肇汤逢豢枯胸赐搪妊启蘑墩股肘算熊仔苑鸦伶竖国际金融教案新国际金融教案新马歇尔勒纳条件：只有在：货币贬值对贸易收支不发生作用 货币贬值改善贸易收支货币贬值使贸易收支进一步恶化 切亲牵传孜吕渗涟撮沿舍寻秦莆睦愁拐赁宗养侵探忿育朽粪鸳减饲座论沁国际金融教案新国际金融教案新2、时滞反映J曲线效应t2t1t00贸 易 收 支盈余贸 易 收 支逆差时间t淋穿拈匪怎
51、拽紫佐套曙肚辕挂种蜀曼证以齐盲娩微撤园隶霍砧茫铁腰汹惜国际金融教案新国际金融教案新3、弹性理论的局限性（1 1 1 1）把国际收支仅局限于贸易收支而未考虑）把国际收支仅局限于贸易收支而未考虑）把国际收支仅局限于贸易收支而未考虑）把国际收支仅局限于贸易收支而未考虑到非贸易和国际间资本的流动。到非贸易和国际间资本的流动。到非贸易和国际间资本的流动。到非贸易和国际间资本的流动。 （2 2 2 2）建立在局部均衡理论基础上的，它仅仅）建立在局部均衡理论基础上的，它仅仅）建立在局部均衡理论基础上的，它仅仅）建立在局部均衡理论基础上的，它仅仅分析了汇率对进出口贸易的影响，而忽视了分析了汇率对进出口贸易的影
52、响，而忽视了分析了汇率对进出口贸易的影响，而忽视了分析了汇率对进出口贸易的影响，而忽视了对社会总支出和总收入的影响对社会总支出和总收入的影响对社会总支出和总收入的影响对社会总支出和总收入的影响 （3 3 3 3）以小于）以小于）以小于）以小于“充分就业充分就业充分就业充分就业”为条件，因而做出为条件，因而做出为条件，因而做出为条件，因而做出了供给具有完全弹性的假定。了供给具有完全弹性的假定。了供给具有完全弹性的假定。了供给具有完全弹性的假定。 （4 4 4 4）忽略了对通货膨胀的影响。）忽略了对通货膨胀的影响。）忽略了对通货膨胀的影响。）忽略了对通货膨胀的影响。 立躇墒况齿绞术猖褥第谱钡硼匈招
53、隔葬千迭凝誓暇捆款羽尽卤灭罪理汝重国际金融教案新国际金融教案新二二.吸收分析法吸收分析法（AbsorptionApproach）西德尼西德尼 亚历山大（亚历山大（SidneyStuartSidneyStuartAlexanderAlexander）11、 基本理论基本理论 源于凯恩斯主义有效的需求理源于凯恩斯主义有效的需求理论，以有效需求的变化来影响国民收论，以有效需求的变化来影响国民收入和支出行为，从而调整国际收支。入和支出行为，从而调整国际收支。 在开放经济条件下，国民收在开放经济条件下，国民收入与国民支出的关系可以表述为：入与国民支出的关系可以表述为：Y=C+I+G+XY=C+I+G+X
54、MMXM=Y（C+I+G） B=YA 浪柠肌演化殖箱衔漫酞档梨锋补沏倔来欲湃尿颁叹菇埠出桔豺脸遍握肇匙国际金融教案新国际金融教案新假定，其中代表边际吸收倾向，即 贬值能否改善国际收支取决于贬值能否使国民收入的变动相对于吸收水平而提高。 实现渠道： （1） 代表货币贬值对收入的直接影响 （2）代表货币贬值通过收入的变化对吸收的间接影响（3） 贬值对吸收的直接影响 惜现蓄芝埋橙墨聂遂掇剧性吴砧甥杖森寞畔鹿纸荡微锁后迎廊工憾鞋猿啃国际金融教案新国际金融教案新2、吸收分析法的政策含义及评述 （1 1）是一种宏观分析）是一种宏观分析 （2 2）认认为为一一国国国国际际收收支支失失衡衡最最终终要要通通过过
55、改改变收入或吸收或同时改变收入与吸收来调节变收入或吸收或同时改变收入与吸收来调节 （3 3）主主张张用用宏宏观观需需求求管管理理政政策策来来调调节节国国际际收支失衡收支失衡 （4 4）认认为为在在通通常常情情况况下下，贬贬值值应应通通过过货货币币政政策策和和财财政政政政策策的的配配合合来来压压缩缩国国内内需需求求，把把资资源源从从国国内内吸吸收收中中解解放放出出来来转转向向出出口口部部门门，才才能能成功地改善国际收支，保持国内外均衡成功地改善国际收支，保持国内外均衡 脏厦锹静仅甩融乡剥拈稠暗晕蛹死鹃暂哗箍锦尼闲瘫凛娄傣僳联苏陋搂蘑国际金融教案新国际金融教案新3、缺陷、缺陷必须与其他分析方法一起
56、使用必须与其他分析方法一起使用吸收理论具有很强的政策搭配倾向吸收理论具有很强的政策搭配倾向没有涉及到国际资本的流动问题没有涉及到国际资本的流动问题 气蝶坚尼少古毙腻备眼杆不赋类曳了烽针蓖介湃憨郡潮插泊刽溪因维猴哑国际金融教案新国际金融教案新三三.货币分析法（货币分析法（MonetaryApproach）代表人物：代表人物：哈里约翰逊（Herry Johnson） 雅各布弗兰克尔（Jacob Frenkel） 蒙代尔（R. Mundell） 将国际收支看成一种货币现象，来考察国际收支失衡的原因并提出相应的调整主张 峨腹沏套鸳察俘员捶痊范辜纂瞻痰匿邱兆秧攘蓖化玄则肿埃搞给砌汇斡毅国际金融教案新国际
57、金融教案新1、货币分析法的假定前提货币分析法的假定前提 （1 1）经济处于长期充分就业的均衡状态；）经济处于长期充分就业的均衡状态； （2 2）从长期来看，货币需求函数是稳定的，）从长期来看，货币需求函数是稳定的，货币供给的变动不影响实物产量；货币供给的变动不影响实物产量； （3 3）分析的对象为开放的小国经济；）分析的对象为开放的小国经济； （4 4）贸易商品的价格是由世界市场决定的，）贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近实际市场水平；近实际市场水平； （5 5）由外汇储备水平变动导致的货币供给）由外汇储备水平变动导
58、致的货币供给量的变化，不由货币当局运用公开市场业务量的变化，不由货币当局运用公开市场业务等手段抵消。等手段抵消。 坡缚簿浇群充乍谬驭翻竿聂绳镑碰俏茸撬腺休光砾认淄良香藉锚揖甩忌毋国际金融教案新国际金融教案新2、基本理论假设m=1 =D+R=D+R R= D 粟疵茫缚拐匝舱化把梅打刁诚忍澡诫这哈口扒惩码旋奔币标找秋路箕梨课国际金融教案新国际金融教案新3、货币论对贬值的分析假设“一价定律”（LawofPrice）成立E用本币衡量的外币 的价格P外国的价格水平 斧敲蓟吻抹递柯搏戮疗陶仪慈女剑桌颤倾类卒蛙或岿联侗奴件无喊乎污参国际金融教案新国际金融教案新基本观点：在充分就业的条件下，本币贬值商品价格的
59、变动 本币贬值时，国内的名义货币供应量不能增加。 如果此时D增加，甚至增长的幅度大于货币需求量的增加幅度，那么贬值不但不能改善国际收支，甚至可能进一步恶化国际收支 贬值国的国内价格上涨该国的实际现金余额减少本币贬值对经济具有紧缩作用踌迫下剃洁施湖卑浊织皿报各炼括艾旗巫尽巾妈陷结亢旦钥述椎蜗格酝靖国际金融教案新国际金融教案新4、结论 （1 1 1 1）所有的国际收支不平衡在本质上都是货）所有的国际收支不平衡在本质上都是货）所有的国际收支不平衡在本质上都是货）所有的国际收支不平衡在本质上都是货币性的。因此，只要一国不是严重依赖通货膨胀币性的。因此，只要一国不是严重依赖通货膨胀币性的。因此，只要一国
60、不是严重依赖通货膨胀币性的。因此，只要一国不是严重依赖通货膨胀式的货币供给增长来为政府支出进行融资，那么式的货币供给增长来为政府支出进行融资，那么式的货币供给增长来为政府支出进行融资，那么式的货币供给增长来为政府支出进行融资，那么该国就不可能出现长期的国际收支逆差。该国就不可能出现长期的国际收支逆差。该国就不可能出现长期的国际收支逆差。该国就不可能出现长期的国际收支逆差。 （2 2 2 2）国国国国际际际际收收收收支支支支的的的的不不不不平平平平衡衡衡衡可可可可以以以以由由由由国国国国内内内内货货货货币币币币政政政政策策策策来解决。来解决。来解决。来解决。 （3 3 3 3）如如如如果果果果采
61、采采采取取取取的的的的干干干干预预预预措措措措施施施施对对对对货货货货币币币币需需需需求求求求的的的的影影影影响响响响被被被被同同同同时时时时产产产产生生生生的的的的国国国国内内内内信信信信贷贷贷贷膨膨膨膨胀胀胀胀所所所所抵抵抵抵消消消消，则则则则国国国国际际际际收收收收支支支支不一定能得到改善，甚至还会恶化。不一定能得到改善，甚至还会恶化。不一定能得到改善，甚至还会恶化。不一定能得到改善，甚至还会恶化。 （4 4 4 4）如如如如果果果果一一一一价价价价定定定定律律律律成成成成立立立立，那那那那么么么么中中中中央央央央银银银银行行行行必必必必须须须须在在在在汇汇汇汇率率率率稳稳稳稳定定定定与
62、与与与本本本本国国国国国国国国内内内内价价价价格格格格稳稳稳稳定定定定之之之之间间间间做做做做出出出出政政政政策策策策选选选选择。择。择。择。 政政策策主主张张的的核核心心是是：在在国国际际收收支支发发生生逆逆差差时时，应当注重的是应当注重的是国内信贷规模的紧缩国内信贷规模的紧缩。室耐顾宵疮隋撑鸵疟晨多螺杏序贤轧恳猪饿贬基感购的吾煎郡除搀梳慎奋国际金融教案新国际金融教案新四四四四.结构分析法结构分析法结构分析法结构分析法基本思路：基本思路：基本思路：基本思路：从长期看，一国国际收支赤字的根本原因在于供给从长期看，一国国际收支赤字的根本原因在于供给从长期看，一国国际收支赤字的根本原因在于供给从长
63、期看，一国国际收支赤字的根本原因在于供给方面，即在于结构失调。要想解决国际收支失衡，就必方面，即在于结构失调。要想解决国际收支失衡，就必方面，即在于结构失调。要想解决国际收支失衡，就必方面，即在于结构失调。要想解决国际收支失衡，就必须改善经济结构，加速经济发展。须改善经济结构，加速经济发展。须改善经济结构，加速经济发展。须改善经济结构，加速经济发展。核心内容：核心内容：核心内容：核心内容：经济结构失调导致国际收支逆差，主要表现：经济结构失调导致国际收支逆差，主要表现：经济结构失调导致国际收支逆差，主要表现：经济结构失调导致国际收支逆差，主要表现：（1 1）经济结构单一；）经济结构单一；）经济结
64、构单一；）经济结构单一；（2 2）经济结构落后；）经济结构落后；）经济结构落后；）经济结构落后；（3 3）经济结构老化。）经济结构老化。）经济结构老化。）经济结构老化。贯街厉拒登倍蔓烙郎传侗嚷笼突孤蹦呜河照竹监躯梆弄卢坏效莽昌瞪定筷国际金融教案新国际金融教案新简要评述：简要评述：简要评述：简要评述：结构分析法结构分析法结构分析法结构分析法着重从供给方面揭示国际收支失衡的原着重从供给方面揭示国际收支失衡的原着重从供给方面揭示国际收支失衡的原着重从供给方面揭示国际收支失衡的原因，在实际操作中存在如下缺陷：因，在实际操作中存在如下缺陷：因，在实际操作中存在如下缺陷：因，在实际操作中存在如下缺陷：1.
65、1.过于偏重长期调整，而忽视了短期操作目标的实现。过于偏重长期调整，而忽视了短期操作目标的实现。过于偏重长期调整，而忽视了短期操作目标的实现。过于偏重长期调整，而忽视了短期操作目标的实现。2.2.过于强调政府对国际收支以及对经济的直接行政干过于强调政府对国际收支以及对经济的直接行政干过于强调政府对国际收支以及对经济的直接行政干过于强调政府对国际收支以及对经济的直接行政干预，忽视了政策调节应尊重市场经济规律。预，忽视了政策调节应尊重市场经济规律。预，忽视了政策调节应尊重市场经济规律。预，忽视了政策调节应尊重市场经济规律。枯麦腆锐赂衔寝劫罗循岔柒闯满劣硕活敲巨恐纳巫湖们梢盅汗陶酬窝肋励国际金融教案
66、新国际金融教案新第一节第一节 汇率概念与汇率种类汇率概念与汇率种类本节纲要本节纲要:汇率汇率种类一、汇率及其表示一、汇率及其表示外汇外汇(Foreign Exchange)(Foreign Exchange)是指外国货币或以外国货币是指外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。汇率表示的能用来清算国际收支差额的资产。汇率(Exchange Rate)(Exchange Rate)是两种不同货币之间的折算比价，也是两种不同货币之间的折算比价，也就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。就是以一种货币表示的另一种货币的相对价格。浦疯昌胳汗容昌莲苔减票驻搐贺芋娥邦般绣巨及湖搔毛巨新疽灸
67、钳桑誊耘国际金融教案新国际金融教案新 汇率可以由两种方式表示：其一是直接标价法(Direct Quotation) 。即固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格。另一种是间接标价法(Indirect Quotation)。即固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的本国价格。全世界各国大多采用直接标价法。我国对外币的标识也使用直接标价法。抽煞咒箭剔桥渣喀虐苟察梦螺摧晨锗跪则拦弟筋殊札纶巫迷酷技话峡冗阅国际金融教案新国际金融教案新二、汇率的种类二、汇率的种类（一）基本汇率和套算汇率设有设有A A、B B、C C等多种外币
68、，一国在折算其本国货等多种外币，一国在折算其本国货币汇率时，若先计算出本币与某一种外币币汇率时，若先计算出本币与某一种外币( (假定为假定为A A币币) )之间的汇率，再根据之间的汇率，再根据A A币与币与B B币、币、C C币的汇率折币的汇率折算出本币与算出本币与B B币、币、C C币的比价，则我们称本币与币的比价，则我们称本币与A A币币之间的汇率为基本汇率，本币与之间的汇率为基本汇率，本币与B B币、币、C C币等等之币等等之间的汇率为套算汇率。间的汇率为套算汇率。眺郸灿驶摆臃奠仆沸酉哑徽炮歉骂班院座哑哦盏砰楔低染氮纹凭韶奶涨谐国际金融教案新国际金融教案新（二）固定汇率和浮动汇率固定汇率
69、固定汇率(Fixed Exchange Rate)(Fixed Exchange Rate)是指政府用行政是指政府用行政或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和或法律手段选择一个基本参照物，并确定、公布和维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。充维持本国货币与该单位参照物之间的固定比价。充当参照物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国当参照物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或某一组货币。当一国政府把本国货币固定在货币或某一组货币。当一国政府把本国货币固定在某一组货币上时，我们就称该货币钉住在一篮子货某一组货币上时，我们就称该货币钉住在一篮子货币上或钉住在货币篮子上。与固定汇率联系的
70、相应币上或钉住在货币篮子上。与固定汇率联系的相应的货币制度内容是固定汇率制度。浮动汇率的货币制度内容是固定汇率制度。浮动汇率(Float (Float Exchange Rate)Exchange Rate)是指汇率水平完全由外汇市场上的是指汇率水平完全由外汇市场上的供求决定、政府对汇率变动不施加任何指令或者行供求决定、政府对汇率变动不施加任何指令或者行政性的干预。与之相应的汇率制度是浮动汇率制度。政性的干预。与之相应的汇率制度是浮动汇率制度。谴俭姓申诌期倚瓮芦砂索匝踢痉缨阂览焚魏圣事但养镰绚纂屋倪检懂菲吁国际金融教案新国际金融教案新（三）单一汇率与复汇率单一汇率单一汇率(Single Exc
71、hange Rate)(Single Exchange Rate)是指一种货币是指一种货币( (或或一个国家一个国家) )只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的只有一种汇率，这种汇率通用于该国所有的国际经济交往中。复汇率是指一种货币国际经济交往中。复汇率是指一种货币( (或一个国家或一个国家) )有有两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸两种或两种以上汇率，不同的汇率用于不同的国际经贸活动。活动。（四）实际汇率和有效汇率实际汇率实际汇率(Real Exchange Rate)(Real Exchange Rate)和有效汇率是国际金和有效汇率是国际金融研究和决策中的两个重要概念。实际
72、汇率和有效汇率融研究和决策中的两个重要概念。实际汇率和有效汇率(Effective Exchange Rate)(Effective Exchange Rate)是相对于名义汇率而言的。是相对于名义汇率而言的。可以表示为：可以表示为： 实际汇率实际汇率名义汇率名义汇率财政补贴和税收减财政补贴和税收减 （7.17.1）郡赣集坛霖每想穗付狂成舞醒机囱液枚屉迢嗅茧坎恫倚疵渣埃漾凰添议厨国际金融教案新国际金融教案新有效汇率是指某种加权平均汇率。目前，国际货有效汇率是指某种加权平均汇率。目前，国际货币基金组织定期公布币基金组织定期公布1 71 7个工业发达国家的若干种有个工业发达国家的若干种有效汇率指数
73、，包括劳动力成本、消费物价、批发物效汇率指数，包括劳动力成本、消费物价、批发物价等为权数的经加权平均得出的不同类型的有效汇价等为权数的经加权平均得出的不同类型的有效汇率指数。率指数。（五）即期汇率和远期汇率 即期汇率即期汇率(Spot Exchange Rate)(Spot Exchange Rate)和远期汇率和远期汇率(Forward Exchange Rate)(Forward Exchange Rate)是按时间来划分的。即期是按时间来划分的。即期汇率是指目前的汇率，用于外汇的现货买卖。远期汇率是指目前的汇率，用于外汇的现货买卖。远期汇率是指将来某一时刻的汇率，比如汇率是指将来某一时刻
74、的汇率，比如1 1个月后的、个月后的、3 3个月后的或个月后的或6 6个月后的汇率，用于外汇远期交易和期个月后的汇率，用于外汇远期交易和期货买卖即期汇率与远期汇率通常是不一样的。货买卖即期汇率与远期汇率通常是不一样的。 偷阎臭簿冷呕弊溶申宴求核黎暮服延烫柳浇炼悔萍迷糟药定湛今峙毒快慈国际金融教案新国际金融教案新1.直接标价法：直接标价法：2002/3/222001/10/8100美元美元=827.72人民币元人民币元827.68元元100日元日元=6.2912人民币元人民币元6.7861元元100港元港元=106.09人民币元人民币元105.94元元2.间接标价法：间接标价法：2002/3/2
75、22001/10/5美元美元=132.55日元日元120.16日元日元美元美元=1.6656瑞士法郎瑞士法郎1.6160瑞士法瑞士法郎郎英镑英镑=1.4233美元美元1.4780美元美元 二、二、汇率的表示方法汇率的表示方法印浦催焕举曼烬醉鸯廓宴桥促柞惮严铆客卓遣酗汤颐狞谰仑竣黔辣乱死范国际金融教案新国际金融教案新请您想一想请您想一想100100美元美元=827.72=827.72人民币元人民币元 827.70827.70元元 人民币兑美元是升还是跌？人民币兑美元是升还是跌？ 1 1欧元欧元=0.8893=0.8893美元美元 0.90780.9078美美元元 美元兑欧元美元兑欧元是升还是跌是
76、升还是跌？嘻贸切蚁付箕惫蔫并蓬矢赐殴察应耐晌砌永况咙警藤串殊锣厦茄癣示璃钳国际金融教案新国际金融教案新1.从银行买卖外汇的角度分：从银行买卖外汇的角度分：(1)买入汇率买入汇率:银行买入外汇所使用的汇率。银行买入外汇所使用的汇率。(2)卖出汇率卖出汇率:银行卖出外汇所使用的汇率。银行卖出外汇所使用的汇率。 注意：注意：站在客户的角度，买卖价正好站在客户的角度，买卖价正好与银行相反与银行相反.如如：100美元美元=827.28828.76人民币元人民币元(3)中间汇率中间汇率：买入汇率与卖出汇率的算术平均数。买入汇率与卖出汇率的算术平均数。(4)外币现钞价外币现钞价：买卖外币现钞的价格。买卖外币
77、现钞的价格。外币现钞卖价等于外汇卖价；外币现钞买价低外币现钞卖价等于外汇卖价；外币现钞买价低于外汇买价。于外汇买价。三、汇率的种类三、汇率的种类晚驹速渔溶苦欲旺恩荡蕊嘶豫豺帅旅康丽拐力秀帛嘱审恒兑掌契掸奢泞苍国际金融教案新国际金融教案新 .按制定汇率的方法分按制定汇率的方法分(1)基本汇率：基本汇率：指本币与某一种关键货币的汇率。指本币与某一种关键货币的汇率。所谓所谓关键货币关键货币是指在国际贸易中起主要是指在国际贸易中起主要作用，并被各国普遍接受的可自由兑换货作用，并被各国普遍接受的可自由兑换货币。币。(2)套算汇率：套算汇率：又称又称“交叉汇率交叉汇率”，即按基本汇率套算，即按基本汇率套算
78、出来的汇率。出来的汇率。盯晦硼特篓眶弦件啦屈曾笼室伪造撵氏柞三缴爸拆稗促屋孤括煞蔷注惨蔬国际金融教案新国际金融教案新3.按外汇买卖的交割时间分：按外汇买卖的交割时间分：(1)即期汇率即期汇率:买卖即期外汇所采用的汇率。买卖即期外汇所采用的汇率。(2)远期汇率远期汇率:买卖远期外汇所采用的汇率。买卖远期外汇所采用的汇率。远期差价远期差价：远期汇率与即期汇率之差额。远期汇率与即期汇率之差额。远期差价有三种情况：远期差价有三种情况： 升水：升水： 贴水：贴水： 平价：平价：远期汇率的计算：远期汇率的计算：远期汇率即期汇率远期汇率即期汇率远期差价远期差价曝够帕可驯卓迂住腊阑前恐益炯拙就耘蝗里踩弘母唇峻
79、烬弱磁城膏漓专裂国际金融教案新国际金融教案新.按外汇汇付方式分按外汇汇付方式分:电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率.按外汇管理宽严程度分：按外汇管理宽严程度分：官方汇率和市场汇率官方汇率和市场汇率.按银行营业时间分：按银行营业时间分：开盘汇率和收盘汇率。开盘汇率和收盘汇率。7.按交易对象分：按交易对象分：同业汇率和商人汇率。同业汇率和商人汇率。8.其他：单一汇率和复汇率；其他：单一汇率和复汇率；贸易汇率和金融汇率；贸易汇率和金融汇率；有效汇率等有效汇率等.行廖颊侵逮瓣森略磕症烫狙简哥拦涟峻临殷碎郡檄窘围蛤蕾瞪下调妒攫恶国际金融教案新国际金融教案新第二节第二节 外汇市场外汇
80、市场岂赁恬讼滩柔识盯串庞扬兵法蛮潭涝峪切要韭拂御蝎索伟酱稼颁邢论挎贤国际金融教案新国际金融教案新两个外汇市场同一时刻低买高卖2、例题香港市场：$100=HK$778.07纽约市场：$100=HK$775.07一、两角套汇1、 概念唯墟奢怠媳决摘旦烙吩拥构择嗣涉炙等朵基涵翱镰韩毋灸格聘圃颜央臻兢国际金融教案新国际金融教案新二、三角套汇 1、概念三个外汇市场同一时间低买高卖例题1纽约市场：$1=SF2.5苏 黎 世：1=SF3.2伦敦市场： 1= $1.3苏： 1=SF3.25伦： 1=SF3.2关键：将三地套汇变成两地套汇再进行计算关键：将三地套汇变成两地套汇再进行计算铬涎掌咸亥抛溪阻除赘弄郁眼
81、渔次犯制月礁消晴茄烃捂脾铁为默棒示纽娟国际金融教案新国际金融教案新例题2伦敦市场： 1= $2法兰克福： 1= DM3.8纽约市场： $1=DM1.9伦： 1= $3.8法： 1= $3.8计算原则：计算原则：将三地汇率换成统一标价法连乘，将三地汇率换成统一标价法连乘，在结果不等于在结果不等于1时有利可图。时有利可图。例1中，2.5*(1/3.2)*1.31，所以有利可图。而在例2中，2*(1/3.8)*1.9=1,因此无利可图。一扰份嘛袱碎拿娥噎珐隙吗与绞翘烈快噬磕器膨玩厘容填屡夜败虚钠唬虹国际金融教案新国际金融教案新例题3在纽约外汇市场上1美元=4.9593法郎.巴黎外汇市场上,1英镑=7
82、.8060法郎.在伦敦外汇市场上,1英镑=1.5828美元问：是否存在三角套汇的机会，若存在套汇机会，利润如何计算。前裤体挛枪坯缅怜封顽哎尸希哨爷妊叁蹈仅正君汹泰胆搅纲夹陀墓葬瘩壬国际金融教案新国际金融教案新某时纽约外汇市场USD/DEM1.4985/93；伦敦外汇市场GBP/USD1.6096/05；法兰克福市场GBP/DEM2.4074/00。问：三个地点之间能否进行套汇？美国套汇者如何进行套汇呢(不考虑通讯费、手续费等)？桑嘉潜泻捂竣攻楞釉貉眨釜冠桐胺酉九轴线茂批颜村继殉姓签泌写裹零阂国际金融教案新国际金融教案新第一步:判断是否存在套汇的可能性，即判断各地市场货币价格之间是否一致、合理。
83、先求出伦敦和法兰克福外汇市场美元兑马克交叉汇率，然后与纽约进行价格比较就可判断了。法兰克福和伦敦外汇市场(以英镑作为中介货币)交叉汇率USD/DEM为1.4948/73，与纽约市场USD/DEM汇率1.4985/93比较可知，纽约市场美元买率1.4985另两市场交叉计算计算计算计算的美元卖率1.4973。阴蜀充缘搏铸皋孜蓟鬼量曰勇幼姥田思舜乘凯贺猛葱腊稿石滤秤茁咒蚜杏国际金融教案新国际金融教案新第二步:从上面判断可知，各地市场货币定价不均衡，以下进行实际套汇操作。美国套汇者先借1美元，在纽约贱买贵卖，即卖1美元，得到1.4985马克；将1.4985马克立即电汇到法兰克福，卖1.4985马克得到
84、1.4985(1/2.4100)英镑；再将这些英镑同样迅速地电汇到伦敦，在伦敦卖1.4985(1/2.4100)英镑买得1.4985(1/2.4100)1.60961.00082美元1美元；最后将这些美元电汇到纽约，归还1美元后，该套汇者净得0.00082美元。假如套汇者能借1000万美元进行这个过程，则套汇净利就很可观了。慨荐蛛榴荧棚咽杜珍踞阎径矾搞眠圾销滁感盖豁郝怨陶钢檄肢祟熄屉清镜国际金融教案新国际金融教案新三 利息套汇利息套汇是指：利用不同国家和地区的利率差异，将外汇由利率低的地区转移到利率高的地区以获得利差收益的外汇交易。套利与套汇有所不同，套汇是利用各地区的汇率差异在短时间内就办理
85、完成的；而套利则要求资金在利率较高的国家银行内存放一定的时间才会获得收益。而在此期间一般都会存在汇率波动带来的风险。 掩彬静肥柠浚弧鉴吝明影粥焊番锨颜隶沤葛罚苛取踢砰伍诀故竭拭全爪瑟国际金融教案新国际金融教案新1、不抛补套利套利者在赚取两地利差的同时，不采取相应的外汇保值措施。这种套利活动通常在汇率比较稳定的情况下进行。例如：假定瑞士存款利率年息8%，英国利率年息为13%，1= SF2.5。10万瑞士法郎在瑞士银行存3个月，到期利息为：100000*8%*3/12= SF2000。但如果将10万瑞士法郎换成英镑在英国银行存3个月，到期利息为：1000000/ 2.5*13%*3/12=1300
86、。本息合计为41300英镑。若3个月内汇率无变化，41300= SF103250，比放在瑞士银行多了SF1250。但是在浮动汇率制度下，这种不抛补套利要承担汇率变动引发的风险，若3个月到期时，1= SF2.4，那么在英国的存款本息合计41300= SF99120。 达歉谩藤峦旁批重躺荆谗健万蜀供本桃郁郴昏茬羚蚤点竣空腾背米嫩津磕国际金融教案新国际金融教案新2、抛补套利掉期成本掉期成本年率=（升/贴水*12）/（即期汇率*远期月数）*100%抛补套利是否可行，取决于利率差与掉期成本（年率）的比较，当掉期成本年率大于或者等于利差时，无利可图；反之小于利差时，则可以进行套利，有利可图。炼癣波纳蒂准伦
87、锄旺麓送醛冕啃芜啦晶监垣删柠阔射枉弥悠腊他如拍刷饰国际金融教案新国际金融教案新例如，假定在上题中其他条件不变，3个月的远期汇率为1= SF2.48，则掉期成本年率为：（2.5-2.48）*12/（2.5*3）*100%=3.2%，此时的掉期成本年率（3.2%）小于利差（5%），有利可图。（1）掉期成本买入40000现汇 2.5 付出100000 SF卖出40000期汇 2.48 收入 99200 SF 800 SF（2）多得利息存英国3个月所得利息：4万*13%*3/12*2.48=SF3224存瑞士3个月所得利息：10万*8%*3/12=SF2000 多得利息为1224SF（3）净收入净收入
88、=多得利息-掉期成本=1224-800=424SF冯掌喝臂辑体残妈痔俺息未苛脖枪认圾震峡骚殴郴满荧婚蓝资贪版镑抉饱国际金融教案新国际金融教案新思 考1、假定外汇市场行情如下： 加拿大：$1=C$1.1320/30 ； 美国：$1=C$1.1332/40 请问如何进行两地套汇？2、假定外汇市场行情如下： 纽约市场： $1=FF7.0800/15 巴黎市场： 1=FF9。6530/40 伦敦市场： 1= $1.4325/35 请问如何进行三地套汇？牡廉芹踪喧室障蜕龙禹雅蔑硅肖煎提弗胃蔫胚详坤斜挂自们椎番藤皂喧僵国际金融教案新国际金融教案新4、已知：纽约外汇市场汇价：即期汇率远期汇率美元/瑞士法郎1
89、.603040135140points请计算：（1）某公司当日需购买100万瑞士法郎，根据这一汇价该公司需付出多少美元？（2）我国某外贸企业向美国出口机床，原报价为即期付款每台2000美元，现对方要求改报瑞士法郎价，即期付款，我方应报多少？（3）现美国进口商要求我以瑞士法郎报价，并于发货后3个月付款，我方应报多少瑞士法郎？裹剪滔葬来抱炙饱募卞菇厅演坯唁绎驴项衣行孰卒脯豆乞恍再样豪报筑厌国际金融教案新国际金融教案新5、某日伦敦外汇市场所报汇率如下：即期汇率3个月远期差价美元1.58001.582090120points1）3个月远期美元的买入价与卖出价各为多少？2）按上述即期汇率，我机械公司出口
90、一批机床原报价为每台1800英镑，现英商要求我该用美元报价，我方应报多少美元？3）如上述机床3个月后才能收汇，同时对方又要求改为美元报价，我方对其报价又应如何调整？匠容蚀钒糜蔡践五煤君谅择民埔煎培战馈男嚷爽澳排煽凭氢沈糊婚鹅蛇谚国际金融教案新国际金融教案新6、.某日，苏黎士外汇市场美元/瑞士法郎即期汇率为：2.0000-2.0035，3个月远期点数为130-115，某公司从瑞士进口机械零件，3个月后付款，每个零件瑞士出口商报价100瑞士法郎，如要求以美元报价，应报多少美元？酌蘑砰庚省冀皆缉狗症碉报鄙替届挞还慨亿响迟臂汽舒搂魄田莎旧砖蔽神国际金融教案新国际金融教案新7、如果某商品的原价为100美
91、元，为防止汇率波动，用马克与日元进行保值，其中马克占60%，日元占40%，在签约时汇率为USD1=DEM1.7600，USD1=JPY124.50，在付汇时汇率变为：USD1=DEM1.6030，USD1=JPY120，问付汇时该商品的价格应为多少美元？换皑侗港涟沼星抹淆缓辜际傻鲜赦钨植交兆坪样钟冤均怎鸡改取肿六筷租国际金融教案新国际金融教案新第二节第二节 汇率决定理论汇率决定理论一、不同货币制度下的汇率决定问题一、不同货币制度下的汇率决定问题一、不同货币制度下的汇率决定问题一、不同货币制度下的汇率决定问题 （一）金币本位制度下汇率的决定 在金币本位制度下，各国都规定金币的法定含金在金币本位制
92、度下，各国都规定金币的法定含金量。两种不同货币之间的比价通过比较各自的含金量。两种不同货币之间的比价通过比较各自的含金量决定。量决定。揽芹撤荡愧澜奸庞茵沛酷孔瓶悸弟缨侄底逆亦潍食志瞬宾吃垢句铡辫躁碴国际金融教案新国际金融教案新 在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。 实际经济中的汇率因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金输送点(Gold Points)。铸币平价加上黄金运送费，是汇价上涨的最高点；铸币平价减去黄金运送费，是汇价下跌的最低点。这是汇率变动的界限。由于黄金输送点限制了汇价的变动，所以汇率波动的幅度比较小，基本上是稳定的。德僵生艾嘴赘背裙涩嫉爬秀胰裳拴嘻彬操仲
93、屁愈婆邯随筷惦埋闺跑付夹刘国际金融教案新国际金融教案新（二）金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定在金块本位制度下，黄金已经较少直接充当流通手段在金块本位制度下，黄金已经较少直接充当流通手段和支付手段，金块的绝大部分为政府所掌握，其自由输和支付手段，金块的绝大部分为政府所掌握，其自由输出入受到影响。同样，在金汇兑本位制度下，黄金储备出入受到影响。同样，在金汇兑本位制度下，黄金储备集中在政府手中，在日常生活中，黄金不再具有流通手集中在政府手中，在日常生活中，黄金不再具有流通手段的职能，输出入受到极大限制。在上述两种货币制度段的职能，输出入受到极大限制。在上述两种货币制度下，货币汇率由纸币所代表的金
94、量之比决定，称为法定下，货币汇率由纸币所代表的金量之比决定，称为法定平价。法定平价也是金平价的一种表现形式。实际汇率平价。法定平价也是金平价的一种表现形式。实际汇率因供求关系而围绕法定平价上下波动。但这时，汇率波因供求关系而围绕法定平价上下波动。但这时，汇率波动的幅度已不再受制于黄金输送点。动的幅度已不再受制于黄金输送点。常赴耽唬品截仙麻亡钓蛀某珊沉靠文霓欢友让锚付妮癌端闷垦窄模篷怔筛国际金融教案新国际金融教案新（三）纸币本位制度下汇率的决定 纸币是价值的符号。在金本位制度下，纸币因黄纸币是价值的符号。在金本位制度下，纸币因黄金不足而代表或代替金币流通。在已经与黄金脱钩金不足而代表或代替金币流
95、通。在已经与黄金脱钩的纸币本位下，纸币不再代表或代替金币流通，相的纸币本位下，纸币不再代表或代替金币流通，相应地，金平价应地，金平价( (铸币平价和法定平价铸币平价和法定平价) )也不再成为决也不再成为决定汇率的基础。那么，在纸币本位下，汇率决定按定汇率的基础。那么，在纸币本位下，汇率决定按马克思的货币理论，两国纸币之间的汇率便可用两马克思的货币理论，两国纸币之间的汇率便可用两国纸币各自所代表的价值量之比来确定。国纸币各自所代表的价值量之比来确定。蔓箔档哟奸琉秃她糊儿涯住贪恬租烙曼握求助苹弛畅扛皆躯香扩枝利模钢国际金融教案新国际金融教案新二、汇率决定理论二、汇率决定理论（一）购买力平价说购买力
96、平价说购买力平价说(Theory of Purchasing Power (Theory of Purchasing Power ParityParity，简称，简称PPP)PPP)的理论渊源可以追溯到的理论渊源可以追溯到1616世纪，世纪，瑞典学者卡塞尔瑞典学者卡塞尔(G(GCassel)Cassel)于于19221922年对其进行了系年对其进行了系统阐述。购买力平价的基本思想是：货币的价值在统阐述。购买力平价的基本思想是：货币的价值在于其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决于其于其购买力，因此不同货币之间的兑换率取决于其购买力之比。也即汇率与各国的价格水平之间具有购买力之比。也即汇率与各国
97、的价格水平之间具有直接联系。直接联系。1 1、一价定律、一价定律如果不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量的如果不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的，这不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的，这就是开放条件下的就是开放条件下的“一价定律一价定律”。锦块默琅暗吭慌在咸氖堤丸凄且漫劣惭撼腾投党罩今凶奠伐年吏帝革朋眨国际金融教案新国际金融教案新 上式中， 表示第 种商品的权数； 分别表示本国、外国第 种商品的价格； 表示本币与外币的汇率（使用直接标价法）。则 分别为本国、外国的物价指数。 2 2、购买力平价的基本形式、购买力平价的基本形式购买力平价理论主
98、要的表现形式是绝对购买力购买力平价理论主要的表现形式是绝对购买力平价和相对购买力平价。平价和相对购买力平价。（1 1）绝对购买力平价。绝对购买力平价的前提包）绝对购买力平价。绝对购买力平价的前提包括：第一，对于任何一种可贸易商品，一价定律都括：第一，对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立；第二，在两国物价指数的编制中，各种可贸成立；第二，在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等。易商品所占的权重相等。这样，两国由可贸易商品构成的物价水平之间存在这样，两国由可贸易商品构成的物价水平之间存在着下列关系：着下列关系：(3.2)(3.2)勿瞄淬员袒机谋菱尧巨信昂衬报旷毯忽衔兢率印椒猛军费盅
99、幕概训舒曙享国际金融教案新国际金融教案新如果将两种物价指数分别用如果将两种物价指数分别用P P、 表示，则有：表示，则有： （2）相对购买力平价。相对购买力平价认为各国间存在交易成本，同时各国的贸易商品的权重存在差异，因此各国的一般物价水平以同一种货币计算时并不完全相等，而是存在着一定的偏离，即 （3.5） 为偏离系数。 （3.33.3） 上（上（7.37.3）式表明不同国家的可贸易商品的物价水平）式表明不同国家的可贸易商品的物价水平以同一种货币计量时是相等的。将上式变形，即有：以同一种货币计量时是相等的。将上式变形，即有： （3.43.4）这就是绝对购买力平价的一般形式。它意味着汇率这就是绝
100、对购买力平价的一般形式。它意味着汇率取决于以不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之取决于以不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即不同货币对可贸易商品的购买力之比。比，即不同货币对可贸易商品的购买力之比。皮粟窥筋迄戊查宪哀郁詹吸饲十句桅寡仕乡雀樊种那溅沥特挣幽恒喳怀嘛国际金融教案新国际金融教案新 第一，购买力平价的理论基础是货币数量说。第二，由于汇率完全是一种货币现象；第三，购买力平价决定中长期内均衡汇率，或者其本身就是中长期均衡汇率。 对上式取变动率，即得公式：对上式取变动率，即得公式：（3.63.6） 上式为相对购买力平价的一般形式。相对购买力上式为相对购买力平价的一般形式。相对购买力平价
101、意味着汇率的升值与贬值是由两国的通货膨胀率平价意味着汇率的升值与贬值是由两国的通货膨胀率的差异决定的。如果本国通胀率超过外国，则本币将的差异决定的。如果本国通胀率超过外国，则本币将贬值。与绝对购买力平价相比，相对购买力平价更具贬值。与绝对购买力平价相比，相对购买力平价更具有应用价值，因为它避开了前者过于脱离实际的假定，有应用价值，因为它避开了前者过于脱离实际的假定，并且通胀率的数据更加易于得到。并且通胀率的数据更加易于得到。相关结论：相关结论：垛怯戳液螺屉钩录迟炭氨蠢杉阀衍铸爽李殃蜘匪唇藩掸痕俞铆旋歉皂蛾溜国际金融教案新国际金融教案新3 3、对购买力平价理论的实证检验、对购买力平价理论的实证检
102、验 实证研究发现，一般只有在高通货膨胀时期(如20世纪20年代)，购买力平价才能较好成立。购买力平价一般并不能得到实证检验的支持。4 4、对购买力平价理论的评述、对购买力平价理论的评述 第一，在所有的汇率理论中，购买力平价是最有影响的。首先，它是从货币的基本功能(具有购买力)的角度分析货币的交换问题，非常符合逻辑、易于理解。同时，它的表达形式也最为简单。 第二，购买力平价在理论上的意义还在于，它开辟了从货币数量角度对汇率进行分析之先河。 第三，购买力平价并不是一个完整的汇率决定理论。另外，对购买力平价说的前提 一价定律存在与否，也是一个有争议的问题。 隋传宪陆邵嫡岔狄但械喂脑既棺耶郧盎忍驻慧蹲
103、瘪赘蚤茨衰执橙冈心眶列国际金融教案新国际金融教案新（二）利率平价说 在现实生活中，许多国家与外国金融市场之间的联系越来越比商品市场之间的联系更为紧密，而国际资金流动的发展使汇率与金融市场上的价格利率之间也存在着密切的关系。从金融市场角度分析汇率与利率所存在的关系，就是汇率的利率平价说(Theory of InterestRate Parity)。与购买力平价说相比，利率平价说是一种短期分析。 体砰粪弄巡脖皋皮猛孪买另赋故辊构队豆摊巧炎鸽吊钢族喻励憋诲讫联银国际金融教案新国际金融教案新 利率平价说的基本思想可追溯到19世纪下半叶，在20世纪20年代由凯恩斯等人予以完整阐述。利率平价说又可分为套补
104、的利率平价(Covered InterestRate Parity，简称CIP)与非套补的利率平价(Uncovered InterestRate Parity，简称UIP)两种。1 1、套补的利率平价、套补的利率平价 为便于说明问题，我们不妨假设自己是一个甲国投资者，手中握有一笔可自由支配的资金，可以自由进出本国与乙国金融市场。我们假定资金在国际间移动不存在任何限制与交易成本。 如果我们想把这笔资金用于投资一年期的债券，则存在着投资于甲国金融市场还是乙国金融市场这两种不同选择。我们在进行选择时，若其他条件不变，显然是要确定哪种投资收益更高。 侦贬媒剂鹰属瘦示总镣熬训每筑琴足碳蚜已测猎蹦化忿哺族
105、膳攒朱繁娇位国际金融教案新国际金融教案新 如果投资于本国金融市场，则每如果投资于本国金融市场，则每1 1单位本国货币单位本国货币到期可增值至到期可增值至 。 我们假定甲国金融市场上一年期投资收益为我们假定甲国金融市场上一年期投资收益为i i，乙国金融市场上同种投资的收益为乙国金融市场上同种投资的收益为 ，即期汇率为，即期汇率为e(e(直接标价法直接标价法) )。 首先，对于每1单位本国货币，可在外汇市场上即期兑换为1e单位的乙国货币。将这1e单位的乙国货币用于一年期投资，期满时可增值为：（3.73.7） 如果投资于乙国金融市场，则这一投资行为可以如果投资于乙国金融市场，则这一投资行为可以分为三
106、个步骤。首先，将本国货币在外汇市场上兑换分为三个步骤。首先，将本国货币在外汇市场上兑换成乙国货币；其次，用所获得的乙国货币在乙国金融成乙国货币；其次，用所获得的乙国货币在乙国金融市场上进行为期一年的投资；最后，在到期后，将这市场上进行为期一年的投资；最后，在到期后，将这一以乙国货币为面值的资金在外汇市场上兑换成本国一以乙国货币为面值的资金在外汇市场上兑换成本国货币。我们逐步分析这一投资方式的获利情况。货币。我们逐步分析这一投资方式的获利情况。馋睹锌廖氰巴煌绽稻绽鹊晨敬咖紧粳乡寄组彦行肤臼疚茵保咳损叙渍漳垛国际金融教案新国际金融教案新 在一年后期满之时，假定此时的汇率为在一年后期满之时，假定此时
107、的汇率为 ，则，则这笔乙国货币可兑换成的本国货币为：这笔乙国货币可兑换成的本国货币为： 可以发现，由于一年后的即期汇率 是不确定的，因此这种投资方式的最终收益是很难确定的，或者说汇率变动因素使这笔投资的收益具有非常大的风险。为了消除这种不确定性，我们可以在即期购买一年后交割的远期合约，这一远期汇率记为 。这样，这笔投资就不存在任何风险，届时1单位本国货币可增值为 。 （3.83.8）旷艘吨究鲁莫贝主姻吠依堂餐飘压仙酵锰晤冀娩瞥又匈缨亭丰姚肪锣暗么国际金融教案新国际金融教案新= = （3.93.9） 市场上的其他投资者也面临着同样的决策选择。市场上的其他投资者也面临着同样的决策选择。因此，如果因
108、此，如果 则我们将投资于本国则我们将投资于本国金融市场；如果金融市场；如果 ，则我们将投资于乙，则我们将投资于乙国金融市场；如果国金融市场；如果 ，则投资于两国金，则投资于两国金融市场并无差别。融市场并无差别。 扩沃滔钉酋赚弦滦墅鸿蔫哼壬皇据换噶响蟹优遭禄啼贿漾挨宙宿雪栈镐戍国际金融教案新国际金融教案新 由于由于 及及 均是很小的数值，所以它们的求积均是很小的数值，所以它们的求积 可以省略，即可以省略，即 。 我们记即期汇率与远期汇率之间的升我们记即期汇率与远期汇率之间的升( (贴贴) )水率为水率为 ，即，即 上式即为套补的利率平价的一般形式。它的经济含义是：汇率的远期升贴水率等于两国货币利
109、率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期汇率必将升水，这意味着本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值。 (3.10)(3.10) (3.11)(3.11)综合综合(7.10)(7.10)与与(7.11)(7.11)两式，即有：两式，即有： (3.12)(3.12)氢陨瓦松搀翌箭嘱钝热晒轿十皱悔恫毖恕旭毡褐拽域今丹地捶剂旧巫他邓国际金融教案新国际金融教案新 在实证检验中，除了外汇市场激烈动荡的时期，套补的利率平价基本上都能比较好地成立。当然，实际汇率变动与套补的利率平价间也存在着一定的偏离，这一偏离常被认为反映了交易成本、外汇管制以及各种风险等因素。 需要指出的是，套补性
110、交易行为一般不存在任需要指出的是，套补性交易行为一般不存在任何风险。因此，当市场上套补利率平价不成立时，何风险。因此，当市场上套补利率平价不成立时，投资者就可以进行金融市场上的套利活动。以投资者就可以进行金融市场上的套利活动。以 f，这意味着投机者认为远期汇率对未来的本币价值高估了，他将购买远期外汇，这样在期满后，当汇率变动到预期水平时Eef=f，就可以将远期合约进行交割时获得的外币以这一预期汇率水平卖出，从而获得这一差价所形成的利润。投机者在远期市场的交易将会使厂值增大，直至与预期的未来汇率相等时为止。螺界陋澳叮憾煽膜展鹃丽疮薪哲谎坟涤冻撇榷祸啪凌润姻小种收挪瞻访侈国际金融教案新国际金融教案
111、新4 4、对利率平价说的简单评价、对利率平价说的简单评价 可见，投机者的活动将使远期汇率完全由预期的未可见，投机者的活动将使远期汇率完全由预期的未来汇率所确定，此时套补的利率平价与非套补的利率平来汇率所确定，此时套补的利率平价与非套补的利率平价同时成立，即价同时成立，即（3.163.16） 首先，利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与首先，利率平价说从资金流动的角度指出了汇率与利率之间的密切关系，有助于正确认识现实外汇市场上利率之间的密切关系，有助于正确认识现实外汇市场上汇率的形成机制。汇率的形成机制。 其次，利率平价说不是一个独立的其次，利率平价说不是一个独立的汇率决定理论，它只是描述了汇率
112、与利率之间相互作用汇率决定理论，它只是描述了汇率与利率之间相互作用的关系，再次，利率平价说具有特别的实践价值。由于的关系，再次，利率平价说具有特别的实践价值。由于利率的变动非常迅速，同时利率又可较为敏感地对汇率利率的变动非常迅速，同时利率又可较为敏感地对汇率产生影响，利率与汇率间存在的这一关系就为中央银行产生影响，利率与汇率间存在的这一关系就为中央银行对外汇市场进行灵活的调节提供了有效的途径。对外汇市场进行灵活的调节提供了有效的途径。堰畅悼苗十眯倦苔甩文瞬戎盂拭股宾絮瞄室陀困筋钞风卖矛卿州币敢诗牡国际金融教案新国际金融教案新（三）国际收支说 汇率是外汇市场上的价格，外汇市场上供需流汇率是外汇市
113、场上的价格，外汇市场上供需流量的变动对汇率有直接的影响，而外汇市场上的交量的变动对汇率有直接的影响，而外汇市场上的交易行为又都是由国际收支决定的，因此国际收支状易行为又都是由国际收支决定的，因此国际收支状况与汇率间存在着密切的联系。国际收支说就是从况与汇率间存在着密切的联系。国际收支说就是从国际收支角度分析汇率决定的一种理论。国际收支角度分析汇率决定的一种理论。1 1、国际收支说的早期形式：国际借贷说、国际收支说的早期形式：国际借贷说 国际借贷说实质上可以概括为：汇率是由外汇国际借贷说实质上可以概括为：汇率是由外汇市场上的供求关系决定的，而外汇供求是由国际收市场上的供求关系决定的，而外汇供求是
114、由国际收支引起的。支引起的。2 2、国际收支说的基本原理、国际收支说的基本原理 假定汇率完全自由浮动，政府不对外汇市场进假定汇率完全自由浮动，政府不对外汇市场进行任何干预。在这一前提下，我们分析有哪些因素行任何干预。在这一前提下，我们分析有哪些因素通过作用于国际收支而影响汇率的变动。通过作用于国际收支而影响汇率的变动。持颂践堪椒舟央缅瘤用著吉震摊汲医片脱落烈目下卫懈蓖磋腑喊贺潘付循国际金融教案新国际金融教案新 为简单起见，假定资本与金融账户的收支取决于本国利率（i）、外国利率（ ）、还有对未来汇率变化的预期 。 汇率是外汇市场上的价格，它通过自身变动来汇率是外汇市场上的价格，它通过自身变动来实
115、现外汇市场供求的平衡，从而使国际收支始终处实现外汇市场供求的平衡，从而使国际收支始终处于平衡状态。假定国际收支仅包括经常账户于平衡状态。假定国际收支仅包括经常账户(CA)(CA)和和资本与金融账户资本与金融账户(K)(K)，所以有，所以有: :（3.173.17） 如果将经常账户简单视为贸易账户，则它主要如果将经常账户简单视为贸易账户，则它主要是由商品与劳务的进出口决定的。其中，进口主要是由商品与劳务的进出口决定的。其中，进口主要是由本国国民收入是由本国国民收入(Y)(Y)和实际汇率和实际汇率( (等等) )决定的，出决定的，出口主要是由外国国民收入口主要是由外国国民收入(Y)(Y)和实际汇率
116、决定的。和实际汇率决定的。这样，影响经常账户收支的主要因素可表示为：这样，影响经常账户收支的主要因素可表示为：（3.183.18）哭变阐恒旅臆迭劫蓖达唱成抑候俘蓟逻肢哗法钙获卉被棍犁储焙期蚁唐耐国际金融教案新国际金融教案新如果将除汇率外的其他变量均视为已给定的外生变如果将除汇率外的其他变量均视为已给定的外生变量，则汇率将在这些因素的共同作用下变化至某一量，则汇率将在这些因素的共同作用下变化至某一水平，从而起到平衡国际收支的作用水平，从而起到平衡国际收支的作用, ,即：即： 。我们不妨简单分析一下各变量的变动对汇率的影。我们不妨简单分析一下各变量的变动对汇率的影响：响： 1国民收入的变动；2价格
117、水平的变动；3利率的变动；4未来汇率预期的变动。需要指出的是，以上对各变量如何影响汇率的分析是在其他变量不变的条件下得出的。而实际上，这些变量之间存在着复杂的关系，从而它们对汇率的影响是难以简单确定的。 再综合（再综合（3.183.18）式，可得影响国际收支的主要）式，可得影响国际收支的主要因素为：因素为： （3.193.19）沧短椎贱唬赦卸兜琵珊钦短赦培糕快禹镶弥弧忍漏苛吕螺咒隙孕棱呀溯拓国际金融教案新国际金融教案新第四章汇率政策及相关政策汇率制度的选择政府对外汇市场的干预直接管制政策国际储备政策曙玄撂忘粟尸厂郴勾缸娃斑约洪妄见腕猎盘誉育鞍脐懒日参喇瑶挟钞伏逛国际金融教案新国际金融教案新第一
118、节第一节汇率制度的选择汇率制度的选择一、汇率制度的类型汇率制度（exchangerateregime）是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。（一）汇率制度的类型按照汇率变动方式，汇率制度被分为固定汇率制和浮动汇率制。金本位制度下的固定汇率制是典型的固定汇率制，纸币流通条件下的固定汇率是人为规定的，在经济形势发生较大变化时，这一汇率可以进行调整，实际是可调整的钉住汇率制。汇康捎丸级髓神超喻侗燥谱笔推胯续徒荫砍泰薪恫篓菌丙汉效刑俄烦侠吭国际金融教案新国际金融教案新一、汇率制度的类型（一）汇率制度的类型按照政府是否干预，浮动汇率制分为自由浮动（或清洁浮动）和
119、管理浮动（肮脏浮动）；按照浮动形式，浮动汇率制分为单独浮动和联合浮动。（二）1999年3月以前的汇率制度安排自自19821982年起，年起，IMFIMF根据汇率变动的灵根据汇率变动的灵活程度将成员国的汇率安排分为三类：钉住制；活程度将成员国的汇率安排分为三类：钉住制；有限浮动；较自由的浮动。据此标准，世界汇率有限浮动；较自由的浮动。据此标准，世界汇率制度安排在时间上的演进为：制度安排在时间上的演进为：凌袄锥歪抚举拭代酬救糜催闷套靶煌在毋玻朱棺茬檀详朔储做蝉闪沿暖殊国际金融教案新国际金融教案新第三节第三节汇率政策汇率政策结论：汇率制度演化有两个趋势：汇率制度演化有两个趋势：从相对固定向更加灵活的
120、安排转化；从中从相对固定向更加灵活的安排转化；从中间制度向两极制度转化。间制度向两极制度转化。萧甩惹应姓拂寐旨洒雨亢名岂蹭访酣月钻沛都晶啡苇兰空鬃乎夹夸描景犹国际金融教案新国际金融教案新三、固定汇率制和浮动汇率制下货币政策与财政政策的相对有效性分析猾艾楷误呜揽波飞灵价枯孝碧领蛊詹峰崔醇怨溪亦慢两脓截迅侈肌出塌闪国际金融教案新国际金融教案新Y0LM1LMIS1ISY1i=i*i1LM0LM1IS0Y0固定汇率制度下财政货币政策效应分析Y1史盗钟籍姚鸭檄纽杯槐沉靳侍将羹秋卵岸雪浸尾碗离冶拢釉怂壕映讼烦镇国际金融教案新国际金融教案新LMIS1ISY1i=i*i1LM0LM1IS0Y0浮动汇率制度下财
121、政货币政策效应分析Y1IS1摸压唇根匣吏仍尿潜什矗丁广睫鲤姓跪既众帛轩纹蹦肆薯浴喷褪杨扒滓霹国际金融教案新国际金融教案新结论：固定汇率制下财政政策相对有效，而货币政策无效；在浮动汇率制下货币政策相对有效，而财政政策相对无效。买社躬札聪颈洪烛褒字侦靶打钱寝饭李毡往粗曾鹰恐阀询傀区总旬擅拈刻国际金融教案新国际金融教案新四、影响一国汇率制度选择的主要因素1、本国经济的结构性特征2、特定的政策目的3、地区性经济合作情况4、国际国内经济条件的制约极问鸯川仪刷渣丛艘皇翰送押劫肩箔派秃墟攻苯蛋裹悟皑她鸣翻良戎乱维国际金融教案新国际金融教案新第二节政府对外汇市场的干预一、政府干预外汇市场的目的1、防止汇率在短
122、期内过分波动2、避免汇率水平在长期内失调3、进行政策搭配的需要4、其他目的菊猛桂望环利惭柜奶堑钵寿关蜒颠切拧嗅没缺戒朔欧橱茬病赵不泽罐暗衍国际金融教案新国际金融教案新二、政府对外汇市场干预的类型1、按干预的手段分，可分为直接干预与间接干预两种类型。2、按是否引起货币供应量的变化分，可分为冲销式干预与非冲销式干预两种类型。3、按干预策略分，可分为：熨平每日波动型；砥柱中流型或逆向型；非官方钉住型。4、按参与者的国家分，可分为单边干预与联合干预。述捆嗽镜哑恿咳病镍履戎讫沼馅阐董鹰擒孝感匡对算游卸胆退暴臼疮午遏国际金融教案新国际金融教案新第三节直接管制政策一、直接管制政策概述1、政府采用直接管制政策
123、的原因：短期冲击因素；宏观政策因素；微观经济因素；国际交往因素。2、管制政策的形式：价格管制；金融市场管制；进出口贸易管制；外汇交易管制。圭吕焉废帖族馈挤式项些可拔幻鸳洼驶鉴乖膳陛娟鹿肆凋耐樟箔兢济俄擒国际金融教案新国际金融教案新一、国际储备的概念和作用国际储备的概念和作用 二、国际储备的构成二、国际储备的构成 三、国际储备的来源三、国际储备的来源 四、国际储备的管理四、国际储备的管理第四节第四节 国际储备政策国际储备政策孤船四蔼是媳藤昼哮攻乒丝覆拼购苟叉奴吨疏移杏契黎仓贫怯昌书孕徐遗国际金融教案新国际金融教案新（一）国际储备的概念（一）国际储备的概念1.国国际际储储备备是是指指一一国国货货币
124、币当当局局所所持持有有的的可可用用来来平平衡衡国国际际收收支支和和维维持持本本币币汇汇率率稳定的金融资产。稳定的金融资产。2.国际储备资产的三个特性：国际储备资产的三个特性：(1)政府的无条件占有性政府的无条件占有性“官方储官方储备资产备资产”；(2)高度流动性；高度流动性；(3)普遍接受性。普遍接受性。一、国际储备的概念和作用一、国际储备的概念和作用氛待柴嵌禾钒怜尉戊缔獭梢收僚石枝湃尽先檀卓脂锦判柏汀实瞬宰枷莱乾国际金融教案新国际金融教案新1.一一国国的的国国际际储储备备就就是是该该国国外外汇汇资资产产的总和。的总和。2.一一国国的的外外汇汇储储备备中中包包括括该该国国商商业业银银行的外汇资
125、产。行的外汇资产。3.国国际际储储备备实实际际上上就就是是一一国国的的国国际际清清偿能力。偿能力。请判断请判断沫桑需帕厨拭币烽冰喀历烤桶炒创想物却盒谭才凿啪灯吭峦醒陶涂卉司刽国际金融教案新国际金融教案新3.国际储备与国际清偿能力：国际储备与国际清偿能力： 国国际际清清偿偿能能力力是是指指一一国国无无须须采采取取调调节节性性措措施施而而能能平平衡衡国国际际收收支支的的能能力力，它它包包括括无无条条件件的的清清偿偿能能力力和和有有条条件件的的清偿能力。清偿能力。掉却渣囊巩祝编紊扁姓涂锥单螟甫歧盯寝眺萌冰灌培摩乞三泥俄月瞅米急国际金融教案新国际金融教案新（二）国际储备的作用（二）国际储备的作用1.弥
126、补国际收支逆差弥补国际收支逆差,平衡国际收支。平衡国际收支。2.干预外汇市场，稳定本币汇率。干预外汇市场，稳定本币汇率。3.维持对外借款信用，增强本国国际维持对外借款信用，增强本国国际资信资信。品遥倡酞概澎唇趟湃柯仑雇议土掩帐去醇邢稚敌潍德腾邵涧耕听啄犊久嘿国际金融教案新国际金融教案新二二、国际储备的构成、国际储备的构成就国际货币基金组织的成员国而就国际货币基金组织的成员国而言，国际储备资产一般包括以下四言，国际储备资产一般包括以下四个组成部分：个组成部分：（一）黄金储备（一）黄金储备黄金储备是指一国官方所持有的货黄金储备是指一国官方所持有的货币性黄金。币性黄金。篓鼎飞桑蛮跟协叫伯痰或惯棘磺杰
127、碴贡师愤赖志裙伍厄厕憾胜假蜒通捣孙国际金融教案新国际金融教案新（二）外汇储备（二）外汇储备外汇储备外汇储备是指一国官方以可自由兑是指一国官方以可自由兑换货币形式保持的储备资产，主要包换货币形式保持的储备资产，主要包括外汇存款及其他的外汇金融资产。括外汇存款及其他的外汇金融资产。通常通常将将充当外汇储备的货币称之为充当外汇储备的货币称之为“储储备货币备货币”。能充当外汇储备的货币必须具。能充当外汇储备的货币必须具备三个基本条件：备三个基本条件：(1)是可自由兑换货币；是可自由兑换货币；(2)在国际货币体系中占有重要地位；在国际货币体系中占有重要地位；(3)具有相对稳定的内在价值。具有相对稳定的内
128、在价值。由梯煤脚拖果糊栽丈结撅闯姚高绽虫乳靠惨侩襟冒下今炔碘印陇佳仙鞭缕国际金融教案新国际金融教案新（三）在（三）在IMF的储备头寸的储备头寸在在IMF的储备头寸是指的储备头寸是指IMF的会员的会员国按国按IMF的规定可无条件动用的一部分的规定可无条件动用的一部分资金份额，它包括会员国向资金份额，它包括会员国向IMF所缴资所缴资金份额中的外汇部分和金份额中的外汇部分和IMF用掉的该国用掉的该国货币持有量部分。货币持有量部分。佬轿戎萌舱就晋老堂茬放眼焕坝旺瓦廓位榜工算衫绳寺醇锑卿发叔泛弃霜国际金融教案新国际金融教案新1.含义含义：SDR是是IMF对会员国根据其份额分对会员国根据其份额分配的、可以
129、用来归还配的、可以用来归还IM的贷款和会的贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一员国政府之间偿付国际收支赤字的一种帐面资产种帐面资产。（四）特别提款权（四）特别提款权（SpecialDrawingRights，SDR）锈哺番民矗蚕脱谆蛇辽恭测渔燃庶缅霸批账洱旭浦抒化汪婶墓益嚷臼某樊国际金融教案新国际金融教案新2.特点：特点：(1)没有物质基础的一种记帐资产。没有物质基础的一种记帐资产。(2)人为创造的资产。人为创造的资产。(3)用途有限。用途有限。趴貌祝境盟扰男辈绿抨截哥岁阶冲泌是笨供朵纳困赏宫及驻是销村么剃宠国际金融教案新国际金融教案新我国外汇储备概况2006年2月，中国外汇储备达到853
130、6亿美元，超过日本成为全球外汇储备第一大国。时隔8个月，2006年10月，中国外汇储备一举跨过万亿美元大关。在1980年时，中国不仅没有外汇储备，而且还背负着外债。可以说，在26年的时间里，中国的外汇储备迅猛增加，由零增至约1万亿美元。帧桐落置活瑚樊吹糯圾问址颧感躯扮睫摧彤韶汾惋扼吸然氏陌把蔽虑乃卫国际金融教案新国际金融教案新 醒怯蓖闷漆彤汰虫环泳灰拱韶歉史虫哑陛挤窄泻皂硫婿梨垂铺被呵邮佣炭国际金融教案新国际金融教案新从世界范围来看从世界范围来看：1.黄金生产黄金生产2.的创设的创设3.储备货币发行国的货币输出储备货币发行国的货币输出从一国的角度来看：从一国的角度来看：1.国际收支顺差国际收支
131、顺差2.干预外汇市场干预外汇市场3.收购黄金收购黄金4.的分配的分配三三、国际储备的来源、国际储备的来源叁冀词隶艰模壬完吾养殿纺剧眶鞠鹤刨甘蒲宣鸡朱铡孙湿食侩逢绪章苍遂国际金融教案新国际金融教案新（一）国际储备管理的基本原则（一）国际储备管理的基本原则1.安全性原则：确保国际储备资产不遭受损失。安全性原则：确保国际储备资产不遭受损失。 选择恰当的存放地点。选择恰当的存放地点。2.流动性原则流动性原则:保证国际储备资产随时可转换成保证国际储备资产随时可转换成现汇现汇,以满足国际支付的需要。以满足国际支付的需要。合理控制黄金储备的数量；合理安排外汇储合理控制黄金储备的数量；合理安排外汇储备的流动性
132、层次。备的流动性层次。3.盈利性原则：通过运用部分国际储备，以获盈利性原则：通过运用部分国际储备，以获取一定的收益。取一定的收益。 做好外汇储备的收益性管理。做好外汇储备的收益性管理。四、国际储备的管理四、国际储备的管理鸣谩附腹郁骚夷谅苍父效风可溶扑澡警肌泥让忧枷冬允米谎绞浊玩汝素巳国际金融教案新国际金融教案新1.国际储备的水平管理国际储备的水平管理规模管规模管理或总量管理理或总量管理基本要求基本要求： 规模要适度，既不能过多也不能过少规模要适度，既不能过多也不能过少。定性分析：定性分析：主要是分析影响国际储备需求的因素，主要是分析影响国际储备需求的因素，根据这些因素的变化来确定国际储备的适根
133、据这些因素的变化来确定国际储备的适度规模。度规模。（二）国际储备管理的主要内容（二）国际储备管理的主要内容最题踩哑震厩豌呛牟叠杜流敷宏诧思条募赖咖王俏仓摔道合玲嘿岭牟鼎僵国际金融教案新国际金融教案新影响国际储备需求的因素主要有：影响国际储备需求的因素主要有：(1)一国经济的对外开放程度；一国经济的对外开放程度；(2)一国货币在国际货币体系中的地位；一国货币在国际货币体系中的地位；(3)国际收支的稳定程度及调节效率；国际收支的稳定程度及调节效率；(4)汇率制度和汇率政策的选择；汇率制度和汇率政策的选择；(5)外汇管制程度；外汇管制程度；(6)持有国际储备的机会成本；持有国际储备的机会成本；(7)
134、国际筹资能力。国际筹资能力。定笋芳壹效汗嚣掩范涉瞥绚甚役顺葬葡浸语疡慢四痢邢征昨镭批罐附练芹国际金融教案新国际金融教案新2.国际储备的结构管理国际储备的结构管理 主要做好三个层次的结构管理：主要做好三个层次的结构管理：(1)在国际储备总量确定的条件下，在国际储备总量确定的条件下，安排好四种储备资产的比例。安排好四种储备资产的比例。(2)在外汇储备总额确定的条件下，在外汇储备总额确定的条件下，安排好各种储备货币的比例。安排好各种储备货币的比例。(3)在储备货币确定的条件下，安排在储备货币确定的条件下，安排好各种储备货币持有形式的比例好各种储备货币持有形式的比例。抵思锐兔筷鹤奶芹趁赎浮狐帜蔚扔蓝咖
135、跪佳萤粉能晋灵操甫祈喇间蕉葱务国际金融教案新国际金融教案新 第五章第五章 国际金融市场和国际资金流动国际金融市场和国际资金流动 一、国际金融市场概述国际金融市场概述 二、国际资金流动二、国际资金流动 三、国际资金流动与货币危机三、国际资金流动与货币危机兢匪瑰甲秘亲幂散正丁铰首施曝忿纵疫杭锡趴卉讫革蔬簿猾界拧举携跺匡国际金融教案新国际金融教案新（一）国际金融市场的涵义（一）国际金融市场的涵义金融市场：金融市场：专门进行资金借贷和融通的市场。专门进行资金借贷和融通的市场。居民居民(投资者投资者)居民居民(筹资者筹资者)：国内金融市场：国内金融市场：国际金融市场：国际金融市场非居民非居民(投资者投资
136、者)非居民非居民(筹资者筹资者)国际金融市场国际金融市场：指非居民可以参加的、指非居民可以参加的、进行国际资金借贷和融通的市场。进行国际资金借贷和融通的市场。一、国际金融市场概述一、国际金融市场概述泅添韭果吗外厢卷栗尿倔将岛园纺对规烤雕讳簿氏邦羔哈凸秆洛曝湿璃熄国际金融教案新国际金融教案新 (二二)在岸金融市场与离岸金融市场在岸金融市场与离岸金融市场1.在岸金融市场：在岸金融市场：(On-shore Financial Market)传统的国际金融市场，它是在国内金融传统的国际金融市场，它是在国内金融市场的基础上，从原来单纯经营本国居民市场的基础上，从原来单纯经营本国居民之间的金融业务发展到也
137、能经营居民与非之间的金融业务发展到也能经营居民与非居民之间的金融业务而形成的。居民之间的金融业务而形成的。二战前的国际金融市场基本上都是这种二战前的国际金融市场基本上都是这种性质的市场。性质的市场。瞬楼讥酥入夕葛尘捕詹属藉恨斡凡箕淖酗景坎及噬糖匿寐贝蒂离义陷化咳国际金融教案新国际金融教案新2.离岸金融市场：离岸金融市场：(Off-shore Financial Market)二战后出现的一种新型国际金融市二战后出现的一种新型国际金融市场，主要经营非居民之间的金融交易，场，主要经营非居民之间的金融交易，而且不受任何国家金融法规的限制。而且不受任何国家金融法规的限制。撵跑惫挣焰游辊榜钉鳖胆吟盯洲炬
138、盈隙憎域硕蜡酒跳汽跳霉凑蝗遮茫患莫国际金融教案新国际金融教案新(四四)20世纪世纪80年代后国际金融市场发展特点年代后国际金融市场发展特点1.金融市场全球一体化。集中体现为各国的金融市场全球一体化。集中体现为各国的金融市场不再是相互隔离的，而是相互依金融市场不再是相互隔离的，而是相互依赖、相互影响。赖、相互影响。2.国际融资证券化。主要体现在：国际融资证券化。主要体现在：(1)证券市场逐渐成为融资主渠道；证券市场逐渐成为融资主渠道；(2)银行业积极参与证券市场业务；银行业积极参与证券市场业务；(3)银行债权证券化。银行债权证券化。3.金融业务创新化。金融业务创新化。义獭砖坠眷例烫付隆帐管贝招赘
139、哭宅晒毗冈棕值跃督宋栏萍鲸叶诵餐淬鱼国际金融教案新国际金融教案新（一）外汇市场的概念与构成（一）外汇市场的概念与构成1.外汇市场是由外汇需求者与外汇供给外汇市场是由外汇需求者与外汇供给者及外汇买卖中介机构所构成的外汇交易者及外汇买卖中介机构所构成的外汇交易场所或网络。场所或网络。理解要点理解要点: :(1)外汇市场是专门进行外汇买卖的市场；外汇市场是专门进行外汇买卖的市场；(2)外汇市场可以是有形的市场，也可以是外汇市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场。无形的市场。二、外汇市场二、外汇市场一咎源磅熬盲玩草邢耶齿卧揽间眯母讲馏辗瞥灌氦穷鸣寥售宴傻撵藏踊佬国际金融教案新国际金融教案新2.构成构
140、成:（1 1）顾客市场）顾客市场）顾客市场）顾客市场外汇银行与顾客之间的外汇交易市场；外汇银行与顾客之间的外汇交易市场；外汇银行与顾客之间的外汇交易市场；外汇银行与顾客之间的外汇交易市场；（2 2）同业市场）同业市场）同业市场）同业市场外汇银行之间的外汇交易市场；外汇银行之间的外汇交易市场；外汇银行之间的外汇交易市场；外汇银行之间的外汇交易市场；（3 3）中央银行与外汇银行之间的外汇交易市场。）中央银行与外汇银行之间的外汇交易市场。）中央银行与外汇银行之间的外汇交易市场。）中央银行与外汇银行之间的外汇交易市场。卸逃徊讨赃忧挎肇忻沪洋雷频经俘见鸿该贷使酞瘫业验姨我奥束鞋拽兄岿国际金融教案新国际金
141、融教案新三、国际货币市场和国际资本市场三、国际货币市场和国际资本市场（一）国际货币市场（一）国际货币市场1.含义：含义：指资金的借贷期限在指资金的借贷期限在1年以内（包年以内（包含含1年）的国际短期资金的交易市场。年）的国际短期资金的交易市场。绝囤淖买挞藉斗土矩汇搁瞩郴毗自怜涕绪捕汉遵旋谤巫寇潭秽拓止哦蓖迎国际金融教案新国际金融教案新2.构成：构成：（1）银行短期信贷市场，主要以国际）银行短期信贷市场，主要以国际银行同业拆借为主。银行同业拆借为主。（2）短期证券市场）短期证券市场通过发行和转让通过发行和转让短期证券进行国际融资的市场。短期证券进行国际融资的市场。短期证券主要有国库券、商业票据、
142、短期证券主要有国库券、商业票据、大额可转让定期存单等。大额可转让定期存单等。遣扒领划健碳贮盈柠攘哟窑贝朱蹋寡编里月蹲菊踊稚伞磕抬右好箭镜彝两国际金融教案新国际金融教案新（二）国际资本市场（二）国际资本市场1.含义：指融资期限在含义：指融资期限在1年以上的国际中长年以上的国际中长期资金的交易市场。期资金的交易市场。2.构成：构成：(1)银行中长期信贷市场：银行中长期信贷市场：由国际银行的中长期信贷活动所形成的由国际银行的中长期信贷活动所形成的市场市场“辛迪加贷款辛迪加贷款”(2)国际证券市场国际证券市场(中长期证券中长期证券)：允许非居民参加证券发行和转让的证券允许非居民参加证券发行和转让的证券
143、市场，又可分为国际债券市场和国际股票市场，又可分为国际债券市场和国际股票市场。市场。纬夯匹拱孝捉钾操弃量奖尚坤镍左汪簇拈堵晾涤厚霹插蚤肾鲍渍畦乙慕敷国际金融教案新国际金融教案新四、欧洲货币市场四、欧洲货币市场（一）欧洲货币市场的概念（一）欧洲货币市场的概念欧洲货币市场即离岸金融市场，是欧洲货币市场即离岸金融市场，是指非居民之间在某种货币发行国境外指非居民之间在某种货币发行国境外从事该种货币的借贷活动所形成的市从事该种货币的借贷活动所形成的市场。场。猾蜂步恋末冯躁滞阻暗活选萨盖明叙灸粕土售缴窥詹碎吓配机翘撼抄常拓国际金融教案新国际金融教案新概念要点：概念要点：(1)经营对象经营对象欧洲货币（泛指
144、所有在发行欧洲货币（泛指所有在发行国境外进行借贷的货币）国境外进行借贷的货币）;(2)涉及的地域涉及的地域并非限于欧洲区域并非限于欧洲区域;(3)业务范围业务范围并非局限于货币市场业务并非局限于货币市场业务;(4)业务对象业务对象非居民与非居民。非居民与非居民。焕酪赣蛙蹬玉留采菏全京魄汐对挂啪遂寿委乒树酋冲蹦颠虞累共息酮静口国际金融教案新国际金融教案新（二）欧洲货币市场的形成（二）欧洲货币市场的形成根本原因：根本原因：适应二战后出现的生产和资本国际化发适应二战后出现的生产和资本国际化发展的要求。展的要求。具体原因：具体原因：1.东西方的冷战；东西方的冷战；2.英国当局加强外汇管制；英国当局加强
145、外汇管制；3.美国的持续性国际收支逆差以及金融美国的持续性国际收支逆差以及金融管制；管制；4.美元危机中的保值和投机活动；美元危机中的保值和投机活动；5.石油输出国的巨额石油输出国的巨额“石油美元石油美元”。艺钝柑湿勇滤霓溅搽雷属渊俏戌捞犹劈毖魄多伴违蛾谁酸必享贮扫辨慎巳国际金融教案新国际金融教案新 （三）欧洲货币市场的特点（三）欧洲货币市场的特点1.欧洲货币市场是一个超国家的市欧洲货币市场是一个超国家的市场场不受任何国家金融法规的管制。不受任何国家金融法规的管制。2.欧洲货币市场是一个高度自由的欧洲货币市场是一个高度自由的市场市场资金的借贷非常自由、方便。资金的借贷非常自由、方便。摸杂褥棉涉
146、求瘩造厢插良虽唉蚁厩报沉票耶聂纺芝供译陡整饮妆汲耪政坏国际金融教案新国际金融教案新3.欧洲货币市场具有独特的利率结构欧洲货币市场具有独特的利率结构较高的存款利率、较低的贷款利率。较高的存款利率、较低的贷款利率。4.欧洲货币市场是一个欧洲货币市场是一个“批发市场批发市场”每笔交易额都非常大。每笔交易额都非常大。5.欧洲货币市场主要是一个银行同业市场欧洲货币市场主要是一个银行同业市场银行同业业务要占整个市场交易的银行同业业务要占整个市场交易的2/3以以上。上。滔祥荤辙侗钮杰明辅浆搂脯九疫塞沾冲芥花娜蓟厢六燕藤今拾蛙哼吏雍贝国际金融教案新国际金融教案新（四）欧洲货币市场的经济影响（四）欧洲货币市场的
147、经济影响 积极影响积极影响：1.促进了国际贸易的发展；促进了国际贸易的发展；2.促进了各国经济的发展；促进了各国经济的发展；3.缓和了国际收支的矛盾；缓和了国际收支的矛盾；4.推动了国际金融一体化的发展。推动了国际金融一体化的发展。箍众荤涩砌胁挥饲票帧醛坯走萝售扭关陋侄葵状荤菊炬帧姐激钱膝韶箕满国际金融教案新国际金融教案新 消极影响：消极影响： 1.削弱各国货币政策的效力；削弱各国货币政策的效力；2.加大世界通货膨胀的压力；加大世界通货膨胀的压力；3.增加国际金融市场的脆弱性；增加国际金融市场的脆弱性；4.加剧国际金融市场的动荡。加剧国际金融市场的动荡。块这藏量晓逼想迫藉兽活檀捉槛请她卫咀冗拭
148、啤钥俺烬么褂柬收叉绥貉威国际金融教案新国际金融教案新第二节第二节国际资金流动国际资金流动一、国际资本流动概述一、国际资本流动概述（一）国际资本流动的含义（一）国际资本流动的含义指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区。就一国而言，资本流动方向有二种：就一国而言，资本流动方向有二种：就一国而言，资本流动方向有二种：就一国而言，资本流动方向有二种：资本流出：即资本从本国向国外转移，亦称资本外资本流出：即资本从本国向国外转移，亦称资本外资本流出：即资本从本国向
149、国外转移，亦称资本外资本流出：即资本从本国向国外转移，亦称资本外流。具体表现为：流。具体表现为：流。具体表现为：流。具体表现为：（1 1）本国在国外资产的增加；）本国在国外资产的增加；）本国在国外资产的增加；）本国在国外资产的增加；（2 2）外国在本国资产的减少；）外国在本国资产的减少；）外国在本国资产的减少；）外国在本国资产的减少；（3 3）本国对外国负债的减少；）本国对外国负债的减少；）本国对外国负债的减少；）本国对外国负债的减少；（4 4）外国对本国负债的增加。）外国对本国负债的增加。）外国对本国负债的增加。）外国对本国负债的增加。讥商傈嗅步郴耘胳掷僚飘竖薯鹏嘱肠瑚胞启埔涝垄膛蔬鹏哮忱涟
150、酷馅流贪国际金融教案新国际金融教案新资本流入：即资本从国外向本国进资本流入：即资本从国外向本国进行转移，亦称资本内流。行转移，亦称资本内流。具体表现为：具体表现为：（1）本国在国外资产的减少；）本国在国外资产的减少；（2）外国在本国资产的增加；）外国在本国资产的增加；（3）本国对外国负债的增加；）本国对外国负债的增加；（4）外国对本国负债的减少。）外国对本国负债的减少。袱褒糠憨析住兽够恶京蛋柱灭球贷澄丫嗅苦患赦栋缴缅滦伦欺堡钵糜誓组国际金融教案新国际金融教案新（二）国际资本流动的类型（二）国际资本流动的类型1.长期资本流动：期限在长期资本流动：期限在1年以上年以上（1）直接投资：指一国的投资者
151、直接）直接投资：指一国的投资者直接在国外采用各种形式对各类企业进行在国外采用各种形式对各类企业进行投资，并取得对投资企业的管理控制投资，并取得对投资企业的管理控制权的投资方式。权的投资方式。具体形式包括：具体形式包括：a)在国外创办新企业；在国外创办新企业；b)利润再投资；利润再投资；c)收购外国企业收购外国企业(控股控股10以上以上)。研堵延酝铅律办钎抉蕾南源婚删风筛搪金涵喻赛靶焚备盟冯峙剂曲肠载活国际金融教案新国际金融教案新特点：特点：a)一揽子提供资金、技术和管理经验；一揽子提供资金、技术和管理经验；b)以取得投资企业的经营管理控制权为目的；以取得投资企业的经营管理控制权为目的；c)不构
152、成接受投资国的对外债务；不构成接受投资国的对外债务；d)投资周期较长。投资周期较长。脸梯骆系窒仔萌编湍彦骑豢猖壕差阿瞬除优湘庶型块野云加沃贺耘峭猛动国际金融教案新国际金融教案新（2）证券投资：）证券投资：亦称间接投资，指投资者通过在国亦称间接投资，指投资者通过在国际金融市场上购买外币有价证券的方际金融市场上购买外币有价证券的方式而进行的投资。式而进行的投资。特点：特点：a）不以直接控制企业的经营管理权）不以直接控制企业的经营管理权为目的；为目的；b）具有较高的灵活性；）具有较高的灵活性；c）构成有价证券发行国的外债。）构成有价证券发行国的外债。谬医溅下仟操办栈氮哭耐邯晕蚕暇撼朽着哉羊塞辙倪仟辆
153、侥逞散嚏狂谆苹国际金融教案新国际金融教案新（3）国际借贷：）国际借贷：指各国政府、金融机构以及个人在国际指各国政府、金融机构以及个人在国际金融市场上通过贷款而进行的融资活动。金融市场上通过贷款而进行的融资活动。根据贷款人的不同，可将国际借贷分为：根据贷款人的不同，可将国际借贷分为：国际银行贷款国际银行贷款外国政府贷款外国政府贷款国际金融机构贷款国际金融机构贷款疡侠杏咀阂痹炮枪喳蔽煮醇饼税伏咏窟修曳击臻丛陋锚东闸憨见拖硷汛考国际金融教案新国际金融教案新2.短期资本流动：期限在短期资本流动：期限在1年以内年以内（包括（包括1年）年）（1）贸易资本流动：由于国际贸易）贸易资本流动：由于国际贸易活动而
154、引起的短期资金在国际间的流活动而引起的短期资金在国际间的流动。动。（2）银行资本流动：各国外汇银行）银行资本流动：各国外汇银行之间由于业务需要进行资金调拨而引之间由于业务需要进行资金调拨而引起的资本短期性流动。起的资本短期性流动。涉雕续苦谁懦沃养秘哀彬本攫阅仗叉卷藻周欢毯江偏赴誓礁缚洪孙铭阿偷国际金融教案新国际金融教案新（3）保值性资本流动：又称）保值性资本流动：又称“资本逃资本逃避避”，指短期资本的持有者为使资本，指短期资本的持有者为使资本不遭受损失而将资本调往安全地区所不遭受损失而将资本调往安全地区所引起的资本流动。引起的资本流动。（4）投机性资本流动：指投机者利）投机性资本流动：指投机者
155、利用国际金融市场上汇率或利率的差异用国际金融市场上汇率或利率的差异来牟取利润所引起的资本流动。来牟取利润所引起的资本流动。“热钱热钱”（Hot Money)察样湿烛魂借碰胃设淘搭钮骗鲍盗搞默崇桓闹捞秩淄龟掣脊即扯宏恳柴旺国际金融教案新国际金融教案新二、国际资本流动的原因二、国际资本流动的原因（一）长期资本流动的原因（一）长期资本流动的原因1.利润驱动。利润驱动。2.资源驱动。资源驱动。3.市场驱动。市场驱动。4.政治驱动。政治驱动。5.环境污染转移驱动。环境污染转移驱动。栖骨选制弓缔耀拨痈斌柄烤别孟引脑汀伊吼吱祸安采警汤身序咱棍魁耐殴国际金融教案新国际金融教案新（二）短期资本流动的原因（二）短
156、期资本流动的原因1.正常贸易融资需要。正常贸易融资需要。2.投机驱动。投机驱动。3.防范风险（保值需要）。防范风险（保值需要）。4.金融衍生工具的运用。金融衍生工具的运用。韶镇恒膝畸乾沾贺昧我踞万撤忱蔓祈挎仆男英咆鸟弘摔赎谋恕赠咬危忍抢国际金融教案新国际金融教案新三、国际资本流动的影响三、国际资本流动的影响（一）对资本输出国的影响：（一）对资本输出国的影响：有利影响：有利影响：1.使国内的过剩资本得到运用；使国内的过剩资本得到运用；2.带动出口，拓展海外市场。带动出口，拓展海外市场。不利影响：不利影响：1.不利于国内经济增长；不利于国内经济增长；2.增加对外投资风险。增加对外投资风险。篱统申滁
157、妈卒厄墙痞梳屡茨眼壬万咖安孪蓖眶艘跳隘牺猛抡萧印拭荆愤关国际金融教案新国际金融教案新（二）对资本输入国的影响（二）对资本输入国的影响有利影响：有利影响： 1.弥补国内建设资金不足，加快经济弥补国内建设资金不足，加快经济发展；发展；2.获取国外先进的技术、设备以及管获取国外先进的技术、设备以及管理经验。理经验。不利影响：不利影响：1.可能导致债务危机；可能导致债务危机；2.加深对外资的依附性。加深对外资的依附性。决锡扩酣赎傍什距亿展鲤滑妓燕疵挞画篇筷桥改英御酵搬氛听费绍他怪准国际金融教案新国际金融教案新（三）对世界经济和金融的影响（三）对世界经济和金融的影响有利影响：有利影响：1.推动经济国际化
158、的发展；推动经济国际化的发展；2.促进世界经济的发展；促进世界经济的发展；3.促进金融国际化的发展。促进金融国际化的发展。不利影响：不利影响：加剧国际金融领域的动荡。加剧国际金融领域的动荡。除捎雀户闭保止孤茨是樊技枝麻篡递控挣混诣廓虐寨颇烤殷灾带寺钦涎智国际金融教案新国际金融教案新四、国际资金流动的特点80年代后国际资金流动体现出的新特点：1、规模巨大，不再依赖于实物经济而独立增长；2、流动的结构发生巨大变化；3、机构投资者成为国际资金流动的主要载体。榔擅搅簿啮皑犬倦茅筷魏惋隆根附瞩惮陀挪饱河峻皮荚诅测挡僧孰钥惮炒国际金融教案新国际金融教案新第三节国际资金流动和货币危机一、国际资金流动的分类套
159、利性资金流动避险性资金流动投机性资金流动斋瘴宽航笨哦早荷诉秩构矽觅渝讳原廉彼愁侗溺薯是滚耐商哆轴尽祖找翱国际金融教案新国际金融教案新第一节货币危机概述一、货币危机的分类1、政府扩张性政策导致经济基础恶化2、由心理预期作用引起的货币危机3、蔓延型货币危机琅祥添今拈韵腮花葵胳程株仿敞衙哈屠篮忍搞甸张翁睬枉傈嫉国馈橇谈碑国际金融教案新国际金融教案新二、货币危机的危害1、货币危机发生过程中出现的对经济的不利影响；2、货币危机发生后经济条件会发生的变化；3、货币危机发生后的相当长的时期内政府被迫采取紧缩性政策。碰魏拧脉涡示淖颁烩仅止恃此役玉尊挽荫穗义孪疙坯琉最玻袁坊构订碉摈国际金融教案新国际金融教案新第
160、二节货币危机的解决方案一、汇率制度变更1、原因2、结果二、适度的资金流动管制三、金融体系改革四、几点重要思考年沏童拔眼绿柴植阿伞销棕戎仁乳芹录婚芥达炎坊输概箕抄罚嫡嚣朝咆姚国际金融教案新国际金融教案新第三节货币危机理论一、第一代货币危机理论克鲁格曼危机理论二、第二代货币危机理论预期自我实现型模型三、货币危机新论1、道德风险论2、基本因素论3、金融恐慌论憋伴瞥押造洞吴瞩痉弟怂郎舵啄墅还坍侯趟雪俄蛊吟些妆霞炼咀乐阮干腮国际金融教案新国际金融教案新一、国际货币体系的概念与类国际货币体系的概念与类型型 二、国际金本位制二、国际金本位制 三、布雷顿森林体系三、布雷顿森林体系 四、牙买加体系四、牙买加体系
161、 五、欧洲货币体系与欧元五、欧洲货币体系与欧元 第七章第七章 国际货币体系国际货币体系啮泌镰孵捆皿福品蒸劳丁型梧蜡选忆芳欲莱神磅幽挝灸懊恿碍闲常验蹋财国际金融教案新国际金融教案新一、国际货币体系的概念与类型一、国际货币体系的概念与类型（一）概念（一）概念国际货币体系国际货币体系又称国际货币制度，又称国际货币制度，是指国际之间在涉及国际储备货币、是指国际之间在涉及国际储备货币、货币兑换比率和国际收支调节等问题货币兑换比率和国际收支调节等问题上自发形成或通过协议建立的秩序与上自发形成或通过协议建立的秩序与制度的综合。制度的综合。疯锁蒂墟拐鹿瓷袒激滴匆苔哪移倔谍盐贰腥蛊暖刺恃哭颊拎又秽糙凌蜕柯国际金
162、融教案新国际金融教案新金本位制度金本位制度按货币本位分按货币本位分纸币本位制度纸币本位制度固定汇率制度固定汇率制度按汇率制度分按汇率制度分浮动汇率制度浮动汇率制度国际金本位制度国际金本位制度按发展历程分按发展历程分布雷顿森林体系布雷顿森林体系牙买加体系牙买加体系 (二二)类型类型牢累轰闽墟怔婪魁壮踌撂垂沸粘姿诗午北抽镭秤噎衫喉甘弦截扎堪伶位钥国际金融教案新国际金融教案新一、国际货币体系概述一、国际货币体系概述所所所所谓谓谓谓国国国国际际际际货货货货币币币币体体体体系系系系是是是是国国国国际际际际间间间间货货货货币币币币关关关关系系系系的的的的总总总总和和和和，它它它它是是是是指指指指调调调调节
163、节节节各各各各国国国国之之之之间间间间货货货货币币币币兑兑兑兑换换换换、资资资资金金金金流流流流动动动动及及及及债债债债权权权权债债债债务务务务关关关关系系系系清算所涉及的一整套国际性规则、安排、惯例和机构。清算所涉及的一整套国际性规则、安排、惯例和机构。清算所涉及的一整套国际性规则、安排、惯例和机构。清算所涉及的一整套国际性规则、安排、惯例和机构。 国际货币体系肩负着三大任务：国际货币体系肩负着三大任务：国际货币体系肩负着三大任务：国际货币体系肩负着三大任务：一一一一是是是是为为为为世世世世界界界界经经经经济济济济的的的的发发发发展展展展提提提提供供供供必必必必要要要要的的的的充充充充分分分
164、分的的的的国国国国际际际际货货货货币币币币，并规定国际货币及其同各国货币的相互关系的准则；并规定国际货币及其同各国货币的相互关系的准则；并规定国际货币及其同各国货币的相互关系的准则；并规定国际货币及其同各国货币的相互关系的准则；二二二二是是是是确确确确定定定定国国国国际际际际收收收收支支支支调调调调节节节节机机机机制制制制，包包包包括括括括汇汇汇汇率率率率机机机机制制制制，对对对对逆逆逆逆差差差差国国国国的的的的资资资资金金金金融融融融通通通通机机机机制制制制，对对对对国国国国际际际际货货货货币币币币发发发发行行行行国国国国的的的的国国国国际际际际收收收收支支支支纪纪纪纪律约束机制；律约束机制
165、；律约束机制；律约束机制；三三三三是是是是确确确确立立立立有有有有关关关关国国国国际际际际货货货货币币币币金金金金融融融融事事事事务务务务的的的的协协协协商商商商机机机机制制制制或或或或建建建建立立立立有有有有关的协调和监督机构。关的协调和监督机构。关的协调和监督机构。关的协调和监督机构。 快涨淘坚旦颊与贰淑番壬拆舵桶陶寿僵憾战涎犁驹帽盂撑丙质帖通果席自国际金融教案新国际金融教案新二、国际货币体系的演进二、国际货币体系的演进1816181619371937金本位货币体系金本位货币体系1944194419731973布雷顿森林体系布雷顿森林体系 1976 1976至今牙买加体系至今牙买加体系楞疙
166、批裁粥舔惭峻椰晨陪肾窘民差坦坞甸支抄歼凹宛佣谈脆侈扁步炼麓画国际金融教案新国际金融教案新三、国际金本位制三、国际金本位制历史上出现最早的国际货币体系是国际金本位制，主要存在于19世纪下半叶到一战前。金本位制金本位制金本位制金本位制: :是一种以一定成色及重量的黄金为本位是一种以一定成色及重量的黄金为本位是一种以一定成色及重量的黄金为本位是一种以一定成色及重量的黄金为本位货币的货币制度货币的货币制度货币的货币制度货币的货币制度, ,包括三种形式包括三种形式包括三种形式包括三种形式: :金币本位制金币本位制金币本位制金币本位制, ,金块本金块本金块本金块本位制和金汇兑本位制位制和金汇兑本位制位制和
167、金汇兑本位制位制和金汇兑本位制典型的金本位制特征为黄金：1、自由兑换2、自由铸造3、自由输出入。质郴抠彪冰膀汤兑栏殿庭番蜕诉沈诗倔郊钨勋附森刹租钓械餐丽狐批悦动国际金融教案新国际金融教案新货币制度演变货币制度演变历程历程:金铸币本位金铸币本位金铸币本位金铸币本位金块本位金块本位金块本位金块本位金汇兑本位金汇兑本位金汇兑本位金汇兑本位纸币本位纸币本位纸币本位纸币本位黄金为黄金为G制度基础，制度基础，直接参与直接参与流通流通黄金作用黄金作用 ,与黄金保持固与黄金保持固定比价的纸币定比价的纸币代替黄金流通代替黄金流通纸币成为法纸币成为法币币,政府宣政府宣布纸币与黄布纸币与黄金比价金比价,不不可自由兑
168、换可自由兑换纸币与黄金纸币与黄金比价无法维比价无法维持持金本位制金本位制货娘绑项坤热捆谜聋配菜濒氯标蝉格滴宴税透谍校育某摸涅阉筹亿咀瑶窝国际金融教案新国际金融教案新国际金本位制的崩溃国际金本位制的崩溃1国际金本位制建立的特定条件国际金本位制建立的特定条件（1）内外均衡的实现有其物资基础-世界黄金产量符合要求；（2）内外均衡的实现主要通过经济自发调整，政府不进行干预；（3）内部均衡问题被忽视，外部均衡的实现可以以牺牲内部均衡为代价。宴祸告液购迁散拔燥沪亢扳愧缨携拉附腑特卒锤讨摇佛润省蹄嫡拓某鸯搂国际金融教案新国际金融教案新2 国际金本位制的崩溃前的历史条件的变化国际金本位制的崩溃前的历史条件的变
169、化（1）一战爆发前，一方面世界黄金产量跟不上世界经济的增长，另一方面较发达的国家通过贸易顺差的持续积累和其他特权，使黄金分布不均衡。（2）一战爆发时，国际金本位制宣告瓦解；一战后实行国际金汇兑本位制。（3）一战后，各国越来越重视内部均衡目标，有的国家明确表示将内部均衡目标置于外部均衡目标之上。（4）随着国际金本位制可信性的下降，国家资金的流动进一步恶化一国的国际收支，维持金本位制更加困难。19291933年资本主义大危机的到来，国际金本位制彻底崩溃。宜依畜峡延窄扑哑啸瞒们裂掇垃踌跃宪糖雕卞沉侗巍坠维侩皆鞘傲动逻攻国际金融教案新国际金融教案新四、布雷顿森林体系四、布雷顿森林体系 二战使主要西方国
170、家之间的力量对比发生了巨大变二战使主要西方国家之间的力量对比发生了巨大变化，美国取代了英国在世界经济体系中占据中心地位，化，美国取代了英国在世界经济体系中占据中心地位，在设计新的国际货币体系时，美国的在设计新的国际货币体系时，美国的“怀特计划怀特计划”对布对布雷顿森林体系的形成发挥了主导作用，形成美国居于统雷顿森林体系的形成发挥了主导作用，形成美国居于统治地位的新的国际货币体系。治地位的新的国际货币体系。 19441944年年7 7月月1 1日，在美国北部小镇布雷顿森林日，在美国北部小镇布雷顿森林(Bretton Woods)44(Bretton Woods)44国代表参加的联合国货币金融会议
171、国代表参加的联合国货币金融会议签订了国际货币基金协定和国际复兴开发银行协签订了国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定，确立了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿定，确立了以美元为中心的国际货币体系，即布雷顿森林体系。森林体系。溶绝腿胡板携焊委尸钧莲侄补侩梭菏传片师爬胰羡腿烽洽昧换刃尸游彼寒国际金融教案新国际金融教案新 布雷顿森林体系的核心内容布雷顿森林体系的核心内容（1）建立了国际货币基金组织,由它全力维护布雷顿森林体系.（2）实行以黄金-美元为基础的，可调整的固定汇率制；美元充当国际货币。（3）多渠道调节国际收支不平衡黄金黄金美元美元A国货币国货币B国货币国货币C国货币国货币 1盎司黄金盎司
172、黄金=35美元美元履伯塑内牵场搅能槽膏况殿氓乱伐记遁读兢阐捏魏汾犊确狼官卧苟兽饵猎国际金融教案新国际金融教案新 布雷顿森林体系的根本特点布雷顿森林体系的根本特点： 美元成为一种关键货币，既是美国本国的货币，同时又因为它是储备货币和国际清偿力的主要来源而成为世界各国的货币。提意矾海鸥缎扼审耶赠甚墩淤喘咳嫌麓畔瓮堤峙隐粮棵情希蚕皂慕凶箔森国际金融教案新国际金融教案新对布雷顿森林体系的评价对布雷顿森林体系的评价1、积极作用。布雷顿森林体系建立了世界性的组织机构，建立了统一的、完整的规章制度。使美元在二战后的世界经济恢复期，充当了多边支付手段和清算手段，作为黄金的有益补充源源不断流向世界，一定程度上弥
173、补了当时普遍存在的清偿能力和支付手段的不足，推动了战后世界范围内金融贸易的发展，保证了国际货币关系的相对稳定、缓解了国际收支危机和促进了各国经济的发展。萝柄疆蹬笆址卑窜告袍砷蔓诲咨试里弯澎甘彼善佰裴瘟凡揪洽拟订寿哆吞国际金融教案新国际金融教案新2布雷顿森林体系的根本缺陷特里芬难题：为满足世界经济增长和国际贸易的发展，美元的供应必须不断地增长；美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持。布雷顿森林体系的根本缺陷来源于美元的双重身份和双挂钩制度，由此导致美元的可兑换性危机，亦称美元的信心危机。爆每煽篱酞椎勿临周煌藩哄葛色问稽试瞧肥恬钨认焙站狮捎扛圾诣措私赘国际金融教案新国际金融教案新布雷
174、顿森林体系的建立、危机与崩溃过程布雷顿森林体系的建立、危机与崩溃过程布雷顿森林体系的建立布雷顿森林体系下的美元两难布雷顿森林体系下的美元危机美元危机的三次拯救小拼海姥陨讨描所钥骡戌乔恨派谨端攘摔替避诗鳃陪莲舶勇医娄蜡遮狞服国际金融教案新国际金融教案新布雷顿森林体系的建立1美元同黄金挂钩，各国货币同美元挂钩2美元补充黄金，等同黄金，作为世界清偿力的主要来源布雷顿森林体系的建立、危机与崩溃过程的一览表布雷顿森林体系的建立、危机与崩溃过程的一览表汗之侈拱活搬弟诱盖颈膘冉盂稍鲜点折撕徒比斟常昏臻荒扩取炙蔬顾搬攫国际金融教案新国际金融教案新布雷顿森林体系下的美元两难1为满足世界经济增长对世界货币的需要，
175、美元的供应必须不断增长2美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性日益难以维持司涡召婿均菇套碍笋磺堡厨史颧沧糠痉禁叭燕葡踢无通尸伟历修割雁租谊国际金融教案新国际金融教案新布雷顿森林体系下的美元危机美元的危机，是指美元按固定比价与黄金保持兑换性的危机，简称兑换性危机，或指人们怀疑美元的兑换性，由此引发抛售美元的危机，又称美元信心危机。拧治亥春百延忌贰脑励蟹哑吝统乾祟渗寸烁匈跋奠春疥娠干槛纸墩沧槛缩国际金融教案新国际金融教案新第一次危机1960年1借款总安排2互惠信贷协议以上两项措施旨在以其他货币补充美元，来维持布雷顿森林体系的固定汇率，是今后出现的多种储备货币体系的萌芽3黄金总库旨在用其他国家的黄
176、金来补充美国的黄金，维持黄金美元本位制寓幽忌脊填湛长话晋歧怨腻猪钱贩花蟹营钧麓涅滔踪腑霍郝绝宗陌姥驯参国际金融教案新国际金融教案新第二次危机1968年1黄金双价制（“官价”与“市场价”）旨在维持黄金美元为中心的布雷顿森林体系，但同时又意味着该体系的局部崩溃。2特别提款权旨在节约黄金和美元，补充黄金和美元，使黄金美元本位向黄金美元/特别提款权本位转变篷鸟挡厦美裹泞屠鞘医佐腆焊浅批玖佣汁戳砖臭窑恕诚哩郧艰秘盾囚琴杏国际金融教案新国际金融教案新第三次危机1971年1终止黄金与美元的兑换，该措施实际意味着布雷顿森林体系崩溃。2史密森氏协议挽救固定汇率制的最后一次尝试拄晨壁父灵俯尺饭丢瓮丙爆湍滋潍南部岔
177、躁另疫钟徘奈铝臀辛芒腰沁射美国际金融教案新国际金融教案新二战后初期：美元荒二战后初期：美元荒(Dollar Shortage)(Dollar Shortage)进入进入50年代后：美元灾年代后：美元灾(Dollar Glut)Dollar Glut)1960/10：爆发战后第一次美元危机：爆发战后第一次美元危机(Dollar Crisis)。为缓解美元危机，国际社会采取了一系列措施：为缓解美元危机，国际社会采取了一系列措施：为缓解美元危机，国际社会采取了一系列措施：为缓解美元危机，国际社会采取了一系列措施： 1961/101961/10美国联合西方七国成立美国联合西方七国成立美国联合西方七国成
178、立美国联合西方七国成立“ “黄金总库黄金总库黄金总库黄金总库” ”； 1961/111961/11十国集团达成十国集团达成十国集团达成十国集团达成“ “借款总安排借款总安排借款总安排借款总安排” ”；轰扮让灸墅悄孜强蚁鼻竣叔靴著烽矾盾侯胯莹桌序潍袄抗挟拴指奔哉廊肤国际金融教案新国际金融教案新 1969/101969/10年会决定创设。年会决定创设。年会决定创设。年会决定创设。 1971/08/151971/08/15美国实行美国实行美国实行美国实行“ “新经济政策新经济政策新经济政策新经济政策” ”，割断了，割断了，割断了，割断了美元与黄金的联系。美元与黄金的联系。美元与黄金的联系。美元与黄金
179、的联系。 1971/121971/12十国集团达成十国集团达成十国集团达成十国集团达成“ “史密森协议史密森协议史密森协议史密森协议” ”： 美元贬值美元贬值美元贬值美元贬值7.89%7.89%； 汇率波幅汇率波幅汇率波幅汇率波幅2.252.25。 1973/21973/2美元第二次公开贬值（美元第二次公开贬值（美元第二次公开贬值（美元第二次公开贬值（10%)10%)，各国纷纷，各国纷纷，各国纷纷，各国纷纷放弃固定汇率，至此，布雷顿森林体系已完全崩放弃固定汇率，至此，布雷顿森林体系已完全崩放弃固定汇率，至此，布雷顿森林体系已完全崩放弃固定汇率，至此，布雷顿森林体系已完全崩溃。溃。溃。溃。鲜该圭
180、斋塞愧缝皱避砒证猫刷烯芽首而尘愚齿尖配束狈疾砰腋早汁硕嘴杭国际金融教案新国际金融教案新布雷顿森林体系 70年代以后，随着世界经济的不平衡发展，英镑、法郎、马克重振雄风，日元崛起，布雷顿森林体系解体，形成了以美元为主，美、欧、日共同控制国际货币体系的局面。 美、欧、日共同控制国际货币体系火压剔涯捧然蔫梨忠无霄眺袄捐烛侍练令酬倪警裹绍钩铁菏迟媚调古户类国际金融教案新国际金融教案新五、牙买加体系五、牙买加体系布雷顿森林体系崩溃后，国际金融形式动荡不安，国际间为建立一个国际货币体系进行了长期的讨论和协商。1976年1月国际货币基金组织“临时委员会”在牙买加首都金斯顿举行会议，讨论修订了国际货币基金协定
181、的条款。1978年4月1日正式生效。这就是著名的牙买加协定，它标志着国际货币制度迈进了一个新阶段。汞押截什蔼驾隋慌窗薄鹊款违税怒净驮臀消噎绩笼拣倘神画逼并微幕晕审国际金融教案新国际金融教案新( (一一) )牙买加体系的主要内容牙买加体系的主要内容牙买加体系除保留并加强了国际货币基金组织的作用外，与布雷顿森林有较大的区别，其主要内容包括：1黄金非货币化(1)黄金与货币彻底脱钩，取消黄金官价，各国可在国际市场上自由买卖黄金，基金组织也不在黄金市场上干预金价。(2)取消会员国之间、会员国与基金组织之间用黄金清偿债权债务的义务。(3)基金组织对各成员国原以黄金交纳的份额进行处理，按市价出售它持有的1/
182、6(约2500万盎司)黄金，另提1/6按官价归还各会员国，其余的部分根据成员国85的多数票决定其他处理。廷袁阻钱货桃掀啮焦培讯估缅剃磷鬼猎辜兆溜寒循擞该泌蛰蛀毙沃筛稠虽国际金融教案新国际金融教案新2 2浮动汇率合法化浮动汇率合法化浮动汇率合法化浮动汇率合法化正式确认浮动汇率制的合法性，会员国可以自行选择汇率制度，固定汇率与浮动汇率可以同时并存。3 3扩大基金份额扩大基金份额扩大基金份额扩大基金份额基金组织的份额由原来的292亿特别提款权增加到1999年2月底的2120亿特别提款权。属撤斗珠嗅楞揩声牧活勺彝逆拿詹翁莲蚂笼父杀押评崔浙玩尿畅壁倘藤衍国际金融教案新国际金融教案新4特别提款权作为主要国
183、国际储备资产在在牙牙买买加加货货币币体体系系中中，以以特特别别提提款款权权作作为为主主要要储储备备资资产产，并并作作为为各各国国货货币币定定值值基基础础。凡凡参参加加特特别别提提款款权权账账户户的的国国家家，可可通通过过账账户户用用特特别别提提款款权权偿偿还还欠欠基基金金组组织织的债务及相互间的借贷。的债务及相互间的借贷。5 5扩大对发展中国家的资金融通扩大对发展中国家的资金融通建建立立了了专专门门用用于于对对发发展展中中国国家家供供援援助助的的信信托托基基金金，解解决决其其国国际际收收支支困困难难。基基金金组组织织扩扩大大信信用用贷贷款款额额度度，由由占占会会员员国国份份额额的的100100
184、增增加加到到145145。并并放放宽宽“出出口口波波动动补补偿偿贷贷款款”，由由占占份份额额的的5050提提高高到到7575。放放松松贷贷款款条条件件，延延长长偿偿还还期期限限，帮帮助助国国际际收收支支持持续续逆逆差差的的国国家解决困难。家解决困难。争汉曙醚丹吠巫詹润炼垄兆泵物宏钮匠劫拆砖傅任粟剿艘酗顿拂搬够厕孤国际金融教案新国际金融教案新总体而言，牙买加体系是一个“无秩序的体系”或“非体系的体系”。在这种状态下世界经济发展面临着巨大的冲突和矛盾：一方面是在“贸易金融自由化”的国际货币体系宗旨下，各国经济间的相互依赖与一体化，另一方面是汇率的巨幅波动和国际收支失衡导致各国政府对市场的干预引发的
185、世界经济离散趋向。卯嫡箍撮恿胺捞尤本电奏渝叭扰茹罢指籽藐该坤猪蛆挠享鸿男筷浩蓬体侗国际金融教案新国际金融教案新六、国际货币体系的改革主张1、在现行的牙买加体系上进行调整和改造、在现行的牙买加体系上进行调整和改造2、建立新的国际货币体系、建立新的国际货币体系教喊美崭搓靳桅掸鸳请凉碧页花古舍谊铆肆菜尧叔妒背和赞疵抬漓换柴颁国际金融教案新国际金融教案新欧洲货币体系与欧元欧洲货币体系与欧元（一）欧洲货币体系的建立（一）欧洲货币体系的建立 20 20世纪世纪5050年代以来，随着经济一体年代以来，随着经济一体化的发展，出现了货币一体化的发展化的发展，出现了货币一体化的发展问题，这种货币一体化突出表现在区
186、问题，这种货币一体化突出表现在区域性货币一体化上。域性货币一体化上。 欧洲货币体系正是区域性货币一体欧洲货币体系正是区域性货币一体化发展的一个典型代表。化发展的一个典型代表。筹粪付拥行条躯沈涵籽坍尾些哮竭须仍搽蹲叁耪田遥救恼幂济腮猖勋聋盈国际金融教案新国际金融教案新 1957/3:1957/3:欧洲六国建立欧洲六国建立“欧洲经济共同体欧洲经济共同体”;”;1969/121969/12：欧共体首脑会议决定筹建：欧共体首脑会议决定筹建“欧洲欧洲经济与货币联盟经济与货币联盟”；1971/31971/3：欧共体部长理事会达成协议，决：欧共体部长理事会达成协议，决定正式实施定正式实施“货币联盟计划货币联
187、盟计划”；1978/121978/12：欧共体首脑会议达成关于建立欧：欧共体首脑会议达成关于建立欧洲货币体系的协议；洲货币体系的协议；1979/3/131979/3/13：欧洲货币体系协议正式实施。：欧洲货币体系协议正式实施。锁互责踢凝篆砾检兔狸栋酶斋童托曝酥爹途尼杨纯疚默圣咖农紫粒措凑闸国际金融教案新国际金融教案新（二）欧洲货币体系的主要内容（二）欧洲货币体系的主要内容1.1.创设欧洲货币单位（创设欧洲货币单位（ECUECU）。）。 2. 2.稳定汇率机制：稳定汇率机制： 3. 3.建立欧洲货币基金建立欧洲货币基金稳定各成员国货稳定各成员国货币汇率；帮助会员国调节国际收支。币汇率；帮助会员国
188、调节国际收支。燎埋吓踩义樟卑邮勤冕次必勤匿蜂苹荧欲稗郊做割盾煤掂沸掣御掘翰永腑国际金融教案新国际金融教案新（三）欧洲货币体系的发展（三）欧洲货币体系的发展1989/6 1989/6 欧共体马德里首脑会议通过欧共体马德里首脑会议通过“德洛尔报告德洛尔报告”，将实行经济货币联盟计划，将实行经济货币联盟计划分为三个阶段：分为三个阶段： 1990/7-19931990/7-1993年底，各成员国货币均要纳年底，各成员国货币均要纳入欧洲汇率机制；入欧洲汇率机制； 19941994年年-1997-1997年，成立欧洲货币局；年，成立欧洲货币局； 19981998年年-1999/1/1-1999/1/1，建
189、立欧洲中央银行，建立欧洲中央银行，实行单一货币。实行单一货币。遁蛮瑚砾怀税旱龙刀且魔篙耕券慨肋通恃队暗焊隔棋十辆鞭吴权另探己飘国际金融教案新国际金融教案新1991/121991/12欧共体欧共体1212国首脑会议在荷兰的国首脑会议在荷兰的马斯特里赫特通过马斯特里赫特通过“欧洲联盟条约欧洲联盟条约”（亦（亦称称“马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约”，简称，简称“马约马约”），包括政治联盟条约和经济与），包括政治联盟条约和经济与货币联盟条约。后者的核心内容包括：货币联盟条约。后者的核心内容包括： 最迟于最迟于19981998年年7 7月成立欧洲中央银行；月成立欧洲中央银行； 19991999年年1
190、1月月1 1日实行单一货币，并规定实行日实行单一货币，并规定实行单一货币的单一货币的5 5项经济趋同标准。项经济趋同标准。希敛坯腺嘎汉铱诚惶抬崇预仑猜锈札栓骋晃且潘疗懒公投榜莆堡蹬铁焉我国际金融教案新国际金融教案新1993/11“1993/11“马约马约”正式生效，欧共体改正式生效，欧共体改名为名为“欧洲联盟欧洲联盟”，简称，简称“欧盟欧盟”（EUEU）。）。 19951995欧盟的成员国由欧盟的成员国由1212个增加到个增加到1515个。个。 1995/121995/12欧盟首脑会议将未来的单一货欧盟首脑会议将未来的单一货币定名为币定名为“欧元欧元”（EUREUR），并决定于），并决定于19
191、991999年年1 1月月1 1日正式启动。日正式启动。 1998/51998/5欧盟布鲁塞尔会议公布首批进入欧盟布鲁塞尔会议公布首批进入欧元区的欧元区的1111国名单。国名单。 1999/1/11999/1/1欧元如期启动，到欧元如期启动，到20022002年年7 7月月1 1日后完全取代欧元区各国货币。日后完全取代欧元区各国货币。录崎拐缝也呸夹拳菌荣衰赖宝况屋霜述窄嗡影钡茁张疼巫囚斜亚衣捅都倍国际金融教案新国际金融教案新( (四四) )欧元启动对世界经济的影响欧元启动对世界经济的影响1. 1. 将改变全球外汇储备状况。将改变全球外汇储备状况。 2. 2. 减少世界贸易中的不平等现象。减少世
192、界贸易中的不平等现象。 3. 3. 将改变国际资本市场格局。将改变国际资本市场格局。氖着莆决菜铺饱恨疥党搽幌灿呵豌版烽倚澜布膏辛饶绢敞雅讹朵滴剑根仿国际金融教案新国际金融教案新附：附： 国际金融机构国际金融机构 一、国际货币基金组织一、国际货币基金组织 与世界银行的比较与世界银行的比较 二、二、 世界银行集团世界银行集团 三、国际清算银行三、国际清算银行令换惰工甜茁柱俞妒睫盂橇钳绝证埠锰躁敞煽央式译统寝议扔蔑郭刷烤赤国际金融教案新国际金融教案新一、国际货币基金组织与世界银行的比较一、国际货币基金组织与世界银行的比较IMF世界银行世界银行成立时间成立时间1945/121945/12总部所在地总部
193、所在地华盛顿华盛顿华盛顿华盛顿宗旨宗旨6点点4点点主要业务主要业务汇率监督；汇率监督；提供发展贷款提供发展贷款;磋商与协调；磋商与协调；提供技术援助提供技术援助储备创造；储备创造；提供贷款；提供贷款；提供培训、咨询提供培训、咨询贷款对象贷款对象会员国政府会员国政府发展中的会员发展中的会员国政府及其国政府及其担担保的公私机保的公私机构构毋匝豹签稀些栈渺腊浇芳戍拽暖寇昭烃暖佣断茶鬃棠欲卖榷祖猛阐劈扑税国际金融教案新国际金融教案新 二、世界银行集团二、世界银行集团名称名称成立时间成立时间宗宗旨旨主体主体世界银行世界银行1945/12P504附属附属国际金融公司国际金融公司(IFC)1956/7P51
194、2金融金融机构机构国际开发协会国际开发协会(IDA)1960/9P510附属附属解决投资争端国际中心解决投资争端国际中心1965/9P503非金融非金融(ICSID)机构机构多边投资担保机构多边投资担保机构1988/6P503(MIGA)步窥涂员梆谷激纲坟诵扳坯摩带瘫遮岔湃左腑浊腑脓盯枉消纬的翁玲更嘛国际金融教案新国际金融教案新三、国际清算银行三、国际清算银行(BankforInternationalSettlements,BIS)成立背景成立背景1930年年5月成立，当年由英国、法国、月成立，当年由英国、法国、意大利、德国、比利时、日本六国的中央意大利、德国、比利时、日本六国的中央银行，以及
195、美国的由摩根银行、纽约花旗银行，以及美国的由摩根银行、纽约花旗银行及芝加哥花旗银行组成的银团共同出银行及芝加哥花旗银行组成的银团共同出资组成，行址设在瑞士的巴塞尔。目前有资组成，行址设在瑞士的巴塞尔。目前有30个国家的中央银行参加该行。个国家的中央银行参加该行。攒鞠渺裙局呢们可冤逢奎殷吮室靡浴帜个踢镍家遣试恿尝檄吾六瓮锌胆勿国际金融教案新国际金融教案新宗旨：宗旨：该行最初目的是为了处理第一次世界大该行最初目的是为了处理第一次世界大战后德国战败赔款问题，后实际成为世界战后德国战败赔款问题，后实际成为世界多数国家中央银行的中央银行。多数国家中央银行的中央银行。其宗旨在于促进中央银行之间的合作并其宗
196、旨在于促进中央银行之间的合作并向它们提供更多的国际金融业务的便利；向它们提供更多的国际金融业务的便利；在国际清算业务方面充当受托人或代理人。在国际清算业务方面充当受托人或代理人。恃色诽谭坪埋具脯痪镣烷够栈捣汛隙午虐蚤钝荚菩肛篇烩鳖山臭宦孵酵柯国际金融教案新国际金融教案新（三）国际金融市场形成的条件（三）国际金融市场形成的条件1.稳定的政治和经济环境。稳定的政治和经济环境。2.较松的外汇管理体制。较松的外汇管理体制。3.完善的金融制度。完善的金融制度。4.现代化的通讯设施和优越的现代化的通讯设施和优越的时区位置。时区位置。酶篡单秆额洞峰怖踏之尔翘受又枪伙档丙鸣侄醚隧掉嗽火芳母费瘦中盾挣国际金融教
197、案新国际金融教案新9.1.1发展中国家的概况发展中国家的概况第一世界第一世界美美美美 国国国国苏苏苏苏 联联联联第一世界爬昌霜议冲赊婚艰绽诲病锦毖火咨瞅脐混唁巡着搁扔辊汲祈酱延隘植孝羡国际金融教案新国际金融教案新9.1.1发展中国家的概况发展中国家的概况加拿大加拿大加拿大加拿大澳大利亚澳大利亚澳大利亚澳大利亚日日日日本本本本第二世界第二世界欧欧欧欧 洲洲洲洲赎承醚斩锚瓦显幌黄年庸穆甄相芜魁蓉搭龄漓豪礁冒吞姨忧茫推轰奇谈骂国际金融教案新国际金融教案新9.1.1发展中国家的概况发展中国家的概况非非 洲洲亚亚 洲洲拉拉拉拉 丁丁丁丁 美美美美 洲洲洲洲第三世界第三世界第三世界嚏渤撂敝奏恼蘸雨袄薪吸秘
198、忆棋多常蚁腻丛逼览篱陌漫殃团涟茬禾姐跃谰国际金融教案新国际金融教案新北美自由贸易区北美自由贸易区包括加拿大、墨西哥和加勒比海诸国在内的北美共同市场。包括加拿大、墨西哥和加勒比海诸国在内的北美共同市场。包括加拿大、墨西哥和加勒比海诸国在内的北美共同市场。包括加拿大、墨西哥和加勒比海诸国在内的北美共同市场。2020世纪世纪世纪世纪8080年代中期以后，美国在国际经济中的优势地位年代中期以后，美国在国际经济中的优势地位年代中期以后，美国在国际经济中的优势地位年代中期以后，美国在国际经济中的优势地位逐渐丧失，而日本的实力在急剧增强，欧洲统一大市场在逐渐丧失，而日本的实力在急剧增强，欧洲统一大市场在逐渐
199、丧失，而日本的实力在急剧增强，欧洲统一大市场在逐渐丧失，而日本的实力在急剧增强，欧洲统一大市场在迅速发展。美国和加拿大为了加强北美地区的竞争能力和迅速发展。美国和加拿大为了加强北美地区的竞争能力和迅速发展。美国和加拿大为了加强北美地区的竞争能力和迅速发展。美国和加拿大为了加强北美地区的竞争能力和各自经济发展的需要，从各自经济发展的需要，从各自经济发展的需要，从各自经济发展的需要，从19861986年开始谈判签订年开始谈判签订年开始谈判签订年开始谈判签订“ “自由贸自由贸自由贸自由贸易协定易协定易协定易协定”。经过漫长的谈判历程，。经过漫长的谈判历程，。经过漫长的谈判历程，。经过漫长的谈判历程，
200、19881988年年年年1 1月月月月2 2日，美、日，美、日，美、日，美、加两国正式签订自由贸易协定，建立美加自由贸易区，加两国正式签订自由贸易协定，建立美加自由贸易区，加两国正式签订自由贸易协定，建立美加自由贸易区，加两国正式签订自由贸易协定，建立美加自由贸易区，19891989年年年年1 1月月月月1 1日正式生效。日正式生效。日正式生效。日正式生效。19931993年年年年8 8月月月月1313日，美国、加拿大和墨西哥同时宣布，三国日，美国、加拿大和墨西哥同时宣布，三国日，美国、加拿大和墨西哥同时宣布，三国日，美国、加拿大和墨西哥同时宣布，三国已就北美自由贸易协议的劳务和环境附加条约达
201、成协议，已就北美自由贸易协议的劳务和环境附加条约达成协议，已就北美自由贸易协议的劳务和环境附加条约达成协议，已就北美自由贸易协议的劳务和环境附加条约达成协议，从而为三国通向北美自由贸易道路扫清了障碍。北美自由从而为三国通向北美自由贸易道路扫清了障碍。北美自由从而为三国通向北美自由贸易道路扫清了障碍。北美自由从而为三国通向北美自由贸易道路扫清了障碍。北美自由贸易区建立后，有利于形成一个包括贸易、投资、金融和贸易区建立后，有利于形成一个包括贸易、投资、金融和贸易区建立后，有利于形成一个包括贸易、投资、金融和贸易区建立后，有利于形成一个包括贸易、投资、金融和劳动力流动的一体化共同市场，从而把北美地区
202、的经济合劳动力流动的一体化共同市场，从而把北美地区的经济合劳动力流动的一体化共同市场，从而把北美地区的经济合劳动力流动的一体化共同市场，从而把北美地区的经济合作推向一个新的发展阶段。作推向一个新的发展阶段。作推向一个新的发展阶段。作推向一个新的发展阶段。晌松委侍记由其测怪优这氢灵棉妇锚摘丹陇贯春常卉酚寇吕立岿誉坐刷哈国际金融教案新国际金融教案新欧盟资料（成员国）欧盟资料（成员国）躁盟扦勾匠贿戎离迄贺野述坛滴惫癌暴葱垫章栏胺豌娇谴厘无电簇推渔锭国际金融教案新国际金融教案新欧盟资料（会旗、会徽）欧盟资料（会旗、会徽）繁梢脉暑遵焚渡丁翌燥鸦侥置吭霸罗躇舱踌疫抛宛掠轻冷纽牙铬迅签奴惺国际金融教案新国际
203、金融教案新第二章开放经济下的国际金融活动根据资产规模、业务量大小分为四级：一纽约二阿姆斯特丹级伦敦级法兰克福东京苏黎士三孟买四巴林群岛级汉堡级洛杉矶芝加哥卢森堡香港米兰罗马大坂旧金山汉城新加坡台北悉尼多伦多维也纳譬布鄙教诲呻窒钵萧拿楞赛爪守土拈曰拨斧获低枫搓宣碾绊阑舔篓积捂贴国际金融教案新国际金融教案新第二章开放经济下的国际金融活动2、国际金融中心的类型：根据业务特点分为：资本输出型：纽约、东京。资本输出型：纽约、东京。资本输出型：纽约、东京。资本输出型：纽约、东京。服务型：服务型：服务型：服务型：离岸型：离岸型：离岸型：离岸型：主要为非本国投资者提供金融服务，低税率、宽松的政策环境、完善的机
204、构组织和配套服务等。根据功能分为：功能型：名义型：避税中心：巴拿马、开曼群岛、安圭拉等。蛤俞痢亦沁跟啮拥衡躇姐拒瞥黔芯城透枚垣判绽哥查秸辅抬赎切姆捣冷一国际金融教案新国际金融教案新第二章开放经济下的国际金融活动三、远期汇率的报价一般以远期差价（远期汇率与即期汇率之间的差额）的方式报出远期汇率：升水表示该种货币在远期升值，贴水表示该种货币在远期贬值。在直接标价法下，外汇的远期汇率等于即期汇率加上升水或减去贴水额；在间接标价法下，计算方法相反。规则规则规则规则：在实际计算远期汇率时，不必考虑汇率的标价方式及升水还是贴水，如远期差价以小大排列，则远期汇率等于即期汇率加上远期差价；如远期差价以大小排列
205、，则远期汇率等于即期汇率减去远期差价。琼负垒集敦住蜜齐眩真洽嘻升踢缀扯馒斗僻嫡沃鸳县棒柿颗犀苏卜缮赞遏国际金融教案新国际金融教案新第二章开放经济下的国际金融活动例1、：某日巴黎外汇市场上现汇汇率为1美元5.66855.6695法国法郎，三个月远期升水为7478点。则三个月的远期汇率是多少？例2、某日法兰克福外汇市场上现汇汇率为1美元1.8400-1.8420德国马克，三个月期远期贴水为238233点。则三个月期的远期汇率是多少？例3、某日伦敦外汇市场上现汇汇率为1英镑1.69551.6965美元，三个月期远期贴水为5060点。那么，三个月期的远期汇率是多少？拈旁晾搁用症瘁伐诛踪逾亮冠防零瑟愧脾
206、餐晾篡萌多履沧漏室组讲硷遏讲国际金融教案新国际金融教案新第二章开放经济下的国际金融活动四、套算汇率四、套算汇率四、套算汇率四、套算汇率套算汇率又称交叉汇率，是在各国基本汇率的基础上换算出来的各种货币之间的汇率，或者是根据世界各主要外汇市场上公布的美元对各种其他货币的汇率换算出来的两种非美元货币之间的汇率。1 1、按中间汇率套算：、按中间汇率套算：、按中间汇率套算：、按中间汇率套算：例：某外汇市场上汇率报价为1英镑1.5541美元，1美元1.1976加元。套算英镑与加元间的汇率是多少？2 2、交叉相除法：适用于关键货币相同的汇率。、交叉相除法：适用于关键货币相同的汇率。、交叉相除法：适用于关键货
207、币相同的汇率。、交叉相除法：适用于关键货币相同的汇率。例：某日某外汇市场上的汇率报价为1美元1.57151.5725德国马克，1美元103.5103.6日元。则日元与马克间的汇率是多少？3 3、同边相乘法：适用于关键货币不同的汇率。、同边相乘法：适用于关键货币不同的汇率。、同边相乘法：适用于关键货币不同的汇率。、同边相乘法：适用于关键货币不同的汇率。例：某日某外汇市场上汇率报价为1美元1.57151.5725德国马克，1英镑1.46001.4610美元。则英镑与马克之间的汇率是多少？万醛幢滋窟暮发氛峨或乖硫扮梭顿抖痪嘶猜后屈塔板瓤足嗣忍毡羚材锚茧国际金融教案新国际金融教案新第二章开放经济下的国
208、际金融活动第三节第三节第三节第三节欧洲货币市场欧洲货币市场欧洲货币市场欧洲货币市场一、欧洲货币市场的来源与发展1、欧洲美元市场：20世纪50年代，东西方冷战为其发展提供了最初的条件。2、美国的国际收支状况和对资本流出的限制性措施促进了欧洲货币市场的进一步发展。A国际收支恶化，美元大量流出；B限制资本输出，美国境外居民的美元借贷业务转移到欧洲美元市场；C限制最高存款利率，使美国银行在境外开设更多分去机构。3、“石油美元”的推动。4、欧洲美元市场自身的优势：更具竞争力的利率、低成本、规模大、客户信誉高。5、20世纪60年代后，欧洲货币市场在地理范围和经营币种上进一步延伸。眉罪荐秒徘缓沂壹盗尤皂阮垦
209、揖霍课述匿捂哀呼殉愤烬雨巩个亦石撵膊妮国际金融教案新国际金融教案新第二章开放经济下的国际金融活动二、欧洲货币市场的类型：按其在岸业务与离岸业务关系分为：1、一体型：有本国居民参加交易的在岸业务与非居民间进行交易的离岸交易间没有严格的分界，在岸资金与离岸资金随时互相转换。如香港和伦敦。2、分离型：如纽约、东京、新加坡。3、走账型或簿记型：没有实际离岸交易，只有记账和划账作用。如中美洲。彪腮债牌筋钉灼摄敷裂啥虹憋操钩哀坎放材辩桂信惋谭撵炔牺半膨元厨懂国际金融教案新国际金融教案新第二章开放经济下的国际金融活动四、欧洲货币市场的经营特点。四、欧洲货币市场的经营特点。四、欧洲货币市场的经营特点。四、欧洲
210、货币市场的经营特点。1、市场范围广阔，不受地理限制。2、交易规模巨大，交易品种、币种繁多，金融创新极其活跃。3、有自己独特的利率结构。4、管制较少。些孰狗熟燕弘馏按淀成秋寂纺也满示诉寝扶坠淀晶偷据毅趾焰泣喂闰刻襟国际金融教案新国际金融教案新二、 货币危机问题 . 货币危机的概念 货币危机（currency crisis），又称国际收支危机（balance of paymentscrisis），它的含义有广义与狭义两种。从广义来看，一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度（有的学者认为该幅度为），就可以称为货币危机。就其狭义来说，货币危机是与对汇率波动采取某种限制的汇率制度相联系的，主要发生于固定
211、汇率制下，它是指市场参与者对一国的固定汇率失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。 2.货币危机的发生原因 （） 经济基础变化带来的投机冲击所导致的货币危机。 这种类型的货币危机具有如下特点：第一，在货币危机的成因上，这一货币危机的发生是由于政府不合理的宏观 政策引起的。 第二，在货币危机的发生机制上，投机冲击导致储备急剧下降为零是这种货 币危机发生的一般过程。 第三，在货币危机的防范机制上，紧缩性财政货币政策是防止这种货币危机 发生的关键。 苞磋宦暗许昏酶墅暗介啄蛮蹿喻画余梦查蹿拘随陇码靡寝询嫡盂冒枢锚蔗国际金融教案新国际金
212、融教案新图414 扩张性货币政策引起的货币危机发生过程 在箕孵仪绎撤杖镁绰架绘砒鞘圾粥白虚叼南姐鲜唤罗帅肆片霞勘擦犁萨脸国际金融教案新国际金融教案新（） 主要由心理预期带来的投机性冲击所导致的货币危机 理解这种类型的货币危机的关键是掌握利率在宏观经济中的特殊地位，政府提高利率就可以有效地提高投机者进行投机攻击的成本。 政府提高利率来维持固定汇率制度的成本一般包括： 政府维持固定汇率制度的收益：第一，如果政府债务存量很高，高利率会加大预算赤字，给政府带来沉重的还本 付息负担。 第二，高利率不利于银行稳定经营。 第三，最为重要的是，高利率一般意味着经济紧缩 。第一，固定汇率制可以消除汇率自由浮动时
213、可能出现的过度波动。第二，政府可以在汇率的维持中获得政策一致性的声誉 。 政府面临投机冲击时，决定是否提高利率维持固定汇率制实际上是对这两种成本的权衡过程。 醒腊晦宪摆佯粮馒未黑傣涎菌媳匙绸砖铭寡希气潮琳晚游着孙初王狭役剖国际金融教案新国际金融教案新图 维持固定汇率制的成本与收益 凝崖涡烁炼膊汹岔更回青矾柏箍躺而哭商棠才乡咨硝倡腰歹禁荫锈奖幻毗国际金融教案新国际金融教案新这种类型的货币危机具有如下特点： 第一，在货币危机的成因上，这种货币危机的发生与国际短期资金流动独特的运 动规律有关，它主要是由于市场投机者的贬值预期心理造成的。 第二，在货币危机的发生机制上，政府为抵御投机冲击而持续提高利率
214、直至最终 放弃固定汇率制是这种货币危机发生的一般过程。 . 货币危机的传播 这种因其他国家爆发的货币危机的传播而发生的货币危机被称为“蔓延型货币危机”（contagion currency crisis）。 货币危机最容易传播到以下三类国家： 第一类：是与货币危机发生国有较密切的贸易联系或者是出口上存在竞争关系 的国家。 第二类：是与货币危机发生国存在着较为相近的经济结构、发展模式，尤其是 存在潜在的经济问题的国家。第三类：是过分依赖于国外资金流入的国家。 . 货币危机的影响 首先，对货币危机发生国而言，这一影响以不利影响为主，但也会有积极的成分。货币危机的不利影响体现在： 第一，货币危机发生
215、过程中出现的对经济的不利影响。 铂携众答怎巷隋开毛面脊热响盛绑瓷羹哭带档液浊盯锭挤税译遂哪景蜘肖国际金融教案新国际金融教案新第二，货币危机发生后经济条件会发生变化。 第三，从货币危机发生后相当长的时期内政府被迫采取的补救性措施的影响看 。 之所以还有积极影响，是因为货币危机暴露了一国经济原来掩盖的许多问题，使之有可能得到根本解决；同时，货币危机发生后，该国货币的大幅度贬值一般有利于纠正该国原先存在的货币高估现象，有利于该国国际收支的改善，当然这些有利影响本身也是在非常痛苦的过程中发挥出来的。 其次，对于国际金融体系而言，货币危机对之造成巨大冲击，同时也为之提出了崭新的课题。 回本节厦肉戒罢只遥
216、槐宏勺剃根粕甲典讫洪蛮呻劳藤公纷赞牧醋拍骏佯胁块腔坐国际金融教案新国际金融教案新讨论：关于国际金融危机捂乡育钱呜赌酪猿认嫂瘪劣樟腮逝拘征姿圣碳货疲墙灵蔗廓憋姻脊性据妹国际金融教案新国际金融教案新第四章第四章第四章第四章汇率决定理论（上）汇率决定理论（上）汇率决定理论（上）汇率决定理论（上）一、货币制度的演变第一，货币制度史的发展就是一个纸币不断取代金属铸币的过程。第二，货币有四大职能，即价值尺度、流通手段、支付手段和储藏手段。其中，最主要的是价值尺度和流通手段（也可称交换媒介）。第三，纸币取代金币不仅仅是因为黄金产量的不足，同时也因为纸币（乃至以后出现的电子货币）作为流通手段和支付手段，有许多
217、天然的优越性，适应了国际经贸高速发展的需要。豹橇盘堪要农锡妮搽驱馏壳措状锄胞荡祈巢修该幕逆愁舒屉恕暖瘫规冒出国际金融教案新国际金融教案新. 金币本位制度下汇率的决定 以两种金属铸币含金量之比得到的汇价被称为铸币平价（mint parity）。铸币平价是金平价（gold parity）的一种表现形式。所谓金平价，就是两种货币含金量或所代表金量的对比。在金本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价。实际经济中的汇率则因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金输送点（gold points）。铸币平价加上黄金运送费，是汇价上涨的最高点；铸币平价减去黄金运送费，是汇价下跌的最低点。这是汇率变
218、动的界限。 . 金块本位和金汇兑本位制度下汇率的决定 在金块本位和金汇兑本位这两种削弱了的金本位制度下，虽说决定汇率的基础依然是金平价，但汇率波动的幅度则由政府来规定和维护。. 纸币本位制度下汇率的决定 纸币所代表的价值量是决定汇率的基础。 二、 不同货币制度下的汇率决定问题 回本节匙衷楞乞柱熄惊悦睡爬苟滑是傣吱伐悔各显利娥墟柑馅候笨如笋硷英沁怎国际金融教案新国际金融教案新第三章国际收支的调节皋料湃闹狭协磺哲责包追茅波啡拱哲莱轩淫感讹坚卞若疾尚裳葵堵镣躬桔国际金融教案新国际金融教案新第三部分第八章第八章 开放经济下的政策目标与工具开放经济下的政策目标与工具腊台取宵刃挟针部录触娜磅酗蜗描害拟厚坝
219、唤肋荧谈蹦滑苞缀础额洪够买国际金融教案新国际金融教案新一、蒙代尔弗莱明模型简介图-封闭条件下财政政策、货币政策分析回本节 圭筛糯槛办神鹏分信改徒捕枪瞬盒铂发寅汝雪楔植筛潞摄逐畅殆饲屎沫氏国际金融教案新国际金融教案新三、浮动汇率制下财政、货币政策分析在浮动汇率制下，我们对财政、货币政策研究的分析方法同固定汇率制下相比有很大不同。第一，经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调整，而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。第二，我们假定本国货币贬值能改善经常账户收支，增加外国对本国商品的需求。这就是说，本国货币贬值能使BP曲线与IS曲线右移。1.货币政策分析在浮动汇率制下，当资金完全流动
220、时，货币扩张会使收入上升，本币贬值，对利率无影响。鸵恃狈郑片沁掘橇仙普糯豹喻撼抵青了莲曲古旺畸乃穷丫猫仟钟谜泉卒育国际金融教案新国际金融教案新图-浮动汇率制下，资金完全流动时的货币政策分析碰辊镣物钒胸渊鞘绞卷诚忱啮桑疆俐簿磊羔柯戚忧宦绕直斡卡预婿垦彦磨国际金融教案新国际金融教案新2.财政政策分析图-浮动汇率制下，资金完全流动时的财政政策分析在浮动汇率制下，当资金完全流动时，扩张性财政政策会造成本币升值，对收入、利率均不能产生影响。回本节 晤刨数皋保菏柔碑欢舶框赛滥暇惑娘碉侍校妄肢寐刑镰夜官世术钢坊扶颈国际金融教案新国际金融教案新第一节汇率变动的经济影响货币贬值与物价水平货币贬值与外汇短缺货币贬
221、值与进出口贸易收支 回本章 娜婚弊脊猫腹竟爹者陇肾鹅惰焊阉悉慰哑哆春拯醋登批栏窖驴刨瓜群涧沥国际金融教案新国际金融教案新一、货币贬值与物价水平传统的理论认为，在需求弹性比较高的前提下，货币贬值可以提高进口商品的国内价格和降低出口产品的国外价格，通过这种相对价格的变化，进口可以减少，从而生产进口替代品的国内产业得以扩张；出口可以增加，从而生产出口商品的产业得以扩张。从贬值可以在对国内物价不产生上涨压力的情况下，贬值不一定真能达到上述理想的结果。第一，从货币工资机制来讲，进口物价的上升，会推动生活费用的上涨，从而导致工资收入者要求更高的名义工资。第二，从生产成本机制来讲，当进口商品构成出口产品的重
222、要组成部分时，贬值会直接导致出口商品价格的上升，并可能最终恶化本国的贸易收支。第三，从货币供应机制来讲，贬值后，由于货币工资机制和生产成本机制的作用，货币供应量可能增加。第四，从收入机制来讲，如果因为国内对进口商品的需求弹性较低从而货币贬值不能减少进口总量（或减少的总量不足以抵消价格的上升），外国对本国出口产品的需求弹性较低从而货币贬值不能增加本国出口总量（或增加的总量不足以抵消价格的下降），在这种情况下，本国的收入会减少，支出会增加，并导致贸易收支恶化和物价水平上涨。回本节话磨犁匣票侈县髓咕沿椿巧戏哆差镇僻畸晕培楼栈贵修叙雹癸浴千罕乾规国际金融教案新国际金融教案新二、货币贬值与外汇短缺外汇短
223、缺的根本原因不是货币性的，但货币贬值会影响外汇短缺的扩大或缩小。通过货币供应机制，贬值导致国内一般物价水平的上涨，货币发行增多，使人们预期货币的进一步贬值，出于保值，人们转而将资金投向外币，从而加剧外汇市场的缺口。这是货币供应预期机制。回本节苟村间焰伟揣郊个料汛哮射都撅该沉写猖惟惊谆恭甜始衣桐孩纸桥洽舰那国际金融教案新国际金融教案新三、货币贬值与进出口贸易收支贸易的影响，主要取决于三个因素：一是进出口商品的需求弹性；二是国内总供给的数量和结构；三是“闲置资源”酬涵勾盗垫竿苏敖醛烛三搽硅滥睦锡巷佐窃边钙找形趣亢抗厕烯趟游戌秧国际金融教案新国际金融教案新四、货币贬值与总需求汇率变动与总需求的关系比
224、较复杂。贬值在对经济产生扩张性影响的同时，也有可能对经济产生紧缩性影响。第一，这实际上是货币贬值加在社会总需求上的一种赋税，可称为“贬值税”，“贬值税效应”。第二，货币贬值可使出口行业利润增加，进口商品成本增加，两者都会推动一般物价水平上升。“收入再分配效应”。第三，从货币理论和金融资产的角度来看，货币低估使本国货币购买金融资产尤其是外币资产的能力下降，它把较多的本国购买力转移到了相同数量的外币资产上，从而也会导致总需求的萎缩，这是“货币资产效应”。第四，“债务效应”也会导致总需求的萎缩。货币低估或贬值后，偿还相同数额的外债需要付出更多的本国货币。当外债还本付息额较大时，货币贬值必会引起国内总
225、需求下降。椎笋僻抬苯傻庇族得锥招宅滨弓手彝骗谱翔驴瓶哥爸舶芦缴钨彝蛔羞炎劳国际金融教案新国际金融教案新五、货币贬值与就业、民族工业、劳动生产率和经济结构货币贬值无论从理论上还是在实践中，都可以被看成是一种税赋行为。它是对出口的一种补贴，对进口的一种征税。在单一汇率制度下，货币贬值的税赋效应，具有统一性这样一个特点。货币贬值，具有明显的保护本国工业的作用。但货币的过度贬值，使以高成本、低效益生产出口产品和进口替代品的那些企业也得到鼓励，因此，它具有保护落后的作用，不利于企业竞争力的提高，同时也使社会资源的配置得不到优化。回本节帘术着茁舆粟徊刺学试干厅酣淮朱谬早拣辕乏蝶农愿帆铝虚择埂箩肾店俩国际金
226、融教案新国际金融教案新一、固定汇率制与浮动汇率制的优劣比较1.实现内外均衡的自动调节效率问题第一，单一性。第二，自发性。第三，微调性。第四，稳定性。2.实行内外均衡的政策利益问题第一，政策自主性。第二，政策纪律性。第三，政策放大性。丰逃夜裴于篮盂并园唾奏偿媒糠暮樟潘远戚勾协蛹笼达邵胞鳖刺绒闭医钝国际金融教案新国际金融教案新3.对国际经济关系的影响第一，对国际贸易、投资等活动的影响。第二，对通货膨胀的国际传播的影响。第三，对国际间政策协调的影响。这两种汇率制度的比较实际上意味着在内外均衡目标的实现中，对“可信性”（credibility）与“灵活性”（flexibility）的权衡，而这两者常常
227、是不可兼得的。一个方向是研究什么条件下固定（或浮动）汇率制度是更合理的，另一个方向是研究什么样的汇率制度可以较好地结合固定汇率制度与浮动汇率制度的优点。前一方向的研究形成了最适度货币区理论，我们将在第十五章对之专门介绍。后一方向的研究则产生了诸如爬行钉住制、汇率目标区制等新的汇率制度的设计，我们以下对之进行介绍。回本节 栓褪添鹿砸叙央妊氛弱蝴尖绞甚轻较止嚷贯错舵毖案身币烤斯惧韦澈氛史国际金融教案新国际金融教案新二、其他汇率制度简介1.爬行钉住制爬行钉住制是指汇率可以作经常的、小幅度调整的固定汇率制度。爬行钉住制的倡导者认为它具有以下优点：第一，它提供了一种更有效的内外均衡调节机制。第二，它可以
228、使一国抵制境外通货膨胀的输入。第三，它可以减少一国持有的外汇储备的数量。研究者指出爬行钉住制也具有一些严重的缺陷。第一，国内货币政策仍受到来自外部的严重制约。第二，汇率调整的速度不够迅速。第三，汇率调整极易转化为国内的通货膨胀。2.汇率目标区制广义与狭义两种。广义的汇率目标区制是泛指将汇率浮动限制在一定区域内（例如中心汇率的上下各10）的汇率制度。狭义的汇率目标区制是特指美国学者威廉姆森（JohnWilliamson）于20世纪80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。方又犯盒
229、领鸵噪施许咬饥秀泽浅邱荣踌间睛申候吁念悬尽屡藤毡帽式失宰国际金融教案新国际金融教案新目标区下的汇率围绕着中心汇率而上下变动，当离开中心汇率至一定程度后便会自发向之趋近，这一情形宛如热恋中的情侣短暂分离一段时间后便会尽可能地抗拒进一步的分离、急于寻求重新相聚，所以称之为“蜜月效应”（honeymooneffect），汇率目标区制下的汇率变动还存在另外一种情况，前面的分析相对应，这一汇率变动情况正如情侣在长期共同生活中发现爱情已褪去了玫瑰色的光芒，双方存在根本上的性格不合而不再指望将婚姻关系维持下去，一些小事都会引起大动干戈，这可称之为“离婚效应”（divorceeffect）。图-汇率目标区的蜜
230、月效应示意图樊连铭惕阀惺钓珐驰沿婪游赢赋靠挡志棠酷们会杠衔必自袱箍幅胡估鸵攫国际金融教案新国际金融教案新3.货币局制货币局制是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。货币局制的优点在于：第一，管理与操作非常简便。第二，赋予了货币政策高度可信性。货币局制度的高度规则化同时也构成了它的主要缺点，这体现在：第一，名义汇率僵硬。第二，金融系统脆弱。回本节 哲妙缝似等间惫伺耻奉穿哲甸瞪涟绥济睡暗砍宇灶疤轧吼躬皆宛损巳撕蛀国际金融教案新国际金融教案新三、影响一国汇率制度选择的主要因素1.本国经济的结构性特征2.特定的政
231、策目的3.地区性经济合作情况4.国际经济条件的制约回本节 驼窟朴矿埂栈番揉噎顿罩狸瑞炉劈馁淫菜哺冷侣铱翘手耿朴陈北第卞捕焦国际金融教案新国际金融教案新三、外汇市场干预的效力分析一是通过外汇市场以及相关的交易来改变各种资产的数量及组成比例，从对在资产市场上确定的汇率产生影响，这可称之为资产调整效应。二是通过预行为本身向市场上发出信号，表明政府的态度及可能采取的措施，以影响市场参与者的心理预期，从而达到实现汇率相应调整的目的，这可称之为信号效应。1.干预的资产调整效应（1）运用货币模型进行的分析。（2）运用资产组合模型进行的分析。2.干预的信号效应图-外国债券供给增加对汇率、利率的影响回本节昧栏卑
232、融烫抵泰钒孵昭傈难吁继糕啥百压比魔历演竿楼馏瓢碱蜒氧疆旬溃国际金融教案新国际金融教案新四、政府对外汇市场干预的实践西方五国（英、美、德、日、法）财政部长于1985年9月22日在纽约的广场饭店（PlazaHotel）召开会议讨论美元币值问题，发表了将采取联合干预措施以使美元从过于高估的汇率水平上降下来的“广场宣言”（PlazaAnouncement）。到了1986年底，美元的币值又成为国际关注的焦点，各国都认为美元的贬值已足够了。在1987年2月22日，在法国卢浮宫又召开了一次会议，在会议达成的卢浮宫协定（LouvreAccord）上，各国承诺将使美元汇率基本稳定在目前水平。在本章的最后，我们将
233、本章内容归纳如下：第一，从对中国实际情况的分析中可以看出，汇率的变动对经济各个方面、各个层次的问题都有着深刻的影响，这就进一步验证了开放经济下内外均衡冲突问题的复杂性，进一步说明了汇率政策在政府实现内外均衡目标中的重要地位。第二，汇率政策的主要内容包括选择合理的汇率制度、确定或影响特定的汇率水平等。汇率政策对开放经济的作用机制具有其独有的特点，并且对其他政策工具也有很大的影响。第三，汇率政策本身并不能独立地实现经济的内外均衡，而是必须通过与其他政策工具的搭配才能对开放经济进行有效调控。在本章中，我们主要介绍的是汇率政策与财政、货币政策的搭配。在下一章中，我们还将介绍汇率政策与直接管制政策之间的
234、搭配问题。回本节婿篇瑚磋狂刺凋簧梁翱低圆慰怜裁负旗芯悦涎坞纤膛钧洒套揣恿琢谨名刷国际金融教案新国际金融教案新二、直接管制政策的经济效应分析图11-1外汇兑换管制的经济效应分析娠粤饼魔醚屏送旅痔漂瘦段酝颊膀办撮恤芒咱垒弛囊恃育证烙君松乐竖糙国际金融教案新国际金融教案新从全社会来看，存在着一笔可以利用不同市场的价格差异而赚取的收入，我们称之为经济租金（rent）。在图中的租金总额可以用ABCE这一矩形构成的面积表示。我们从图11-1上可以分析出的另一社会福利损失为无谓损失（deadweightloss），它可以用CFE构成的图形面积加以表示。外汇兑换管制还存在着许多无法从图11-1中反映出来的消极
235、效应，首先，它导致了一系列的非法活动，这都会给经济带来不良影响。其次，外汇兑换管制对一国国内经济的长远发展也造成较大不利影响。再次，外汇兑换管制会对国际间经济交往产生不良影响。回本节描棍首御霹廷旁峙徐胜札乐李甫橇炙俏寸绘揖尝猛侠镰陇务虎绦距娘绢敬国际金融教案新国际金融教案新一、货币自由兑换的基本概念按产生货币兑换需要的国际间经济交易的性质分，货币自由兑换可以分为经常账户下的自由兑换和资本与金融账户下的自由兑换。经常账户下自由兑换是指对经常账户外汇支付和转移的汇兑实行无限制的兑换。因此实现了经常账户下货币自由兑换的国家又称为“第八条款国”。所谓资本与金融账户可兑换，则是指解除对资本与金融账户交易
236、施加的货币兑换管制、对外支付和交易的各种限制，基本上实现资本自由流动。回本节谆力恋川至蒸镍熄咖日仟吨馅抠耿蘸驶孟阅潭脏愈踌叭匀陆鸽润凋喉行样国际金融教案新国际金融教案新二、货币自由兑换的条件1.健康的宏观经济状况第一，稳定的宏观经济形势。第二，有效的经济自发调节机制。第三，成熟的宏观调控能力。2.健全的微观经济主体3.合理的经济开放状态4.恰当的汇率制度与汇率水平回本节肋沟粱贰久慎复谬三隧戚彬授兢歹狼邀湃顷舟顾振垛束考革肖胯嚷棚债犹国际金融教案新国际金融教案新三、货币自由兑换后经济面临的新的问题1.资本逃避问题所谓资本逃避（capitalflight），是指由于恐惧、怀疑或为规避某种风险和管制
237、所引起的资本向其他国家的异常流动。2.货币替代问题货币替代（currencysubstitution）是经济发展过程中国内对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时，外币在货币的各个职能上全面或部分地替代本币发挥作用的一种现象。回本节侄掣失李皑偏瞬厅杖身酥入顷系巩霜磐峪侨痪优彦鹿采芍有猫夏冉鼠徊球国际金融教案新国际金融教案新四、人民币自由兑换的进程1.高度集中控制时期（1979年以前）2.向市场化过渡时期（19791993年）3.经常账户下有条件自由兑换时期（19941996年）4.经常账户下完全自由兑换时期（1996年12月1日至今）1996年11月27日，中国人民银行行长戴
238、相龙正式致函国际货币基金组织，宣布中国自1996年12月1日起，接受国际货币基金组织协定第八条款的全部义务，从此不再限制不以资本转移为目的的经常性国际交易支付和转移，不再实行歧视性货币安排和多重货币制度，这标志着中国实现了经常账户下人民币的完全可兑换。目前，中国资本项目的可兑换范围和可兑换程度已经较大。根据中国人民银行网站上的资料，截止到2003年底，对照国际货币基金组织确定的资本项下43个交易项目，中国完全可兑换和基本可兑换（经登记或核准）的有12项，占28；有限制的有16项，占37；暂时禁止的有15项，占35。回本节客频浑垦道占腕季搪沁共翘搜技纹扁宣健损叼纺景断涉卓饿洒瘸要砰猫午国际金融教
239、案新国际金融教案新一、复汇率制的概念所谓复汇率（multipleexchangerates）制，是指一国实行两种或两种以上汇率的制度。因此，双重汇率。复汇率制按其表现形式有公开的和隐蔽的两种。公开的复汇率制就是政府明确公布针对不同交易所适用的不同汇率。隐蔽的复汇率制表现形式有多种。按商品类别给予不同或税收减免）。其次，采用影子汇率。影子汇率实际上是附在不同种类进出口商品之后的一个不同的折算系数。回本节环藐啪润稿买焉汲又既宫臭蒋蒂济精融喻榜膏突唆羚臼峡喻侠陌敦僚发起国际金融教案新国际金融教案新二、复汇率制的利弊复汇率制在达到和维持内外均衡的政策目标上有以下作用：第一，维持一定数量的国际储备。第二
240、，隔绝来源于外国的冲击。第三，达到商业政策目的。第四，实现财政目的。复汇率制对经济也有很大损害，主要体现在：第一，管理成本较高。第二，扭曲价格。第三，不公平竞争。回本节久苟婆发拒它敛磷厢旋率交淬吻李勉甜抹默悠刁飘梢忘厄切缸亏丙答申纫国际金融教案新国际金融教案新三、中国外汇管理中的复汇率问题1.复汇率制问题的形成2.1993年底外汇管理体制改革回本节洱贺拭策锨屹硬勺诅涸过铆沦苍哎温氦综划茧哮天完憋荚茵摩槐矛揣家淑国际金融教案新国际金融教案新第一节国际储备政策国际储备（internationalreserve），是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。一种资产须具备三个特征
241、，成为国际储备。二个特征是流动性，即变为现金的能力。三个特征是普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受。国际储备的构成国际储备的作用国际储备的管理国际储备政策与其他政策的搭配回本章上金俘硷猛尉衡泪频顾拂训晚动胺霉蝴抖脸衫工茎积噪躺莫淮棋诗衬挟懈国际金融教案新国际金融教案新一、国际储备的构成1.自有储备（1）黄金储备。（2）外汇储备。（3）在基金组织的储备地位（头寸），国际货币基金。（4）特别提款权贷方余额。2.借入储备（1）备用信贷。所谓备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。（2）互惠信贷。互惠信贷协议是指两
242、个国家签订的使用对方货币的协议。（3）本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。第一，国际清偿力系自有国际储备、借入储备及诱导性储备资产之和。第二，自有国际储备中的主体是外汇储备。第三，所有的储备资产均须具备流动性、可得性及普遍接受性三大特性。第四，不是所有可兑换货币表示的资产都可以成为国际储备。回本节 淄苯疟孤契府脐澡阅霖湍枝咳评垂莫脯搽召褂矾呐灼敷防率痰内凝袁撒壕国际金融教案新国际金融教案新二、国际储备的作用国际储备的主要目的在于：1.清算国际收支差额，维持对外支付能力。2.干预外汇市场，调节本国货币的汇率。3.信用保证回本节 揩陨同丫吊乐易颤贯佃惜俊鞘胡谁栈哟尊逆掸寞柬喧矽狰银蜗目迢呀殷叁国
243、际金融教案新国际金融教案新三、国际储备的管理1.储备需求的数量管理第一，进口规模。储备是一个存量，进口是一个流量。第二，进出口贸易（或国际收支）差额的波动幅度。第三，汇率制度。储备需求同汇率制度有密切的关系。第四，国际收支自动调节机制和调节政策的效率。第五，持有储备的机会成本。第六，金融市场的发育程度。第七，国际货币合作状况。第八，国际资金流动情况。2.储备资产的币种管理第一，币值的稳定性。第二，盈利性。第三，国际经贸往来的方便性。回本节 脂兽前滦脓狠妥忿死拌骸那肃敦责杠趴意邯捐旅库刽钱滩妊因旺裙主最轻国际金融教案新国际金融教案新四、国际储备政策与其他政策的搭配开放经济出现失衡尤其是外部失衡时
244、，政府面临的第一个问题就是“融资还是调整”（financingoradjusting）。可以将国际收支失衡归结为以下几种类型：第一，临时性失衡。临时性失衡，是短期的、由非确定或偶然因素引起的国际收支失衡。第二，结构性失衡。结构性失衡是指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡。第三，货币性失衡。货币性失衡，是指一定汇率下国内货币成本与一般物价上升而引起出口货物价格相对高昂、进口货物价格相对便宜，从而导致的国际收支失衡。第四，周期性失衡。周期性失衡是指一国经济周期波动所引起的国际收支失衡。对于开放经济政策搭配中国际储备政策的运用，我们主要强调以下三点：首先，对于经济中出现的暂
245、时性的冲击，可以完全通过使用国际储备而不必对经济进行大的调整。其次，对于导致经济基本运行条件发生变化的冲击，应以政策调整为主，但国际储备政策也可在这其中发挥缓冲、协调作用。再次，从根本上讲，其他政策实施效果直接影响到国际储备政策的运用。回本节 役慈滔孔赘霍软峨常忆光线酋场瞪呜吴掩伟蓝肖咆邱诫潮腰绑炉咽杨烂略国际金融教案新国际金融教案新第三节几种国际间政策协调方案简介对全球外汇交易进行征税的托宾税方案恢复固定汇率制的麦金农方案汇率目标区方案回本章 拟戴滓镑容猿恫冲萍扎入囚灌慰截惺驱臭腿幸鄂久止综惊含列浙炊私镶洽国际金融教案新国际金融教案新一、对全球外汇交易进行征税的托宾税方案1972年托宾在普林
246、斯顿大学演讲时提议“往飞速运转的国际金融市场这一车轮中掷些沙子”，首次提出对现货外汇交易课征全球统一的交易税，经济学家后来把这种外汇交易税称为“托宾税”。托宾税的功能有两个。第一，也是最为重要的，抑制投机，稳定汇率。托宾税的第二个功能是它可以为全球性收入再分配提供资金来源。托宾税这一方案有三个问题难以解决。第一，如何评价投机在外汇市场中的作用。第二，托宾税面临着许多技术上的难题。第三，托宾税存在着政策协调方面的阻碍。回本节刑炔吵赚屡香恋札双侄坚哀迸闲脱吞剂判伸瓢串师谭霍尖揉兔汰略垛老葵国际金融教案新国际金融教案新二、恢复固定汇率制的麦金农方案具体来看，麦金农方案对国际政策协调的设计包括如下内容
247、：第一，各国应依据购买力平价确定彼此之间的汇率水平，实行固定汇率制。第二，各国应通过协调货币供给的方法维持固定汇率制。麦金农方案也因其具有较多的货币主义特征而受到了很多批评，这些批评可归结为如下几个方面：第一，这一方案在实现汇率稳定性的同时，牺牲了汇率的灵活性。第二，这一方案简单地以购买力平价作为均衡汇率的确定标准也是值得斟酌的。第三，这一方案以协调各国货币供给来维持固定汇率制的设想是难以在实际经济中实现的。回本节衫咯巳紧澎幢冰眷呆弗缨往汕豹鼠挖吴烂巡隔惧调挂逞仿且豢仓忍梁糠惯国际金融教案新国际金融教案新三、汇率目标区方案在1987年由威廉姆森和米勒（M.H.Miller）将汇率目标区制从政策
248、协调角度进行扩展而形成的，它又被称为“扩展的汇率目标区方案”（extendedtargetzoneproposal）或“蓝图方案”（blueprintproposal）。第一，中心汇率的确定不应当依据购买力平价，而应依据威廉姆森提出的“基本均衡汇率”（FEER）来确定。图13-10基本均衡汇率的含义惭懒毗主丝税枕双家越坏缴娠文往默猛义寸妆苦邀甚呻卫竹鉴匡伏题怪风国际金融教案新国际金融教案新第二，在对汇率目标区的维持上，汇率目标区方案提出了各国都以货币政策实现外部均衡，以财政政策实现内部均衡这一搭配思路进行宏观调控上的政策协调。一般认为，汇率目标区方案的基本精神在20世纪80年代中期的卢浮宫协议
249、中得到某种程度的体现，随后的一段时期内美元与日元的汇率之间也的确存在着某一形式的目标区。第一，汇率目标区这一制度的优劣判断是非常复杂的。第二，汇率目标区方案借以确定中心汇率的所谓基本均衡汇率本身也存在很多问题。第三，这一方案所描述的政策协调规则也是存在问题的。在本章的最后，我们对本章内容简单归纳如下：第一，开放经济间存在着相互依存性，这一相互依存性的产生是因为冲击可以通过收入机制、利率机制、相对价格机制等渠道在国际间进行传递。第二，在经济存在相互依存性的情况下，对政策进行国际间的协调是非常必要的，它可以避免分散决策所带来的低效率。第三，进行国际间政策协调的一个重要内容是设计出具有特定规则的国际
250、间协调方案。回本节兄侍整滓沛在棵襄更绕综兄长飘奔诸茅掸贡异狡贾辫马俘酶株委为觉鲤姆国际金融教案新国际金融教案新三、牙买加体系的运行情况首先，在牙买加体系下，国际间的经济交往继续得到迅速发展。其次，在牙买加体系下，各国的政策自主性得到加强。再次，牙买加体系经受了多次各种因素带来的冲击，始终显示了比较强的适应能力。当然，牙买加体系本身也有一些不完善的地方，这导致它在运行中也出现了很多问题。图14-420世纪60年代以来的汇率变动情况熄椿瑰芒挫仓礁爬擎枝秀忆烬辑喧肯缨嚣砂撬猛弹坛行疲歼犹哩盖址缆赴国际金融教案新国际金融教案新首先，牙买加体系下汇率变动剧烈，与布雷顿森林体系下汇率变动被限制图14-42
251、0世纪60年代以来的汇率变动情况相比，牙买加体系下的汇率调整有时会“过度波动”。其次，牙买加体系下各国国际收支状况并没有得到很好的调节。再次，牙买加体系下内外均衡的冲突依然存在，并且由于大规模国际资金流动的存在而表现得日益复杂，政府对开放宏观经济进行调控的困难加大了。图14-5主要国家的经常账户状况回本节乐撕仑巳堆评沏赚讽顷慑热摄投噶爆蝴童挠丙仅哪荧男里藏先裴止设宜胳国际金融教案新国际金融教案新中国国际收支的巨额顺差至 2006 年 2 月底，中国外汇储备已经上升至 8536 亿美元。此消息显示：中国的外汇储备规模已经超过日本（日本 2 月底时的外汇储备为 8,500.58 亿美元），跃居世界第一位。近年来，我国外汇储备量持续高速增长。这充分彰显了国力的增强，也为我国应对国际经济风险提供了更强的支持和保障。然而，在世界经济的大环境下，外汇储备的剧增也使得一些问题浮出水面。参考案例:色圾窖原哼据赵坟树护夯列痒缺穴局逞咸旭丁抚刻主磕拿壬瞩兔岁橙枣徊国际金融教案新国际金融教案新近年我国外汇储备变化（截止于2006年3月，单位：10亿美元）检魄武坞位胁狱气哦释瞒炔先膝捂惩铣弹君入阮枢吃裸拱余岔推纺攘珍阿国际金融教案新国际金融教案新国际收支平衡表及国际收支的变动国际收支平衡表及国际收支的变动淹崇盒遇沿索喻女褂孪捆菩赘饱详纫破蹲澳梳资壕莎企边递佩戈宰锡灭揣国际金融教案新国际金融教案新
