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1、 5.1 5.1 盈亏平衡分析盈亏平衡分析 5.2 5.2 敏感性分析敏感性分析 5.3 5.3 风险分析风险分析 第五章第五章 工程项目风险工程项目风险 与与 不确定性分析不确定性分析7/24/20241不不确确定定性性分分析析盈亏平衡分析盈亏平衡分析敏感性分析敏感性分析经经济济风风险险分分析析方法：定量方法：定量+ +定性定性内容：风险发生的可能性；内容：风险发生的可能性；给项目带来的经济损失。给项目带来的经济损失。过程：风险识别、估计、过程：风险识别、估计、评价、应对。评价、应对。7/24/202425.1 5.1 盈亏平衡分析盈亏平衡分析 盈亏平衡分析的概念盈亏平衡分析的概念 单方案盈
2、亏平衡分析单方案盈亏平衡分析 互斥方案盈亏平衡分析互斥方案盈亏平衡分析7/24/20243一、盈亏平衡分析的概念一、盈亏平衡分析的概念是指通过计算项目达产年的盈亏平是指通过计算项目达产年的盈亏平衡点（衡点（BEPBEP），），分析项目成本与收入分析项目成本与收入的平衡关系，判断项目对产出品数的平衡关系，判断项目对产出品数量变化的适应能力和抗风险能力。量变化的适应能力和抗风险能力。只用于财务分析。只用于财务分析。7/24/20244二、单方案的盈亏平衡分析二、单方案的盈亏平衡分析R(Q)=C(Q)R(Q)=C(Q) 线性盈亏分析线性盈亏分析 非线性盈亏分析非线性盈亏分析7/24/20245（一）
3、线性盈亏分析（一）线性盈亏分析1 1、假设条件：、假设条件： 生产量等于销售量；生产量等于销售量； 固定成本不变，可变成本与生产量成正固定成本不变，可变成本与生产量成正比变化：比变化：C(Q)C(Q)F+V*Q+T*QF+V*Q+T*Q 销售价格不变：销售价格不变：R(Q)=P*QR(Q)=P*Q 只按单一产品计算，若项目生产多种产只按单一产品计算，若项目生产多种产品，则换算为单一产品计算。品，则换算为单一产品计算。7/24/202462 2、分析方法：、分析方法：盈亏平衡时：R(Q)=C(Q) P*Q=F+V*Q+T*QBEP盈亏平衡点，P单价，R销售收入 Q产量F固定成本, V单位可变成本
4、 C生产总成本； T单位产品销售税金 Y-生产能力利用率7/24/20247QBEPQR、CBEPC（Q）=F+V*Q+T*QR（Q）=P*Q0F盈利区盈利区亏损亏损区区(1)图解法：7/24/20248(2)代数解析法：7/24/20249例例1 1：某工程项目设计年产量：某工程项目设计年产量1212万吨，已知每万吨，已知每吨产量的售价吨产量的售价675675元，每吨产品缴纳的销售税元，每吨产品缴纳的销售税金金165165元，单位可变成本元，单位可变成本250250元，年总固定成元，年总固定成本费用本费用15001500万元。试求用产量表示的万元。试求用产量表示的BEPBEP、BEPBEP的
5、生产能力利用率、的生产能力利用率、BEPBEP的售价。的售价。解：解：BEPBEPQ Q=1500/675-250-165=5.77(=1500/675-250-165=5.77(万吨万吨) ) BEP BEPY Y=5.77/12=48.08%=5.77/12=48.08% BEP BEPP P=250+165+1500/12=540(=250+165+1500/12=540(元元/ /吨吨) )7/24/202410例例2 2：某项目设计生产能力为年产：某项目设计生产能力为年产量量500500吨，单位产品单价为每吨吨，单位产品单价为每吨5 5万万元，单位产品税金为元，单位产品税金为0.65
6、40.654万元，万元，单位产品可变成本为单位产品可变成本为2.42.4万元万元, ,年固年固定成本为定成本为482482万元万元; ;求盈亏平衡点对求盈亏平衡点对应的产量、销售收入、生产能力利应的产量、销售收入、生产能力利用率及销售单价。用率及销售单价。7/24/202411解：BEPQF/(P-V-T)=482/(5-2.4-0.654)=248（吨）BEPR P BEPQ =52481240(万元)BEPY BEPQ /Q=248/500=49.6%BEPPV+T+F/Q=2.4+0.654+482/500 4.018 (万元)7/24/202412( (二二) )非线性盈亏分析非线性盈
7、亏分析开关点：销售收入只够补偿变动开关点：销售收入只够补偿变动成本，亏损额正好等于固定成本，成本，亏损额正好等于固定成本， R(Q)R(Q)V(Q)V(Q)。7/24/2024130Q1QmaxQ2R(Q)C(Q)E(Q)BEPQR、CQ开开盈利区盈利区亏亏损损区区亏损区亏损区F-F7/24/202414盈利：E(Q)R(Q)C(Q)，最大盈利：E(Q)=0 且 E(Q)0。7/24/202415例例3 3： 已知某投资方案预计：已知某投资方案预计：年销售收入为年销售收入为R R500*Q-0.02*Q500*Q-0.02*Q2 2，年固定成本为年固定成本为F F300,000300,000元
8、，元，年可变成本为年可变成本为V V200*Q-0.01*Q200*Q-0.01*Q2 2。求：求：(1)(1)盈亏平衡点产量；盈亏平衡点产量；(2)(2)盈利最盈利最大时产量；大时产量；(3)(3)最大利润；最大利润；(4)(4)开关点开关点产量。产量。7/24/202416解： E(Q)(500*Q-0.02Q2) -(300000+200*Q-0.01*Q2) -0.01*Q2+300*Q-3000007/24/202417(1)盈亏平衡时：E(Q)0，解之：Q11036件，Q228965件(2)盈利最大时:E(Q)=0 即： -0.02Q+300=0,故Q15000件，且E(Q)-0.
9、020,故：Q15000件时为利润最大产量。7/24/202418(3)最大利润：E(Q)max= -0.01*150002+300*15000-300000 =195万元(4)开关点：E(Q)-0.01*Q2+300*Q-300000 -300000Q10，Q230000件。7/24/202419例例4 4： 某企业生产某种产品，年固定某企业生产某种产品，年固定成本为成本为5000050000元，当原材料为批量元，当原材料为批量采购时，可使单位产品变动成本比采购时，可使单位产品变动成本比在原来每件在原来每件4848元的基础上降低产品元的基础上降低产品产量的产量的0.40.4，产品售价在原来每
10、，产品售价在原来每件件7575元的基础上降低产品产量的元的基础上降低产品产量的0.70.7，求企业在盈亏平衡时的产，求企业在盈亏平衡时的产量及最优产量。量及最优产量。7/24/202420解：由已知条件可知：R(Q)(75-0.007*Q)*Q=75*Q-0.007Q2C(Q)=50000+(48-0.004Q)*Q =50000+48*Q-0.004Q27/24/202421盈亏平衡时有：R(Q) C(Q)，即：-0.003 Q227*Q+50000=0解之：Q12607件，Q26393件。7/24/202422盈利最大时：E(Q)=0 ，即：-0.006*Q+27=0解之：Q4500件且Q
11、4500件时， E(Q)-0.0060区域区域NPV=0即:7/24/202454x0y年年收收入入变变化化%初始投资变化初始投资变化%NAV=025.41%-12.7%NAV0区域区域NAV0区域区域7/24/202455上例11中如果同时增加寿命期n为不确定性因素分别计算n=2,3,4,5,6,7的NAVxy0n=4,NAV=0n=3,NAV=0n=2,NAV=0n=5,NAV=0n=6,NAV=0n=7,NAV=07/24/2024565.3 5.3 风风 险险 分分 析析 一、风险分析概述一、风险分析概述二、概率分析法二、概率分析法三、风险分析的决策树法三、风险分析的决策树法四、风险分
12、析的非确定型决策法四、风险分析的非确定型决策法7/24/202457一、风险分析概述一、风险分析概述第第一一步步：风风险险识识别别项目收益风险：产出品的数量和预测价格。项目收益风险：产出品的数量和预测价格。建设风险：建筑安装工程量、设备选型、土地建设风险：建筑安装工程量、设备选型、土地拆迁和安置、人工材料价格、机械使用费等。拆迁和安置、人工材料价格、机械使用费等。融资风险：资金来源、供应量、供应时间等。融资风险：资金来源、供应量、供应时间等。建设工期风险：工期延长。建设工期风险：工期延长。运营成本费用风险：投入的各种原料、材料、运营成本费用风险：投入的各种原料、材料、燃料、动力的需求量与预测价
13、格、燃料、动力的需求量与预测价格、劳动力工资、各种管理费取费标准等。劳动力工资、各种管理费取费标准等。政策风险：税率、利率、汇率及通货膨胀率等。政策风险：税率、利率、汇率及通货膨胀率等。初步识别方法：初步识别方法：敏感性分析敏感性分析7/24/202458第二步：风险估计第二步：风险估计采用主观概率和客观概率的统计方采用主观概率和客观概率的统计方法，确定风险因素的概率分布，运法，确定风险因素的概率分布，运用数理统计分析方法，计算项目评用数理统计分析方法，计算项目评价指标相应的概率分布或累计概率、价指标相应的概率分布或累计概率、期望值、标准差。期望值、标准差。7/24/202459第第三三步步：
14、风风险险评评价价以以评价评价指标指标作为作为判别判别标准标准财务（经济）内部收益率大于等于基准收益率财务（经济）内部收益率大于等于基准收益率的累计概率值越大，风险越小；的累计概率值越大，风险越小；标准差越小，风险越小。标准差越小，风险越小。财务（经济）净现值小于等于零财务（经济）净现值小于等于零的累计概率值越大，风险越小；的累计概率值越大，风险越小；标准差越小，风险越小。标准差越小，风险越小。以以综合风险综合风险等级等级作为作为判别标准判别标准见表见表B24B24K级级M级级T级级R级级I级级强强弱弱7/24/202460 综合风险综合风险 等级等级 风险影响的程度风险影响的程度严重严重较大较
15、大适度适度轻微轻微风险风险的的可能可能性性高高KMRR较高较高MMRR适度适度TTRI低低TTRI表表B24 综合风险等级分类表综合风险等级分类表7/24/202461第第四四步步：风风险险应应对对应对原则：针对性、可行性、经济性；贯穿全过程。应对原则：针对性、可行性、经济性；贯穿全过程。决策决策阶段阶段风险风险应对应对措施措施结合结合综合综合风险风险因素因素等级等级的的应对应对措施措施强调多方案比选强调多方案比选对对潜在风险提出必要研究与试验课题潜在风险提出必要研究与试验课题对对投资估算与财务（经济）分析，应留有充分的余地投资估算与财务（经济）分析，应留有充分的余地对对建设或生产经营期的潜在
16、风险可建议采取建设或生产经营期的潜在风险可建议采取回避、转移、分担和自担措施回避、转移、分担和自担措施K K级：风险很强，放弃项目级：风险很强，放弃项目M M级：风险强，修正拟议中的方案，级：风险强，修正拟议中的方案，通过改变设计或采取补偿措施等通过改变设计或采取补偿措施等T T级：风险较强：设定某些指标的临界值，级：风险较强：设定某些指标的临界值，一旦达到就变更设计或采取补偿措施一旦达到就变更设计或采取补偿措施R R级：风险适度（较小），适当采取措施后不影响项目级：风险适度（较小），适当采取措施后不影响项目I I级：风险弱，可忽略级：风险弱，可忽略7/24/202462常用的风险分析方法：常
17、用的风险分析方法：专家调查法专家调查法层次分析法层次分析法概率树概率树蒙特卡罗模拟蒙特卡罗模拟7/24/202463二、概率分析法二、概率分析法（一）概率分析的概念（一）概率分析的概念 通过研究不同自然状况发生的概通过研究不同自然状况发生的概率分布及其对方案经济效果的影响，率分布及其对方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及经济效果指标对方案的净现金流量及经济效果指标作出某种概率描述，从而对方案的风作出某种概率描述，从而对方案的风险情况作出比较准确的判断。险情况作出比较准确的判断。7/24/202464（二）随机现金流及净现值的期（二）随机现金流及净现值的期望值及方差望值及方差7/24/202
18、465方案的寿命期为方案的寿命期为n n期，期，净现金流序列为：净现金流序列为：y y0 0，y y1 1，-y yn n。某一特定周期净现金流的发生概率某一特定周期净现金流的发生概率为为P P1 1，P P2 2，PPm m7/24/2024661 1、随机现金流的期望值及方差、随机现金流的期望值及方差第第t t周期的净现金流周期的净现金流y yt t期望值为：期望值为：E(yE(yt t)= )= 第第t t周期的净现金流周期的净现金流y yt t方差为：方差为：D(yD(yt t)= )= 7/24/2024672 2、净现值的期望值及方差、净现值的期望值及方差E(NPV)= E(NPV
19、)= D(NPV)=D(NPV)=7/24/202468E(NPV)= D(NPV)=7/24/202469例例1212： 某项目年产量某项目年产量150150件，如产品价格、件，如产品价格、销售量和经营成本互相独立，投资、销售量和经营成本互相独立，投资、产品销售价格和年经营成本的数值及产品销售价格和年经营成本的数值及概率如下表，求净现值的期望值。概率如下表，求净现值的期望值。( (设折现率为设折现率为1010) )7/24/2024707/24/202471解：解：各年净现金流量的期望值为各年净现金流量的期望值为：E(y0)= -1000*0.8+(-1200*0.2)= -1040E(y1
20、)= -2000*0.7+(-2400*0.3)= -2120E(y3-12)= 150*(5*0.4+6*0.4+7*0.2) -(150*0.2+200*0.6+250*0.2) = 6707/24/202472净现值的期望值为：净现值的期望值为： E(NPV)= -1040-2120*(P/F,10%,1)E(NPV)= -1040-2120*(P/F,10%,1) +670*(P/A,10%,10)*(P/F,10%,2)+670*(P/A,10%,10)*(P/F,10%,2) 435435万元万元7/24/202473例13：基准收益率10%S1S2S3S4S5P1=0.1P2=0
21、.2P3=0.4P4=0.2P5=0.10-22.5-22.5-22.5-24.75-271000002102.453.936.907.597.79115.456.939.9010.5910.94NPV(j)-7.760.5117.1018.7017.62状态状态 概率概率年末年末求求：（：（1 1）NPVNPV的期望值、方差、均方差；的期望值、方差、均方差； （2 2）NPVNPV大于等于大于等于0 0的概率；的概率； （3 3）NPVNPV大于等于大于等于17.517.5万元的概率。万元的概率。7/24/202474解（1）7/24/202475解（2）（3）7/24/202476如果如果
22、NPVNPV服从均值服从均值11.6911.69、均方、均方差差9.439.43的正态分布的正态分布7/24/202477三、风险分析的决策树法三、风险分析的决策树法（ ）（ ）（ ）（ ）XXXXXXXXXXXXXXXX结果点，之后列出损益值；结果点，之后列出损益值；决策点；决策点；自然状态点；自然状态点；（ ）概率值。概率值。7/24/202478（一）单级决策问题一）单级决策问题12350-10-2-2开工开工不开工不开工8-2天气好天气好0.3天气坏天气坏0.7天气好天气好0.3天气坏天气坏0.77/24/202479( (二二) )多级决策问题多级决策问题三个建厂方案三个建厂方案:
23、:建大厂投资建大厂投资30003000万元万元; ;建小厂投资建小厂投资16001600万元万元; ;先建先建小厂小厂,3,3年后若销路好再投资年后若销路好再投资14001400万元予以扩建。工厂使用年限万元予以扩建。工厂使用年限1010年，则三个方案在前年，则三个方案在前3 3年、后年、后7 7年销路好、销路差的概率和损年销路好、销路差的概率和损益值见表：益值见表：时间自然状态概率 不同方案的各年损益值(万元/年)建大厂建小厂不扩建建小厂后扩建前3年销路好0.71000400-销路差0.3-200100-后7年前3年销路好后销路好0.910004001000后销路差0.1-200100-20
24、0前3年销路差后销路好0-后销路差1.0-200100-7/24/2024801建建大厂投资大厂投资3000万元万元建建小厂投资小厂投资1600万元万元232812销路好销路好0.7销路差销路差0.346160销路好销路好0.9销路差销路差0.11000-2005-14000-2007689476025901000-2004001000100销路好销路好0.7销路差销路差0.3700销路好销路好0销路差销路差1.0扩建投资扩建投资1400不扩建不扩建销路好销路好0.9销路差销路差0.1销路好销路好0.9销路差销路差0.1销路好销路好0销路差销路差1.0287247607/24/202481建建
25、大厂大厂: :点点4 E4=10000.97+4 E4=10000.97+（-200-200）0.17=61600.17=6160E5=007+E5=007+（-200-200）1.07=-14001.07=-1400E2=10000.73+(-200)0.33+E40.7+E50.3-E2=10000.73+(-200)0.33+E40.7+E50.3-3000=28123000=2812建小厂建小厂: :E8=10000.97+(-200)0.17-1400=4760E8=10000.97+(-200)0.17-1400=4760E9=4000.97+1000.17=2590E9=4000
26、.97+1000.17=2590点点6 6的决策的决策,E8,E8大于大于E9,E9,选择扩建方案选择扩建方案. .所以所以E6=4760E6=47607/24/202482E7=007+1001.07=700E7=007+1001.07=700E3=4000.73+1000.33+E60.7+E3=4000.73+1000.33+E60.7+E70.3-1600=2872E70.3-1600=2872可见可见, ,建小厂方案的损益期望值为建小厂方案的损益期望值为2872.2872.点点1 1的决策的决策:E3:E3大于大于E2,E2,所以所以, ,应选择建小应选择建小厂方案厂方案,3,3年后销路好再予以扩建年后销路好再予以扩建. .期望值期望值28722872万元万元. .7/24/202483四、风险分析的非确定型决策法四、风险分析的非确定型决策法悲观法（小中取大法）悲观法（小中取大法）乐观法（大中取大法）乐观法（大中取大法）乐观系数法（折衷法）乐观系数法（折衷法）等可能法等可能法最小最大后悔值法（后悔值大中取小法）最小最大后悔值法（后悔值大中取小法）7/24/202484例：7/24/202485后悔值表：后悔值表：7/24/202486
