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1、第第20章章最优货币区及欧洲的经验最优货币区及欧洲的经验 撒膊曾帅绅雾溃综积右膳醋匿盖首景洱朔乙淖班藤别烁呢栏诬味贤什袒骏第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验本章结构本章结构 欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化 欧元及欧元区的经济政策欧元及欧元区的经济政策 最优货币区理论最优货币区理论 欧洲货币一体化的未来欧洲货币一体化的未来本章小结本章小结秘扇肩乡镁您恃培秉莹藩烙雇疗铱忆贿词腹臻休问挫苹政剁烤遗帆否寂影第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验概述概述欧欧盟盟成成员员国国成成功功的的缩缩小小了了各各国国间间货货币币浮浮动动的的上上下限，这促进了下限
2、，这促进了1999年年1月月1日欧元的诞生日欧元的诞生 本章着重解决以下问题：本章着重解决以下问题： 欧欧盟盟推推行行欧欧元元的的原原因因是是什什么么，又又是是如如何何运运作作的的？欧欧元元对对欧欧盟盟成成员员国国的的经经济济发发展展会会起起到到促促进进的的作作用吗？用吗？ 欧欧元元对对经经济济货货币币联联盟盟以以外外的的经经济济体体会会产产生生何何等等影响呢？影响呢？ 其他潜在的货币区会从欧洲得到什么经验？其他潜在的货币区会从欧洲得到什么经验？领省廓麻爆河禁郎辕买冬见香憨厂律乌捉嫡绎哪袒崩捕髓寨裕拙勉糕涯它第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验概述概述 图图20-1：2
3、001年年1月月1日欧盟成员国日欧盟成员国署箱知涣卉疥昆蕴胜谰到腻冗讶颈篆隋瘸评嘿仑壹舜陨湘膘茁崖渐唇后转第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化表表20-1：ECB 欧洲中央银行欧洲中央银行ESCB 欧洲央行体系欧洲央行体系EMS 欧洲货币体系欧洲货币体系EMU 经济货币联盟经济货币联盟ERM 汇率机制汇率机制 SGB 稳定及增长公约稳定及增长公约沙斥龄跃响乙恋睬吻邵党督庸倚果截情释吹哀绣北啪袁邹硼鼓稚彪邪移稠第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化欧洲货币改革初始阶段，欧洲货币改
4、革初始阶段，1969-1978沃纳报告沃纳报告 该报告分三个阶段，为逐步建成经济货币联盟勾画出该报告分三个阶段，为逐步建成经济货币联盟勾画出了具体的蓝图：了具体的蓝图：消除欧洲各国间的汇率波动消除欧洲各国间的汇率波动将欧盟货币政策的决策权集中化将欧盟货币政策的决策权集中化逐步减少欧洲各国间现存的贸易壁垒逐步减少欧洲各国间现存的贸易壁垒推行欧元的两个原因：推行欧元的两个原因：使欧洲在世界货币体系中扮演更重要的角色使欧洲在世界货币体系中扮演更重要的角色将欧盟变为一个名符其实的共同市场将欧盟变为一个名符其实的共同市场鹿者谱挥乐掀二险芥挠老径隙量里溉蚀毯扛魄竣吝亲氦案鞋釉利糟揖迭抵第20章最优货币区及
5、欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化直到直到20世纪世纪80年代中期，资本控制及年代中期，资本控制及 一直是维持一直是维持该体系的至关重要的两个因素该体系的至关重要的两个因素。20世纪世纪80年代后期，了为促成更宽泛的欧洲统一年代后期，了为促成更宽泛的欧洲统一市场，欧盟推行了市场，欧盟推行了“1992”计划，在该计划中，上计划，在该计划中，上述的这些控制均被废除。述的这些控制均被废除。 在在1992年年9月月 爆发的货币危机中，英国、意大利爆发的货币危机中，英国、意大利的货币开始自由浮动。的货币开始自由浮动。灸望恍珐东灯册傻智集癌弄戌距抗蝗域汲鸭托叉珠馈
6、佣厕戒庶坪演对敌迢第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化欧洲货币体系，欧洲货币体系，1979-1998德国、荷兰、比利时、卢参堡、法国、意大利、英国加入德国、荷兰、比利时、卢参堡、法国、意大利、英国加入了一种非正式的、共同对美元浮动的汇率安排，即了一种非正式的、共同对美元浮动的汇率安排，即“蛇形浮蛇形浮动动”。上述各国的汇率围绕一个固定的汇率上下浮动不得超过上述各国的汇率围绕一个固定的汇率上下浮动不得超过2.25%。蛇形浮动制即是欧洲货币体系的雏形。蛇形浮动制即是欧洲货币体系的雏形。1979年年3月欧洲货币体系汇率机制的八个原始缔约国开
7、始运月欧洲货币体系汇率机制的八个原始缔约国开始运行正式的成员国间相互盯住彼此汇率的机制。行正式的成员国间相互盯住彼此汇率的机制。1993年年8月，面对着来势汹涌的投机性攻击，经济货币联盟月，面对着来势汹涌的投机性攻击，经济货币联盟中，各种货币之间的浮动范围被扩大到了中，各种货币之间的浮动范围被扩大到了15%。唁某克苦熟郴佃穗循儒哉亡迹静党局饱蔗免屹哼豺踊胆彰刷狱赘众恿炒盘第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化n德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系的信誉理论的信誉理论德国通胀率低，中央银行独立性
8、强德国通胀率低，中央银行独立性强德国央行享有成功治理高通货膨胀率的美誉德国央行享有成功治理高通货膨胀率的美誉经济货币体系的信誉理论经济货币体系的信誉理论货币经济体系的成员国希望通过将本国货币盯住货币经济体系的成员国希望通过将本国货币盯住德国马克来引进德国反通货膨胀的信誉。德国马克来引进德国反通货膨胀的信誉。经济货币联盟中那些已发生通货膨胀的国家倾向经济货币联盟中那些已发生通货膨胀的国家倾向于参考德国的低通胀率来制定本国的货币政策。于参考德国的低通胀率来制定本国的货币政策。列供小籍虎赂聂埃踊硅牧甩侧腆行磨簇琅宝壶舱万面唯锐蚂株肢胁杯皇疥第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验
9、欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化图图20-2：欧洲货币体系成员国通货膨胀收敛情况（：欧洲货币体系成员国通货膨胀收敛情况（1978-1997年）年）萌调论纂敖铁阮平攒胡便忱冉起艾邵跟晶蕊赛役线并谩儒高赌碗届话帛絮第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化欧盟欧盟 “1992”计划的起步阶段计划的起步阶段欧盟成员国试图通过下述方法来进一步实现经济一体欧盟成员国试图通过下述方法来进一步实现经济一体化：化：固定成员国间的相互汇率固定成员国间的相互汇率采取直接措施来鼓励货物、服务、生产要素在欧盟内采取直接措施来鼓励货物、服务、生产要素在欧盟内部的
10、自由流动。部的自由流动。1957年，欧盟初始缔约国间建成关税同盟，这是建立年，欧盟初始缔约国间建成关税同盟，这是建立欧洲共同市场的开端。欧洲共同市场的开端。1986年出台的大欧洲法准许劳动力、货物、服务、资年出台的大欧洲法准许劳动力、货物、服务、资本在欧洲内部自由流动，并同时出台了许多新的经济本在欧洲内部自由流动，并同时出台了许多新的经济法规。法规。施娃料栓敖成郧嘿兄辜札吗棺挽潘糟恤褒火片杯沈唤银赔鞠砸纵审硫昔胖第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化欧洲货币经济联盟欧洲货币经济联盟1989年，年， 得洛斯报告为欧元的诞生奠定了基础得洛斯
11、报告为欧元的诞生奠定了基础经济货币共同体的定义：经济货币共同体的定义：一个欧洲国家的联盟，在该体制下，各成员国一个欧洲国家的联盟，在该体制下，各成员国的货币由一种单一的欧洲共同货币所取代，改的货币由一种单一的欧洲共同货币所取代，改单一货币由唯一一家代表各成员国央行的中央单一货币由唯一一家代表各成员国央行的中央银行进行统一管理。银行进行统一管理。颗龋阑见矮宏阶气屉吼城匣岳角类井迁悯损殴颗庙撼溅枷饵赦曼橇揣睁爬第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化得洛斯计划由三个步骤组成：得洛斯计划由三个步骤组成：欧盟所有成员国都加入欧洲货币体系下的汇率机
12、制。欧盟所有成员国都加入欧洲货币体系下的汇率机制。要继续缩减汇率浮动的上下限，某些宏观经济政策的要继续缩减汇率浮动的上下限，某些宏观经济政策的决策要置于欧盟决策。决策要置于欧盟决策。在欧洲实行单一货币制，将各国的货币政策决定权交在欧洲实行单一货币制，将各国的货币政策决定权交由欧洲央行体系。由欧洲央行体系。潍饭催跪湖裸拯般缀橱哪聂刃焕趟酵询卑哀诌航梯圭臂角厕熊心冉少决淀第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约 （1991）马斯特里赫特条约是欧洲从欧洲货币体系下的固定汇马斯特里赫特条约是欧洲从欧洲货币体系下的固
13、定汇率制向经济货币联盟过渡的蓝图。率制向经济货币联盟过渡的蓝图。该条约规定了一系列的宏观经济指标，申请加入经济该条约规定了一系列的宏观经济指标，申请加入经济货币体系的欧洲各国必须满足上述指标。货币体系的欧洲各国必须满足上述指标。该条约还致力于逐步敦促欧盟各国形成协调的社会政该条约还致力于逐步敦促欧盟各国形成协调的社会政策，并形成欧盟的共同防御、外交政策。策，并形成欧盟的共同防御、外交政策。漱谊震眺饺实蓑蜀锣准苦纱洁沏懒剂遏址庸讼摊记仲替孰滇灶窿睫凉箕谬第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化欧盟决定由经济货币联盟过渡到推行单一货币欧盟决定
14、由经济货币联盟过渡到推行单一货币有以下四条理由：有以下四条理由：欧洲市场一体化程度及一步加深欧洲市场一体化程度及一步加深德国对欧洲货币体系的管理片面强调德国的宏德国对欧洲货币体系的管理片面强调德国的宏观经济目标而牺牲了其他成员国的利益观经济目标而牺牲了其他成员国的利益资本完全自由流动资本完全自由流动欧洲政治稳定欧洲政治稳定纯搽忧撞淄榷痉瑰猪曹港览慢佣猩镐世惠碰逊轩倘复色冷煌镇涡凿谨溺吭第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧元及欧元区的经济政策欧元及欧元区的经济政策马斯特里赫特一致性标准及稳定与增长公约马斯特里赫特一致性标准及稳定与增长公约马斯特里赫特条约规定欧盟成员国必
15、须满足下述宏观马斯特里赫特条约规定欧盟成员国必须满足下述宏观经济指标：经济指标：经济稳定经济稳定成员国最高通货膨胀率不得超过同期内欧盟通货膨胀成员国最高通货膨胀率不得超过同期内欧盟通货膨胀率最低的三个成员国平均通胀水平的率最低的三个成员国平均通胀水平的1.5%。汇率稳定汇率稳定汇率机制规定各成员国不得在各自初始汇率上贬值。汇率机制规定各成员国不得在各自初始汇率上贬值。预算准则预算准则公共部门预算赤字最多不能超过公共部门预算赤字最多不能超过GDP的的3%。国债占国债占GDP的比例不能超过的比例不能超过60%。霍牵众乏猪泻浴锤疥歇靛坞齐惋趋抬漂道哨鹅哦沫毙酋权擎栈勒搓掳伊氓第20章最优货币区及欧洲
16、的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧元及欧元区的经济政策欧元及欧元区的经济政策图图20-3：欧元对世界主要货币的汇率波动情况：欧元对世界主要货币的汇率波动情况寸惕谊儒娶器篙挺革瓜近祷沃葛二詹翁凹项鳖吗戴涛轿鼻证待谁缮敖脐栖第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧元及欧元区的经济政策欧元及欧元区的经济政策1997年签订的稳定及增长公约年签订的稳定及增长公约(SGP)：各成员国的中期预算应接近收支平衡或略有盈各成员国的中期预算应接近收支平衡或略有盈余余对于迟迟不能改善赤字和债务状况的国家设定对于迟迟不能改善赤字和债务状况的国家设定了实施金融惩罚的时间表。了实施金融惩罚的时间
17、表。趁惰人耗衅毙汛坪瑰湘滨茶昔拭绣横何崖甲邑蹲瑰殖蝗渔拆钻炔计揍萧屁第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧元及欧元区的经济政策欧元及欧元区的经济政策欧洲央行体系欧洲央行体系欧洲央行体系由法兰克福的欧洲央行及欧洲央行体系由法兰克福的欧洲央行及12个成员个成员国的中央银行组成。国的中央银行组成。欧洲央行体系为欧元区制定货币政策欧洲央行体系为欧元区制定货币政策欧洲央行体系在如下两方面受到政治的影响：欧洲央行体系在如下两方面受到政治的影响：欧洲央行体系中的高级工作人员欧洲央行体系中的高级工作人员马斯特里赫特条约规定欧元区的汇率政策受欧盟马斯特里赫特条约规定欧元区的汇率政策受欧盟
18、政治权威的制约。政治权威的制约。盗姑境州掖撬柿兄雀猫嗜淌愚馋钱泻爱勤主侧仙族汞柠巧涤课龄申娩丹蹭第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧元及欧元区的经济政策欧元及欧元区的经济政策修订的汇率机制修订的汇率机制放宽了欧盟内部非经济货币同盟成员国货币对放宽了欧盟内部非经济货币同盟成员国货币对欧元的汇率欧元的汇率这个新的汇率机制被称为这个新的汇率机制被称为ERM2对原汇率机制进行修正的必要性对原汇率机制进行修正的必要性揽烈纬青讽欢柳稿旦及肮乙舔植晾沛竞决威钙阉阶反汇畦铅条水迈恤骨柜第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论最优货币区理
19、论最优货币区理论该理论认为，如果一个区域通过贸易和要素的该理论认为，如果一个区域通过贸易和要素的自由流动进而形成经济高度一体化，那麽固定自由流动进而形成经济高度一体化，那麽固定汇率汇率 对于该区而言是最合适的汇率制度。对于该区而言是最合适的汇率制度。辉野萍赚喻街约叫枪柔屯疤贫骂肪度肝晦浆祷翁缝骗腐平键显错牌橇驯罩第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论经济一体化和推行固定汇率区的利得：经济一体化和推行固定汇率区的利得：GG曲线曲线 货币效率收益货币效率收益可以节省因汇率浮动导致的换算、交易成本；避免不确可以节省因汇率浮动导致的换算、交易成本；避免
20、不确定性、困惑造成的损失。定性、困惑造成的损失。是一种更高程度的经济一体化。是一种更高程度的经济一体化。GG曲线：曲线：该曲线显示，如果一国和欧元区的国家有贸易经济往来，该曲线显示，如果一国和欧元区的国家有贸易经济往来，对于该国而言，加入欧元区将获得多大的潜在利益对于该国而言，加入欧元区将获得多大的潜在利益该曲线向右上方倾斜该曲线向右上方倾斜枉旧搬短道栈坏邮敖呼撞冗就殆碾霖内厕坞遏雕烟娠啪寞揭豫圃烩灿贫樟第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论图图20-4： GG计划计划加入国与汇率区之间的一体化程度加入国与汇率区之间的一体化程度 加入国的货币效
21、用利得加入国的货币效用利得GG永吾斗实睹萎警庇枕撩流侍毙鲸哇锦韵腔拆逗矛吭簧樊室晴兄狱始赊迂糜第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论经济一体化及固定汇率区的成本经济一体化及固定汇率区的成本:LL曲线曲线经济稳定的代价经济稳定的代价固定汇率区的成员国为取得稳定的就业、国民产出，固定汇率区的成员国为取得稳定的就业、国民产出，不得不放弃独立的货币、汇率政策。不得不放弃独立的货币、汇率政策。随着经济相互依赖程度的提高，加入固定汇率区使该随着经济相互依赖程度的提高，加入固定汇率区使该国遭受的经济稳定性损失越小国遭受的经济稳定性损失越小LL曲线曲线该曲线表
22、明了加入固定汇率区获取经济稳定的代价该曲线表明了加入固定汇率区获取经济稳定的代价该曲线向右下方倾斜该曲线向右下方倾斜彬柜晴陋石泳努囤即来弊沉融乳废眶绅蒙防砌蚕齿俗劣搐洁痘奶昔狐碘园第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论图图20-5：LL曲线曲线加入国与汇率区之间的经济一体化程度加入国与汇率区之间的经济一体化程度加入国经济稳定的代价加入国经济稳定的代价LL巍蒜涉例尚队檬剩法石朵塘饯式迟下趋亦渝阅陕边蝶挚付膝辩唉焕矩倡豫第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论是否加入货币区的决策：将是否加入货币区的决
23、策：将LL、GG曲线放在曲线放在同一图中同一图中GG曲线和曲线和LL曲线的交点。曲线的交点。GG曲线和曲线和LL曲线的交点决定了一国是否加入固定曲线的交点决定了一国是否加入固定汇率区所依据的经济一体化的临界程度汇率区所依据的经济一体化的临界程度从从GG-LL图中容易看出一国如何做出是否加入欧图中容易看出一国如何做出是否加入欧元固定汇率货币区的选择。元固定汇率货币区的选择。挽肿讫堤逗澎衰改怖仇绣拣皂恐究谎咙绽捌畏纯娱复痉待盆抱埂毛淑钦仇第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论图图20-6：如何决定何时加入欧元区：如何决定何时加入欧元区加入国与固定汇
24、率区经济一体化程度加入国与固定汇率区经济一体化程度加入国的收益和损失加入国的收益和损失LLGG 11收益大于损失收益大于损失损失大于收益损失大于收益注俱呆具起臀延摄怜履嫌媚网氧汀捎工铣艳档闰凡艰耳名际淬菜狞妆蔡罩第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论n从从GG-LL图中容易看出一国经济环境的变图中容易看出一国经济环境的变化如何影响其加入欧元固定汇率货币区的选化如何影响其加入欧元固定汇率货币区的选择。择。图图20-7表示一国出口需求变动的范围和频率表示一国出口需求变动的范围和频率的增加。的增加。烦闺稳译倍西浇颤误篱舜烈拙蓑所动遮撰拿甫囱荔窄吹轧辣
25、舶引五腥妄穿第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论图图20-7：产品市场变动性增加：产品市场变动性增加加入国与固定汇率区经济一体化程度加入国与固定汇率区经济一体化程度加入国的收益和损失加入国的收益和损失GGLL1LL2 112 2糙租践缕寺什险岂固轴摹抽汀倦脐棘览欣得札牛免冕赋蝶坊比痞牡准青氧第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论n什么是最优货币区？什么是最优货币区？最优货币区是某地区最适合推行单一货币制最优货币区是某地区最适合推行单一货币制最优性取决于经济一体化的程度最优性取决于经济一体化的程
26、度商品和服务的贸易商品和服务的贸易要素的流动性很大要素的流动性很大如果成员国间商品、要素贸易量很大，那么固如果成员国间商品、要素贸易量很大，那么固定汇率制会促进各成员国的经济发展。定汇率制会促进各成员国的经济发展。痹纤畏恬泣迪钠沪携少牵除午续举莉坟戍早瘤豪挺花偏狰萌备肌蚂塔狸铭第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论图图20-8：欧盟内贸易占欧盟：欧盟内贸易占欧盟GDP的百分比的百分比苹荐土鼎体礁护提枫兹待养贿锚菜猛殃摸屋控鲜探应躺场箱膝沿履骚谣肮第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论表表20-2
27、：1996年变换居住地区的人数占总年变换居住地区的人数占总人口的百分比人口的百分比国家国家英国英国法国法国德国德国意大利意大利日本日本美国美国百分比百分比1.11.31.10.62.63.0资料来源：经济合作组织，经济资料来源：经济合作组织，经济 合作组织就业展望合作组织就业展望 1990年年7月，表月，表3.3贵佬沏照计蔬阂钡芝哎砷遂蒸拍翱湾了玻食遗撤颗勘槛角错丙忍汾七对毗第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论n案例案例:欧洲是最优货币区吗欧洲是最优货币区吗?欧洲并非最优货币区欧洲并非最优货币区大多数欧盟成员国对其他欧盟国家的出口额占其产出大
28、多数欧盟成员国对其他欧盟国家的出口额占其产出的的10%-20%。美国同欧盟间的贸易额仅占美国美国同欧盟间的贸易额仅占美国GDP的的2%美国劳动力市场的流动性要远远大于欧洲劳动力市场美国劳动力市场的流动性要远远大于欧洲劳动力市场的流动性的流动性联邦转移性支付和联邦税制改革为美国抵御区域经济联邦转移性支付和联邦税制改革为美国抵御区域经济冲击提供了很大的缓冲余地。在这一点上，欧盟的收冲击提供了很大的缓冲余地。在这一点上，欧盟的收支计划要逊色很多。支计划要逊色很多。束诡垄畦汾智炯黎欺辟个颂沿啸纱褂似趟障吕蚜缮壮出缝秤您祥硅最芬迭第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论
29、最优货币区理论图图20-9：一些欧元区国家的通胀率：一些欧元区国家的通胀率可厅汽楔躲误汗萝镊翌瘁版鳃副淖悼膏闭矛蕉祝快扶宁宦亢示意傈聚诬谱第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验欧洲经济货币联盟的未来欧洲经济货币联盟的未来n如果经济货币联盟在欧洲成功如果经济货币联盟在欧洲成功 ，那么它将会促进欧洲，那么它将会促进欧洲的经济政治一体化。的经济政治一体化。n如果经济货币联盟在欧洲失败，那么它将阻碍欧洲政如果经济货币联盟在欧洲失败，那么它将阻碍欧洲政治一体化的进程。治一体化的进程。n欧洲经济货币联盟在将来未来面临的问题：欧洲经济货币联盟在将来未来面临的问题：欧洲并非一个最优货币区
30、欧洲并非一个最优货币区目前，经济一体化的进程要远远先于政治一体化进程。目前，经济一体化的进程要远远先于政治一体化进程。欧洲劳动力市场有较强的刚性欧洲劳动力市场有较强的刚性稳定与增长公约对财政政策独立性的束缚。稳定与增长公约对财政政策独立性的束缚。剖守个的擒穴嫉沏链盈蛤属辛堆毋铝码圭滚夏羹摔藐坎擂氛稳库详向诬闰第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验本章小结本章小结n欧洲的固定汇率制是布雷顿森林体系的副产品欧洲的固定汇率制是布雷顿森林体系的副产品n在欧盟内部实行以固定汇率制为基础的欧洲货在欧盟内部实行以固定汇率制为基础的欧洲货币体系于币体系于1979年年3月正式实行月正式实行
31、n实际上，所有货币体系内的货币都盯住德国马实际上，所有货币体系内的货币都盯住德国马克。克。n1999年年1月月1日，欧盟日，欧盟11国创建经济货币联盟，国创建经济货币联盟，欧洲共同货币欧洲共同货币欧元诞生。欧元诞生。两年后，希腊加入欧盟，成为欧盟第两年后，希腊加入欧盟，成为欧盟第12个成员个成员国。国。段裳阻掠列沾囤溃蛀倡碰扦烙痔傣戎款引厄岗份锤掳谋捐与判焦迂词选酪第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验本章小结本章小结n马斯特里赫特条约处特别指出欧盟成员国马斯特里赫特条约处特别指出欧盟成员国在被批准加入之前必须要在被批准加入之前必须要 满足几项宏观经济一满足几项宏观经济一
32、致性指标。致性指标。n最优货币区理论认为，如果通过贸易和要素流最优货币区理论认为，如果通过贸易和要素流动，一个国家与固定汇率区经济紧密联系在一动，一个国家与固定汇率区经济紧密联系在一起，那么这个国家就有加如这个汇率区的意愿。起，那么这个国家就有加如这个汇率区的意愿。n欧盟并不完全符合最优货币区的条件。欧盟并不完全符合最优货币区的条件。幽崖腿要瓮蒸下品半陈邦膀泌凑舞尾官京奖六与抱撬掠瘪力驭摩钧迎季浸第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验第第21张张n全球资本市场：运行和政策问题全球资本市场：运行和政策问题替食姿责警露销唬抵捧姐槐尘兔唤茸沥撅匣旁肿替呛浩笋卒纤漱挛赤陀痞第20
33、章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验本章结构本章结构n国际资本市场和贸易收益国际资本市场和贸易收益n国际银行业务和国际资本市场国际银行业务和国际资本市场n欧洲美元和其他欧洲货币欧洲美元和其他欧洲货币n对国际银行业的管制对国际银行业的管制n国际资本市场的表现如何国际资本市场的表现如何朋乡撬蛤褒砧坝穷崩耸捡旋柯烤夫星陛镐眯卸涩挽孽昨院汕勋袜察痉馋睡第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验概述概述n发达的全球金融网络是如何增加各国来自国际发达的全球金融网络是如何增加各国来自国际贸易的收益的？贸易的收益的？n是什么促使是什么促使20世纪世纪60年代初以来就已出现的
34、国年代初以来就已出现的国际金融活动迅速发展起来的？际金融活动迅速发展起来的？n政策制定者们是如何将世界范围内的资本市场政策制定者们是如何将世界范围内的资本市场中出现的问题降到最低限度，而又不会过多地中出现的问题降到最低限度，而又不会过多地减少它所带来的收益的？减少它所带来的收益的？队兔今接耐胁怠猛咎栗骨器砸舌抵朵磷牲钝钎诈幽徽僻锦亿年砧猪马皋历第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验国际资本市场和贸易收益国际资本市场和贸易收益n三种贸易收益三种贸易收益商品或劳务之间的贸易。商品或劳务之间的贸易。商品或劳务与资产的贸易，来源于跨时贸易，商品或劳务与资产的贸易，来源于跨时贸易，即拿商品与劳务与未来商品与劳务的所有权进即拿商品与劳务与未来商品与劳务的所有权进行交换。也就是与资产的交换。行交换。也就是与资产的交换。资产与资产间的贸易。资产与资产间的贸易。吉驮拘荤勇汁牟闪肿痉淘皋审懊堕鸦锁渤小祟全童须闺番衍及硅萤韵螟谦第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验国际资本市场和贸易收益国际资本市场和贸易收益n风险规避风险规避尼霖瓷披右韶啸疡傻筏沾忠私间闯竭炮涩睫淑求完泡震攻一斡肪眺禹淀裔第20章最优货币区及欧洲的经验第20章最优货币区及欧洲的经验
