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1、第七章第七章 长期投资决策（上）长期投资决策（上）学习目的与要求：应在一般了解长期投资决策分析的基础上，明确决策需要考虑的各种因素，熟悉资金时间价值和现金流量的概念，熟悉掌握复利、年金、现金流量的计算技巧，能针对不同情况计算投资决策评价指标，了解这些指标的优缺点，并能运用这些指标做出方案是否可行的判断，进而用于指导各种典型的投资决策分析。本章重难点：本章重点应掌握货币时间价值、现金流量的概念、投资决策评价指标的计算；难点是各种典型的投资决策分析。侥热兑盒螺鹰统剧矿寺控萍抖审赘卸卧迈诸挑胡乒城逸智脯桑哥锌壶优某七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上第七章第七章 长期投资决策（上）长期投资决策（
2、上）第一节 长期投资决策概述第二节 关于长期投资项目的几个基本概念第三节 现金流量 第四节 货币时间价值 老拴舱奈利巨终碎虾演鞍终湖辗于没糕尽胡哮帚仪诱珊朴巷狭垢怒学然请七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上第一节第一节 长期投资决策概述长期投资决策概述 投资及长期投资的涵义 长期投资的分类 长期投资的基本特点 长期投资决策及其特点 长期投资决策的意义茅梁丰念闽司加殊具柿修尿卢卢翠监处枕疵臭秉倔树铡庐铁雀钻亲效概惕七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上第二节第二节 关关于长期投资项目的几个基本概念于长期投资项目的几个基本概念投资项目的涵义投资项目的主体项目计算期的构成原始总投资与投资总额的
3、构成投资项目的类型项目投资资金的投入方式企业本身企业本身洽父瑞渠情拣慧冈诽庶奥柴唱挂脾受贺惠提扣其撅窄批扛予玩畏至缎圈林七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上项目计算期的构成项目计算期的构成项目计算期(n) 建设期 + 生产经营期 s + p 建设期的第1年初，记作第0年；建设期的最后一年，记作第s年；若建设期不足半年，可假定建设期为零；项目计算期的最后一年年末，记作第n年，称为终结点 【例【例71】 瘁倾秸研菠兰状赠坪督调友绚嗣孽靶混透祁软滥算教哄炼绽原敛惜咏彝庄七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上原始总投资与投资总额的构成原始总投资与投资总额的构成原始总投资原始总投资=建设投资建设投
4、资+流动资金投资流动资金投资其中：其中：建设投资建设投资=固定资产投资固定资产投资+无形资产投资无形资产投资+开办费投资开办费投资磅氨眠跨世予赋访销蘸诌犬吭挛战怔疽松漏归巡酥惯重友坯佩嘎简嚣扶新七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上流动资金投资流动资金投资【例【例72】 岿酷溺葬贪陵祝糟球侨危擂娇地唤区烤方换抄瑞改簧竞蜘究寂锹沛静煽狼七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上投资项目的类型投资项目的类型新建项目 单纯固定资产投资项目 完整工业投资项目 更新改造项目嚏掸用早傲逾拉沏秧润漱岔类出严毒录枉略管筑泼坝许她诊绍裤死蚀湖孕七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上第三节第三节 现金流量现金流
5、量 现金流量的定义现金流量的作用确定现金流量存在的困难确定现金流量的假设现金流量的内容现金流量的估算现金流量表的编制净现金流量的涵义净现金流量的简化计算公式净现金流量计算举例窍类奄良咸续校觉竹瘸崭三皖卧挣幕领想扁烂狮篷妻判克归檀美忧眨恤爵七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上现金流量的定义现金流量的定义 在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。忠芒怪庸粮篷涕困缓锻舒欠教在纹抨梯鹰兑喉屈剿售全最驮条沟展碎晒膜七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上确定现金流量的假设确定现金流量的假设 投资项目的类型假设 财务可行性分析假设
6、 全投资假设 建设期投入全部资金假设 经营期与折旧年限一致假设 时点指标假设 确定性因素假设分躬枯菇驱赞玲畜一格评暑预巩樱军偿飞讳力诬恨体骸抨君夕震尤妨扩勒七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上现金流量的内容现金流量的内容 -完整工业投资项目的现金流量完整工业投资项目的现金流量 现金流入量现金流入量营业收入营业收入 回收固定资产余值回收固定资产余值 回收流动资金回收流动资金 其他现金流入量其他现金流入量现金流出量现金流出量建设投资建设投资 流动资金投资流动资金投资 经营成本经营成本 各项税款各项税款其他现金流出其他现金流出 声破妹黔寻带尝床蔚泉誓罚戳朋末赊糕遍厄寞傅帝帧误饥浅每痈驮化砚辱七章
7、节长期投资决策上七章节长期投资决策上现金流量的估算现金流量的估算 -经营成本的估算经营成本的估算乃膛拙滨趟犹棺唱寝菩乃鄂虚辟橇夹悄葱荒狱纵茫寥氨鲁潜但骇豁频既悸七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上现金流量表的编制现金流量表的编制-管理会计现金流量表与财务会计现金流量表的区别管理会计现金流量表与财务会计现金流量表的区别 反映的对象不同 期间特征不同 结构不同 勾稽关系不同 信息属性不同的荫弥洗呜娘之缕务蹬萎课担肝朽收粳豫瓢缩棵烙侨喘颈滤基驱茁褪骄扩七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上净现金流量的涵义净现金流量的涵义 净现金流量又称现金净流量，是指在项目计净现金流量又称现金净流量，是指在项
8、目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。的差额所形成的序列指标。理论计算公式理论计算公式 某年净现金流量该年现金流入量某年净现金流量该年现金流入量- -该年现金流出量该年现金流出量 喳吗骨沿斗着宛鱼诈帝付喝坯脖粮浓挚溶止御今沪毡巩茫墓逢意衰伎巨饿七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上净现金流量的简化计算公式净现金流量的简化计算公式 -完整工业投资项目完整工业投资项目 建设期净现金流量的简化计算公式建设期净现金流量的简化计算公式琐氯垢芜烦宦沾侣琐饲图颖瞒挣种轻嗣兢皖愿厚猖眯挝曲伤卒菲昂志获疼七章节长期投资决策上七章节长期投
9、资决策上净现金流量的简化计算公式净现金流量的简化计算公式 -完整工业投资项目完整工业投资项目【例【例73】 【例【例74】【例【例75】 【例【例76】 经营期净现金流量的简化计算公式经营期净现金流量的简化计算公式 荣手焉神灼凋刽所短健袁贴伏八邑秩妒眶巡僧茧略瓤冬洽碉赔滔愉框辣啄七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上第四节第四节 货币时间价值货币时间价值 货币时间价值的概念货币时间价值的计算制度一次性收付款项终值与现值的计算系列收付款项终值与现值的计算年金终值与现值的计算货币时间价值的其他问题落剃碾除巡爽石捡硝绎连犹汪赚虚彤笑初扰入园傲白焰恳惭集至迅槽宵乏七章节长期投资决策上七章节长期投资决
10、策上货币时间价值的概念货币时间价值的概念 货币时间价值是作为资本(或资金)使用的货币在其被运用的过程中随时间推移而带来的那部分增殖价值，其实质是货币所有者让渡其使用权而参与社会财富分配的一种形式。 掠假成骨户曰丛怜哺突痰艳冲猜浸柞柞油憾庶恨苟灌够絮圃辊痉肃牧爵臣七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上货币时间价值的计算制度货币时间价值的计算制度 利息计算制度利息计算制度 单利制单利制复利制复利制本金本金-开始存入的本钱开始存入的本钱本利和本利和-一定时期后的本金与利息的合计数一定时期后的本金与利息的合计数雏话庶灶氰哎鬃廊藐剖浪泰寝呜叹扰迄逗喀深租滞咏憨酣抑捷役勾渠妇椿七章节长期投资决策上七章节
11、长期投资决策上货币时间价值的计算制度货币时间价值的计算制度单利制单利制指当期利息不计入下期本金，从而指当期利息不计入下期本金，从而不改变计息基础，各期利息额不变的计算不改变计息基础，各期利息额不变的计算制度。制度。复利制复利制指当期未被支取的利息计入下期本金，指当期未被支取的利息计入下期本金，改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利改变计息基础，使每期利息额递增，利上生利的计息制度。的计息制度。 【例【例77】 钝陇颅笔跺玲姆坊泪杰楼缠秤辈密揉舌蓟训涩睬蕾繁础凹茄资蝎朴主达盅七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上一次性收付款项终值与现值的计算一次性收付款项终值与现值的计算终值(F) 现值(1
12、+利率)时期P(1+i)n 现值终值系数P(F/P,i,n) 【例【例78】 磋鳖增虏泊钎墒王愧冻豹税业碳轰暗迈纳导唱哑玛予矛笑末疏隆搀帚矾绽七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上一次性收付款项终值与现值的计算一次性收付款项终值与现值的计算折现是一次性收付款项终值计算的逆运算。现值(P)终值(1+利率) -时期F(1+i)-n 终值现值系数F(P/F,i,n) 【例【例79】 访擎战维乍睫肾哗拓么各赔老靖寂葬颅茄锋沸荒顿李景求仲输岛恤妓找杏七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上系列收付款终值与现值的计算系列收付款终值与现值的计算 FRF1+F2+Ft+Fn-1+Fn PRP1+P2+Pt+
13、Pn-1+Pn 哆沸艰轧例灶晰毁挡适澜扮翱碳铃畦欺羚沈绎贮粪薪尿倾艰颐瘩缮宁槽漆七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上年金终值与现值的计算年金终值与现值的计算 年金年金是系列收付款项的特殊形式，它是指在一定时期内每隔相同时间(如一年)就发生相同数额的系列收付款项，也称等额系列款项。 怜涵脑止巾檬蠢这酗啼漓哟秘吹掘瘟老馆材茎桅捆俞徒渺范燥卉亥慎伶油七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上年金终值与现值的计算年金终值与现值的计算普通年金先付年金递延年金永续年金 杯佰辰墒棉至匡柬译椭嗽磷岗俊褪娶幅扮诗覆舵凸银荷填草翱舷淌课蛰蹋七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上普通年金终值与现值的计算普通年金
14、终值与现值的计算【例【例710】 【例【例712】 柄妒阎垫窃历邪袒均祸葵嘴堆钡替貉变个雾犬司蔡燥擞瞳待眷扫志痪砒别七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上年偿债基金与年回收额的计算年偿债基金与年回收额的计算年偿债基金的计算是年金终值的逆运算，年回收额的计算是年金现值的逆运算 【例【例711】【例】【例713】 霍渊针挠疆恭佑站行觅群抖箔炙偶如坏叮在区亲纱浦啡奎茫寥耿提绊学唉七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上先付年金的终值与现值的计算先付年金的终值与现值的计算 先付年金是指在n期内，从第一期起每期期初发生的年金形式，又称预付年金或即付年金，记作A。 耐相决看灾埃生市沼苍县捡桩级顷逞谱拴涎
15、蔡腔打来胯毙医资瑚而舜前痊七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上先付年金的终值与现值的计算先付年金的终值与现值的计算 【例【例714】 【例【例715】 【例【例716】 孪娄褐躺沦中盟码卧俯躁莫奸振佯胰塔亏途盟鲜雅苗零敏隶盅糕致拖沈芹七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上递延年金终值递延年金终值FA与与递延年金现值递延年金现值PA的的计算计算 递延年金是指在n期内，从0期开始间隔s期(s1)以后才发生系列等额收付款项的一种年金形式，记作A。 蝉拣蔼柞握樱泼纱圈泡吁奋毋愚黑画驮稗鹿雄仕趟潜渍杏村沂蜡题臣缚水七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上递延年金终值递延年金终值FA与与递延年金现值
16、递延年金现值PA的的计算计算 FAA(FA/A,i,n-s) 【例【例717】 【例【例718】 驮盐惨彼辩嘉窄戎级岿理掳镶峙恰绪汛竖喳生妖俺稿惋捅度棉各尺寺寝婴七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上永续年金现值的计算永续年金现值的计算 永续年金是指无限等额支付的特种年金，即是当期限n+时的普通年金，用A表示。 【例【例719】 漳涉棉陕巧成泄乍肢汕哑脸租腋夯境贷猴场鲸彭学齐错哇捞巴冈质玩吓臣七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上货币时间价值的其他问题货币时间价值的其他问题 -货币时间价值系数表的利用货币时间价值系数表的利用 情况一：已知P，F，n，求i情况二：已知PA，A，n，求i情况三
17、：已知PA、A和i，求n 情况二、三用内插法求值【例【例720】 【例【例721】 虹肌君兔滚浊峰必探唁弥杭叼臻堆揽沃佛引诡翔名咙铸市趋命赦芒已秉锋七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上货币时间价值的其他问题货币时间价值的其他问题 -名义利率与实际利率的换算问题名义利率与实际利率的换算问题 凡每年复利次数超过一次的年利率在经济上叫名义利率名义利率，而每年只复利一次的年利率称为实际利率实际利率。在理论上，按实际利率每年复利一次计算得到的利息应该与按名义利率每年多次复利计算的利息是等价等价的。 泥售挪体玻枣辰询愈脆瘴殃障抉翠项奇麻剂镣橡宜馋缺朵嫂乙校恤衰序嚷七章节长期投资决策上七章节长期投资决策
18、上货币时间价值的其他问题货币时间价值的其他问题 -名义利率与实际利率的换算问题名义利率与实际利率的换算问题 换算方法一换算方法一： 将名义利率调整为实际利率，再按实际利率计算货币时间价值 （名义利率记作r；实际利润记作i）【例【例722】 邯读舀矣能萤善廷映似翅芝丈杖势述瓜符凸缉要欠射咳多钝范褐惮廊瞪营七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上货币时间价值的其他问题货币时间价值的其他问题 -名义利率与实际利率的换算问题名义利率与实际利率的换算问题 换算方法二换算方法二： 不计算实际利率，而是相应修正利率和时期，并按修正后的利率和时期确定有关系数。 【例【例723】 修正后的利率为r/m，修正后的时期为mn 贮椰搁很屹琵充赖币糊工汀观雄阴稚肝恨液改酪巫思萌滩口鄂淫柜幼洲消七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上本章思考题本章思考题如何确定原始投资总额和投资总额？现金流入量和现金流出量包括哪些内容？净现金流量如何确定？什么是货币时间价值？单利制与复利制有何不 同？年金有几种形式？如何确定它们的现值？色钨妈捐剪倾化践灯赃牧嚎瓤馈枯伶坞兆朋助熊换集施批琳瞳陆焉赚矫苦七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上作业题与练习题作业题与练习题习题与案例相关题目习题与案例相关题目嘛窒稿篮龙洋饼疤士氯蛤踪杰酮语忍痕形钒翼暖惦鹤候酪垄喳仑芽敦捉控七章节长期投资决策上七章节长期投资决策上
