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1、第二讲第二讲筹资管理筹资管理 企业的稳定发展需要平衡。筹资管理是平衡的艺术。像技艺高超的体操运动员在平衡木上跳跃翻转，筹资管理需要你在资金成本和财务风险之间寻求最佳平衡点。第一节 筹资概述企业筹资：企业筹资：是指企业向外部有关单位或个人及从企业是指企业向外部有关单位或个人及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。一、筹资动机一、筹资动机新建新建筹资动机筹资动机扩张扩张筹资动机调整筹资动机调整调整调整筹资动机筹资动机混合混合筹资动机筹资动机企业新建时为满足正常生产经营活动企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。所需的铺底资
2、金而产生的筹资动机。企业因扩大生产经营规模或追加对外企业因扩大生产经营规模或追加对外投资而产生的筹资动机。投资而产生的筹资动机。企业在不增减资本总额条件下为改变企业在不增减资本总额条件下为改变资本结构而产生的筹资动机。资本结构而产生的筹资动机。企业既为扩大经营、又需改变原资本企业既为扩大经营、又需改变原资本结构等因素而产生的筹资动机。结构等因素而产生的筹资动机。筹资的目的满足生产经营的需要偿债的目的调整资本结构的目的 是是指指债债务务资资金金和和权权益益资资金金各各占多大比例。占多大比例。筹资的要求合理确定资金需要量适时取得资金来源选择最佳投资方向认真选择筹资渠道，降低资金成本选择合适资金来源
3、，优化资金结构企业筹资的原则o（一）规模适当原则o（二）筹措及时原则GWWGo（三）来源合理原则o（四）方式经济原则o（五）效益性原则筹资原则筹资原则合理确定资金需要量，提高筹资效果合理确定资金需要量，提高筹资效果周密研究投资方向，大力提高投资效果周密研究投资方向，大力提高投资效果适时取得所筹资金，保证资金投放需要适时取得所筹资金，保证资金投放需要认真选择筹资来源，力求降低筹资成本认真选择筹资来源，力求降低筹资成本合理安排资本结构，保持适当偿债能力合理安排资本结构，保持适当偿债能力遵守国家有关法规，维护各方合法权益遵守国家有关法规，维护各方合法权益是指筹集资金的来源和通道，体现着所筹集是指筹集
4、资金的来源和通道，体现着所筹集资金的源泉和性质。资金的源泉和性质。国家财国家财政资金政资金非金融非金融机构资金机构资金民间民间资金资金外商外商资金资金其他企其他企业资金业资金银行信银行信贷资金贷资金自留自留资金资金企业企业筹资渠道筹资渠道企业筹资的方式企业筹资的方式是指企业筹措资金所采取的具体形式，体现是指企业筹措资金所采取的具体形式，体现着资金的属性。着资金的属性。吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票银行借款银行借款商业信用商业信用发行债券发行债券发行融资券发行融资券租赁筹资租赁筹资企业企业能够利用和开能够利用和开发的筹资方式发的筹资方式权益资金筹集借入资金筹集筹资模式筹资模式吸收直接吸
5、收直接投资投资负债筹资负债筹资股权筹资股权筹资股票筹资股票筹资长期借款长期借款短期债务短期债务筹资筹资长期债务长期债务筹资筹资债券债券融资租赁融资租赁筹资模式筹资模式吸收直接吸收直接投资投资负债筹资负债筹资股权筹资股权筹资股票筹资股票筹资短期借款短期借款短期债务短期债务筹资筹资长期债务长期债务筹资筹资商业信用商业信用企业筹资的类型按资金性质: 自有资金与借入资金按使用时间: 短期资金与长期资金按筹资方向: 内部筹资与外部筹资按筹资方式: 直接筹资与间接筹资第二节 企业资本金制度企业资本金企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金注册资金，是各种投资者以实
6、现盈利和社会效益为目的，用以进行企是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的，用以进行企业生产经营、承受有限民事责任而投入的资金。业生产经营、承受有限民事责任而投入的资金。资资本本金金性质：资本金是投资者投入的资本，是主权资金性质：资本金是投资者投入的资本，是主权资金目的：资本金要将本求利，是有营利性目的：资本金要将本求利，是有营利性功能：资本金用以进行生产经营功能：资本金用以进行生产经营法律：资本金要在工商行政管理部门办理注册登记法律：资本金要在工商行政管理部门办理注册登记企业资本金的构成资本金按主体分国 家资本金法 人资本金个 人资本金外 商资本金企企业业资资本本金金的的筹筹资资筹集资本金的最
7、低限额筹集资本金的方式筹集资本金的期限资本金的评估和验收出资者的责任及违约处罚第三节第三节 筹资数量的预测筹资数量的预测 一、筹资数量预测应考虑的条件和因素一、筹资数量预测应考虑的条件和因素企业经营规模企业经营规模其他因素其他因素法法 律律条件和因素注册资本限额的规定企业负债限额的规定二、筹资数量预测方法 销售百分比预测法销售百分比预测法 （一）销售百分比法的基本依据（一）销售百分比法的基本依据销销售售百百分分比比法法：根根据据销销售售与与资资产产负负债债表表和和利利润润表表项项目目之之间间的的比比例例关关系系，预测各项目短期资本需要量的方法。预测各项目短期资本需要量的方法。运用销售百分比法，
8、一般借助于预测利润表和预测资产负债表。运用销售百分比法，一般借助于预测利润表和预测资产负债表。回归法(二)编制预测利润表，预测留用利润 预计利润表的作用：预计利润表的作用： 通通过过预预计计利利润润表表，可可以以预预测测留留存存收收益益所所形形成成的的企企业业内内部部筹集资金的数额筹集资金的数额。 计算步骤：计算步骤： 1.根根据据上上期期利利润润表表的的实实际际发发生生额额，确确定定其其各各项项目目数数额额与与营业收入项目数额的百分比；营业收入项目数额的百分比； 2. 2.预测下年度营业收入额；预测下年度营业收入额； 3.3.以以预预测测的的下下年年度度营营业业收收入入为为基基础础，分分别别
9、乘乘以以上上期期各各项项目目数数额额与与营营业业收收入入项项目目数数额额的的百百分分比比，计计算算出出下下期期利利润润表表中中各项目的数额，最后预测出企业内部应筹集资金的数额。各项目的数额，最后预测出企业内部应筹集资金的数额。某公司2010年预计营业收入18000万元，根据2009年利润表的资料计算如下： 20102010年度预测利润表年度预测利润表 单位：万元单位：万元 项项 目目0909年实际数年实际数占收入占收入% %1010年预计数年预计数 营业收入营业收入1500015000 减：营业成本减：营业成本1140011400 销售利润销售利润36003600 减：营业费用减：营业费用60
10、60 管理费用管理费用30603060 财务费用财务费用3030税前利润税前利润450450减：所得税减：所得税180180税后利润税后利润270270减：应付股利减：应付股利(50%)(50%)135135留存收益留存收益(50%)(50%)135135100 100 18000 18000 76 13680 76 13680 0.4 72 0.4 72 20.4 3672 20.4 3672 0.2 36 0.2 36 3 540 3 540 - 216 - 216 - 162 - 162 24 4320 24 4320 - 324 - 324 - 162 - 162( (三三) )编制预
11、测资产负债表，预测外部筹资额编制预测资产负债表，预测外部筹资额 预预计计资资产产负负债债表表是是指指运运用用营业收收入入百百分分比比法法的的原原理理，预测追追加加外外部筹部筹资额的的报表。表。 预计资产负债表的作用预计资产负债表的作用： 通过通过预计资产负债表预计资产负债表可以预测企业需要可以预测企业需要追加外部筹资的数额追加外部筹资的数额。计算步骤：计算步骤： 1.1.根根据据上上期期资资产产负负债债表表中中各各敏敏感感项项目目的的实实际际发发生生额额，确确定定其其各各项项目数额与营业收入项目数额的百分比；目数额与营业收入项目数额的百分比； 2. 2.预测下年度营业收入额；预测下年度营业收入
12、额； 3.3.以以预预测测的的下下年年度度营营业业收收入入为为基基础础，分分别别乘乘以以上上期期各各项项目目数数额额与与营营业业收收入入项项目目数数额额的的百百分分比比，计计算算出出下下期期资资产产负负债债表表中中各各敏敏感感项项目目的预计数，最后预测出企业应的预计数，最后预测出企业应追加的外部筹资额追加的外部筹资额。 敏敏感感项项目目：是是指指资资产产负负债债表表中中与与销销售售收收入入数数额额存存在在固固定比率关系的项目。定比率关系的项目。实收资本实收资本短期借款短期借款应付票据应付票据长期负债长期负债非非敏敏感感项项目目应付费用应付费用敏敏感感负负债债应付账款固定资产固定资产短期投资短期
13、投资长期投资长期投资应收票据应收票据非非敏敏感感项项目目敏感资产存 货应收账款现 金2010年预测资产负债表年预测资产负债表项项 目目2009年预计数年预计数2009年销售百分比年销售百分比2010年预测数年预测数资产：资产： 现金现金75 应收账款应收账款2400 存货存货2610 预付费用预付费用10 固定资产净值固定资产净值285资产总额资产总额5380负债及所有者权益：负债及所有者权益： 应付票据应付票据500 应付账款应付账款2640 应付费用应付费用105 长期负债长期负债55 负债合计负债合计3300 实收资本实收资本1250 留用利润留用利润 830 所有者权益合计所有者权益合
14、计2080 追加外部筹资额追加外部筹资额-负债及所有者权益总额负债及所有者权益总额53800.5 0.5 90 90 16.0 16.0 2880 2880 17.4 17.4 3132 3132 - - 10 10 - - 285 285 33.9 33.9 6397 6397 - - 500 500 17.6 17.6 3168 3168 0.7 0.7 126 126 - - 55 55 18.3 18.3 3849 3849 - - 1250 1250 - - 992 992 - - 2242 2242 306 306 6397 6397 992=830+162需要从外部筹资额需要从外
15、部筹资额资产总额（负债总额资产总额（负债总额+所有者权益）所有者权益）=63973849+（1250+992) =306预测年度累计留用利润上年留用利润本年留用利润预测年度累计留用利润上年留用利润本年留用利润830162992 历史成本法（高低点法）历史成本法（高低点法） 高高低低点点法法是是指指根根据据企企业业历历史史资资料料中中产产量量最最高高时时期期和和产产量量最最低低时时期期的的总总成成本本之之差差与与两两者者产产量量之之差差进进行行对对比比，推推算算出出单单位位变变动动成成本本，然然后后再再根根据据总总成成本本和和单单位位成成本本确确定定固固定定成成本本。在此基础上，列出成本方程式，
16、进行成本的预测。在此基础上，列出成本方程式，进行成本的预测。高低点法：高低点法：某厂生产甲产品的历史资料如下：某厂生产甲产品的历史资料如下：指标指标20042004年年20052005年年20062006年年20072007年年20082008年年20092009年年产量（台）产量（台）110100130150180200总资金（万元）总资金（万元）750700920104012401350已知已知20102010年预计产量为年预计产量为160160台，台， 要求：采用高低点法预测其总资金。要求：采用高低点法预测其总资金。高低点法：高低点法：y总资金高低点之差总资金高低点之差135013507
17、00700650650万元万元 x x总产量高低点之差总产量高低点之差 200 200100100100100台台 b b 单位变动资金单位变动资金6501006501006.506.50万元万元 a a 固定资金固定资金135013506.502006.502005050万元万元 a a 固定资金固定资金 700 7006.501006.501005050万元万元 y y 总资金总资金a abx =bx = 50506.50x6.50x 已知预测年度产量已知预测年度产量x x为为160160台，其预计的总资金是：台，其预计的总资金是： y y 总资金总资金50506.501606.50160
18、10901090万元万元 第四节 权益资金的筹集筹集投入资本的主体和种类筹集投入资本的主体和种类筹集投入资本是指非股份制企业筹集投入资本是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹本，形成企业投入资本的一种筹资方式。资方式。筹集投入资本的主体是进行投入筹集投入资本的主体是进行投入资本筹资的企业。资本筹资的企业。现代企现代企业制度业制度独资制合伙制公司制权益资本权益资本构成分类构成分类国家直国家直接投资接投资法人直法人直接投资接投资个人直个人直接投资接投资外商直外商直接投资接投资吸收投
19、入资本的出资形式现金投资现金投资实物投资实物投资工业产权、非专利技术投资工业产权、非专利技术投资土地使用权投资土地使用权投资1.确定筹 资数量2.物色投 资单位3.协商投 资事项4.签署投 资协议5.取得所 筹资金 吸收投资程序吸收直接投资 吸收直接投资是企业以合同、协议等形式吸收国家、法人、个人、外商等直接投入资金，形成企业自有资金的一种筹资方式。它不以有价证券为中介，是以协议、合约形式存在的。 投资者对企业共同经营、共担风险、共享利润。吸收直接投资是非股份制企业吸收自有资金的主要方式。吸收直接投资的种类o国家资本金o 法人资本金o 个人资本金o 外商资本金资本金按主体分国 家资本金法 人资
20、本金个 人资本金外 商资本金吸收直接投资的出资方式吸收现金投资吸收非现金投资吸收无形资产投资房屋建筑物机器设备存货专利权商标权商誉非专利技术土地使用权吸收直接筹资的优缺点优点： 能提高企业的资信和借款能力。 使企业尽快形成生产能力，将产品迅速推向市场。 有助于企业之间强强联合，优势互补。 不存在还本付息的压力，财务风险小。缺点，： 资本成本高。 吸收直接投资容易分散企业控制权。 筹资范围小，而且不便于转让。发行股票 股票是股份公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人即股东在公司拥有的所有权。股票的分类股票分类按股东权益按发行和上市地区按是否记名按有无面值普通
21、股优先股记名股票无记名股票面值股票无面值股票按发行时间A股H股始发股新股B股N股股票的发行发行方式销售方式发行价格公开间接发行不公开直接发行自销承销等价时价中间价 第五节 负债资金筹集负债资金的筹集o短期负债资金筹集o 商业信用o 短期借款o长期负债资金筹集o 长期借款o 发行债券o 融资租赁商业信用o含义o 商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系。具体形式通常有应付账款、应付票据、预收账款。o优点o容易取得，不需进行人为筹资o不放弃现金折扣，不使用带息票据，商业信用筹资就没有筹资成本。o缺点o期限太短o放弃现金折扣的代价往往很高。商业信用商业信用其他应付费用其他应付费用预
22、收帐款预收帐款应付票据应付票据应付帐款应付帐款银行借款银行借款 银行借款是企业根据银行借款是企业根据借款合同向银行借款合同向银行(以及其他以及其他金融机构，下同金融机构，下同)借入的需借入的需要还本付息的款项。要还本付息的款项。(一)银行借款种类按提供贷款机构分按有无担保分按借款的用途分政策性银行借款商业银行借款其他金融机构借款信用贷款担保贷款票据贴现基本建设借款专项借款流动资金借款短期借款短期借款的信用条件: 信用额度、周转信用协议、补偿性余额、抵押借款、偿还条件；短期借款的资金成本: 收款法、贴现法、加息法优点: 灵活方便且时效性强缺点: 筹资成本高，筹资风险大。长期借款o长期借款的分类o
23、长期借款的程序：o优点：o 融资速度快、手续简便o 筹资弹性大o 资金成本低o 财务杠杆作用。o缺点o 风险高o 限制性条件多；o 筹资数量有限。政策性银行、商业银行和其他金融机构贷款抵押贷款信用贷款固定资产贷款、更新改造贷款、科技开发和新产品试制贷款申请 审批 借款 归还办理借款的程序企业提企业提出申请出申请 银行进银行进 行审批行审批 企业取企业取 得借款得借款 签订借款签订借款 合同和协合同和协 议书议书 企业偿企业偿 还借款还借款发行债券o债券的含义o债券的种类o债券发行的资格和条件o债券筹资的优缺点债券的含义o债券是债务人为筹集资金而发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券债券的种类
24、债券债券分类分类是否是否记名记名按按偿还偿还方式方式能否能否转换转换按按利率利率有无有无抵押抵押记名记名债券债券无无记名记名债券债券抵押抵押债券债券信用信用债券债券固定固定利率利率债券债券浮动浮动利率利率债券债券分次分次偿还偿还债券债券可可转换转换债券债券不可不可转换转换债券债券债券发行o债券发行的资格 股份有限公司、国有独资公司、两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司。o债券发行的条件规模条件、盈利条件、产业政策条件、利率条件o债券发行的程序公司决策提出申请审批公告募集资金o债券发行价格的制定o 平价、溢价、折价债券发行的程序 做出发行做出发行 债券决议债券决议
25、提出发行提出发行 债券申请债券申请 公告企业债公告企业债 券募集办法券募集办法 委托证券经委托证券经 营机构发售营机构发售 发售债券发售债券 收缴债券款收缴债券款 登记债券簿登记债券簿 按期还按期还 本付息本付息债券发行价格的确定债券发行价格的确定 债券发行价格的高低，取决于以下四项因素债券发行价格的高低，取决于以下四项因素: : 债券票面价值，即债券面值债券票面价值，即债券面值 债券利率债券利率 市场利率市场利率 债券期限债券期限债券筹资的优缺点o优点 资金成本低 筹资对象广泛 市场大 有财务杠杆利益o缺点 财务风险大、 限制性条件较多租赁筹资租赁的含义 租赁的种类 租金的确定 租赁筹资的优
26、缺点租赁的含义o 出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租租 赁赁经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁融资租赁 租租赁赁是是出出租租人人以以收收取取租租金金为为条条件件，在在契契约约或或合合同同规规定定的的期期限限内内，将资产租让给承租人使用的一种交易行为。将资产租让给承租人使用的一种交易行为。 租赁的种类：租赁的种类： 租赁一般分为经营租赁和融资租赁。租赁一般分为经营租赁和融资租赁。租赁种类o经营租赁 含义：由出租人提供租赁设备，并提供设备维护保养和人员培训 等的服务性租赁。 特点：灵活 短期 可解约 出租人提供服务 一次租赁收入不足以弥补资产成
27、本 租赁资产风险由出租人承担o融资租赁 含义：由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备并在契约 或合同规定的较长时间提供给承租企业使用的信用业务。 特点：承租人对设备和供应商有选择的权利和责任 不可随意解约 长期 出租人不提供维护和保养服务 一次租金收入基本可以弥补资产成本 租期满后设备可以续租、作价转让给承租人融资租赁的形式o 直接租赁o 杠杆租赁o 售后租回 承租人供应商出租人租赁资产供货合同租赁合同资金租赁资产接受证直接租赁承租人出租人出售资产租赁售后回租售后回租o杠杆租赁：杠杆租赁： 出租人、承租人、资金出借人。出租人、承租人、资金出借人。出租人只出购买资产所需的部分资产（如出租人只出
28、购买资产所需的部分资产（如30%），作为自己的投资；另外以该资产作），作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，为担保向资金出借者借入其余资金。因此，它既是出租人又是借款人，同时拥有对资产它既是出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，即收取租金又要偿付债务。如果的所有权，即收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要归资金出借者。权就要归资金出借者。杠杆租赁去杠杆化租赁公司租赁公司承租企业承租企业设备供应厂商设备供应厂商保险公司保险公司融资租赁的基本程序融资租赁的基本程序选选择择租租赁赁公公司司，提提出
29、出委委托托申申请请 选选择择租租赁赁设设备备，探探询询设设备备价价格格 签订购货协议签订购货协议 签签订订租租赁赁合合同同 交交付付租租金金 交交货货验验收收 投保投保合合同同期期满满处处理理设设备备 结算货款结算货款 融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算设备原价设备原价预计残值预计残值利利 息息租赁手续费租赁手续费租赁期限租赁期限决定租决定租金因素金因素融资租赁租金的确定o o 资产买价 + 租息 = 租金购买价格运杂费途中保险费等融资成本租赁手续费租赁筹资的优缺点o优点： 融资与融物为一体，可迅速获得所需资产。 避免债务的限制性条款。 转嫁设备陈旧过时的风险。 租金费用所得税前扣除，减轻实
30、际租金负担。 保存企业的借款能力。o缺点 租赁成本高 丧失资产残值。第六节 资本成本资金成本及其作用o含义 是企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金使用费两部分。 o属性属性 企业的耗费，是企业为此付出的代价、支出的费用；由企业的耗费，是企业为此付出的代价、支出的费用；由企业收益补偿；企业收益补偿；o 资金成本包括资金成本包括时间价值时间价值和风险价值。和风险价值。资金成本资金成本用资费用用资费用利息利息 股利股利筹资费用筹资费用 手续费手续费资金成本的作用资金成本的作用 1.1.资金成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据资金成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据 (1) (1
31、)个别个别资金成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度资金成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度 (2) (2)综合综合资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据 (3) (3)边际边际资金成本是比较选择追加筹资方案的重要依据资金成本是比较选择追加筹资方案的重要依据 2. 2.资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准资金成本是评价投资项目可行性的主要经济标准 3.3.资金成本是评价企业经营成果的最低尺度资金成本是评价企业经营成果的最低尺度个别资本成本个别资本成本债务成本权益成本长长期期借借款款成成本本优优先先股股成成本本债债券券成成本本普普通通股股成成本本留留
32、用用利利润润成成本本 第七节 杠杆原理杠杆效应的含义 是指在合适的支点上,通过使用杠杆，只用很小的力量便可产生更大的效果。财务管理中的杠杆效应，是指由于固定费用（固定成本和利息）的存在，当业务量发生比较小的变化时，利润会产生比较大的变化。企业在取得杠杆利益的同时，也加大了收益波动的风险性，因此，在资本结构决策中，企业必须权衡杠杆利益及其相关的风险，进行合理规划。经营杠杆经营杠杆财务杠杆财务杠杆复合杠杆复合杠杆经营杠杆、经营风险和经营杠杆系数o经营杠杆 是由于固定成本相对固定而引起的息税前利润的变动幅度超过销售收入的变动幅度。 o经营风险 是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。经营杠杆具有
33、一种加倍效应，使企业风险加剧。在全部成本中，固定成本所占比重越大，企业经营风险越大。o经营杠杆系数 DOL=息税前利润增长率/销售增长率财务杠杆、财务风险和财务杠杆系数o财务杠杆 是指企业由于运用负债筹资，利息费用相对固定从而引起的每股收益变动幅度超过息税前利润的变动幅度。 o财务风险 指由于企业采用负债筹资而带来的风险，尤其指财务杠杆导致企业每股收益变动的风险以及负债增加了破产机会的风险。o财务杠杆系数 DFL=每股利润增长率/息税前利润增长率o财务杠杆财务杠杆是指由于是指由于债务债务的存在而导致普通股每股的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应
34、杠杆效应。o无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股无论企业营业利润多少，债务利息和优先股的股利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一利都是固定不变的。当息税前利润增大时，每一元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这元盈余所负担的固定财务费用就会相对减少，这能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投能给普通股股东带来更多的盈余。这种债务对投资者收益的影响，称为财务杠杆。财务杠杆影响资者收益的影响，称为财务杠杆。财务杠杆影响的是企业的税后利润而不是息前税前利润。的是企业的税后利润而不是息前税前利润。复合杠杆系数o含义 复合杠杆就是指经营杠杆与财务杠杆的连锁作用，它使得每股收益的变动幅度大大超过销售量的变动幅度。衡量复合杠杆作用程度的指标称为复合杠杆系数DTLo公式 DTL=DOL.DFL 第八节 资本结构资金结构债务资金权益资金资本结构的含义o资本结构 是指企业各种来源资本的构成和比例关系。o广义的资本结构 是指包括短期资金在内的全部资本的构成。o狭义的资本结构 仅指长期资本的构成。短期资金由于其需要量和资金筹集处于经常变化中，在整个资金中所占比重也不稳定，不纳入资本结构管理范围，而作为营运资金管理。资本结构中债务资本的作用能降低资金成本 可为企业带来财务杠杆效应会加大企业的财务风险
