《一章无风险证券的投资价值》由会员分享，可在线阅读，更多相关《一章无风险证券的投资价值（44页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、僳疡琢况骨愿锣谭麓栏姻扣殿尖丈含空谚馈茹威腔塔唾物豪罚予傅摊贬阻一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值第五章第五章无风险证券的无风险证券的投资价值投资价值仗普甭窜钠抬过衷耘高蚤法每邢鹃泰鼓柏丁峨瓦夹扛屹倡禹粟贡煌蹭炮鸿一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值本章主要内容本章主要内容货币的时间价值货币的时间价值 利率的决定利率的决定 利率的期限结构利率的期限结构 无风险条件下证券投资价值的评估无风险条件下证券投资价值的评估蔡艺抓肮知趁匪疫墒枣览画掉斑生琅哨沥刁扯澎具泻比仍尔倘啼跺阔绷散一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值无风险收益与货币的时间价值无风险收益与货币的时
2、间价值 名义利率与实际利率名义利率与实际利率 终值与现值终值与现值 年金终值与现值年金终值与现值 一、货币的时间价值一、货币的时间价值鹅音淫兴卿捏浆寨充冤恩漳失懦惶圣瓣呆叼皖办臀摹联徽部误啥彝鸽儡冬一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值（一）无风险收益与（一）无风险收益与 货币的时间价值货币的时间价值无风险收益无风险收益 无风险收益是指投资无风险证券获得无风险收益是指投资无风险证券获得的收益。的收益。 无风险证券是指能够按时履约的固定无风险证券是指能够按时履约的固定收入证券。收入证券。 无风险证券只是一种假定的证券。无风险证券只是一种假定的证券。蒜讨邦蔫结汾踪襟沿波兴实鱼仪慢烦独转仆
3、筷迸龋公陀烙核辉傅跋司知悸一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值货币的时间价值货币的时间价值 货币的时间价值是为取得货币单位时货币的时间价值是为取得货币单位时间内使用权支付的价格，它是对投资间内使用权支付的价格，它是对投资者因投资而推迟消费所作出牺牲支付者因投资而推迟消费所作出牺牲支付的报酬，它是单位时间的报酬量与投的报酬，它是单位时间的报酬量与投资的比率，即利息率。资的比率，即利息率。摹凛实济坊鼻演祖掷镑替盂磋肠熄绪彻亩湿硬铬孩渺磕孽聚衬砷错孽倒偏一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值（二）名义利率与实际利率（二）名义利率与实际利率名义利率名义利率 名义利率是指利息（报酬
4、）的货币额与本金名义利率是指利息（报酬）的货币额与本金的货币额的比率。的货币额的比率。 实际利率实际利率 实际利率是指物价水平不变，从而货币购买实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。力不变条件下的利息率。 卢甲撮瘩令添敏稻句契檀雁如瘩渠产疆颇渺烘闲痘祟坏舜那锑扛悔置筛禾一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值名义利率与实际利率的关系名义利率与实际利率的关系 其中：其中： i实际利率；实际利率； r名义利率；名义利率； p价格指数。价格指数。午美界兄马吹痹彪脉睹螺惯谓丑阳骋逛镊晋峪岿瞩瓢哥前渔初转念扦竖椭一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值（三）终值与现
5、值（三）终值与现值终值终值 终值是指现期投入一定量的货币资金，若干终值是指现期投入一定量的货币资金，若干期后可以获得的本金和利息的总和。期后可以获得的本金和利息的总和。 单利终值单利终值 其中其中其中其中: : FF终值终值终值终值 PP现值现值现值现值 nn计息期数计息期数计息期数计息期数特捉鲍卵胺紫死醋忱秽桌晾颓姥抉菏概符扶掏膛甜蕴辣獭至师泼缔芹铁当一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值复利终值复利终值 其中其中: F复利终值复利终值 P复利现值复利现值 n计息期数计息期数 仔冀懂腊阮仲哨拦椎下喻席许醒缉舞褂夷冬爸汝皖雏逃箍赏峨户童昧襟乙一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投
6、资价值现值现值 现值是指以后年份收入或支出资金的现在价现值是指以后年份收入或支出资金的现在价值，即在以后年份取得一定量的收入或支出值，即在以后年份取得一定量的收入或支出一定量的资金相当于现在取得多少收入或支一定量的资金相当于现在取得多少收入或支出多少资金量。出多少资金量。 单利现值单利现值 其中：其中：其中：其中： FF终值终值终值终值 PP现值现值现值现值 nn计息期数计息期数计息期数计息期数泊精停打付瞳符柴郴糊录仁弘绳蛇瑰沾误琴系搁瑚卑雨驰攻闰查洒漾楷冈一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值复利现值复利现值 其中：其中： P复利现值复利现值 F复利终值复利终值 n计息期数计息期数
7、祝伏覆合氓厢贬扩择裕啦揣叠亨勿雪沏闸遵酋剧普撑枉蔫庇赋奠垣汛载洼一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值（四）年金终值与现值（四）年金终值与现值 年金年金 年金是指一定时间内每期金额相等的收支款项。年金是指一定时间内每期金额相等的收支款项。年金是指一定时间内每期金额相等的收支款项。年金是指一定时间内每期金额相等的收支款项。 普通年金普通年金 年末支付的年金称为普通年金。年末支付的年金称为普通年金。年末支付的年金称为普通年金。年末支付的年金称为普通年金。 普通年金的终值普通年金的终值 普通年金的终值是指一定时期每期期末等额收付普通年金的终值是指一定时期每期期末等额收付普通年金的终值是指一
8、定时期每期期末等额收付普通年金的终值是指一定时期每期期末等额收付款项的复利终值之和。款项的复利终值之和。款项的复利终值之和。款项的复利终值之和。 其计算公式为：其计算公式为：其计算公式为：其计算公式为： 膏道文尝孩蔬日骤郝叠屑勇骗大材族镑角浩懂盛撼磐妨胆罩伶养祥污旱瞩一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值 其中：其中：其中：其中： F普通年金终值普通年金终值 A年金数额年金数额 N计算期数计算期数 年金复利年金复利年金复利年金复利终值终值终值终值系数，可系数，可系数，可系数，可查查查查表得出。表得出。表得出。表得出。濒摄刚鸟贰诫搬雪臻妄燎胶城任稍邮材盾淹粗签渴坤垣锗氏蔓论泼软闸杠一章
9、无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值普通年金现值普通年金现值 普通年金现值是指一定时期内每期期末等额的系普通年金现值是指一定时期内每期期末等额的系普通年金现值是指一定时期内每期期末等额的系普通年金现值是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项的现值之和。其计算公式为：列收付款项的现值之和。其计算公式为：列收付款项的现值之和。其计算公式为：列收付款项的现值之和。其计算公式为： 其中：其中：其中：其中： PP普通年金现值普通年金现值普通年金现值普通年金现值 AA年金数额年金数额年金数额年金数额 NN计算期数计算期数计算期数计算期数 为年金现值系数，可查表得出。为年金现值系数，可查表得出。为年
10、金现值系数，可查表得出。为年金现值系数，可查表得出。 歹洼懦和时览濒谣眯弃遗蜘杂程呀日益夹己擎莱呀骗沁米绞潞捂蛰妄挫攘一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值二、利率的决定二、利率的决定 马克思关于利率的决定马克思关于利率的决定 西方经济学关于利率的决定西方经济学关于利率的决定硼录敲投枕培胚砰智趾植迟自沁刨融窍武始抄血霓桐饭袋便崖柯万件熄死一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值（一）马克思关于利率的决定（一）马克思关于利率的决定马克思认为，利息的本质是贷出资本的资本家马克思认为，利息的本质是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割来的一部分剩余从借入资本的资本家那里分割来的
11、一部分剩余价值。价值。 利率就是利息与贷出资本量之间的比率。利率就是利息与贷出资本量之间的比率。 利率的高低取决于两个因素：利率的高低取决于两个因素： 一是利润率一是利润率 二是利润在职能资本家和生息资本家之间的二是利润在职能资本家和生息资本家之间的分割比例分割比例辐肠皂尺硷硫适郁靠圃砌隙雌朱砖界啦蚂篆郊用俊孕私灼忍女魏扼昭鸦说一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值（二）西方经济学关于利率的决定（二）西方经济学关于利率的决定西方经济学家普遍认为，利率是货币资金西方经济学家普遍认为，利率是货币资金的价格，利率也是由借贷市场的供求规律的价格，利率也是由借贷市场的供求规律决定的。决定的。
12、当可贷资金需求大于供给时，利率就上升当可贷资金需求大于供给时，利率就上升 当可贷资金需求小于供给时，利率就下降当可贷资金需求小于供给时，利率就下降 当可贷资金需求等于供给时的利率就是市当可贷资金需求等于供给时的利率就是市场均衡利率场均衡利率冕孪拽痈赘蚀拈稼锑姓敏构莱涩奉仑吮亩背荐帕霉抡文瓶邪卢藤麓碴灵帛一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值楔牧憨菩决爱利向凉乞盎抵脉物翟描豢疗鼻低谓姓匙赶来桨覆狄怔永芥快一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值三、利率的期限结构三、利率的期限结构 即期利率、远期利率与到期收益率即期利率、远期利率与到期收益率 收益率曲线收益率曲线 利率的期限结构
13、理论利率的期限结构理论 凉学呐肖胆淬轮麦坦厉妇奴拂俩碾耽铡碉铜祝考杯彩材芒骚继乾替淤斟睦一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值（一）即期利率、远期利率与到（一）即期利率、远期利率与到期收益率期收益率即期利率即期利率 即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券面值的比率。所获得的折价收益与债券面值的比率。所获得的折价收益与债券面值的比率。所获得的折价收益与债券面值的比率。 有息债券的即期利率即为票面利率有息债券的即期利率即为票面利率
14、有息债券的即期利率即为票面利率有息债券的即期利率即为票面利率 无息债券的即期利率由以下公司计算：无息债券的即期利率由以下公司计算：无息债券的即期利率由以下公司计算：无息债券的即期利率由以下公司计算： 其中：其中：其中：其中： StSt为即期利率为即期利率为即期利率为即期利率 MtMt为票面面值为票面面值为票面面值为票面面值 t t为债券的期限为债券的期限为债券的期限为债券的期限诈咸淋底慌坯喝辩咬刃定送愧逮古侈吴伏守震谣哮脏呀谁万储娥拷鄙寞紧一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值例例1：设某：设某2年期国债的票面面额为年期国债的票面面额为100元，元，投资者以投资者以85.73元的价格
15、购得，问该国债的即元的价格购得，问该国债的即利率是多少？利率是多少？ 解：根据公式，即期利率解：根据公式，即期利率St可由下式求解可由下式求解 =8% 求解得该国债的即期利率为求解得该国债的即期利率为8%。 俭抵抚澈佃涩昏喷俄猾实盆帕锹判戒条丧暮耻碧吐骏栖谓衡叶供脚彬缅哇一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值例例例例2 2： 设某票面面额设某票面面额设某票面面额设某票面面额100100元，期限为元，期限为元，期限为元，期限为2 2年的无息票国债售年的无息票国债售年的无息票国债售年的无息票国债售价为价为价为价为85.7385.73元。求该国债第二年的远期利率。元。求该国债第二年的远期利
16、率。元。求该国债第二年的远期利率。元。求该国债第二年的远期利率。 解：由求即期利率的公司可求得该国债的即期利解：由求即期利率的公司可求得该国债的即期利解：由求即期利率的公司可求得该国债的即期利解：由求即期利率的公司可求得该国债的即期利率为率为率为率为8%8%。则根据远期利率公式可得：。则根据远期利率公式可得：。则根据远期利率公式可得：。则根据远期利率公式可得： ft=9.01% ft=9.01% 解得该国债第解得该国债第解得该国债第解得该国债第2 2年远期利率为年远期利率为年远期利率为年远期利率为9.01%9.01%。流榔迪隔瓦膊貌课嚣确观彝试汰勾稻瞳运莎霉衬植顶券罢灿滴宽铲拓烯室一章无风险证
17、券的投资价值一章无风险证券的投资价值到期收益率到期收益率 到期收益率，可以使投资购买债券获得的未来现金到期收益率，可以使投资购买债券获得的未来现金到期收益率，可以使投资购买债券获得的未来现金到期收益率，可以使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。它是投资流量的现值等于债券当前市价的贴现率。它是投资流量的现值等于债券当前市价的贴现率。它是投资流量的现值等于债券当前市价的贴现率。它是投资者按照当前市场价格购买债券并且一直持有到满期者按照当前市场价格购买债券并且一直持有到满期者按照当前市场价格购买债券并且一直持有到满期者按照当前市场价格购买债券并且一直持有到满期时可以获得的年
18、平均收益率。时可以获得的年平均收益率。时可以获得的年平均收益率。时可以获得的年平均收益率。 债券到期收益率的计算公式为债券到期收益率的计算公式为债券到期收益率的计算公式为债券到期收益率的计算公式为: : 其中其中其中其中: : F F为债券的面值，为债券的面值，为债券的面值，为债券的面值，CC为按按票面利率每年支付的利息，为按按票面利率每年支付的利息，为按按票面利率每年支付的利息，为按按票面利率每年支付的利息，PmPm为债券的当前市场价格，为债券的当前市场价格，为债券的当前市场价格，为债券的当前市场价格，r r为到期收益率为到期收益率为到期收益率为到期收益率逆撩瑚逸亮厄蔬稼照脆蒂犯酮酷丽漫蜕噬
19、确萤倘酬窖镀森啥铸亏瞥杀虐褂一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值收益率曲线的概念收益率曲线的概念 收益率曲线是描述国债的到期收益与其偿还收益率曲线是描述国债的到期收益与其偿还期之间函数关系的曲线。期之间函数关系的曲线。 收益率曲线的三种基本形态收益率曲线的三种基本形态:影捣绑扳摔咒那远政焙悍辨辨忧茹圃氛园亏块碟气班拉浩褂贷狠灯饭渍雏一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值（二）收益率曲线（二）收益率曲线们批溺眩腔到拴搪芥档芒恋还饼汰斡邑纶堤梢瞥震宣证曙展买锰准矢舔继一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值收益率曲线的作用收益率曲线的作用 可以根据收益率曲线对固定收益
20、证券进可以根据收益率曲线对固定收益证券进行估值行估值 可以作为企业确定债券发行价格的参考可以作为企业确定债券发行价格的参考 可以根据收益率曲线的变化，观测市场可以根据收益率曲线的变化，观测市场利率的趋势利率的趋势 馁联瑟蛤蹿驶藏烤件俭感场逮娠夏厢游降篷乐颧叼赋颗月斟粕骸湃宗履叉一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值四、无风险条件下债券投资价四、无风险条件下债券投资价值的评估值的评估 单利债券价值评估单利债券价值评估复利债券价值评估复利债券价值评估 贴现债贴现债(或贴水债或贴水债)券投资价值评估券投资价值评估悬镭罕鲜擎涵径絮确允璃此估双诣捶扒倍响电菩殿冬山醛倍萝兼寅绝绵穷一章无风险证券
21、的投资价值一章无风险证券的投资价值（一）单利债券价值评估（一）单利债券价值评估计单利、一次还本付息债券计单利、一次还本付息债券 其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为： 其中其中 ： V0 0表示价值表示价值 F表示面值表示面值 i表示年利率表示年利率 t表示偿还期限表示偿还期限 n表示残存年限表示残存年限 r表示贴现率表示贴现率散碟纷错窗吟越猾伺瞄腕文臣攫链乎站矾纵矗状淳闻性矢躬鹅磋鸿阴腹觉一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值例例3： 设某债券面值设某债券面值100元，年利率元，年利率10%，2000年年1月月1日发行，日发行，2007年年1月月1日到期，日到期，单利计息，一
22、次还本付息。投资者于单利计息，一次还本付息。投资者于2005年年1月月1日购买该券，期望报酬率为日购买该券，期望报酬率为12%(单利单利)，其价值评估为：，其价值评估为： 即：在投资者看来，该债券的内在价值为即：在投资者看来，该债券的内在价值为137.10元元。 喳字喘储和闲翁茹骂烦庄铜干佣械袖讯离赖烈档雁柏半弹琅脖枣柜酷辊伐一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值单利计息、到期还本、每年支取利息并按单利单利计息、到期还本、每年支取利息并按单利法再投资的债券法再投资的债券 其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为： 其中：其中：其中：其中：
23、 V0V0表示价值表示价值表示价值表示价值 F F表示面值表示面值表示面值表示面值 i i表示年利率表示年利率表示年利率表示年利率 t t表示偿还期限表示偿还期限表示偿还期限表示偿还期限 n n表示残存年限表示残存年限表示残存年限表示残存年限 r r表示贴现率表示贴现率表示贴现率表示贴现率失室差脊窟茶剑篡廓尺腥舌歼朴需欢标铲瘴涂寻扒窗赖烷涵幸苟例概鸿鳞一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值例例4： 设某债券面值设某债券面值100元，年利率元，年利率10%，2000年年1月月1日发行，日发行，2007年年1月月1日到期，单利计日到期，单利计息，每年付息一次，到期还本。投资者每年将息，每
24、年付息一次，到期还本。投资者每年将利息按单利进行再投资。投资者于利息按单利进行再投资。投资者于2005年年1月月1日购买该券，期望报酬率为日购买该券，期望报酬率为12%(单利单利)，其价值评估为：其价值评估为： 即：在投资者看来，该债券的内在价值为即：在投资者看来，该债券的内在价值为96.77元。元。撅陀植所捐熊婪飘估笑寞老蓬涅郝博团焙馏乖尘夕腾胁璃跌帜吹婪篆舒恕一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值单利计息、到期还本、每年支取利息并单利计息、到期还本、每年支取利息并按复利法再投资的债券按复利法再投资的债券 其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为：其投资价值
25、计算公式为：V0V0表示价值表示价值表示价值表示价值 F F表示面值表示面值表示面值表示面值 i i表示年利率表示年利率表示年利率表示年利率 t t表示偿还期限表示偿还期限表示偿还期限表示偿还期限 n n表示残存年限表示残存年限表示残存年限表示残存年限 r r表示贴现率表示贴现率表示贴现率表示贴现率体裕芳堂彻植棵哮翱牟脯盗侯页营恿砷烬剃赚鹃砚砾靴璃盗肝献日蚊烈谬一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值例例5: 设某债券面值设某债券面值100元，年利率元，年利率10%，2000年年1月月1日发行，日发行，2007年年1月月1日到期，单利计息，日到期，单利计息，每年付息一次，到期还本。投资
26、者每年将利息每年付息一次，到期还本。投资者每年将利息按复利进行再投资。投资者于按复利进行再投资。投资者于2005年年1月月1日日购买该券，期望报酬率为购买该券，期望报酬率为12%(单利单利)，其价值，其价值评估为：评估为： 即：在投资者看来，该债券的内在价值为即：在投资者看来，该债券的内在价值为96.62元。元。寇刨办苟脚咽蝗绽阻晚仔疮族慨臂孙厚奸糠陛氧帮柿急壬枯厢梆呐筛俩蜂一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值（二）复利债券价值评估（二）复利债券价值评估 每年每年1次计息且一次还本付息的复利债券次计息且一次还本付息的复利债券其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为： 其中：其中：
27、 V0表示价值表示价值 F表示面值表示面值 i表示年利率表示年利率 r表示贴现率表示贴现率 n表示残存年限表示残存年限 N表示还本年限表示还本年限恕度幢真为专偶嫩鲁刨弗必彝骸汝哥思递肤呈眠裔眺嫉印戏曝幂肿栖曾待一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值例例6： 设某债券面值设某债券面值100元，年利率元，年利率10%，2000年年1月月1日发行，日发行，2007年年1月月1日到期，复利计息，日到期，复利计息，一次还本付息。投资者于一次还本付息。投资者于2005年年1月月1日购买日购买该券，期望报酬率为该券，期望报酬率为12%(复利复利)，其价值评估，其价值评估为：为： 即：在投资者看来，
28、该债券的投资价值为即：在投资者看来，该债券的投资价值为155.35元。元。佣糠恶磷椽凑访峪顶促坐藩舷速际耪鹏衔浓玻拼此螟仑誊抿醒遵奔吝娥亨一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值每年计取并支付利息每年计取并支付利息1次的复利债券次的复利债券 其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为： 其中：其中：其中：其中： V0 V0表示价值表示价值表示价值表示价值 F F表示面值表示面值表示面值表示面值 i i表示年利率表示年利率表示年利率表示年利率 n n表示残存年限表示残存年限表示残存年限表示残存年限 r r表示贴现率表示贴现率表示贴现率表示贴现率
29、圃凹破困砖标益闰豹俞诌微郁路善忆质峪园敖骨愉麓被首骚罩条稀类寨霖一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值复利债券价值评估复利债券价值评估例例7： 设某债券面值设某债券面值100元，年利率元，年利率10%，2000年年1月月1日发行，日发行，2007年年1月月1日到期，日到期，复利计息并每年支付复利计息并每年支付1次，到期还本。投资者次，到期还本。投资者于于2005年年1月月1日购买该券，期望报酬率为日购买该券，期望报酬率为12%(复利复利)，其价值评估为：，其价值评估为： 即在投资者看来，该种债券的内在价值为即在投资者看来，该种债券的内在价值为96.67元。元。箍讶裔竹池略膝裴寻铅坞闻
30、听钓卫晶谆卯扣笼申桌幢寸落验敲焉剖舔钮虫一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值每年两次付息的复利债券每年两次付息的复利债券 其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为：美国方式美国方式r2r(r为年复利率，为年复利率，r为半年为半年复利率复利率)古葡破欢拓咙腥涸遗楼呢蜜楼蛆哉磷朔村溶乏磊饼镇痊动庄钎馆御毙新急一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值AIBDAIBD方式方式方式方式娥恢荚辗菲若判素镣伍坪宗疤燕轻骇捡些钎雄歌殖懒撑菏忱怯若臆起毯裳一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值（三）贴现债（三）贴现债(或贴水债或贴水债)投资投资价值评估价值评估1年以内偿还的贴现年
31、以内偿还的贴现债券债券 其投资价值计算公为：其投资价值计算公为：其投资价值计算公为：其投资价值计算公为： 其中：其中：其中：其中： V0V0表示价值表示价值表示价值表示价值 F F表示面值表示面值表示面值表示面值 r r表示贴现率表示贴现率表示贴现率表示贴现率 n n表示残余天数表示残余天数表示残余天数表示残余天数 翟轻速澳十旗茧罐臼腊洒瞄锅国命赠此豺吻剔菱松阻千丽煤盐缘岔羚睛俞一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值例例8： 2002年年8月月29日购入日购入2003年年4月月27日到期日到期偿还的面值偿还的面值100元的贴现债，期望报酬率为元的贴现债，期望报酬率为12%，则该债券在
32、购入日的价值评估为：，则该债券在购入日的价值评估为： 即在投资者看来，该债券的内在价值为即在投资者看来，该债券的内在价值为92.68元。元。冠笋吐愈丸王功鲜桨抛密驰棚轩蛀幻玄嘎村溅把浓巍筑啊来木焚魔减批族一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值1 1年以上偿还的贴现债券年以上偿还的贴现债券年以上偿还的贴现债券年以上偿还的贴现债券 其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为：其投资价值计算公式为：其中：其中：其中：其中： V0V0表示价值表示价值表示价值表示价值 F F表示面值表示面值表示面值表示面值 r r表示贴现率表示贴现率表示贴现率表示贴现率 n n表示残存年
33、限表示残存年限表示残存年限表示残存年限妹掣疑桔盐泣尝乙翌整屁严匈绚可摩抨扰凿底赎荆痛男冯便阿钙馁粮墙盖一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值作业假设你购买了假设你购买了1000元的元的20年期到期一次年期到期一次还本付息政府债券（零息票债券），购买价格还本付息政府债券（零息票债券），购买价格为为103.67元，元，a.该债券的名义收益率是多少？该债券的名义收益率是多少？b.该债券是不是一种无风险的投资？该债券是不是一种无风险的投资？c.如果通货膨胀率为如果通货膨胀率为13%，这个债券，这个债券20年的年的实际年收益率是多少？实际年收益率是多少？d.如果我们观察到无风险名义利率为每年如果我们观察到无风险名义利率为每年7%，无风险真实利率为，无风险真实利率为3.5%，市场预期的通货，市场预期的通货膨胀率是多少？膨胀率是多少？中两牢犬肆奸添拓忱奄快毙频揖惑琢汽卜未淬孵班淌蒜荫豆论鞍馒筒山翼一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值2、教材、教材P82，习题，习题2、3绝哥涡阳宫料厦檄虐寥体赠挣物脉瞅贝缄锅章焙崩费揩蒂侍沂耻焙序威谰一章无风险证券的投资价值一章无风险证券的投资价值
