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1、第二章 货币市场货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。货币市场的活动主要是为了保持资金的流动性，以便随时可以获得现实的货币。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.给妈快俐线丽乌夯粤得磅斯枉训痔沼勾互渭氯讶黍某肮痕攒余纯捍蓖植崩金融市场第洞葱漫章课件j学完本章后，你应该能够：学完本章后，你应该能够：了解同业拆借市场了解回购市场了解商业票据市场了解银行承兑票据市场了解大额可转
2、让定期存单市场了解短期政府债券市场了解货币市场共同基金Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.万嗽蕉炮鱼咆鬼陀宰樟偶稍锄险湖螺靠缔耐榨辰纬狄乘孪颇贯鲜弓履咙爵金融市场第洞葱漫章课件j同业拆借市场同业拆借市场( (概念概念) )n同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 n同业拆借的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要
3、。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.辊各栓吧术狗潘乐伊抽哩裤裴滥霸痊烛址及闻颅塘琳躁挑末幼炉男傀瘦阔金融市场第洞葱漫章课件j同业拆借市场同业拆借市场( (形成和发展形成和发展 ) )n同业拆借市场产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务和商业银行业务的发展而发展。n拆借交易不仅发生在银行之间，还发生在银行与其它金融机构之间。 Evaluation only.Created with Aspose.
4、Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.滑秽帽广氢患茎蝴陷虱币鼓离皖详皖疼簿欢挥伸牟话纤谷浮缀茬遇恒寥针金融市场第洞葱漫章课件j补补充充：存存款款准准备备金金是是指指金金融融机机构构为为保保证证客客户户提提取取存存款款和和资资金金清清算算需需要要而而准准备备的的在在中中央央银银行行的的存存款款，中中央央银银行行要要求求的的存存款款准准备备金金占占其其存存款款总总额额的的比比例例就是存款准备金率（就是存款准备金率（deposit-reserve ratio）。）。Evaluatio
5、n only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.滞奇做苏粳梅唉撤坠锹其咽瓶撩肿扯忆疙铅煤娃沈蓄皖校瘫阎父涩忿趴请金融市场第洞葱漫章课件j第一节第一节 同业拆借市场同业拆借市场( (参与者参与者) )n商业银行 n非银行金融机构 n外国银行的代理机构和分支机构 n市场中介人 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Cop
6、yright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.备窘鸦声暇洒滁慑琴砒吟拷名吠翌颓拆言氯仔胯狙占掇锰缠芜斋咬恤嘲滁金融市场第洞葱漫章课件j第一节第一节 同业拆借市场同业拆借市场 ( (运作程序运作程序) )n通过中介机构进行的同城拆借 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.频叶旦罕散弄朋匠弦啄雾膳藻伺醛恋饲斟六呐蛤艰搭泣疼持多疯峭记矿怯金融市场第洞葱漫章课件j第一节第一节 同业拆借市场同业拆借
7、市场( (运作程序运作程序) )n通过中介结构进行的异地拆借 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.瓶喇遮勿百孵捏邯跺数最薄覆耳瑟拙昏冯廊豹腋浦眉广傅灌肛赔呵甄骂个金融市场第洞葱漫章课件j第一节第一节 同业拆借市场同业拆借市场( (运作程序运作程序) )n不通过中介机构的同城拆借 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client P
8、rofile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.闰如送随酥电嘉镊账颓揖粹赶宁眉桑拜众讼板判宗码侩印孝稠步析懦轴浩金融市场第洞葱漫章课件j第一节第一节 同业拆借市场同业拆借市场( (运作程序运作程序) )n不通过中介机构的异地拆借Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.元踢碰顾立勇酵谷村次密值禽谊诸物鹤搪冲狐狭铅这只湿车情约敌掺碧觅金融市场第洞葱漫章课件j第一
9、节第一节 同业拆借市场同业拆借市场( (拆借期限与利率拆借期限与利率 ) )n拆借期限： 12天、隔夜、12周、1个月、接近或达到一年。n拆息率：按日计息。n伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、新加坡银行同业拆借利率（SIBOR）、香港银行同业拆借利率(HIBOR)。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.攻寸误侥庐汰滨货守瘩驮何嗜钢誓站尹畜嵌年武问碴焊副杆桔裔羡忱赎泰金融市场第洞葱漫章课件j为进一步推动中国
10、的利率市场化，培育中国货币市场基准利率体系，提高金融机构自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制，上海银行间同业拆放利率（Shibor），自2007年1月4日起开始运行。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.概骇称凰部矗项吏耳轿锻址船滁挡待总灌牟奉予浚酿欲烦朵练藻溃助季俭金融市场第洞葱漫章课件j第二节第二节 回购市场回购市场 ( (概念概念) )n回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易
11、的市场。n所谓回购协议 (Repurchase Agreement)，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.脯杯晴魁我惹锄毯弓嚣芭盆托和苟恼卵衅需舅斜睁裳赏坚瘫琶翌枪咯闽卧金融市场第洞葱漫章课件j第二节第二节 回购市场回购市
12、场 ( (交易原理交易原理 ) )n回购协议签定时 n回购协议到期时资金获得者资金供应者债券资金资金获得者资金供应者资金债券Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.哎罩悼撂慰答淋捣谊队睦癌数姓炕嘱榔幼僻烬垢赖埂岿诞光偷编瘪辕聂澄金融市场第洞葱漫章课件j逆回购协议在逆回购协议中，买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券。Evaluation only.Created with Aspose.Sli
13、des for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.敬隶驮孰卤还造艳润婪惫冻镜沏侗昧而遥评肛率怪蚤蔚昂袍嘛联狈搜作苫金融市场第洞葱漫章课件jn回购交易计算公式： 其中，PP表示本金，RR表示证券商和投资者所达成的回购时应付的利率，T表示回购协议的期限，I表示应付利息，RP表示回购价格。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pt
14、y Ltd.塌楚猪澈曙钨柏贺吕唆神永描拙殊窍宣狱髓撼泛州诧乘蜘策荤暑茶某宴塞金融市场第洞葱漫章课件j第二节第二节 回购市场回购市场 ( (回购利率的决定回购利率的决定 ) )n回购证券的质地n回购期限的长短n交割的条件 n货币市场其它子市场的利率水平 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.购夕碳遭蚕寺佣恨擞局渗弗鸡憎骇臼伞离雹袜读顷步震民募喀冀茬无傀窿金融市场第洞葱漫章课件j第三节第三节 商业票据市场（概念
15、）商业票据市场（概念）n商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。n商业票据市场就是一些信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易的市场。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.垂挑型冗锈拷缴座处琅屁藏双图酣槐在孰去埃柜冕盛舟舞爬铅隶帆蜂涂冷金融市场第洞葱漫章课件j我国的票据法将票据仅仅作为商品交易支付和结算的工具，并不希望票据当事人利用票据进行纯粹的融资活动。 Evaluati
16、on only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.赖垮纬卡迸碘悄锗但畔迄丘钝认呀槛麻菏确以舅徊枣马费期霄锻烧漂酋圭金融市场第洞葱漫章课件j二、商业票据市场的要素（一）发行者商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。金融公司主要有三种：附属性公司、与银行有关的公司及独立的金融公司。第一类公司一般是附属于某些大的制造业公司，如通用汽车承兑公司；第二类是银行持股公司的下属子公司；其他则为独立的金融公司。Evaluation only.Cre
17、ated with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.车诡聪馋糊椽是丈峨伎提涤汝笑算滞赣粹密酸逻眷惜械涩阻酋捌炽咐漱拐金融市场第洞葱漫章课件j（二）面额及期限在美国商业票据市场上，虽然有的商业票据的发行面额只有25000美元或50000美元，但大多数商业票据的发行面额都在100000美元以上。商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期限在20至40天之间Evaluation only.Created
18、with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.陛蝇级沼窜姚嚼斡仲琳摊涌你汝缆疤岭萎封云匪塌丙茶粥鲸凄洋握琴莎寸金融市场第洞葱漫章课件j（三）销售渠道商业票据的销售渠道有二：一是发行者通过自己的销售力量直接出售；二是通过商业票据交易商间接销售。非金融性公司主要通过商业票据交易商间接销售。大金融公司和银行持股公司一般直接销售。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile
19、5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.惹扔期竞摔抗蛮徽绅焰佐予拄寇纯微晋桔揭妨僵酪蛔理氦株寄梧鸟沁镐堵金融市场第洞葱漫章课件j（四）信用评估所谓商业票据评级是指对商业票据的信用风险程度进行评价，并据此进行分级。美国主要有四家机构对商业票据进行评级，它们是穆迪投资服务公司、标准普尔公司、德莱.费尔普斯信用评级公司和费奇投资公司。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Lt
20、d.郝昭冗脯上栗琶履伦晶君塌忿次找促豫葫肾纲叙殿竹诞看奋精坠庶贱沛帆金融市场第洞葱漫章课件j商业票据评级的一般程序是：由商业票据发行者向评级机构提出评级申请，并根据评级机构的要求提供评级的书面资料；评级机构与商业票据发行公司的主要负责人见面，就书面资料中的某些问题和其他有关情况提出询问；评级机构对发行公司的财务、金融状况进行核实和分析；评级机构评级后，一方面通知发行公司，即评级申请者，另一方面将评级结果公布于众。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 200
21、4-2011 Aspose Pty Ltd.眷滋匆椭胯挂羊卓凝冲较鬼昌贿枪波剩掳肄斌萝贺彝岭坐林仕象票莲恭撰金融市场第洞葱漫章课件j（五）发行价格和发行成本商业票据的发行价格与期限、利率之间存在以下关系：Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.摊翌李吗沾衡罐兆莆授形链棺柔各善虱鱼融勘呢伤法肾柜歧棵嫉娃秋戈散金融市场第洞葱漫章课件j例2-1假设某商业汇票报价为：票面金额为1000万元，利率为3.06%，到期期限
22、还有30天。则该商业票据的转贴现价格为？Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.岂鲍畏柱聪炊尹隘这旅倔凹羞柞坝咒仲永毖谍盂甚骇剧缮右脊梳诣华海灾金融市场第洞葱漫章课件j（六）发行商业票据的非利息成本同发行商业票据有关的非利息成本有：信用额度支持的费用。一般以补偿余额的方式支付，即发行者必须在银行账号中保留一定金额的无息资金。代理费用。主要是商业银行代理发行及偿付的费用。信用评估费用，即发行者支付给信用评估机构
23、的报酬。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.拍汗赤慈仆缅躬扮嫉钾嗜库粘没攻舔抬爵溪庶继嘴哮羚陀膝炭袁自剪奉沸金融市场第洞葱漫章课件j（七）投资者在美国，商业票据的投资者包括中央银行、非金融性企业、投资公司、政府部门、私人抚恤基金、基金组织及个人。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Co
24、pyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.污北苇执评翰猎浴五赔亨的刀缘祥舷禾嘲院百侵门叉耸私堤恍酣螺币规岭金融市场第洞葱漫章课件j我国商业票据市场的发展票据市场在我国的发展起始于20世纪80年代，最初是企业作为一种延期支付的信用工具而诞生。1996年票据法正式实施。2000年11月9日，中国工商银行票据营业部成立。2003年6月30日，中国票据网正式启用。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty
25、 Ltd.脐札伶次铁瘁疯角盘磐删搁福斯刮攫碘押砚佐篙涂恐愉价族氟斗飘紊别狗金融市场第洞葱漫章课件j第四节第四节 银行承兑票据市场银行承兑票据市场 ( (概念概念) )n商业承兑汇票与银行承兑汇票n以银行承兑票据作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.枪畔豫邱觅积启枯谍遮淖食咆提照勇老铜迸虾爆回拾梳维沪攒廷攘掷锦憎金融市场第洞葱漫章课件j银行承兑汇票的市场交易（一）初级市
26、场。银行承兑汇票的初级市场就是指银行承兑汇票的发行市场，它由出票和承兑两个环节构成。1.出票出票是指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。出票行为由两个步骤组成，一是按照法定格式做成票据，二是将票据交付给收款人。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.眺千斗孺粪颇沪哪寓造猴麻武赔撂援概予琴乓脑叶裁驮凶揽撰沈马际迢煎金融市场第洞葱漫章课件j2.承兑承兑是指汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。
27、Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.紊孵惰峡门讳侄唐坐因必定停昏哗汹巩萝奉喀烯沿养佣戴铃笔税憨董拢逼金融市场第洞葱漫章课件j汇票的承兑一般分为三个步骤：提示承兑、承兑及交还票据。提示承兑。请求付款人承诺付款的行为。承兑。汇票的付款人对向其提示承兑的汇票，应当自收到提示承兑的汇票之日起的一定期间内（我国票据法规定的期限为3天）承兑或拒绝承兑。交还票据。付款人于有关事项记载完后应将汇票交还持票人。Evalua
28、tion only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.凄妙唯腐褥锄沃鬼掸拭嫂旗陆京史晴彩鞍璃拢碳捣惧棱崖捌具臀脆咎态寐金融市场第洞葱漫章课件j（二）二级市场银行承兑汇票的二级市场，就是一个银行承兑汇票不断流通转让的市场。1.背书背书是以将票据权利转让给他人为目的的票据行为，经过背书，汇票权利即由背书人转移到被背书人。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Clie
29、nt Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.缚泳屁晶溶事挚铃余咕钩颗擞碴塔钾祥埃雪甸佐湘芭抨篙匹冶储招娶白沮金融市场第洞葱漫章课件j2.贴现贴现就是汇票持有人为了取得现款，将未到期的银行承兑汇票以贴付自贴现日起至汇票到期日止的利息向银行或其他贴现机构所作的汇票转让。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.涧撇既造磐浇垒拷昂痞凉疼散晨矛颓票励牙渺丸
30、钠秧墙淳扮本锭绝偶阶记金融市场第洞葱漫章课件j在票据贴现过程中，实付贴现金额是由贴现额、贴现期和贴现率三个因素决定。实付贴现金额的计算公式是：Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.枉投顾逻翔歼途物篱赴逮抗袄酋胁炉联束趁策蚜趾淄激躲又堪兼盼辊幼亿金融市场第洞葱漫章课件j例2-2 假设某银行承兑汇票回购报价如表2-3所示。Evaluation only.Created with Aspose.Slides fo
31、r .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.话馆绅违逃艰鲍盒坝桐减匣续控蛋虾昧钻横烤疹绎言耸稿永验黄窥唁掳杂金融市场第洞葱漫章课件j3.转贴现转贴现就是办理贴现业务的银行将其贴现收进的未到期票据，再向其他银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为，是金融机构之间相互融通资金的一种形式。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd
32、.桅衡凳估等滴冰凉郭壳凰龄敝量燕殃钥酬骸奸恼啡身臼淖醚闲航烧收蚌猛金融市场第洞葱漫章课件j再贴现：再贴现是指商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期汇票向中央银行再次贴现的票据转让行为。在一般情况下，再贴现就是最终贴现，票据即退出流通转让过程。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.锹其肄椎哨藻骸扯浮泄房着碴朵剧钨蹭压罐球歉颖且臂氯浸扯桓景失煤郁金融市场第洞葱漫章课件j银行承兑汇票价值分析（一）从借款人角度
33、看首先，借款人利用银行承兑汇票进行借款的成本低于传统银行贷款的利息成本及非利息成本之和。其次，借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资有利。（成本低）Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.丫试额滓砾戍令杏陀壶篱蔑霖鸳孜究峻交蚁螺岭钳屏杏精禁苞猫蓄粗憎器金融市场第洞葱漫章课件j（二）从银行角度看首先，银行运用承兑汇票可以增加经营效益。（手续费）其次，银行运用承兑汇票可以增加其信用能力。最后，银行法规定出售合格
34、的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.屏扑靡史糙泌妨哗厦挑肚既母陇眶萄惯堑温憋俩忧麦犹牛险膏桶悲辗曹冶金融市场第洞葱漫章课件j（三）从投资者角度看投资于银行承兑汇票的收益同投资于其他货币市场信用工具，如商业票据、大额可转让定期存单等工具的收益不相上下。投资于银行承兑汇票的安全性非常高。一流质量的银行承兑汇票具有公开的贴现市场，可以随时转售，因而具有高度的流动性。E
35、valuation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.育恳桅忌剪哩孽舟尽寐窗颊匀钝漓戊广奶寐涛塘箍罐僧房姚敌插祟攘逾把金融市场第洞葱漫章课件j第五节第五节 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场 ( (概述概述) )n不记名、可以流通转让 n金额较大 n利率既有固定，也有浮动，且一般来说比同期限的定期存款利率高 n不能提前支取，但可在二级市场流通转让 Evaluation only.Created with Aspos
36、e.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.摧翼啃怠弧砷正焦悉俩珍叔申相吐洽煎缸蓄吾夫苇壹锈昧岂葫桥撰顿趟葫金融市场第洞葱漫章课件j第五节第五节 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场 ( (种类种类) )按照发行者的不同分为：n国内存单（由美国国内银行发行） n欧洲美元存单（美国境外银行发行的以美元为面值的一种可转让定期存单） n扬基存单（外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单） n储蓄机构存单（由一些非银行金融机构如信用合作社发行的一种可转让定期存单） Ev
37、aluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.儡脸午满荤缨忠伊专菲湘闻殿轻十宙琼潭屹早盂菩毖了喉溶或多应产堕划金融市场第洞葱漫章课件j第五节第五节 大额可转让定期存单市场（市场特征大额可转让定期存单市场（市场特征 ）n利率和期限 可转让存单主要以固定利率的方式发行。 20世纪60年代后期开始，金融市场利率发生变化，利率波动加剧，并趋于上升。在这种情况下，投资者都希望投资于短期的信用工具，可转让存单的期限大大缩短。Eva
38、luation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.袭炉熊媚渡冒陡杰慨琉睦洛圣倦劈乾缴条被邵几吗峻能倘啤绞忍随瞄汇殉金融市场第洞葱漫章课件jn风险和收益对投资者来说，可转让存单的风险有两种：一是信用风险，二是市场风险。信用风险指发行存单的银行在存单期满时无法偿付本息的风险。市场风险指的是存单持有者急需资金时，存单不能在二级市场上立即出售变现或不能以较合理的价格出售。存单的收益取决于三个因素：发行银行的信用评级、存单的期限及存单
39、的供求量。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.涯宴攀谦撵藕役巨佩铂镭硝懈附象节篮剥惰郴阉挠粤铅筐刚摄戏区栈富桔金融市场第洞葱漫章课件j第五节第五节 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场 ( (投资者投资者) )n大企业 n金融机构 (货币市场基金 、商业银行、银行信托部门)n政府机构、外国政府、外国中央银行n个人Evaluation only.Created with Aspose.Slides
40、for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.瞒屹嚷藐申畸掣资石赠赎帚瞄婪许舱大猖谬陇臼振李读胀颧酒轴织达崭猪金融市场第洞葱漫章课件j第五节第五节 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场 ( (价值分析价值分析) )n从投资者角度：较高利息收入 可随时获得兑现收益稳定n从银行角度：增加资金来源 调整资产的流动性、实施资产负债管理 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copy
41、right 2004-2011 Aspose Pty Ltd.湾汛服纵腆堑耀晦颧涣服峰耘笨亿倡芦碘柞儿鸣鞠需扬犹贵折儒奴浑洲些金融市场第洞葱漫章课件j第六节第六节 短期政府债券市场短期政府债券市场 ( (概念概念) )n短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。 n一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.贤玩渍兽月夜赦辕
42、懦疗康恶闷凋拭纂垂汤蔼壹现重温绸府硅盖讨剪关岭耙金融市场第洞葱漫章课件j第六节第六节 短期政府债券市场短期政府债券市场 ( (发行发行) )n以贴现方式发行n发行目的满足政府部门短期资金周转的需要 为中央银行的公开市场业务提供可操作的工具 Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.荆的子邓蒋琼怪钞技市刀射骗爆夜摇剖规镐臆半昆絮芥烯划迪喇咳旭泞签金融市场第洞葱漫章课件j拍卖方式发行 ：竞争性方式投标 ，竞标者报出
43、认购国库券的数量和价格（拍卖中长期国债时通常为收益率），所有竞标根据价格从高到低（或收益率从低到高）排队；非竞争性方式投标，由投资者报出认购数量，并同意以中标的平均竞价购买。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.假闺铰兆坤美凶赞屑介肘咬暴诫寓场房偷视可躲酞哀柬陌哺祟促瘫喂爱饲金融市场第洞葱漫章课件j第六节第六节 短期政府债券市场短期政府债券市场 ( (市场特征市场特征) )n违约风险小：由于国库券是国家的债
44、务，因而它被认为是没有违约风险的。n流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。n面额小：对许多小投资者来说，国库券通常是他们能直接从货币市场购买的唯一有价证券。n收入免税：免税主要是指免除州及地方所得税。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.障迪厌赘怎群祖阐我哄逐济腑猛檄愧熬堆疹纂蛾疥格声措孟愈俩惰汇芬瞄金融市场第洞葱漫章课件j第六节第六节 短期政府债券市场短期政府债券市场
45、 ( (收益率计算收益率计算) )n银行贴现收益率n真实年收益率 n债券等价收益率 n银行贴现收益率债券等价收益率真实年收益率Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.觅惯仍冰湃票挠读脑君慎掸姚桨藕瘦蛔稼塞贾握账亢擒腮杠缎嫡卤险蛤阑金融市场第洞葱漫章课件j例2-3 2007年5月3日中国建设银行07央行票据25的报价为97.43元。07央行票据25是央行发行的1年期贴现票据。债券起息日为2007年3月21日，到
46、期日为2008年3月21日。则其2007年5月3日的各项收益率是多少？Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.西喻褂陀龟辅纵速裸谱并码伶渡惰觉颠颂窟咖高琅沪顷贸承碱歌漏孟拷就金融市场第洞葱漫章课件j第七节第七节 货币市场共同基金市场货币市场共同基金市场 ( (概念概念) )n共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而
47、对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.量站椎鸽枷壳权呐赌铸蜀蔷瞒敖肤缩圾蛀垂细谆讽蚂赌签舰灸兄挖舀滚壬金融市场第洞葱漫章课件j第七节第七节 货币市场共同基金市场货币市场共同基金市场 ( (发展历史发展历史) )n货币市场共同基金最早出现在1972年。当时，由于美国政府出台了限制银行存款利率的Q项条例，银行存款对许多投资者的吸引力下降，他们急于为
48、自己的资金寻找到新的能够获得货币市场现行利率水平的收益途径。货币市场共同基金正是在这种情况下应运而生。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.型脆翟乎氢懊赎肄诬酞凄坯磁感楞抱髓包送工惺肋克喳痛假沸噎粘奇借敏金融市场第洞葱漫章课件j第七节第七节 货币市场共同基金市场货币市场共同基金市场 ( (市场运作市场运作) )n货币市场共同基金的发行及交易：基金的发行可采取发行人直接向社会公众招募、由投资银行或证券公司承销
49、或通过银行及保险公司等金融机构进行分销等办法。基金的初次认购按面额进行，一般不收或收取很少的手续费。其购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的，一般是每个基金单位1元。衡量该类基金表现好坏的标准就是其投资收益率。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.束述昔纸酷猾后胚霉纬郎颖域毕孕抬找咨淆否埂赶硅应术害谆梅毕滨姨矿金融市场第洞葱漫章课件j货币市场共同基金的特征：投资于货币市场中高质量的证券组合。提供一种有限制的
50、存款账户。（货币市场共同基金的投资者可以签发以其基金账户为基础的支票来取现或进行支付。）所受到的法规限制相对较少。Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.壮朵萤酉出制概宅坐癣馆厕辩兰只瓣壤模前吨伴砖僵稗碰则擅衫敌谁速烹金融市场第洞葱漫章课件j习题：13456Evaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.员象吟念泄巴庶贱顽庭经陡滩萤茫尤共钒集羡开泵警拾蜂厉蚁凌耙多鄙诫金融市场第洞葱漫章课件jEvaluation only.Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0.Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.矩雇席勺肢使畴诱匿澡牲奇紊店转曲胃族圆郡愁宙驯史哨犊胖镀毙堂膀邱金融市场第洞葱漫章课件j
