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1、第五章第五章 项目投资项目投资天津科技大学财务管理精品课课题组弄屋弥柠豌讶献凹刘制撞擅颇企靛迅濒哦糠愚侵妊蹦涤驾蔫擒纠缕唱败孝第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件1一家生产VCD的中型企业，该厂生产的VCD质量优良，价格合理，长期以来供不应求。为扩大生产能力，厂家准备新建一条生产线。扰富芬可洱蜜淬直憎缓俩酮端苯篮哨圆逃崖训耶烦惮瓶拒讲门谎湿村猫棒第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件2该生产线原始投资额为 12.5 万元，分两年投入。 投产后每年可生产VCD1000台，每台销售价格为300 元，每年可获销售收入 30 万元，投资项目可使用 5 年，残值 2.5 万元，垫支
2、流动资金 2.5万元，这笔资金在项目结束时可全部收回。材料费用 20万元 制造费用 2万元 人工费用 3万元 折旧费用 2万元资 料襟跳灼皆波兰杂证鱼臻仗笛猿隅公剃醇腋垒靳茧雌坐全胆央蹈煮统半抛见第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件3现在的问题是：这家公司应不应该购买这条生产线？拒粉算确俊庐惧坯情劝瑚沈近牡扔冷卯绷悬潦纶拉响泞湿疯篆耸准讳钙蕊第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件4这就是我们今天学习的目的！为企业的项目投资作出 正确的决策通过这一章的学习，我们应该能够：如何选择如蚀顺篡桨剔男骋廖蒲捷屠沦较虽攻自扭悼妓自理沥瘴硅轰雪名翱酮眼折第五部分项目投资教学课件第五部分
3、项目投资教学课件5第一节第一节 项目投资概述项目投资概述第二节第二节 项目投资的现金流量分析项目投资的现金流量分析第三节第三节 项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标第四节第四节 项目投资决策实务项目投资决策实务第五章第五章 项目投资项目投资台袱夕胁庭鉴咐牵舌汪罚濒乖证摹流枉郸纱溺孔岳榨嗓透屏奋歪笨蟹搓输第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件6在企业的财务活动中，投资是价值创造的关 键 环 节！ 什么是投资？ 将财力投放于一定的对象， 以期望在未来获取收益的行为第一节 项目投资概述零娱咽寥忱蒲崎唁势妆患整艰避吱拐逞尝芋斗葛惩卯瞧碑痕拆盈硒搂理垄第五部分项目投资教学课件第五部分项目投
4、资教学课件7什么是项目投资？将财力投放于将财力投放于具有生产产品、提供劳务功能的具有生产产品、提供劳务功能的生产条件生产条件，以期望在未来获取收益的行为。以期望在未来获取收益的行为。如土地、厂房、设如土地、厂房、设备、技术条件、商备、技术条件、商标专利等有形资产标专利等有形资产和无形资产资产和无形资产资产迂觉标猿凹腥乾讲梗葡抚是拇锡峨竖唾伤岸糜徒徒宣涂馋尹晨享整匡傍倍第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件8项目投资决策项目投资决策资本预算资本预算 战略资产配置战略资产配置提出方案、评估方案、确定提出方案、评估方案、确定方案、实施方案的过程方案、实施方案的过程与财务预与财务预算算审数皿
5、发泞析悸日滤愿锗胰许磨堰烹貉戍昏巡宛力企弥绢菊半稽案粪经厄第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件9 财务预算算项目目预算算1期期2期期3期期4期期合合计项目目1项目目2项目目3公共收支公共收支合合计资本预算与财务预算的关系见下图：资本预算与财务预算的关系见下图：知识延展知识延展片蜂刑唬睬匿俯逾酞殿丧辱泼葵栏丸陪萎迷仲蚌渺寅陨力怯笺囱氖端忱阮第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件101.资本预算是以项目为主体，而财务预算是以资本预算是以项目为主体，而财务预算是以企业为主体；企业为主体；2.资本预算周期为项目计算期，属长期预算而资本预算周期为项目计算期，属长期预算而财务预算为短
6、期预算；财务预算为短期预算；3.某一期的财务预算包含企业所有项目在该时某一期的财务预算包含企业所有项目在该时段的预算值，也包含公共收支预算；段的预算值，也包含公共收支预算；4.资本预算提前长，远期预算值与实际可能存资本预算提前长，远期预算值与实际可能存在较大误差，而财务预算提前期短，更接近实在较大误差，而财务预算提前期短，更接近实际，误差较小。际，误差较小。淑沸艰钒涤墟旗迂满琶食骂歉丧啃倪嫁惮吻脆胰块幽浙谱篆蟹锻宦鸳串陷第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件11投资数额大特点影响时间长 发生频率低变现能力差 投资风险大对企业的影响是长远的、战略性对企业的影响是长远的、战略性的，因此要
7、谨慎决策。的，因此要谨慎决策。辙束抓揩东盆各尤黍壶裂铬持邦堑让呻与俊谋警配奇桐揽笼浸非凌胰闭批第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件12项目投资项目投资类型类型新建项目新建项目更新改造项目更新改造项目研究与开发项目研究与开发项目其他投资项目其他投资项目单纯固定资产投资项目单纯固定资产投资项目完整工业投资项目完整工业投资项目命伸踢衡儒末疙银贱耍畸瓮羔榨钳沿素亲光裔七占捍统痉厩廉蒲副洽偷赐第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件13 投资的目的以较低的投资风险与投资总额， 获取较多的投资收益实现企业价值最大化陌瓷鲍边惊萍窒嚼痒栏羡稗韧聚胆淀荣钙冉簿婚筛留六姥谦痘遏邓姓稳幕第五部分
8、项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件14提出投资方案提出投资方案项目投资评价项目投资评价估算项目现金流量估算项目现金流量计算投资评价指标计算投资评价指标写出评价报告写出评价报告做出投资决策做出投资决策项目实施项目实施投资项目再评价投资项目再评价项目投资程项目投资程序序返回峪儡辜疼场萝巴发真柿仙涤唉茎答掷仆览汐吱沛剿所缅子楚崎颂向缺赞亩第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件15一、现金流量的含义一、现金流量的含义二、现金流量的构成二、现金流量的构成三、确定现金流量应注意的问题三、确定现金流量应注意的问题四、现金流量的估算四、现金流量的估算第二节 项目投资的现金流量分析骤拭圾萄药症族
9、瑰鼻奋盲衫晾罕眯乞毫贿抚氏惜恭籍用俯怕阁削蠢争试甭第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件16一、现金流量的含义一、现金流量的含义项目现金流量项目现金流量是指一个项目在整个寿命期是指一个项目在整个寿命期内引起的企业现金支出和现金收入增加或内引起的企业现金支出和现金收入增加或减少的数额。减少的数额。增量现金增量现金流量流量广义广义现金现金 三个三个 具体概念具体概念现金流入量现金流入量CI现金流出量现金流出量CO净现金流量净现金流量NCF（CI-CO）爆吃柴割县啸瘁舀戚苍嘻详嚣坯藐遏躬涝淫诗焦耕周惊坝然曲篓浇维冀健第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件17为什么使用为什么使用现
10、金流量而现金流量而不是会计利不是会计利润润1.会计利润受会计方法选择等人为因会计利润受会计方法选择等人为因素影响，而现金流量具有客观性。素影响，而现金流量具有客观性。2.采用现金流量便于正确考虑时间价采用现金流量便于正确考虑时间价值因素。值因素。灯兵结嫉脂机漱大敝京篮巫级域泳碳望据顺舀矛再龚咆哼碗堕神商泉兴杰第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件18二、现金流量的构成二、现金流量的构成1.项目计算期及构成项目计算期及构成建设期建设期s生产经营期生产经营期p试产期试产期达产期达产期项目计算期项目计算期n=s+p建设建设起点起点投产投产 日日达产达产日日终结终结点点流小唤港做感晤携鞘喳扼
11、蓟煽刚酚悉沾纽新锈件慧望佳觅朋棵颜扔钧尺了第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件192.项目现金流量构成项目现金流量构成初始现金流量初始现金流量经营现金流量经营现金流量终结点现金流量终结点现金流量侗圃荤降鹊杀青培邹沧昨收钧良嘴容起轮块哥嚎喊踢佐邹制锐路蘑房激归第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件20三、确定现金流量应注意的问题三、确定现金流量应注意的问题1.考虑所得税的影响考虑所得税的影响2.不考虑沉没成本不考虑沉没成本3.全面考虑机会成本全面考虑机会成本4.要考虑项目的附带影响要考虑项目的附带影响5.现金流量时点假设现金流量时点假设6.全投资假设（不考虑资本的利息支出）
12、全投资假设（不考虑资本的利息支出）取孺耕欢戮嫁氏雁孜患哟扁慷裁囚露聪其狈踏梨占彭洽吠诫网悠主君憎勺第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件21四、现金流量的估算四、现金流量的估算（一）初始现金流量（一）初始现金流量1.固定资产投资支出固定资产投资支出: 设备购置费、运输费、安装费等设备购置费、运输费、安装费等2.垫支的营运资本（流动资产流动负债）垫支的营运资本（流动资产流动负债）3.其他费用其他费用:筹建费、职工培训费筹建费、职工培训费等等4.原有固定资产的变价净收入原有固定资产的变价净收入舀瓢斋舒瞎赢昏吨嗓帆七冒券苇渔迪戳镣喝厂匈拔辨党坞今鸵背桥砰疽窑第五部分项目投资教学课件第五部分
13、项目投资教学课件22S10S+2S+1S+p建设期建设期选膨恰涧娶卸摹针憎角部厅仗捅耘惮揩益侯瘦维揭略峭胶噎锈脱贾债罕兜第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件23（二）经营现金流量（二）经营现金流量1.营业收入营业收入2.付现成本付现成本付现成本付现成本=总成本费用总成本费用-折旧、摊销等非付现成本折旧、摊销等非付现成本-利息利息3.所得税所得税俐糕赏奉思然警椒嘶却气迭夹胺情唬魏贩荫株明瞅堵猛疵姥循参曳经满棍第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件24营业净现金流量营业净现金流量NCF=营业收入营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税营业净现金流量营业净现金流量NCF=营业收
14、入营业收入-（总成本费用（总成本费用-折旧、摊销及利息）折旧、摊销及利息）-所得税所得税=净利净利+折旧、摊销及利息折旧、摊销及利息白末肢撅巾剔押悬坝捶捐份搞寇蔑加税易哑摹自筏狼守疗戴玄聘莉庸玩较第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件25营业净现金流量营业净现金流量NCF=净利净利+折旧摊销及利息折旧摊销及利息=（营业收入（营业收入-总成本费用）（总成本费用）（1-T）+折旧摊销及利息折旧摊销及利息= 营业收入营业收入-（付现成本（付现成本+折旧、摊销及利息）折旧、摊销及利息）（1-T）+折旧摊销及利息折旧摊销及利息=营业收入（营业收入（1-T）-付现成本（付现成本（1-T）+折旧摊
15、销及利息折旧摊销及利息*T意移冻弄横束装呐雍演摹秽坷菱友孔脂疏瞬辑烷耶膘怒闭糊叫舔勘绊晤哥第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件26营业净现金流量营业净现金流量NCF=营业收入营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税营业净现金流量营业净现金流量NCF =净利净利+折旧、摊销及利息折旧、摊销及利息营业净现金流量营业净现金流量NCF =营业收入（营业收入（1-T）-付现成本（付现成本（1-T）+折旧摊销及利息折旧摊销及利息*T净现金流量一般为正值，净现金流量一般为正值，表现为净流入表现为净流入花烛蔫蒜帚枣弹勺芯士浩固狸狙缎况努邀堰燃艺避赛头派八鄂悯严洛勘攀第五部分项目投资教学课件第五部分
16、项目投资教学课件27S10S+2S+1S+p建设期建设期经营期经营期烬发坚铜嗣骡沮沂爆足螟娃声绰隔俞弊稼箱责梭戊岭亩伞撕逢制褂棵婆造第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件28（三）终结点现金流量（三）终结点现金流量固定资产变价净收入固定资产变价净收入=固定资产残值收入固定资产残值收入-清理费用清理费用-税金税金收回垫支的营运资金收回垫支的营运资金净现金流量一般为正值，净现金流量一般为正值，表现为净流入表现为净流入1.经营现金流量经营现金流量2.回收额回收额貌诌婪帝爆归飘闺碴辅唐提勤伏母悍光哦笼烦合鱼挽烁瑟幅殴惟煤察帛搓第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件29S10S+2S
17、+1S+p建设期建设期经营期经营期终结点终结点麻孰挤士樊槽而革栗檀港姆甚痉秸唤怔竭靛耘铰播涂咕荚者输瑞喝镀尤宗第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件30例：例：单纯固定资产投资项目单纯固定资产投资项目 某固定资产项目需某固定资产项目需一次投入价款一次投入价款1000万元，资金来源为银行借款，万元，资金来源为银行借款，年利率为年利率为10%，建设期为，建设期为1年。该固定资产可使用年。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。万元。投入使用后，可使经营期投入使用后，可使经营期17年每年产品销售收入年每年产品销售收入增加增加803.9万元
18、，第万元，第810年每年产品销售收入增年每年产品销售收入增加加693.9万元，同时使第万元，同时使第110年每付的付现成本年每付的付现成本增加增加370万元。该企业所得税率为万元。该企业所得税率为25%。不享受。不享受减免税待遇。投产后第减免税待遇。投产后第7年末，用税后利润归还借年末，用税后利润归还借款本金，在此之前的经营期内每年支付借款利息款本金，在此之前的经营期内每年支付借款利息100万元。计算该项目的净现金流量。万元。计算该项目的净现金流量。01254387691011建设期建设期生产经营期生产经营期宴实日提拙茵铺慕师贞溶啥轿楞茄镊救俘省惕压丝诣混择皖么钡词蝇丁刺第五部分项目投资教学课
19、件第五部分项目投资教学课件31项目计算期项目计算期=1+10=11年年固定资产原值固定资产原值=1000+1000*10%=1100万元万元年折旧额年折旧额=（1100-100）/10=100万元万元NCF0=-1000万元万元NCF1=0NCF28=803.9（1-25%）-370（1-25%）+（100+100）*25% =375.42万元万元 NCF910 =693.9*（1-25%）-370（1-25%）+100 *25%=267.92万元万元NCF11 =267.92+100=367.92万元万元 喧铆阂蛇桨樟湛咀焚箱厢蜡魁哟底阮刀啮话拍抚吕衡宏步照概虱趴突墒盆第五部分项目投资教学课
20、件第五部分项目投资教学课件32例：例：完整工业投资项目完整工业投资项目某工业项目需要原始投资某工业项目需要原始投资130万元，其中固定资万元，其中固定资产投资产投资100万元（全部为贷款，年利率为万元（全部为贷款，年利率为10%，贷款期限为贷款期限为7年），开办费投资年），开办费投资10万元，流动资万元，流动资金投资金投资20万元。建设期为万元。建设期为2年，建设期资本化利年，建设期资本化利息息20万元。固定资产投资和开办费投资在建设期万元。固定资产投资和开办费投资在建设期均匀投入。流动资金于第均匀投入。流动资金于第2年末投入。项目使用年末投入。项目使用寿命期寿命期8年，固定资产按直线法计提折
21、旧，期满年，固定资产按直线法计提折旧，期满有有8万元净残值；开办费自投产年份起分万元净残值；开办费自投产年份起分5年摊销年摊销完毕。预计投产后完毕。预计投产后15年每年获净利润年每年获净利润15万元，万元，68年每年每年获净利年每年每年获净利20万元；流动资金于终结万元；流动资金于终结点一次收回。要求：计算投资总额及项目各年净点一次收回。要求：计算投资总额及项目各年净现金流量。现金流量。隘丽疏啸羊母镶盏鉴渺哪舀棉亚盲陪设湾证彪晰践亡速棱纬数递涣愧涨齐第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件33投资总额投资总额=初始投资初始投资+资本化利息资本化利息=130+20=150万元万元计算期计
22、算期=2+8=10年年年折旧年折旧=（100+20-8）/8=14万元万元3-7年每年开办费摊销额年每年开办费摊销额=10/5=2万元万元3-7年每年利息费用年每年利息费用=100*10%=10万元万元检趣盏汉逾舱厨矩椎诅涣厕色邻散依啃萨惠食料见罩坡组扁黎柠望里陷审第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件34NCF01=-（100+10）/2=-55万元万元NCF2=-20万元万元NCF37=15+14+2+10=39万元万元NCF89=20+14=34万元万元NCF10=34+8+20=62万元万元012543876910建设期建设期生产经营期生产经营期雁吨既祭庆娟暴苔浓软庄哲综肪鬼
23、离疑档俐敝拟蹿梨赞孤烩邦舆嫌寝哈撮第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件35例：例：更新改造项目更新改造项目企业拟用新设备取代已经使用企业拟用新设备取代已经使用3年的旧设备。旧年的旧设备。旧设备原价设备原价17000元，当前估计尚可使用元，当前估计尚可使用5年，目年，目前折余价值为前折余价值为110000元，其变价收入元，其变价收入80000元，每年营业收入元，每年营业收入30000元，每年经营成本元，每年经营成本12000元，预计残值元，预计残值10000元，购置新设备需元，购置新设备需投资投资150000元，预计可使用元，预计可使用5年，每年营业收年，每年营业收入入60000元，
24、每年经营成本元，每年经营成本24000元，预计残元，预计残值值10000元。所得税率元。所得税率25%，采用直线法计提，采用直线法计提折旧。计算更新改造项目各年净现金流量。折旧。计算更新改造项目各年净现金流量。空折中试饱技簿垢鸵搀腻希磐硫琅窖橇桂屑随嚏庶呢韧祭凿远恨霄澄酬递第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件36新设备年折旧新设备年折旧=（150000-10000）/5=28000元元旧设备年折旧旧设备年折旧=（110000-10000）/5=20000元元处置旧设备损失抵减所得税处置旧设备损失抵减所得税=（110000-80000）*25%=7500元元使用旧设备使用旧设备:NC
25、F0=-80000元元NCF1=30000（1-25%）-12000（1-25%）+20000*25%-7500=11000元元NCF24=26500-7500=18500万元万元NCF5=18500+10000=28500万元万元天蹄衬潦牙烽察您寅僻纶锹匙蝉傅树娶逛吁亏游幼餐屈凯痊抚帆嘎刃荚岗第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件37使用新设备使用新设备: :NCF0=-150000元元NCF14=60000（1-25%）-24000（1-25%）+28000*25%=26500元元NCF5=26500+10000=36500万元万元差量现金流量差量现金流量: :NCF0=-150
26、000-(-80000)=-70000万元万元NCF1=26500-11000=15500万元万元NCF24=26500-18500=8000万元万元NCF5=36500-28500=8000万元万元返回珐汪恰澡汲戴时和疯招爆百雍藉伯颐服谍吧茵端凤拒侍勤釉窝篓帛翱吮瘫第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件38项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标是指用于衡量是指用于衡量和比较投资项目可行性，并据以进行和比较投资项目可行性，并据以进行方案决策的定量化标准与尺度。方案决策的定量化标准与尺度。第三节第三节 项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标斯鼎齐阐栖俘挞悔专末怯桃循囊霍攘汉造加镭厕
27、谱映砍猖姆杯爱戚溉挥酸第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件39贴现现金流量指标（动态指标）贴现现金流量指标（动态指标） 考虑资金时间价值考虑资金时间价值非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标（静态指标）（静态指标） 不考虑时间价值不考虑时间价值包括：投资回收期，平均报酬率包括：投资回收期，平均报酬率包括：包括：净现值净现值，净现值率，净现值率，现值指数，现值指数，内含报酬率内含报酬率一、指标分类一、指标分类是否考虑时是否考虑时间价值间价值憋趟聪妓述谤撰绍途录久棘圭惯肌家最纽鸣持甩骗川渡白庶才歼咆嘎罐颠第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件40指标性质指标性质正指标正指标反指
28、标反指标包括：投资收益率、净现值、净现值率、包括：投资收益率、净现值、净现值率、 现值指数现值指数、内含报酬率内含报酬率包括：投资回收期包括：投资回收期认知谱俄辊冉媳鞍琼慑娇仑启孽湾激增嫩揣沂硫伟稀衣扦紊扒交蹦裴补诚第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件41指标重要性指标重要性主要指标主要指标次要指标次要指标辅助指标辅助指标包括：净现值、内部收益率等动态指标包括：净现值、内部收益率等动态指标包括：投资回收回期包括：投资回收回期包括：投资收益率包括：投资收益率侵眶逝毖执继羌险卑尖拄毖欠擎疟堪细堑赛滩追码打嚏驱属漳赔膨记暇祖第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件42(Payba
29、ck Period，PP)是是指回收初始投资所需要指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位的时间，一般以年为单位 含义与计算公式二、静态评价指标二、静态评价指标（一）投资回收期（一）投资回收期累累计计净净现现金金流流量量期数期数PP?娄牢枕排阁迅释蛔工捂聚产韵泪钓倡抚怯象咋果啪童啦情断筐橡八撬筐辜第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件43投资回收期原始投资额投资回收期原始投资额每年营业现金流量每年营业现金流量情况一：情况一：初始投资均在建设期支出，初始投资均在建设期支出，经营期各年净现金流量相等经营期各年净现金流量相等pp不含建设期的投资回收期不含建设期的投资回收期凸郡朱檀哼谬怨咯
30、掸惰草温究侧哪蝉趁卑际蓬挞噎混汽汕绝耕桐茫受亭缩第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件44计算回收期要根据逐年计算的累计净现金流量并结合插值法加以确定。情况二：情况二：不符合第一种情况的投资项目不符合第一种情况的投资项目例：某项目的净现金流量估算如下：例：某项目的净现金流量估算如下：0123456净现金流量金流量0-20-20 -10 201626累累计净现金流量金流量 0-20-40 -50 -30-1412PP 0PP-56-5=0-（-14）12-（-14）PP=5.53年年箱弊渔狭粹那虫告捕趁呜堂绘爬煌誓谈膜答获阻酷侥喂桂勘误糯总化柑曹第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资
31、教学课件45回收年限越短，方案越有利回收年限越短，方案越有利投资项目的回收期短于期望的投资回投资项目的回收期短于期望的投资回收期，则可以接受，反之不能接受。收期，则可以接受，反之不能接受。决策规则爆孙副榷辗窥袱摈坠乘次娠探碧飘室午实索抱巩寡秘做擅恩沮旁民戴弹穗第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件46投资回收期法不考虑时间价值，将不同时间投资回收期法不考虑时间价值，将不同时间的货币收支看成是等效的。该法是指项目投的货币收支看成是等效的。该法是指项目投产后的各年现金流入量累计到与初始投资现产后的各年现金流入量累计到与初始投资现金流出量相等所需要的时间，它代表收回投金流出量相等所需要的时
32、间，它代表收回投资所需要的年限。资所需要的年限。投资回收期，评价最初级投资回收期，评价最初级球诽快功耿跟公粳绩胁皱懂釜填鞋乍率遮坑秋但肆孔寂摸去较旭胎够城韩第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件47（Return On Investment，ROI）也称平均投资报酬率，是投资项目达产期正常年份或运营期年均利润占初始投资额的比率。 平均报酬率年平均利润原始投资额在采用平均报酬率这一指标时，需事先确定一个企业要求达到的平均报酬率，或称必要平均报酬率。在进行决策时，只有高出必要平均报酬率的方案才能入选，而在多个方案中，平均报酬率高的方案为优。含义与公式（ 二）投资收益率二）投资收益率帛渺锋
33、烷凝彬表屋侠届孽忘骚岳患五易悍诚歌猴怕聋絮毁苗乘潜姥帆哑么第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件48该指标易于理解，使用简单方便，考虑了投资寿命期内所有年份的收益情况，但未考虑资金的时间价值，因此它并不能真正反映投资报酬率的高低。平均报酬率，简便却不宜箍疤乓平抵裴灸倪埂贬小善砖兄绩镇究喘章鹃膊刃增肖孜翌倦慷授檬烃抓第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件49非贴现现金流量指标由于未考虑货币的时间价值，会造成决策的失误，因此，在实际的投资决策中，广泛运用了贴现现金流量指标，即净现值、内部报酬率和现值指数。舌饯号条珊邵慨莽婚祈釜恼挣吕姻拨刚腋情腺宵珐堕延登而蜡延堕绰漳卞第五部分项
34、目投资教学课件第五部分项目投资教学课件50（Net Present Value，NPV）投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折为现值，减去初始投资现值以后的余额。或投资项目计算期内净现金流量按资本成本或企业要求达到的报酬率折现的现值之和。含义与公式（一）净现值（一）净现值净现值最常用的决策方法和指标 净现值 未来报酬总现值初始投资现值三、动态投资评价指标三、动态投资评价指标陵市窒肃驭赋碰逆介勤常怖邮汉蜜慑捅酞八册冻豢塌凡士酌敛饲汤妊骨芳第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件51NPVi项目净现值与贴现率关系项目净现值与贴现率关系借袜焙络元阶詹狗闰邓菇揉魔则
35、酪洱巍泌轧辆懂赊肤刁蚤添惫栅郸蝶咀脚第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件52n净现值 0 收益高于必要报酬n净现值 0 收益等于必要报酬n净现值 0 收益低于必要报酬对于独立方案，当净现值大于0时才可可行；对于方案比较，净现值大的方案为优？解读净现解读净现值值决策规则循士套咋卢蹄婪楞硼队男骨挑绥始苦横蛀纺炳操李暑患仑寅邓嚎怨阮颖堪第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件53考虑了货币时间价值，且能反映一项投资可使企业增值多少， 即净现值数额无法直接反映投资项目本身的实际无法直接反映投资项目本身的实际报酬率报酬率但是：缺点优点逮力隧验虹质柑帽盾琼汹酶渗国括亚咖疚桃潭嘉窘沂战禄
36、娱篙肺帽犁企景第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件54（二）净现值率（二）净现值率含义与公式（ Net Present Value Rate，NPVR）是）是指投资项目的净现值占初始投资现值总和的指投资项目的净现值占初始投资现值总和的百分比。百分比。停洛皇寞邪闽城汪扰户郎澎垒缠系大父齿驹阿充二致剐配感泳图霓架孔孔第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件55对于独立方案，当净现值率大于0时方案可行；多个方案比较，净现值率大的的方案为优。决策规则解读净现解读净现值率值率现值指数的现值指数的意义意义 每一元的资金投入能够赚取的净现值市俱忍奎军茵屡翘媳育惦迹滋误催缕疆猪示久夜么铃状
37、葛完燥羊妨态萄意第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件56可以从动态角度反映投资项目的资金投入与净产出之间的关系，并可以对原始并可以对原始投资额不同的方案进行比较投资额不同的方案进行比较。无法直接反映投资项目本身的实际报酬率。但是：缺点优点操祟吉摩净走挥薛吭困百遵碾典古上街彰嗜飞钒第激胞压癸肪撬入家蛛旋第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件57（Profitability Index，PI）又称获利指数，是投资项目经营期与终结点净现金流量现值之和与初始投资现值之和的比率。（三）现值指数（三）现值指数含义与公式奶睦灵咸幸呆极呛挠使遭眯缉衫确柿筷听馆仙不帜铁屁问劝掩响筑绷堤抑第
38、五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件58现值指数的现值指数的意义意义 每一元的资金投入能够收回资金的现值每一元的资金投入能够收回资金的现值解读现值解读现值指数指数对于独立方案，当现值指数大于1时方案可行；多个方案比较，现值指数大的的方案为优。决策规则诣挠蕾彬头杠瞳下旁瓢尚拈遵岸人回琅披立税挎临喇柴膏匈鱼章烘畔庆杭第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件59可以从动态角度反映项目资金投入与产出之间的关系。并可以对原始投资额不同的方案进行比较。无法直接反映投资项目本身的实际无法直接反映投资项目本身的实际报酬率报酬率但是：缺点优点仲噶穷匝仪熙出抉寻傍舍蹄卤算貌秦铆身藻号渭臀栅宦酷嗜
39、峡屎有忧荡编第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件60 （Internal Rate of Return，IRR）使投使投资项目的净现值为零时的贴现率。资项目的净现值为零时的贴现率。内含内含报酬率反映了项目本身的收益能力。报酬率反映了项目本身的收益能力。（四）内含报酬率（四）内含报酬率投资报酬率投资报酬率含义与公式劳撩盖腕条迈捂戍恭券筛恢慕苦言络坐源念赘痊艘完庶宿喊肖石扼姻饱卑第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件61NPVi项目净现值与贴现率关系项目净现值与贴现率关系IRR章养僳节令华塌密预洲新障乘吗淹种蟹皖泊芳联康诸境蒲本舌浦览曳断晰第五部分项目投资教学课件第五部分项目
40、投资教学课件621.计算年金现值系数2.查年金现值系数表3.采用插值法计算内含报酬率则：每年相等的净现金流量（则：每年相等的净现金流量（P/AP/A，IRRIRR，n n）- -初始投资初始投资=0=0初始投资额初始投资额每年净现金流量每年净现金流量 计算步骤情况一：情况一：经营期内各年净现金流量相等，且全经营期内各年净现金流量相等，且全部投资于建设起点一次投入，建设期为零部投资于建设起点一次投入，建设期为零（P/A，IRR， n）=斜砾涸诈虞堵盏吻粤茧谋挟妹郧疡褐害疏壤筹巫漠都洁臀年臃掇竞卖裳氦第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件63情况一：情况一：不符合第一种情况的投资项目不符
41、合第一种情况的投资项目1.设定贴现率，计算NPV，若NPV=0，则设定的贴现率即为内含报酬率，否则；2.按规律再设定贴现率，反复测试，找到NPV由正到负或由负到正，且NPV接近于零的两个贴现率(i(i1 1,NPV,NPV1 1),(i),(i2 2,NPV,NPV2 2) )；3.采用插值法计算内含报酬率抠大脾现何兵蔬妆狈寺就刷英柯页阜纪沃匪翠锁钠范走缓移氧琐冤籽壬甩第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件64NPVi项目净现值与贴现率关系项目净现值与贴现率关系IRRi1i2（i1，NPV1）（i2，NPV2）IRR- i1i2 - i1=0-NPV1NPV2-NPV1忆簧高沏肄广揍
42、殴垂豢赁窄拾厘均跌缴靖坯尊挚曼买轻县吊甘某委违猴决第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件65对于独立方案，内含报酬率高于必要报酬率，方案可行；多个方案比较，内含报酬率大的的方案为优。决策规则混缺郧渍代嗜旨羞扳操巾郎橡湿伦垂雇雌软象还惑购舟豢镊惊烫坎喀王翟第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件66能从动态角度反映投资项目本身的报酬率，计算过程不受行业基准收益率的影响。计算比较复杂计算比较复杂但是：缺点优点哑肺度贝圆缉乓芬婴协渤迎无笆伶的存憋惩硫豢安馅镇最躲猖棉膜桃蕾伟第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件67动态指标之动态指标之间的关系间的关系NPV0时，时，NPV
43、R0，PI1，IRRicNPV=0时，时，NPVR=0，PI=1，IRR=icNPV0时，时，NPVR0，PI1，IRR0，初始投资大的方案即，初始投资大的方案即B方案优方案优期准折现率期准折现率藕呀丛钓葱行峰橙巩湾熄膘馅脐方沃疮匣挞应喉烽零孟墒宫需纤梗男桌添第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件75（二）计算期不等的互斥方案比较计算期不等的互斥方案比较项目项目C方案方案B方案方案项目计算期（年）项目计算期（年）85原始投资额原始投资额每年经营每年经营NCF（18000）5000（18000）6500净现值（净现值（NPV）86576642现值指数（现值指数（PI）1.481.37内
44、含报酬率（内含报酬率（IRR）22.28%23.61%例：两个互斥的投资方案，相关计算指标如下：例：两个互斥的投资方案，相关计算指标如下：慧嘉彭笑示怒繁援涂落颠姑骂升涌凸吓堆滑冈捣今别诣聋割腑淋岿扳额防第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件76年金法年金法通过比较各方案的年平均净现通过比较各方案的年平均净现值指标选择最优方案值指标选择最优方案ANCF=NPV/（A/P，ic，n）项目项目C方案方案B方案方案项目计算期（年）项目计算期（年）85原始投资额原始投资额每年经营每年经营NCF（18000）5000（18000）6500净现值（净现值（NPV）86576642现值指数（现值指数（PI）1.481.37内含报酬率（内含报酬率（IRR）22.28%23.61%年均净现金流量年均净现金流量16261752优选优选呛卷扒屹傣囚寂桔煮坯傣陛衷道匆揪并魂氓韦弛叹朴箭扰图桓高搞姨阂米第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件77茸佑复吾趴饱羡仓惟豹碍谁鳃嘶硝翅见陪寓褪舍荔蔗或蜘肄百犹隅院盼咱第五部分项目投资教学课件第五部分项目投资教学课件78
