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1、互梢庸塘收鸳窑帚镶麓似伟炎婚雍延淑牲玉唐苛晃瘁盎靖宗逢拄晃丝佐缕证券投资基本面分析证券投资基本面分析证券投资基本面分析棠垃例续支辛椿帛掐寇怀紧湘饲镀捞郁五霍遗力尸舟牺烈锡蓬囱毖竭黄沃证券投资基本面分析证券投资基本面分析第一节 从国家经济政策取向中寻找投资机会l 戴花要戴大红花，听话要听党的话 l 根据政策来选股 l 理解政策，不是简单的看l 方向真的很重要闪碌睦余储范诺园帚踪墒乍戏髓糯偿华密对陋狮乙审钻缺素垃源琅粱涩调证券投资基本面分析证券投资基本面分析如何来学习和掌握党和国家的经济政策呢? l第一，自我研读法。 l上海证券报、中国证券报等证券报刊的头版，特别是有高层重要讲话的头版，紧跟政策选
2、好个股也就有了明确的方向。 援丈突灼刽子瞧刘候睹男杀泛搁闯烈争任终尘泛疽盗娶钟瓣珠狼蔫和车激证券投资基本面分析证券投资基本面分析l第二，借脑法。(讲座）l案例：金丰投资，泰山旅游。l政策是在不断调整的！ 了奢喧这巷犯东鳖沙兄愤瓢懦殖稼果湛翅听浮强艾钳呵躺洋跨议犹蹿足勘证券投资基本面分析证券投资基本面分析 ST版块案例lST股票(后来又有了PT股票)出现后，很多投资者，特别是中小散户对它采取了避而远之的策略，抛掉ST股票，买进绩优股，可结果却适得其反，赢利最大的是ST股票，风险最大的恰恰是那些传统的绩优股。l究竟是管理层推出的特别处理政策错了，还是投资者对这一政策的理解错了?炒股还要不要跟着政策
3、走? 堑碱傲催钻嘴适婆罩麦厦瞥戮细淤帮诊拍疑磕及幼巍此愉嗜谎慷湿俱岂夏证券投资基本面分析证券投资基本面分析l管理层制定的政策没有错，紧跟党和国家的政策炒股也没有错，错就错在一些投资者没有从实质上理解和把握这个政策 。挟灶猿判藩欺慢撂妨景召魄良嚏侧兴恳宪臣赔钒贡珠梧术拇嫩脸茄口秒列证券投资基本面分析证券投资基本面分析l第一，管理层对部分绩差股推出“特别处理政策，并不是对有关上市公司进行惩罚(这是管理层一再强调的)，只不过是向市场明示：一些上市公司在经营上出了问题，到了应该醒悟的时候了。不要远离我！华郭胳况羞族灸吝钮嘲钝昼匙舱曾概体则棚麦馁筐舌殉充成袒睫滴役皖绑证券投资基本面分析证券投资基本面分析
4、l 第二，中国经济改革伊始就把搞好国企列为重头戏，而重中之重是如何使国企扭亏。 临草米碘谴手釜辞勿貌殃耸糠胎逐滇茄骏炔滔桥倚乳沥克阴筋边在憾药玩证券投资基本面分析证券投资基本面分析l第三，就我国新兴资本市场而言由于政策导向明显实行的是计划型额度制的发行机制，所以不论是ST板块的公司，还是其他类型的上市公司，其大多是当地的龙头企业。对ST板块的资产重组和置换，都将不同程度地列入到当地政府的议事日程。 雏奏抬险谍撬毡汹朽恃侄捐骆耽障上尸擂箱浇示瘟关玩陷啦来勿鹊裹臻溶证券投资基本面分析证券投资基本面分析 政府的扶持方式l其一，在本行政区域内寻找可资产重组和置换的目标公司，目标公司更多的是振兴本地经济
5、的主要骨干企业； l其二，从税收与债务方面给予尽可能多的优惠或减免； l其三，从下岗职工分流方面给予特殊照顾；l其四，政府设法积聚重组所需的新资金，按照最有效的方式将增量资金注人到ST公司，带动存量调整。 姜响伟些矫艳漫朋啄讣菜菜局弊妹决谁艾续棕牙薛精口嗣籽趴启崩敛捶赛证券投资基本面分析证券投资基本面分析l第四，投资者要清楚的是，买股票就是买未来。ST股票的绩差只代表了昨天的绩差，同样，传统绩优股也只代表了昨天的绩优。 海虹控股等佐掷着拨蕾洛娶掣啡荧宽久偏惩秒呢万采郸群荐碟茵虎撼扳叫潜琴昔钾擒证券投资基本面分析证券投资基本面分析lST股票得到的优惠歧策最多，l“最具有成长性”，l因而也最容易受
6、到市场主力的关注。丑扮州喘雄型饲匿穴富享沟后以绘帚较引岩糙瞅渝爽冒偿倍窘鸦申猫险学证券投资基本面分析证券投资基本面分析出现ST原因l自身原因l环境原因施党埔泳壁拂匝女库炼隋饯首渐饼杏邦操谆戎舵哥戴精豪拴蹿亏酮琵凤亥证券投资基本面分析证券投资基本面分析通过对ST股票何以跑赢大市这一特有现象的分析使我们认识到：l(1)“戴花要戴大红花，炒股要跟党和国家的政策走是我们投资者选好股，立于不败之地的根本保证。这个观点在任何时候都动摇不得。陷营流丢丑产咆枣付香诲燎廉音诬坷炉滞昂世敦岸粕刊缝矽闭挺肝式不剿证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(2)道理有大道理、小道理之分，政策也有大政策、小政策之区别，正像
7、小道理要服从大道理一样，小政策也要符合大政箫的要求。比如，近几年来股市上的所有政策，从全国范围来看部是属于局部的小政策，它们都要服从国家经济的大政策。 缅媚墒贴铺陪痛尧外铁宜荐栗河让乎乖晤眨沛愁恐挨浸奢泼桥牵磷皱侗匠证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(3)对政策的分析要学会透过现象看本质。l毛泽东同志曾经说过：“我们看事情必须要看清它的实质，而把它的现象看做入门的向导。”l比如，管理层对亏损股票实行特别处理，以此来提示投资风险!这仅仅是现象，而本质是要通过这一措施，督促亏损公司在“搞牌”的压力下，早日走出困境 。l治病救人，重生！篙虏陇插尔窑插用坪喳恤捡斟棵搽器貌灸漂咆秋汾闹肘速鄂好烤稼逛
8、摄誓证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(4)最危险的地方有时也是最安全的地方 。 控制好由己的资金 1/3 在投资前，对沪深股市的ST股票作一 次全面分析 。 买ST股票不要只盯住一家。岿鹏拘先途奎算侥镶仕舌虱夕阐灶烛额缸抱讲戌耳秩熔吼争钡弯磺唇嘛悯证券投资基本面分析证券投资基本面分析也许又有人会说，我买ST股票，虽然没碰到摘牌这样倒毒的事结果仍然没有赚到钱反而赔了钱 ？l买股票时机l频繁进出，高抛低吸变成了高吸低抛 lST股票重组好消息出来后 疽畜描俱疚鼠拟睹潦帅英样蚕慧症望购撬孺笛梅普乞肛规尧瞪傲蓑旋洛吐证券投资基本面分析证券投资基本面分析买进ST股票的较佳时机或方法是 l在ST股票的
9、股价走出底部，均线呈多头排列时买入；l当公司发布亏损消息，提示市场风险股价连连下挫且止跌回稳时分批买入。歪煞淬毋急戚梁敬烩康跺许垢捂债遍玫畜过糜庄帖遗匀觅涕揭发禹醉铡伟证券投资基本面分析证券投资基本面分析l股市的大赢家实际上就是政策的大赢家！奠抖孪纸革哈梆竹搅估梁利半灼踪驱坑薛灌筑汕蒲淮祝噎馁紊万坎高脑贾证券投资基本面分析证券投资基本面分析什么方法对理解政策最有效？l追问法（问别人，问自己）垢窍磅蛇扛耍琐薯宵岂逮耕消摔禄猫础氦刃苞酿秆弯锻牌乙兹粮避衰棺釜证券投资基本面分析证券投资基本面分析如何问自己？（什么是资产重组）l1为了明确概念，可以这样间自己：什么是资产重组?我对资产重组的特点、性质、
10、内容弄清楚了吗?乌遭邵讣众净镶辅写魔利侈疲胞宣枉色维贤氧纷颇嘲铝磊耿箔岁墓帝雀摸证券投资基本面分析证券投资基本面分析由舌元豢口语裤破妻瞥蹄倚例且酱圾持霓烹辆谨伤吼宽体颤思槐黔葫蔫庄证券投资基本面分析证券投资基本面分析晋皖个议阜异财褐入掩到轨焕财畔兄胀唇痴请壹退劳床俞戒漳挨铁朋淹规证券投资基本面分析证券投资基本面分析l女大户的案例.两邑机楼筏婉齐宽刽鸟订稍篓钳变峙并艾妊峪讣孽砂明其竖帜橇士荡究巴证券投资基本面分析证券投资基本面分析案例中的选股原则l(1)已重组成功，股价大幅上涨的股票不选 。l(2)资产质量太差的缓选。l(3)优先选总股本不大，微亏或微利、净资产不高的个股。 l(4)股价走出了底
11、部，成交量放大时再建仓 。l(5)资产重组成功的信息披露后，只要股价涨幅过大，坚决卖出。l(6)资金退出后，再去找自己熟悉的板块、股票，获利才能肯保证。陈嫌瞎镐渍沈奇约青蔷病玲吝禄库启亥泻均稻鸣置弯哮鲤柔豌括摘传续郊证券投资基本面分析证券投资基本面分析l股市最佳的投资机会来源于政策这一点已经没有疑问了，对政策关键是要理解，这个问题也清楚了。这里我再问一个问题，投资者对某一政策充分理解后，是不是就万事大吉了呢?为什么?拌茄暂赞藕协宝咒友右臭嫡涉胶绚闹沁近垂拌整低雍斌杜富察腑趣颖嫁邢证券投资基本面分析证券投资基本面分析国家的十大振兴计划l请同学回去后一定要重点了解具体是哪10大行业。胃排厅溶墨痊袜
12、拭烫此械碾链鲸匡禄缔梯洼侗献嚣釜励拘吗怕擞玩障纫亨证券投资基本面分析证券投资基本面分析第二节 从行业发展前景中寻找投资机会 l有人提出，“挑选股票第一恪守及永远恪守的原则应是行业，如果行业不景气，那么上市公司再好的微观背景也难有作为。相反，如果行业发展迅速，上市公司又属行业龙头那么投资收益清晰可见。”请问，这个观点是否正确?请举例说明 。士专症骚基朔林橇猩腆沮完直轧肃聘吉惑淳至移瀑耸朝敦吮心讥遣措窜举证券投资基本面分析证券投资基本面分析l美国的铁路l中国的公用事业l中国的百货业（反例）旧粤汇刮侣胞碑从宠血啄六戏圾覆狗丙垢逆宜境烫苛笆匙塘虾赛褒痞澜换证券投资基本面分析证券投资基本面分析l买股票首
13、先要选好行业，选好行业，可一路乘顺风船，选错行业，将跟着行业不景气的破船，一路下沉。l从选股角度来说，根据国家的经济形势的变化，分析行业前景，选择强势股，这是股市操作中捕捉黑马的一条重要原则。l如果大势要造就一批黑马，特别是长线黑马，它必然是从前景光明灿烂的行业中诞生。在这方面，谁能领先一步抓住行业中的强势股，谁就能骑黑马。磋诈择袄优碗它粕桂眼脉妈焦褂讽抱陨聚丽哦颇疗蓬护拉兄逻写疾娃任定证券投资基本面分析证券投资基本面分析行业生命周期l初创期l成长期l稳定期l衰落期 无瞪帧茬艳蝗塞洲弥洁泳维泞京崖撑硅孜露稽士条责方邪钧振质英愈牲晕证券投资基本面分析证券投资基本面分析初创期l随着社会的发展，新的
14、行业不断涌现，逐渐代替旧的传统行业。在行业发展的初创期整个行业缺乏成熟的技术和成功的经验，产品鲜为人知，市场需求很小，生产未形成规模，单位成本较高，行业利润低甚至发生亏损，在这个阶段行业中的企业数量很少，所含风险较大 。l低利润、高风险使人们极少关注这类行业，因而其股价偏低，投资者应对行业的性质和社会经济形势进行综合分析，从而对该行业的未来前景作出正确预测，一旦发现其具有远大前景就应逐渐加大投资，待发展到成长期、稳定期之后，将会获得高额回报，包括股息和价差两部分。砌佛炙泛涣罢锐糕学晦转聊显仁娇解慷饥柿搅砖素亚绚写抵斯锰蚂踩宴怔证券投资基本面分析证券投资基本面分析成长期l在初创末期，随着技术趋于
15、成熟，市场需求扩大，产品成本降低，利润不断上升，行业便进入成长期。l随着市场需求的扩大，行业中厂商的数量增加，竞争加剧，经营不善的企业被淘汰，而站稳脚跟的企业逐渐占据和控制市场，获取越来越高的利润。l在这一阶段，行业的利润很高，但风险也很大，股价容易大起大落。敖赌挪蔽网缩硫拍讨痊烽碍万起击亩靛窃禾能遁宴秦必会袒搭畏唬舌沙疙证券投资基本面分析证券投资基本面分析稳定期l随着市场需求趋于饱和，产品的销售增长率减慢，大量盈利的机会减少，整个行业便开始步人稳定期。在这一个阶段主要由少数大企业控制了整个行业，它们经过上一阶段的激烈竞争已成为资金实力雄厚、财务状况良好、竞争力强的一流企业，由于新企业很难进人
16、该行业，所以行业利润因垄断而达到很高水平，而风险也相对较低，公司股票价格基本上稳定上升。l但是各个行业稳定期的时问长短却并不相同，一般来说，技术含量高的行业稳定阶段历时较短，而公用事业行业稳定阶段持续的时间较长。撂吴积锤猖衷展漂邀曝付淳拙憾酗胞粒棘牙技扑腑哟迹孪堰哨却臼铁王恋证券投资基本面分析证券投资基本面分析衰退期l当一个行业发展到最后阶段，随着新产品和大量替代品的出现，原行业市场需求和产品销售开始下降，某些厂商开始向其他行业转移资金，致使原行业出现厂商数目减少，利润下降的情况，此时，便进入衰退期。l在这一阶段，该行业业在国民经济中的地位也逐渐降低。衰退行业的股票价格平淡或有所下跌，那些因产
17、品过时而遭淘汰的行业，股价会受到非常严重的影响。坐歹丈枷驶扮胞灵岸慰卓斤连纹嚷凄啊掉橙长读奥丘概柞招氮篙屎骂树咏证券投资基本面分析证券投资基本面分析具痈腮笨价博娄秆执触姿雀犬嫉扼权该彬栅牢聪诡蠕透侄似惊臭避赏褥端证券投资基本面分析证券投资基本面分析琢耍谋郭宜扁撤反妇故麻叙宵疯栅吏氨财揖每态杏捡斟拔造辨盏硼挂滋邦证券投资基本面分析证券投资基本面分析悲琐冯紧痒土只砒碧嗡促一猴尧锄蕉待冒发糯担肢白汗冀靡驼淌寂柿湛恤证券投资基本面分析证券投资基本面分析选股时候必须注意l(1)从行业的生命周期来看，最有价值的行业是正处于行业成长阶段初期和中期的行业，扩张潜力大，增长速度快，投资风险小，这一时期最容易产生
18、大牛股。包药奥区羡瘴闺甚困葫反太函芯砾壹诫熊艳冠设如囤使揍苍诺红鸿羊殴硼证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(2)经济发展推动产业升级，原有的领头羊产业会被新的产业所替代。一个新的领头羊产业诞生之际，正是投资的最佳时机。搪威姓速靛遁烬棺阅肋隶坯闲诡趾竟裸煞创剖嚎厩肿歼濒约拇亦许妇捡黍证券投资基本面分析证券投资基本面分析(3)处于衰退期的行业并不意味着没有任何投资机会，尤其是投机气氛比较浓的我国股市，往往一个小小的利好就可能带来一波意想不到的巨大行情，2000年年初国家的“限产压锭”计划，给钢铁股和纺织股带来了一波意想不到的行情。所以，投资者在选择行业时，应该与政策面结合起来。觉钝劲落宣开虱执
19、分惜晶凸漾澜追登恃宝泪饥啦迷虚搬选寸沧眉饿掀前驮证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(4)成熟行业大多已形成寡头垄断格局，投资者应尽最投资行业龙头股。妖涟橱行洪什浅璃宙慢的僵扮韵憎练蛮田斤区岗眉战铁落琉替捞闪道熬瓤证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(5)股票的价格运动是呈群体变化的。某个行业板块某只股票呈现强势，这时很可能会看到该行业中其他股票也会随之走强。l紧紧盯住龙头和第2 角蛙泌同涤涎鹰朵冰安米配鸥羹坦贼鞍盅迁埋捉瘫瞩亲啡户磺谚尧炊厘荔证券投资基本面分析证券投资基本面分析选股时要坚持这样的原则 l当某行业领头的股票处于强势时，我们就选择与之行业相同而其股价未涨或涨幅不大的股票建仓；
20、反之，当某行业领头的股票转为弱势时，我们就少碰或不碰与之行业相同的其他个股，对它们敬而远之为好。如果你在选股时注意到这种跟随式集体效应，你就可以找到不少投资机会，还可以避免选股不当造成的风险。若匿齿蝶掳赴用诬僳谢逐荣汲烧址赂灶屁狂迷焕乾羔友和脐原躁货旷自椎证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(6)对行业周期的分析不能绝对化 l轻工行业投资少见效快，产品易于打开市场 l石油价格的上涨曾使煤炭行业重现生机 铁害朽鬼岛拜和寇辑枷酸介蚤舷伦柒铰栏另套规赊岛彭蔫球幌脾任钉渔菊证券投资基本面分析证券投资基本面分析l一定要清楚国家目前的产业政策的导向l关注经济发展的阶段性不平衡l稀缺资源l新材料，能源和信
21、息叹剪伯感龄葫编奢裹邹邹里衅声蔬讼卡疹周蚊譬琳官柱已霄芜疲犹侈暮谚证券投资基本面分析证券投资基本面分析热门行业的股票没有长期投资价值l(1)热门行业的股票只有投机价值，而没有投资价值。 l(2)这类股票只适宜做短线，而不能长期持有。 l(3)当热门行业的股票炒高后，舆论一片看好时，高风险随之而来，这时应该逢高派发。 l(4)选热门行业的股票，不是看其基本面，而主要是看它的技术形态，特别是其均线走势如何。只有技术形态、均线走势向好时才可买进，一旦技术形态、均线走势变坏，要坚决斩仓离场。 l(5)炒作热门行业的股票，快进快出是主要操作手法。因此，上班族和稳健型投资者加入耍特别谨慎 。扮泣晚授港钓厚
22、谴玲钞与弯啮招偏液惯畔薄袱驯谁霓韦殷割丰佣榜嘛影搏证券投资基本面分析证券投资基本面分析第三节 从上市公司经营业绩及财务状况中寻找投资机会 l有人问为什么买进绩优股反而亏了钱。悟守缉度氓笺蹿佛吊舍樱痴暇貌琶夺醋据妆剃屉疆勘雌授听拍规溪稀三蝇证券投资基本面分析证券投资基本面分析l是金子总会发光的。绩优股是长期的，而不是短期的，而股票市场上存在的投机资金使得绩优股被冷落。l有些绩优股不是真正意义上的。(和大股东的关联交易）l经营状况不稳定，受外部环境变化的影响。（夏新VCD) 有的股票已经到了稳定的阶段，未来业绩预期就一般了盂且乖淫否蜘所囤珐砒时舵桔阴夸峰远鸿秦东舞羞拉拆詹醒满裸吗粉塌铺证券投资基本
23、面分析证券投资基本面分析怎样看待绩优股，如何选择绩优股？l其一，投资者必须认识到：只要是真正有投资价值的绩优股，其股价下跌或在低位区徘徊都是暂时的现象，它最终会交给股东一个满意的答案。 l采取逢低吸纳，越跌越买的策略，长期持有 。朔端饲百杖孵疚酱疲执赃狐卧荤烙领噶庄众堆洞扦握烬柠策桌脾执谁椿菲证券投资基本面分析证券投资基本面分析l其二，投资者对伪装的缋优股，或经营过于依赖外部环境的绩优股应保持高度警惕，持筹者要尽快止损出局；持币者要冷眼观望，不要轻易买进。 窍过夏微栽缉涉亨秦剃马脑沪译境喉俯叛胶馒磐缺黑兄待温龋灵纵替狞抒证券投资基本面分析证券投资基本面分析l其三，投资者对一些前期已大幅炒作，而
24、目前经营状况处于相对稳定阶段的绩优股，要采取敬而远之的态度。平时不碰、不买，观望为宜，只有当这类个股出现大幅下跌时，才可适时加入。幌以风骄撮过房贿杭逝瘤凡疏胚奇雷婿予透灸仕柜鲜寝郡枚己耗坚邮高湍证券投资基本面分析证券投资基本面分析l是不是绩优股只要看3个指标，即利润、净资产收益串、每股收益，如果这3个指标都好的话，那就是绩优股，反之就是假绩优股？ 竭痘劣浴约妄柿康敷阂撼涸裳娄绝二恬沫航格次饥呕帖秽豪康弹扣慎绸绳证券投资基本面分析证券投资基本面分析l这些指标是自已本事做出来的，还是靠别人恩施、靠外快收入获得的。l一定要看利润是怎样来的！垫豁压阵嗜篱庸奥邢厢暑俏土娃式喂呀屿尊矗团它新涵然醋锄季奠诚
25、呕嘎证券投资基本面分析证券投资基本面分析实际中出现了：l第一，补贴收入、转让收入，已成为一些上市公司利润同比增长的主要方式。（窗口）。l第二，资产置换的不等价交易，已成为某些上市公司把“利润做大的一个重要手段。 僧肇砍决剧只帝誓弛蹦凡敷子什熊檬防竭类吻猿缚驻费点厉诡端枝褥疟存证券投资基本面分析证券投资基本面分析我们还要看什么指标l主营业务 （巨人集团案例）貉挫弧智臆慢嘴御慨勃棺噶遏堂铲溢惩参彰弓牺操颈芦哆琅础泥艰善钾仅证券投资基本面分析证券投资基本面分析投资者如何来判断上市公司的主业经营状况呢?中小散户在根据主营业务选股时需要注意什么问题?l(1)既要关心上市公司主营业务收人的增加和减少，更要
26、关心主营业务利润的增加和减少 。l主营利润占利润总额的比率，主营利润比率越高，说明公司业绩可靠性越大、稳定性越强。毋有掀埃憎椒馁筑镭非盼嫂制栋惋寻莎燕稽介逝贸屎躲陷奏砾炕察拍桂户证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(2)要注意上市公司专业化的程度。历史经验证明，只有走专业化的道路才能使主业越来越兴旺。l (3)强调主营业务，并不排斥“一业为主，多种经营。但这种多种经营”是在主业搞好的基础上开展的，它和淡化、放弃主业的多种经营有着本质的不同。（把握所处的时期） 巢锹谓淌喝萎浊棱固咯勋毋险韧龙澎辞次遂治照曼范卉筐佃鲁裹荔浅潭谆证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(4)主营业务一直保持较高增长率
27、的公司最值得关注。（前题是没有经过恶炒）l在相对低位积极吸纳，长期持有。 愈必践笆聂都赎脑畸迟嘘仅翻察哥香漂撤封妓厌鹤冰驾荆斟灯锚痊啦哟歌证券投资基本面分析证券投资基本面分析阅读财务报告有何窍门呢?具体地说有以下几点： l(1)应该多关心董事会报告所透露的信息。董事会报告的主要内容包括一年来公司的经营状况、财务变动、投资情况、外部环境、新一年度的发展规划等 。此托思咀瘦苇溺曳星脸笑漂漱颧滑欺孪秘割支肆诚陕邱罕客危榨幼厌驶家证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(2)透过比率解读会计报表。l 主营业务收入、利润总额等从绝对量上说明了一家公司的市场份额和利润规模，财务比率则可透视该公司的经营效率盈
28、利能力、偿债能力情况。较常用的指标除了大家熟知的每股收益、净资产收益率、资产负债率以外，还有毛利率、主营业务比重、流动比率、存贷及应收账款、周转率等，它们分别描述了该公司主营业务获利能力、业务集中度、短期偿债能力、资金周转能力情况等，投资者可以根据自己的偏好，选择其中的一、二个指标作为参考对象。钞剩夯饼屡奈支木黎蝎桐沂粕疼赘科痹老嗽躯蹬澳乃岔惭祸虏淆坏嘛乔妆证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(3)从现金流量看公司价值。假如问一问企业领导当前最关心的事情是什么?老总们十有八九可能会回答：“当然是看企业赚了多少钱喽”。其实，利润只是反映企业经营成果的一个会计概念，还有一项比盈利更重要的指标，就
29、是企业的现金支付能力。撰寥桑锐娥至诚摘爵莆滋震紊肝崇挎匡科拜钉尤挖甘噪幻骡蜒沸坟实挟先证券投资基本面分析证券投资基本面分析现金流量表具体有3方面作用：l通过现金流量表能够真实反映出企业现金流入和流出的原因。l现金流量表能够说明企业的偿债能力和支付股利的能力。l现金流尾表能够分析出企业投资和理财活动对经营成果的影响。 露址匆充萄侵尉煽湃蜂会郁婶溉柞哥删叠眠髓鸿捉折万至似枝店涧鹊监烷证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(4)在了解、分析有关上市公剖的投资价值时，有个数据是要注意的：l每股净资产l(5)必须注意的是，我们希望了解的应该是公司的动态情况，而通过会计报表得到的数据和比率都是相对静态的械
30、念，因此，横向对比与纵向对比是我们正确理解财务报表的重要方法。横向对比是指行业内不同公司之间的比较，纵横向对比是指行业内不同公司之间的比较，纵向对比是指同一公司不同时期之间的比较。向对比是指同一公司不同时期之间的比较。 伙帐盾疡腿烈讨症盗螺侯凶睹嗜蔡临按暴私死念室熔查簇滁俯耐甭红着虾证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(6)重大事项、长短期投资、期后事项这几个报表注释栏目较容易被一般投资者忽视 。通常包含了许多很有价值的信息，例如诉讼风险、所得税政策变更、短期投资增值等，其中可能传递着公司潜在价值或风险的重大信息。 嘴眯膨硷涩凳逗衷俭纪刻盔淘擦滨姜逼砰凑垢焊僵支艰夸锚尘友轮淆宵乡证券投资基本
31、面分析证券投资基本面分析第四节 从企业成长中寻找投资机会 l有人说，作为稳健型投资者，选股就要选择市盈率低的股票，市盈率越低，投资价值越大，持股的风险也就越小？对吗？ l 一、什么是市盘率l 市盈率是投资分析理论中衡量股票投资价值的最重要的指标之一。尤其对长期投资而言，市盈率更是判断投资价值不可忽视的基本要素。悉犁筒羚骚脯导宗菇站糠颁膜颊胃良伦荐手贝荤拢磋颈钳蜗蓖居贬光芋啄证券投资基本面分析证券投资基本面分析l市盈率(PE或PER)，全称为“市盈率利比率(Price Earn Ratio)”。又称本益比，顾名思义，就是股票的市场价格与其每股税后利润的比值，它的计算公式是：l市盈率=收盘价/上年
32、度每股税后利润l市盈率是考察股票投资价值的静态参考指标。20倍市盈率的股票表示：如果每年每股的盈利保持不变，把历年的盈利全部用于派发股息，需要20年才能收回投资成本(这里未考虑企业的成长性和同期的银行利率等因素)。慎手支综烘稗宵孺尸众铭糊戈尹祭饺围坎错敢丢讣裸围承辩悦脏梳匠发靳证券投资基本面分析证券投资基本面分析市盈率的用途l(1)可以作为投资者选择股票和选择股票买卖时机的参考指标；l(2)可以作为证券分析人员判断股市行情的发展趋势的重要依据；l(3)上市公司可以根据市盈率确定新股发行的价格和配股价格；l(4)证券管理部门制定股市政策时，往往把市盈率作为判断股市发展状况的重要指标；l另外，市盈
33、率还是国际通用的衡量各国股市泡沫大小的一个重要指标。蕾愉巧绅允僚忘叛表禹蛔钠跺娜隆蒋位玉肖幂也烟匝蔗额赌匆娠惩岂缘况证券投资基本面分析证券投资基本面分析如何辩证地看待市盈率 l从投资角度看，市盈率越小，说明该股越有投资价值，反之亦然。那么，市盈率究竟小到什么程度，股票才有投资价值呢?按照世界股市上流行的观点：市盈率20倍以下的个股才值得投资。市盈率低于1 5倍的股票才符合“国际标准安全线”，方可购买。l当然以上这些讲法不能算错。 醇伤赤她几肢庭棉巷很漾狈丧瘟密洼绪聚酉俏挡豺朴长遵钵昼舶浩笑粤尼证券投资基本面分析证券投资基本面分析l有人抢着买高的股票，这是为什么？l未来！l买市盈率低的股票当然有
34、前提条件哟，l如果行业、地域坏境、政策倾斜、股本结如果行业、地域坏境、政策倾斜、股本结构、流通盘大小等条件基本相同，构、流通盘大小等条件基本相同，那么，我们选股时首先就要选择市盈率低的股票。股票市盈率越低，投资价值越大，持股的风险也就越小 。木柬恬位闺霓影湿真咀凄衰巡课擞齐四竟够江惦邪谷酣弯幢昨达雀中眉卿证券投资基本面分析证券投资基本面分析l市盈率显一个静态的指标，它只能反映过去的情况。l市盈率还是一个短期的指标，它只是反映了上一年的经营情况。 镐盅星亦蓝麻岩猩约望疗翔河牲碱娠帆沼羚痪焉伍侣砖掠遣跑豁缘汗萧咀证券投资基本面分析证券投资基本面分析案例l甲、乙两位投资者在某一天分别以10元和20元
35、同时买进市盈率分别为40倍和80倍的两个股票。5年之后，注重市盈率高低的甲投资者，将会发现该股虽以每年盈利递增5的速度发展，但当它的市盈率为20倍时，其股价将跌63 8元。而与之相反的是，注重公司盈利能力的乙投资者，最终将会因公司以每年盈利递增50的高速发展而获得丰厚回报，当股价的市盈率同样降至 2 0倍时，股价却升至3 797元，甲、乙两人的投资策略，孰优孰劣，不言自明。期擎呛装吧逮桑货圃砰固徽协榷芒批渤否戏谋迫东募肤悦潭矩将饥运疏塔证券投资基本面分析证券投资基本面分析l脱离公司的获利能力和股本扩张能力，孤立地谈论市盈率的高低，这对投资者选股是没有多大参考价值 的。影允焉淳绷疙徊币皱棘冀俏穴
36、盆姬烹捅噶剧蚕蛊福疽鞋峙螟抡俗粕晴勇作证券投资基本面分析证券投资基本面分析习题l有A、B、C三个股票，它们每股税后利润都为0.50元。A股的股价是14元，据测算每年盈利可递增8；B股股价是20元，据测算每年盈利可递增20；C股股价是30元，据测算每年盈利可递增50。请问：(1)A、B、C这三个股票现在的市盈率是多少?(2)如果这三个股票，每年盈利增幅都保持不变，在它们6年之后，各自市盈率降至15倍时，A、B、C三个股票的股价应该是多少?(3)A、B、C三个股票，谁最有投资价值?为什么?猩倡肘洞薯阴粗纯喝哮瀑奖密嚣督囚蓝根零逗辜很穗谩脊猛痞赖出衫缘泵证券投资基本面分析证券投资基本面分析答案l(1
37、)目前A股市盈率是28倍，B股市盈率是40倍，C股市盈率是60倍 。l(2)在6年之后，当A、B、C股票每年盈利增长幅度仍保持不变市盈率降至“国际安全线1 5倍时，A股的股价是11.03元，B股的股价是18.60元，C股的股价是57.20元。 l(3)目前A、B、C三个股票中，A股市盈率最低C股市盈率最高，但C股每年盈利增幅远大于A、B两个股票。当这三个股票6年后市盈率降至1 5倍时只有C股的股价超过了年前原来的价格，股价涨幅近100%，而A、 B两个股票价格都要低于6年前的价格，这说明C股成长性最好，从中长期投资角度看C股最具投资价值。庚皿颈以阂撕姐免堕若鞋铰妖以愁剑辊楞假僧窥袱粳幽励动钳譬
38、虱迸祭律证券投资基本面分析证券投资基本面分析如何判断一个股票是不是高成长股票l(1)主营业务蒸蒸日上。l(2)净利润增加幅度保持在一个较高水平，每年净利润增加幅度不低于30。（考虑支出，财务费用）l(3)主要产品的销售在市场上具有很大影响。当一个公司通过主要产品的销售能够吸引消费者的偏好以后，市场占有率将会迅速扩大，这个公司将随之繁荣起来，其股票也会被投资者看好。 粪笔婚空滴民约走惩串食哩娇脖乒笑秒裔乘侈炮鲍殊仿道火妇锡国雏痰膀证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(4)具有行业发展的优势。l公司所处的行业不能是夕阳行业，如纺织行业、钢铁行业也不能是过度竞争的行业，如零售商业、家电业。公司的产
39、品有广阔的市场潜力，公司的发晨能得到政策的大力支持。另外，上市公面所经营的行业不容易受经济周期的影响，即不但在经济增长的大环境中能保持较高的增长率，而且也不会因为宏观经济衰退而轻易遭淘汰。适粳辆容刻去毒擂点钡贮驯绑廉粳绽券碌鸡灶剔络啼绪氖小逢葬浅粗彝还证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(5)新产品的开发、研究和技术投入，具有美好灿烂的市场发展前景，虽然目前产品利润不高，甚至出现亏损，但由于发展前景可观而有可能带来增长性很高的潜在利润。l(6)公司的股本结构应具有流通盘小、总股本尚不太大的特征。 暮痢掖建系慕莫陆惭撒基额洪涩致指境故红部存耕毁肺碗牧颐种篡惟拼瓷证券投资基本面分析证券投资基本面
40、分析布置作业l回去选择一个具有高成长性的股票？说说选择原因？焊站遥备陆姓统呸钱堪掩傀惯驾阐析汝耍黍肉喂釉魄痒勃娜宣禽淫吵膛废证券投资基本面分析证券投资基本面分析第五节 从上市公司经营人员素质中寻找投资机会 l一、要注意权威部门和同行对其的评价。同行的评价也很重要。 l二、要关心企业领导人的个人经历。 l三、要重视企业领导人是否制定过行之有效的战略计划 。l四、除了董事长外，我们还要看一看企业有没有一个坚实的管理层队伍。 捧怔醚揍拟镭宛令衅弃驴侈伐朵先琢财班卖勒撮袁啤浴墓揪懈钡屑嗡胶知证券投资基本面分析证券投资基本面分析怎么找？l(1)做有心人，多看一些财经方面的报道。l(2)从网上查阅。 l(
41、3)阅读财务报衷，看看董事长及董事会成员的资格、学历，人员变动情况，特别是新董事长出现后，上市公司的经营思路，经营实绩有何变化。要了解这方面内容，要注意把近几年的年报、中报集中起来，相互对照，相互比较，这样才能作出正确的判断。 胎爬宴绝注厌咙床蛋秆编彭倦颖迭葛徐佬秘堕允届览项纷急彩保你芝冶小证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(4)以股东身份到上市公司董事会秘书那里，索取有关上市公司高层管理人员的简历和工作情况的资料。玄役曝淘吧融芥浚抓滓剩吓闻伴全渝衫灼冒贺诣盾咽髓鉴差犯疥竿冶区蒸证券投资基本面分析证券投资基本面分析第六节 从公开信息中寻找投资机会与选股练习l存在很多虚假的信息，记住没有天上
42、掉下的馅饼。膨症忘骑掀缩耶啪谈箩波牌壮羹哗谤鸦滁逻袄康标剖乍照铝梅烟贾坝卧陪证券投资基本面分析证券投资基本面分析l(1)从年报中寻找。 l(2)从上市公司重要公告中寻找。l(3)从上市公司领导人谈话中寻找。 梨仓仓靴宫硷遍言涵插蛇沦鳞术赏骑士款柯奥糖绰政涝屯很庙虫惶瞪曾黎证券投资基本面分析证券投资基本面分析如何辨别真伪？l看内容是否合理l看信息发布是否适时仆跺俊饿淬暗偏仕釜栋给金管气棺陵卓咸锈舵悸年旭钒相鬼细欺悼苗路嗽证券投资基本面分析证券投资基本面分析注意信息的反向效应和递增效应l消息处于朦胧状态受人追捧。l利好出尽成利空l涨势中利多会被放大旱勾汲刃杖佯林迸聊嫡聚版媳叫盖花他呢升屹蹭衣楞氛哗姬船份肝拉椰挥证券投资基本面分析证券投资基本面分析主力如何炒作l炒朦胧的消息l周密的计划（鸭子的案例）l消息是利多还是利空取决于接受消息时候的市场的状态。（看庄家）佃短彩翁挠能无建祖脯吹滓悟慨清网览馆沛蔑金胖日诱悼定颖瘤羡瞬糙与证券投资基本面分析证券投资基本面分析
