自考习题解答

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1、一、 某企业拟进行股票投资， 现有甲、 乙两只股票可供选择， 具体资料如下：经济情况概率甲股票预期收益乙股票预期收益率繁荣复苏一般衰退要求：（1）分别计算甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准离差率，并比较其风险大小；（2）如果无风险报酬率为4%，风险价值系数为8%，请分别计算甲、乙股票的必要投资收益率。（3） 假设投资者将全部资金按照 60%和 40%的比例分别投资购买甲、乙股票构成投资组合， 已知甲、 乙股票的系数分别为 1.4 和 1.8， 市场组合的收益率为 10%，无风险收益率为 4%，请计算投资组合的系数和组合的风险收益率；（4）根据资本资产定价模型计算组合的必要收益率。【答案】（

2、1）甲、乙股票收益率的期望值、标准差和标准离差率：甲股票收益率的期望值=0.360%+0.240%+0.320%+0.2（-10%）=30%乙股票收益率的期望值=0.350%+0.230%+0.310%+0.2（-15%）=21%甲股票收益率的标准差=2222（ 60%30% ）0.3 （ 40%30% ）0.2 （ 20%30% ）0.3 （10%30% ）0.2率50%30%10%-15%0.30.20.30.260%40%20%-10%=25.30%乙股票收益率的标准差=2222（ 50%21% ）0.3 （ 30%21% ）0.2 （ 10%21% ）0.3 （15%21% ）0.2=

3、23.75%甲股票收益率的标准离差率=25.30%/30%=0.84乙股票收益率的标准离差率=23.75%/21%=1.13。（2）甲、乙股票的必要投资收益率：甲股票的必要投资收益率=4%+0.848%=10.72%乙股票的必要投资收益率=4%+1.138%=13.04%（3）投资组合的系数和组合的风险收益率：组合的系数=60%1.4+40%1.8=1.56组合的风险收益率=1.56（10%-4%）=9.36%。（4）组合的必要收益率=4%+9.36%=13.36%。二、甲公司欲投资购买A、B、C 三只股票构成投资组合，这三只股票目前的市价分别为8 元/股、10 元/股和 12 元/股， 系数

4、分别为 1.2、1.9和 2，在组合中所占的投资比例分别为20%、45%、35%，目前的股利分别为 0.4 元/股、0.6 元/股和 0.7 元/股，A 股票为固定股利股票，B 股票为固定增长股票，股利的固定增长率为5%，C 股票前 2 年的股利增长率为18%，2 年后的股利增长率固定为6%。假设目前股票市场的平均收益率为 16%，无风险收益率为4%。要求：（1） 计算投资 A、 B、 C 三只股票构成的投资组合的系数和风险收益率；（2）计算投资 A、B、C 三只股票构成的投资组合的必要收益率；（3）分别计算 A、B、C 三只股票的必要收益率；（4）分别计算 A、B、C 三只股票目前的市场价值

5、；（5）若按照目前市价投资于A 股票，估计半年后其市价可以涨到12 元/股，若持有半年后将其出售，假设持有期间得到0.6 元/股的现金股利，计算 A 股票的持有期收益率和持有期年均收益率；（6）若按照目前市价投资于B 股票，并长期持有，计算其预期收益率。【答案】（1）投资组合的 系数 =20% 1.2+45% 1.9+35% 2=1.795投资组合的风险收益率=1.795 （16%-4% ）=21.54%（2）投资组合的必要收益率=4%+21.54%=25.54%（3）A 股票的必要收益率=4%+1.2 （16%-4% ）=18.4%B 股票的必要收益率=4%+1.9 （16%-4% ）=26

6、.8%C 股票的必要收益率 =4%+2 （16%-4% ）=28%（4）A 股票的市场价值 =0.4/18.4%=2.17 （元/股）B 股票的市场价值 =0.6（1+5%）/（26.8%-5% ）=2.89（元/股）C 股票的市场价值 =0.7（1+18%）/（1+28%）+0.7（1+18%）2/（1+28%）2（1+6%）/（28%-6%）（P/F，28%，2）+0.7（1+18%）2=0.6453+0.5949+2.8667=4.1069（元/股）（5）A 股票的持有期收益率=（12-8）+0.6/8=57.5%A 股票的持有期年均收益率=57.5%/ （6/12 ）=115%（6）B

7、 股票的预期收益率=0.6（1+5%）/10+5%=11.3%。三、 A 公司 2004 年 6 月 5 日发行公司债券， 每张面值 1000 元， 票面利率 10%，4 年期。要求：（1）假定每年 6 月 5 日付息一次，到期按面值偿还。B 公司 2006 年 6 月 5 日按每张 1000 元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的持有期收益率。（2）假定每年 6 月 5 日付息一次，到期按面值偿还。B 公司 2006 年 6 月 5 日按每张 1020 元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的持有期收益率。（3）假定到期一次还本付息，单利计息。B 公司 2006 年 6 月 5 日按每

8、张 1180元的价格购入该债券并持有到期，计算该债券的持有期收益率。（4）假定每年 6 月 5 日付息一次，到期按面值偿还。B 公司 2005 年 6 月 5 日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%，计算该债券的价格低于多少时可以购入。（5）假定到期一次还本付息，单利计息。B 公司 2005 年 6 月 5 日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%，计算该债券的价格低于多少时可以购入。【答案】（1）由于该债券属于分期付息、到期还本的平价债券，所以，持有期收益率 =票面利率=10%。（2）NPV=100010%（P/A，i，2）+1000（P/F，i，2）-1020当

9、i=10%，NPV=100010%（P/A，10%，2）+1000（P/F，10%，2）-1020=-20（元）当 i=8%，NPV=100010%（P/A，8%，2）+1000（P/F，8%，2）-1020=1001.7833+10000.8573-1020=15.63（元）i=8%015.63(10%8%)=8.88% 2015.631000 （ 1 410% ）1=8.92%。1180（3）债券的持有到期收益率=（4）债券的价格=100010%（P/A，12%，3）+1000（P/F，12%，3）=1002.406+10000.712=952.6（元） 。（5）债券的价格=1000（1+

10、410%） （P/F，12%，3）=996.8（元） 。四、三轮公司投资一工业项目，建设期 1 年，经营期 5 年。固定资产投资300 万元，在建设期起点投入，建设期资本化利息 10 万元。经营起点垫支流动资金 50 万元。固定资产预计净残价值 10 万元。项目投产后，每年销量 1 万件，单价 190 元，单位变动成本 60 元，每年固定性付现成本 25 万元。该企业所得税率 33，要求最低报酬率 10。要求计算（1）项目计算期；（2）项目原始投资、投资总额和固定资产原值；（3）项目的回收额；（4）运营期每年的经营成本和营运成本；（5）运营期每年的息税前利润和息前税后利润；（6）项目各年的现金

11、净流量；（7）项目不包括建设期的净态投资回收期；（8）项目的净现值；（9）该项目的实际报酬率。五、浩田公司用 100 万元购建一固定资产，建设期为零，预计固定资产净残值 10 万元，经营期 5 年。投产后每年新增营业收入 80 万元；每年新增经营成本50 万元，其中每年预计外构原材料、燃料和动力费共 45 万元，增值税率 17。营业税金及其附加按应交增值税的 10交纳。该企业所得税率 30。要求：（1）确定各年的现金净流量。（2）计算该项目的静态投资回收期。（3）假定最低报酬率 10，其净现值几何？（4）该项目的实际报酬率多少？六、某企业年需要甲材料 250000 千克，单价 10 元/千克，

12、目前企业每次订货量和每次进货费用分别为 50000 千克和 400 元/次。要求：（1）计算该企业每年存货的相关进货费用；（2）若单位存货年储存成本 0.1 元/千克，企业存货管理相关总成本控制目标为 4000 元，计算该企业每次进货费用的限额；（3）若企业通过测算可达第（2）问的限额，其他条件不变，计算该企业的订货批量和此时占用的资金；（4）假设材料的在途时间 6 天，保险储备 1800 千克，计算再订货点。七、A 公司 2006 年销售商品 50000 件，单价 100 元，单位变动成本 40 元，全年固定经营成本 1000000 元。该企业资产总额 6000000 元，负债占 55，债务

13、资金平均利息率 8，每股净资产 4.5 元，该企业所得税率 33。要求计算：（1）单位边际贡献和边际贡献总额；（2）息税前利润；（3）利润总额；（4）净利润；（5）每股收益；（6）2007 年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数；八、某商业企业 2005 年由两种选用政策：甲方案预计应收帐款平均周转天数 45 天，其收帐费用 0.1 万元，坏帐损失率为货款的 2。乙方案的信用政策为 （2/10,1/20,N/90） ,预计将有 30的货款于第 10 天收到，20的货款于第 20 天收到，其余货款于第 90 天收到 （前两部分货款不会产生坏帐，后一部分坏帐损失率为该批货款的 4） ，收帐费

14、用 0.15 万元。假定该企业所要求的最低报酬率为 8。企业按经济订货量进货，假设购销平衡、销售无季节变化。甲方案的年销量 3600 件，进货单价 60 元，售价 100 元，单位储存成本 5元（含占用资金利息） ，一次进货成本 250 元；乙方案的年销量 4000 件，改变信用政策预计不会影响进货单价、售价、单位储存成本和一次进货成本，所有销货假设均为赊销。要求：（1） 计算两方案的毛利之差；（2）分别计算两方案的机会成本、坏帐成本、经济批量、与经济批量进货的相关最低总成本、达到经济批量的存货占用资金，相关总成本；（3）根据计算结果进行决策。九、AB 两家公司均从事家电制造和销售，其 200

15、6 年有关资料如下：A 公司市场状况繁荣正常萧条概率息税前利润0.50.30.21000800500利息150150150固定成本450450450息税前利润15001200900利息240240240固定成本750750750B 公司要求： （1）计算两家公司息税前利润的期望值；（2） 计算两家公司息税前利润的标准差；（3） 计算两家公司息税前利润的标准差率；（4）家用电器行业平均收益率 18，息税前利润的平均标准离差率 0.5，无风险收益率 4，计算该行业的风险价值系数；（5）计算两家企业的风险收益率和必要收益率；（6） 计算两家企业 2007 年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数

16、十、某公司 2006 年的有关资料如下：（1）公司银行借款的年利率 6.2；（2）公司债券面值 100 元，票面利率 8，期限 6 年，分期付息，到期还本，当前市价 106 元，发行费用为市价的 2。（3）公司普通股股票每股面值 10 元，每股市价 18 元，每年每股派发现金股利 0.5 元，每股收益增长率维持 5不变，执行 40的固定股利支付率不变。要求： （1）计算各类资本的筹资成本；（2）计算目前的每股收益和下年度的每股收益。 ；（3）该公司目前的资本结构为银行长期借款占 25，公司债券占 35，股权资本占 40，计算该公司目前的加权平均资本成本；（4） 该公司为投资一个新的项目需准家筹

17、资 1600 万元， 并保持资本结构不变。有关资料如下：筹资方式借款资金限额不超过 500 万元超过 500 万元不超过 350 万元债券3500700 万元大于 700 万元股权资本不超过 600 万元超过 600 万元资金成本4.156.25.166.687.929计算各种资金的筹资总额分界点；（4） 该项目当折现率为 13，净现值 800 元；当折现率为 15，净现值600 元，计算其内含报酬率；（5） 计算该追加筹资方案的边际资金成本， 并为投资项目是否可行进行决策。十一、TM 公司 2006 年年初的流动资产总额为 800 万元其中货币资金 250万元，应收帐款 200 万元，存货

18、350 万元，流动资产占资产总额 20%；流动负债总额 500 万元，流动负债占负债总额的 25；该年的资本保值增值率（假定该年没有出现引起所有者权益变化的客观因素）为 120。该公司 2006 年年末流动资产总额 1200 万元 （其中货币资金 350 万元， 应收帐款 400 万元， 存货 450万元） ，流动资产占资产总额的 24，流动负债占负债总额的 35。已知该公司 2006 年的营业收入 5000 万元，营业毛利率 20，三项期间费用合计 400 万元，负债的平均利息率 8，年末现金流动负债比率比为 0.6，当年该公司的固定经营成本总额 500 万元，所得税率 33。要求：（1）计算2006 年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率、速动比率；（2）计算 2006 年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率、速动比率；（3）计算 2006 年的资本积累率、应收帐款周转率、存货周转率和资产周转率；（4）计算2006 年息税前利润、总资产报酬率、净资产收益率、盈余现金保障倍数和已获利息倍数；（5）计算 2007 年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。