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1、. .上市公司主要融资方式及比拟上市公司主要融资方式及比拟上市公司在首次发行新股后，会不断地进展融资来满足生产经营和投资活动等所需的资金，融资的方式具有多样性，如公开市场发行股票、发行债券等直接融资和其他间接融资。公司通过掌握多样性的融资方式来规划和调整适宜的融资构造，有利于到达融资本钱最低、市场约束最小、市场价值最大的目标。一、债权融资一、债权融资1 1、企业债、公司债及银行间市场非金融企业债务融资、企业债、公司债及银行间市场非金融企业债务融资工具工具1 1企业债：企业债：企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限还本付息的有价证券，企业债券的发行主体是股份公司， 也可以是 XX 公司，
2、 归发改委监管。 2018 年 2 月8 日， 国家开展改革委、财政部联合发布关于进一步增强企业债券效劳实体经济能力严格防地方债务风险的通知 发改办财金2018194 号，旨在进一步发挥企业债券直接融资功能，增强金融效劳实体经济能力，坚决打好防化解重大风险攻坚战，严格防地方债务风险，坚决遏制地方政府隐性债务增量。2 2工程收益债属企业债：工程收益债属企业债：工程收益债券是指债券的本息归还资金完全或主要来源于工程建成后运营收益的企业债券。2015 年 8 月 5 日，国家开展改革委制定并印-优选. .发了工程收益债券管理暂行方法，重点鼓励根底设施和公用事业特许经营工程，以及其他有利于构造调整和改
3、善民生的工程、提供公共产品和效劳的工程。在目前国家稳增长的大背景及城镇化建立不断推进的情况下，工程收益债将成为支撑基建融资的新通道。工程收益债券具有三大特征：一是在发行主体方面，以公司下属承当各类固定资产投资工程的工程公司为主；二是在募集资金投向方面，在开展初期应主要投向市政根底设施建立以及国家产业政策支持行业的工程建立；三是在偿债资金来源方面，以工程产生的现金流作为债券还本付息的第一来源，附加适当的外部增信。3 3公司债：公司债：公司债是公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券，是由证监会监管的中长期直接融资品种。 根据证监会的规定， 假设符合双 50%的甄别标准， 不允许发行
4、公司债。 所谓双 50%， 即最近三年 非公开发行的为最近两年来自所属地方政府的现金流入与发行人经营活动现金流入占比平均超过 50%，且最近三年非公开发行的为最近两年来自所属地方政府的收入与营业收入占比平均超过 50%。4 4可转债可转债/ /可交债属公司债：可交债属公司债：可转债全称为可转换公司债券，在目前国市场，是在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。可转换债券兼具债权、期权和可能的股权特征， 其持有人可以选择持有债券到期， 获取公司还本付息；-优选. .也可以选择在约定的时间转换成股票，享受股利分配或资本增值。对上市公司来说，发行可转换债券的优点为融资本钱较低：可转债较同期限其他债券发
5、行利率低，如到期未被转换，那么相当于发行了低利率的长期债券; 融资规模较大：由于可转债的转股价格一般比发行时公司股票的市场价格多出一定比例，如果可转债被转换了，相当于发行了比市价高的股票，可为发行人筹得更多的资金。5 5银行间市场非金融企业债务融资工具：银行间市场非金融企业债务融资工具：根据发行期限、发行方式、是否含权等要素，非金融企业债务融资工具可分为短期融资券、中期票据、永续中票、非公开定向发行债务融资工具私募债、资产支持票据等种类。2017 年，银行间市场债务融资工具发行规模占我国信用债市场发行总量约 89%的比重。中国银行间市场交易商协会对于公开发行的短期融资券及中期票据规模实行余额管
6、理，核定企业最高发行上限：AA 级以下企业短融最高待归还余额不超过企业净资产的 40；AA 级及以上企业短融与中票+公司债+企业债最高待偿余额各自可达企业净资产的 40%。在此限额发行人自主决定每期发行额度， 发行额度自核准之日起 24 个月有效，企业必须在核准之日起 2 个月进展首期发行。-优选. .企业债、公司债及银行间市场非金融企业债务融资工具比拟表：主管机构主管机构交易场所交易场所交易商协会银行间市场发改委银行间、交易所证监会交易所发行主体发行主体非金融企业银行间市场参与者银行、目前以国有独资企业或国有控股企业为主股份或 XX 公司投资机构投资机构券商、保险、基金、城商、农信等银行间市
7、场参与者、交易所市场参与者包括个人交易所市场参与者包括个人主要限制在固定资产投资资金用途资金用途用于企业的生产经营、归还贷款和技术革新改造方面，并与政府部门的审批工程直接相关主要投向市政根底设施建立以及国家产业政策支持行业的工程建立主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源构造、 调整公司资产构造、 降低公司财务本钱、支持公司并购和资产重组等审批机制审批机制注册制审批制登记注册制， 即只要发债公司的登记材料符合法律等制度规定，监管机关无权限制其发债行为-优选. .纯公益性募投工程不得申报企业债券，194 号文要求严禁将公立学校、公立医院、公共文化设施、公园、公共广场、机关事业工程
8、运营期的每个计息年度，工程收入应该能够完全覆盖债券当年还本付息的规模。同时，原那么要求工程部收益率应大于8%，对于政府购置效劳工程或债券存续期财政补贴占全部收入比例超过 30%的工程，或运营期超过 20年的工程，部收益率的要求可适当放宽，但原那么上不低于 6% 。发行企业受双50%的甄别标准限制，即最近三年非公开发行的为最近两年来自所属地方政府的现金流入与发行人经营活动现金流入占比平均超过50%， 且最近三年 非公开发行的为最近两年来自所属地方政府的收入与营业收入占比平均超过50%。特殊限制特殊限制暂无明确限制单位办公楼、市政道路、非收费桥梁、非经营性水利设施、非收费管网设施等公益性资产及储藏
9、土地使用权计入申报企业资产。除公司债双 50%外，暂无明确限制-优选. .2 2、股票质押及质押式回购、股票质押及质押式回购上市公司的母公司股东可通过股票质押及质押式回购在不转移所有权的前提下，实现以持有股票融资，到达盘活存量资产的目的。由于股票质押式回购较传统的股票质押存在程序便捷、资金到位快、风控措施强等多种优势，得到了市场的大力追捧。截至 2017 年末，根据 Wind 资讯数据统计，两市股票已质押规模合计近 6 万亿，占总市值比例高到达 9.6%，其中采用质押式回购方式进展质押的市值规模约 2 万亿，股票质押式回购已经成为上市公司股东最重要和最便捷的融资方式之一。二、股权融资二、股权融
10、资股权融资就是企业的股东让出局部企业所有权，通过增资方式引进新股东或增加原股东持股数的融资方式。主要方式有配股和增发。1 1、配股：、配股：上市公司可向原有股东发行新股，是公司扩大股本、进展再筹资的一项重要活动，具有实施时间短、操作简单、本钱较低等优点。其特点是仅向股权登记日在册的原股东发行。2 2、公开增发：、公开增发：上市公司可面对社会群众再发新股，以到达融资的目的，其优势有：融资规模不受限制；除受短线-优选. .交易限制六个月的股东之外，其它认购者没有锁定期限制。3 3、非公开增发定向增发：、非公开增发定向增发：上市公司可通过向有限数目的机构或个人投资者发行股票，引入战略投资者的同时，实
11、现融资的目的。定向增发与公开增发比照：发行目的发行目的发行对象发行对象对价方式对价方式进展重组及并购特定人不限于现金不受公司法关于 3 年连续盈限制限制利及发行时间间隔的限制本钱本钱较低不需要承销及发行时间间隔的限制较高向公众投资者筹资社会公众投资者现金认购受公司法关于 3 年连续盈利根据股权融资的特征，股权融资的广泛性表现在募集资金使用上，不像债务融资受债权人和政策等限制，既可以充实企业的营运资金，也可以用于企业的投资活动；通过股权融资，企业筹集的是永久性资金，没有到期日，不需归还，除非公司清算才需归还，这对保证公司最低的资金需求具有重要意义。股权融资后，企业不用支付固定的利息，股利的支付与
12、否和支付多少视公司的经营需要安排，不存在到期不能归还而引发破产的财务风险， 降低了企业财务风险。 同时，-优选. .股权融资与债务融资相比，股权融资不受企业净资产规模的限制，可以实现相对较大的融资规模。股权融资除了具有上述独特优势外，更重要的是上市公司通过股权融资可提高公司资本构造中长期债务的比例，有利于增强公司债务构造的稳定性；股权融资在公司资产负债表中反映权益的增加，对于资产负债率较高的公司，可以降低公司的资产负债率和资本负债率，是公司优化资本构造的有效途径；股权融资可以增加企业的权益资本，为债权人提供防止较大损失的保障，提高公司的信用等级，降低债务筹资的本钱，并为使用更多的债务资金提供强有力的支持。-优选
