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1、任传彬任传彬中投证券中投证券 北京分公司北京分公司20102010年年1111月月2727日日掘金中国未来五年4.1.新兴产业将实现新兴产业将实现“十年十倍十年十倍”的增长的增长战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争到力争到20192019年达到年达到8%8%左右，到左右，到20202020年达到年达到15%15%左右。左右。目前比重为目前比重为3%3%左右，五年后增长左右，五年后增长1.671.67倍，十年后将较目前增长倍，十年后将较目前增长4 4倍。倍。但若考虑到中国经济未来每年增长但若考虑到中国经济未来每年增长8%8%计算，五年后增长计算，五
2、年后增长2.922.92倍，十年倍，十年后实际将较目前增长后实际将较目前增长9.799.79倍。倍。这将为投资者提供未来十年中国最大的结构性投资机会。这将为投资者提供未来十年中国最大的结构性投资机会。目录目录P41.中国目前正处在新的发展阶段，是新的创富故事的开端中国目前正处在新的发展阶段，是新的创富故事的开端中国传统企业都基本渡过了快速发展期中国传统企业都基本渡过了快速发展期经济结构调整，将给予新经济企业政策支持经济结构调整，将给予新经济企业政策支持新兴产业步入快速发展阶段，将蜕变成长为支柱企业新兴产业步入快速发展阶段，将蜕变成长为支柱企业创业板和中小板企业日益增多，造富神话每日上演创业板和
3、中小板企业日益增多，造富神话每日上演我国未来五年将是众多财富故事演绎的开端我国未来五年将是众多财富故事演绎的开端一切都从十二五规划开始一切都从十二五规划开始目录目录P4中国未来五年的变革中国未来五年的变革把握投资脉络把握投资脉络-关注消费和新兴产业关注消费和新兴产业 实现财富梦想，掘金中国未来五年实现财富梦想，掘金中国未来五年 聚焦新兴产业聚焦新兴产业 2.1“十二五十二五”规划的关键词是经济结构调整规划的关键词是经济结构调整沿着经济结构优化的主线，主要解决四大矛盾：沿着经济结构优化的主线，主要解决四大矛盾：内需和外需；内需和外需；东部和西部；东部和西部；农村与城市；农村与城市；传统低附加值产
4、业与高附加值产业。传统低附加值产业与高附加值产业。2.2从解决四大矛盾入手我们聚焦投资思路从解决四大矛盾入手我们聚焦投资思路四大矛盾的解决路径，最终落实到两点：四大矛盾的解决路径，最终落实到两点：1、提升收入促消费，扩大内需、提升收入促消费，扩大内需2、培育新兴产业，寻找新经济增长点、培育新兴产业，寻找新经济增长点目录目录P4中国未来五年的变革中国未来五年的变革把握投资脉络把握投资脉络-关注消费和新兴产业关注消费和新兴产业 实现财富梦想，掘金中国未来五年实现财富梦想，掘金中国未来五年 聚焦新兴产业聚焦新兴产业 3.1如何把握投资脉络，掘金中国未来如何把握投资脉络，掘金中国未来-紧抓两条线紧抓两
5、条线 1 1、提升收入促消费，扩大内需提升收入促消费，扩大内需2 2、培育新兴产业，寻找新经济增长点。、培育新兴产业，寻找新经济增长点。3.1.1我们判断我国将进入人民收入快速增长阶段我们判断我国将进入人民收入快速增长阶段在市场力量（人口红利拐点临近）和政府力量（政府改革决心）的共同推动在市场力量（人口红利拐点临近）和政府力量（政府改革决心）的共同推动下，收入分配改革在下，收入分配改革在“十二五十二五”期间有望取得重大突破期间有望取得重大突破资料来源：国家统计局 钟头证券研究所如果要拉动消费扩大内需，寻找我国内生增长力量，重点必将落在农民和工如果要拉动消费扩大内需，寻找我国内生增长力量，重点必
6、将落在农民和工人增收上人增收上3.1.2我国目前和日本上世纪我国目前和日本上世纪70年代经济发展对比，从类似到发展年代经济发展对比，从类似到发展1960年年12月，日本政府启动了一场为期月，日本政府启动了一场为期10年的年的“国民收入倍增国民收入倍增”计划。日计划。日本经济由此迎来了本经济由此迎来了1961年至年至1970年的年的“黄金十年黄金十年”。3.2如何把握投资脉络，掘金中国未来如何把握投资脉络，掘金中国未来-紧抓两条线紧抓两条线 1 1、提升收入促消费，扩大内需、提升收入促消费，扩大内需2 2、培育新兴产业，寻找新经济增长点、培育新兴产业，寻找新经济增长点3.2.1提高人民收入水平提
7、高人民收入水平-诞生消费领域的投资机会诞生消费领域的投资机会国家财政向农业和农村倾斜，种子、化肥、农用机械、节水灌溉等将国家财政向农业和农村倾斜，种子、化肥、农用机械、节水灌溉等将会收益。会收益。农民增收将带来低端消费的升级，奶类、酒类、服装、家电消费将保农民增收将带来低端消费的升级，奶类、酒类、服装、家电消费将保持稳定增长，并向高端升级；持稳定增长，并向高端升级； 城镇低收入居民增收将带来耐用消费品和服务消费增长。汽车、住房城镇低收入居民增收将带来耐用消费品和服务消费增长。汽车、住房装饰、医疗、旅游、文化传媒、居民服务业等领域将明显增长。装饰、医疗、旅游、文化传媒、居民服务业等领域将明显增长
8、。日本收入倍增的日本收入倍增的1010年间上述领域均出现显著增长。年间上述领域均出现显著增长。重点公司：海信电器和长安汽车重点公司：海信电器和长安汽车3.2.2七大新兴产业支撑未来发展七大新兴产业支撑未来发展 1 1、提升收入促消费，扩大内需、提升收入促消费，扩大内需2 2、培育新兴产业，寻找新经济增长点培育新兴产业，寻找新经济增长点l节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车等七大产制造、新能源、新材料和新能源汽车等七大产业和数十个子行业业和数十个子行业目录目录P4中国未来五年的变革中国未来五年的变革把握投资脉络把握投资脉
9、络-关注消费和新兴产业关注消费和新兴产业 实现财富梦想，掘金中国未来五年实现财富梦想，掘金中国未来五年 聚焦新兴产业聚焦新兴产业 4.1.新兴产业将实现新兴产业将实现“十年十倍十年十倍”的增长的增长战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重战略性新兴产业增加值占国内生产总值的比重力争到力争到20192019年达到年达到8%8%左右，到左右，到20202020年达到年达到15%15%左右。左右。目前比重为目前比重为3%3%左右，五年后增长左右，五年后增长1.671.67倍，十年后将较目前增长倍，十年后将较目前增长4 4倍。倍。但若考虑到中国经济未来每年增长但若考虑到中国经济未来每年增长8%8%计算
10、，五年后增长计算，五年后增长2.922.92倍，十年倍，十年后实际将较目前增长后实际将较目前增长9.799.79倍。倍。这将为投资者提供未来十年中国最大的结构性投资机会。这将为投资者提供未来十年中国最大的结构性投资机会。4.2.新兴产业在高估值下要区分对待新兴产业在高估值下要区分对待节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业造产业要发展成国民经济的支柱产业；要发展成国民经济的支柱产业；新能源、新材料、新能源汽车产业新能源、新材料、新能源汽车产业成为国民经济成为国民经济的先导产业。的先导产业。4.2.1极具投资价值的细分领域极具投资价值的细分领域有
11、些细分领域经过前期的技术和产业准备，下游需求在政策的刺激下有些细分领域经过前期的技术和产业准备，下游需求在政策的刺激下将大幅增长，产业具备了爆发式增长的潜力。将大幅增长，产业具备了爆发式增长的潜力。节能环保相关设备企业进入快速增长期节能环保相关设备企业进入快速增长期核电未来几年将迎来建设的高峰期；核电未来几年将迎来建设的高峰期；智能电网即将进入全面建设阶段将带动电网投资井喷式增长，智智能电网即将进入全面建设阶段将带动电网投资井喷式增长，智能化投资占电网投资比重也将翻番；能化投资占电网投资比重也将翻番；三网融合已进入试点阶段；三网融合已进入试点阶段；物联网进入实质性推进阶段；物联网进入实质性推进
12、阶段；LEDLED产业下游背光源需求强劲增长，通用照明一旦普及，未来必将产业下游背光源需求强劲增长，通用照明一旦普及，未来必将成为突破万亿元的产业。成为突破万亿元的产业。动力电池也将在新能源汽车鼓励政策下迎来机遇。动力电池也将在新能源汽车鼓励政策下迎来机遇。4.3节能环保节能环保关键词：高效节能技术装备和产品（关键词：高效节能技术装备和产品（泰豪科技、合康变频、泰豪科技、合康变频、红宝丽、智光电气红宝丽、智光电气）、资源循环利用（）、资源循环利用（泰达股份泰达股份）、环保）、环保技术装备和产品（技术装备和产品（桑德环境、碧水源、龙净环保、三聚环桑德环境、碧水源、龙净环保、三聚环保）保）、污染防
13、治（、污染防治（创业环保创业环保）、废旧商品回收利用（）、废旧商品回收利用（格林格林美、九龙电力美、九龙电力）、煤炭清洁利用、海水综合利用（）、煤炭清洁利用、海水综合利用（双良节双良节能、青岛碱业能、青岛碱业）。）。4.3.1节能环保节能环保-垃圾发电垃圾发电20192019年我国垃圾产生总量超过年我国垃圾产生总量超过3.53.5亿吨，占全球比例高达亿吨，占全球比例高达30%30%，城市垃圾集中处理将是未来的发展方向，卫生填埋、焚烧（发电）和城市垃圾集中处理将是未来的发展方向，卫生填埋、焚烧（发电）和堆肥三种。堆肥三种。发达国家主要采用焚烧方式处理生活垃圾，这也将成为我国生活垃圾发达国家主要采
14、用焚烧方式处理生活垃圾，这也将成为我国生活垃圾处理的主流处理的主流我国政府对焚烧处理一直持鼓励态度，补贴、税收优惠是垃圾发电企我国政府对焚烧处理一直持鼓励态度，补贴、税收优惠是垃圾发电企业主要收入来源。业主要收入来源。 我们预计我们预计“十二五十二五”期间投资额将达到期间投资额将达到40004000亿元，行业增速进一步提亿元，行业增速进一步提升至升至30%30%。重点公司：重点公司：桑德环境、泰达股份、桑德环境、泰达股份、凯迪电力凯迪电力4.3.2节能环保节能环保-废气治理废气治理废气治理目前主要集中在除尘领域和烟气脱硫处废气治理目前主要集中在除尘领域和烟气脱硫处理方面。理方面。除尘重点公司：
15、除尘重点公司：科林环保、三维丝、科林环保、三维丝、龙净环保龙净环保。其中脱硝、脱硫、脱氮等产业面临的发展空间更其中脱硝、脱硫、脱氮等产业面临的发展空间更为乐观，重点公司：为乐观，重点公司：三聚环保、菲达环保、三聚环保、菲达环保、龙源技龙源技术、九龙电力。术、九龙电力。4.3.3节能环保节能环保-LED照明照明LEDLED照明是中长期战略性的节能产品，若成本能有效降低，将对传统照明是中长期战略性的节能产品，若成本能有效降低，将对传统照明形成巨大冲击。照明形成巨大冲击。半导体照明节能产业发展意见半导体照明节能产业发展意见：到：到20192019年，半导体节能照明产业年，半导体节能照明产业产值年均增
16、长率在产值年均增长率在30%30%左右；功能性照明达到左右；功能性照明达到20%20%左右，液晶背光源达到左右，液晶背光源达到50%50%以上，景观装饰灯产品达到以上，景观装饰灯产品达到70%70%以上。以上。重点公司：重点公司：同方股份、联创光电、佛山照明、同方股份、联创光电、佛山照明、三安光电、士兰微、飞三安光电、士兰微、飞乐音响等。乐音响等。4.3.4节能环保节能环保-建筑节能建筑节能建筑能耗约占全国能耗的建筑能耗约占全国能耗的30%30%，大部分建筑没有节能措施，大部分建筑没有节能措施关于发展节能省地型住宅和公共建筑的指导意见关于发展节能省地型住宅和公共建筑的指导意见，行业在未来十，行
17、业在未来十年将有大跨步发展，预计整体增速达年将有大跨步发展，预计整体增速达30%30%。建筑材料和设备建筑材料和设备：如：如low-low-e e玻璃、光伏建筑玻璃、光伏建筑、节能设备、保温材料等、节能设备、保温材料等最看好建筑领域最看好建筑领域EMCEMC，即建筑前期节能设计及后期整体能源管理，即建筑前期节能设计及后期整体能源管理重点公司：泰豪科技、达实智能、双良节能、红宝丽、烟台万华重点公司：泰豪科技、达实智能、双良节能、红宝丽、烟台万华4.3.5节能环保节能环保工业节能工业节能节能型变压器领域：节能型变压器领域：安泰科技和北京科锐；安泰科技和北京科锐；高效节能电机设备：高效节能电机设备：
18、泰豪科技、达实智能泰豪科技、达实智能变频器：变频器：九州电气、九州电气、合康变频、汇川技术、荣信合康变频、汇川技术、荣信股份、智光电气股份、智光电气余热利用余热利用: :海陆重工和荣信股份海陆重工和荣信股份4.4新一代信息技术产业新一代信息技术产业关键词：信息网络基础设施（关键词：信息网络基础设施（中兴通讯、大唐电子、浙大网新中兴通讯、大唐电子、浙大网新）、新一代移）、新一代移动通信（动通信（烽火通信，三维通信和新海宜烽火通信，三维通信和新海宜）、下一代互联网核心设备、智能终端、）、下一代互联网核心设备、智能终端、三网融合（三网融合（广电网络、歌华有线广电网络、歌华有线）、物联网（）、物联网（
19、中瑞思创、汉威电子中瑞思创、汉威电子）、云计算）、云计算（浪潮信息、华胜天成、中兴通讯、浪潮软件、卫士通、东软集团、华东电脑、浪潮信息、华胜天成、中兴通讯、浪潮软件、卫士通、东软集团、华东电脑、鹏博士、网宿科技鹏博士、网宿科技）、集成电路（）、集成电路（华微电子、同方股份华微电子、同方股份）、新型显示（）、新型显示（莱宝高莱宝高科、海信电器、长信科技科、海信电器、长信科技）、高端软件（）、高端软件（宝信软件宝信软件）、高端服务器、网络增值）、高端服务器、网络增值（东信和平东信和平）、基础设施智能化改造（）、基础设施智能化改造（塞为智能塞为智能）、数字虚拟、文化创意产业）、数字虚拟、文化创意产业
20、（奥飞动漫奥飞动漫）。）。4.4.1新一代信息技术新一代信息技术-手机支付手机支付20092009年，中国的手机支付用户数为年，中国的手机支付用户数为82008200万，有机万，有机构预测，到构预测，到20192019年，中国手机用户数为年，中国手机用户数为9.969.96亿，而亿，而手机支付用户数将达到手机支付用户数将达到4.14.1亿人。亿人。重点公司：国民技术、焦点科技、卫士通、拓维重点公司：国民技术、焦点科技、卫士通、拓维信息、东信和平。信息、东信和平。4.4.2新一代信息技术新一代信息技术-重点支持物联网和移动互联网：初创期后重点支持物联网和移动互联网：初创期后半段半段+复合增长率复
21、合增长率40%“物联网物联网” ” 是一个崭新的概念，但是局部性的应用早已存在，如射是一个崭新的概念，但是局部性的应用早已存在，如射频技术、分布式计算、传感器、嵌入式智能、无线传输等频技术、分布式计算、传感器、嵌入式智能、无线传输等国外物联网技术和理念成功应用于环境监测、能源（自动抄表等）、国外物联网技术和理念成功应用于环境监测、能源（自动抄表等）、交通（车队管理、交通管理等）、零售（移动交通（车队管理、交通管理等）、零售（移动ATMATM、存货监测等）、安、存货监测等）、安全防护等领域。全防护等领域。物联网离不开移动互联网，物联网离不开移动互联网，3G3G应用将日渐广泛应用将日渐广泛预计预计
22、“十二五十二五”期间市场规模能上万亿，年均投资规模超过期间市场规模能上万亿，年均投资规模超过500500亿。亿。重点公司：重点公司：汉威电子、汉威电子、中瑞思创、东信和平、同方股份、上海贝岭、中瑞思创、东信和平、同方股份、上海贝岭、新大陆、宝信软件、远望谷新大陆、宝信软件、远望谷4.4.3新一代信息技术产业新一代信息技术产业-云计算云计算相关主题：云安全、云计算、云存储相关主题：云安全、云计算、云存储云计算在中国的市场规模有望在云计算在中国的市场规模有望在3 3年内突破年内突破1 1万亿人民币，万亿人民币，产业链上下游的多家上市公司将迎来发展机遇。产业链上下游的多家上市公司将迎来发展机遇。软硬
23、件生产商：软硬件生产商：东软集团、东软集团、浪潮信息、华胜天成、东华软浪潮信息、华胜天成、东华软件、中国软件、新大陆、科大迅飞、综艺股份件、中国软件、新大陆、科大迅飞、综艺股份国内存储服务商：国内存储服务商：鹏博士、网宿科技鹏博士、网宿科技4.4.5新一代信息技术产业新一代信息技术产业触摸屏触摸屏全球电子产品消费升级，苹果公司的全球电子产品消费升级，苹果公司的iphone手机，触摸屏产业进入快手机，触摸屏产业进入快速发展阶段，市场容量速发展阶段，市场容量2019年年36亿美元将增长至亿美元将增长至80亿美元左右。亿美元左右。4.5生物产业生物产业关键词：生物技术药物（关键词：生物技术药物（上海
24、莱士上海莱士）、新型疫苗（）、新型疫苗（天坛生天坛生物、华兰生物、中牧股份物、华兰生物、中牧股份）和诊断试剂（）和诊断试剂（达安基因、北陆达安基因、北陆药业药业） 、化学药物（、化学药物（新合成、恩华药业新合成、恩华药业）、现代中药（）、现代中药（康康美药业美药业）、加快先进医疗设备、医用材料（）、加快先进医疗设备、医用材料（乐普医疗、鱼乐普医疗、鱼跃医疗跃医疗） 、生物育种（、生物育种（登海、敦煌、丰乐、隆平高科登海、敦煌、丰乐、隆平高科）、）、绿色农用生物产品、海洋生物技术及产品（绿色农用生物产品、海洋生物技术及产品（澳柯玛、山大澳柯玛、山大华特华特）。）。4.5.1生物产业生物产业生物医
25、药生物医药生物医药的发展有三大领域：生物医药的发展有三大领域：一是基因工程，如一是基因工程，如安科生物、双鹭药业、长春高新、复星安科生物、双鹭药业、长春高新、复星医药医药二是单克隆抗体药物，如二是单克隆抗体药物，如丽珠集团、健康元、兰生股份、丽珠集团、健康元、兰生股份、华神集团华神集团三是疫苗行业，三是疫苗行业，天坛生物天坛生物 、华兰生物、民营疫苗龙头智、华兰生物、民营疫苗龙头智飞生物。飞生物。4.5.2生物产业生物产业动物疫苗动物疫苗20192019年我国的动物疫苗市场规模约为年我国的动物疫苗市场规模约为5454亿元，亿元，20092009年市场年市场规模达到规模达到6262亿元左右亿元左
26、右由于国家强制免疫疫苗行业进入壁垒较高，市场集中程度由于国家强制免疫疫苗行业进入壁垒较高，市场集中程度较大，毛利率维持在较大，毛利率维持在60%60%左右。左右。重点公司：哈药疫苗、青岛易邦以及上市公司重点公司：哈药疫苗、青岛易邦以及上市公司中牧股份、中牧股份、金宇集团、天康生物共占据了金宇集团、天康生物共占据了66.7%66.7%的市场份额。的市场份额。4.5.3生物产业生物产业育种育种我国水产养殖良种覆盖率仅为我国水产养殖良种覆盖率仅为20%20%，与农业中畜禽养殖业，与农业中畜禽养殖业50%50%、水稻玉米种植、水稻玉米种植业业100%100%的良种覆盖率相比差距巨大的良种覆盖率相比差距
27、巨大獐子岛，獐子岛，鲍鱼龙头，虾夷贝苗自产率也只有鲍鱼龙头，虾夷贝苗自产率也只有33.33%33.33%，大连壹桥苗业，大连壹桥苗业，水产育种龙头企业优势明显。国家级日本对虾、辽宁省虾夷水产育种龙头企业优势明显。国家级日本对虾、辽宁省虾夷扇贝、海湾扇贝、刺参的良种场。多年种苗产销率达到扇贝、海湾扇贝、刺参的良种场。多年种苗产销率达到100%100%。好当家好当家已经掌握了多项育苗非专利技术；已经掌握了多项育苗非专利技术；东方海洋东方海洋烟台开发区分公司则主要从事海带苗、海珍品的育苗和以大菱鲆为烟台开发区分公司则主要从事海带苗、海珍品的育苗和以大菱鲆为主的鲽鲆鱼的育苗和养成等业务，是目前中国少数
28、几家将配子体克隆技术应用主的鲽鲆鱼的育苗和养成等业务，是目前中国少数几家将配子体克隆技术应用于海带苗种产业化生产的养殖场之一，于海带苗种产业化生产的养殖场之一，4.6高端装备制造产业高端装备制造产业关键词：干支线飞机和通用飞机为主的航空装备（关键词：干支线飞机和通用飞机为主的航空装备（中信海直、威海广中信海直、威海广泰、海特高新、哈飞股份、西飞国际泰、海特高新、哈飞股份、西飞国际）、空间基础设施建设、卫星及其）、空间基础设施建设、卫星及其应用（应用（中国卫星、四维图新、合众思壮中国卫星、四维图新、合众思壮）、轨道交通装备（）、轨道交通装备（中国南车、中国南车、北车、上海电气、神通地铁、国电南自
29、、南方汇通北车、上海电气、神通地铁、国电南自、南方汇通）、海洋资源开发、）、海洋资源开发、海洋工程装备（海洋工程装备（振华重工、中国重工、中海油服、海兰信）振华重工、中国重工、中海油服、海兰信）、智能制造、智能制造装备（装备（二重重装、中国一重、东方电气、上海电气、昆明机床、沈阳机二重重装、中国一重、东方电气、上海电气、昆明机床、沈阳机床、山河智能床、山河智能）。）。4.6.1高端装备制造产业高端装备制造产业海洋装备海洋装备海洋装备将成为未来海洋装备将成为未来5 5年国家战略的一大重点。我国年国家战略的一大重点。我国海洋油气开采相对薄弱，未来发展空间巨大。在开发海洋油气开采相对薄弱，未来发展空
30、间巨大。在开发设计、勘探开采、工程配套等环节上。设计、勘探开采、工程配套等环节上。重点公司：重点公司：上海佳豪、杰瑞股份、海油工程、中海上海佳豪、杰瑞股份、海油工程、中海油服、巨力索具、中集集团、海兰信等油服、巨力索具、中集集团、海兰信等。4.6.2高端制造高端制造-高铁：成长期后半段高铁：成长期后半段+年复合增长率年复合增长率15%0808年中国的铁路密度远远落后，仅有年中国的铁路密度远远落后，仅有4.624.62厘米厘米/ /人人，仅是，仅是美国的美国的1/161/16，还不及印度，还不及印度。20092009年我国高铁建设开始进入全面加速阶段，年我国高铁建设开始进入全面加速阶段，未来五年
31、内投资额将保持在每年未来五年内投资额将保持在每年70007000亿左右，共计亿左右，共计3.53.5万万亿左右。亿左右。重点公司：重点公司：中国铁建、时代新材、华东数控、中国中铁、中国铁建、时代新材、华东数控、中国中铁、回天胶业、国腾电子回天胶业、国腾电子4.6.3高端制造高端制造-车载卫星导航：成长期后半段车载卫星导航：成长期后半段+年均复合增长率年均复合增长率30%我国占全球卫星导航应用产值的比例严重偏低，约为我国占全球卫星导航应用产值的比例严重偏低，约为2%2%，远远低于日本、美国和欧洲远远低于日本、美国和欧洲34%34%、32%32%和和22%22%目前中国卫星导航市场规模为目前中国卫
32、星导航市场规模为500500亿，亿，20192019将扩大至将扩大至25002500亿，亿，“十二五十二五”期间复合增长率仍能达到期间复合增长率仍能达到40%40%。最看好车载导航领域的增长空间。我国已经成为世界最大最看好车载导航领域的增长空间。我国已经成为世界最大的汽车销售国，而新车装载导航的比例仅为个位数，未来行的汽车销售国，而新车装载导航的比例仅为个位数，未来行业增速有望保持在业增速有望保持在30%30%左右。左右。重点公司：重点公司：中国卫星、四维图新、合众思壮中国卫星、四维图新、合众思壮4.6.4高端制造高端制造-通用航空业通用航空业假设低空从假设低空从20192019年逐渐放开年逐
33、渐放开, ,我们预计我们预计20192019年我国将拥有年我国将拥有通航飞机通航飞机44604460架架,5,5年我国通用飞机新增年我国通用飞机新增32303230架架, ,按单架飞机按单架飞机均价均价500500万元万元, ,产业拉动比例产业拉动比例1:101:10估算估算, ,通航产业年均市场需通航产业年均市场需求求320320亿元左右，较过去五年的年均需求亿元左右，较过去五年的年均需求7070亿元增长亿元增长3.63.6倍。倍。重点公司：海特高新、川大智胜、四创电子、哈飞股份、重点公司：海特高新、川大智胜、四创电子、哈飞股份、威海广泰、博云新材、钢研高纳、中信海直。威海广泰、博云新材、钢
34、研高纳、中信海直。4.7新能源产业新能源产业关键词：新一代核能技术和先进反应堆（关键词：新一代核能技术和先进反应堆（东方电气、上海东方电气、上海电气、自仪股份电气、自仪股份）、太阳能热利用（）、太阳能热利用（乐山电力、天威保变、乐山电力、天威保变、南玻南玻a a）、多元化的太阳能光伏光热发电（）、多元化的太阳能光伏光热发电（东方日升、向日东方日升、向日葵葵）、风电技术装备水平（）、风电技术装备水平（荣信股份、金风科技荣信股份、金风科技）、风电）、风电规模化（规模化（吉电股份吉电股份）、适应新能源发展的智能电网（）、适应新能源发展的智能电网（思源思源电气、许继电气、国电南瑞、特变电工电气、许继电
35、气、国电南瑞、特变电工）、生物质能（）、生物质能（凯凯迪电力迪电力）。）。4.7.1新能源新能源-光伏发电：初创期后半段光伏发电：初创期后半段+年均复合增长率年均复合增长率20%20092009年我国太阳能累计装机容量仅占全球的年我国太阳能累计装机容量仅占全球的1.3%1.3%，德国、日本、美国，德国、日本、美国和西班牙四个光伏大国占据和西班牙四个光伏大国占据75%75%以上。以上。20092009年我国光伏装机容量约为年我国光伏装机容量约为30.530.5万千瓦，根据可再生能源中长期万千瓦，根据可再生能源中长期发展规划到发展规划到20202020年，力争达到年，力争达到180180万千瓦，万
36、千瓦，1010年年6 6倍，其中并网电站的倍，其中并网电站的建设是重点。建设是重点。目前大规模发电并网技术不成熟，继续政府补贴。成本明显高于其他目前大规模发电并网技术不成熟，继续政府补贴。成本明显高于其他重点公司：暂无合适公司重点公司：暂无合适公司4.7.2新能源新能源-太阳能电池：进入成熟期太阳能电池：进入成熟期+年均复合增长率年均复合增长率15%虽然我国光伏发电领域处于初创期，但其上游的多晶硅和太阳能电池虽然我国光伏发电领域处于初创期，但其上游的多晶硅和太阳能电池领域自领域自20192019年起迅速扩张。年起迅速扩张。20092009年起供应紧张的局面得到一定缓解，未年起供应紧张的局面得到
37、一定缓解，未来来3 3年将由供不应求变为供大于求，多晶硅价格将合理回落，盈利水平年将由供不应求变为供大于求，多晶硅价格将合理回落，盈利水平也相应压缩。也相应压缩。投资机会主要看多晶硅价格投资机会主要看多晶硅价格重点强调：薄膜电池的成长成熟可能启动新一轮的快速发展重点强调：薄膜电池的成长成熟可能启动新一轮的快速发展重点公司：重点公司：天威保变、乐山电力、托日新能天威保变、乐山电力、托日新能4.7.3新能源新能源-风电变流器：进入成长期后半段风电变流器：进入成长期后半段+年复合增长率年复合增长率20%2019-092019-09年，我国风电经历了爆发性的增长，年均增长率超过年，我国风电经历了爆发性
38、的增长，年均增长率超过100%100%，20092009年我年我国累计装机容量占比仅次于美国，居世界第二国累计装机容量占比仅次于美国，居世界第二但未来但未来1010年风电行业的增速大幅降至年风电行业的增速大幅降至17%17%，行业快速增长的时期已经过去，进，行业快速增长的时期已经过去，进入成熟期，同时上游整机设备竞争激烈也面临增速下滑、利润下降入成熟期，同时上游整机设备竞争激烈也面临增速下滑、利润下降仅有关键零部件如风电变流器领域因技术壁垒高、竞争者较少仍处于快速成仅有关键零部件如风电变流器领域因技术壁垒高、竞争者较少仍处于快速成长的阶段。长的阶段。重点公司：重点公司：荣信股份荣信股份、金风科
39、技、金风科技4.7.4新能源新能源-核电：成长期前半段核电：成长期前半段+年复合增长率年复合增长率20%20092009年年3131个核电国家中，我国核电发电量个核电国家中，我国核电发电量比重仅为比重仅为1.9%1.9%，而法国高达，而法国高达75%75%，美国也达到了，美国也达到了20.2%20.2%“适当发展适当发展”转变为转变为“积极发展积极发展”。因此未来因此未来1010年核电投资规模可能接近年核电投资规模可能接近1 1万亿，万亿，而核电投资中核电设备约占而核电投资中核电设备约占60%60%，高技术和投资门槛决定了核电设备，高技术和投资门槛决定了核电设备制造商将受益巨大。制造商将受益巨
40、大。占据核电主设备绝大部分市场份额的三大发电设备集团及一重集团将占据核电主设备绝大部分市场份额的三大发电设备集团及一重集团将明显受益明显受益。重点公司：重点公司：哈空调、上海电气、东方电气、自仪股份、中国一重、中哈空调、上海电气、东方电气、自仪股份、中国一重、中核科技、海陆重工、江苏神通、南风股份和久立特材核科技、海陆重工、江苏神通、南风股份和久立特材4.7.5聚光太阳能聚光太阳能光伏发电经历了第一代晶硅电池和第二代薄膜电池，第三光伏发电经历了第一代晶硅电池和第二代薄膜电池，第三代代CPVCPV（聚光太阳能），（聚光太阳能），CPVCPV采用多结的采用多结的IIIVIIIV族化合物电族化合物电
41、池，具有大光谱吸收、高转换效率等优点。池，具有大光谱吸收、高转换效率等优点。国内尚无成熟的国内尚无成熟的CPVCPV设备制造商，产品进口依赖度较高。设备制造商，产品进口依赖度较高。重点公司：在重点公司：在A A股上市公司中，光电万家乐、三安光电、股上市公司中，光电万家乐、三安光电、哈高科哈高科4.8新材料产业新材料产业关键词：稀土功能材料（关键词：稀土功能材料（包钢稀土、中科三环、宁波韵升包钢稀土、中科三环、宁波韵升）、高性能膜材料（、高性能膜材料（碧水源碧水源）、特种玻璃（）、特种玻璃（南玻南玻a a）、功能陶）、功能陶瓷、半导体照明材料（瓷、半导体照明材料（同方股份同方股份）、高品质特殊钢
42、（）、高品质特殊钢（西宁西宁特钢、久立特材特钢、久立特材）、新型合金材料（）、新型合金材料（宝钛股份、厦门钨业宝钛股份、厦门钨业）、工程塑料（、工程塑料（普利特、金发科技普利特、金发科技）、碳纤维（）、碳纤维（大元股份大元股份）、）、芳纶（芳纶（烟台氨纶烟台氨纶）、超高分子量聚乙烯纤维、纳米、超导、）、超高分子量聚乙烯纤维、纳米、超导、智能基础材料。智能基础材料。4.8.1新材料新材料-稀土、有色和钢铁材料稀土、有色和钢铁材料稀土材料稀土材料 l包钢稀土国内最主要的稀土生产企业包钢稀土国内最主要的稀土生产企业 l厦门钨业国内最大的钨钼产品生产与出口企业厦门钨业国内最大的钨钼产品生产与出口企业
43、l科三环国内第一、全球第二大钕铁硼制造商科三环国内第一、全球第二大钕铁硼制造商 l横店东磁永磁铁氧体、软磁铁氧体、锂电池正极材料、单晶硅横店东磁永磁铁氧体、软磁铁氧体、锂电池正极材料、单晶硅有色金属合金材料有色金属合金材料 l西藏矿业拥有锂储量全国第一、世界第三的扎布耶盐湖西藏矿业拥有锂储量全国第一、世界第三的扎布耶盐湖2020年开采权年开采权 l东方钽业世界钽丝龙头，世界市场占有率东方钽业世界钽丝龙头，世界市场占有率60%60%，技术和综合质量水平世界，技术和综合质量水平世界第一第一 l云海金属镁合金行业龙头，产品主要应用于新型节能环保汽车等云海金属镁合金行业龙头，产品主要应用于新型节能环保
44、汽车等 l东方锆业拥有氯氧化锆、复合氧化锆、氧化锆结构陶瓷的完整产业链东方锆业拥有氯氧化锆、复合氧化锆、氧化锆结构陶瓷的完整产业链 l贵研铂业铂的深加工业，应用于燃料电池贵研铂业铂的深加工业，应用于燃料电池 新型钢铁材料新型钢铁材料 l钢研高纳高端和新型高温合金制品生产规模最大企业之一钢研高纳高端和新型高温合金制品生产规模最大企业之一 l久立特材高温不锈管和各种口径焊接管生产线达到世界先进水平久立特材高温不锈管和各种口径焊接管生产线达到世界先进水平 4.9新能源汽车产业新能源汽车产业关键词：动力电池（关键词：动力电池（杉杉股份、江苏国泰、佛山杉杉股份、江苏国泰、佛山照明、中国宝安等照明、中国宝
45、安等）、驱动电机（）、驱动电机（大洋电机、江特大洋电机、江特电机、宁波韵升电机、宁波韵升）和电子控制、混合动力汽车、纯）和电子控制、混合动力汽车、纯电动汽车（电动汽车（万向钱潮、曙光股份、奥特迅万向钱潮、曙光股份、奥特迅）、燃料）、燃料电池汽车（电池汽车（长安汽车、长城电工长安汽车、长城电工）、高能效、低排）、高能效、低排放节能汽车（放节能汽车（宇通客车、金龙汽车宇通客车、金龙汽车）4.9.2新能源汽车新能源汽车-动力锂电池：初创期后半段动力锂电池：初创期后半段+年复合增长率年复合增长率40%我们国家计划，2019年国内有10%新生产的汽车将是节能与新能源汽车。新能源汽车将达到年产100万辆的
46、规模。按每辆混合动力轿车电池成本5万元，产生500亿的大市场：锂资源锂资源正极材料正极材料隔膜隔膜负极材料负极材料电解液电解液锂电池锂电池西藏矿业西藏矿业中信国安中信国安江苏国泰江苏国泰杉杉股份杉杉股份比亚迪比亚迪中国比克中国比克中信国安中信国安咸阳偏转咸阳偏转德赛电池德赛电池杉杉股份杉杉股份中国宝安中国宝安佛塑股份佛塑股份杉杉股份杉杉股份中信国安中信国安中国宝安中国宝安风华高科风华高科多氟多多氟多沧州明珠沧州明珠佛山照明佛山照明华芳纺织华芳纺织重点公司：重点公司：华芳纺织华芳纺织4.10东方电气、时代新材、中核科技、江特电机、长城开发、长电科技、国电南东方电气、时代新材、中核科技、江特电机、
47、长城开发、长电科技、国电南瑞弹性较大瑞弹性较大下周策略下周策略由于政府严控物价，货币政策收紧，楼市回升，欧债担忧，由于政府严控物价，货币政策收紧，楼市回升，欧债担忧，朝韩冲突以及美元再创新高等因素共同影响，盘面开始出朝韩冲突以及美元再创新高等因素共同影响，盘面开始出现明显向下突破行情，虽然出现反抽，但向上已经没有动现明显向下突破行情，虽然出现反抽，但向上已经没有动力，短线向下有望回补缺口，空间也不会太大，中短期内力，短线向下有望回补缺口，空间也不会太大，中短期内仍然看区间振荡，范围大致为仍然看区间振荡，范围大致为2 2650-2900650-2900。策略上，可维持。策略上，可维持半仓操作，进行高抛低吸，保守投资者可轻仓观望，待趋半仓操作，进行高抛低吸，保守投资者可轻仓观望，待趋势确立后介入。势确立后介入。谢 谢 !任传彬任传彬rcb06072019163rcb06072019163中投证券北京分公司中投证券北京分公司
