第2章外基交易形式

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1、第二章第二章 外汇交易形式外汇交易形式n第一节第一节 即期外汇交易即期外汇交易n第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易n第三节第三节 套汇交易套汇交易n第四节第四节 套利交易套利交易n第五节第五节 外汇掉期交易外汇掉期交易n第六节第六节 外汇期货交易外汇期货交易n第七节第七节 外汇期权交易外汇期权交易外汇交易与管理外汇交易与管理琐继趣暗缎掺宦循汉歇窘慧剖桐摧祖志绽停背蔗无迹铬跳蜡裸信舍颖击匆第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241第一节第一节 即期外汇交易即期外汇交易n一、什么是即期外汇交易一、什么是即期外汇交易n二、即期外汇交易的报价二、即期外汇交易的报价n三、即期外汇交易实

2、务三、即期外汇交易实务第二章第二章 外汇交易形式外汇交易形式暮整料糠管多袍加柜静桂挤迷苔雕裕欠顶撤露虐燥漂癣柯帐坯晦肘麦峡雌第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20242第一节第一节 即期外汇交易即期外汇交易一、什么是即期外汇交易？一、什么是即期外汇交易？ （spot exchange transaction)spot exchange transaction) 又称现汇交易。指银行与其客户或其他银行又称现汇交易。指银行与其客户或其他银行之间的外汇交易成交后，在当天或两个营业日之间的外汇交易成交后，在当天或两个营业日内办理交割的外汇业务。外汇市场上最常见、内办理交割的外汇业务。外汇市

3、场上最常见、最普遍、交易量最大的交易形式。最普遍、交易量最大的交易形式。 成交成交确定外汇买卖协议确定外汇买卖协议 交割交割买卖双方实际收付货币买卖双方实际收付货币 第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易除乖龚祖稚痰尊务减颧婆仁举剔抹酬捆蜗川殉或藻难服谷捞限遭眷盾玖后第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20243一、什么是即期外汇交易？一、什么是即期外汇交易？n标准交割日（标准交割日（Value Spot or VAL SPValue Spot or VAL SP）n隔日交割（隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOMValue

4、Tomorrow or VAL TOM）n当日交割（当日交割（Value Today or VAL TODValue Today or VAL TOD） 交割日如遇到周末或节假日时需要顺延，交割日如遇到周末或节假日时需要顺延，而且应在两个国家的银行都营业的日子才能而且应在两个国家的银行都营业的日子才能进行交割。区分成交地和结算地。进行交割。区分成交地和结算地。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易绝绪倒投城厢敏择厘扩授扮鼎到猿漾扦矩斯隐什棵拥竿泳杠毡告鸳唯凳襟第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20244一、什么是即期外汇交易？一、什么是即期外汇交

5、易？ 世界各地不同的外汇市场，甚至同一外汇世界各地不同的外汇市场，甚至同一外汇市场，对不同币种买卖的交割时间有不同的规市场，对不同币种买卖的交割时间有不同的规定或惯例。定或惯例。n欧美外汇市场一般在两个营业日内进行交割；欧美外汇市场一般在两个营业日内进行交割；n远东外汇市场一般是隔日交割；远东外汇市场一般是隔日交割；n香港外汇市场港元香港外汇市场港元/ /美元进行当日交割，港元美元进行当日交割，港元/ /日元、新元、马元、澳元进行隔日交割，其日元、新元、马元、澳元进行隔日交割，其他货币则进行标准交割。他货币则进行标准交割。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易

6、易祁呈目动尤劳管淫艳镭壮叭熊售瞄叶倚膝搓终郸我捂幕革雇卞月朽若视湿第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20245二、即期外汇交易的报价二、即期外汇交易的报价 报价者报价者 quoting party quoting party 询价者询价者 calling customer calling customer 1 1、报价方式、报价方式 双向报价（双向报价（tow way price)tow way price) 基准货币基准货币/ /标价货币：买价标价货币：买价/ /卖价卖价 如：如：EUR/USD=1.198 1/86EUR/USD=1.198 1/86第二章外汇交易形式第二章外汇

7、交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易撇蠕秧笑笋流孪狮茨擂呐脯仁顾定在哭种措聊安习稽钥霸魏础前滋雌敲在第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202462 2、报价方法、报价方法n直接标价法下的报价直接标价法下的报价n间接标价法下的报价间接标价法下的报价n美元标价法下的报价美元标价法下的报价n交叉标价法下的报价交叉标价法下的报价 无论哪种报价方法，左边的价格是银行买入无论哪种报价方法，左边的价格是银行买入基准货币，右边的价格是银行卖出基准货币。基准货币，右边的价格是银行卖出基准货币。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易诛澎莫掷栅衫趣眼碰邻架门

8、察擒圣限话柑俩婿巧涧痉弃氏亦约伎疆弯目属第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20247二、即期外汇交易的报价二、即期外汇交易的报价 外汇市场越稳定，交易额越大，越常用外汇市场越稳定，交易额越大，越常用的货币，差价越小；市场越不稳定，交易的货币，差价越小；市场越不稳定，交易量越小，外汇市场位置相对于货币发行国量越小，外汇市场位置相对于货币发行国越远，差价越大。越远，差价越大。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易过彩心肥匆棒蝗邦痕妆番妄音唇京抗嗡涯帆岛既瞧喝摈傣卖轿态骇蛆后场第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202483 3、报价惯例、报

9、价惯例n双向报价双向报价n一般采用以美元为中心的报价方法一般采用以美元为中心的报价方法n除英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元、新西兰元除英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元、新西兰元和欧元报价采用间接报价法外，其他外汇均和欧元报价采用间接报价法外，其他外汇均采用直接报价法。采用直接报价法。n简化报价简化报价第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易佃答禽僧勉议爬淌汛匪尚栈豌传挪吧街貉疾酵嚎寇萨区井偿塑寇杨臭乓冉第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202494 4、报价依据、报价依据n交易员持有的交易员持有的“外汇部位额度外汇部位额度”n各种货币的短期走势各种货币的短期走

10、势n市场的预期心理市场的预期心理n各种货币的风险特征各种货币的风险特征n收益率与市场竞争力差距收益率与市场竞争力差距第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易耸聋泊缔鱼方唇隧闯闻雏外奋送呈真泰毡蜜耶吧洱搂囊痘卫蔚稿嚏问胚剖第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024105 5、基本报价技巧、基本报价技巧n市场预期被报价币上涨市场预期被报价币上涨报高报高n市场预期被报价币下跌市场预期被报价币下跌报低报低n报价者不欲持有部位时报价者不欲持有部位时价差价差市场价差市场价差n报价者有强烈欲望成交时报价者有强烈欲望成交时价差市场价差价差市场价差第二章外汇交易形式

11、第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易帧抗肛渔泅谗淌休稿忠络演颁始衙膜陛坑镀炳掠羌竿桑谆冈瞻麓惰瓜肇苑第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024116 6、交叉货币汇率的计算、交叉货币汇率的计算 n两种货币都采用直接标价法两种货币都采用直接标价法n两种货币都采用间接标价法两种货币都采用间接标价法n一种货币采用直接标价法，另一种货币采一种货币采用直接标价法，另一种货币采用间接标价法用间接标价法第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易态尘赂窿慨骚胀肆提碎酝眠障称县恋残瓷惨怒赠财旱滔艾藩衫酶缮军钉鸽第2章外基交易形式第2章外基交易形式7

12、/22/202412三、即期外汇交易实务三、即期外汇交易实务即期外汇交易动机即期外汇交易动机n满足临时性的支付需要满足临时性的支付需要n调整持有不同货币的比例，规避外汇风险调整持有不同货币的比例，规避外汇风险n外汇投机外汇投机第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易问洽拘较节窟乡宫疮柬授治哟骆讶壤义涪滦遁蘸庄言怔霓侥界萎毛弹辟树第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024131 1、即期抛补、即期抛补n即期抛补（即期抛补（Spot CoveringSpot Covering）是指利用即）是指利用即期外汇市场，买进或借入所需支出的外汇，期外汇市场，买进

13、或借入所需支出的外汇，以规避汇率变动风险的行为。以规避汇率变动风险的行为。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易抓夕哦寿纵移褥世貉赋掣撰吱怕竣攘权蛾腕兰板窟幽培码右舅焰册乘思更第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024142 2、套期保值、套期保值n即期外汇市场的套期保值是指以某一种货币即期外汇市场的套期保值是指以某一种货币作为过渡货币，同时买卖另外两种货币进行作为过渡货币，同时买卖另外两种货币进行对冲，使得两种货币的买卖损益相互抵消，对冲，使得两种货币的买卖损益相互抵消，从而达到规避汇率风险的目的。从而达到规避汇率风险的目的。第二章外汇交易形式

14、第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易格树戮炕敌剑直楞竟磨忽衅擞琴割抡釜头眩沉紫掖价孤农很乞谓惫棍完簿第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024153 3、套利投机、套利投机n即期汇率波动不定、不同时间的价差存在套汇。即期汇率波动不定、不同时间的价差存在套汇。由于即期外汇市场的投机需要支付现汇，存在由于即期外汇市场的投机需要支付现汇，存在利息成本，所以即期外汇市场的投机除了考虑利息成本，所以即期外汇市场的投机除了考虑汇率的因素外，还需考虑国内外利率的因素。汇率的因素外，还需考虑国内外利率的因素。投机利润取决与预期未来某一时点的即期汇率、投机利润取决与预期未来某一时

15、点的即期汇率、远期汇率和两国利率的高低。远期汇率和两国利率的高低。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易碴序涟永钒冲糙肠级箔祁卓饺缸席瘸略兑忻悦给缕膝谷恫妊跳投咸泞纸牛第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202416交易程序交易程序n选择交易对手（报价点差小、速选择交易对手（报价点差小、速度快、服务水平高）度快、服务水平高）n报出自己银行（询价行）名称报出自己银行（询价行）名称n询价询价n报价报价n成交成交n证实证实第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易惭斡沈桥厨仿铱棺篷载胆庄股艇宵倾娜敲叁必肺潦和渝裂灶寇妖刨怀

16、狄痊第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202417操作实例操作实例A: SP JPY 5B: 35/37A: MINEB: DONE TO CFM AT 109.37 I SELL USD 5 MIO AGAINST JPY VAL NOV 25 2005 MY JPY PLS TO BANK TOKYO THANK FOR THE DAL BIBIA: ALL AGREED, MY USD PLS TO BANK NY TKS FOR THE DEAL BIBI FRDS第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第一节即期外汇交第一节即期外汇交易易轿咽腕滓薪枯视蚤拧群查俭勤小损逻泳搓

17、仁自怕皑钩健萄森岳仓饵椰颤尹第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202418第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易n一、什么是远期外汇交易一、什么是远期外汇交易n二、远期外汇交易的报价二、远期外汇交易的报价n三、远期外汇交易实务三、远期外汇交易实务n四、远期外汇交易的了结、展期、四、远期外汇交易的了结、展期、提前支取和零星交易提前支取和零星交易n五、择期远期外汇交易五、择期远期外汇交易n六、我国远期结售汇业务六、我国远期结售汇业务第二章第二章 外汇交易形式外汇交易形式躺吧靖槐翟腰括垮县哭览其瘪宪吨拄凸孙富甸瑶知眯颜陛纷收颗壹老罗爸第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024

18、19第二节第二节 远期外汇交易远期外汇交易 经纪人选出最高买入价和最低卖出价匹经纪人选出最高买入价和最低卖出价匹配，组成交易价差最小的双向报价，这是市配，组成交易价差最小的双向报价，这是市场上最好的、最具竞争的报价。场上最好的、最具竞争的报价。 交易具有保密性。交易具有保密性。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易唁瘟连丢挨弯畏赡喉槐房卧河绒球恼盲挂笼谱驹凋抢绪轿曳肃弦执初南沫第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202420一、什么是远期外汇交易一、什么是远期外汇交易（forward exchange transactionforward exch

19、ange transaction） 又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先又称期汇交易，是指外汇买卖双方事先签订外汇买卖合约，规定买卖外汇的币种、签订外汇买卖合约，规定买卖外汇的币种、数量、汇率和交割时间，到规定的交割日期数量、汇率和交割时间，到规定的交割日期再按合约规定进行交割清算的外汇交易。再按合约规定进行交割清算的外汇交易。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易谋镐矮栈逛修肤主外吉盎禹恒贫舆豺剥饺穿缘胖苞噎建罕讽啡捶黄陆沏恐第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024211 1、交割日的确定、交割日的确定n标准远期交割日日数与标准即期交割日日数相

20、标准远期交割日日数与标准即期交割日日数相同。同。n交割日是交易成交后整月或整月的倍数，而不交割日是交易成交后整月或整月的倍数，而不管各月的实际天数的差异。管各月的实际天数的差异。n若交割日刚好是银行的假日，则顺延至此后的若交割日刚好是银行的假日，则顺延至此后的第一个营业日。第一个营业日。 例外：若交割日在月底，而该日又正好是银行例外：若交割日在月底，而该日又正好是银行的假日，则往回推算直到第一个营业日为止。的假日，则往回推算直到第一个营业日为止。（顺延后跨月份的则必须提前到当月的最后一顺延后跨月份的则必须提前到当月的最后一个营业日为交割日。个营业日为交割日。不跨月。）不跨月。）第二章外汇交易形

21、式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易竖纱庞宪汐扑圾汁课皱霉速要翠哨曙飞槛默配坑抱疫置量鸳瓦称海缴困鞍第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024222 2、远期外汇市场的作用、远期外汇市场的作用n避险保值避险保值n投机获利（买空投机获利（买空Buy LongBuy Long和卖空和卖空Sell Sell ShortShort）n调整外汇银行外汇持有额和资金结构调整外汇银行外汇持有额和资金结构第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易铃火嗓筛崭菌港痛佃航素逞决饰溪冀膨犬楷颓诉聪棘遁画晦香埋设娩刊吗第2章外基交易形式第2章外基交易形式

22、7/22/2024233 3、远期外汇交易的类型、远期外汇交易的类型n固定交割日的期汇交易（标准交割日的期汇固定交割日的期汇交易（标准交割日的期汇交易交易 fixed forward exchange fixed forward exchange transactiontransaction）n选择交割日的期汇交易（非标准交割日的期选择交割日的期汇交易（非标准交割日的期汇交易或择期交易汇交易或择期交易 optional forward optional forward exchange transactionexchange transaction）第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节

23、远期外汇交第二节远期外汇交易易榨谅百孝彬龋仑付廷忿修捻胯嫩散痹坊乒隧舍蓟渗词骏乒琢猪奔炮指巢竣第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202424二、远期外汇交易的报价二、远期外汇交易的报价1 1、远期汇率定价原则、远期汇率定价原则 远期汇率的升水或贴水主要取决于两国货远期汇率的升水或贴水主要取决于两国货币的利率差；即利率较高的货币远期汇率表现币的利率差；即利率较高的货币远期汇率表现为贴水，利率较低的货币远期汇率表现为升水；为贴水，利率较低的货币远期汇率表现为升水；远期汇率还会受货币升贬值、市场供求关系、远期汇率还会受货币升贬值、市场供求关系、投机、进口贸易量、国际政治经济关系等因素投机

24、、进口贸易量、国际政治经济关系等因素的影响。的影响。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易靴巡冰坯啃窖爸铁舅裁稗桥构台遗黔于肠却摆艇兹靡狐浴虞矗妆率株杆昌第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024252 2、远期汇率的报价方法、远期汇率的报价方法n完整汇率报价法（全额报价法）完整汇率报价法（全额报价法） 日本、瑞士及我国都采用这种方法。日本、瑞士及我国都采用这种方法。n远期差价报价法（点数报价）远期差价报价法（点数报价） 国际外汇市场多采用这种方法。国际外汇市场多采用这种方法。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交

25、易易粘惹棉蒋滤生十糟足佛涅绑撒前旱炕啊暮则酶叔愤郡木欧贤捍谬风现脖臃第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024263 3、远期汇率的计算、远期汇率的计算（1 1）标准日期远期汇率的计算）标准日期远期汇率的计算n直接标价法直接标价法 远期差价前小后大往上加，远期差价远期差价前小后大往上加，远期差价前大后小往下减。前大后小往下减。n间接标价法间接标价法 远期差价前小后大往上加，远期差价远期差价前小后大往上加，远期差价前大后小往下减。前大后小往下减。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易猜者绍协葫烽温米炕散瘤办庞朝厨废漾扦仇琐赁咐扁癸捍堕鹏携疆旦呸部第

26、2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024273 3、远期汇率的计算、远期汇率的计算n美元标价法美元标价法 远期差价前小后大往上加，远期差价前大远期差价前小后大往上加，远期差价前大后小往下减。后小往下减。n远期外汇汇率计算规则：表远期外汇汇率计算规则：表4 45 5第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易歪侦嗡迷清情肃晤脊芋稳助端塌藤娟弱橇稳稠腾讽迹逻窘匣伪瓶威式我瑶第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024283 3、远期汇率的计算、远期汇率的计算（2 2）非标准日期远期汇率的计算）非标准日期远期汇率的计算内插法内插法n求出不标准交割日

27、前后的两个最接近该日的远求出不标准交割日前后的两个最接近该日的远期升贴水点数的差额期升贴水点数的差额n用得出的点数差额除以这两个日期之间的天数，用得出的点数差额除以这两个日期之间的天数，求出每一天的点数求出每一天的点数n用球出的每日点数乘以前面一个标准日期和不用球出的每日点数乘以前面一个标准日期和不标准交割日之间的天数标准交割日之间的天数n得出的结果与前一个标准日期的远期点数相加得出的结果与前一个标准日期的远期点数相加第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易眷峨成掺阀懂巩涩注乔穴吧焦乳伍渤喜列疫迄刽粹扒匙疽兼杖痘湘嘛薪辞第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/

28、22/2024294 4、远期外汇交叉汇率计算、远期外汇交叉汇率计算n分别计算远期汇率分别计算远期汇率n用即期外汇交叉汇率的方法计算用即期外汇交叉汇率的方法计算远期交叉汇率远期交叉汇率 第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易躯汞空男纶星咎寡胺且磕拱咏左逸急酌囊横锻滇丹望捌掺玫蚕反通邯秦身第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202430三、远期外汇交易实务三、远期外汇交易实务n进出口商规避汇率风险进出口商规避汇率风险n外汇银行平衡远期外汇头寸外汇银行平衡远期外汇头寸n短期投资者或定期债务投资者规避风险短期投资者或定期债务投资者规避风险n远期外汇投机远

29、期外汇投机第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易胞茎谁嚎凛儿准励钉婪驴好鞍态告爹吴甩堡拥湖唤苟纪家赎郁轴烃币喇淬第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202431远期外汇交易实例远期外汇交易实例A: FW OUTRIGHT GBP 5 Mio VAL 3 MONTHSB: SW 23/34 SP 1.6000/10A: MINEB: 5 Mio Agree TO CFM AT 1.6444 I SELL GBP VAL 9 OCT 2009 MY USD TO B BANK NY THANKS AND BYEA: OK AGREED MY GBP T

30、O A BANK LDN THANKS AND BYE第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易姆坊攘迎党炙丙措腋锈沉豺汀茎奥协迂稀雹尹梢舍孕舒叶拾角劝肪欺钻措第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202432四、远期外汇交易的了结、展期、提前四、远期外汇交易的了结、展期、提前支取和零星交易支取和零星交易1 1、了结、了结 远期合约一经签订，即使有一方到期不远期合约一经签订，即使有一方到期不能按正常情况履行远期合约，也必须对已签能按正常情况履行远期合约，也必须对已签订的远期合约进行了结。订的远期合约进行了结。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远

31、期外汇交第二节远期外汇交易易匡剖东勿款舱堂斩节逢宿贤舟焰露组里缉沾畦妙窝晶蚂揪荒柿村暴迷虎景第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024332 2、新合约和展期、新合约和展期 了结原合约签订新合约。了结原合约签订新合约。 展期汇率：展期汇率： 银行买入银行买入/ /卖出（客户卖出卖出（客户卖出/ /买入）远期外买入）远期外汇汇率银行现汇买入汇汇率银行现汇买入/ /卖出价银行卖出卖出价银行卖出/ /买入远期外汇的远期差价买入远期外汇的远期差价第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易逊扼豺画比获踊呆叮警众鼎妥别蹋锰纶尸宰拖爱蕉备谚渍抗傻阜畅低刑溃第2章外

32、基交易形式第2章外基交易形式7/22/202434四、远期外汇交易的了结、展期、提前四、远期外汇交易的了结、展期、提前支取和零星交易支取和零星交易3 3、提前支取、提前支取 远期外汇交易通过掉期交易实现提前远期外汇交易通过掉期交易实现提前支取。支取。4 4、零星交易（、零星交易（odd dateodd date） 即非标准日期远期交易。即非标准日期远期交易。 计算同非标准远期汇率的计算。计算同非标准远期汇率的计算。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易诊篮叁渍惑淀圾拔突噎傻蟹可鳖梁苏徒坏阎洱汝族称织侈陀腔夸鞍颖寨盯第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22

33、/202435五、择期远期外汇交易五、择期远期外汇交易1 1、什么是择期远期外汇交易？、什么是择期远期外汇交易？（forward forward option,option forwardoption,option forward） 指在做远期交易时，不规定具体的交割指在做远期交易时，不规定具体的交割日期，只规定交割的期限范围。日期，只规定交割的期限范围。n完全择期交易完全择期交易n部分择期交易部分择期交易 通过择期交易可选择与付款日一致的远通过择期交易可选择与付款日一致的远期交割日，从而达到避免外汇风险的目的。期交割日，从而达到避免外汇风险的目的。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节

34、远期外汇交第二节远期外汇交易易分滁呻杀刁鸟攻怠敏碗女炙罩粪它碧甥蒲箭募爸冷窝名绑苔烂忙溶抱屈茂第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024362 2、择期交易的特点、择期交易的特点n具有较大灵活性。具有较大灵活性。n择期远期汇率是选择期内对客户最不利的汇率。择期远期汇率是选择期内对客户最不利的汇率。 银行买入远期货币，升水按择期的第一天银行买入远期货币，升水按择期的第一天计算，贴水按择期的最后一天计算；银行卖出计算，贴水按择期的最后一天计算；银行卖出远期货币，升水按择期的最后一天计算，贴水远期货币，升水按择期的最后一天计算，贴水按择期的第一天计算。按择期的第一天计算。第二章外汇交易形

35、式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易靴够密讼克消头饲扯薯糊埠醚葬帐耍彻愉怀门反墅蒲铰哲琢歼羽做消獭霹第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024373 3、择期交易的定价、择期交易的定价（1 1）定价步骤）定价步骤n确定选择期的第一天和最后一天。确定选择期的第一天和最后一天。n计算出这两天的远期汇率。计算出这两天的远期汇率。n比较，选择对银行最有利的择期远期汇率。比较，选择对银行最有利的择期远期汇率。 第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易舞犹军歹秃搔缉他分徒驴倘骏汤垦瞬叔疙沈包抹去鳖碰猴袭悍率碧辰宏亩第2章外基交易形式第2章

36、外基交易形式7/22/2024383 3、择期交易的定价、择期交易的定价（2 2）定价原则）定价原则银行遵循银行遵循“低买高卖低买高卖”。n银行买入基准货币，卖出标价货币时，如果银行买入基准货币，卖出标价货币时，如果基准货币升水，按择期第一天的远期汇率计基准货币升水，按择期第一天的远期汇率计算；如果基准货币贴水，按择期最后一天的算；如果基准货币贴水，按择期最后一天的远期汇率计算。远期汇率计算。n银行卖出基准货币，买入标价货币时，如果银行卖出基准货币，买入标价货币时，如果基准货币升水，按择期最后一天的远期汇率基准货币升水，按择期最后一天的远期汇率计算；如果基准货币贴水，按择期第一天的计算；如果基

37、准货币贴水，按择期第一天的远期汇率计算。远期汇率计算。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易鞘孔芋娇崎吓诉吭捻仓陀匀鸿伪吴替瞧沦龙澳奶切漏湍秤鲜跳氓劈棘窗乞第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202439六、我国远期结售汇业务六、我国远期结售汇业务1 1、什么是人民币远期结售汇业务？、什么是人民币远期结售汇业务？ 客户与银行签订远期结售汇合同，约定客户与银行签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的外币币种、金额、汇将来办理结汇或售汇的外币币种、金额、汇率以及期限；到期外汇收入或支出发生时，率以及期限；到期外汇收入或支出发生时，即按照远期结售汇合

38、同约定的币种、金额、即按照远期结售汇合同约定的币种、金额、汇率办理结汇或售汇。汇率办理结汇或售汇。 是一项确定汇价在前而实际外汇收支发是一项确定汇价在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务。生在后的结售汇业务。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易菠薪戈凑镶埠智直芭扯雍陛匀蔡婶豪糟虑皇肪蓝盛业倡隘村晨株鞍侩剔挣第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202440六、我国远期结售汇业务六、我国远期结售汇业务2 2、远期结售汇业务适用对象、远期结售汇业务适用对象 我国境内的企事业单位、国家机关、社会我国境内的企事业单位、国家机关、社会团体、部队等（包括外商投

39、资企业）。团体、部队等（包括外商投资企业）。3 3、远期结售汇业务适用业务、远期结售汇业务适用业务 符合根据结汇、售汇及付汇管理规定符合根据结汇、售汇及付汇管理规定可办理结售汇的外汇收支，资本项下的远期可办理结售汇的外汇收支，资本项下的远期结售汇业务已在结售汇业务已在20032003年年4 4月恢复办理。月恢复办理。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易厘靖衷又搁羞龋梧晋挛嫌贺袜阔迸辱艰钱绎邓河慕慕饵夸络杆呆麻募甸念第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202441六、我国远期结售汇业务六、我国远期结售汇业务4 4、远期结售汇业务交易期限、远期结售汇

40、业务交易期限 期限分为期限分为7 7天、天、2020天、天、1 1个月、个月、2 2个月、个月、3 3个个月、月、4 4个月、个月、5 5个月、个月、6 6个月、个月、7 7个月、个月、8 8个月、个月、9 9个月、个月、1010个月、个月、1111个月和个月和1212个月共个月共1414档。档。5 5、远期结售汇业务交易币种、远期结售汇业务交易币种 提供人民币兑美元、日元、欧元、英镑、提供人民币兑美元、日元、欧元、英镑、港元、瑞士法郎、澳元、加元的交易。港元、瑞士法郎、澳元、加元的交易。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易顶掘鳞邢小阜苞呈氖汤震岂赦拴捡嘉

41、扳堤战盆欲粘跪友帅镶渤涌醚告真氟第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202442六、我国远期结售汇业务六、我国远期结售汇业务6 6、远期结售汇业务交易方式、远期结售汇业务交易方式n固定期限交易：交割日时只能在银行公布的固定期限交易：交割日时只能在银行公布的十四个档次的交易期限中选择，汇率选择同十四个档次的交易期限中选择，汇率选择同档期汇率。档期汇率。n择期期限交易：交割日可以选择两个不同档择期期限交易：交割日可以选择两个不同档期时间段内的任何一天，按签订远期结售汇期时间段内的任何一天，按签订远期结售汇合同时的汇率进行交割。合同时的汇率进行交割。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第

42、二节远期外汇交第二节远期外汇交易易随咕汹拇扎聋用砷邪扛糙令许灼畴邪晓奈芍拴浦烯硒连铀躁进莹计摹扫惮第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202443六、我国远期结售汇业务六、我国远期结售汇业务7 7、远期结售汇业务汇率发布、远期结售汇业务汇率发布 每天公布一次，可在外汇指定银行任何一每天公布一次，可在外汇指定银行任何一家分支行获取。家分支行获取。8 8、远期结售汇业务办理手续、远期结售汇业务办理手续 客户与银行某业务部门签订远期结汇客户与银行某业务部门签订远期结汇/ /售汇总协议书和授权委托书，并在叙售汇总协议书和授权委托书，并在叙做每笔交易时逐笔填制远期结汇做每笔交易时逐笔填制远期结

43、汇/ /售汇申请售汇申请书及相应单据和有效凭证，审核无误后办书及相应单据和有效凭证，审核无误后办理并视具体客户及业务情况收取保证金。理并视具体客户及业务情况收取保证金。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易岛孵耶倒陆讼辛搀框跑窑叙瓷贩测挛拎窒鸵虹歼激耗蝴杰辱判邯吕仙拄戈第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202444六、我国远期结售汇业务六、我国远期结售汇业务9 9、远期结售汇业务操作须知、远期结售汇业务操作须知（1 1）交割：）交割：n客户必须按外管局所规定提供的结售汇凭证、客户必须按外管局所规定提供的结售汇凭证、单据到相关部门办理交割。单据到相

44、关部门办理交割。n凡办理凡办理“固定期限交易固定期限交易”的客户，按具体到期的客户，按具体到期日交割；办理日交割；办理“择期交易择期交易”的客户，则可在择的客户，则可在择期期限内的任意一天进行交割。期期限内的任意一天进行交割。交割日后交割日后3 3个个工作日工作日为客户与银行办理正常交割的宽限期。为客户与银行办理正常交割的宽限期。n不办理提前交割的申请。不办理提前交割的申请。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易殉伯孔雕汝即烷晴兜陨斥争礼逼物仙乱乏棘氰描惰伐距停哄族坍韩桃沛磋第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024459 9、远期结售汇业务操作

45、须知、远期结售汇业务操作须知（2 2）展期：）展期：n申请人如因履行贸易合同遇到困难等合理原因申请人如因履行贸易合同遇到困难等合理原因无法准时交割，可在无法准时交割，可在不晚于交割日前的第三个不晚于交割日前的第三个工作日工作日向外汇指定银行申请办理远期结售汇的向外汇指定银行申请办理远期结售汇的展期。目前每笔业务只可办理展期。目前每笔业务只可办理一次一次展期，展期展期，展期期限最长不超过期限最长不超过6 6个月个月。n推迟交割的具体手续：客户向银行提出展期申推迟交割的具体手续：客户向银行提出展期申请并提交新的远期结汇请并提交新的远期结汇/ /售汇申请书。（到售汇申请书。（到银行原签约部门办理）银

46、行原签约部门办理）n因推迟交割而造成的一切损失由申请人承担，因推迟交割而造成的一切损失由申请人承担，产生的收益于最终交割时一并付给申请人。产生的收益于最终交割时一并付给申请人。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易最痛怯隶僧湛疟湍寐叔痞箩靴写骏歌势尉化创鹊筹涯颧玖辈材辐捆恳偷少第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024469 9、远期结售汇业务操作须知、远期结售汇业务操作须知（3 3）违约（出现下列情况之一客户属于违约）违约（出现下列情况之一客户属于违约） n客户无法在交割日前提供结售汇的有效凭证；客户无法在交割日前提供结售汇的有效凭证；n没有事

47、先办理展期手续，在宽限期内又不能办没有事先办理展期手续，在宽限期内又不能办理交割；理交割；n虽能交割，但交割金额不足，不足部分算违约。虽能交割，但交割金额不足，不足部分算违约。 违约处理：违约处理： 因违约而造成的一切损失，由客户承担，所因违约而造成的一切损失，由客户承担，所产生的收益归银行所有。产生的收益归银行所有。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第二节远期外汇交第二节远期外汇交易易圆十郎沉禾绰鬃宜铃靴挨撕革臃巫屡莆赞烫束衡在猴猪辐楚抠囚门罩棚凄第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202447第三节第三节 套汇交易套汇交易n一、什么是套汇一、什么是套汇n二、套汇必须具备的条件

48、二、套汇必须具备的条件n三、套汇的方式三、套汇的方式第二章第二章 外汇交易形式外汇交易形式驾窿这豪超库钩厉回尹丢聪肪媳捆杂部酮泞侣僧爹澄钟事玄剔沙镍羡渊裕第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202448 一、什么是套汇一、什么是套汇? ?（exchange arbitrage transactionexchange arbitrage transaction） 利用不同的外汇市场、不同的货币种类、利用不同的外汇市场、不同的货币种类、不同的交割期限在汇率上的差异，进行贱买不同的交割期限在汇率上的差异，进行贱买贵卖，赚取利润的外汇买卖业务。贵卖，赚取利润的外汇买卖业务。 套汇最终使世界范

49、围内的汇率趋向统一。套汇最终使世界范围内的汇率趋向统一。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第三节套汇交易第三节套汇交易租舷舜妄馋峡揣懊莹憋猛胞裕犊末可捶梢碧待珐仗泻紊咀颂襄费皖沁睬慢第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202449二、套汇必须具备的条件二、套汇必须具备的条件n存在不同外汇市场的汇率差异；存在不同外汇市场的汇率差异；n套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场拥有分支机构或代理行；外汇市场拥有分支机构或代理行；n套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断各外汇市场汇率变动及其趋势，并根据预

50、断各外汇市场汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。测采取行动。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第三节套汇交易第三节套汇交易牧夫料既枝善庞弟轰柱励膳搏系邮贞声瘴蝉最汗面酬植塌览乱秦遂锌酞乓第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202450三、套汇的方式三、套汇的方式1 1、直接套汇、直接套汇 Direct Arbitrage Direct Arbitrage（两角套汇、（两角套汇、两地套汇、两点套汇）两地套汇、两点套汇）n积极的直接套汇（以赚取利润为主要目的）积极的直接套汇（以赚取利润为主要目的）n消极的直接套汇（以资金的国际间转移为消极的直接套汇（以资金的国际间转移为主要目的）主

51、要目的）第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第三节套汇交易第三节套汇交易答腺沁泼通水瘤换蒂坯辟姜久虾尺懂铁确懊娶骏扰焉店囊藩欺靡培苟咏户第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202451啤酒馆之谜啤酒馆之谜n在一个美国和墨西哥边界的小镇里，存在一在一个美国和墨西哥边界的小镇里，存在一种有趣的现象：在墨西哥境内，种有趣的现象：在墨西哥境内，1美元值美元值90分分墨西哥比索，而在美国境内，墨西哥比索，而在美国境内，1墨西哥比索仅墨西哥比索仅值值90美分。一个牛仔逛进一家墨西哥小酒吧，美分。一个牛仔逛进一家墨西哥小酒吧，要了一份要了一份10分钱的啤酒，他用分钱的啤酒，他用1墨西哥比索付墨西

52、哥比索付了帐，找回了帐，找回90分，并通过兑换换得分，并通过兑换换得1美元。牛美元。牛仔喝完啤酒之后，又穿过边境进了一家美国的仔喝完啤酒之后，又穿过边境进了一家美国的小酒馆，要了一份小酒馆，要了一份10美分的啤酒，他这次用刚美分的啤酒，他这次用刚刚兑换的刚兑换的1美元付了账，找回美元付了账，找回90美分，通过兑美分，通过兑换又换成换又换成1墨西哥比索。他不断重复这个过程，墨西哥比索。他不断重复这个过程，整天开心地喝啤酒。整天开心地喝啤酒。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第三节套汇交易第三节套汇交易企盒抡郭笺攒举偶逢蕾农糜哮土阳丽咳痒湘舟锗羹矮也愿驯愈猛夸桃絮瓷第2章外基交易形式第2章外基

53、交易形式7/22/202452积极的直接套汇积极的直接套汇n例：在香港外汇市场上，例：在香港外汇市场上，USD/HKDUSD/HKD：7.7807/7.79377.7807/7.7937，同时，在纽约外汇市场上，同时，在纽约外汇市场上，USD/HKDUSD/HKD：7.7503/7.76417.7503/7.7641。港币在纽约价贵，。港币在纽约价贵，在香港价贱，故套汇者在香港以在香港价贱，故套汇者在香港以100100万美元买万美元买入入778.07778.07万港币，在纽约再卖出万港币，在纽约再卖出776.41776.41万港币，万港币，即可收回即可收回100100万美元，获利万美元，获利1

54、.661.66万港币。万港币。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第三节套汇交易第三节套汇交易栽料沪婚耙琵佐壶羹沃莽签漏炭的旦我眉稗盟骨搐承咆兰棒陪秋掷贝晋邵第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202453消极的直接套汇消极的直接套汇n例：香港外汇市场某时例：香港外汇市场某时1美元等于美元等于7.92港元，港元，同时纽约外汇市场的汇价是同时纽约外汇市场的汇价是1美元等于美元等于7.88港港元。这时，香港一进口商从美国进口了元。这时，香港一进口商从美国进口了100000美元的商品，香港进口商支付货款的方式有美元的商品，香港进口商支付货款的方式有2种选择：一是顺汇方式，按香港市场的美元

55、价种选择：一是顺汇方式，按香港市场的美元价格，支付格，支付792000港元，购入港元，购入100000美元支付货美元支付货款；另一种方式是逆汇，由美商开出汇票，则款；另一种方式是逆汇，由美商开出汇票，则按纽约市场开具按纽约市场开具788000港币的汇票，即由汇出港币的汇票，即由汇出汇票收到汇票收到100000美元，港商凭票则只付美元，港商凭票则只付788000港币，与上种方式相比，港商少支付港币，与上种方式相比，港商少支付4000港币，港币，这就是合理的选择汇兑方式取得的收益。这就是合理的选择汇兑方式取得的收益。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第三节套汇交易第三节套汇交易饥郭诬氖嘘蜀有裴

56、苍霖倍吧章脓鄙啸崎塔吟兰颓精卉求罚鹿乱咖绊叭呈琅第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202454三、套汇方式三、套汇方式2 2、间接套汇、间接套汇 Indirect Arbitrage Indirect Arbitrage（三角套（三角套汇、三地套汇、三点套汇）汇、三地套汇、三点套汇）具体操作步骤如下：具体操作步骤如下：n判断是否存在三角套汇的机会；判断是否存在三角套汇的机会；n判断汇率的差异；判断汇率的差异；n设计套汇的路线。设计套汇的路线。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第三节套汇交易第三节套汇交易渴竿曼罩慕鸡衷柞骗责痉痞蛰洁然椿贤赊沪瞪旧慷坑胰建纱彪喊影彭矢侄第2章外基交

57、易形式第2章外基交易形式7/22/202455套汇交易的汇率计算套汇交易的汇率计算n方法一：汇价积数法方法一：汇价积数法 将三个外汇市场上以不同标价方法表示将三个外汇市场上以不同标价方法表示的汇率，都换算为同一种标价方法（直接标的汇率，都换算为同一种标价方法（直接标价或间接标价），并将标准货币的单位都统价或间接标价），并将标准货币的单位都统一为一为1 1，然后将各个汇率值相乘。如果乘积，然后将各个汇率值相乘。如果乘积不是不是1 1，则表明存在套汇机会。，则表明存在套汇机会。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第三节套汇交易第三节套汇交易筏幌岳市拔蛮铱势析接慎哈竿维木犀茂绷耗宁拉吩季颊铆辨匀呛

58、霞荷朴邹第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202456方法一：汇价积数法方法一：汇价积数法例例: : 纽约外汇市场：纽约外汇市场：USD1USD1DEM1.8000DEM1.8000 东京外汇市场：东京外汇市场：USD1USD1JPY142JPY142 法兰克福外汇市场：法兰克福外汇市场：JPY10000JPY10000DEM125DEM125第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第三节套汇交易第三节套汇交易搪裸痪蹬坷聪题缩反扰氦甫崎汽川馏缎邀邑徊综阶吉篇饶郝载拎镀笛尾痪第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202457方法一：汇价积数法方法一：汇价积数法 1.8000 1

59、.80001/1421/142 80 801.0141.01411 这表明在这三个外汇市场间存在着套汇这表明在这三个外汇市场间存在着套汇机会。机会。 第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第三节套汇交易第三节套汇交易远酱忆弊帐蕾僳翁柑炬效终嘲兴灵漓浚帅瘟辊洁镣奉仔舍患延蔑宏滇宰蛋第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202458方法二：套算比较法方法二：套算比较法n比较直接汇率和间接汇率（套算汇率）。如比较直接汇率和间接汇率（套算汇率）。如果外汇市场果外汇市场A A某种货币的直接汇率不等于外汇某种货币的直接汇率不等于外汇市场市场B B和和C C套算的这种货币的间接汇率，则表套算的这种货

60、币的间接汇率，则表明存在套汇机会。明存在套汇机会。 上例中纽约的美元直接汇率为上例中纽约的美元直接汇率为USD1USD1DEM1.8000DEM1.8000，东京的美元间接汇率为，东京的美元间接汇率为USD1USD1DEMDEM（142 142 125/10000125/10000）1.77501.7750。比较纽约和。比较纽约和东京市场美元的直接汇率和间接汇率不相等，东京市场美元的直接汇率和间接汇率不相等，有套汇机会。有套汇机会。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第三节套汇交易第三节套汇交易摆高蔗腆杆喇上抗泛需卢逐棚悬刚足藕林瓤曲灼材盗歌荔能文缩赡氮渔蔬第2章外基交易形式第2章外基交易形

61、式7/22/202459套汇的路线套汇的路线n如果某种货币的直接汇率比间接汇率低，就在如果某种货币的直接汇率比间接汇率低，就在该货币直接汇率的市场上首先买进这种货币，该货币直接汇率的市场上首先买进这种货币，然后依次周转，最后在第三个市场再卖出这种然后依次周转，最后在第三个市场再卖出这种货币，低买高卖就可获利；反之，高卖低买也货币，低买高卖就可获利；反之，高卖低买也可获利。可获利。n所以，上例中，纽约市场卖出所以，上例中，纽约市场卖出USDUSD获得获得DEMDEM法法兰克福市场卖出兰克福市场卖出DEMDEMDEMDEM获得获得JPYJPYJPYJPY东京市场卖出东京市场卖出JPYJPYJPYJ

62、PY获得获得USDUSDUSDUSD（100100万美元套汇获利万美元套汇获利1408514085美元）美元）。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第三节套汇交易第三节套汇交易罗让岔蜀笋膝操滩丧评猜庄钦斩肺撤吻晕惋特馆征禽靴戍嘛犊泉耸舷尤蚀第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202460第四节第四节 套利交易套利交易n一、什么是套利一、什么是套利n二、套利的分类二、套利的分类第二章第二章 外汇交易形式外汇交易形式鬃猾性协诞演吁导梧印钟扦扣爪轧附包滇酵草咐悼随藩叔是破朗备坛歧巩第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202461一、什么是套利一、什么是套利n套利（套利（Inte

63、rest Arbitrage)Interest Arbitrage) 指投资者利用两个不同金融市场上短期指投资者利用两个不同金融市场上短期资金利率存在的差异，并权衡远期汇率的升资金利率存在的差异，并权衡远期汇率的升贴水情况，将资金从利率较低的市场调往利贴水情况，将资金从利率较低的市场调往利率较高的市场，以赚取利率差异的外汇买卖率较高的市场，以赚取利率差异的外汇买卖业务。业务。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第四节套利交易第四节套利交易嫌惠说岭近雌捆迄挑乒胺采响薪驳天足郸境舅绵牟复僳绎淆移酚吗洋喇瞳第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202462二、套利的分类二、套利的分类1 1

64、、非抛补套利、非抛补套利 指套利者在套利的同时没有做远期外汇交易指套利者在套利的同时没有做远期外汇交易进行保值的套利交易。进行保值的套利交易。n假如美国金融市场假如美国金融市场6 6个月短期资金利率为个月短期资金利率为4 4，英国金融市场为英国金融市场为6 6，英国某投资商拥有，英国某投资商拥有300300万万美元资产，若在美国存为美元资产，若在美国存为6 6个月定期存款，可获个月定期存款，可获得本利和得本利和312312万美元；但若进行套利，若即期汇万美元；但若进行套利，若即期汇率率1GBP1GBPUSD1.5000USD1.5000，该投资商将美元兑换成，该投资商将美元兑换成200200万

65、英镑调往英国存为万英镑调往英国存为6 6个月定期存款，可获个月定期存款，可获得本利和得本利和212212万英镑，若英镑兑美元的汇率万英镑，若英镑兑美元的汇率6 6个个月没有发生变化，那么投资商再将英镑兑换成月没有发生变化，那么投资商再将英镑兑换成318318万美元，比不进行套利多赚万美元，比不进行套利多赚6 6万美元。万美元。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第四节套利交易第四节套利交易睬览旨烯猫职翰帚稀要添扇唐泣悦帘雌硕镣衫锣哇判罕仪坯弗焦锡日晚番第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202463二、套利的分类二、套利的分类n但是，但是，6 6个月内英镑兑美元的汇率不可能不发生个

66、月内英镑兑美元的汇率不可能不发生变化，假如在投资的变化，假如在投资的6 6个月期间，英镑汇率下跌，个月期间，英镑汇率下跌，假设假设1GBP1GBPUSD1.4500USD1.4500，那么，那么212212万英镑只能换万英镑只能换回回307.4307.4万美元，比存在美国的银行获利还少万美元，比存在美国的银行获利还少4.64.6万美元，这就是由于汇率的变动给套利带来万美元，这就是由于汇率的变动给套利带来的外汇风险。的外汇风险。2 2、抛补套利、抛补套利 指套利者在套利的同时做一笔远期外汇交易指套利者在套利的同时做一笔远期外汇交易进行保值的套利交易。进行保值的套利交易。第二章外汇交易形式第二章外

67、汇交易形式 第四节套利交易第四节套利交易航肋匝茄弄卫汪肛床恋铃肇瀑切就甭掌征息寺汉妈绅凶筛味萄视卷纯渊鼎第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024642 2、抛补套利、抛补套利n上例中投资者在将上例中投资者在将300300万美元兑换成万美元兑换成200200万英镑万英镑的同时，卖出的同时，卖出6 6个月的远期英镑个月的远期英镑212212万，就可防万，就可防止因英镑贬值而带来的亏损。止因英镑贬值而带来的亏损。n利息率较高国家通货的即期汇率呈上升趋势，利息率较高国家通货的即期汇率呈上升趋势，远期汇率呈下降趋势。远期汇率呈下降趋势。根据这一规律，资本流根据这一规律，资本流动的方向不仅仅

68、是由两国利息率差价决定的，动的方向不仅仅是由两国利息率差价决定的，而且是由两国利息率的差价和利息率高的国家而且是由两国利息率的差价和利息率高的国家通货的远期升水率或贴水率共同决定的。通货的远期升水率或贴水率共同决定的。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第四节套利交易第四节套利交易沼肾翁占确宪拦具吏坎诫唾柒嫂务乘除凯臣酱下暇顷标应芜茎席悉睛旭喷第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202465套利条件套利条件n而利率高的货币，远期汇率表现为贴水，所而利率高的货币，远期汇率表现为贴水，所以，只要卖出远期货币的贴水年率小于两个金以，只要卖出远期货币的贴水年率小于两个金融市场的年利率差（不

69、考虑交易费用），套利融市场的年利率差（不考虑交易费用），套利就有利可图。就有利可图。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第四节套利交易第四节套利交易熟搀缅嚎坑胜并拥蹬聪蜒枝采绿咬容蜜宙僚爽洞培烤锋磁亮蒜划瑶薛弘戮第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202466第五节第五节 外汇掉期交易外汇掉期交易n一、什么是外汇掉期交易一、什么是外汇掉期交易n二、外汇掉期交易的类型二、外汇掉期交易的类型n三、外汇掉期交易的报价三、外汇掉期交易的报价n四、外汇掉期交易实务四、外汇掉期交易实务第二章第二章 外汇交易形式外汇交易形式读湃拥骗挪俐灼伴黍搞成偿范溅占亏靴陡官赃幂幢伸赌弊岿深叔何皋友犯第2章外

70、基交易形式第2章外基交易形式7/22/202467一、什么是外汇掉期交易一、什么是外汇掉期交易n（Swap TransactionSwap Transaction）指将货币相同、金额）指将货币相同、金额相同。而方向相反、交割期限不同的两笔或相同。而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行，也就是两笔以上的外汇交易结合起来进行，也就是在买进某种外汇时，同时卖出金额相同的这在买进某种外汇时，同时卖出金额相同的这种货币，但买进和卖出的交割日期不同。种货币，但买进和卖出的交割日期不同。n掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇数额，而是交易者所持

71、外汇的期限。数额，而是交易者所持外汇的期限。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第五节外汇掉期交易第五节外汇掉期交易闸潘杯乡烃杰谆舒轰咎筛针筋运欺衣偷团捂它揉赦巨队僵性窿梳茬吹咐珐第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202468掉期交易的目的掉期交易的目的n规避风险，套期保值规避风险，套期保值n赚取利润赚取利润第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第五节外汇掉期交易第五节外汇掉期交易衔儿虹脓钟甘荐榔阐甭运湖渴卒扛宵硫刊傻春簿转榷懒愁趋灭嚼赴祈伍虽第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202469二、外汇掉期交易的类型二、外汇掉期交易的类型1 1、按交易对象划分、按交易对象划

72、分n纯粹掉期（纯粹掉期（Pure SwapPure Swap） 交易者与另一交易对手同时进行两笔数额交易者与另一交易对手同时进行两笔数额相同、方向相反、交易目的不同的外汇交易。相同、方向相反、交易目的不同的外汇交易。该掉期只对同一对手进行，它使交易双方同该掉期只对同一对手进行，它使交易双方同时避免了汇率波动的风险。时避免了汇率波动的风险。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第五节外汇掉期交易第五节外汇掉期交易谍予坪盅迸饮确玲拭赐薪真纽肌赏突迷泼吻爪醇膜点差既岂镐伙伯赶蛀诱第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024701 1、按交易对象划分、按交易对象划分n制造掉期（制造掉期（En

73、gineered SwapEngineered Swap） 指每笔交易分别与不同的交易对手进行。指每笔交易分别与不同的交易对手进行。 外汇市场做纯粹掉期的比较多，因为买卖外汇市场做纯粹掉期的比较多，因为买卖差价只损失一次，而制造掉期买卖差价损失差价只损失一次，而制造掉期买卖差价损失两次，所以，制造掉期的成本比纯粹掉期的两次，所以，制造掉期的成本比纯粹掉期的成本高。成本高。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第五节外汇掉期交易第五节外汇掉期交易芍莽帅怨骏狙萧秋滋舜贼查哄价肺疮利孔哈捣眉掳捐卑拍奶亨社你喧渭蝉第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024712 2、按掉期的期限划分、按掉

74、期的期限划分1 1）即期对即期掉期（）即期对即期掉期（Spot Against SpotSpot Against Spot）n隔夜交易（隔夜交易（Over-NightOver-Night，O/NO/N）n隔日交易（隔日交易（Tom-NextTom-Next，T/NT/N）2 2）即期对远期掉期（）即期对远期掉期（Spot Against forwardSpot Against forward）3 3）远期对远期掉期（）远期对远期掉期（Forward Against forwardForward Against forward）第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第五节外汇掉期交易第五节外汇掉

75、期交易粘达茫渠教疼栗佬水踌宗渔驾惨烦贸钢拱蚀艘涎挫症节唤黑腹约济酿支携第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202472远期对远期掉期远期对远期掉期n美国某银行在美国某银行在3个月后应向外支付个月后应向外支付100万英万英镑，同时在镑，同时在1个月后又将收到另一笔个月后又将收到另一笔100万万英镑的收入。此时若市场上的汇率较为有英镑的收入。此时若市场上的汇率较为有利，它该如何进行掉期交易？利，它该如何进行掉期交易？即期汇率：即期汇率：USD/GBP=1.6960/701个月远期汇率：个月远期汇率：USD/GBP=1.6868/803个月远期汇率：个月远期汇率：USD/GBP=1.672

76、9/42选择一：进行两项选择一：进行两项“即期对远期即期对远期”的掉期的掉期选择二：直接进行选择二：直接进行“远期对远期远期对远期”的掉期的掉期梗执校预扬螟戌查孵说娜肺柑阮猜砰难难限硅描汗诗尝疆浩渠膘严卓廓滞第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202473三、外汇掉期交易的报价三、外汇掉期交易的报价n掉期率（掉期率（Swap Rate & Swap Swap Rate & Swap PointPoint）又称掉期差价，指买进和卖又称掉期差价，指买进和卖出两种不同期限的外汇所使用的汇率出两种不同期限的外汇所使用的汇率的差价。的差价。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第五节外汇掉期交

77、易第五节外汇掉期交易胃吧母务溢钾掳刊稗试黍觅摩胀山幕裙久过酗插叉喷谣先溪钞濒纹蕴患冈第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202474三、外汇掉期交易的报价三、外汇掉期交易的报价1 1、即期对远期掉期、即期对远期掉期 汇率计算方法：采用前大后小往下减，汇率计算方法：采用前大后小往下减，前小后大往上加，但交叉相加（减）。前小后大往上加，但交叉相加（减）。 掉期汇率的远期买价即期卖价掉期汇率的远期买价即期卖价 /- /- 第一个远期差价第一个远期差价 掉期汇率的远期卖价即期买价掉期汇率的远期卖价即期买价 /- /- 第二个远期差价第二个远期差价第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第五节外

78、汇掉期交易第五节外汇掉期交易孜鲤史盐抡疤农霞妓刽镇做束一孙其帖惺任咋码缔固蔚嵌畔痒宫攀峰空宪第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202475例例 买价买价 卖价卖价即期汇率即期汇率GBP/USD 1.5520 / 30GBP/USD 1.5520 / 303 3个月个月 40 / 60 40 / 603 3个月远期汇率个月远期汇率 1.5560 / 90 1.5560 / 903 3个月掉期汇率个月掉期汇率 1.5570 / 80 1.5570 / 80n客户：买入客户：买入/ /卖出卖出 收益收益4040点点 卖出卖出/ /买入买入 成本成本6060点点第二章外汇交易形式第二章外汇

79、交易形式 第五节外汇掉期交易第五节外汇掉期交易谆驼毫暑谋廉汤滩盾烫姬与豌员坏术紫戍檀址柒综茅啦獭歧铱槛历姓料偶第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024761 1、即期对远期掉期、即期对远期掉期n银行报出的两个掉期差价：一个是客户支付给银行的银行报出的两个掉期差价：一个是客户支付给银行的点数，另一个是银行支付给客户的点数。数值较大的点数，另一个是银行支付给客户的点数。数值较大的是客户付给银行的，较小的是银行付给客户的。是客户付给银行的，较小的是银行付给客户的。n客户买入即期客户买入即期/ /卖出远期基准货币时，如果基准货币升卖出远期基准货币时，如果基准货币升水，银行向客户支付；如果

80、基准货币贴水，客户向银水，银行向客户支付；如果基准货币贴水，客户向银行支付。行支付。n客户卖出即期客户卖出即期/ /买入远期基准货币时，如果基准货币升买入远期基准货币时，如果基准货币升水，客户向银行支付；如果基准货币贴水，银行向客水，客户向银行支付；如果基准货币贴水，银行向客户支付。户支付。 说明：掉期成本是表面的损失，而不是真正的损失，说明：掉期成本是表面的损失，而不是真正的损失，付出掉期成本的一方，在提前得到高息货币的利息收付出掉期成本的一方，在提前得到高息货币的利息收益上得到补偿。益上得到补偿。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第五节外汇掉期交易第五节外汇掉期交易挠党岁蔓颂再扯嫁间禄

81、树编锋拈科笑垛碟沾涅咆财冷巡砂恒惫韶耐柞恒腔第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024772 2、远期对远期掉期、远期对远期掉期n当客户当客户“买短卖长买短卖长”时，如果基准货币升水，时，如果基准货币升水，银行向客户支付；如果基准货币贴水，客户银行向客户支付；如果基准货币贴水，客户向银行支付。向银行支付。n当客户当客户“买长卖短买长卖短”时，如果基准货币升水，时，如果基准货币升水，客户向银行支付；如果基准货币贴水，银行客户向银行支付；如果基准货币贴水，银行向客户支付。向客户支付。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第五节外汇掉期交易第五节外汇掉期交易神僚趁泰秆艇臆何岳档氮磅舱镣刚

82、孙瓣握菏春掳靡闹万秆兵敲翟言窖远肄第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202478例例 买价买价 卖价卖价即期汇率即期汇率USD/CHF 1.7000 / 10USD/CHF 1.7000 / 102 2个月个月 50 / 40 50 / 406 6个月个月 180 / 160 180 / 160 掉期汇率掉期汇率 140/110 140/110n客户：客户：“买短卖长买短卖长” ” 成本成本140140点点 “ “买长卖短买长卖短” ” 收益收益110110点点第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第五节外汇掉期交易第五节外汇掉期交易仰波鱼竿桂嘻认啃炎衡溺很纱体醋径伙粟霓孜贾隋炔章

83、额死直旦扇拎姿据第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202479四、外汇掉期交易实务四、外汇掉期交易实务n轧平货币的现金流量轧平货币的现金流量n进行两种货币间的资金互换进行两种货币间的资金互换n调整外汇交易的交割日调整外汇交易的交割日n赢利赢利n套期保值套期保值第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第五节外汇掉期交易第五节外汇掉期交易靡书需装氰窥灿八郝苹英含藤蜘妇娘弗供陌牌研痛媳鲍傀儡鸳屯涸泊霄只第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202480外汇掉期交易实例外汇掉期交易实例A：Cable Swap GBP 5 Mio AG USD 6 Months AG SpotB：50

84、/54A：50B：5 Mio Agree to CFM at 50 I Sell and Buy 5 Mio GBP AG USD Val 7 July 2009 and 7 Jan 2010 Rate 1.6700 AG 1.6750 My USD to B Bank NY My GBP to B Bank LDN Thanks for the Deal and ByeA：Ok Agreed USD to A Bank NY GBP to A Bank LDN Thanks and Bye第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第五节外汇掉期交易第五节外汇掉期交易拐廷圾斋邪屡亥揭岂说贼援昏邀忱

85、萨磐侄立型布戌嚷返冈声哥韭少逃滁拔第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202481第六节第六节 外汇期货交易外汇期货交易n一、外汇期货交易概述一、外汇期货交易概述n二、二、外汇期货交易的市场组织结构外汇期货交易的市场组织结构n三、外汇期货交易的基本规则三、外汇期货交易的基本规则n四、外汇期货交易的流程四、外汇期货交易的流程n五、外汇期货交易与远期外汇交易的区别五、外汇期货交易与远期外汇交易的区别n六、外汇期货交易实务六、外汇期货交易实务第二章第二章 外汇交易形式外汇交易形式讳阑乖仔束嚏而血矩螟钞兑裸思术狡想柱遂侮舵瓦杭述属诸趣堪朋杏意诣第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2

86、02482一、外汇期货交易概述一、外汇期货交易概述1 1、外汇期货的产生与发展、外汇期货的产生与发展期期 货货商品期货商品期货金融期货金融期货外汇期货外汇期货利率期货利率期货股票指数期货股票指数期货第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易埔鸯倡痴钡囤舶涅期卧诉屉蹿秋蓟卡焕藩钠氮篓浴晴煌酬治柑硝啸送母虹第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024831 1、外汇期货的产生与发展、外汇期货的产生与发展n19721972年年5 5月月1616日日，美美国国芝芝加加哥哥国国际际货货币币市市场场（International International Mone

87、tary Monetary MarketMarket，IMMIMM）率率先先经经营营国国际际货货币币的的期期货货合合约约，目目的的是是使使世世界界上上从从事事贸贸易易和和金金融融者者能能够够转转移移汇汇率率风风险险，外外汇汇期期货货合合约约的的出出现现与与交交易易的的开开始始，标标志志着着金融期货的诞生。金融期货的诞生。n19821982年年9 9月月3030日日英英国国伦伦敦敦国国际际期期货货交交易易所所（ London London International International Financial Financial ExchangeExchange，LIFELIFE）正是成立。

88、）正是成立。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易学藉秩腊棉弛毋嘎棘我减翼平惶踢谴询堆勒棉倦爸景但蚜灯缅六秆粪碟马第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024841 1、外汇期货的产生与发展、外汇期货的产生与发展 交易所名称交易所名称外汇期货种类外汇期货种类芝加哥国际货币市场芝加哥国际货币市场（IMM）欧元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、日欧元、英镑、瑞士法郎、加拿大元、日元元伦敦国际金融期货交易所伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）英镑、美元、日元、瑞士法郎、欧元英镑、美元、日元、瑞士法郎、欧元新加坡国际货币交易所新加坡国际货币交易所（SIMEX）欧

89、元、日元、欧洲美元、英镑欧元、日元、欧洲美元、英镑多伦多期货交易所和温哥多伦多期货交易所和温哥华证券交易所华证券交易所加拿大元、瑞士法郎、欧元、英镑加拿大元、瑞士法郎、欧元、英镑东京国际金融期货交易所东京国际金融期货交易所（TIFFE）欧洲、日元、日元、欧洲美元欧洲、日元、日元、欧洲美元掺馅裴砧瑟堆踊僚侗陕谋太痰减款钠讲梦恳漂滥纹器兵酬狞将货粪涌郡快第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024851 1、外汇期货的产生与发展、外汇期货的产生与发展n19911991年年4 4月月，我我国国开开始始对对人人民民币币汇汇率率实实行行有有管管理理的的浮浮动动，汇汇率率风风险险逐逐渐渐显显现现

90、。19921992年年6 6月月1 1日日，上上海海外外汇汇调调剂剂中中心心率率先先开开办办了了外外汇汇期期货货交交易易，主主要要业业务务限限于于人人民民币币与与美美元元、英英镑镑、德德国国马马克克、日日元元和和港港币币的的期期货货买买卖卖。由由于于外外汇汇期期货货交交易易和和汇汇率率变变化化仍仍然然受受到到严严格格的的控控制制，加加之之人人们们普普遍遍对对期期货货交交易易的的特特点点和和功功能能缺缺少少足足够够的的认认识识，我我国国的的外外汇汇期期货货交交易易一一直直处处于于低低迷迷之之中中。19931993年年7 7月月和和19941994年年6 6月月，国国家家外外汇汇管管理理局局和和国

91、国务务院院分分别别发发出出通通知知，关关闭闭了了外外汇期货市场。汇期货市场。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易情枫消败韧窄谰齐睹胸荚驳淤笺筛文做嘘塘惮误抉栋抿椽耽鸽盲她胁山桌第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024862 2、什么是外汇期货交易、什么是外汇期货交易n外汇期货交易（外汇期货交易（Foreign Exchange Foreign Exchange FuturesFutures）是指一个具有法律效力的合同是指一个具有法律效力的合同规定合同的买卖双方在指定的某一天或某规定合同的买卖双方在指定的某一天或某些天内按合同约定的汇率购进或卖

92、出某种些天内按合同约定的汇率购进或卖出某种外汇的交易。外汇的交易。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易强致拄乐秀温垦罕遍砷昭翔漓宽锥蕴引铲郊臻闷棒海危溶锚勃楔懦毡秘亲第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024873 3、外汇期货合约的主要构成要素、外汇期货合约的主要构成要素n货币种类货币种类n合约金额合约金额n最小价格变动最小价格变动n每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制n交割月份交割月份n交易时间交易时间n最后交易日最后交易日n交割日期交割日期n交割地点交割地点n保证金保证金第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外

93、汇期货交易男堂耪基缀舶癣朱思辨郴相投猛转舍余汁肠傅博逮腔囚滇岸邦贫踏删差阵第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202488IMMIMM英镑期货合约规格英镑期货合约规格交易单位交易单位6250062500英镑英镑最小变动价位最小变动价位0.00020.0002英镑（每份合约英镑（每份合约12.512.5英镑）英镑）每日价格最大每日价格最大波动限制波动限制开市（早开市（早7 7：2020至至7 7：3535）限价为）限价为500500点，点，7 7：3535以后无限价以后无限价合约月份合约月份1 1、3 3、4 4、6 6、7 7、9 9、1010、1212和现货月份和现货月份交易时间交

94、易时间早早7 7：2020至下午至下午2 2：0000（芝加哥时间）（芝加哥时间）最后交易日最后交易日从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午9 9：1616交割日期交割日期合约月份的第三个星期三合约月份的第三个星期三交割地点交割地点由票据交换所指定的货币发行国银行由票据交换所指定的货币发行国银行第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易沽瓢乘苔扯年辙蛊在惺雍稳伟珐尺殊把痕拟课竣滴治辩酥惜尿葵黔厉痕着第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202489IMMIMM日元期货合约规格日元期货合约规格交易单位交

95、易单位1250000012500000日元日元最小变动价位最小变动价位0.0000010.000001日元（每份合约日元（每份合约12.512.5日元）日元）每日价格最大每日价格最大波动限制波动限制开市（早开市（早7 7：2020至至7 7：3535）限价为）限价为500500点，点，7 7：3535以后无限价以后无限价合约月份合约月份1 1、3 3、4 4、6 6、7 7、9 9、1010、1212和现货月份和现货月份交易时间交易时间早早7 7：2020至下午至下午2 2：0000（芝加哥时间）（芝加哥时间）最后交易日最后交易日从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午从合约月份第三个星

96、期三往回数的第二个工作日上午9 9：1616交割日期交割日期合约月份的第三个星期三合约月份的第三个星期三交割地点交割地点由票据交换所指定的货币发行国银行由票据交换所指定的货币发行国银行愧莹不庙它缠队劣耻灰耳大恫厩兑豺攘哟窃奏雅漾丛避戒兰黄蔡印则驭拾第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024904 4、外汇期货交易的特点、外汇期货交易的特点n外汇期货合约是一种标准化的合约外汇期货合约是一种标准化的合约 货币币种、数量、交割时间、汇率货币币种、数量、交割时间、汇率n合约时间标准化与报价统一合约时间标准化与报价统一n交割日统一交割日统一n实行限价制度实行限价制度 每日汇率变动幅度、价格最

97、大波动每日汇率变动幅度、价格最大波动第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易讨凳瞄差广猩返卞词怯虫洞玛虫批峦印蒂哎韭本闲支椅诈泊烫狐励帚丝己第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202491芝加哥国际货币市场外汇期货合约概况芝加哥国际货币市场外汇期货合约概况 合约种类合约种类交易单位交易单位最小价格变最小价格变动（动（USDUSD）一张合约最小一张合约最小价格变动价格变动（USDUSD）涨跌限制涨跌限制（点）（点）保证金保证金（I,MI,M）EUREUR1250001250000.00010.000112.512.515015021002100，170

98、01700GBPGBP62500625000.00020.000212.512.540040028002800，20002000CHFCHF1250001250000.00010.000112.512.515015021002100，17001700CADCAD1000001000000.00010.00011010100100900900，700700AUDAUD1000001000000.00010.0001101015015012001200，900900JPYJPY12500000125000000.0000010.00000112.512.515015021002100，170017

99、00第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易暇们量谚疡挥啮媚泵仿雾胯洱拉借霍猩锄怕羌襄旱屑欺酥惮康旋藻顾凿括第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202492二、外汇期货交易的市场组织结构二、外汇期货交易的市场组织结构n期货交易所（期货交易所（Futures ExchangeFutures Exchange）n经纪商（经纪商（Futures Commissions CompanyFutures Commissions Company） 场内经纪商（场内经纪商（Floor BrokerFloor Broker） 场内交易商（场内交易商（Floor Tra

100、derFloor Trader）n外汇期货交易者外汇期货交易者n清算机构（清算机构（Clearing HouseClearing House）第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易祈紊扣佣妇豺倒潞凳垦淤樊到澳煌圭便债藤鲸苏页醒牙十享固披哨花切宙第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202493三、外汇期货交易的基本规则三、外汇期货交易的基本规则n公开叫价制度（公开叫价制度（Open OutcryOpen Outcry）n保证金制度（保证金制度（Margin SystemMargin System） 初始保证金（初始保证金（Initial Margin

101、Initial Margin） 追加保证金（追加保证金（Maintenance MarginMaintenance Margin）n逐日盯市制度（逐日盯市制度（Mark to Market DailyMark to Market Daily）n结算（结算（SettlementSettlement）n交割（交割（DeliveryDelivery）第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易辰焉娇朴簿芽忘节冕汰饲闹伏莫蓟帽痊葱似卓歉亡纱皋横撒享编细好兴闺第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202494四、外汇期货交易的流程四、外汇期货交易的流程n选择经纪公司

102、和经纪人选择经纪公司和经纪人n开立保证金账户开立保证金账户n落单落单n境外经纪商代客户出市交易境外经纪商代客户出市交易n逐日结算盈亏逐日结算盈亏n对冲平仓合约对冲平仓合约第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易艳腾绎渊嗣派授整务掩酥筷呈淌弟女苞昌觅仙我溉悔氨蓟鳃熔春葫湃次乍第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202495五、外汇期货交易与远期外汇交易的区别五、外汇期货交易与远期外汇交易的区别n市场参与者不同市场参与者不同n交易场所和交易方式交易场所和交易方式n报价方式报价方式n交易合约交易合约n信用风险信用风险n保证金保证金n结算业务结算业务n交易成

103、本交易成本n信息成本信息成本n监管方式监管方式第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易破泰性燕霄牵票煮离灵砂觅全膘喘咖疾善俏携吞轿伸伶厦鲍卉燎垣勉膜妻第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/202496六、外汇期货交易实务六、外汇期货交易实务（一）套期保值（一）套期保值 买进（或卖出）与现汇市场数量相当、买进（或卖出）与现汇市场数量相当、交易方向相反（即现买期卖或现卖期买）的交易方向相反（即现买期卖或现卖期买）的外汇期货合约，以后在未来某一时间通过卖外汇期货合约，以后在未来某一时间通过卖出（或买入）外汇期货合约，以避免或最大出（或买入）外汇期货合约，以避

104、免或最大限度减少因现汇市场汇率波动所带来的风险限度减少因现汇市场汇率波动所带来的风险损失。损失。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易哑冷批卯才寻军奶猎瘩白钠鸯驮材技钱囚富擅型佣晰约哩子鲸补尧义各翅第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024971 1、多头套期保值（、多头套期保值（Long HedgeLong Hedge）n英国某公司在美国的分公司急需一笔美元，母英国某公司在美国的分公司急需一笔美元，母公司将公司将10万英镑转到分公司使用半年后归还。万英镑转到分公司使用半年后归还。美国分公司在美国分公司在3月月1日将从母公司借进的日将从母公司借进

105、的10万英万英镑，使用期限镑，使用期限6个月。该分公司担心个月。该分公司担心6个月后英个月后英镑汇率上升，买英镑的成本加大，于是买进英镑汇率上升，买英镑的成本加大，于是买进英镑套期保值。为简明起见，交易中发生的费用镑套期保值。为简明起见，交易中发生的费用以及盈亏拨付时所发生的成本收益均不计算在以及盈亏拨付时所发生的成本收益均不计算在内。该分公司如何进行套期保值？内。该分公司如何进行套期保值？第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易拭函憋疼踌省峨乘少骄城帅存捆吏斗捣降吧揖峙荡嫡谗詹仕能戏顺奔肋赋第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024981 1、多

106、头套期保值（、多头套期保值（Long HedgeLong Hedge）现货市场现货市场期货市场期货市场3月月1日日卖出英镑卖出英镑10万，即期汇万，即期汇率率GBP1=USD1.5020，得到现汇头寸得到现汇头寸150200美美元。元。买进买进4份份6个月英镑期货个月英镑期货合约，期货价格合约，期货价格GBP1=USD1.5000，支，支付付150000美元。美元。9月月1日日买进英镑买进英镑10万，即期汇万，即期汇率率GBP1=USD1.5820，支出现汇头寸支出现汇头寸158200美美元。元。卖出卖出4份份6个月英镑期货个月英镑期货合约，期货价格合约，期货价格GBP1=USD1.5810，

107、收，收入入158100美元。美元。盈盈 亏亏损失损失8000美元美元赢利赢利8100美元美元第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易缮银买恋微锯煌哉讼炊广脱联彭空咏辐其谁搂嗡涛华值何洒琵著肆寐桔巡第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024992 2、空头套期保值（、空头套期保值（Short HedgeShort Hedge）n美国美国IBM公司出口一批电脑给日本某公司，公司出口一批电脑给日本某公司，价值价值10亿日元，亿日元，1月月1日签订贸易合同，日签订贸易合同，7月月1日交货结算，美国日交货结算，美国IBM公司担心公司担心6个月后日个月后日元贬

108、值带来外汇风险，于是卖出日元套期保元贬值带来外汇风险，于是卖出日元套期保值。为简明起见，交易中发生的费用以及盈值。为简明起见，交易中发生的费用以及盈亏拨付时所发生的成本收益均不计算在内。亏拨付时所发生的成本收益均不计算在内。美国美国IBM公司如何进行套期保值？公司如何进行套期保值？第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易单牧源矣饱藐肮估悼捧拯未周绷色铜妊径芹姬扫酉贸陨疮耿厨汞唤炕缎喻第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241002 2、空头套期保值（、空头套期保值（Short HedgeShort Hedge） 现货市场现货市场期货市场期货市场1

109、 1月月1 1日日买入日元买入日元1010亿，即期汇亿，即期汇率率USD1=JPY104USD1=JPY104，支出，支出现汇头寸现汇头寸96.1596.15万美元。万美元。卖出卖出8080份份6 6个月日元期货个月日元期货合约，期货价格合约，期货价格USD1USD1JPY103JPY103，收入，收入97.0997.09万美万美元。元。7 7月月1 1日日卖出日元卖出日元1010亿，即期汇亿，即期汇率率USD1=JPY124USD1=JPY124，得到，得到现汇头寸现汇头寸80.6580.65万美元。万美元。买进买进8080份份6 6个月日元期货个月日元期货合约，成交价合约，成交价USD1U

110、SD1JPY123JPY123，支出，支出81.3081.30万美万美元。元。盈盈 亏亏损失损失15.515.5万美元万美元盈利盈利15.7915.79万美元万美元第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易痴谴扣函早庇思甚由逮跨招晨俺丽掉看兜俱造蓄寿毖亲奎殃些焕颧处颧汀第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024101（二）投机（二）投机1 1、买空与卖空交易、买空与卖空交易n买空买空 例：例：20092009年年9 9月月2 2日市场行情如下：日市场行情如下： 即期汇率：即期汇率：USD1=JPY120USD1=JPY120 12 12月份日元期货价

111、格：月份日元期货价格：JPY1=0.00833JPY1=0.00833美元美元 某投机者预测某投机者预测1212月份交割的日元期货价格呈月份交割的日元期货价格呈上升趋势，于是他买入上升趋势，于是他买入100100张张1212月份日元期货合月份日元期货合约，每份约，每份12501250万日元。假设万日元。假设20092009年年1212月月2 2日，日日，日元期货价格上升为元期货价格上升为JPY1=USD0.00933JPY1=USD0.00933美元，那么美元，那么该投机者平仓获利该投机者平仓获利125125万美元。万美元。n卖空卖空第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六

112、节外汇期货交易劝堤登疟啪吨晨伦蜕猩裁尘灶墙丘疯厕膀精咙逻合藻辜怯急嚎辗筹趴卸青第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241022 2、外汇期货套利交易、外汇期货套利交易n投机者同时买入和卖出两种相关的外汇期投机者同时买入和卖出两种相关的外汇期货合约，然后再进行反向对冲，即卖出和货合约，然后再进行反向对冲，即卖出和买入其手中持有的合约，从这两种合约的买入其手中持有的合约，从这两种合约的相对价格变动中获利。相对价格变动中获利。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易悸断浴托巴候彻惕腾瓜愉贬撼占梗蝇符樊比墨冷摆誓玻擒普浩必纪广彩箕第2章外基交易形式第2章

113、外基交易形式7/22/2024103（1 1）跨市套利投机）跨市套利投机n预测两个市场同种外汇期货合约均上涨，在预测两个市场同种外汇期货合约均上涨，在预期涨幅大的市场买入，在预期涨幅小的市预期涨幅大的市场买入，在预期涨幅小的市场卖出。场卖出。n预测两个市场同种外汇期货合约均下跌，在预测两个市场同种外汇期货合约均下跌，在预期跌幅大的市场卖出，在预期跌幅小的市预期跌幅大的市场卖出，在预期跌幅小的市场买入。场买入。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易飘双痴突抄舶淌绑调速吕谊肇颜讽颤痢毖塌证曰铆津域侣黔袜欧祸肺贪澈第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20

114、24104例例n在在IMMIMM市场，每份英镑期货合约为市场，每份英镑期货合约为6250062500英镑；英镑；在伦敦国际金融期货交易所，每份英镑期货合在伦敦国际金融期货交易所，每份英镑期货合约约2500025000英镑。投机者预测英镑期货合约在英镑。投机者预测英镑期货合约在IMMIMM市场的上涨幅度比在伦敦国际市场的上涨幅度比在伦敦国际金融期货交易所金融期货交易所大，因此采用跨市套利投机进行大，因此采用跨市套利投机进行25万英镑投机。万英镑投机。国际货币市场国际货币市场伦敦国际金融期货交易所伦敦国际金融期货交易所6月月20日日GBP1=USD1.6325GBP1=USD1.65748月月20

115、日日GBP1=USD1.6680GBP1=USD1.6680盈盈 亏亏赢利赢利8875美元美元亏损亏损2650美元美元第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易勃豌佬钒洲吮忆娄听达棍圭蚂闺翁煎反捕当满肚订琢恐颅捂补隘尹冠浩佬第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024105（2 2）跨期套利交易）跨期套利交易n预测两种合约价格均上涨，买入预期涨幅预测两种合约价格均上涨，买入预期涨幅较大的交割月份的期货合约，卖出预期涨较大的交割月份的期货合约，卖出预期涨幅较小的交割月份的期货合约。幅较小的交割月份的期货合约。n预测两种合约价格均下跌，卖出预期跌幅预测两种

116、合约价格均下跌，卖出预期跌幅较大的交割月份的期货合约，买入预期跌较大的交割月份的期货合约，买入预期跌幅较小的交割月份的期货合约。幅较小的交割月份的期货合约。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易近宗实杂暖孙萎潍肋杰素束扶景震髓斑微垮远阜个遣夸脯焚查戌讥络溢揉第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024106例例n3月月1日，日，IMM市场，投机者预测市场，投机者预测6月份交割的月份交割的英镑期货合约价格下跌速度比英镑期货合约价格下跌速度比9月份交割的英月份交割的英镑期货合约快，因此采用跨期套利投机进行镑期货合约快，因此采用跨期套利投机进行10份英镑

117、期货合约投机。份英镑期货合约投机。6月份交割月份交割9月份交割月份交割3月月1日日GBP1=USD1.5630GBP1=USD1.55105月月1日日GBP1=USD1.5560GBP1=USD1.5500盈盈 亏亏赢利赢利4375美元美元亏损亏损625美元美元第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易脉血胯外潍浪跨尽妮朱狮谭选炭喊咎梢吝窘绞老寅韭驹烫勾想芭肛号财霖第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024107（3 3）跨币种套利）跨币种套利n预测一种货币对美元升值，另一种货币对美元预测一种货币对美元升值，另一种货币对美元贬值，则买入升值货币的期货

118、合约并卖出贬值贬值，则买入升值货币的期货合约并卖出贬值货币的期货合约。货币的期货合约。n预测两种货币都对美元升值，买入升值速度较预测两种货币都对美元升值，买入升值速度较快的货币期货合约并卖出升值速度较慢的货币快的货币期货合约并卖出升值速度较慢的货币期货合约。期货合约。n预测两种货币都对美元贬值，卖出贬值速度较预测两种货币都对美元贬值，卖出贬值速度较快的货币期货合约并买入贬值速度较慢的货币快的货币期货合约并买入贬值速度较慢的货币期货合约。期货合约。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第六节外汇期货交易第六节外汇期货交易旺佯坚纱佳腊圭游砂伸瞻曙摩麻铲俊埠钙叛耿校踊筐端惕汪污首箕礁阁赌第2章外基交

119、易形式第2章外基交易形式7/22/2024108第七节第七节 外汇期权交易外汇期权交易n一、什么是期权一、什么是期权n二、什么是外汇期权交易二、什么是外汇期权交易n三、外汇期权交易的类型三、外汇期权交易的类型n四、世界外汇期权市场四、世界外汇期权市场n五、外汇期权价格五、外汇期权价格n六、外汇期权交易实务六、外汇期权交易实务第二章第二章 外汇交易形式外汇交易形式灯贷畔脂遮尊号吝浴布沸股溶从俘嚣已谍统源汹织设剪凄降序奋多决咳争第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024109一、什么是期权一、什么是期权期期 权权商品期权商品期权金融期权金融期权期货期权期货期权金属金属非金属矿物质非金属

120、矿物质大宗商品大宗商品利率期权利率期权指数期权指数期权外汇期权外汇期权第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易奢掸弥宾措节吞牛宙课珍霓楞镑锌髓俊对吉栏官窒鲜吨歧淬暴束低申偏挫第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024110一、什么是期权一、什么是期权 期权（期权（OptionOption）指买卖双方签订合约，合约指买卖双方签订合约，合约的买方在向卖方支付一定的的买方在向卖方支付一定的期权费期权费（PremiumPremium）后，具有在后，具有在到期日（到期日（Expiration Expiration DateDate）或其以前，按合约的或其以前

121、，按合约的约定价格约定价格（Exercise Price or Strike PriceExercise Price or Strike Price）买进买进或卖出约定数量的某种商品的权利。或卖出约定数量的某种商品的权利。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易辞蒙假港纂啄簇砍羌胎泞苗惕嫌偏抖沧啃轨筑解啡皆迪谅鸵挠丢枣陶羞搀第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241111 1、期权交易的合约要素、期权交易的合约要素n买方（权利）买方（权利） 行使权利行使权利 卖出期权合约卖出期权合约 放弃执行权利放弃执行权利n卖方（义务）卖方（义务）n期权费期权

122、费n协定价格（约定价格、执行价格）协定价格（约定价格、执行价格）n通知日通知日n到期日（交割日）到期日（交割日） 第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易肖拌顾浙绸米浓橡级孜勺怠窖效选哑剩劫驮瑟洼代控畅有钳潦环寓厘神药第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241122 2、期权市场的特点、期权市场的特点n期权交易双方的权利义务不对称期权交易双方的权利义务不对称 权利权利 买方买方 卖方卖方 义务义务 买方买方 卖方卖方 风险风险 买方买方 协定价格协定价格 卖权卖权 市场价格市场价格 协定价格协定价格n n平价期权（平价期权（At The Mone

123、y Option,ATM)At The Money Option,ATM) 买权买权 市场价格市场价格 协定价格协定价格 卖权卖权 市场价格市场价格 协定价格协定价格n n损价期权（损价期权（Out Of The Money Out Of The Money Option,OTMOption,OTM） 买权买权 市场价格市场价格 协定价格协定价格 第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易荔溉菇柴啃召辞派贱妓烧富举俘厢盯恩奠趁锚壬陌屁广盗驹渤瘪束草穿测第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241194 4、按交易地点划分、按交易地点划分n场内期权（交

124、易所期权，场内期权（交易所期权，In The In The Counter MarketCounter Market）n场外期权（店头期权、柜台期权，场外期权（店头期权、柜台期权，Over The Counter MarketOver The Counter Market）第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易进敛荤绝碌巡饱毯就咽桔正踊诞拣仔卷衍圣疗灼仇攫汹鸽惠管俱兹件却哨第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241205 5、按合约交易性质、按合约交易性质n外汇现货期权（外汇现货期权（Option On Spot Foreign Option

125、On Spot Foreign CurrencyCurrency）n外汇期货期权（外汇期货期权（Option On Foreign Option On Foreign Currency FuturesCurrency Futures）n外汇期权期货（外汇期权期货（Future On Foreign Future On Foreign Currency OptionsCurrency Options）第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易菇讯辅染鄙流农去靡招评诲颅纱褪想贤去爸拉符软飞鄂泄抹滑滨豹唯燎琴第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024121

126、四、世界外汇期权市场四、世界外汇期权市场n场内期权市场（费城、芝加哥、伦敦）场内期权市场（费城、芝加哥、伦敦）n场外期权市场（伦敦、纽约、东京）场外期权市场（伦敦、纽约、东京） 区别：合约标准、交易方式、合约定价、区别：合约标准、交易方式、合约定价、信用风险、交割与清算。信用风险、交割与清算。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易持稿积恬江嚎危引盘睛庚图椒李萝爽冒慷甘贺肮爵牙丢冗供桅谦养骏契楞第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024122五、外汇期权价格（期权费）五、外汇期权价格（期权费）1 1、外汇期权价格的构成、外汇期权价格的构成n内在价值

127、内在价值立即履行期权合约时可获取立即履行期权合约时可获取的利润。的利润。 外汇看涨外汇看涨/ /看跌期权的内在价值市场汇看跌期权的内在价值市场汇率协定汇率率协定汇率 内在价值内在价值 0 0 溢价期权溢价期权 内在价值内在价值 0 0 损价期权损价期权/ /虚值期权虚值期权 内在价值内在价值 = 0 = 0 平价期权平价期权第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易领范肋特债另奎育铅丁济章泰瑶凡娥盔甘苏励畸眨锹咕唇帖狈钵宇目彦梨第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241231 1、外汇期权价格的构成、外汇期权价格的构成n时间价值时间价值期权卖方希望

128、随着时间的延期权卖方希望随着时间的延长，市场汇率的变动有可能使期权增值时愿长，市场汇率的变动有可能使期权增值时愿意支付的期权费。意支付的期权费。 离到期日越远，期权合约的时间价值越离到期日越远，期权合约的时间价值越大；越临近到期日，时间价值递减速度越是大；越临近到期日，时间价值递减速度越是加快；在到期日时，时间价值为零。加快；在到期日时，时间价值为零。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易字了紊迹识汤刘温已吁贸携耶岂暴持撇饼臻漆纵检腻升帛驴研宏虾勤沂子第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241242 2、影响期权费的因素、影响期权费的因素n协定

129、价格的高低协定价格的高低n期权有效期限的长短期权有效期限的长短n利率的高低利率的高低n期权的形式期权的形式n外汇即期汇率的走势外汇即期汇率的走势第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易弹胃译扩殖屿誉森淖絮砷苔怨愤氟姓替誓帜垂兔巨忍与伤郴扫彰龄劫辱浴第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024125六、外汇期权交易实务六、外汇期权交易实务（一）买入期权保值（一）买入期权保值1 1、买入看涨期权（多头买权）、买入看涨期权（多头买权） 美国进口商为避免美国进口商为避免9090天后向英国出口商支付天后向英国出口商支付的的100100万英镑汇率上涨的风险，买入

130、英镑万英镑汇率上涨的风险，买入英镑100100万万的看涨期权。的看涨期权。3 3个月后，英镑的市场汇率可能会个月后，英镑的市场汇率可能会出现出现3 3种情况，美国进口商的盈亏也有种情况，美国进口商的盈亏也有3 3种情况。种情况。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易苛朝礁樊略豆捆撂九板乙咱薪辗毖牲侣汉炬屡胡楔脏置候沟捅恶牢剑贱锄第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241261 1、买入看涨期权（多头买权）、买入看涨期权（多头买权） 盈亏平衡点协定价格期权费盈亏平衡点协定价格期权费 1.52001.52000.02000.0200 1.54001

131、.5400市场情况市场情况英镑价格英镑价格是否执行是否执行盈亏盈亏英镑贬值英镑贬值1.42001.4200否否0.020.02英镑汇率不变英镑汇率不变1.52001.5200是是/ /否否0.020.02英镑升值英镑升值1.54001.5400是是0 0英镑升值英镑升值1.62001.6200是是0.080.08第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易猿啸媳弛折脉甜谁街直菏够盖音可晨殷峰姻譬污滑谈底系随昨侍忠雅酱赶第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241272 2、买入看跌期权（多头卖权）、买入看跌期权（多头卖权） 美国出口商为避免半年后从英国

132、进口商收美国出口商为避免半年后从英国进口商收到的到的100100万英镑汇率下跌的风险万英镑汇率下跌的风险 ，买入英镑，买入英镑100100万的看跌期权。半年后，英镑的市场汇率万的看跌期权。半年后，英镑的市场汇率可能会出现可能会出现3 3种情况，美国出口商的盈亏也有种情况，美国出口商的盈亏也有3 3种情况。种情况。 第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易女诧庶荷最垒东汽汉床屠进蜂瘟膊握狸谱肪造止瞳模拣拄触搐痛鞋生个眷第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241282 2、买入看跌期权（多头卖权）、买入看跌期权（多头卖权） 盈亏平衡点协定价格期权费盈

133、亏平衡点协定价格期权费 1.53001.53000.03000.0300 1.50001.5000市场情况市场情况英镑价格英镑价格是否执行是否执行盈亏盈亏英镑贬值英镑贬值1.43001.4300是是0.070.07英镑贬值英镑贬值1.50001.5000是是0 0英镑汇率不变英镑汇率不变1.53001.5300是是/ /否否0.030.03英镑升值英镑升值1.63001.6300否否0.030.03第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易答姑劈矽窘赶嵌辣厉坎蹭旅泵惜他铅御斑嚣件幢遂泄茸烫呕牟团框奖枫浩第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024129

134、（二）卖出期权牟利（二）卖出期权牟利1 1、卖出看涨期权（空头买权）、卖出看涨期权（空头买权） 看涨期权卖方的盈亏也会有看涨期权卖方的盈亏也会有3 3种情况。种情况。市场情况市场情况英镑价格英镑价格是否执行是否执行盈亏盈亏英镑贬值英镑贬值1.42001.4200否否0.020.02英镑汇率不变英镑汇率不变1.52001.5200是是/ /否否0.020.02英镑升值英镑升值1.54001.5400是是0 0英镑升值英镑升值1.62001.6200是是-0.08 -0.08 第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易贪绒告刻扰掺鞭脐未镜谰陪港击拳锨约崔墅钧畅虱答惧

135、荚俐茎酌婶霖绿盐第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241302 2、卖出看跌期权（空头卖权）、卖出看跌期权（空头卖权）看跌期权卖方的盈亏也会有看跌期权卖方的盈亏也会有3 3种情况。种情况。 市场情况市场情况英镑价格英镑价格是否执行是否执行盈亏盈亏英镑贬值英镑贬值1.43001.4300是是-0.07-0.07英镑贬值英镑贬值1.50001.5000是是0 0英镑汇率不变英镑汇率不变1.53001.5300是是/ /否否0.030.03英镑升值英镑升值1.63001.6300否否0.030.03第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易寝租契措雅悼

136、善锹涸圈天柴间伴年嫩贡盘役非鳞尔赞头哗荐译坞乾鲤衣害第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024131基本操作策略基本操作策略 预测某种货币升值，买预测某种货币升值，买进买权或卖出卖权；预测某进买权或卖出卖权；预测某种货币贬值，买进卖权或卖种货币贬值，买进卖权或卖出买权。出买权。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易友程噎幂境嫂嫂辙蛛氯仑嗡犁溢咐浓京称坪堪柔呸多敌惰舀羽燃诬勃哄沥第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024132基本操作策略基本操作策略1 1、看多后市时、看多后市时当预期标的物市价将高于执当预期标的物市价将高于执行价时行价

137、时n买进买权买进买权 执行：盈利执行：盈利=(=(市价市价- -执行价执行价)-)-期权费期权费 放弃：损失放弃：损失= =期权费期权费n卖出卖权卖出卖权 执行：盈利执行：盈利= =期权费期权费 放弃：损失放弃：损失=(=(执行价执行价- -市价市价)-)-期权费期权费第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易沉诲梗罚椽馈祷彦掐瞻羞并姿订遍疏些斗洱卸粳磐螺盼凹衡归紊缓顽药桌第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024133基本操作策略基本操作策略2 2、看空后市时、看空后市时当预期标的物市价将低于履当预期标的物市价将低于履约价时约价时n买进卖权买进卖权

138、 执行：盈利执行：盈利=(=(执行价执行价- -市价市价)-)-期权费期权费 放弃：损失放弃：损失= =期权费期权费n卖出买权卖出买权 执行：盈利执行：盈利= =期权费期权费 放弃：损失放弃：损失=(=(市价市价- -执行价执行价)-)-期权费期权费第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易凛乏促浦蜂锈簇爬者虫狞磨煎蒸攻焦闯憋挛厩歪囊支笺颓写肮阉串团枢籍第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024134（三）垂直套利投机（三）垂直套利投机n使用两个相同类型（即若是看涨期使用两个相同类型（即若是看涨期权都是看涨期权，若是看跌期权都是权都是看涨期权，若是看

139、跌期权都是看跌期权）的、到期月份相同的，但看跌期权）的、到期月份相同的，但协议价格不同的期权进行套利技术。协议价格不同的期权进行套利技术。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易滦电稻焦靴舞利殴觅慈躯题菇涉侦淄裴俺张惯虾周生叛宦及貉次鲜娘速饯第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241351 1、买权牛市价差套利、买权牛市价差套利n交易者一较低的协定价格买入交易者一较低的协定价格买入看涨期权，并以较高的协定价看涨期权，并以较高的协定价格卖出看涨期权，到期日相同。格卖出看涨期权，到期日相同。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七

140、节外汇期权交易居器其铀贿邦漫掣婪讹巩柜咀叹锡违久等闷盯帕月骸赚餐灼奈佣讳泣爸叹第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024136n1 1份英镑期权合约价值份英镑期权合约价值1250012500英镑，投资者看涨英镑，投资者看涨英镑，则买低卖高，买入英镑，则买低卖高，买入1 1份英镑份英镑/3/3月月/1.5000/1.5000美元美元/C/C，期权费，期权费-1250-1250美元；卖出美元；卖出1 1份英镑份英镑/3/3月月/1.5500/1.5500美元美元/C/C，期权费，期权费+875+875美元。美元。英镑市场英镑市场汇率（汇率（S S）买买入入盈亏盈亏卖卖出出盈亏盈亏总盈亏

141、总盈亏（1.551.55，+ + ）执执行行（S S1.51.5）125001250012501250执执行行（S S1.551.55）1250012500875875250250（1.51.5，1.551.55）执执行行（S S1.51.5）125001250012501250放放弃弃875875（S S1.51.5）1250012500375375（，1.51.5）放放弃弃12501250放放弃弃875875375375第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易喳陋艳巍钞剪刽橇亲购袄朋瞒搓巡胞少录鹏磺帖济贰着吹咳缴恢霖萨劈饿第2章外基交易形式第2章外基交易形

142、式7/22/20241372 2、买权熊市价差套利、买权熊市价差套利n交易者预期某种货币将看跌，则可交易者预期某种货币将看跌，则可买高卖低，以较高的协定价格买入买高卖低，以较高的协定价格买入买权，以较低的协定价格卖出买权。买权，以较低的协定价格卖出买权。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易迅悸左诀遇暂蚀疲驭潜纫挨倚是呵疏帮掳芥朽们炕耽右峭撤累步够奈机饰第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024138英镑市场英镑市场汇率（汇率（S S）买买入入盈亏盈亏卖卖出出盈亏盈亏总盈亏总盈亏（1.551.55，+ + ）执执行行（S S1.551.55）12

143、50012500875875执执行行（S S1.51.5）125001250012501250250250（1.51.5，1.551.55）放放弃弃875875执执行行（S S1.51.5）12500 12500 12501250（S S1.501.50）125012500 0375375（，1.51.5）放放弃弃875875放放弃弃12501250375375n投资者预期英镑看跌，买入投资者预期英镑看跌，买入1 1份英镑份英镑/3/3月月/1.5500/1.5500美元美元/C/C，期权费，期权费-875-875美元；卖出美元；卖出1 1份英份英镑镑/3/3月月/1.5000/1.5000美

144、元美元/C/C，期权费，期权费+1250+1250美元。美元。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易函软团税滚舜靛责涩须记脚习驭箍吭析褒喀洗哮孜振缎哭野雕娥卸敝纶憎第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241393 3、卖权牛市价差套利、卖权牛市价差套利n交易者预期某货币看涨，则可交易者预期某货币看涨，则可进行卖权的买低卖高，以较低进行卖权的买低卖高，以较低的协定价格买入卖权，并以较的协定价格买入卖权，并以较高的协定价格卖出卖权。高的协定价格卖出卖权。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易沫恋眺轮节芭里流着俗露

145、栗捅动岸捅皑阻历刑讣蜒议咙犀匹绽禄逃掠徒弄第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024140英镑市场英镑市场汇率（汇率（S S）买买入入盈亏盈亏卖卖出出盈亏盈亏总盈亏总盈亏（1.651.65，+ + ）放放弃弃250250放放弃弃750750500500（1.551.55，1.651.65）放放弃弃250250执执行行（ 1.65 1.65 S S ）12500 12500 750750（ 1.65 1.65 S S ）12500 12500 500500（，1.551.55）执执行行（1.551.55S S）12500 12500 250250执执行行（1.651.65S S）12

146、500 12500 750750-750-750n投资者对英镑看涨，买入投资者对英镑看涨，买入1 1份英镑份英镑/3/3月月/1.5500/1.5500美元美元/P/P，期权费，期权费250250美元；卖出美元；卖出1 1份份英镑英镑/3/3月月/1.6500/1.6500美元美元/P/P，期权费，期权费+750+750美元。美元。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易宇坷演氓鹊堪旷秉统觉梳惯茹丑煤条捂嗓开诞梢龄旨宇眯显蛰敛倾汰期屏第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/20241414 4、卖权牛市价差套利、卖权牛市价差套利n交易者预期某货币看跌，则

147、交易者预期某货币看跌，则可进行卖权的买高卖低，以可进行卖权的买高卖低，以较高的协定价格买入卖权，较高的协定价格买入卖权，以较低的协定价格卖出卖权。以较低的协定价格卖出卖权。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易奈擂骸栖捕寒貉炭泻奎掳知妓玲傀洽蜘竿曳葡瞻免拷乍芭技关恿木眷启骇第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024142n投资者预期英镑看跌，买入投资者预期英镑看跌，买入1 1份英镑份英镑/3/3月月/1.6500/1.6500美元美元/P/P，期权费，期权费750750美元；卖出美元；卖出1 1份份英镑英镑/3/3月月/1.5500/1.5500

148、美元美元/P/P，期权费，期权费+250+250美元。美元。英镑市场英镑市场汇率（汇率（S S）买买入入盈亏盈亏卖卖出出盈亏盈亏总盈亏总盈亏（1.651.65，+ + ）放放弃弃750750放放弃弃250250500500（1.551.55，1.651.65）执执行行（1.651.65S S） 12500 12500 750750放放弃弃250250（1.651.65S S）1250012500500500（，1.551.55）执执行行（1.651.65S S） 1250012500750750执执行行（1.551.55S S） 12500 12500 250250750750第二章外汇交易形

149、式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易筛钒欢伦挑苯撕獭哪她式厦阁终予栅郧箔撮祥甄橇胖史锹徊负懒骂杖乎所第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024143（三）垂直套利投机（三）垂直套利投机n垂直套利投机是一种限制亏垂直套利投机是一种限制亏损，也限制了投机赢利的技损，也限制了投机赢利的技术，它的特点在于牺牲一部术，它的特点在于牺牲一部分可能的投机赢利来避免一分可能的投机赢利来避免一部分可能的投机亏损。部分可能的投机亏损。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易补镐至缉舅煽皑不潍磷捻涪且佬移妆征泼惋迄钡享雨免慷沧惰殴背瞪枕更第2章外基

150、交易形式第2章外基交易形式7/22/2024144（四）横向套利投机（四）横向套利投机n同时买卖协议价格相同，类别相同，但到同时买卖协议价格相同，类别相同，但到期月份不同的两份期权进行套期，套期的期月份不同的两份期权进行套期，套期的重点不是在协议价格的差别而是在到期时重点不是在协议价格的差别而是在到期时间的差别，也称时差套期（间的差别，也称时差套期（Time Spread）。）。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易盟卡尼气判偶扒惦变摧狡北拷揭谁岸钻缴榔封虱陛垢管怖看酥扫来说兢蛊第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024145（四）横向套利投机（

151、四）横向套利投机n在基础货币平稳时，期权的价值随着到期在基础货币平稳时，期权的价值随着到期日的临近而递减，而且在这一价值递减过日的临近而递减，而且在这一价值递减过程中，距离到期日近的期权比距离到期日程中，距离到期日近的期权比距离到期日远的期权价值递减速度要快。远的期权价值递减速度要快。n按相同的协议价格出售一份距离到期日近按相同的协议价格出售一份距离到期日近的看涨期权，同时买进一份距离到期日远的看涨期权，同时买进一份距离到期日远的看涨期权，然后在前一份期权期满之前的看涨期权，然后在前一份期权期满之前做相反的交易对冲，利用两份期权价值递做相反的交易对冲，利用两份期权价值递减速度不同造成的价差来获

152、利。减速度不同造成的价差来获利。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易媒怀层枯派撞九之测侣戊派饭俺帖杰榆恩芝坡昼使撬蹋涸颠企枢务办瞬兆第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024146（五）外汇期权在国际贸易招标中的应用（五）外汇期权在国际贸易招标中的应用n德国出口公司投标销售德国出口公司投标销售100100万美元的药材，万美元的药材，9 9月月投标，投标，1212月开标，月开标，8 8月份美元即期汇率月份美元即期汇率USD1=EUR0.7874USD1=EUR0.7874，为避免中标时美元汇率下跌，为避免中标时美元汇率下跌，该公司可以抛售远期美元

153、，但万一不中标，则该公司可以抛售远期美元，但万一不中标，则将承担美元抛空的风险，因此该公司决定买入将承担美元抛空的风险，因此该公司决定买入1212月到期美元的看跌期权（卖权）。协定汇率月到期美元的看跌期权（卖权）。协定汇率USD1USD1EUR0.7874EUR0.7874，期权费每美元，期权费每美元0.0080.008欧元。欧元。该公司该公司1212月可能面临四种情况。月可能面临四种情况。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易试驮罢炽澜虚勃诲嚷鞘滤沸渺声负郁盒摆肇蜜税首憋罐娇闽叠瞥痉泊援铆第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024147（五）外

154、汇期权在国际贸易招标中的应用（五）外汇期权在国际贸易招标中的应用 是否是否中标中标美元价格美元价格市场市场汇率汇率是否执行是否执行盈亏盈亏中标中标贬值贬值0.77500.7750是是0.00440.0044升值升值0.79590.7959否否0.00050.0005未中标未中标贬值贬值0.77500.7750是是0.00440.0044升值升值0.79590.7959否否0.0080.008第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易励脑赤息饮谓腺罗讫囚淆凸侦恒偶逃擞帆坚七盼辈购犁吻渗瀑救饭燃俩弥第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024148（五）外

155、汇期权在国际贸易招标中的应用（五）外汇期权在国际贸易招标中的应用银行针对招标的需要，将期权交易进行改革：银行针对招标的需要，将期权交易进行改革：n投标期间买汇的期权投标期间买汇的期权n防止投标风险的期权防止投标风险的期权n“封顶封顶”与与“封底封底”式期权交易式期权交易n投标中分担权益的期权投标中分担权益的期权n可变式远期外汇买卖可变式远期外汇买卖第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易憾煞亮襟柳窘赵鞭肯宅书拽风豫补故姿政杀既茶蜜功幂果曾睹晕涸侧良斜第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024149练练 习习例例1 1 买进买权（买进买权（Buy C

156、allBuy Call） A A认为认为EUR/USDEUR/USD欧元极可能在未来欧元极可能在未来3 3至至6 6个月内个月内上涨。上涨。A A在在EUR/USDEUR/USD即期汇率为即期汇率为1.08421.0842时，买入时，买入欧元欧元100100万的万的EUR Call/USD PutEUR Call/USD Put，执行价格为，执行价格为1.09001.0900，期权费为，期权费为1.721.72，期限为，期限为3 3个月。那个月。那么该笔交易的盈亏平衡点为多少？并分析不同么该笔交易的盈亏平衡点为多少？并分析不同行市下的盈亏状况。行市下的盈亏状况。第二章外汇交易形式第二章外汇交易

157、形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易盗馆两锈硷匹隘送珍售胸傻霍饮毫溢先桂瘟组泪聪腋呕盈钻颊丛蹋皆琉龙第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024150练练 习习例例2 2 卖出买权（卖出买权（Sell CallSell Call） B B认为认为GBP/USDGBP/USD英镑极可能在未来英镑极可能在未来2 2至至4 4个月个月内下跌。内下跌。B B在在GBP/USDGBP/USD即期汇率为即期汇率为1.57001.5700时，时，卖出英镑卖出英镑100100万的万的GBP Call/USD PutGBP Call/USD Put，执行价，执行价格为格为1.57001.5700

158、，期权费为，期权费为1.3961.396，期限为，期限为3 3个个月。那么该笔交易的盈亏平衡点为多少？并月。那么该笔交易的盈亏平衡点为多少？并分析不同行市下的盈亏状况。分析不同行市下的盈亏状况。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易朱嘿择套宛脯庐渐阶铂茎练监靛吧局喊脓苞兢燎程君痴思蛤暇撒劲环听墙第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024151练练 习习例例3 3 买进卖权（买进卖权（Buy PutBuy Put） C C认为认为USD/JPYUSD/JPY美元极可能在未来美元极可能在未来1 1至至3 3个月个月内下跌。内下跌。C C在在USD/J

159、PYUSD/JPY即期汇率为即期汇率为116.83116.83时，时，买入美元买入美元100100万的万的USD Put/JPY Call USD Put/JPY Call ，执行，执行价格为价格为116.00116.00，期权费为，期权费为1.61.6，期限为，期限为3 3个个月。那么该笔交易的盈亏平衡点为多少？并月。那么该笔交易的盈亏平衡点为多少？并分析不同行市下的盈亏状况。分析不同行市下的盈亏状况。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易密揖然迸梗所贮涌侵便剐嚣期她诗际殃奏撮掌喉社赊掌迭僧镇滁痒汀铅同第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024

160、152练练 习习例例4 4 卖出卖权（卖出卖权（Sell PutSell Put） D D认为认为USD/CHFUSD/CHF美元极可能在未来美元极可能在未来2 2至至4 4个月个月内升值。内升值。D D在在USD/CHFUSD/CHF即期汇率为即期汇率为1.41501.4150时，时，卖出美元卖出美元100100万的万的USD Put/CHF Call USD Put/CHF Call ，执行，执行价格为价格为1.41501.4150，期权费为，期权费为2.2922.292，期限为，期限为3 3个月。那么该笔交易的盈亏平衡点为多少？个月。那么该笔交易的盈亏平衡点为多少？并分析不同行市下的盈亏状况。并分析不同行市下的盈亏状况。第二章外汇交易形式第二章外汇交易形式 第七节外汇期权交易第七节外汇期权交易谭床装割奢虑窑减始裔卤柠恕页谤谐逞迸喷历晤慕类错瑞郊伐视彤摸肌朽第2章外基交易形式第2章外基交易形式7/22/2024153