第七章第七章 项目财务评价项目财务评价7/21/20241 第一节第一节 财务评价概述财务评价概述一、财务评价的概念和内容一、财务评价的概念和内容 1.财务评价的概念财务评价的概念 投资项目财务评价是根据国家现行财税制度投资项目财务评价是根据国家现行财税制度和价格体系，根据财务估算所提供的报表和数据，和价格体系，根据财务估算所提供的报表和数据，编制基本财务报表，分析计算投资项目整个生命编制基本财务报表，分析计算投资项目整个生命周期发生的财务效益和费用，计算评价指标，考周期发生的财务效益和费用，计算评价指标，考察项目的察项目的盈利能力盈利能力、、清偿能力清偿能力以及以及外汇平衡外汇平衡等财等财务状况，务状况，据此判别项目的财务可行性据此判别项目的财务可行性 财务评价是在前面财务基础数据分析的基础上财务评价是在前面财务基础数据分析的基础上进行的，是前述工作的延续和深入，财务评价是进行的，是前述工作的延续和深入，财务评价是投资项目财务分析的核心也是决定项目投资命投资项目财务分析的核心也是决定项目投资命运的重要决策依据运的重要决策依据7/21/20242 2.财务评价的基本内容财务评价的基本内容v（（1）盈利能力）盈利能力v（（2）清偿能力）清偿能力v（（3）外汇平衡能力）外汇平衡能力7/21/20243 二、财务评价的主要步骤二、财务评价的主要步骤v1.收集和估测财务数据收集和估测财务数据v2.编制财务基本报表（特点）编制财务基本报表（特点）v3.进行财务评价进行财务评价v4.进行不确定性分析进行不确定性分析7/21/20244 第二节第二节 项目财务现金流量表项目财务现金流量表v一、现金流量的含义一、现金流量的含义 就现金流量分析本身来说，《投资项目可行性研究就现金流量分析本身来说，《投资项目可行性研究编写指南》分三个层次：项目投资现金流量分析、项目编写指南》分三个层次：项目投资现金流量分析、项目资本金现金流量分析、投资各方现金流量分析。
资本金现金流量分析、投资各方现金流量分析 在投资决策中，现金流量是指一个投资项目在整个生在投资决策中，现金流量是指一个投资项目在整个生命周期内所引起的现金支出和现金收入增加的数量命周期内所引起的现金支出和现金收入增加的数量 需要注意的是，这里的需要注意的是，这里的“现金现金”是广义的现金，它不仅是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的非货币包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的非货币资源的变现价值以及项目所产出的、不用于销售的部分资源的变现价值以及项目所产出的、不用于销售的部分实物例如，一个项目需要使用原有的厂房，则相关的实物例如，一个项目需要使用原有的厂房，则相关的现金流量应包括它们的变现价值（而非帐面价值）；又现金流量应包括它们的变现价值（而非帐面价值）；又如，某农业项目实施增加了农户的粮食产量，尽管这些如，某农业项目实施增加了农户的粮食产量，尽管这些粮食可能不用于销售，而是用于自己消费，它们也应归粮食可能不用于销售，而是用于自己消费，它们也应归入到项目的现金流量中去入到项目的现金流量中去 7/21/20245 1.1.现金流入现金流入现金流入现金流入（（（（1 1）营业收入）营业收入）营业收入）营业收入（（（（2 2）补贴收入）补贴收入）补贴收入）补贴收入（（（（3 3）回收固定资产余值）回收固定资产余值）回收固定资产余值）回收固定资产余值（（（（4 4）回收流动资金）回收流动资金）回收流动资金）回收流动资金2.现金流出（不同现金流量表现金流出构成不同）现金流出（不同现金流量表现金流出构成不同）3.净现金流量净现金流量7/21/20246 二、项目投资现金流量表二、项目投资现金流量表（一）项目投资现金流量表的结构（一）项目投资现金流量表的结构1.现金流入现金流入（（1）营业收入）营业收入（（2）补贴收入）补贴收入（（3）回收固定资产余值）回收固定资产余值（（4）回收流动资金）回收流动资金2.现金流出现金流出（（1）建设投资）建设投资（（2）流动资金）流动资金（（3）经营成本）经营成本（（4）营业税金及附加）营业税金及附加（（5）维持运营投资（运营期内发生的设备或设施的更新费）维持运营投资（运营期内发生的设备或设施的更新费用，如果运营期内需要投入维持运营投资，也应将其作为用，如果运营期内需要投入维持运营投资，也应将其作为现金流出）现金流出） 7/21/20247 3 3、调整所得税、调整所得税、调整所得税、调整所得税 所得税后分析还要将所得税作为现金所得税后分析还要将所得税作为现金流出。
由于是融资前分析该所得税与融资流出由于是融资前分析该所得税与融资方案无关，其数值区别于其他财务报表中方案无关，其数值区别于其他财务报表中的所得税该所得税应根据不受利息因素的所得税该所得税应根据不受利息因素影响的息税前利润乘以所得税税率计算，影响的息税前利润乘以所得税税率计算，称为调整所得税，也可称为融资前所得税称为调整所得税，也可称为融资前所得税 调整所得税调整所得税=(利润总额利润总额+利息利息)*所得税税率所得税税率 7/21/20248 项目投资现金流量表项目投资现金流量表项目投资现金流量表项目投资现金流量表 人民币单位：万元人民币单位：万元人民币单位：万元人民币单位：万元序号序号项目项目合计合计计算期计算期123n1现金流入现金流入1.1营业收入营业收入1.2补贴收入补贴收入1.3回收固定资产余值回收固定资产余值1.4回收流动资金回收流动资金2现金流出现金流出2.1建设投资建设投资2.2流动资金流动资金2.3经营成本经营成本2.4营业税金及附加营业税金及附加2.5维持营运投资维持营运投资3所得税前净现金流量（所得税前净现金流量（1-2））4累计所得税前净现金流量累计所得税前净现金流量5调整所得税调整所得税6所得税后净现金流量（所得税后净现金流量（3-5））8累计所得税后净现金流量累计所得税后净现金流量7/21/20249 4.计算指标（计算指标（6个）个）v（（1）项目投资财务内部收益率（所得税前、）项目投资财务内部收益率（所得税前、所得税后）所得税后）v（（2）项目投资财务净现值（所得税前、所）项目投资财务净现值（所得税前、所得税后）得税后）v（（3）投资回收期（所得税前、所得税后））投资回收期（所得税前、所得税后） 7/21/202410 （二）项目投资现金流量表注重融资前的分析（二）项目投资现金流量表注重融资前的分析 项目投资现金流量分析是针对项目基本方案项目投资现金流量分析是针对项目基本方案的现金流量分析，原称为的现金流量分析，原称为“全部投资现金流量分全部投资现金流量分析析”。
它是在不考虑债务融资条件下进行的融资它是在不考虑债务融资条件下进行的融资前分析，是从项目投资总获利的角度，考察项目前分析，是从项目投资总获利的角度，考察项目方案设计的合理性即不论实际可能支付的利息方案设计的合理性即不论实际可能支付的利息多少，分析结果都不发生变化，因此，可排除融多少，分析结果都不发生变化，因此，可排除融资方案的影响融资前分析的相关指标，可作为资方案的影响融资前分析的相关指标，可作为初步投资决策的依据和融资方案研究的基础初步投资决策的依据和融资方案研究的基础v1.不列示投资的资金来源和利息的偿还问题不列示投资的资金来源和利息的偿还问题v2.只进行盈利能力分析，所计算的指标均为盈利只进行盈利能力分析，所计算的指标均为盈利能力指标（根据需要，融资前分析可从所得税前能力指标（根据需要，融资前分析可从所得税前和所得税后两个角度进行分析，选择所得税前和和所得税后两个角度进行分析，选择所得税前和所得税后分析指标）所得税后分析指标）7/21/202411 三、项目资本金现金流量表三、项目资本金现金流量表（一）项目资本金现金流量表的结构（一）项目资本金现金流量表的结构1.现金流入现金流入（（1）营业收入）营业收入（（2）补贴收入）补贴收入（（3）回收固定资产余值）回收固定资产余值（（4）回收流动资金）回收流动资金2.现金流出现金流出（（1）项目资本金（包括用于建设投资和流动资金的资金））项目资本金（包括用于建设投资和流动资金的资金）（（2）借款本金偿还）借款本金偿还（（3）借款利息支付）借款利息支付（（4）经营成本）经营成本（（5）营业税金及附加）营业税金及附加（（6）所得税）所得税（（7）维持运营投资）维持运营投资7/21/202412 项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表 人民币单位：万元人民币单位：万元人民币单位：万元人民币单位：万元序号序号项目项目合计合计计算期计算期123n1现金流入现金流入1.1营业收入营业收入1.2补贴收入补贴收入1.3回收回收 固定资产余值固定资产余值1.4回收流动资金回收流动资金2现金流出现金流出2.1项目资本金项目资本金2.2借款本金偿还借款本金偿还 2.3借款利息支付借款利息支付2.4经营成本经营成本2.5营业税金及附加营业税金及附加2.6所得税所得税2.7维持运营投资维持运营投资 3净现金流量（净现金流量（1-2））7/21/202413 3.计算指标（计算指标（1个）个） 资本金财务内部收益率资本金财务内部收益率(%) （二）资本金现金流量表注重融资后的分析（二）资本金现金流量表注重融资后的分析 项目资本金现金流量分析指标从项目权益投资者项目资本金现金流量分析指标从项目权益投资者整体角度考察项目盈利能力的要求。
是比较和取整体角度考察项目盈利能力的要求是比较和取舍融资方案的重要依据在通过融资前分析对项舍融资方案的重要依据在通过融资前分析对项目基本获利能力有所判断的基础上，通过项目资目基本获利能力有所判断的基础上，通过项目资本金现金流量分析结果可以进一步判断项目融资本金现金流量分析结果可以进一步判断项目融资方案在融资条件下的合理性，因此可以说项目资方案在融资条件下的合理性，因此可以说项目资本金现金流量分析指标是融资决策的依据，有助本金现金流量分析指标是融资决策的依据，有助于投资者在其可接受的融资方案下最终做出决策于投资者在其可接受的融资方案下最终做出决策 四、投资各方现金流量表（按不同投资方分别编制）四、投资各方现金流量表（按不同投资方分别编制）7/21/202414 第三节第三节 项目财务评价指标及其运用项目财务评价指标及其运用一、财务评价指标的分类一、财务评价指标的分类 1、根据是否考虑资金时间价值角度划分、根据是否考虑资金时间价值角度划分 2、根据评价内容划分、根据评价内容划分二、盈利能力分析二、盈利能力分析（一）静态指标（一）静态指标 1.投资回收期投资回收期 投资回收期是指以项目的净收益收回项目投资所需要的时间，一般以投资回收期是指以项目的净收益收回项目投资所需要的时间，一般以年为单位，并从项目建设开始时算起，若从项目投产开始年算起，应予年为单位，并从项目建设开始时算起，若从项目投产开始年算起，应予以特别注明。
表达式为：以特别注明表达式为： 7/21/202415 投资回收期短，表明投资回收投资回收期短，表明投资回收快，抗风险能力强对于某些风险快，抗风险能力强对于某些风险较大的项目特别需要计算投资回收较大的项目特别需要计算投资回收期指标 我国的评价方法只规定计算静态我国的评价方法只规定计算静态投资回收期，不计算动态投资回收投资回收期，不计算动态投资回收期 例：某公司目前有两个项目可供例：某公司目前有两个项目可供选择，现金流量表如表所示若该选择，现金流量表如表所示若该公司要求投入资金必须在公司要求投入资金必须在3年内收年内收回，应该选择哪个项目？回，应该选择哪个项目？年份年份1234项目项目A-6000320028001200项目项目B-4000200096024007/21/202416 投资项目投资项目A累计净现金流量累计净现金流量 万元万元年份年份1234净现金流量净现金流量-6000320028001200累计净现金流量累计净现金流量-6000-2800012007/21/202417 投资项目投资项目B累计净现金流量累计净现金流量 万元万元年份年份1234净现金流量净现金流量-400020009602400累计净现金流量累计净现金流量-4000-2000-1040 13607/21/202418 2.投资利润率投资利润率投资利润率投资利润率=（年利润总额或年平均利润）（年利润总额或年平均利润）/项目总投资项目总投资*100%3、总投资收益率、总投资收益率总投资收益率总投资收益率=年息税前利润年息税前利润/项目总投资项目总投资4.投资利税率投资利税率投资利税率投资利税率=年平均利税总额年平均利税总额/项目总投资项目总投资*100%5.资本金利润率资本金利润率资本金利润率资本金利润率=（年利润总额或年平均利润）（年利润总额或年平均利润）/项目资本金项目资本金*100%6.资本金净利润率资本金净利润率资本金净利润率资本金净利润率=年净利润年净利润/ 项目资本金项目资本金*100%7/21/202419 静态分析依据的报表静态分析依据的报表 除投资回收期外，盈利能力的静态分析指除投资回收期外，盈利能力的静态分析指标所依据的报表主要是标所依据的报表主要是“项目总投资使用计项目总投资使用计划与资金筹措表划与资金筹措表”和和”利润与利润分配表利润与利润分配表”7/21/202420 盈利能力分析静态指标案例盈利能力分析静态指标案例盈利能力分析静态指标案例盈利能力分析静态指标案例 某项目第一年建设，第二年投产，运营期七年。
营业某项目第一年建设，第二年投产，运营期七年营业收入和总成本费用数据如表收入和总成本费用数据如表1和表和表2所示，由于营业收入所示，由于营业收入和总成本费用数据系按不含税价格计算的，所以利润表和总成本费用数据系按不含税价格计算的，所以利润表中不体现增值税，但需要估算营业税金及附加，根据项中不体现增值税，但需要估算营业税金及附加，根据项目具体情况，其中城市维护建设税按增值税的目具体情况，其中城市维护建设税按增值税的7%计算，计算，教育费附加按增值税的教育费附加按增值税的3%计算合计营业税金及附加费计算合计营业税金及附加费率为率为10%假定投入和产出的增值税率都为假定投入和产出的增值税率都为17%，所得，所得税率为税率为25%项目总投资为项目总投资为6000万元，项目资本金为万元，项目资本金为3000万元v 编制简化的利润表，不包括所得税后利润分配部分，编制简化的利润表，不包括所得税后利润分配部分，计算总投资收益率、投资利润率、投资利税率和项目资计算总投资收益率、投资利润率、投资利税率和项目资本金净利润率指标本金净利润率指标7/21/202421 某项目营业收入估算表某项目营业收入估算表某项目营业收入估算表某项目营业收入估算表年份年份12345678生产负荷生产负荷030%60%90%90%70%50%10%设计生产能力设计生产能力（万只）（万只）250250250250250250250250预测销售量预测销售量（万只）（万只）07515022522517512525产品售价（元产品售价（元/只）只）5039363535262018营业收入（万元）营业收入（万元） 02925540078757875455025004507/21/202422 总成本费用估算表总成本费用估算表总成本费用估算表总成本费用估算表 （万元）（万元）（万元）（万元）项目项目23456781、外购原材料费、外购原材料费810162024302430189013502702、外购燃料及动力费、外购燃料及动力费90180270270210150303、工资、工资2002002002002002002004、修理费、修理费1001001001001001001005、其他费用、其他费用505050505050506、经营成本（、经营成本（1+2+3+4+5））1250215030503050245018506507、折旧费、折旧费9509509509509508、摊销费、摊销费10101010109、利息支出、利息支出1601301007040101010、总成本费用合计（、总成本费用合计（6+7+8+9））237032404110408034501860660 其中：可变成本（其中：可变成本（1+2））90018002700270021001500300 固定成本（固定成本（3+4+5+7+8+9））147014401410138013503603607/21/202423 应缴增值税和营业税金及附加估算表（万元）应缴增值税和营业税金及附加估算表（万元）应缴增值税和营业税金及附加估算表（万元）应缴增值税和营业税金及附加估算表（万元）项目项目2345678营业收入营业收入外购原材料费外购原材料费外购燃料动力费外购燃料动力费销项税额销项税额进项税额进项税额应缴增值税应缴增值税营业税金及附加营业税金及附加7/21/202424 解答解答解答解答（（1）营业税金及附加的计算）营业税金及附加的计算 首先计算增值税：首先计算增值税： 销项税额销项税额=营业收入营业收入*增值税税率增值税税率 进项税额进项税额=（外购原材料费（外购原材料费+外购燃料及动力费）外购燃料及动力费） *增值税税率增值税税率 应缴增值税应缴增值税=销项税额销项税额-进项税额进项税额 营业税金及附加营业税金及附加=应缴增值税应缴增值税*营业税金及附加率营业税金及附加率 按上式计算的各年应缴增值税和营业税金及附加如下表所示。
按上式计算的各年应缴增值税和营业税金及附加如下表所示 7/21/202425 应缴增值税和营业税金及附加估算表（万元）应缴增值税和营业税金及附加估算表（万元）应缴增值税和营业税金及附加估算表（万元）应缴增值税和营业税金及附加估算表（万元）项目项目2345678营业收入营业收入292554007875787545502500450外购原材料费外购原材料费81016202430243018901350270外购燃料动力费外购燃料动力费9018027027021015030销项税额销项税额4979181339133977442577进项税额进项税额15330645945935725551应缴增值税应缴增值税34461288088041717026营业税金及附加营业税金及附加34618888421737/21/202426 某项目利润表的部分数据（万元）某项目利润表的部分数据（万元）某项目利润表的部分数据（万元）某项目利润表的部分数据（万元）（（2）息税前利润计算）息税前利润计算 息税前利润等于利润总额息税前利润等于利润总额 加上利息加上利息 利润总额利润总额=营业收入营业收入- 总成本费用总成本费用 -营业税金及附加营业税金及附加项目项目2345678营业收入营业收入营业税金及附加营业税金及附加总成本费用总成本费用利润总额利润总额所得税所得税净利润净利润息税前利润息税前利润7/21/202427 （（（（3 3）某项目利润表的部分数据（万元））某项目利润表的部分数据（万元））某项目利润表的部分数据（万元））某项目利润表的部分数据（万元）项目项目2345678营业收入营业收入292554007875787545502500450营业税金及附加营业税金及附加3461888842173总成本费用总成本费用237032404110408034501860660利润总额利润总额5212099367737071058623-213所得税所得税1305259199272651560净利润净利润391157427582780794468-213息税前利润息税前利润6812229377737771098633-2037/21/202428 （（4）计算年平均息税前利润和年平均净利润）计算年平均息税前利润和年平均净利润运营期内，年平均息税前利润为运营期内，年平均息税前利润为1713万元，年平万元，年平均净利润为均净利润为1221万元。
万元5）总投资收益率）总投资收益率=1713/6000*100%=28.55%项目资本金净利润率项目资本金净利润率=1221/3000*100%=40.7%投资利润率投资利润率=1639/6000*100%=27.32%投资利税率投资利税率=1686/6000*100%=28.1%7/21/202429 （二）动态指标（二）动态指标1.财务净现值财务净现值(FNPV) 财务净现值是指按设定的财务净现值是指按设定的折现率计算的项目计算期折现率计算的项目计算期内各年净现金流量的现值内各年净现金流量的现值之和 7/21/202430 项目财务净现值是考察项目盈利能力的绝项目财务净现值是考察项目盈利能力的绝对量指标对量指标1））FNPV大于大于0，表明项目的盈利能力不，表明项目的盈利能力不仅超过了基准收益率或设定收益率的获利仅超过了基准收益率或设定收益率的获利水平，而且还有盈余的现值水平，而且还有盈余的现值2）） FNPV小于小于0，表明项目的盈利能力达，表明项目的盈利能力达不到基准收益率或设定收益率的获利水平，不到基准收益率或设定收益率的获利水平，在财务上是不可行的。
在财务上是不可行的 （（3））FNPV等于等于0，表明项目刚好达到基准，表明项目刚好达到基准收益率或设定收益率的水平，属于边缘项收益率或设定收益率的水平，属于边缘项目7/21/202431 在上述采用投资回收期法进在上述采用投资回收期法进行决策的例子中，如果该公司行决策的例子中，如果该公司采用净现值法进行投资决策，采用净现值法进行投资决策，设定折现率为设定折现率为14%，应选择哪，应选择哪个项目？个项目？ 年份年份1234项目项目A-6000320028001200项目项目B-4000200096024007/21/202432 NPVA=-200.44万元万元 NPVB=99.14万元万元7/21/202433 2.财务内部收益率（财务内部收益率（FIRR））v（（1）是考核项目盈利能力的最主要动态评价指）是考核项目盈利能力的最主要动态评价指标标v（（2）是项目在整个计算期内各年净现金流量现）是项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计（净现值）等于零时的折现率值累计（净现值）等于零时的折现率v（（3）是考察项目盈利能力的相对量指标）是考察项目盈利能力的相对量指标7/21/202434 现金流量表案例现金流量表案例现金流量表案例现金流量表案例 某制造业新建项目建设投资为某制造业新建项目建设投资为850万元（发生在第一万元（发生在第一年末），全部形成固定资产。
项目建设期年末），全部形成固定资产项目建设期1年，运营期年，运营期5年，投产第一年负荷年，投产第一年负荷60%，其他年份均为，其他年份均为100% 满负荷流动资金为满负荷流动资金为100万元，投产第一年流动资金估算万元，投产第一年流动资金估算为为70万元计算期末全部流动资金收回计算期末全部流动资金收回 生产运营期内满负荷时，销售收入生产运营期内满负荷时，销售收入650万元，经营成万元，经营成本本250万元，其中原材料和燃料动力万元，其中原材料和燃料动力200万元，以上均以万元，以上均以不含税价格表示不含税价格表示 投入和产出的增值税率均为投入和产出的增值税率均为17%，营业税金及附加按，营业税金及附加按增值税的增值税的10%计算，企业所得税税率为计算，企业所得税税率为25% 折旧年限折旧年限5年，不计残值，按平均年限法折旧年，不计残值，按平均年限法折旧 设定所得税前财务基准收益率设定所得税前财务基准收益率12%，所得税后财务基，所得税后财务基准收益率准收益率10% 问题：问题： （（1）识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金）识别并计算各年的现金流量，编制项目投资现金流量表（融资前分析）。
现金流量按年末发生计流量表（融资前分析）现金流量按年末发生计 （（2）计算项目投资内部收益率和财务净现值（所得税）计算项目投资内部收益率和财务净现值（所得税前和所得税后），并由此评价项目的财务可行性前和所得税后），并由此评价项目的财务可行性7/21/202435 项目投资现金流量表项目投资现金流量表项目投资现金流量表项目投资现金流量表项目项目123456（一）现金流入（一）现金流入1、销售收入、销售收入2、回收固定资产余值、回收固定资产余值3、回收流动资金、回收流动资金（二）现金流出（二）现金流出1、建设投资、建设投资2、流动资金、流动资金3、经营成本、经营成本4、营业税金及附加、营业税金及附加5、调整所得税、调整所得税（三）所得税前净现金流量（三）所得税前净现金流量（一）（一）-（二）（二）+（二）（二）5（四）所得税后净现金流量（四）所得税后净现金流量（一）（一）-（二）（二）7/21/202436 编制现金流量表编制现金流量表编制现金流量表编制现金流量表1、第一年年末现金流量：、第一年年末现金流量：现金流入：现金流入：0现金流出：建设投资现金流出：建设投资850万元万元2、第二年年末现金流量、第二年年末现金流量现金流入：现金流入：销售收入销售收入650*60%=390万元万元现金流出：现金流出：（（1）流动资金：）流动资金：70万元万元（（2）经营成本：经营成本）经营成本：经营成本=外购原材料外购原材料+外购燃料动力外购燃料动力+工资工资+修理费修理费+其他费用，其中外购原材料和外购燃料动力为可变成本其他费用，其中外购原材料和外购燃料动力为可变成本 因此，经营成本因此，经营成本=200*60%+（（250-200））=170（万元）（万元）（（3）营业税金及附加）营业税金及附加 增值税：增值税：390*17%-200*60%*17%=45.9（万元）（万元） 营业税金及附加：营业税金及附加：45.0*10%=4.6万元万元 7/21/202437 （（4）调整所得税：要计算调整所得税，必须先计）调整所得税：要计算调整所得税，必须先计算息税前利润。
算息税前利润 调整所得税调整所得税=息税前利润息税前利润*所得税税率所得税税率 息税前利润息税前利润=利润利润+利息利息 利润利润=营业收入营业收入-总成本费用总成本费用-营业税金及附加营业税金及附加 总成本费用总成本费用=经营成本经营成本+折旧折旧+摊销摊销+利息支出利息支出+维维简费简费 本例中总成本费用本例中总成本费用=经营成本经营成本+折旧折旧+利息支出利息支出 因此：利润因此：利润=营业收入营业收入-经营成本经营成本-折旧折旧-利息支出利息支出-营业税金及附加营业税金及附加 息税前利润息税前利润=营业收入营业收入-经营成本经营成本-折旧折旧-营业税金营业税金及附加及附加7/21/202438 固定资产折旧的计算：固定资产折旧的计算：固定资产原值固定资产原值=850（万元）（万元）年折旧率年折旧率=（（1-0%））/5=20%年折旧额年折旧额=850*20%=170（万元）（万元）息税前利润息税前利润==营业收入营业收入-经营成本经营成本-折旧折旧-营业税金及附加营业税金及附加=390-170-170-4.6=45.4（万元）（万元）调整所得税调整所得税=息税前利润息税前利润*所得税税率所得税税率=45.4*25%=11.35（万元）（万元）3、第三年年末现金流量、第三年年末现金流量现金流入：销售收入现金流入：销售收入650（万元）（万元）现金流出：现金流出：（（1）流动资金增加额：）流动资金增加额：100-70=30（万元）（万元）（（2）经营成本：）经营成本：250万元万元7/21/202439 （（3）营业税金及附加）营业税金及附加增值税：增值税：650*17%-200*17%=76.5（万元）（万元）营业税金及附加：营业税金及附加：76.5*10%=7.7（万元）（万元）（（4）调整所得税：）调整所得税： 息税前利润息税前利润=650-250-170-7.7=222.3（万元）（万元）调整所得税调整所得税:222.3*25%=55.6（万元）（万元）4、第四、第五年年末现金流量：、第四、第五年年末现金流量： 除流动资金增加额为除流动资金增加额为0外，其余同第三年。
外，其余同第三年5、第六年末现金流量：、第六年末现金流量：现金流入：现金流入：（（1）销售收入同第四年为）销售收入同第四年为650万元；万元；（（2）回收流动资金）回收流动资金100万元；万元；（（3）回收固定资产余值为）回收固定资产余值为0（因不计残值，同时折旧年限（因不计残值，同时折旧年限与运营期相同）与运营期相同）现金流出：同第四年现金流出：同第四年7/21/202440 项目投资现金流量表项目投资现金流量表项目投资现金流量表项目投资现金流量表项目项目123456（一）现金流入（一）现金流入3906506506507501、销售收入、销售收入3906506506506502、回收固定资产余值、回收固定资产余值03、回收流动资金、回收流动资金100（二）现金流出（二）现金流出850255.95343.3313.3313.3313.31、建设投资、建设投资8502、流动资金、流动资金70303、经营成本、经营成本1702502502502504、营业税金及附加、营业税金及附加4.67.77.77.77.75、调整所得税、调整所得税11.3555.655.655.655.6（三）所得税前净现金流量（三）所得税前净现金流量（一）（一）-（二）（二）+（二）（二）5-850145.4362.3392.3392.3492.3（四）所得税后净现金流量（四）所得税后净现金流量（一）（一）-（二）（二）-850134.05306.7336.7336.7436.77/21/202441 依据项目投资现金流量表计算相应指标依据项目投资现金流量表计算相应指标依据项目投资现金流量表计算相应指标依据项目投资现金流量表计算相应指标 所得税前：所得税前： FNPV(i=12%)=336.19（万元）（万元） FIRR=26.02% 所得税前财务内部收益率大于设定的基准收益率所得税前财务内部收益率大于设定的基准收益率12%，所得税前财务净现值（，所得税前财务净现值（i=12%）大于零，项目财务效）大于零，项目财务效益是可以接受的益是可以接受的 。
所得税后：所得税后： FNPV（（i=10%））=254.03(万元万元) FIRR=20.34% 所得税前财务内部收益率大于设定的基准收益率所得税前财务内部收益率大于设定的基准收益率10%，所得税前财务净现值（，所得税前财务净现值（i=10%）大于零，项目财务效）大于零，项目财务效益是可以接受的益是可以接受的 7/21/202442 编制项目资本金现金流量表编制项目资本金现金流量表 假设上题中项目初步融资方案为：用于建设假设上题中项目初步融资方案为：用于建设投资的项目资本金投资的项目资本金450万元，建设投资借款万元，建设投资借款400万元，年利率万元，年利率6%，计算的建设期利息，计算的建设期利息12万元流动资金全部来源于项目资本金，无流动资金借流动资金全部来源于项目资本金，无流动资金借款，假设建设投资借款在经营期每年的还本付息款，假设建设投资借款在经营期每年的还本付息额均为额均为97.8万元（等额还本付息）编制项目资万元（等额还本付息）编制项目资本金现金流量表并计算项目资本金财务内部收益本金现金流量表并计算项目资本金财务内部收益率，若设定的最低可接受收益率为率，若设定的最低可接受收益率为15%，评价资，评价资本金的盈利能力。
本金的盈利能力 7/21/202443 借款还本付息计划表借款还本付息计划表借款还本付息计划表借款还本付息计划表 万元万元万元万元项目项目23456年初借款年初借款余额余额412.0338.9261.4179.392.3当年还本当年还本付息付息97.897.897.897.897.8其中：其中： 还本还本73.177.582.18792.3 付息付息24.720.315.710.85.5年末借款年末借款余额余额338.9261.4179.392.307/21/202444 项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表 万元万元万元万元项目项目123456（一）现金流入（一）现金流入1、销售收入、销售收入2、回收固定资产余值、回收固定资产余值3、回收流动资金、回收流动资金（二）现金流出（二）现金流出1、用于建设投资的项目资本金、用于建设投资的项目资本金2、用于流动资金的项目资本金、用于流动资金的项目资本金3、经营成本、经营成本4、营业税金及附加、营业税金及附加5、借款还本付息、借款还本付息6、所得税、所得税（三）净现金流量（三）净现金流量（一）（一）-（二）（二）7/21/202445 1、项目资本金现金流量表中各年现金流入完全同于项目投资现金流量、项目资本金现金流量表中各年现金流入完全同于项目投资现金流量表表2、营业税金及附加和经营成本也同于项目投资现金流量表、营业税金及附加和经营成本也同于项目投资现金流量表3、本例中借款还本付息数据已知不需计算、本例中借款还本付息数据已知不需计算4、项目资本金的投向也非常清楚、项目资本金的投向也非常清楚5、需要计算的是所得税，该所得税不同于项目投资现金流量表中的调、需要计算的是所得税，该所得税不同于项目投资现金流量表中的调整所得税整所得税 所得税所得税=利润总额利润总额*所得税税率所得税税率 利润总额利润总额=销售收入销售收入-总成本费用总成本费用-营业税金及附加营业税金及附加 =销售收入销售收入-（经营成本（经营成本+折旧折旧+利息）利息）-营业税金及附加营业税金及附加 注意融资前与融资后的折旧不同注意融资前与融资后的折旧不同 融资前固定资产原值不包括建设期利息，而融资后的固定资产原值融资前固定资产原值不包括建设期利息，而融资后的固定资产原值包括建设期利息，这样融资后的固定资产原值为包括建设期利息，这样融资后的固定资产原值为850+12=862万元。
万元 折旧折旧=862（（1-0%））/5=172.4（万元）（万元） 7/21/202446 第第2年的利润总额年的利润总额=390-（（170+172.4+24.7））-4.6=18.3 第第3的利润总额的利润总额=650-（（250+172.4+20.3））-7.7=199.6 第第4的利润总额的利润总额=650-（（250+172.4+15.7））-7.7=204.2 第第5的利润总额的利润总额=650-（（250+172.4+10.8））-7.7=209.1 第第6的利润总额的利润总额=650-（（250+172.4+5.5））-7.7=214.4 第第2年的所得税年的所得税=18.3*25%=4.58 第第3年的所得税年的所得税=199.6*25%=49.88 第第4年的所得税年的所得税=204.2*25%=51.05 第第5年的所得税年的所得税=214.4*25%=53.6 第第6年的所得税年的所得税=219.9*25%=54.98 7/21/202447 项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表 万元万元万元万元项目项目123456（一）现金流入（一）现金流入3906506506507501、销售收入、销售收入3906506506506502、回收固定资产余值、回收固定资产余值03、回收流动资金、回收流动资金100（二）现金流出（二）现金流出1、用于建设投资的项目资本金、用于建设投资的项目资本金4502、用于流动资金的项目资本金、用于流动资金的项目资本金70303、经营成本、经营成本1702502502502504、营业税金及附加、营业税金及附加4.67.77.77.77.75、借款还本付息、借款还本付息97.897.897.897.897.86、所得税、所得税4.5849.8851.0553.654.98（三）净现金流量（三）净现金流量（一）（一）-（二）（二）-45043.02214.62243.45240.9339.527/21/202448 FIRR=30% 项目资本金财务内部收益率大于最低可项目资本金财务内部收益率大于最低可接受收益率，说明项目资本金获利水平超接受收益率，说明项目资本金获利水平超过了要求，从项目权益投资者整体角度看，过了要求，从项目权益投资者整体角度看，在该融资方案下财务效益是可以接受的。
在该融资方案下财务效益是可以接受的7/21/202449 三、项目清偿能力分析三、项目清偿能力分析v1.资产负债率资产负债率v2.流动比率流动比率v3.速动比率速动比率v4.利息备付率利息备付率v5.偿债备付率偿债备付率v6.借款偿还期借款偿还期7/21/202450 1 1、资产负债率、资产负债率、资产负债率、资产负债率 资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总额资产总额*100% 资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债得来的，是评价资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债得来的，是评价企业负债水平的综合指标适度的资产负债率既能表明企业投资人、企业负债水平的综合指标适度的资产负债率既能表明企业投资人、债权人的风险较小，又能表明企业经营安全、稳健、有效，具有较债权人的风险较小，又能表明企业经营安全、稳健、有效，具有较强的融资能力强的融资能力 国际上公认的较好资产负债率是国际上公认的较好资产负债率是60%但是很难简单地用资产但是很难简单地用资产负债率的高低来进行判断，因为过高的资产负债率表明企业的风险负债率的高低来进行判断，因为过高的资产负债率表明企业的风险大；过低的资产负债率则表明企业对财务杠杆利用不够。
实践表明，大；过低的资产负债率则表明企业对财务杠杆利用不够实践表明，行业间资产负债率差异也较大行业间资产负债率差异也较大2、流动比率、流动比率 流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债*100% 流动比率衡量企业资金流动性的大小，考察流动资产与负债规流动比率衡量企业资金流动性的大小，考察流动资产与负债规模之间的关系，判断企业短期债务到期前，可以转化为现金用于偿模之间的关系，判断企业短期债务到期前，可以转化为现金用于偿还流动负债的能力该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强，还流动负债的能力该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强，但该指标过高，说明企业流动资金利用效率低，对企业运营不利但该指标过高，说明企业流动资金利用效率低，对企业运营不利国际公认的标准比率为国际公认的标准比率为200%但行业间流动比率会有很大差异但行业间流动比率会有很大差异一般而言，行业生产周期长，流动比率就应相应提高般而言，行业生产周期长，流动比率就应相应提高 7/21/202451 3 3、速动比率、速动比率、速动比率、速动比率 速动比率速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债*100% 速动资产速动资产=流动资产流动资产-存货存货 速动比率指标是对流动比率指标的补充，是速动比率指标是对流动比率指标的补充，是将流动比率指标计算公式中的分子剔除了流动资将流动比率指标计算公式中的分子剔除了流动资产中变现能力最差的存货后，计算企业实际的短产中变现能力最差的存货后，计算企业实际的短期债务偿还能力，较流动比率更为准确地反映偿期债务偿还能力，较流动比率更为准确地反映偿还流动负债的能力。
该指标越高，说明偿还流动还流动负债的能力该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强，但该指标过高，说明企业流动负债的能力越强，但该指标过高，说明企业流动资金利用效率低，对企业运营不利国际公认的资金利用效率低，对企业运营不利国际公认的标准比率为标准比率为100%同样行业间该指标会有很大同样行业间该指标会有很大差异，实践中应结合行业特点分析判断差异，实践中应结合行业特点分析判断7/21/202452 4 4、利息备付率、利息备付率、利息备付率、利息备付率 利息备付率是指在借款偿还期内的息税前利润与当年利息备付率是指在借款偿还期内的息税前利润与当年应付利息的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映应付利息的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映支付债务利息的能力支付债务利息的能力 利息备付率的含义和计算公式均与财政部对企业绩效利息备付率的含义和计算公式均与财政部对企业绩效评价的评价的“已获利息倍数已获利息倍数”指标相同指标相同 利息备付率利息备付率利息备付率利息备付率= =息税前利润息税前利润息税前利润息税前利润/ /应付利息额应付利息额应付利息额应付利息额 利息备付率应分年计算，分别计算在债务偿还期内各利息备付率应分年计算，分别计算在债务偿还期内各年的利息备付率。
若偿还前期的利息备付率数值偏低，年的利息备付率若偿还前期的利息备付率数值偏低，为分析所用，也可以补充计算债务偿还期内的年平均利为分析所用，也可以补充计算债务偿还期内的年平均利息备付率息备付率 利息备付率表示利息支付的保证倍率，对于正常经利息备付率表示利息支付的保证倍率，对于正常经营的企业，利息备付率至少应大于营的企业，利息备付率至少应大于1，一般不宜低于，一般不宜低于2，，并结合债权人的要求确定利息备付率高，说明利息支并结合债权人的要求确定利息备付率高，说明利息支付的保证度大，偿债风险小；利息备付率低于付的保证度大，偿债风险小；利息备付率低于1，表示没，表示没有足够资金支付利息，偿债风险很大有足够资金支付利息，偿债风险很大 7/21/202453 5 5、偿债备付率、偿债备付率、偿债备付率、偿债备付率 偿债备付率是从偿债资金来源的充裕性角度反映偿付债务本息的能偿债备付率是从偿债资金来源的充裕性角度反映偿付债务本息的能力，是指在力，是指在债务偿还期内债务偿还期内，可用于计算还本付息的资金与当年应还本付，可用于计算还本付息的资金与当年应还本付息额的比值。
息额的比值 偿债备付率偿债备付率偿债备付率偿债备付率= =（息税折旧摊销前利润（息税折旧摊销前利润（息税折旧摊销前利润（息税折旧摊销前利润- -所得税）所得税）所得税）所得税）/ /应还本付息额应还本付息额应还本付息额应还本付息额 当年还本付息金额包括还本金额及计入总成本费用的全部利息当年还本付息金额包括还本金额及计入总成本费用的全部利息 如果营运期间支出了维护运营的投资费用，应从分子中扣减如果营运期间支出了维护运营的投资费用，应从分子中扣减 偿债备付率应分年计算，分别计算在债务偿还期内各年的偿债备付偿债备付率应分年计算，分别计算在债务偿还期内各年的偿债备付率若偿还前期的偿债备付率数值偏低，为分析所用，为可以所用，也率若偿还前期的偿债备付率数值偏低，为分析所用，为可以所用，也可以补充计算债务偿还期内的年平均偿债备付率可以补充计算债务偿还期内的年平均偿债备付率 偿债备付率表示偿付债务本息的保证倍率，偿债备付率表示偿付债务本息的保证倍率，至少应大于至少应大于至少应大于至少应大于1 1，一般不，一般不，一般不，一般不宜低于宜低于宜低于宜低于1.31.3，，，，并结合债权人的要求确定。
偿债备付率低，说明偿付债务并结合债权人的要求确定偿债备付率低，说明偿付债务本息的资金不充足，偿债风险大当这一指标小于本息的资金不充足，偿债风险大当这一指标小于1时，表示可用于计时，表示可用于计算还本付息的资金不足以偿付当年债务算还本付息的资金不足以偿付当年债务 7/21/202454 某项目与备付率指标有关的数据如表所示某项目与备付率指标有关的数据如表所示某项目与备付率指标有关的数据如表所示某项目与备付率指标有关的数据如表所示试计算利息备付率和偿债备付率试计算利息备付率和偿债备付率试计算利息备付率和偿债备付率试计算利息备付率和偿债备付率项目项目23456应还本付息额应还本付息额97.897.897.897.897.8应付利息额应付利息额24.720.315.710.85.5息税前利润息税前利润43.0219.9219.9219.9219.9折旧折旧172.4172.4172.4172.4172.4所得税所得税6.065.967.469.070.87/21/202455 项目利息备付率与偿债备付率指标项目利息备付率与偿债备付率指标项目利息备付率与偿债备付率指标项目利息备付率与偿债备付率指标 由于投产后第由于投产后第1年负荷年负荷低，同时利息负担大，低，同时利息负担大，所以利息备付率低，但所以利息备付率低，但这种状况从投产后第这种状况从投产后第2年起就得到了彻底的转年起就得到了彻底的转变。
变项目项目23456利息备利息备付率付率1.7410.8314.0020.3639.98偿债备偿债备付率付率2.143.343.323.313.297/21/202456 6.借款偿还期借款偿还期 借款偿还期是指在国家财税制度及项目具借款偿还期是指在国家财税制度及项目具体条件下，以项目投产后可用于还款的资体条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产国内借款本金和建设期利金偿还固定资产国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间息）所需要的时间v借款偿还期借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余的借款偿还后开始出现盈余的年份年份-开始借款年份开始借款年份+当年偿还借款额当年偿还借款额/当年当年可用于还款的资金额可用于还款的资金额7/21/202457 第四节第四节 建设投资借款还本付息的估算建设投资借款还本付息的估算 建设投资借款一般是长期借款建设投资借款一般是长期借款建设投资借款利息建设投资借款利息建设投资借款利息建设投资借款利息是是指建设投资借款在还款起始年年初（通常也是运营期初）指建设投资借款在还款起始年年初（通常也是运营期初）的余额（含未支付的建设期利息）应在的余额（含未支付的建设期利息）应在运营期运营期运营期运营期支付的利支付的利息息 。
该利息区别于建设期利息该利息区别于建设期利息 国际上通行的还本付息方法主要有等额还本付息和等国际上通行的还本付息方法主要有等额还本付息和等额还本、利息照付两种，有时也可采取其他方法其他额还本、利息照付两种，有时也可采取其他方法其他还本付息方式是指由借贷双方商定的除上述两种方式之还本付息方式是指由借贷双方商定的除上述两种方式之外的还本付息方式外的还本付息方式一一.还本付息的资金来源还本付息的资金来源1. 利润利润(未分配利润未分配利润)2. 固定资产折旧固定资产折旧3. 无形资产和其他资产的摊销费无形资产和其他资产的摊销费4. 其他还款资金其他还款资金7/21/202458 二二.按最大还款能力编制的还本付息计划表和按最大还款能力编制的还本付息计划表和借款偿还期的计算借款偿还期的计算 1.建设投资借款的建设期利息计入总投资建设投资借款的建设期利息计入总投资每年应计利息每年应计利息=(年初借款本息累计年初借款本息累计+当年借款额当年借款额 /2)*年利率年利率 2 . 建设投资借款的经营期利息计入总成本费用建设投资借款的经营期利息计入总成本费用(借款发生在年中借款发生在年中,还款发生在年末还款发生在年末) 例例:某种子加工中心项目某种子加工中心项目,计算期计算期14年年,建设期建设期2年年,经经营期营期12年年.第一年投入自有资金，第二年借入长第一年投入自有资金，第二年借入长期借款期借款550万元，年利率万元，年利率9.9%，项目第三年起投，项目第三年起投产，并从第三年起还款，第三年还产，并从第三年起还款，第三年还211.12万元，万元，第四年偿还第四年偿还243.25万元，计算第二至第四年各年万元，计算第二至第四年各年的建设投资借款利息。
的建设投资借款利息 7/21/202459 3.3.编制借款还本付息计划表编制借款还本付息计划表编制借款还本付息计划表编制借款还本付息计划表序号序号项项 目目123451期初借款余额期初借款余额577.23366.11122.862当期还本付息当期还本付息268.27279.49135.02其中其中:还本还本211.12243.25122.86 付息付息57.1536.2412.163期末借款余额期末借款余额366.11122.8607/21/202460 4.借款偿还期借款偿还期v借款偿还期借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余的年份借款偿还后开始出现盈余的年份-开开始借款年份始借款年份+当年偿还借款额当年偿还借款额/当年可用于还款的当年可用于还款的资金额资金额7/21/202461 三三.等额还本付息方法等额还本付息方法 等额还本付息是指在规定的期限内等额等额还本付息是指在规定的期限内等额偿还本金和利息总额偿还本金和利息总额1、每年偿还的本金和利息之和是相等的，、每年偿还的本金和利息之和是相等的，但每年支付的本金数和利息数均各不相等。
但每年支付的本金数和利息数均各不相等2、每年的还本额增加每年的还本额增加,但每年还的利息减少但每年还的利息减少7/21/202462 例：若还款年初的借款余额为例：若还款年初的借款余额为1000万元，年利率为万元，年利率为5%，预定的还款期为，预定的还款期为5年，若按等额还本付息方式计算，年，若按等额还本付息方式计算，每年还本付息额以及每年偿付的利息每年还本付息额以及每年偿付的利息与本金各为多少？与本金各为多少？7/21/202463 第一，根据等值计算原理，采用资金回收系数计算每年的还本付息额第一，根据等值计算原理，采用资金回收系数计算每年的还本付息额A；； A= Ic(A/P,5%,5)=1000*0.23097=230.97 （万元）（万元） 第二，计算每年应支付的利息第二，计算每年应支付的利息 每年支付利息每年支付利息 ＝＝ 年初本金累计年初本金累计 × 年利率年利率 第三，计算每年偿还的本金第三，计算每年偿还的本金 每年偿还本金每年偿还本金 ＝＝ A －－ 每年支付利息每年支付利息 第第1年：付息：年：付息：1000*5%=50（万元）（万元） 还本：还本：230.97-50= 180.97 （万元）（万元） 第第2年：付息：年：付息：（（1000-180.97））*5%=40.95 （万元）（万元） 还本：还本：230.97-40.95=190.02 （万元）（万元） 第第3年：年： 付息：（付息：（1000-180.97-190.02））*5%=31.45 （万元）（万元） 还本：还本：230.95-31.45=199.52 （万元）（万元） 第第4年：年： 付息：（付息：（1000-180.97-190.02-199.52））*5%=21.47 （万元）（万元） 还本：还本：230.95-21.47=209.5 （万元）（万元） 第第5年：付息：年：付息： （（1000-180.97-190.02-199.52-209.5））*5%=11 （万元）（万元） 还本：还本：230.9-11=219.97 （万元）（万元） 计算得出的各年利息，分别计入各年总成本费用中的利息支出科目。
计算得出的各年利息，分别计入各年总成本费用中的利息支出科目7/21/202464 等额还本付息计划表等额还本付息计划表等额还本付息计划表等额还本付息计划表 单位：万元单位：万元单位：万元单位：万元年序年序年初借款年初借款本息累计本息累计应付利息应付利息偿还本金偿还本金还本付息还本付息额额年末借本金年末借本金累计累计1100050180.97230.97819.32819.340.95190.02230.97629.13629.131.45199.52230.97429.584429.5821.47209.5230.97220.085220.0811219.97230.9707/21/202465 四四.等额还本利息照付等额还本利息照付 等额还本，利息照付，各年度之间偿还的本金等额还本，利息照付，各年度之间偿还的本金及利息之和不等，偿还期内每年偿还的本金金额及利息之和不等，偿还期内每年偿还的本金金额相等，而利息不等，利息随本金的逐年偿还而相相等，而利息不等，利息随本金的逐年偿还而相应减少应减少 采用等额还本，利息照付的方式计算上例中采用等额还本，利息照付的方式计算上例中各年还本和付息额。
各年还本和付息额 7/21/202466 每年还本额每年还本额=1000/5 =200（万元）（万元）第第1年年 付息：付息：1000*5%=50 （万元）（万元）第第2年年 付息：付息：800*5%=40 （万元）（万元）第第3年年 付息：付息：600*5%=30 （万元）（万元）第第4年年 付息：付息：400*5%=20 （万元）（万元）第第5年年 付息：付息：200*5%=10 （万元）（万元）各年利息合计各年利息合计150万元，上例中各年利息合万元，上例中各年利息合计为计为154.87万元7/21/202467 等额还本，利息照付估算表等额还本，利息照付估算表等额还本，利息照付估算表等额还本，利息照付估算表年序年序年初借款年初借款本息累计本息累计应付利息应付利息偿还本金偿还本金还本付息还本付息额额年末借本年末借本金累计金累计110005020025080028004020024060036003020023040044002020022020052001020021007/21/202468 五五.贷款偿还宽缓期贷款偿还宽缓期v指在一定期限内只付息不还本，在这之后指在一定期限内只付息不还本，在这之后的期限内等额还本，利息照付，的期限内等额还本，利息照付， 把指付息把指付息不还本的期限称为宽缓期。
不还本的期限称为宽缓期v例：某项目国外借款例：某项目国外借款1000万美元（建设期万美元（建设期末）要求末）要求10年还清，宽缓期年还清，宽缓期5年借款年年借款年利率利率8%，编制还本付息表，编制还本付息表 7/21/202469 年序年序年初借款年初借款本息累计本息累计应付利息应付利息偿还本金偿还本金还本付还本付息额息额年末借本年末借本金累计金累计建设期末建设期末123456789107/21/202470 年序年序年初借款年初借款本息累计本息累计应付利息应付利息偿还本金偿还本金还本付还本付息额息额年末借本年末借本金累计金累计建设期末建设期末100011000801000210008010003100080100041000801000510008010006100080200800780064200600860048200400940032200200102001620007/21/202471 六六六六. .流动资金借款利息和短期借款利息流动资金借款利息和短期借款利息流动资金借款利息和短期借款利息流动资金借款利息和短期借款利息1、项目评价中流动资金借款从本质上说应归于长、项目评价中流动资金借款从本质上说应归于长期借款，但目前企业往往有可能达成共识，按年期借款，但目前企业往往有可能达成共识，按年终偿还、下年初再借的方式处理，并按一年期计终偿还、下年初再借的方式处理，并按一年期计算利息。
算利息2、无论流动资金借款发生在何时，在计算利息时，、无论流动资金借款发生在何时，在计算利息时，均假定是在年初借用，因此，按全年计息均假定是在年初借用，因此，按全年计息 流动资金借款利息流动资金借款利息=年初流动资金借款余额年初流动资金借款余额*流动流动资金借款年利率资金借款年利率 3、由于流动资金是周转使用的，一般假定流动资、由于流动资金是周转使用的，一般假定流动资金借款在生产经营期不归还，而是在项目终了时金借款在生产经营期不归还，而是在项目终了时（计算期最后一年）一次归还计算期最后一年）一次归还4、流动资金借款利息计入总成本费用、流动资金借款利息计入总成本费用7/21/202472 短期借款利息短期借款利息 在项目评价中的短期借款是指项目运在项目评价中的短期借款是指项目运营期间为了满足资金的临时需要而发生的营期间为了满足资金的临时需要而发生的短期借款，其利息应计入总成本费用表的短期借款，其利息应计入总成本费用表的利息支出中计算短期借款利息所采用的利息支出中计算短期借款利息所采用的利率一般为一年期借款利率短期借款的利率一般为一年期借款利率短期借款的偿还按照随借随还的原则处理，即当年借偿还按照随借随还的原则处理，即当年借款尽可能于下年偿还。
款尽可能于下年偿还7/21/202473 例：某种子加工中心项目，计算期例：某种子加工中心项目，计算期14年，建年，建设期设期2年，经估算项目各年新增流动资金借年，经估算项目各年新增流动资金借款分别为：第三年款分别为：第三年330万元，第四年万元，第四年30万万元，合计为元，合计为360万元，利率为万元，利率为5%，计算各，计算各年的流动资金借款利息年的流动资金借款利息 7/21/202474 作业作业作业作业1 1：某建设项目在建设期末累计借款本金及未付利息之：某建设项目在建设期末累计借款本金及未付利息之：某建设项目在建设期末累计借款本金及未付利息之：某建设项目在建设期末累计借款本金及未付利息之和为和为和为和为15000001500000元，年利率为元，年利率为元，年利率为元，年利率为8%8%，分，分，分，分5 5年还清，计算每年还本年还清，计算每年还本年还清，计算每年还本年还清，计算每年还本付息额，并确定每年偿付的利息与本金各为多少？付息额，并确定每年偿付的利息与本金各为多少？付息额，并确定每年偿付的利息与本金各为多少？付息额，并确定每年偿付的利息与本金各为多少？ v第一，计算建设期末（或宽缓期末）的累计借款第一，计算建设期末（或宽缓期末）的累计借款本金和资本化利息之和本金和资本化利息之和Ic；；Ic=1500000元元v第二，根据等值计算原理，采用资金回收系数计第二，根据等值计算原理，采用资金回收系数计算每年的还本付息额算每年的还本付息额A；； A= Ic(A/P,8%,5)=1500000*0.25046=375685元元v第三，计算每年应支付的利息第三，计算每年应支付的利息 每年支付利息每年支付利息 ＝＝ 年初本金累计年初本金累计 × 年利率年利率v第四，计算每年偿还的本金第四，计算每年偿还的本金 每年偿还本金每年偿还本金 ＝＝ A －－ 每年支付利息每年支付利息 7/21/202475 等额还本付息估算表等额还本付息估算表等额还本付息估算表等额还本付息估算表年序年序年初借款年初借款本息累计本息累计应付利息应付利息偿还本金偿还本金还本付息还本付息额额年末借本金年末借本金累计累计建设期末建设期末150000011500000120000255684375684 12443162124431699545276139375684 968177396817777454298231375684 669947466994753596322089375684 347855534785527830347855375684 07/21/202476 作业作业2 等额还本利息照付等额还本利息照付v第一，计算建设期末累计的借款本金与未付利息第一，计算建设期末累计的借款本金与未付利息之和之和Ic Ic=1500000v第二，计算在规定偿还期内，每年应偿还的本金第二，计算在规定偿还期内，每年应偿还的本金 A=Ic/n=1500000/5=300000(等额等额)v第三，计算每年应支付的利息额（指经营期）第三，计算每年应支付的利息额（指经营期） 每年支付利息每年支付利息=年初借本金累计年初借本金累计*年利率年利率v第四，计算各年的还本付息额第四，计算各年的还本付息额7/21/202477 等额还本，利息照付估算表等额还本，利息照付估算表等额还本，利息照付估算表等额还本，利息照付估算表年序年序年初借款年初借款本息累计本息累计应付利息应付利息偿还本金偿还本金还本付息还本付息额额年末借本年末借本金累计金累计建设期末建设期末150000011500000 12000030000042000012000002120000960003000003960009000003900000720003000003720006000004600000480003000003480003000005300000240003000003240000合计合计3600001500000186000007/21/202478 9、静夜四无邻，荒居旧业贫。
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2024/7/212024/7/21Sunday, July 21, 202410、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有2024/7/212024/7/212024/7/217/21/2024 9:13:04 PM11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累2024/7/212024/7/212024/7/21Jul-2421-Jul-2412、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限完美2024/7/212024/7/212024/7/21Sunday, July 21, 202413、不知香积寺，数里入云峰2024/7/212024/7/212024/7/212024/7/217/21/202414、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏21 七月 20242024/7/212024/7/212024/7/2115、楚塞三湘接，荆门九派通七月 242024/7/212024/7/212024/7/217/21/202416、少年十五二十时，步行夺得胡马骑2024/7/212024/7/2121 July 202417、空山新雨后，天气晚来秋2024/7/212024/7/212024/7/212024/7/219、杨柳散和风，青山澹吾虑。
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