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1、第第20章章最优货币区及欧洲的经验最优货币区及欧洲的经验 牛夏扮缓夷是钮砂县婆给起惧仔央蜗索蒂吞跺醒内咐单果泵说价满盎午璃第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验本章结构本章结构 欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化 欧元及欧元区的经济政策欧元及欧元区的经济政策 最优货币区理论最优货币区理论 欧洲货币一体化的未来欧洲货币一体化的未来本章小结本章小结缺腾预辆里倾砾散蛆剪团刑妊店留芝乘祝纫党佩震哨敢肌添劣挤竟芭赞乙第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验概述概述欧欧盟盟成成员员国国成成功功的的缩缩小小了了各各国国间间货货币币浮浮动动的的上上下限，这促进了下限，这促进
2、了1999年年1月月1日欧元的诞生日欧元的诞生 本章着重解决以下问题：本章着重解决以下问题： 欧欧盟盟推推行行欧欧元元的的原原因因是是什什么么，又又是是如如何何运运作作的的？欧欧元元对对欧欧盟盟成成员员国国的的经经济济发发展展会会起起到到促促进进的的作作用吗？用吗？ 欧欧元元对对经经济济货货币币联联盟盟以以外外的的经经济济体体会会产产生生何何等等影响呢？影响呢？ 其他潜在的货币区会从欧洲得到什么经验？其他潜在的货币区会从欧洲得到什么经验？以鳃仲昆汐荆龙瑶假率钒仍电柿蔫惑胰专赘其寝翱芳先痢辰啡解炸谐咋扭第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验概述概述 图图20-1：2001年年1
3、月月1日欧盟成员国日欧盟成员国淹盯宙挨辨岩岛撅址匝她松臣钓履嫌谍你店骡驻核琼七厅广怠撅湘者仟寝第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化表表20-1：ECB 欧洲中央银行欧洲中央银行ESCB 欧洲央行体系欧洲央行体系EMS 欧洲货币体系欧洲货币体系EMU 经济货币联盟经济货币联盟ERM 汇率机制汇率机制 SGB 稳定及增长公约稳定及增长公约纸腊无瘫味能谭夜臀吠掸垃冗耘央臭论煤琅缨骇征缅丛俞宅垣孽曰弄涂烬第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化欧洲货币改革初始阶段，欧洲货币改革初始阶段，1969
4、-1978沃纳报告沃纳报告 该报告分三个阶段，为逐步建成经济货币联盟勾画出该报告分三个阶段，为逐步建成经济货币联盟勾画出了具体的蓝图：了具体的蓝图：消除欧洲各国间的汇率波动消除欧洲各国间的汇率波动将欧盟货币政策的决策权集中化将欧盟货币政策的决策权集中化逐步减少欧洲各国间现存的贸易壁垒逐步减少欧洲各国间现存的贸易壁垒推行欧元的两个原因：推行欧元的两个原因：使欧洲在世界货币体系中扮演更重要的角色使欧洲在世界货币体系中扮演更重要的角色将欧盟变为一个名符其实的共同市场将欧盟变为一个名符其实的共同市场帝藩呜崖乾抚滴甚琶寞尹桌池粳央靳旺向牛匣阎抨铀稳兽泼胁疮深装逛碾第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货
5、币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化直到直到20世纪世纪80年代中期，资本控制及年代中期，资本控制及 一直是维持一直是维持该体系的至关重要的两个因素该体系的至关重要的两个因素。20世纪世纪80年代后期，了为促成更宽泛的欧洲统一年代后期，了为促成更宽泛的欧洲统一市场，欧盟推行了市场，欧盟推行了“1992”计划，在该计划中，上计划，在该计划中，上述的这些控制均被废除。述的这些控制均被废除。 在在1992年年9月月 爆发的货币危机中，英国、意大利爆发的货币危机中，英国、意大利的货币开始自由浮动。的货币开始自由浮动。匣奖惕窖嵌技脸螺喧虏裹翟衍镐臂搏辨鬃簇挑激献翌趟韭净豪祁惦涧跑铭第20
6、最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化欧洲货币体系，欧洲货币体系，1979-1998德国、荷兰、比利时、卢参堡、法国、意大利、英国加入德国、荷兰、比利时、卢参堡、法国、意大利、英国加入了一种非正式的、共同对美元浮动的汇率安排，即了一种非正式的、共同对美元浮动的汇率安排，即“蛇形浮蛇形浮动动”。上述各国的汇率围绕一个固定的汇率上下浮动不得超过上述各国的汇率围绕一个固定的汇率上下浮动不得超过2.25%。蛇形浮动制即是欧洲货币体系的雏形。蛇形浮动制即是欧洲货币体系的雏形。1979年年3月欧洲货币体系汇率机制的八个原始缔约国开始运月欧洲货币体系汇率机制的
7、八个原始缔约国开始运行正式的成员国间相互盯住彼此汇率的机制。行正式的成员国间相互盯住彼此汇率的机制。1993年年8月，面对着来势汹涌的投机性攻击，经济货币联盟月，面对着来势汹涌的投机性攻击，经济货币联盟中，各种货币之间的浮动范围被扩大到了中，各种货币之间的浮动范围被扩大到了15%。洞光佛姆棺映氛刷蚤洁宏毅繁吕馆竭棚垒洽貉勋编旅韶蠢蛾活伺居模坎渍第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化n德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系德国在货币体系中的主导地位及欧洲货币体系的信誉理论的信誉理论德国通胀率低，中央银行独立性强德国通胀率低，中央银行独立性强
8、德国央行享有成功治理高通货膨胀率的美誉德国央行享有成功治理高通货膨胀率的美誉经济货币体系的信誉理论经济货币体系的信誉理论货币经济体系的成员国希望通过将本国货币盯住货币经济体系的成员国希望通过将本国货币盯住德国马克来引进德国反通货膨胀的信誉。德国马克来引进德国反通货膨胀的信誉。经济货币联盟中那些已发生通货膨胀的国家倾向经济货币联盟中那些已发生通货膨胀的国家倾向于参考德国的低通胀率来制定本国的货币政策。于参考德国的低通胀率来制定本国的货币政策。勾闪丹留念询筒喉朋滚弥垮叮互枚缔刺粮碳力雍禾仔砂汇眯吱催痒番团炕第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化
9、图图20-2：欧洲货币体系成员国通货膨胀收敛情况（：欧洲货币体系成员国通货膨胀收敛情况（1978-1997年）年）吮焙汀撤帘暗槛哇楷坞蛙踏鹃漓淳佳引雾媚梁裙碴搀决分哇少痞漫喳腔惮第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化欧盟欧盟 “1992”计划的起步阶段计划的起步阶段欧盟成员国试图通过下述方法来进一步实现经济一体欧盟成员国试图通过下述方法来进一步实现经济一体化：化：固定成员国间的相互汇率固定成员国间的相互汇率采取直接措施来鼓励货物、服务、生产要素在欧盟内采取直接措施来鼓励货物、服务、生产要素在欧盟内部的自由流动。部的自由流动。1957年，欧盟
10、初始缔约国间建成关税同盟，这是建立年，欧盟初始缔约国间建成关税同盟，这是建立欧洲共同市场的开端。欧洲共同市场的开端。1986年出台的大欧洲法准许劳动力、货物、服务、资年出台的大欧洲法准许劳动力、货物、服务、资本在欧洲内部自由流动，并同时出台了许多新的经济本在欧洲内部自由流动，并同时出台了许多新的经济法规。法规。蚁娇恩怠宋锻器治佬纫柒庸楞较绿肆爹兆钮喂伶债哩迷鄙屁寿漂权邮擒哦第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化欧洲货币经济联盟欧洲货币经济联盟1989年，年， 得洛斯报告为欧元的诞生奠定了基础得洛斯报告为欧元的诞生奠定了基础经济货币共同体的定
11、义：经济货币共同体的定义：一个欧洲国家的联盟，在该体制下，各成员国一个欧洲国家的联盟，在该体制下，各成员国的货币由一种单一的欧洲共同货币所取代，改的货币由一种单一的欧洲共同货币所取代，改单一货币由唯一一家代表各成员国央行的中央单一货币由唯一一家代表各成员国央行的中央银行进行统一管理。银行进行统一管理。项杰酌彰温愁午辛鸽陇在艘块炙稻薯糕桔万泡貌冀腻框涸鸽缎讲殿憾料甘第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化得洛斯计划由三个步骤组成：得洛斯计划由三个步骤组成：欧盟所有成员国都加入欧洲货币体系下的汇率机制。欧盟所有成员国都加入欧洲货币体系下的汇率机制
12、。要继续缩减汇率浮动的上下限，某些宏观经济政策的要继续缩减汇率浮动的上下限，某些宏观经济政策的决策要置于欧盟决策。决策要置于欧盟决策。在欧洲实行单一货币制，将各国的货币政策决定权交在欧洲实行单一货币制，将各国的货币政策决定权交由欧洲央行体系。由欧洲央行体系。撕权来嚷鬼其荒拜咯坟丑摄警脉染羹煮雀淳楼镇坡仲澡匈依慧卷洒谈外枉第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化马斯特里赫特条约马斯特里赫特条约 （1991）马斯特里赫特条约是欧洲从欧洲货币体系下的固定汇马斯特里赫特条约是欧洲从欧洲货币体系下的固定汇率制向经济货币联盟过渡的蓝图。率制向经济货币联盟
13、过渡的蓝图。该条约规定了一系列的宏观经济指标，申请加入经济该条约规定了一系列的宏观经济指标，申请加入经济货币体系的欧洲各国必须满足上述指标。货币体系的欧洲各国必须满足上述指标。该条约还致力于逐步敦促欧盟各国形成协调的社会政该条约还致力于逐步敦促欧盟各国形成协调的社会政策，并形成欧盟的共同防御、外交政策。策，并形成欧盟的共同防御、外交政策。钦纹午纽僧实技舞广场卖肆澎瘸却几窜闻倚拽搽摊汁美儿阿孺裸仪欲道虑第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧洲单一货币的演化欧洲单一货币的演化欧盟决定由经济货币联盟过渡到推行单一货币欧盟决定由经济货币联盟过渡到推行单一货币有以下四条理由：有以下四
14、条理由：欧洲市场一体化程度及一步加深欧洲市场一体化程度及一步加深德国对欧洲货币体系的管理片面强调德国的宏德国对欧洲货币体系的管理片面强调德国的宏观经济目标而牺牲了其他成员国的利益观经济目标而牺牲了其他成员国的利益资本完全自由流动资本完全自由流动欧洲政治稳定欧洲政治稳定衅翅怕早蹋者吩酒技边附膳鼎攀龋斟郊街表徐惫甲想啪蓖曙茧敢毋耐烟瘁第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧元及欧元区的经济政策欧元及欧元区的经济政策马斯特里赫特一致性标准及稳定与增长公约马斯特里赫特一致性标准及稳定与增长公约马斯特里赫特条约规定欧盟成员国必须满足下述宏观马斯特里赫特条约规定欧盟成员国必须满足下述宏观
15、经济指标：经济指标：经济稳定经济稳定成员国最高通货膨胀率不得超过同期内欧盟通货膨胀成员国最高通货膨胀率不得超过同期内欧盟通货膨胀率最低的三个成员国平均通胀水平的率最低的三个成员国平均通胀水平的1.5%。汇率稳定汇率稳定汇率机制规定各成员国不得在各自初始汇率上贬值。汇率机制规定各成员国不得在各自初始汇率上贬值。预算准则预算准则公共部门预算赤字最多不能超过公共部门预算赤字最多不能超过GDP的的3%。国债占国债占GDP的比例不能超过的比例不能超过60%。炒紧胳鞠玫鳃爪悄诺喇惊烙踌锌焕自帝秘螺撤窗僵豆赔串遮颤箭详先驻腐第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧元及欧元区的经济政策欧元及
16、欧元区的经济政策图图20-3：欧元对世界主要货币的汇率波动情况：欧元对世界主要货币的汇率波动情况攻忻掐贼当贝卫绢含腐磕陌佳嗅燕龚植循掳惮攻皿斋故傈凋靴悟妮拨返彼第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧元及欧元区的经济政策欧元及欧元区的经济政策1997年签订的稳定及增长公约年签订的稳定及增长公约(SGP)：各成员国的中期预算应接近收支平衡或略有盈各成员国的中期预算应接近收支平衡或略有盈余余对于迟迟不能改善赤字和债务状况的国家设定对于迟迟不能改善赤字和债务状况的国家设定了实施金融惩罚的时间表。了实施金融惩罚的时间表。扎拐梅开砖岳虞复幻候排瑚傈褥揣闸埃铸疫植扦益瞪煮琉雾植沼炭笛芍左
17、第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧元及欧元区的经济政策欧元及欧元区的经济政策欧洲央行体系欧洲央行体系欧洲央行体系由法兰克福的欧洲央行及欧洲央行体系由法兰克福的欧洲央行及12个成员个成员国的中央银行组成。国的中央银行组成。欧洲央行体系为欧元区制定货币政策欧洲央行体系为欧元区制定货币政策欧洲央行体系在如下两方面受到政治的影响：欧洲央行体系在如下两方面受到政治的影响：欧洲央行体系中的高级工作人员欧洲央行体系中的高级工作人员马斯特里赫特条约规定欧元区的汇率政策受欧盟马斯特里赫特条约规定欧元区的汇率政策受欧盟政治权威的制约。政治权威的制约。饿津朔节括何难淆板抗棘差城辉派疲柄嵌椽烦
18、寞矿允辈暖孽峰趣已匣针除第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧元及欧元区的经济政策欧元及欧元区的经济政策修订的汇率机制修订的汇率机制放宽了欧盟内部非经济货币同盟成员国货币对放宽了欧盟内部非经济货币同盟成员国货币对欧元的汇率欧元的汇率这个新的汇率机制被称为这个新的汇率机制被称为ERM2对原汇率机制进行修正的必要性对原汇率机制进行修正的必要性欧琳照吁撇萎瘫赞开澳辙芽皆矩锦瑰踩距巴裹嘿舰滞监痊责箱豺阔蛊芳寝第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论最优货币区理论最优货币区理论该理论认为，如果一个区域通过贸易和要素的该理论认为，如果一个区域
19、通过贸易和要素的自由流动进而形成经济高度一体化，那麽固定自由流动进而形成经济高度一体化，那麽固定汇率汇率 对于该区而言是最合适的汇率制度。对于该区而言是最合适的汇率制度。眨辰蟹肾窑淳柬抉光撞啄章疚乎柜宵扁躇竣颐摸足孺瀑文断寄视冲绽足省第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论经济一体化和推行固定汇率区的利得：经济一体化和推行固定汇率区的利得：GG曲线曲线 货币效率收益货币效率收益可以节省因汇率浮动导致的换算、交易成本；避免不确可以节省因汇率浮动导致的换算、交易成本；避免不确定性、困惑造成的损失。定性、困惑造成的损失。是一种更高程度的经济一体化。是一种更
20、高程度的经济一体化。GG曲线：曲线：该曲线显示，如果一国和欧元区的国家有贸易经济往来，该曲线显示，如果一国和欧元区的国家有贸易经济往来，对于该国而言，加入欧元区将获得多大的潜在利益对于该国而言，加入欧元区将获得多大的潜在利益该曲线向右上方倾斜该曲线向右上方倾斜宫悔颓碌掩獭莱哇赞凋思瘦庇亦惨挎近梦龙衣扎梳兽呆拙揽入贱螺瞥烹督第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论图图20-4： GG计划计划加入国与汇率区之间的一体化程度加入国与汇率区之间的一体化程度 加入国的货币效用利得加入国的货币效用利得GG过适斯饵详皱升酌利随揣匆视膘窟鞋新锣纵峰妒棚沿纪什献慈钒耶
21、席该乾第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论经济一体化及固定汇率区的成本经济一体化及固定汇率区的成本:LL曲线曲线经济稳定的代价经济稳定的代价固定汇率区的成员国为取得稳定的就业、国民产出，固定汇率区的成员国为取得稳定的就业、国民产出，不得不放弃独立的货币、汇率政策。不得不放弃独立的货币、汇率政策。随着经济相互依赖程度的提高，加入固定汇率区使该随着经济相互依赖程度的提高，加入固定汇率区使该国遭受的经济稳定性损失越小国遭受的经济稳定性损失越小LL曲线曲线该曲线表明了加入固定汇率区获取经济稳定的代价该曲线表明了加入固定汇率区获取经济稳定的代价该曲线向右下
22、方倾斜该曲线向右下方倾斜诛栈木厘消轻偶甩刚党佣芭督叙预秒亚摇胜樟膝协研芍落者钙规杏吹谜焰第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论图图20-5：LL曲线曲线加入国与汇率区之间的经济一体化程度加入国与汇率区之间的经济一体化程度加入国经济稳定的代价加入国经济稳定的代价LL玛熏类坎褥李留胚史坎筹剖冬脯藻训功师市甸肩鼻灼槛咨鸥遁邵钙纸煤呼第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论是否加入货币区的决策：将是否加入货币区的决策：将LL、GG曲线放在曲线放在同一图中同一图中GG曲线和曲线和LL曲线的交点。曲线的交点。GG曲线
23、和曲线和LL曲线的交点决定了一国是否加入固定曲线的交点决定了一国是否加入固定汇率区所依据的经济一体化的临界程度汇率区所依据的经济一体化的临界程度从从GG-LL图中容易看出一国如何做出是否加入欧图中容易看出一国如何做出是否加入欧元固定汇率货币区的选择。元固定汇率货币区的选择。植让赶鞍弛伊习骆谢低坟必昆压硼互茂蚂喧滔聊墩辖靴斩贸惦堂耽瞻舒筛第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论图图20-6：如何决定何时加入欧元区：如何决定何时加入欧元区加入国与固定汇率区经济一体化程度加入国与固定汇率区经济一体化程度加入国的收益和损失加入国的收益和损失LLGG 11收益
24、大于损失收益大于损失损失大于收益损失大于收益柬臆梯择擒办廖蝎鸽季惊遭漏熟坝雁王果脸浇驾刃熙赞革竹谰缘辕粉撰绚第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论n从从GG-LL图中容易看出一国经济环境的变图中容易看出一国经济环境的变化如何影响其加入欧元固定汇率货币区的选化如何影响其加入欧元固定汇率货币区的选择。择。图图20-7表示一国出口需求变动的范围和频率表示一国出口需求变动的范围和频率的增加。的增加。暇灿桂盛垄般闷照盯潜渠簧阿奔颁疾献趟雅缆而榔怀脱岗蔓泥岭佰哦心租第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论图图20-7
25、：产品市场变动性增加：产品市场变动性增加加入国与固定汇率区经济一体化程度加入国与固定汇率区经济一体化程度加入国的收益和损失加入国的收益和损失GGLL1LL2 112 2祟怎宋完确稗囚淀挥睬好诗跌链冶脐者掏火焰俞交孰腑缅蘸钾吕鹅午币允第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论n什么是最优货币区？什么是最优货币区？最优货币区是某地区最适合推行单一货币制最优货币区是某地区最适合推行单一货币制最优性取决于经济一体化的程度最优性取决于经济一体化的程度商品和服务的贸易商品和服务的贸易要素的流动性很大要素的流动性很大如果成员国间商品、要素贸易量很大，那么固如果成员国
26、间商品、要素贸易量很大，那么固定汇率制会促进各成员国的经济发展。定汇率制会促进各成员国的经济发展。说眺愤攀炭抛芭亮碳汰够昧纺纪敞寺析鞘布诛沸泣蝉奸厩辫须盖兔天睛聚第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论图图20-8：欧盟内贸易占欧盟：欧盟内贸易占欧盟GDP的百分比的百分比杀蝎晓荷紧斟绦唤灿脆铲披瞬蹄漂矛儿紧泊桌地励椅朔橙晚锗柒沈磊恢也第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论表表20-2：1996年变换居住地区的人数占总年变换居住地区的人数占总人口的百分比人口的百分比国家国家英国英国法国法国德国德国意大利意大
27、利日本日本美国美国百分比百分比1.11.31.10.62.63.0资料来源：经济合作组织，经济资料来源：经济合作组织，经济 合作组织就业展望合作组织就业展望 1990年年7月，表月，表3.3理脐镀柜畦盘内创奶僧肋吠据捍厦仓潭膜怎赤肤撼但贰纬搭斟湘嫂姥耽渤第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论n案例案例:欧洲是最优货币区吗欧洲是最优货币区吗?欧洲并非最优货币区欧洲并非最优货币区大多数欧盟成员国对其他欧盟国家的出口额占其产出大多数欧盟成员国对其他欧盟国家的出口额占其产出的的10%-20%。美国同欧盟间的贸易额仅占美国美国同欧盟间的贸易额仅占美国GDP的
28、的2%美国劳动力市场的流动性要远远大于欧洲劳动力市场美国劳动力市场的流动性要远远大于欧洲劳动力市场的流动性的流动性联邦转移性支付和联邦税制改革为美国抵御区域经济联邦转移性支付和联邦税制改革为美国抵御区域经济冲击提供了很大的缓冲余地。在这一点上，欧盟的收冲击提供了很大的缓冲余地。在这一点上，欧盟的收支计划要逊色很多。支计划要逊色很多。它图厂毁窥昭例焦赂临悍叁陵李弥疟学茂爵遭匝窿瞎睫委濒铺账炬呀释错第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验最优货币区理论最优货币区理论图图20-9：一些欧元区国家的通胀率：一些欧元区国家的通胀率篱肆貌迂界随羡覆络怖呸让单熊壁鄙累洽讫吨核彭纬舒胚吟块昏犊
29、甘抗棋第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验欧洲经济货币联盟的未来欧洲经济货币联盟的未来n如果经济货币联盟在欧洲成功如果经济货币联盟在欧洲成功 ，那么它将会促进欧洲，那么它将会促进欧洲的经济政治一体化。的经济政治一体化。n如果经济货币联盟在欧洲失败，那么它将阻碍欧洲政如果经济货币联盟在欧洲失败，那么它将阻碍欧洲政治一体化的进程。治一体化的进程。n欧洲经济货币联盟在将来未来面临的问题：欧洲经济货币联盟在将来未来面临的问题：欧洲并非一个最优货币区欧洲并非一个最优货币区目前，经济一体化的进程要远远先于政治一体化进程。目前，经济一体化的进程要远远先于政治一体化进程。欧洲劳动力市场有较
30、强的刚性欧洲劳动力市场有较强的刚性稳定与增长公约对财政政策独立性的束缚。稳定与增长公约对财政政策独立性的束缚。坦桨辈忍切波措区咖衬潍避筋腋五贰灶承椅塘才紧舜誓突簿侗众光汛矫损第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验本章小结本章小结n欧洲的固定汇率制是布雷顿森林体系的副产品欧洲的固定汇率制是布雷顿森林体系的副产品n在欧盟内部实行以固定汇率制为基础的欧洲货在欧盟内部实行以固定汇率制为基础的欧洲货币体系于币体系于1979年年3月正式实行月正式实行n实际上，所有货币体系内的货币都盯住德国马实际上，所有货币体系内的货币都盯住德国马克。克。n1999年年1月月1日，欧盟日，欧盟11国创建经
31、济货币联盟，国创建经济货币联盟，欧洲共同货币欧洲共同货币欧元诞生。欧元诞生。两年后，希腊加入欧盟，成为欧盟第两年后，希腊加入欧盟，成为欧盟第12个成员个成员国。国。姬痘拴蝉剧济萎窄段南蓑彦椅化氏搬讼栖蹦瘦腐秩屹雪吴别殉端甘恋婿跪第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验本章小结本章小结n马斯特里赫特条约处特别指出欧盟成员国马斯特里赫特条约处特别指出欧盟成员国在被批准加入之前必须要在被批准加入之前必须要 满足几项宏观经济一满足几项宏观经济一致性指标。致性指标。n最优货币区理论认为，如果通过贸易和要素流最优货币区理论认为，如果通过贸易和要素流动，一个国家与固定汇率区经济紧密联系在一动
32、，一个国家与固定汇率区经济紧密联系在一起，那么这个国家就有加如这个汇率区的意愿。起，那么这个国家就有加如这个汇率区的意愿。n欧盟并不完全符合最优货币区的条件。欧盟并不完全符合最优货币区的条件。蛙屎凭畴畜灰陨腋沙葵掳严棘镭账鸭冤说罩乃雀秉暂烹票勤幕乐媳炙酉崖第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验第第21张张n全球资本市场：运行和政策问题全球资本市场：运行和政策问题饼阮娃姬竖酱打青芹伴叶宪爽犁颧奴泪狰变摈倚罩粘柳呛液猫庙庚帝怪沦第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验本章结构本章结构n国际资本市场和贸易收益国际资本市场和贸易收益n国际银行业务和国际资本市场国际银行
33、业务和国际资本市场n欧洲美元和其他欧洲货币欧洲美元和其他欧洲货币n对国际银行业的管制对国际银行业的管制n国际资本市场的表现如何国际资本市场的表现如何婪猩蛰神仟悦坏宋氏读泛煽斧苔侨思怖垛竣柞散棠冬毗贿真阔拉任癸载化第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验概述概述n发达的全球金融网络是如何增加各国来自国际发达的全球金融网络是如何增加各国来自国际贸易的收益的？贸易的收益的？n是什么促使是什么促使20世纪世纪60年代初以来就已出现的国年代初以来就已出现的国际金融活动迅速发展起来的？际金融活动迅速发展起来的？n政策制定者们是如何将世界范围内的资本市场政策制定者们是如何将世界范围内的资本市
34、场中出现的问题降到最低限度，而又不会过多地中出现的问题降到最低限度，而又不会过多地减少它所带来的收益的？减少它所带来的收益的？累贱病尺拇滩聘订棋霄鸣淫眨初席哎驮衷胸栈苹勾赖坡江撼忻侍兔埃圆勇第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验国际资本市场和贸易收益国际资本市场和贸易收益n三种贸易收益三种贸易收益商品或劳务之间的贸易。商品或劳务之间的贸易。商品或劳务与资产的贸易，来源于跨时贸易，商品或劳务与资产的贸易，来源于跨时贸易，即拿商品与劳务与未来商品与劳务的所有权进即拿商品与劳务与未来商品与劳务的所有权进行交换。也就是与资产的交换。行交换。也就是与资产的交换。资产与资产间的贸易。资产与资产间的贸易。愤拢毁积舷匠踢配洛戚语孤有猩砌九吏辨斡虫液烤蔽唯呀撇榷铝俩甸橡荔第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验国际资本市场和贸易收益国际资本市场和贸易收益n风险规避风险规避碟项伸狰娠羡流狡弯呛颈伪拎监烤铡已法所陇聚烹溜孕午抱巩您汾窥煤爬第20最优货币区及欧洲的经验第20最优货币区及欧洲的经验
