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1、 证券交易证券交易第九章第九章债券回购交易债券回购交易12目录目录第一节第一节 债券质押式回购交易债券质押式回购交易第二节第二节 债券买断式回购交易债券买断式回购交易 第三节第三节 债券回购交易的清算与交收债券回购交易的清算与交收3债券质押式回购交易债券质押式回购交易 一、债券质押式回购交易的概念一、债券质押式回购交易的概念 债券质押式回购交易，是指融资方（正回购方、卖出回购方、资金融入方）在将债券出质给融券方（逆回购方、买入返售方、资金融出方）融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由融资方按约定回购利率计算的资金额向融券方返回资金，融券方向融资方返回原出质债券的融资行为。 开展债券回购
2、业务的主要场所为沪、深证券交易所及全国银行间同业拆借中心。 4债券质押式回购交易债券质押式回购交易 二、证券交易所债券质押式回购交易二、证券交易所债券质押式回购交易 （一）证券交易所质押式回购制度和回购品种 证券交易所质押式回购实行质押库制度。 目前，上海证券交易所实行标准券制度的债券质押式回购分为1、2、3、4、7、14、28、91、182天9个品种。深圳证券交易所实行标准券制度的债券质押式回购有1、2、3、4、7、14、28、63、91、182、273天11个品种，实行标准券制度的质押式企业债回购有1、2、3、7天4个品种。例例: :上海证券交易所实行标准券制度的债券质押式回购包含上海证券
3、交易所实行标准券制度的债券质押式回购包含的品种有的品种有( )( ) A A、6363天天 B B、9191天天 C C、182182天天 D D、273273天天答案：答案：BCBC6债券质押式回购交易债券质押式回购交易 （二）证券交易所债券质押式回购交易流程 债券回购交易申报中，融资方按“买入”（B）予以申报，融券方按“卖出”（S）予以申报 债券回购到期日，融资方可以通过交易所交易系统，将相应的质押券申报转回原证券账户，也可以申报继续用于债券回购交易。当日申报转回的债券，当日可以卖出。 7债券质押式回购交易债券质押式回购交易 （三）证券交易所质押式回购的申报要求 1.报价方式：以债券回购交
4、易资金的年收益率进行报价 2.申报要求：上海证券交易规定 申报单位为手，1000元标准券为1手 计价单位为每百元资金到期年收益 申报价格最小变动单位为0.005元或其整数倍 申报数量为100手或其整数倍，单笔申报最大数量应当不超过1万手 8债券质押式回购交易债券质押式回购交易 三、全国银行间市场债券质押式回购交易的基三、全国银行间市场债券质押式回购交易的基本规则本规则 （一）全国银行间市场质押式回购参与者（3类） （1）在中国境内具有法人资格的商业银行及其授权分支机构 （2）在中国境内具有法人资格的非银行金融机构和非金融机构 （3）经中国人民银行批准经营人民币业务的外国银行分行 9债券质押式回
5、购交易债券质押式回购交易 （二）全国银行间市场质押式回购成交合同回购成交合同应采用书面形式。 回购双方在中央结算公司办理债券的质押登记。 10债券质押式回购交易债券质押式回购交易 （三）全国银行间市场质押式回购交易品种及交易单位 回购期限最短为1天，最长为1年 回购交易数额最小为债券面额10万元，交易单位为债券面额1万元 11债券质押式回购交易债券质押式回购交易 （四）全国银行间市场质押式回购询价交易方式以询价方式进行，自主谈判，逐笔成交 询价交易三步骤：自主报价、格式化询价、确认成交自主报价分为公开报价和对话报价 公开报价分为单边报价和双边报价 12债券质押式回购交易债券质押式回购交易（五）
6、全国银行间市场质押式回购违规行为及处罚（P288） .擅自从事借券，租券融券业务.擅自交易未经过批准上市债券.制造并提供虚假资料和交易信息.操纵债券交易价格，或制造债券虚假价格.不遵守有关规则或协议并造成严重后果.违规操作对交易系统和债券簿记系统造成破坏13债券买断式回购交易债券买断式回购交易 一、债券买断式回购交易的含义一、债券买断式回购交易的含义 所谓债券买断式回购交易（亦称“开方式回购”）是指债券持有人（正回购方）在将一笔债券卖给债券购买方（逆回购方）的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由卖方（正回购方）以约定价格从买方（逆回购方）购回相等数量同种债券的交易行为。 买断式回购与前述质押
7、式回购业务（亦称“封闭式回购”）的区别在于：初始交易时债券持有人是将债券“卖”给债券购买方，而不是质押冻结，债券所有权随交易的发生而转移。 14债券买断式回购交易债券买断式回购交易 买断式回购对完善市场功能具有重要意义 (3点) （）有利于降低利率风险，合理确定债券和资金的价格。 （）有利于金融市场的流动性管理。 （）有利于债券交易方式的创新15债券买断式回购交易债券买断式回购交易 二、全国银行间市场买断式回购交易二、全国银行间市场买断式回购交易 （一）全国银行间市场买断式回购的有关规则 市场参与者进行买断式回购应签订买断式回购主协议。 市场参与者进行每笔买断式回购还应订立书面形式的合同 16
8、债券买断式回购交易债券买断式回购交易 （二）全国银行间市场买断式回购的风险控制 1.保证金或保证券制度。 保证金或保证券在一定程度上可以弥补交易对手违约所带来的损失。 2.仓位限制 进行买断式回购，任何一家市场参与者单只券种的待返售券余额应小于该只债券流通的20%；任何一家市场参与者待返售债券总余额应小于中央结算公司托管的自营债券总额的200% 17债券买断式回购交易债券买断式回购交易 买断式回购发生违约，对违约事实或违约责任存在争议的，交易双方可以协议申请仲裁或者向人民法院提起诉讼，并将最终仲裁或诉讼结果报告同业中心和中央结算公司；同业中心和中央结算公司应在接到报告后5个工作日内将最终结果予
9、以公告。 18债券买断式回购交易债券买断式回购交易 （三）全国银行间市场买断式回购的监管与处罚 同业中心负责买断式回购交易的日常监测工作，中央结算公司负责买断式回购结算的日常监测工作。 中国人民银行各分支机构对辖区内市场参与者的买断式回购进行日常监督 例：例：全国银行间市场买断式回购中，（全国银行间市场买断式回购中，（ ）负责买断式回购）负责买断式回购交易的日常监测工作交易的日常监测工作A A、中央国债登记结算有限责任公司、中央国债登记结算有限责任公司B B、中国人民银行、中国人民银行C C、中国银行业监督委员会、中国银行业监督委员会D D、同业中心、同业中心答案：答案：D D20债券买断式回
10、购交易债券买断式回购交易 三、上海证券交易所买断式回购交易的基本规三、上海证券交易所买断式回购交易的基本规则则 上海证券交易所买断式回购挂牌品种均同时在竞价交易系统和大宗交易系统进行交易。 21债券买断式回购交易债券买断式回购交易 （一）上海证券交易所买断式回购的参与主体 国债买断式回购的交易主体限于在中国结算上海分公司以法人名义开立证券账户的机构投资者。 上海交易所在国债买断式回购引入交易权限管理制度，即并不是所有会员均可参与买断式回购，只有满足一定条件、经过核准的会员公司才可以自营或代理参与买断式回购交易。22债券买断式回购交易债券买断式回购交易 （二）上海证券交易所买断式回购的交易品种和
11、报价方式 买断式回购期限从1天，2天，3天，4天，7天，14天，28天，91天和182天中选择 截止2010年5月底，用于国债买断式回购交易的券种有10支，推出的期限有7天，28天和91天回购品种23债券买断式回购交易债券买断式回购交易 国债买断式回购交易按照证券账户进行申报： 1.价格：按每百元面值债券到期购回价（净价）进行申报 2.融资方申报“买入”，融券方申报“卖出” 3.最小报价变动：0.01元； 4.交易单位：手（1手1000元面值） 5.申报单位：1000手或其整数倍。 6.每笔申报限量：竞价撮合系统最小1000手、最大50000手 单笔交易数量在10000手（含）以上，可采用大宗
12、交易方式进行。 24债券买断式回购交易债券买断式回购交易 (三)上海证券交易所买断式回购风险控制措施 1.履约金制度 2.仓位控制 每一机构投资者持有的单一券种买断式回购未到期数量累计不得超过该券种发行量20%。累计达到20%的投资者，在相应仓位减少前不得进行该券种的买断式回购业务。25债券买断式回购交易债券买断式回购交易 （四）上海证券交易所买断式回购的结算 国债买断式回购交易按照“一次成交、两次清算”原则结算，具体见本章相关介绍。26债券回购交易的清算与交收债券回购交易的清算与交收一、一、证券交易所质押式回购的清算与交收证券交易所质押式回购的清算与交收 （一）初始清算交收 （二）到期清算交
13、收 （三）质押券管理 融资方结算参与人通过交易系统向中国结算公司申报提交质押券，与中国结算公司建立质押关系。 质押券欠库的，融资方结算参与人应当于次一交易日补足质押券。27 （四）违约处理 违约金=质押券欠库量等额金额违约天数违约金比例 从违约后第二个交易日起，中国结算公司有权依法处分质押券，以冲抵结算参与人未支付的融资回购业务应付资金、利息、违约金及处分质押券所产生的全部费用等款项。债券回购交易的清算与交收债券回购交易的清算与交收28 （五）标准券折算率和融资额度计算 1、标准券折算率的计算和公布（P296） 中国结算公司在每星期三收市后根据“标准券折算率计算公式一”计算的。 对于新上市债券
14、，中国结算公司最迟在新上市债券上市前一日，按照“标准券折算率计算公式”计算该品种债券上市日（含当日）至适用星期适用的标准券折算率。 债券回购交易的清算与交收债券回购交易的清算与交收29 二、全国银行间市场债券回购的清算与交收二、全国银行间市场债券回购的清算与交收 全国银行间同业拆借中心为参与者的报价、交易提供中介及信息服务，中央结算公司为参与者提供托管、结算和信息服务。 债券回购双方可以选择的交收方式包括见券付款、券款对付和见款付券三种。 见券付款，指在首次交收日完成债券质押登记后，逆回购方按合同约定将资金划至正回购方指定账户的交收方式。债券回购交易的清算与交收债券回购交易的清算与交收30 券
15、款对付，指中央结算公司和债券交易的资金清算银行根据回购双方发送的债券和资金结算指令，于交收日确认双方已准备用于交收的足额债券和资金后，同时完成债券质押登记（或解除债券质押关系手续）与资金划账的交收方式。 见款付券，指在到期交收日正回购方按合同约定将资金划至逆回购方指定账户后，双方解除债券质押关系的交收方式。债券回购交易的清算与交收债券回购交易的清算与交收31 全国银行间债券市场回购期限是首次交收日至到期交收日的实际天数，以天为单位，含首次交收日，不含到期交收日。计算利息的基础天数为365天。 回购交易单位为万元，债券结算单位为万元，资金清算单位为元，保留两位小数。债券回购交易的清算与交收债券回
16、购交易的清算与交收32 三、证券交易所买断式回购的清算与交收三、证券交易所买断式回购的清算与交收 （一）买断式回购交易初始结算 1.清算 2.资金交收和证券交收债券回购交易的清算与交收债券回购交易的清算与交收33 （二）买断式回购到期购回结算 结算参与人多笔应付、应收不做轧差处理，同一笔交易不拆分交收。 国债买断式回购到期购回结算的交收时点为R+1日（R为到期日）14：00。 中国结算上海分公司接受对同一笔交易的多次申报，但以最后一次申报为准。参与人申报不履约后其购回交收义务自动解除，相应的履约金不予返还。债券回购交易的清算与交收债券回购交易的清算与交收34 1.到期购回日（R日）。R日日终，
17、中国结算上海分公司剔除融券方已做不履约申报的交易后，按买断式回购成交顺序自前往后逐笔检查各卖出证券账户中标的国债是否足额。 2.到期购回交收日（R+1日）。中国结算上海分公司在剔除融资方结算参与人已做不履约申报的交易后，按买断式回购的成交顺序自前往后逐笔检查其专用结算备付金账户中是否有足额资金。债券回购交易的清算与交收债券回购交易的清算与交收35（三）履约金返还规则 债券回购交易的清算与交收债券回购交易的清算与交收交收结果保证金归属双方均履约退还双方融资方履约，融券方申报不履约归融资方融资方履约，融券方无力履约归融资方双方均无力履约归风险基金融资方申报不履约，融券方履约归融券方双方均申报不履约归风险基金融资方申报不履约，融券方无力履约归风险基金融资方无力履约，融券方履约归融券方融资方无力履约，融券方申报不履约归风险基金
