股票投资的行业分析

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1、 行业分析就是通过对各行业市场结构，行行业分析就是通过对各行业市场结构，行业对经济周期的敏感性、行业生命周期、行业业对经济周期的敏感性、行业生命周期、行业竞争性以及政府干预影响行业兴衰的外部因素竞争性以及政府干预影响行业兴衰的外部因素等的分析和预测，弄清个行业的风险与收益的等的分析和预测，弄清个行业的风险与收益的关系，以选择风险小、有发展前景的行业作为关系，以选择风险小、有发展前景的行业作为投资对象。投资对象。 第三节 股票投资的行业分析一、市场结构分析一、市场结构分析 n根据各行业中厂商的数量、产品属性、价格控制根据各行业中厂商的数量、产品属性、价格控制程度、新厂商进入该行业的难易程度以及是

2、否存程度、新厂商进入该行业的难易程度以及是否存在非价格竞争等因素，可将行业分为在非价格竞争等因素，可将行业分为完全竞争、完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断垄断竞争、寡头垄断、完全垄断四种市场结构。四种市场结构。 n从竞争程度看，这四种市场结构是依次递减的。从竞争程度看，这四种市场结构是依次递减的。一般说来，竞争程度较高的行业，公司倒闭的可一般说来，竞争程度较高的行业，公司倒闭的可能性较大，其产品价格和公司利润受供求关系的能性较大，其产品价格和公司利润受供求关系的影响也较大，因此该行业的证券投资的风险也较影响也较大，因此该行业的证券投资的风险也较大。大。第三节 股票投资的行业分析二、从证券市

3、场角度进行行业分类1、根据行业的发展与国民经济周期性变化的关系，分为：（1 1）成长型行业。）成长型行业。这些产业销售收入和利润的增长速度不受宏观经济周期性变动的影响。它们依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务及改善经营管理，可持续成长。第三节 股票投资的行业分析（2 2）周期型行业。）周期型行业。其运动状态直接与经济周期相关。如珠宝业、耐用品制造业及其他依赖于需求的具有收入弹性的产业。（3 3）防御型行业。）防御型行业。其运动状态不受经济周期的影响。如食品、公用事业等。（4 4）成长周期型行业。）成长周期型行业。它们既包含有成长状态，又随经济周期而波劝。许多产业都属于这种类型。第三节 股

4、票投资的行业分析2、根据行业未来可预期的发展前景，分为朝阳行朝阳行业业（如目前的信息产业）、夕阳行业夕阳行业（目前的钢铁、纺织业）。3、按照行业所采用技术的先进程度，可分为新兴新兴行业行业（如电子业）、传统行业传统行业（如资源型产业）。4、按照行业的要素集约度，分为资本密集型资本密集型、技技术密集型术密集型和劳动密集型劳动密集型行业。第三节 股票投资的行业分析 5、我国上市公司的行业分类。以上市公司营业收入为分类标准，所采用财务数据为经会计师所审计的合并报表数据。 当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则划入该业务相对应的类别。 当公司没有一类业务的营业收入比重大于或等于50%，如果某

5、类业务营业收入比重比其他业务收入比重均高出30%，则划入此类业务相对应的行业类别。否则，将其归入综合类。第三节 股票投资的行业分析分为13大类：（1）农、轮船、牧、渔业；（2）采掘业；（3）制造业；（4）电力、煤所及水的生产和供应业；（5）建筑业；（6）交通运输、仓储业；（7）信息技术业；（8）批发和零售贸易；（9）金融、保险业；（10）房地产业；（11）社会服务业；（12）传播与文化产业；（13）综合类。第三节 股票投资的行业分析三、行业生命周期三、行业生命周期 n行业发展的各个阶段叫做行业生命周期。这种行业发展的各个阶段叫做行业生命周期。这种生命周期与人类的发展类似。生命周期与人类的发展类

6、似。n一个典型行业的生命周期通常要经历初创期、一个典型行业的生命周期通常要经历初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。成长期、成熟期和衰退期四个阶段。 第三节 股票投资的行业分析1 1初创期初创期 n在初创期，新产品刚进入市场，行业初步形成，在初创期，新产品刚进入市场，行业初步形成，只有少量创业公司介入，公司数量少、集中程度只有少量创业公司介入，公司数量少、集中程度高，加之技术不够成熟，产品品种单一，质量较高，加之技术不够成熟，产品品种单一，质量较低且不太稳定，销量较小，因而销售额增长缓慢。低且不太稳定，销量较小，因而销售额增长缓慢。又由于产量有限，研发与生产的费用很高，公司又由于产量有限，研

7、发与生产的费用很高，公司对资金的需求量很大，但对资金的需求量很大，但经营仍处在亏损阶段或经营仍处在亏损阶段或只是稍有盈利，风险也很高。只是稍有盈利，风险也很高。 第三节 股票投资的行业分析2 2成长期成长期 n进入行业生命周期的成长阶段，产品开始被市场认可，进入行业生命周期的成长阶段，产品开始被市场认可，销售量迅速增加，同时行业的生产成本开始下降，利销售量迅速增加，同时行业的生产成本开始下降，利润增加，润增加，整个行业由亏损转为盈利，利润的增加又吸整个行业由亏损转为盈利，利润的增加又吸引了新的竞争者的加入，竞争的加剧进一步地降低了引了新的竞争者的加入，竞争的加剧进一步地降低了全行业单位产品的价

8、格。全行业单位产品的价格。n这一阶段是整个行业增长最快的时期，由于整个行业这一阶段是整个行业增长最快的时期，由于整个行业的发展还没有稳定下来，加之竞争激烈，破产率和合的发展还没有稳定下来，加之竞争激烈，破产率和合并率相当高，因此，证券投资风险仍然较大。但是，并率相当高，因此，证券投资风险仍然较大。但是，成长期应是投资公司证券的较佳时机，关键是投资者成长期应是投资公司证券的较佳时机，关键是投资者要能从中识别出高质量的公司，一旦选准则可投入较要能从中识别出高质量的公司，一旦选准则可投入较多资金并长期持有证券。多资金并长期持有证券。第三节 股票投资的行业分析3 3成熟期成熟期 n成熟期是行业发展的巅

9、峰阶段。在这一时期，通过激烈的市成熟期是行业发展的巅峰阶段。在这一时期，通过激烈的市场竞争和优胜劣汰而生存下来的少数大厂商基本上垄断了整场竞争和优胜劣汰而生存下来的少数大厂商基本上垄断了整个行业的市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额，由于个行业的市场，每个厂商都占有一定比例的市场份额，由于彼此势均力敌，市场份额比例发生变化的程度较小，因此，彼此势均力敌，市场份额比例发生变化的程度较小，因此，成熟期也是行业发展的稳定阶段。成熟期也是行业发展的稳定阶段。n这时，这时，产品销售虽继续增加，但比较缓慢，价格在降低，利产品销售虽继续增加，但比较缓慢，价格在降低，利润也只能达到平均水平。润也只能达到平均

10、水平。某些行业可能要长于其它行业。例某些行业可能要长于其它行业。例如，电力行业就可持续许多年，而高技术行业可能只能维持如，电力行业就可持续许多年，而高技术行业可能只能维持一年或更短的时间。由于市场比较稳定，公司的股票价格可一年或更短的时间。由于市场比较稳定，公司的股票价格可能达到生命周期中的最高水平，因而股票投资风险较小。能达到生命周期中的最高水平，因而股票投资风险较小。第三节 股票投资的行业分析4 4衰退期衰退期 n衰退期是行业生命周期的最后一个阶段。在这一衰退期是行业生命周期的最后一个阶段。在这一阶段，行业产品的需求稳步下降，剩余的竞争者阶段，行业产品的需求稳步下降，剩余的竞争者在缩小的市

11、场上相互争夺，在缩小的市场上相互争夺，销售下降，价格下跌，销售下降，价格下跌，利润继续变薄，甚至出现亏损。利润继续变薄，甚至出现亏损。n破产公司增加，有的公司开始退出，有的则寻求破产公司增加，有的公司开始退出，有的则寻求合并，从而公司数量变得越来越少，原行业趋于合并，从而公司数量变得越来越少，原行业趋于解体，逐渐被新的行业所取代。解体，逐渐被新的行业所取代。 第三节 股票投资的行业分析年份年份主流行情主流行情1953-19541953-1954太空、铝业、建筑、造纸、钢铁太空、铝业、建筑、造纸、钢铁19581958保龄球、电子、出版保龄球、电子、出版19591959自动购物机自动购物机1960

12、1960食品、储蓄银行、烟草食品、储蓄银行、烟草19631963航空航空19651965太空、彩电、半导体太空、彩电、半导体19671967电脑、集团公司、饭店电脑、集团公司、饭店19681968可移动式住房可移动式住房19701970建筑、煤业、石油服务、餐饮、零售业建筑、煤业、石油服务、餐饮、零售业19711971可移动式住房可移动式住房19731973金矿、银业金矿、银业美国证券市场的主流行情美国证券市场的主流行情第三节 股票投资的行业分析年份年份主流行情主流行情19741974煤业煤业19751975零售、石油零售、石油19761976医院、污染防治、安养院、石油医院、污染防治、安养院

13、、石油19781978电子、石油、小型电脑电子、石油、小型电脑19791979石油、石油服务、小型电脑石油、石油服务、小型电脑19801980小型电脑小型电脑19821982服装、汽车、建筑、折扣超市、军用电子、可移动服装、汽车、建筑、折扣超市、军用电子、可移动住房、服装零售、玩具住房、服装零售、玩具1984-19871984-1987生化制品、食品、糖果糕饼、超市、有线电视、电生化制品、食品、糖果糕饼、超市、有线电视、电脑软件脑软件1990-19941990-1994医疗产品、生化科技、电脑软件、餐饮、电子游戏、医疗产品、生化科技、电脑软件、餐饮、电子游戏、银行、油气探采、半导体、通信、有线

14、电视银行、油气探采、半导体、通信、有线电视1995-20001995-2000电子商务、生化科技、网络运营电子商务、生化科技、网络运营第三节 股票投资的行业分析四、行业竞争性分析四、行业竞争性分析 竞争决定了一个行业的利润水平。竞争规律竞争决定了一个行业的利润水平。竞争规律体现为五种竞争的作用力：体现为五种竞争的作用力：新的竞争对手入侵新的竞争对手入侵替代品的威胁替代品的威胁客户的讨价还价能力客户的讨价还价能力供应商的讨价还价能力供应商的讨价还价能力现有竞争对手之间的竞争现有竞争对手之间的竞争第三节 股票投资的行业分析 这五种竞争作用力共同决定了某行业中的这五种竞争作用力共同决定了某行业中的公

15、司获取超额收益率的能力。但这种作用力的作公司获取超额收益率的能力。但这种作用力的作用随行业的不同而有差异，所以不同行业的内在用随行业的不同而有差异，所以不同行业的内在盈利能力并不一致。盈利能力并不一致。 在五种作用力都比较理想的行业中，在五种作用力都比较理想的行业中， 例例如如医药业、软饮料业医药业、软饮料业，许多竞争者都赚取可观的，许多竞争者都赚取可观的利润。而在那些一种或多种作用力形成的压力强利润。而在那些一种或多种作用力形成的压力强度很大的行业里，如度很大的行业里，如水泥业、钢铁业水泥业、钢铁业，尽管管理，尽管管理人员竭尽全力，也很难有公司能获取令人满意的人员竭尽全力，也很难有公司能获取

16、令人满意的利润。利润。第三节 股票投资的行业分析五、影响行业发展的其他因素分析五、影响行业发展的其他因素分析 每每个个行行业业都都处处在在一一定定的的环环境境之之下下，不不可可避避免免地地会会受受到到外外部部环环境境的的制制约约和和影影响响，构构成成行行业业外外部部环环境境的的因因素素很很多多，包包括括技技术术创创新新、政政府府管管制制、社社会会习习惯惯、相相关关行行业业等等，这这些些因因素素的的变变动动会直接或间接地影响行业的兴衰。会直接或间接地影响行业的兴衰。 第三节 股票投资的行业分析第三节第三节 股票投资的公司分析股票投资的公司分析 公司分析是基础分析中最为重要的内容，它关系到投资的成

17、败，通过公司分析方法投资者能够筛选出有发展前途的、有较好成长性的、风险相对较小的公司。 包括：公司基本素质分析公司财务报表分析公司证券投资价值（采用收益的资本化定价方法）与投资风险分析。第三节 股票投资的行业分析（一）公司竞争地位分析（一）公司竞争地位分析1 1、竞争优势：、竞争优势： 公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分析的首要内容，只有具有竞争优势的公司才有发展前途，才具有长期投资价值。 竞争优势体现在：竞争优势体现在：产品技术水平产品规模效益产品市场前景新产品的开发第三节 股票投资的行业分析产品技术水平：产品技术水平：设备技术水平、工艺技术水平，产权、专利等技术先进的产品较其他竞争对

18、手有较高的竞争优势技术含量高的产品产生一定的技术壁垒，使得进入该行业的门槛较高、风险较大，其它公司不易进入。如，高科技、生物制药。产品规模效益：产品规模效益： 具有一定的产品规模，可以降低产品的成本，从而提高产品的利润率。这一点对资金密集型公司来讲尤其重要。 第三节 股票投资的行业分析产品市场前景：产品市场前景： 产品的整个市场增长：这与产品所在行业的增长有关，高增长行业中的产品有广阔的市场前景。 产品的市场份额增长：这与公司对产品市场的开拓能力有关，只有不断地扩大市场占有份额、提高市场占有率，才能为公司带来较高的收益，使公司成为高增长的公司。新产品的开发：新产品的开发： 与行业的生命周期一样

19、，产品也有其生命周期。因此，一个公司要想在竞争中不败、保持长期增长，就必须不断地进行产品更新、技术改造，开发出适销对路的新产品。第三节 股票投资的行业分析（二）公司经营管理能力分析（二）公司经营管理能力分析公司的经营管理能力体现在两个层面上：公司的经营管理能力体现在两个层面上：1 1、管理人员的素质与能力、管理人员的素质与能力决策层：决策层：这个层面人员的水平高低直接决定公司的成败。决策层的超前意识和开拓能力是非常重要的。 管理层（高级、部门）管理层（高级、部门）管理层可以区分为高级管理与部门管理管理层的素质与能力主要是指他们的组织指挥能力、管理协调能力等 执行层：执行层：执行层的素质与能力主

20、要是指他们的专业技术能力、负责敬业精神等 第三节 股票投资的行业分析2 2、公司经营管理效率、公司经营管理效率经营效率：经营效率： 体现在公司经营的各个环节，包括生产、销售等，要面向市场 管理效率：管理效率：公司内部的管理制度 人事管理：人才的使用和培养问题 第三节 股票投资的行业分析二、公司财务分析二、公司财务分析（一）财务分析的对象（一）财务分析的对象-财务报表财务报表第三节 股票投资的行业分析（一）财务分析的作用（一）财务分析的作用对内：揭示生产经营活动中存在的问题对内：揭示生产经营活动中存在的问题 业绩评价业绩评价对外：为利益相关者提供决策依据对外：为利益相关者提供决策依据（二）财务分

21、析的目的（二）财务分析的目的评价企业的偿债能力评价企业的偿债能力评价企业的资产管理水平评价企业的资产管理水平评价企业的获利能力评价企业的获利能力评价企业的发展趋势评价企业的发展趋势第三节 股票投资的行业分析（三）财务分析的基础（三）财务分析的基础1.1.资产负债表：资产负债表：资产负债表是反映企业一定日期财务状况的会计报表。2.2.损益表：损益表：损益表也称收益表或利润表，是反映企业在一定期间生产经营成果的财务报表。3.3.现金流量表：现金流量表：是以现金及现金等价物为基础编制的财务状况变动表，是企业对外报送的一张重要会计报表。第三节 股票投资的行业分析主体：内部分析和外部分析 对象：资产负债

22、表分析、利润表分析和现金流量表分析方法：比率分析法和比较分析法目的：偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析 （四）财务分析的种类（四）财务分析的种类第三节 股票投资的行业分析（五）公司财务分析的两种基本工具：（五）公司财务分析的两种基本工具： 比率分析比率分析：其重点在于评价公司财务报表中各会计科目之间相互关系。 现金流量分析现金流量分析：使证券分析人员能正确估测公司资产的流动性，并了解经理如何管理企业的经营、投资和筹资活动所产生的现金流。第三节 股票投资的行业分析比率分析的三种分析方法：比率分析的三种分析方法：纵向比较法纵向比较法：将公司连续几年的财务数据比率加以比

23、较，用来检验公司在经营中执行既定战略的效率。横向比较法横向比较法：与行业内的其他结构相似的企业进行比较，来检验公司经营的相对成绩。定值比较法定值比较法：一般只用于收益率的比较，用来检验公司经营的成果是否超过某一固定比率，如净资产收益是否超过同期银行存款利息率等。第三节 股票投资的行业分析1 1、财务比率分析、财务比率分析采采用用比比率率分分析析的的方方法法，并并结结合合因因素素分分析析法法和和趋趋势势分分析析法法，从从上上市市公公司司最最核核心心的的指指标标净净资资产产收收益益率率入入手手，对对公公司司赢赢利利能能力力、资资产产效效率率、偿偿债债能能力力、现现金金获获取取能能力力、股利政策做全

24、面分析。股利政策做全面分析。盈利能力盈利能力偿债能力偿债能力 经营效率经营效率投资收益投资收益第三节 股票投资的行业分析（1 1）企业偿债能力分析）企业偿债能力分析 短期偿债能力短期偿债能力(solvency)(solvency)分析分析流动比率在流动比率在2:12:1左右比较合适左右比较合适第三节 股票投资的行业分析例：蓝田股份的偿债能力分析（例：蓝田股份的偿债能力分析（20002000年）年）蓝田股份蓝田股份20002000年流动比率计算如下：年流动比率计算如下：433,106,703.98(流动资产合计) =0.77(流动比率)560,713,384.09（流动负债合计）蓝田股份的流动比

25、率小于1，意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。第三节 股票投资的行业分析速动比率在速动比率在1:11:1左右比较合适左右比较合适第三节 股票投资的行业分析蓝田股份蓝田股份20002000年速动比率计算如下：年速动比率计算如下： 433,106,703.98(流动资产合计) 236,384,086.72（存货净额） 560,713,384.09（流动负债合计）=0.35(速动比率) 蓝田股份的速动比率只有0.35，这意味着，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35的到期流动负债。第三节 股票投资的行业分析 反映企业直接支付能力表明公司每借一元短期债务资

26、本所拥有的现金储备额。该比率应接近于1，最低不宜低于0.5。 长期偿债能力长期偿债能力若大于若大于1 1，说明企业资不抵债，说明企业资不抵债，利息保障倍数利息保障倍数= =息税前利润息税前利润利息支出，至少要大于利息支出，至少要大于1 1第三节 股票投资的行业分析（2 2）企业营运能力分析）企业营运能力分析存货周转率存货周转率用于测定企业存货的变现速度用于测定企业存货的变现速度存货周转率存货周转率=全年销售成本存货平均占用额=？次/年存货平均占用额=（期初存货余额+期末存货余额） 2存货周转天数=360 存货周转率第三节 股票投资的行业分析应收账款周转率反映应收账款的变现速度和管理效率应收账款

27、周转率反映应收账款的变现速度和管理效率赊销收入净额赊销收入净额= =销售收入净额销售收入净额- -现销收入净额现销收入净额反映应收账款的变现速度和管理效率反映应收账款的变现速度和管理效率第三节 股票投资的行业分析总资产周转率总资产周转率（asset turnoverasset turnover， ATO) ATO)的财的财务含义是：企业的营业收入总额需要总资产务含义是：企业的营业收入总额需要总资产周转几次才能实现。周转几次才能实现。第三节 股票投资的行业分析（3 3）企业盈利能力分析）企业盈利能力分析主营业务利润率主营业务利润率= =公司主营业务利润主营业务收入；该比率越高，获利能力越强。主营

28、业务利润=主营业务收入主营业务成本主营业务税金及附加。销售毛利率销售毛利率=（销售收入-销售成本）/ 销售收入*100% 意义：表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。第三节 股票投资的行业分析净资产收益率（净资产收益率（return on equity, ROEreturn on equity, ROE）又称自有资金利润率、股东权益收益率等。该利润率是投资人最关心的财务指标之一。 净资产收益率净资产收益率= =公司税后利润平均净资产息税前利润率息税前利润率=（利润总额+利息）资产平均总额100%税后利润（净利润净利润）=利润总额企业所得税利润总额（税前利润税

29、前利润）=企业总利润利息息税前利润息税前利润（Earnings Before Interest and Taxes，EBIT）=利润总额+利息总额，投资利润率投资利润率利润总额投资总额第三节 股票投资的行业分析（4 4）企业发展能力分析）企业发展能力分析比较财务报表比较财务报表从绝对数的角度，进行动态分析比较百分比财务报表比较百分比财务报表从相对数的角度，进行的动态结构比率分析比较财务比率比较财务比率动态财务比率分析，反映企业财务状况发展趋势第三节 股票投资的行业分析主营业务收入增长率主营业务收入增长率主营业务收入增长率主营业务收入增长率(本期主营业务收入上期主营业务收入)上期主营业务收入10

30、0%销售收入增长率销售收入增长率=（当期销售收入上期销售收入）上期销售收入100%利润增长率：利润总额增长率、营业利润增长率、净利润增长率。第三节 股票投资的行业分析利润增长率指的是利润总额增长率。年利润增长率年利润增长率=（当年利润总额上年利润总额）上年利润总额100%营业利润增长率营业利润增长率=当年营业利润增长额/上年营业利润净利润净利润增长率=当年净利润增长额/上年净利润第三节 股票投资的行业分析2 2、现金流量分析、现金流量分析 现金流量表是根据公司的三项主要活动来区分现金的收入和支出的，这三项活动是：经营、投资和筹资，其中以经营活动产生的现金经营活动产生的现金流量最为重要。流量最为

31、重要。 一般而言，对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活活动现金流量金流量应为正数，投正数，投资活活动的的现金流量金流量应为负数，筹数，筹资活活动的的现金流量金流量应是正是正负相相间的的，上述公司的现金流量基本体现了这种成长性公司的状况。第三节 股票投资的行业分析 经营净现金流量经营净现金流量=全年营业现金收入付现成本所得税。 经营现金流量净额增长率经营现金流量净额增长率=（本期经营净流量上期经营净流量）/上期经营活动现金流量净额第三节 股票投资的行业分析现金流量分析分析要点现金流量分析分析要点：1 1、经营性现金流量为负数、经营性现金流量为负数 这是非常值得分析人员注意的现象，尤其对于成熟

32、期的公司或公用事业行业的上市公司而言，可能意味着公司现行的经营战略存在着巨大的问题。有两种可能：（1）公司正在快速成长。其投资活动一般也为负值，现金流量缺口必须依靠债权性或股权性的融资来补偿。（2）经营业务亏损或对营运资本管理不力。第三节 股票投资的行业分析2 2、经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨、经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额大差额可能的原因：（1）应收账款的剧增。应该考虑到应收账款有坏账的可能。（2）投资收益及营业外收入的变化。 投资收益和营业外收入的增加（如出售被投资单位股权、处理固定资产、资产评估增值、享受税收待遇的变化）直接作用于营业利润，进而增加净利润，但与

33、经营活动无关，不能改变公司经营业绩的长期发展趋势，在对公司价值评估和业绩预测中必须剔除这种因素影响。第三节 股票投资的行业分析3 3、经营活动现金小于利息支付额、经营活动现金小于利息支付额 对于一家财务杠杆率较高的公司而言，经营活动现金流量不足以满足利息支付的需要，将有可能导致财务危机，直接损害股权持有人的利益。4 4、投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致、投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致 如果投资活动现金流量表现非常分散，说明公司投资方向不明，有可能管理层正在试图通过投资多元化来降低收益的波动性。 多元化一般带来公司成长率的下降。第三节 股票投资的行业分析5 5、投资活动的资金来

34、源是依赖于内源融资还是、投资活动的资金来源是依赖于内源融资还是外源融资外源融资（1）如果投资活动所需资金完全由经营性现金流量支持，说明公司发展依赖内源融资，财务状况较为稳健，对债权人和股东的要求较少，投资于这种企业增值快。（2）如果需要通过借债或配股筹资来支持投资活动，说明公司比较依赖外源融资，会加速企业资产规模膨胀的速度。如果依赖于债务融资，会增加企业财务危机的可能性，如果依赖于配股融资，会降低净资产收益率。对公司现有股东来说，都是不利的。第三节 股票投资的行业分析6 6、公司是否有自由现金流量，如何分配自由现、公司是否有自由现金流量，如何分配自由现金流量金流量 自由现金流量自由现金流量：经

35、营活动和投资活动所产生的现金流量净值扣除当期还本付息的数额后，所剩余的可以用作支付红利的现金流量。 可以用来支付红利、偿还借款或回购股票。如果用来支付红利的数额大于当期的自由现金流如果用来支付红利的数额大于当期的自由现金流量，说明公司在用外部现金流量来支付红利，这量，说明公司在用外部现金流量来支付红利，这种红利政策是不稳定的。种红利政策是不稳定的。第三节 股票投资的行业分析7 7、筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短、筹资活动现金流量的主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债。期负债还是长期负债。（1）股票筹资对公司经营压力较小，短期负债过大会限制企业经营的灵活性。（2）如果企业的财务杠杆

36、率较低，同时企业所属行业的获利能力稳定，增加短期负债和长期负债在企业财务结构中的比重，会提高公司的ROE。第三节 股票投资的行业分析（三）财务报表简要阅读方法（三）财务报表简要阅读方法 1 1、查看主要财务数据、查看主要财务数据（1 1）主营业务同比指标）主营业务同比指标主营业务是公司的支柱，是一项重要指标。上升幅度超过20的，表明成长性良好，下降幅度超过20的，说明主营业务滑坡。 （2 2）净利润同比指标）净利润同比指标 这项指标也是重点查看对象。此项指标超过 20,一般是成长性好的公司,可作为重点观察对象。第三节 股票投资的行业分析（3 3）查看合并利润及利润分配表）查看合并利润及利润分配

37、表凡是净利润与主营利润同步增长的，可视为好公司。如果净利润同比增长20，而主营业务收入出现滑坡，说明利润增长主要依靠主营业务以外的收入，应查明收入来源，确认其是否形成了新的利润增长点，以判断公司未来的发展前景。（4 4）主营业务利润率（主营业务利润）主营业务利润率（主营业务利润主营业主营业务收入）务收入）100100主要反映了公司在该主营业务领域的获利能力，必要时可用这项指标作同行业中不同公司间获利能力的比较。以上指标可以在同行业、同类型企业间进行对比，选择实力更强的作为投资对象。第三节 股票投资的行业分析2 2、查看、查看“重大事件说明重大事件说明”和和“业务回顾业务回顾” 这些栏目中经常有

38、一些信息，预示公司在建项目及其利润估算的利润增长潜力，值得分析验证。3 3、查看股东分布情况查看股东分布情况 从公司公布的十大股东所持股份数，可以粗略判断股票有没有大户操作。如果股东中有不少个人大户，这只股票的炒作气氛将会较浓。第三节 股票投资的行业分析4 4、查看董事会的持股数量、查看董事会的持股数量 董事长和总经理持股较多的股票，股价直接牵扯他们的个人利益，公司的业绩一般都比较好；相反，如果董事长和总经理几乎没有持股，很可能是行政指派上任，就应慎重考虑是否投资这家公司，以免造成损失。 5 5、查看投资收益和营业外收入、查看投资收益和营业外收入 一般来说，投资利润来源单一的公司比较可信，多元化经营未必产生多元化的利润。第三节 股票投资的行业分析此课件下载可自行编辑修改，供参考！此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢你的支持，我们会努力做得更好！感谢你的支持，我们会努力做得更好！