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1、第七章第七章第七章第七章 长期融资决策长期融资决策长期融资决策长期融资决策公司的筹资活动是公司日常经营中的重要内容。公司筹资分为公司的筹资活动是公司日常经营中的重要内容。公司筹资分为两类：一类是长期资本筹集；另一类是营运资本，本章主要介两类：一类是长期资本筹集；另一类是营运资本，本章主要介绍各种筹资方式及其管理。绍各种筹资方式及其管理。本章摘要本章摘要普通股普通股长期融资长期融资决策决策公司债券公司债券长期融资决策原则长期融资决策原则优先股优先股u筹资方式概述筹资方式概述混合类筹资方式混合类筹资方式混合类筹资方式混合类筹资方式 权益类筹资方式权益类筹资方式权益类筹资方式权益类筹资方式 普通股普
2、通股普通股普通股 留存留存留存留存盈余盈余盈余盈余 长期长期长期长期借款借款借款借款 债券债券债券债券 优先股优先股优先股优先股 可转换可转换可转换可转换公司公司公司公司债券债券债券债券 认股认股认股认股权证权证权证权证 筹资方式筹资方式普通股：股份有限公司发行的无特别权力的股份，也是最基本的、标准的股份。普通股：股份有限公司发行的无特别权力的股份，也是最基本的、标准的股份。留存盈余（内源融资）：公司将税后利润的一部分以保留盈余的方法留下来使用，增加了留存盈余（内源融资）：公司将税后利润的一部分以保留盈余的方法留下来使用，增加了公司可运用的资金总量，是公司的一种融资方式。公司可运用的资金总量，
3、是公司的一种融资方式。长期借款：企业向银行或其他非银行金融机构介入的使用期限超过一年的借款，主要用于长期借款：企业向银行或其他非银行金融机构介入的使用期限超过一年的借款，主要用于构建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。构建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。债券：经济主体为筹集资金而发行的，用于记载和反映债权债务关系的有价证券。债券：经济主体为筹集资金而发行的，用于记载和反映债权债务关系的有价证券。优先股：在公司股利支付及财产清偿方面较普通股具有优先索取权。优先股：在公司股利支付及财产清偿方面较普通股具有优先索取权。可转换公司债券：发行人依照法定程序发行的，在一定期间内依照约定的条件可以转
4、换为可转换公司债券：发行人依照法定程序发行的，在一定期间内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。股票的公司债券。认股权证：由股份公司发行，允许持有人在指定时期内以确认的价格直接向股份公司购买认股权证：由股份公司发行，允许持有人在指定时期内以确认的价格直接向股份公司购买普通股的一种权利证书。普通股的一种权利证书。 负债类筹资方式负债类筹资方式负债类筹资方式负债类筹资方式 第一节第一节 普通股普通股- -权益类筹资方式权益类筹资方式按有无记名按有无记名按是否标明金额按是否标明金额按投资主体不同按投资主体不同普通股普通股按发行对象上市地区按发行对象上市地区记名股、无记名股记名股、无记名股面值股票、
5、无面值股票面值股票、无面值股票国家股、法人股、个人股国家股、法人股、个人股A股、股、B股、股、H股、股、N股股 等等优点：优点：1 1永久性、无到期日、不需归还永久性、无到期日、不需归还2 2无固定股利负担，筹资风险小无固定股利负担，筹资风险小3 3反映公司实力，增强举债能力反映公司实力，增强举债能力缺点：缺点：1 1资本成本高资本成本高2 2发行费用高发行费用高3 3分散公司控制权分散公司控制权4 4降低普通股的每股净收益降低普通股的每股净收益留存收益留存收益优点：优点：1 1不发生筹资费用不发生筹资费用2 2可使股东获得税收利益可使股东获得税收利益3 3增加对债权人的保障程度和公增加对债权
6、人的保障程度和公司的信用价值司的信用价值缺点：缺点：1 1留存盈余数量受某些股东限制留存盈余数量受某些股东限制2 2留存盈余过多，股利支付过少，留存盈余过多，股利支付过少，可能影响外部融资可能影响外部融资 3 3可能不利于股票价格的稳定或可能不利于股票价格的稳定或上升上升改革开放后首次发行的股票改革开放后首次发行的股票最流行的说法是最流行的说法是19841984年年1111月发行的月发行的上海飞上海飞乐音响公司股票乐音响公司股票，1986年邓小平赠送给华尔街年邓小平赠送给华尔街巨头约翰巨头约翰凡尔霖的就是这样一张股票凡尔霖的就是这样一张股票上海飞乐音响公司股票背面上海飞乐音响公司股票背面股票的
7、内容股票的内容1.1.1.1.发行该股票的股份有限公司的全称，该公司依何发行该股票的股份有限公司的全称，该公司依何发行该股票的股份有限公司的全称，该公司依何发行该股票的股份有限公司的全称，该公司依何处法律在何处注册登记及其注册的日期、注册地处法律在何处注册登记及其注册的日期、注册地处法律在何处注册登记及其注册的日期、注册地处法律在何处注册登记及其注册的日期、注册地址。址。址。址。 2.2.2.2.发行的股票总额、股数和每股金额。发行的股票总额、股数和每股金额。发行的股票总额、股数和每股金额。发行的股票总额、股数和每股金额。 3.3.3.3.股票的类别。根据股票持有人权利及义务的不同，股票的类别
8、。根据股票持有人权利及义务的不同，股票的类别。根据股票持有人权利及义务的不同，股票的类别。根据股票持有人权利及义务的不同，股票可分为多种类型。目前在我国上海证券交易股票可分为多种类型。目前在我国上海证券交易股票可分为多种类型。目前在我国上海证券交易股票可分为多种类型。目前在我国上海证券交易所及深圳证券交易所流通和转让的股票都是普通所及深圳证券交易所流通和转让的股票都是普通所及深圳证券交易所流通和转让的股票都是普通所及深圳证券交易所流通和转让的股票都是普通股票，一般都不注明类型。股票，一般都不注明类型。股票，一般都不注明类型。股票，一般都不注明类型。 但如果是特别股票，但如果是特别股票，但如果是
9、特别股票，但如果是特别股票，在票面上就应当标明其股票种类。在票面上就应当标明其股票种类。在票面上就应当标明其股票种类。在票面上就应当标明其股票种类。 股票的内容股票的内容 4 4 4 4股票的票面金额及其所代表的股份数。股票的票面金额及其所代表的股份数。股票的票面金额及其所代表的股份数。股票的票面金额及其所代表的股份数。 5 5 5 5股票的发行日期及股票编号。如果是记名股票，股票的发行日期及股票编号。如果是记名股票，股票的发行日期及股票编号。如果是记名股票，股票的发行日期及股票编号。如果是记名股票，则要写明股票持有者（股东）的姓名。则要写明股票持有者（股东）的姓名。则要写明股票持有者（股东）
10、的姓名。则要写明股票持有者（股东）的姓名。 6 6 6 6股票发行公司的董事长或董事签章，主管机关股票发行公司的董事长或董事签章，主管机关股票发行公司的董事长或董事签章，主管机关股票发行公司的董事长或董事签章，主管机关或核定发行登记机构的签章。或核定发行登记机构的签章。或核定发行登记机构的签章。或核定发行登记机构的签章。 7 7 7 7印有供转让股票时所用的表格。印有供转让股票时所用的表格。印有供转让股票时所用的表格。印有供转让股票时所用的表格。 8 8 8 8股票的发行公司认为应当载明的注意事项。股票的发行公司认为应当载明的注意事项。股票的发行公司认为应当载明的注意事项。股票的发行公司认为应
11、当载明的注意事项。 深发展深发展100元面值股票元面值股票深发展深发展10000元面值股票元面值股票深发展深发展100000元面值股票元面值股票深发展深发展10000港元面值优先股股票港元面值优先股股票深发展深发展100000港元面值优先股股港元面值优先股股票票深康佳股票深康佳股票长春高新股票正面长春高新股票正面长春高新股票背面长春高新股票背面补、长期借债补、长期借债- -负债类筹资方式负债类筹资方式按用途按用途按提供贷款的机构按提供贷款的机构按有无担保按有无担保长期长期借款借款固定资产投资借款、更新固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新改造借款、科技开发和新产品试制借款等产品试制借款等
12、政策性银行贷款、政策性银行贷款、商业银行贷款商业银行贷款信用贷款、抵押贷款信用贷款、抵押贷款筹资速度快、借款弹性较大、借款成本较低筹资速度快、借款弹性较大、借款成本较低取得的条件：取得的条件：保护性条件：保护性条件： 审贷分离、分级审批，担保，订立书面合同审贷分离、分级审批，担保，订立书面合同一般性保护条款：应用于大多数借款合同一般性保护条款：应用于大多数借款合同特殊性保护条款：针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中特殊性保护条款：针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中偿还方式：偿还方式：筹资特点：筹资特点：定期支付利息、到期一次性偿还本金定期支付利息、到期一次性偿还本金定期等额偿还定期等额偿
13、还逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分逐期偿还小额本金和利息、期末偿还余下的大额部分第二节第二节 公司债券公司债券- -负债类筹资方式负债类筹资方式按是否记名按是否记名按可否转换按可否转换按有无特殊财产担保按有无特殊财产担保按是否参加盈余分配按是否参加盈余分配记名债券、无记名债券记名债券、无记名债券可转换债券、不可转换债券可转换债券、不可转换债券抵押债券、信用债券抵押债券、信用债券参加公司债券、不参加公司债券参加公司债券、不参加公司债券按利率不同按利率不同按能否上市按能否上市按偿还方式按偿还方式按其他特征按其他特征固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动利率债券上市债券、非上市债
14、券上市债券、非上市债券到期一次债券、分期债券到期一次债券、分期债券收益公司债券、附认股权债券、收益公司债券、附认股权债券、附属信用债券等附属信用债券等债债券券优点：筹资对象广、市场大优点：筹资对象广、市场大缺点：成本低、风险大、限制条件缺点：成本低、风险大、限制条件多多平平价价溢溢价价折折价价债券评级债券评级 债债券券信信用用评评级级就就是是专专业业化化的的信信用用评评级级机机构构对对企企业业发发行行债债券券如如约约还还本本付付息息能能力力和和可可信信任任程程度度的的综综合合评评价价。债债券券信信用用评评级级有有利利于于降降低低信信息成本，控制市息成本，控制市场风险场风险，使，使资资本市本市场
15、场更好地更好地发挥发挥合理配置合理配置资资源的作用。源的作用。 标准普尔标准普尔 穆迪穆迪 债券级别 级别涵义 债券级别 级别涵义AAA 归于最高信用等级 Aaa 判定为最高质量，风险程度小 AA偿还能力强，只是在很大程度上不属于最高等级 Aa 高质量但低于AAA，因为保护程度不够大，或可能有其它长期风险成分 A 偿还能力强，可是借者在环境和经济条件变化时易受不利影响 A 债券具有有力的投资性，但未来易受风险BBB 有足够的偿还力，但不利的经济条件变化或环境很可能导致风险 Baa 即无高度保护,也没有足够担保,偿付能力足够 BB 有投机因素 Ba 判断有投机成分，未来没希望 B 中等质量 B
16、一般缺乏合乎需要的投资特点，支付保护可能小 CCC 质量差 Caa 地位差和可能拖欠或含有危险成分 CC 高度投机 Ca 非常投机，发行的债权往往拖欠 C 低质量，可能无法偿付 C 高度投机，往往拖欠 D 已违约 表表表表3- 1 3- 1 3- 1 3- 1 标准普尔和穆迪公司的债券评级标准标准普尔和穆迪公司的债券评级标准标准普尔和穆迪公司的债券评级标准标准普尔和穆迪公司的债券评级标准 第三节第三节 优先股优先股- -混合类筹资方式混合类筹资方式按参与公司利润分配按参与公司利润分配按股利是否可累积按股利是否可累积按是否可转换按是否可转换优先股优先股按是否可赎回按是否可赎回参与分红优先股、不参与分红优先股参与分红优先股、不参与分红优先股累积优先股、非累积优先股累积优先股、非累积优先股可转换优先股、不可转换优先股可转换优先股、不可转换优先股可赎回优先股、不可赎回优先股可赎回优先股、不可赎回优先股特征特征会减缓公司股价下跌会减缓公司股价下跌无偿债压力无偿债压力成本较普通股低成本较普通股低提高公司财务杠杆提高公司财务杠杆
