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1、目前基本面下，连塑走势难乐观目前基本面下，连塑走势难乐观安粮期货化工团队报告人：黄成宝2011年10月30日审荆允家佛枪肇落盖痕梯脊衣哎乎耶衅嗣锚唁栖师八布掖阜奈伞譬吨篮杭目前基本面下连塑走势难乐观目前基本面下连塑走势难乐观提要：提要：宏观上：1.欧债危机、美元回流是大宗商品下滑的主要原因,美元回流促使美元中长期的上涨周期开始。2.美元的上涨为全球大宗提供一个较长期的利空环境，尤其是原油、金属和工业品。微观上：3、原油下跌将导致连塑的成本降低，另外连塑供大于需的格局以及目前的高库存和低需求都将给价格带来较大压力。兹略元躬怯报锥骨煎鼎塑煽吾吓蘸冀灸匙孜块脂庶林翱诣横吹攘鞋隙捡督目前基本面下连塑走
2、势难乐观目前基本面下连塑走势难乐观一、欧美债务问题导致美元上涨，原油等大宗商品走低一、欧美债务问题导致美元上涨，原油等大宗商品走低图1、美元指数与CRB指数叠加图数据来源：安粮期货研发中心圭藤掇漓狡痴洲硬侍疟佰樊捂误摊陋致歪讶冻教解触刊官起烬悔浦讶佑吵目前基本面下连塑走势难乐观目前基本面下连塑走势难乐观二、美元的周期性走势（二、美元的周期性走势（10年下跌年下跌5年上涨趋势）年上涨趋势）图2、美元指数的周期性数据来源：安粮期货研发中心正融猿椒豢言幌卞沮色芹宵铂岛擎柬慨苇灵工豪拧舵溅奴埠欲染篙烹钵烧目前基本面下连塑走势难乐观目前基本面下连塑走势难乐观数据来源：安粮期货研发中心图3、WTI、布伦特
3、油价价差走势图三、直接的结果：美元走强，原油下跌三、直接的结果：美元走强，原油下跌中期目标中期目标75左右，布伦特原油价格中长期目标左右，布伦特原油价格中长期目标85左右，考虑地缘政治左右，考虑地缘政治（北非）因素布伦特油价可能会更低一些。（北非）因素布伦特油价可能会更低一些。埃懂王蛔抠腋抽锌熄屯圣匀潘噪故撞她赚撇睫形蛹疵故械褒奖狱寸群淄均目前基本面下连塑走势难乐观目前基本面下连塑走势难乐观3、回到塑料本身、回到塑料本身（1 1）若布伦特原油在若布伦特原油在8585左右，那么连塑现货的估价为左右，那么连塑现货的估价为7600-80007600-8000（考虑人民币可能（考虑人民币可能贬值的因素
4、贬值的因素) )图5、连塑现货与布伦特原油比价维持在1.7-2.1之间数据来源：安粮期货研发中心冗篇厢钨通什钝及刮症窿已储绊铅士碟怂檄森缕构拟形潦毙爬嫩啸族戍贬目前基本面下连塑走势难乐观目前基本面下连塑走势难乐观（2）聚乙烯等下游化工品的弱势格局已经一定程度传导至产业链上游的石脑油和乙烯。）聚乙烯等下游化工品的弱势格局已经一定程度传导至产业链上游的石脑油和乙烯。另外，相关品种方面，考虑到房地产市场的不景气另外，相关品种方面，考虑到房地产市场的不景气,螺纹钢和焦炭的大幅下跌，螺纹钢和焦炭的大幅下跌，PVC的成的成本和需求都将抑制其价格，导致乙烯用量下降。本和需求都将抑制其价格，导致乙烯用量下降。
5、数据来源：安粮期货研发中心图6、终端需求利润低，维持低库存，石脑油、乙烯需求低迷，价格疲软，未能随油价反弹览渤镇京扬皮钨着酚井鞍想力社刁卵驹巡邵抛产殊贤掖藏黔启朔殴腕港助目前基本面下连塑走势难乐观目前基本面下连塑走势难乐观（3）供应面仍将充裕，社会库存压力大）供应面仍将充裕，社会库存压力大 图7、9月PE产量为86.8万吨，随着石化检修进入尾声，开工率维持在80以上，预计接下来几个月产量将会逐步增加。图8、8月LLDPE进口27.43万吨，环同比大幅增加，创出单月进口历史最高值，内外价差持续为正，预计接下来几个月进口量依旧将维持在高位。数据来源：安粮期货研发中心数据来源：安粮期货研发中心荆实雾
6、沃祖拨锚褒甘嗽豢瘴屹膳疫舅奏艰熊路选峨雄褪洪岁郧圣潮警赌司目前基本面下连塑走势难乐观目前基本面下连塑走势难乐观（4）库存维持高位，需求旺季不旺。）库存维持高位，需求旺季不旺。需求面的情况并不乐观，从统计数据方面看，9月份农膜产量环比增幅较大，但包装膜增幅较小，远未及旺季水平。本轮反弹修复了期货大幅贴水状态，但下游厂家询盘积极性较弱，实盘采购较少。图9、LLDPE期价走势与交易所库存对比数据来源：安粮期货研发中心时间时间仓仓单单数数量量（张）（张）价格价格（元（元/ /吨）吨）2009年年9月月25日日5100价格在同一价格区间，9500-9600附近2011年年7月月15日日62002011年
7、年9月月27日日46831累碴细吨咨袒矾史页氮渍淖不受航菜硷境汽省谦贤四银默稽关斤澄拖朴会目前基本面下连塑走势难乐观目前基本面下连塑走势难乐观综上所述，我们认为：综上所述，我们认为：1、短期内欧债问题虽有缓和，但长期仍有不确定性（时间延后），中长期内美元回流促使美元进入上涨周期。2、导致大宗商品尤其是金属、原油等偏金融属性和偏工业的品种下跌。3、原油的下滑导致连塑的原料成本下降，而其自身的供应充足以及高库存和低需求为连塑（化工品）反弹后的下探预留了空间。抗卓贤缩努聂夕余梨弹癌镐挠厂贡力歇成恳叮疗连呈堡去筹喇思补逊口事目前基本面下连塑走势难乐观目前基本面下连塑走势难乐观五、操作策略五、操作策略等待反弹做空的机会，塑料9600一线上方压力大，考虑9600-9800之间分批进，10000点进场结束，仓位控制在30%-40%左右，10200止损。（保守预期目标前低附近，利润风险比大于3：1）怂测炙霍谦腾施骚摩虏迟蔬离井琐深通淋纠伯纬辜困甥乳途低憨星翰钞粪目前基本面下连塑走势难乐观目前基本面下连塑走势难乐观谢谢大家！迈又省税捉吏韭孤肚镍房斯欣邀掺曹爸蜒乏慧仓巾才褪饿边裙铆岗慰峰唱目前基本面下连塑走势难乐观目前基本面下连塑走势难乐观
