第三部分企业财务管理

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1、1目录第一章 财务管理基本理论第二章 财务管理的价值观念第三章 资金筹集第四章 资本成本第五章 资本结构第六章 资金运用与管理（投资决策）第七章 财务分析第八章 财务计划2 第一章 财务管理的基础理论 一、 财务管理的概念 二、 财务管理的内容 三、 财务管理的职能 四、 财务管理目标 五、 财务管理原则 六、 财务管理环境 返回目录3一、财务管理概念财务管理(Financial Management)：是对企业再生产过程中的价值运动所进行的 一种价值管理。又称公司理财(Corporation Financial)返回4二、 财务管理的内容(一)、资金(二)、资金运动：表现为资金筹集、资金运用

2、、 资金耗费、资金收回、资金分配 (三)、财务管理内容1、资金筹集:资金筹集的方式、渠道、原则、资本结构(债务资金与权益资金的比重)2、资金使用:流动资金管理，投资项目的评价、选择3、资金分配:处理好股东分配与企业再发展的关系返回5三、财务管理的职能1、编制财务管理计划 了解和预测资金需 要量2、资金的筹集职能 筹集流动资金、 筹集固定资金3、资金的运用职能 流动资金管理、固 定资金管理4、分析、评价职能 分析和评价资金的 运用效果返回6四、财务管理目标1、产值最大化 2、利润最大化 3、股东权益最大化(现代财务管理目标)返回7五、财务管理原则（见图11） 财务管理原则资金合理配置收支积极平衡

3、成本效益原则收益风险均衡分级分权管理利益关系协调返回8六、财务管理环境财务管理环境内容构成图(见图12)财务管理环境经济环境经济体制经济发展水平法律环境（税收环境）金融环境（金融市场）外部(宏观)环境独资企业合伙企业公 司企业组织市场环境完全垄断市场完善竞争市场不完全竞争市场寡头垄断市场采购环境生产环境内部(微观)环境外汇市场资金市场黄金市场货币市场资本市场长期证券市场长期借贷市场短期证券市场短期借贷市场一级市场二级市场流转税类行为税类所得税类财产税类资源税类返回910第二章 财务管理的价值观念价值观念是进行财务管理必须树立的观念。包括：一、资金的时间价值(Time value of mone

4、y)二、风险价值货币的时间价值投资的风险价值返回目录11一、资金的时间价值(Time value of money) (一)、概念和意义（二）、货币时间价值的计算返回12 (一)、概念和意义西方称货币的时间价值： 指资金在周转中,随时间的推移而发生 的增值额。 即：今天的一元钱比将来 的一元钱有价值，但必须在周转中。13 举例说明时间价值的意义 1、某企业拟购买一台设备,采用现付方式，价款40万元,如果延期 至5年后付款,则价款 为52万元,设企业5年期存款利率为10%, 试问现付和延付相比哪个有利?假设企业目前已筹到资金40万元 暂时不付款而存入银行,按单利计算 则：5年后本利和为=40(1

5、+10%5)=60万元 52万元设备款, 可获利8万元。延付有利。这说 明40万元随时间推移发生了增 值。14举例说明时间价值的意义2、有人算了一笔帐，若借款1个亿，年利率10%，看不同 时点利息支出（时间价值） 每年利息支出 1000.00万元 每月利息支出 83.30万元 每天利息支出 27777元 每小时利息支出 1157元 每分钟利息支出 19元15（二）、货币时间价值的计算1、单利2、复利3、现金流量图4、复利终值5、复利现值6、年金终值7、年金现值8、记息期短于一年9、名义利率和实际利率161、单利单利：各期利息只以本金作为计算基础， 利息不再计息。 公式：利息I = pin 本利

6、和Fn = p（1+in） F2=1000（1+10%2）=1200 172、复利复利：各期利息是以前期本利和作为计 算基础建立在资金再投资假定 基础上。公式：I1 =100010%=100 F1=1000+100=1100I2 =（1000+100）10%=110 F2=1100+110=1210183、现金流量图194、复利终值205、复利现值216、年金终值227、年金现值238、记息期短于一年设年利率为I，每年计息次数为M, 半年计息一次，M=2，季度计息一次，M=4， 每月计息一次M=12。 计息期间 = NM 计息期利率=I/M249、名义利率和实际利率 换算公式得： 实际利率 =

7、（1 + 名义利率/M）m - 125二、风险价值（一）、风险概念（二）、风险分类（三）、风险的衡量（四）、风险价值返回26（一）、风险概念 风险是指在特定环境和日期，某件事情产 生的实际结果与预期结果之间的差异程度。 财务管理中的风险则指实际现金流量和预期现金流量的差异程度。 风险可能会带来超过预期收益的收益， 也可能带来超过预期收益的损失（主要研究内容） 27（二）、风险分类1、从公司管理角度分类： （1）、经营风险：由于经营上的原因而导致利润下降的 风险。 （2）、财务风险：由于举债不当而导致企业难以偿债的 风险。2、从证券投资角度分类： （1）、系统性风险（又称不可分散风险）影响全部证

8、券的风险。如：战争、动乱、经济危机、经济萧条、自然灾害等。 （2）、非系统性风险（又称可分散风险）只会影响个别证券的风险。28（三）、风险的衡量1、期望值：各方案按其可能的收益率和对应概率计算 的加权平均收益率的期望值2、标准差：指实际收益率和预期收益率的偏离程度 （偏离大，风险大，否则反之）标准离差率：29（四）、风险价值（一）风险价值指企业冒风险而获得的超过时 间价值的收益（用风险收益率 表示） 风险收益率 = 无风险收益率 + 风险收益率30（四）、风险价值（二）1、无风险收益率（a）国际上一般以国债收益率计量。2、风险收益率 = 风险程度（b）风险收益系数（x）（b = Q） 31第三

9、章 资金筹集一、资金筹集概述二、短期资金筹集三、长期资金筹集返回目录32一、资金筹集概述（一）基本概念（二）融资类型返回33（一）基本概念1、筹集渠道和方式： （1）渠道：提供资金的主体，如：国家财政资金、银行信 贷资金、民间资金、自流资金等。 （2）方式：取得资金的形式，如：直接投资、发行股票、银 行借款、商业信用、发行债券等。2、短期资金和长期资金：3、权益资金和债务资金：4、资金成本和财务风险：即：资金取得、使用成本。 债务资金到期还本付息的风险。5、相对成本和相对风险：即：其他条件不变，短期资 金成本 长期资金风险34（二）融资类型理想型适中型冒险型保守型35二、短期资金筹集（一）商业

10、信用（二）银行信用返回36（一）商业信用商业信用：指商品交易中，由于延期付款而形成的借贷 关系。如：应付帐款、应付票据等。1、信用条件2、信用成本和风险3、优缺点371、信用条件卖方对付款时间和现金折扣所做的具体条件。包括：延期付款，不提供现金折扣。延期付款，提供现金折扣。(折扣率（n）/ 付款期 ) 如: 2/10、n/30382、信用成本和风险成本、应付票据：带息时为利息，不带息时则无成本、应付帐款：无折扣则无成本，有折扣并利用了折扣无成本；有折扣未利用，则成本为机会成本风险、赊购多又集中付款时，存在到期不能按时偿付的风险。、在规定时间内未付款，会影响企业信誉，对今后购货、筹资产生不利影响

11、（商业信用成本）393、优缺点优点：利用方便；缺少限制；如果对方无现金折扣或有现金利用时，则无资金成本。缺点：时间短；到期不能偿付货款时，会影响企业信誉，对今后购货、筹资不利。40（二）银行信用 1、信用贷款 2、抵押贷款 3、银行信用的成本与风险 4、银行信用的优缺点41 1、信用贷款（1）信用额度贷款：指未来一段时间，银行为企业提 供的最高贷款限额。（2）循环贷款协议（3）交易贷款42 2、抵押贷款企业可用股票、债券、存货（国外还包括应收帐款）等作抵押品取得贷款。43 3、银行信用的成本与风险成本：指抵税后的借款利率， 即：利率 = 利率 （1 所得税率）风险：不能偿付的风险；信用贷款未按

12、时偿付时，会影响企业的信誉和今后的筹资能力。抵押贷款不能按时偿付时，会造成企业较大损失（抵押品变卖价格低）44 4、银行信用的优缺点优点：银行资金充足，能随时提供所需 资金；银行贷款弹性好，避免资 金闲置。缺点：资金成本高；限制较多。45三、长期资金筹集（一）所有者投资（二）长期负债返回46（一）所有者投资1、资本金（注册资本）认定方法2、法定资本金3、资本金构成4、资本金筹集5、股份制企业股本（资本金）471、资本金（注册资本）认定方法实收资本制：成立时确定的资本金总额并一次 交足。授权资本制：先确定资本金总额，资本金分期 交纳，不要求公司成立时交足。折衷资本制：先确定资本总额，再规定一个首

13、 期出资额，其余部分一定时期内 认定。482、法定资本金法定资本金又称法定最低资本金，即开办时最低额。493、资本金构成国家资本金法人资本金个人资本金外商资本金504、资本金筹集吸收货币投资实物投资无形资产投资发行股票51股份制企业股本（资本金）（1）普通股（2）优先股52（1）普通股享有的权利和义务：公司管理权分享盈利权出售转让股份权优先认股权 剩余财产分配权等。普通股筹资的优缺点： 优点：无固定利息 负担；风险 小；增加公 司信誉；限 制较少。 缺点：资金成本高； 易引进新股 东，分散公 司控制权。53（2）优先股种类：累计优先股和非累计优先股特点：优先股是股东，出资不能抽走，股息税后 支

14、付，有限表决权，具有股东性质。优先 股股利固定，分红及剩余财产请求先于普 通股，具有债权人性质。优先股筹资的优缺点：优点：无固定到期日；不用偿还本金；其收回由公司决定；股利支付既固定又有 弹性；可保持公司控制权；增加企业权益基础。 缺点：资金成本高；限制条件较多；其股利可能构成企业的财务负担（扩张型）54（二）长期负债偿付期限在一年以上的债务。包括：长期借款、公司债券等。1、长期借款2、公司债券3、融资租赁551、长期借款主要用于小额固定资产投资、长期流动资产投资。特点：必须在银行开户；申请较困难，管理简单；风险适中，不涉及税；银行是企业，利率较高；不涉及所有权等。程序：申请、审批、签定合同、

15、使用、 归还。562、公司债券（1）公司债券的种类（2）公司债券的要素（3）公司债券应考虑的因素（4）债券合同中的有关条款（5）利率（6）债券的付息方式（7）债券基金（8）公司债权的优缺点57（1）公司债券的种类 按是否记名分为：记名公司债券和不记名公司债券。按是否担保分为：信用公司债券、担保公司债券、抵押公司债券等。按期限分为：短期公司债券、中期公司债券、长期公司债券。按发行方式分：直接发行、间接发行。58（2）公司债券的要素面值利率付息日到期日59（3）公司债券应考虑的因素债券评级未来利润物价水平资本结构控制权债券契约的限制条件还本资金60（4）债券合同中的有关条款保护性条款：债券发行限制

16、、对抵押品的限制、资产流动性限制、兼并限制、股息限制。偿付性条款：偿债基金、提前兑回条款61（5）利率票面利率与实际利率不等会影响发行价格，即：平价、溢价、折价。票面利率 = 实际利率时 平价发行票面利率 实际利率时 溢价发行票面利率 实际利率时 折价发行62（6）债券的付息方式一次还本付息一年付息一次63（7）债券基金从公司收入中提取的按计划偿还债券本息的准备金。一般在发行期内，分期提取，其提取数额要考虑已提基金的收益。64（8）公司债权的优缺点优点资金成本低（有抵税作用，发行成本低）债券融资不会稀释企业的每股收益和股东的控制权。长期债务风险 “资金成本”时， 资金的筹集和投资才有利于提高企

17、业的价值。 企业在选择资金来源、筹资方式、确定最优资本结构及选择投资方案等都要考虑资金成本因素。返回75第五章 资本结构一、基本概念二、经营杠杆和财务杠杆的计量三、资本结构返回目录76一、基本概念1、财务结构：资产负债表右边各项目的构成及其之间 的关系。2、资本结构：长期负债和所有者权益的比例关系。3、经营杠杆：其它条件不变，产销量变化而引起的息 税前收益（EBIT）更大变化的现象。4、财务杠杆：其它条件不变，EBIT变化而引起每股收 益（EPS）更大变化的现象。5、经营风险：由于经营杠杆的作用而增加的风险。6、财务风险：由于财务杠杆的作用而增加的风险。返回77二、经营杠杆和财务杠杆的计量1、

18、经营杠杆的计量2、财务杠杆的计量3、联合杠杆计算返回781、经营杠杆的计量常用指标有：“经营杠杆系数”或“经营杠 杆率”。公式： 经营杠杆系数 = EBIT/EBITQ / Q （定义公式） EPIT = Q （p b）- a EBIT = Q1(p b) a Q0(p b) a = Q(p b) / Q (p b) a 代入上式得：经营杠杆系数=(EBIT+a)EBIT 79举例某制鞋企业，年生产销售鞋Q = 8000（双）单价P = 10（元）单位变动成本 b = 5 （元），固定成本a = 30000（万元），当Q增加或减少10%时，对EBIT的影响。 QQ+10% QQ10%解：产品销

19、售收入（8万10元） 800000 880000 720000减：变动成本（8万5元） 400000 440000 360000 固定成本： 300000 300000 300000 EBIT 100000 140000 60000经营杠杆系数 = （10+30）/ 10 = 4 即：Q 10% EBIT 40% 结论：当企业销售情况好时，增加销量，可提高EBIT，否则反之。802、财务杠杆的计量EBIT变动引起EPS变动的倍数。主要为固定债务成本支出对税后利润的影响。 公式： 财务杠杆系数 =EPS / EPS EBIT / EBIT EPS = (EBIT I)(1 T)/ I EPS=(

20、EBIT1 I)(1 T)/ I （EBIT0 I）(1 T)/I 代入上式得：财务杠杆系数 = EBIT / （EBIT I）81举例A、B、C公司财务结构及有关情况如下： A B C债务总额（利率10%） 50000 80000股本（面值10元） 50000 100000 20000总资产 100000 100000 100000EBIT 20000 20000 20000减：利息 5000 8000 所得税(税率30%) 4500 6000 360净收益 10500 14000 8400 EPS 2.1 1.47 4.2 财务杠杆系数 1.33 1 1.66 EBIT(+20%) 则EP

21、S 2.66 1.76 5.59结论：A、B、C公司EPS值，说明财务杠杆的利用程度越高，EPS越 大，相应的财务风险也越大。此外，EBIT变化水平会引起 EPS更大幅度的提高，否则反之。823、联合杠杆计算 销售量影响EBIT影响EPS 联合杠杆系数 = 经营杠杆系数 财务杠杆系数 = (EBIT + a)EBITEBIT(EBIT - I) =(EBIT + a)(EBIT - I)结论：联合杠杆系数综合了经营风险和财务风 险。表明销售量变化将会引起EPS更大 的变化。83三、资本结构负债对资本结构的影响影响资本结构的因素资本结构决策返回84负债对资本结构的影响1、有限度的负债，会降低企业

22、的资金成本（抵税）2、负债具有财务杠杆作用3、负债会增加企业的财务风险和固定费用支出4、EBIT下降时，会引起每股收益更快的下降85影响资本结构的因素1、公司成长速度2、销售的稳定性3、竞争结构4、资产结构5、公司的控制权86资本结构决策1、决策原则：收益相当，取风险小的； 风险一样，取收益大的。2、决策方法：“EBITEPS分析法”3、最优资本结构举例87第六章 资金运用与管理 （投资决策） 一、资金运用概述二、短期投资管理（流动资产管理）三、长期投资管理返回目录88一、资金运用概述（一）、资金运用（二）、分类（三）、特点及管理程序（四）、企业资金组合返回89（一）、资金运用资金运用又称资金

23、投资：是将企业筹集来的资金投放于各种资产上。90（二）、分类1、按投资回收期长短分为：短期投资 一年以内收回的投资。如：流动 资产。长期投资 一年以上收回的投资。如：固定 资产。 2、按投资性质分为：直接投资（生产性投资）指把资金投放于实 物资产上。间接投资（金融性投资）资金投放于金融资 产（证券）上。91（三）、特点及管理程序1、短期投资：（1）、特点：时间短（一年）、耗资少、变现能力强、投资频繁且波动大、风险小。（2）、管理程序：提出投资项目、分析投资成本和收益、作出决策、反馈信息。但在实际中，由其特点决定其管理往往依据经验进行管理。2、长期投资：（1）、特点：时间长、耗资多（影响现金流量

24、及财务状况）、变现能力差、风险大。（2）、管理程序：提出投资项目、投资项目评价、投资项目决策、投资项目实施、投资项目再评价。92（四）、企业资金组合93二、短期投资管理（流动资产管理）（一）、现金管理（二）、应收帐款管理（三）、存货管理返回94（一）、现金管理 1、现金管理目标 2、现金预算 3、现金管理95 1、现金管理目标 在不影响企业运营情况下，企业现金持有量应尽量减少到最低程度。即：企业需要现金时能立即获得现金，若现金多余时又能及时投资取得合理的收益。96 2、现金预算 根据销售额和应收帐款的延迟，确定现金流入额和流入时间，同时根据各项费用支出和付款期限确定现金支出额和支出时间。97

25、3、现金管理(一)（1）、加速收款：A、现金折扣提高折扣率OR缩短折扣期限B、缩短收帐延迟时间，包括邮寄延迟、处理延迟、清算延迟 P310TC、巨额款项特别处理，如特别催收、帐单提早邮寄OR特殊递是 送等D、应收票据贴现E、预收货款98 3、现金管理(二)（2）、控制支出： A、控制付款时间，如：信用期最后一天付款、延迟应付款 的支付。 B、利用付款清算延迟 C、利用汇票付款（需经付款人乘兑） D、利用保险延付期限支付保险费（3）、零余额帐户（4）、透支，即支票金额 活期存款余额99（二）、应收帐款管理 1、应收帐款的成本 2、影响因素 3、信用政策 4、信用决策 5、收帐政策100 1、应收

26、帐款的成本机会成本管理成本坏帐成本101 2、影响因素信用销售水平信用政策和收帐政策销货和收帐时间间隔坏帐等102 3、信用政策（1）、信用标准：指给予客户的信用期和折扣 优惠1/20，n/30 or 60 or 90）（2）、信用分析：A 定性分析-5C分析法B 定量分析-信用评分法 Y=ai xi ai = 权重 xi = 各指标的信用分数103 4、信用决策举例说明（见P300）104 5、收帐政策（1）、积极的收帐政策周转快、坏帐损失减少、收帐成本增加。（2）、消极的收帐政策周转慢、坏帐损 失增加、收帐成本减少。105（三）、存货管理其目的是在满足经营所需存货的条件下，存货成本最低。（

27、1）、存货成本（2）、存货规划106（1）、存货成本订货成本：从发订单到收货、验收入库所发生的费用及采购人员差旅费等。储存成本：存货在储存过程中发生的费用如：保管费、搬运费、资金占用费等。107（2）、存货规划经济订货批量：使得存货成本最低的进货批量（T）公式：T = A/Q F + Q/2 C 求导 、求极值举例：见（P292）108三、长期投资管理长期投资决策指标1、回收期2、会计报酬率（ARR）3、净现值（NPV）4、内部收益率（IRR）5、决策准则返回1091、回收期回收期：指回收项目初始投资所需的年限。计算：每年净现金流量相等时，则：回收期=初始投资额/每年净流量每年净现金流量不等时

28、，则：据每年末尚未回收的投资额加以确定。 公式：回收期 = CFt CFo = 0 决策规则：回收期 企业要求回收期时，拒绝。而 时，接受，且越短越好。 优缺点：优：能反映初始投资回收的快慢，是变观能力、项目风险的 衡量指标。缺：未考虑货币的时间价值。 未反映回收期以后的项目收益情况。1102、会计报酬率（ARR）将项目净收益作为项目报酬率来衡量.计算：决策规则：先确定一个企业要求的必要报酬率。 决策时：一个备选方案时，高于报酬率时入选。优缺点：优：反映了回收期以后的各期收益，且简明、易算。缺：(1)未考虑货币的时间价值，第一年与最后一年的现金价 值相同。 (2)企业价值应为项目的现金净流量所

29、作的贡献，而非净 收入贡献。 1113、净现值（NPV）指投资方案未来现金流入的现值与原始投资（本身为现值）之差。计算公式 决策规则：一个被选方案时，正数采纳多个方案互斥选择时，采纳 最大者 优缺点：优点：考虑了货币的时间价值，并能反映各投资方案的净收益。缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率 （r为资金成本或企业要求的报酬率）1124、内部收益率（IRR）指现金流人现值 = 现金流出现值的贴现率或净现值=0的贴现率公式：决策规则：一个被选方案时，IRR资金成本或要求的报酬率，项目接受。多个方案互斥选择时，IRR 最多者。优缺点：优点：既考虑了货币时间价值，又反映了投资项目真实报酬

30、率缺点：计算过程较复杂，尤其是每年NPV不等时。1135、投资决策准则公司价值最大化或股东财富最大化。1、准则特征（1）方法必须考虑项目整个寿命期内的现金流量。（2）方法必须考虑货币时间价值。（3）方法在互斥选择时，必须选择能使公司价值最大的项目。上述各种方法各有优缺点，但其中能做出正确决策的应具备上述特征。其中：第1种方法，未考虑12特征，只能粗略的用来评价项目的变现能力和风险。第2种方法，未考虑第2特征，且其计算的依据是会计收益，非现金流量。第34种方法，考虑了12项，但如果净限值为正，内含报酬率 资金成本时，会导致：对相互独立项目进行决策时，会有相同的结论。对互斥项目进行决策时，可能会产

31、生相互矛盾的结论。这时，唯有选择符合第3项特征的方案，即：使公司价值最大的项目。 114第七章 财务分析一、财务分析二、财务报告及构成三、分析方法四、资产负债表分析五、损益表分析六、财务状况综合分析（杜邦分析法）返回目录115一、财务分析是以企业的财务报告为主要依据对企业财务状况和经营成果进行的评价手段，是企业经营分析的重要环节。 返回116二、财务报告及构成（一）财务报告反映一个企业一定时期内财务状况和财务成果的报告性文件。（二）构成：主要财务报表：资产负债表、损益表和现金流量表。附表：对主表内容某方面所进行的有针对性的说明如：利润分配表、其他业务收支明细表。注释：是对财务报表本身某些无法或

32、难以表达的内容所作的补充说明和详解。财务状况说明书：是对财务报表进行的说明、分析、评价及对未来作出估计、判断、预测 返回117三、分析方法1、审阅注册会计师的报表。2、全面审阅财务报告。3、运用具体方法分析：趋势分析法比较分析法结构分析法比率分析法综合分析法。 返回118四、资产负债表分析（一）分析财务状况变动情况趋势分析（二）企业偿债能力分析风险分析（比率分析）（三）企业营运能力分析资产管理能力分析（比率 分析）返回119（一）分析财务状况变动情况趋势分析1、资产和负债、所有者权益增减变动情况分 析。2、资产和负债、所有者权益结构变动情况分 析。120（二）企业偿债能力分析风险分析（比率分析

33、）1、流动比率 = 流动资产 / 流动负债2、速动比率 = （流动资产 存货）/ 流动负债3、现金比率 = （货币资金 + 短期投资）/ 流动负债4、资产负债率 = 负债总额 / 资产总额5、所有者权益率 = 所有者权益 / 资产总额6、利息保障系数 = （利润总额 + 利息费用）/ 利费121（三）企业营运能力分析资产管理 能力分析（比率分析）1、应收帐款周转率 = 销售额 / 平均应收帐 款余额2、存货周转率 = 销售成本 / 平均存货3、固定资产周转率 = 销售额 / 固定资产净 值4、资产周转率 = 销售额 / 平均资产总额122五、损益表分析（一）企业经营成果的变动情况分析（二）企业

34、盈利能力分析返回123（一）企业经营成果的变动情况分析利润增减变动情况分析利润组成项目变动分析124（二）企业盈利能力分析1、资本金利润率 = 净利润 / 资本金总额2、销售利润率 = 净利润 / 销售净收入3、总资产报酬率 = 净利润 / 资产总额 OR （净利润 + 利息支出）/ 平均资产总额4、股东权益报酬率 = 净利润 / 股东权益5、每股收益 = 净利润 / 年末普通股总数125六、财务状况综合分析（杜邦分析法） 财务报表中的数据之间有着内在联系，各项财务比例之间也存在着内在的联系，杜邦分析法就是利用各个财务比例指标之间的关系来综合分析企业财务状况的方法。（一）杜邦关系式： 权益利润

35、率 = 资产利润率 / 权益比率 = 销售利润率 资产周转率 / 权益比率（二）杜邦分析图：见P344页图211（三）编制财务比率汇总表（四）财务比率分析的局限性返回126第八章 财务计划一、利润规划二、财务预算返回目录127一、利润计划确定目标利润及相 关成本、业务量 （一）、本、量、利相互关系 （二）、盈亏平衡分析 （三）、利润预测的财务模型 （四）、敏感性分析返回128 （一）、本、量、利相互关系 本、量、利之间相互关系 是以成本与业务量关系为基础的关系,又称“成本性态”研究。 1、成本按其性态（即与业务量的依存关 系）分类 2、三者关系 1291、成本按其性态（即与业务量的依存 关系）

36、分类变动成本随业务量成正比变化的成本固定成本不随业务量变化而变化相对固定 的成本混合成本随业务量变化而不成正比变化的 成本130 2、三者关系 (见图31和32)成本习性关系图本量利分析131132133 （二）、盈亏平衡分析 1、盈亏平衡点销售量： M=vp-vb-a V=a/(p-b) 边际利润 2、盈亏平衡点销售额(s)：S=a/(p-b)/p 边际利润率134 （三）、利润预测的财务模型1、实现利润(M)所必须的销售量：V=(a+m)/(p-b)2、实现利润(M)所必须的销售额：S=(a+m)/(p-b)/p3、实现税后利润(M)所须销售额: S=a+m/(1-t)/(p-b)/p t

37、=所得税率5、单位变动成本变动时,实现利润(M)的销售额： S=(a+b)/(p-b(1+x)/p X=单位变动成本变动率6、固定成本变动时,实现利润(M)的销售额： S=(a+y)+m)/(p-b)/p Y=固定成本变动率7、产品结构变动时,实现利润(M)的销售额： S=(a+m)/综合边际利润率135应用公式综合边际利润率= (各产品销售收入所占比重 该产品边际利润率) or=（各产品销售总收入-各产品变动总成本）/各产品销售收入136举例 某企业生产甲、乙、丙三种产品,计划销售额20万元,全年固定成本24700元,据市 场调查,拟订了两个市场销售方案(资料见下表),试求其盈亏平衡点及实现

38、的利润？产品及项目 单价 单位变动成本 边际利润率 销售比例 甲 100 60 0.4 30% 40% 乙 160 80 0.5 40% 50% 丙 250 200 0.2 30% 10% 137解：1、两方案盈亏平衡点： As=24700/(0.40.3+0.50.4+0.20.3)=24700/0.38=65000(元) ABBs=24700/(0.40.4+0.50.5+0.20.1)=24700/0.43=57442(元) 选B方案 2、两方案实现的利润S=(a+m)/综合边际利润率 M=S综合边际利润率-aMa=2000000.38-24700=51300(元) Mb=2000000

39、.43-24700=61300(元) BA 选B方案138 （四）、敏感性分析敏感性分析了解各因素(参数)变动对利润 (目标)的影响程度。公式：敏感系数=目标值变动百分比/参数值变 动百分比举例： p=2 b=1.2 a=40000 v=100000 p=2 b=1.2 a=40000 v=100000 各因各因素变动率为素变动率为20% 20% 则：则：M=100000(2-1.2)-40000 = 40000(M=100000(2-1.2)-40000 = 40000(元元) )1391、单价增长20% 则：M=1000002(1+20%)-1.2-40000=80000（元） 利润变动百

40、分比=（80000-40000）/40000100% = 100% 单价的敏感系数=100%/20%=5 （利润以5倍的速度随单价变动）2、单位变动成本增长20% 则：M=1000002-1.2(1+20%)-40000 = 16000(元) 利润变动%=（16000-40000）/40000100% = -60% 单位变动成本的敏感系数 = -60%/20% = -33、固定成本增长20%则：M = 100000(2-1.2)-40000(1+20%) = 32000(元) 利润变动% =（32000-40000）/40000100% = -20% 固定成本的敏感系数 = -20%/20%

41、= 14、销售量增长20%则：M = 100000(1+20%)(2-1.2)-40000 = 56000(元) 利润变动% =（56000-40000）/40000100% = 40% 销售量的敏感系数 = 40%/20% = 2（经营杠杆系数）综上所述，对利润影响程度依次为： P(5)B(3)V(2)A(1)140二、财务预算（一）、财务预算的概念和构成（二）、现金预算举例返回141（一）、财务预算的概念和构成1、财务预算： 将企业未来一定时期的经营目标和经营方案预先用数字或金额表示出来。 2、财务预算构成：现金预算 资本预示 预算损益表 预算资产负债表142（二）、现金预算举例资料见表

42、31 、 32143 表（1） 销售预算 6 月产品 销售（件） 单价（元） 产品销售收入 甲 100000 3 300000 表（2） 生产预算 6 月 本月销售所需数量 100000 加：月末存货数量 50000 本月需要总量 150000 减：月初存货数量 30000 本月生产总量 120000144 表（3） 材料耗用和材料采购预算 6 月材料耗用（单件产品耗用种类） A B单件产品耗用数量（A 3kg B 2kg） 360000kg 240000kg单价 0.12 0.07耗用材料总成本 43200 16800 材料采购 本月耗用材料 43200 16800加：月末需保留材料 250

43、00 15000减：月初材料库存 15000 10000 采购成本 53200 21800145 表（4） 人工预算 6 月 产量 单位工时 总工时 单位工时成本 总成本 产品 120000 0.2 24000 3元 72000 表（5） 制造费用预算 6 月 变动性制造费用 XXX 36000 固定性制造费用 折旧费 9600 保险费 4400 42000 制造费用合计 78000 146表（6） 营业费用预算 6 月 销售费用 40000 管理费用 折旧费 2400 保险费 3000 60000 营业费用合计 100000147 表（7） 销售成本预算 6 月期初产成品存货 52000加：

44、产成品成本 直接材料 60000 直接人工 72000 制造费用 78000 210000减：期末产成品成本 87500 销售成本 174500 148 表（8） 预计损益表 6 月 销售收入 300000 减：销售成本 174500 销售毛利 125500 减：营业费用 100000 利息费用 6400 税前净收益 19100 减：所得税（50%） 9550 净收益（税后利润） 9550149 表（9） 现金预算 6 月 预算期初现金余额 75000 加：预算期内现金收入 (1)应收财款收现 82000 (2)本期销售收现 200000 282000 预算期可供动用的现金 357000 减：

45、预算期可供动用的现金 (1)原材料 51500 (2)人工支出 72000 (3)制造费用 64000 (4)营业费用 94600 (5)预付费用支出 2000 (6)应付票据本息 46400 (7)所得税 25000 355500 预算期末现金额 1500150 表（10） 资 产 负 债 表 X X 年 5 月 3 1 日 资 产 负债和股东权益 现金 75000 应付票据（月利率4%） 160000 应收帐款 82000 应付帐款 78000 存货： 应付所得税 50000 原材料 25000 流动负债合计 288000 产成品 52000 股 本 350000 预付费用 21000 留存收益 167000 流动资产合计 255000 股东权益合计 517000 厂房设备 970000 减：累计折旧 420000 固定资产合计 550000 资产总计 805000 负债及股东权益总计 805000151