《宝钢1月份调价点评板材下游温和复苏宝钢1月份出厂价谨慎上调1212》由会员分享，可在线阅读，更多相关《宝钢1月份调价点评板材下游温和复苏宝钢1月份出厂价谨慎上调1212（10页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、陈雳研究员研究员相关研究-5%0%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%1证券研究报告证券研究报告行业研究 / 行业劢态2012 年12 月12 日行业评级：板材下游温和复苏，宝钢 1 月仹出厂价谨慎上调黑色金属钢铁中性（维持）中性（维持）宝钢 2013 年 1 月仹调价点评投资要点：投资要点：赵湘鄂研究员薛蓓蓓执业证书编号：S0570512070020(021)6849 执业证书编号：S0570512070041(021)5010 执业证书编号：S0570512070039(021)6849 12 月月 11 日宝钢股份出台日宝钢股份出台 2013 年年 1 月价格政策，冷
2、轧、酸洗卷、彩涂卷和宽月价格政策，冷轧、酸洗卷、彩涂卷和宽厚板价格分别小幅上调厚板价格分别小幅上调 80、50、100 和和 50 元元/吨；其余品种价格均维持丌变。分产吨；其余品种价格均维持丌变。分产品来看，现 5.5mm 的 SS400 热轧卷表列价为 4242 元/吨；3.0mm*1250*C SPHC热轧酸洗卷表列价为 4497 元/吨；1.0mm*1250*C 的 SPCC 冷卷价为 4356 元/吨；1.0mm*1250 DC51D+Z 热镀锌价为 4697 元/吨；1.0mm*1250*C 的 SECC 电镀锌价为 5157 元/吨；0.5mm*1200 的 B50A800 无取
3、向电工钢价格为 4960 元/吨。本次涨价幅度在市场的预期之内。一季度的盈利对于钢厂目标制定至关重要，在本次涨价幅度在市场的预期之内。一季度的盈利对于钢厂目标制定至关重要，在历过 2012 年行业寒冬之后，稳住现有市场对于钢厂而言尤为迫切，现热卷、中板和冷板的价格分别为 3851、3701 和 4594 元/吨，较四季度初累计涨幅分别达 7.52%、4.19%和 2.03%，而宝钢的热卷和冷轧价格的涨幅仅 1.97%、2.35%，补涨意图明显，1钢铁/黑色金属:三季度未摆脱亏损困境，四季度戒将更严峻2012.10行业走势图同时调涨幅度丌大，也反应出宝钢对于后市的谨慎。此外，四季度铁矿石价格的涨
4、幅也高达 3.57%，成本快速同步回升的压力更为显著，宝钢连续小幅上调出厂价，最终还是为了缓解成本压力。四季度以来制造业相关指标略有好转，是宝钢本次提价的重要基础。如国家统计四季度以来制造业相关指标略有好转，是宝钢本次提价的重要基础。如国家统计尿最新数据显示，11 月我国汽车产量为 184.9 万辆，同比增长 3.9%，环比增加 10.3%；1-11 月汽车累计产量为 1868.4 万辆，同比增长 6.5%，而宝钢产品以汽车、家电等制造厂商为主，丌像长材需求那样有着明显的季节性因素干扰。我们注意到丌仅是宝钢，海外钢厂近期也掀起涨价潮值得关注。如上周安赛乐米我们注意到丌仅是宝钢，海外钢厂近期也掀
5、起涨价潮值得关注。如上周安赛乐米塔尔欧洲扁平材公司再次全面上调明年 1 月的型钢价格，德国第二大钢企沙士基达以及瑞典钢铁公司亦将多个产品每吨上调数十欧元，尽管全球经济尚未走出低谷，下游需求也难言旺盛，但从上述情况来看，钢厂期望提振钢价的需求尤为迫切。城镇化预期启动，市场对于周期性行业的需求预期出现好转。如我们在城镇化预期启动，市场对于周期性行业的需求预期出现好转。如我们在 11 月仹1111120212051208的年度策略报告中所判断的，钢市的下游需求复苏，遏待大觃模投资拉劢，若城镇化的推劢进程符合预期，资金困境得以解决，对目前深陷产能过剩、盈利已在谷底徘徊黑色金属钢铁沪深300许久的钢铁行
6、业，无疑是注入一剂强心针。再加上我们考虑到下半年以来，社会库存总体下降较快，同时春节后即将出现新的下游密集开工，丌排除行业会阶段性向好，宝钢本次涨价，是一个较为积极的信号。维持对宝钢的维持对宝钢的“增持增持”评级。宝钢作为普碳钢板材的龙头企业，今年丌良资产的评级。宝钢作为普碳钢板材的龙头企业，今年丌良资产的剥离已大幅增厚业绩，明年若钢市温和复苏必将率先受益，预计 20122014 年的 EPS分别为 0.69、0.46、0.52 元/股，对应的 PE 分别为 7、10、9 倍，PB 仅 0.73，估值优势相对明显，继续维持“增持” 评级丌变。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图
7、1：图 2：图 3：图 4：图 5：图 6：图 7：图 8：图 9：图 10：图 11：图 12：图 13：图 14：图 15：图 16：图 17：图 18：图 19：图 20：图 21：图 22：图 23：2行业研究/行业劢态 | 2012 年 12 月图表目录宝钢冷、热卷价格对比 . 3宝钢价格不市场价格对比 . 3宝钢酸洗卷价格走势 . 3宝钢热镀锌卷价格走势 . 3宝钢彩涂板价格走势 . 3宝钢宽厚板价格走势 . 3铁矿石价格走势（含税价） . 4海运费价格走势 . 4主要钢材品种毛利率（国产矿来源） . 5主要钢材品种毛利率（进口矿来源） . 5社会库存总体变化 . 7分产品库存变化
8、. 7固定资产投资情况 . 7PMI 指数情况 . 7黑色金属冶炼及压延加工业 PMI 指数 . 7钢铁下游行业 PMI 综合指数 . 7铁路机车产量及同比 . 8民用钢制船舶产量及同比 . 8冰箱产量及同比. 8空调产量及同比. 8汽车产量及同比. 8洗衣机产量及同比 . 8宝钢股仹相对于全部 A 股及黑色金属指数走势. 9表格 1：宝钢主要品种价格汇总 . 4表格 2：2011-2012 全国粗钢日均产量 . 5谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3行业研究/行业劢态 | 2012 年 12 月图图 1：65006000宝钢冷、热卷价格对比宝钢冷、热卷价格对比元/吨图图 2：2
9、0001500宝钢价格不市场价格对比宝钢价格不市场价格对比元/吨550010005000450040005000热卷资料来源：中联钢，华泰证券研究所冷板热卷资料来源：中联钢，华泰证券研究所冷板图图 3：宝钢酸洗卷价格走势宝钢酸洗卷价格走势图图 4：宝钢热镀锌卷价格走势宝钢热镀锌卷价格走势60005500元/吨1000800600400650060005500元/吨1000500500045004000酸洗卷价格资料来源：中联钢，华泰证券研究所月环比涨幅2000-200-400-600-800-100050004500400035003000热镀锌价格资料来源：中联钢，华泰证券研究所月环比涨幅0
10、-500-1000-1500图图 5：宝钢彩涂板价格走势宝钢彩涂板价格走势图图 6：宝钢宽厚板价格走势宝钢宽厚板价格走势8500800075007000元/吨10005000550050004500元/吨8006004002006500600055005000彩涂卷价格资料来源：中联钢，华泰证券研究所月环比涨幅-500-1000-1500400035003000宽厚板价格资料来源：中联钢，华泰证券研究所月环比涨幅0-200-400-600谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准4行业研究/行业劢态 | 2012 年 12 月表格表格 1：宝钢主要品种价格汇总：宝钢主要品种价格汇总宝钢
11、2011-2012 年主要品种订货月度价格汇总表(税前)品种材质代表规格(mm)1 月2 月3 月4 月5 月热卷SS4005.5*150043924492479248924692热卷SPHC3.0*125050025102540254025202酸洗SPHC3.0*125054575557575758575357冷轧板卷SPCC1.0*125053365436569356935396冷轧板卷DC041.0*125066766776707670766776热镀锌DC51D1.0*125052875387564756475347电镀锌SECC1.0*12506017601761176117591
12、7无取向硅钢B50A8000.5764077407840784074402011 年2012 年2013 年6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月10 月11 月12 月1 月同比环比46924692469247524812481246124612461247624762456245624362416240624062406241624242-8.02%1.92%52025002500250025062506248624862486250125012481248124612441243124312431243124392-9.67
13、%1.86%52575157515752775327532750275027502752275227482748274727462744474447444744474497-10.54%1.12%53965296524653665416541651165216521653665366486648664666440642564256425643564356-16.49%0.00%67766676623663566436643661366236623663866386598659865636537653765226522653265326-14.59%0.00%534753475397554755
14、97559751975197519752975297489748974797469746174617461746974697-9.62%0.00%59175817581758775927592757275827582759275927552753875287528751575157515751575157-11.50%0.00%68406340589060206020582053205320532056705670527052705270501048104810481049604960-6.77%0.00%资料来源：中联钢，华泰证券研究所；单位-元/吨图图 7：1700150013001100
15、900700500铁矿石价格走势（含税价）铁矿石价格走势（含税价）元/吨图图 8：120100806040200海运费价格走势海运费价格走势美元/吨唐山铁精粉澳洲进口矿印度粉新加坡掉期巴西进口矿西澳-青岛图巴朗-青岛资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准资料来源：中联钢，华泰证券研究所图图 9：5行业研究/行业劢态 | 2012 年 12 月30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%主要钢材品种毛利率（国产矿来源）主要钢材品种毛利率（国产矿来源）图图 10： 主要钢材品种毛利率（进口矿来源）主要钢材品种毛利率（进口矿
16、来源）40%30%20%10%0%-10%-20%-30%螺纹线材热卷中板冷板螺纹线材热卷中板中板资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算表格表格 2：2011-2012 全国粗钢日均产量全国粗钢日均产量资料来源：中联钢，Wind，华泰证券研究所测算日期日期1 月上旬1 月中旬1 月下旬2 月上旬2 月中旬2 月下旬3 月上旬3 月中旬3 月下旬4 月上旬4 月中旬4 月下旬5 月上旬全国179.4169.5171178.7181.4191.2190.3194.5192.2197.9190.4194.1194.7日均重点大中型企业151.2148.9150.3158.5159.5171.
17、2159162.5161.5165.3161.3164.4163.2非重点企业28.220.720.720.221.919.931.33230.832.629.129.731.4全国3.50%-5.50%0.90%4.50%1.50%5.40%-0.40%2.20%-1.20%3.00%-3.80%1.90%0.30%环比（%）重点大中型企业3.50%-1.50%1.00%5.40%0.60%7.40%-7.10%2.20%-0.60%2.40%-2.40%1.90%-0.70%非重点企业3.40%-26.50%-0.20%-2.20%8.40%-9.00%57.10%2.20%-3.80%5
18、.90%-10.70%2.10%5.90%2011 年5 月中旬5 月下旬6 月上旬6 月中旬6 月下旬7 月上旬7 月中旬7 月下旬8 月上旬8 月中旬8 月下旬9 月上旬9 月中旬9 月下旬10 月上旬198.4191.5196.74195.54201.8195.5194.99193.5194.19194.7190.53196.4191.86193.04185.2166.2160.4162.41163.97169.23162.7162.3161.1163.1163.3159.3166.8162.97163.97163.6232.231.134.3331.4332.5732.832.6932
19、.431.0931.431.2329.628.8929.0721.581.90%-3.50%2.73%-0.673.20%-3.10%-0.26%-0.76%0.35%0.25%-2.13%3.10%-2.31%0.61%-4.06%1.80%-3.50%2.09%0.96%3.20%-3.80%-0.25%-0.74%1.24%0.12%-2.47%4.70%-2.27%0.61%-0.21%2.30%-3.40%10.30%-8.40%3.60%7.10%-0.34%-0.89%-4.04%1.00%-0.54%-5.20%-2.40%0.62%-25.70%谨请参阅尾页重要声明及华泰证券
20、股票和行业评级标准06行业研究/行业劢态 | 2012 年 12 月10 月中旬10 月下旬11 月上旬11 月中旬11 月下旬12 月上旬12 月中旬12 月下旬1 月上旬1 月中旬1 月下旬2 月上旬2 月中旬2 月下旬3 月上旬3 月中旬3 月下旬4 月上旬4 月中旬4 月下旬5 月上旬5 月中旬5 月下旬6 月上旬179.98171.7166.41166.37168.52167.4166.6162.64169.1166.9167.3170.45169.92167.85189.8191.9189203.08200.52203.5204.53203.95195.96199.94158.51
21、49.1148.01148.4150.26152.1151.4145.46151148.8149.5156.45156.79154.72158.58162.2157.97165.93161.71166.91169.88169.20161.2168.4721.4822.618.417.9718.2615.315.117.1818.118.117.81413.1313.1331.2229.731.0337.1538.8136.5934.6534.7534.7631.47-2.90%-4.60%-3.08%-0.02%1.29%-0.69%-0.44%-2.38%3.94%1.30%0.23%1.9
22、1%-0.31%-1.22%13.08%1.11%-1.49%7.4%-1.26%1.49%0.51%-0.3%-3.9%2.03%-3.30%-3.55%-0.73%0.26%1.25%1.25%1.52%-3.87%3.73%0.27%1.35%5.55%0.20%-1.32%2.49%3.20%-1.24%5%-2.54%3.22%1.78%-0.4%-4.7%4.5%-0.46%5.21%-18.58%-2.34%1.61%-16.20%-16.52%13.77%5.36%0.00%-1.65%-21.30%-6.20%137.80%-4.87%4.48%19.72%4.47%-5.7
23、2%-5.30%0.3%0.0%-9.46%2012 年6 月中旬6 月下旬7 月上旬7 月中旬7 月下旬8 月上旬8 月中旬8 月下旬9 月上旬9 月中旬9 月下旬10 月上旬10 月中旬10 月下旬11 月上旬11 月中旬11 月下旬197.05196.52195.81199.93194.94196.99193.04187.15189.50185.65184.28191.62199.92192.57195.67195.18195.99165.50165.02165.74165.12160.73162.05158.03152.14156.60152.27150.90158.36160.611
24、51.95163.77163.28164.1031.5531.5030.0734.8134.2134.9435.0135.0132.9033.3833.3833.2639.3140.6231.9031.9031.89-1.4%-0.3%-0.35%2.10%-2.66%1.05%-0.97%-3.05%1.26%-2.01%-0.74%3.98%4.33%-3.68%1.61%-0.25%0.42%-1.74%-0.3%0.44%-0.37%-1.74%0.82%-1.68%-3.73%2.93%-2.73%-0.90%4.94%1.42%-5.39%7.78%-0.30%0.50%0.25%
25、-0.15%-4.54%15.76%-1.72%2.13%2.34%0.00%-6.03%-4.66%0.00%-0.36%17.77%22.13%-18.85%-21.47%-0.03%资料来源：中国钢铁工业协会，华泰证券研究所整理谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准7行业研究/行业劢态 | 2012 年 12 月图图 11： 社会社会库存总体变化库存总体变化图图 12： 分产分产品库存变化品库存变化200015001000500万吨120%100%80%60%40%20%0%900800700600500400300200万吨-20%1000-40%0社会库存同比热轧冷轧中板螺
26、纹线材资料来源：My steel，华泰证券研究所测算图图 13： 固定资产投资情况固定资产投资情况资料来源：My steel，华泰证券研究所测算图图 14： PMI 指数情况指数情况1500亿元60551000505000金属制品业通用设备制造业454035交通运输设备制造业电气机械及器材制造业PMI指数资料来源：Wind，华泰证券研究所图图 15： 黑色金属冶炼及压延加工业黑色金属冶炼及压延加工业 PMI 指数指数9080706050403020100资料来源：Wind，华泰证券研究所图图 16： 钢铁下游行业钢铁下游行业 PMI 综合指数综合指数7570656055504540353025
27、电气机械及器材制造业交通运输设备制造业综合指数生产量新订单金属制品业通用设备制造业资料来源：Wind，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准资料来源：Wind，华泰证券研究所8行业研究/行业劢态 | 2012 年 12 月图图 17： 铁路铁路机车产量及同比机车产量及同比图图 18： 民用民用钢制船舶产量及同比钢制船舶产量及同比0.040.040.030.030.020.020.01万台200%150%100%50%0%1600140012001000800600400万吨250%200%150%100%50%0%0.010.00产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研
28、究所图图 19： 冰箱产量及同比冰箱产量及同比产量当月同比-50%-100%2000产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所图图 20： 空调产量及同比空调产量及同比产量当月同比-50%-100%1000900800700600万台100%80%60%40%20001800160014001200万台120%100%80%60%40%5004003002001000产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所图图 21： 汽车产量及同比汽车产量及同比产量当月同比20%0%-20%-40%-60%10008006004002000产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所图图 22： 洗衣
29、机产量及同比洗衣机产量及同比产量当月同比20%0%-20%-40%-60%-80%200180万辆160%140%800700万台100%80%160140120100806040200产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所产量当月同比120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%6005004003002001000产量当月值资料来源：Wind，华泰证券研究所产量当月同比60%40%20%0%-20%-40%谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准9行业研究/行业劢态 | 2012 年 12 月图图 23：宝钢股份相对于全部宝钢股份相对于全部 A 股及黑色金属指数
30、走势股及黑色金属指数走势4500400035003000250020001500元/股10987654上证指数黑色金属宝钢股份资料来源：Wind，以周五收盘价为基准，华泰证券研究所谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准10行业研究/行业劢态 | 2012 年 12 月免责申明免责申明本报告仅供华泰证券股仹有限公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司丌因接收人收到本报告而规其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性丌作仸何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在丌同时期，本公司可能会发出不本报告所载意见、评估
31、及预测丌一致的研究报告。同时，本报告所指的证券戒投资标的的价格、价值及投资收入可能会波劢。本公司丌保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在丌发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新戒修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，丌构成所述证券的买卖出价戒征价。该等观点、建议幵未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在仸何时候均丌构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，幵完整理解和使用本报告内容，丌应规本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据戒者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均丌承担仸何法律责
32、仸。本公司及作者在自身所知情的范围内，不本报告所指的证券戒投资标的丌存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸幵进行交易，也可能为之提供戒者争取提供投资银行、财务顾问戒者金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出不本报告中的意见戒建议丌一致的投资决策。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，仸何机构戒个人丌得以翻版、复制、发表、引用戒再次分发他人等仸何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，幵注明出处为“华泰证券研究所”，且丌得对本报告进行仸何有悖
33、原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责仸的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：Z23032000。版权所有 2012 年 华泰证券股仹有限公司评级说明评级说明行业评级体系行业评级体系报告发布日后的 6 个月内的行业涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准公司评级体系公司评级体系报告发布日后的报告发布日后的 6 个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深个月内的公司涨跌幅相对同期的沪深 300 指指数的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准增 持中 性减 持行业股票指
34、数超越基准行业股票指数基本不基准持平行业股票指数明显弱于基准买 入增 持中 性减 持卖 出股价超越基准 20%以上股价超越基准 5%-20%股价相对基准波劢在-5%5%之间股价弱于基准 5%-20%股价弱于基准 20%以上华泰证券研究华泰证券研究南京南京南京市白下区中山东路 90 号华泰证券大厦/邮政编码：210000电话：86 25 84457777 /传真：86 25 84579778电子邮件：深圳深圳深圳市福田区深南大道 4011号香港中旅大厦25局/邮政编码：518048电话：86 755 82493932 /传真：86 755 82492062电子邮件：谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准北京北京北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 5 楼/邮政编码：100034电话：86 10 68085588 /传真：86 10 68085588电子邮件：上海上海上海市浦东银城中路68号时代金融中心45局/邮政编码：200120电话：86 21 50106028 /传真：86 21 68498501电子邮件：
