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1、国际金融实务国际金融实务 杨勇杨勇 申皓申皓 教学目的与要求：教学目的与要求：本章了解即期外汇交易的作用；本章了解即期外汇交易的作用；掌握即期外汇交易的含义、交割时间的确定；熟练掌掌握即期外汇交易的含义、交割时间的确定；熟练掌握即期外汇交易的报价方法、报价惯例、报价依据、握即期外汇交易的报价方法、报价惯例、报价依据、报价技巧以及即期套算汇率的计算、套汇计算。报价技巧以及即期套算汇率的计算、套汇计算。 教学重点：教学重点：即期外汇交易的含义、交割时间的确即期外汇交易的含义、交割时间的确定，即期外汇交易的报价方法、报价惯例、报价依据、定，即期外汇交易的报价方法、报价惯例、报价依据、报价技巧；即期外
2、汇交易实务操作以及即期套算汇率报价技巧；即期外汇交易实务操作以及即期套算汇率的计算、套汇操作。的计算、套汇操作。 教学难点：教学难点：即期外汇交易的报价方法、即期套算即期外汇交易的报价方法、即期套算汇率的计算、套汇操作。汇率的计算、套汇操作。【导入案例导入案例】询价方：询价方： Whats your spot USD JPY, pls? (请问即期美元兑日元报什么价？请问即期美元兑日元报什么价？)报价方：报价方： 104.20/30 (也可以写作也可以写作20/30 或或104.20/104.30)询价方询价方: Yours USD 1 或或 Sell USD 1. （“1”代表代表 100万
3、万)。或者。或者： Mine USD1 或或 Buy USD1. 报价方：报价方：OK, done. (好了，成交好了，成交) 以上就是一个典型的即期外汇交易的以上就是一个典型的即期外汇交易的范例，即期外汇交易是国际外汇市场上最范例，即期外汇交易是国际外汇市场上最常见、最普遍的交易形式，学习外汇交易常见、最普遍的交易形式，学习外汇交易业务，应从即期外汇交易入手。业务，应从即期外汇交易入手。即期外汇交易即期外汇交易： 又称现汇交易，指买卖双方约定在交易后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。即期外汇交易的交割日（Value Date） 标准交割日：T+2（周一交易周三交割，周五交易周二交
4、割），主要外汇市场采用，伦敦、纽约、苏黎世等。 隔日交割：T+1，新加坡、马来西亚、加拿大采用，香港市场港元兑日元也采用T+1交割。 当日交割：T+0，东京，香港市场的美元对港元。 中国银行的即期外汇交易采用T+2交割，但是也可以根据客户要求采用T+1与T+0方式交割。即期汇率的报价 1.报价 直接报价：对于USD/JPY、USD/CAD、USD/CHF等形式的报价，即美元在左边的报价叫直接报价，银行买卖的是美元。 间接报价：对于AUD/USD、GBP/USD、EUR/USD等形式的报价，即美元在右边的报价叫间接报价，银行买卖的是美元以外的货币。 对于银行报价来说，买卖的都是“/”左边 的货币
5、。 例:USD/CHF USD-单位货币；CHF-计价货币USD/CHF银行客户叫买价买进美元/卖出CHF（低价）卖出美元/买进CHF叫卖价卖出美元/买进CHF（高价）买进美元/卖出CHF外汇即期交易举例 Bank A: Spot JPY 5 MIO, PLS? Bank B: 120.32/65. Bank A: Yours. Bank B: OK Done. Confirmed: At 120.32 We Buy USD 5 MIO Against JPY. Value 27 Feb 2003. Our USD To CITI BANK New York For A/C 0012345.
6、Bank A: Our JPY To SUMITOMO BANK Tokyo For A/C 000543210. 2.点数 五位有效数字，前三位是大数，后三位小数。如果汇率波动不激烈，一般只报小数。 GBP/USD=1.4568/781.4578/88 说明英镑兑美元升值10个点； EUR/USD=1.2235/45 1.2335/45 说明欧元兑美元升值100个点。即期汇率的报价技巧 即期报价的基本参考因素： （1）交易员本身持有的外汇风险暴露头寸 （2）各种货币的风险特征和极短期走势 （3）市场的预期心理 （4）收益率与市场竞争性报价技巧 （1）市场预期单位货币上涨 比市场价格略高报单位
7、货币价格 （2）市场预期单位货币下跌 比市场价格略低报单位货币价格 （3）交易员不愿意交易或持有头寸 比市场价格略高报价，价差大 （4）交易员有强烈的成交意愿 比市场价格略低报价，价差小即期汇率与交叉汇率的计算即期汇率的计算原则：对于单位货币，银行遵循高价卖出，低价买进原则！例：某时外汇市场主要货币的即期汇率为： USD/CHF=1.2555/59 EUR/USD=1.3281/86 问题（1）客户用瑞士法郎买入美元，汇率应该如何计算？ （2）客户要求将100万美元兑换成欧元，按现有汇 率可得到多少美元？ （1）：银行卖出美元，汇率应取1.2559. （2）：银行卖出欧元买入美元，汇率取1.3
8、286，故可以得到1000000/1.3286=752671.98欧元。 交叉汇率的计算规则原则： （1）如果两个即期汇率都是以美元作为单位货币，两个非美元货币之间的汇率为交叉相除。 （2）如果两个即期汇率都是以美元作为计价货币，两个非美元货币之间的汇率为交叉相除。 （3）如果一个即期汇率是以美元为单位货币，另一个即期汇率是美元作为计价货币，两个非美元货币之间的汇率为同边相乘。例1：假定某日外汇汇率是: USD/CHF=1.1552/62 USD/HKD=7.7758/68 这种汇价下，用CHF兑换HKD，汇率如何确定？根据规则1：交叉相除！CHF/HKD=USD/HKDUSD/CHFCHF买
9、入价=7.7758/1.1562=6.7253交易步骤：（1）卖出CHF,买入USD银行卖出USD，取1.1562（2）卖出USD,买入HKD银行买入USD，取7.7758如果客户以HKD购买CHK，根据上例中的汇率，CHF/HKD的汇率又该为多少？根据规则1：交叉相除！ CHF/HKD=USD/HKDUSD/CHF CHF卖出价=7.7768/1.1552=6.7320 交易步骤：（1）卖出HKD,买入USD银行卖出USD，取7.7768（2）卖出USD,买入CHF银行买入USD，取1.1552例2：目前市场汇率为： GBP/USD=1.9270/80 AUD/USD=0.7572/82 计
10、算GBP/AUD的汇率？ 根据规则2：交叉相除！ GBP/AUD=GBP/USDAUD/USD英镑买入价=1.9270/0.7582=2.5415银行卖出AUD，买入USD；卖出USD，买入GBP英镑卖出价=1.9280/0.7572=2.5462银行卖出GBP，买入USD；卖出USD，买入AUD GBP/AUD=2.5415/62例3：已知市场汇率如下： GBP/USD=1.9270/80 USD/CHF=1.1552/62 计算GBP/CHF的买入价与卖出价？ 根据规则3：同边相乘！ GBP/CHF=GBP/USDUSD/CHF 英镑买入价=1.92701.1552=2.2261 卖出GB
11、P,买入USD；卖出USD，买入CHF 英镑卖出价=1.92801.1562=2.2292 卖出CHF，买入USD；卖出USD，买入GBP GBP/CHF=2.2261/92例4： 已知： USD/CHF=1.1552/62 AUD/USD=0.7572/82 计算CHF/AUD的买入价与卖出价？ 根据规则3，同边相乘！ CHF/AUD=1/(USD/CHFAUD/USD) CHF买入价=1/(1.15620.7582)=1.1407 CHF卖出价=1/(1.15520.7572)=1.1432 CHF/AUD=1.1407/32交叉汇率计算的简单方法：以例4为例！ 首先，根据规则，选择同边相
12、乘 其次，不考虑客户存在，对于银行来说， CHF/AUD的买入价与卖出价计算可按如下思路： （1）买入价：银行要买入CHF，则先卖出AUD，取0.7582；再买进CHF，取1.1562. （2）卖出价：银行要卖出CHF，则先需要买进AUD，取0.7572；再卖出CHF，取1.1552.课堂练习 1.某日外汇市场上几种货币的即期汇率为： USD/JPY=111.82/92 GBP/USD=1.7867/87 EUR/USD=1.2856/66 要求： （1）分别以报价行和客户身份写出单位货币买入与卖出价； （2）求GBP/JPY、GBP/EUR、EUR/JPY的买入价与卖出价。 2.以EUR为单
13、位货币，求EUR对其它非美元货币的交叉汇率： 已知：EUR/USD=1.28258/68 USD/CHF=1.1452/62 求EUR/CHF=? AUD/USD=0.7775/85 求EUR/AUD=? USD/CAD=1.3112/22 求EUR/CAD=? GBP/USD=1.8238/48 求GBP/EUR=? 限价交易 客户委托银行在规定的汇率成交。 例：客户委托银行将100万CAD兑换成HKD，并要求每CAD高于6.2952HKD时成交。开盘时汇率为：USD/CAD=1.2362/72，那么USD/HKD的汇率在什么价格可以成交此单？ 即：已知USD/CAD=1.2362/72 C
14、AD/HKD=6.2952 求USD/HKD？ USD/HKD=USD/CADCAD/HKD =1.23726.2952 =7.7884（上涨到7.7884以上可以执行订单） 问：如果USD/HKD=7.7755/65，那么USD/CAD在什么价位时可以执行订单？（下跌到1.2351时可以执行订单） 套汇交易案例： 在在很很久久以以前前墨墨西西哥哥与与美美国国的的某某段段边边境境处处，存存在在着着一一种种特特殊殊的的货货币币兑兑换换情情形形：即即在在墨墨西西哥哥境境内内，1美美元元只只值值墨墨西西哥哥货货币币90分分；而而在在美美国国境境内内，1个个墨墨西西哥哥比比索索(100分分)只只值值美
15、美国国货货币币90分分。一一天天一一个个牧牧童童先先在在一一家家墨墨西西哥哥酒酒吧吧喝喝了了一一杯杯啤啤酒酒，价价格格是是10个个墨墨西西哥哥分分,于于是是他他用用余余下下的的90个个墨墨西西哥哥分分换换了了1美美元元，然然后后又又走走过过边边境境进进了了一一家家美美国国酒酒吧吧，喝喝了了一一杯杯啤啤酒酒，价价格格是是10美美分分，他他用用余余下下的的90美美分分又又换换成成1个个墨墨西西哥哥比比索索。如如此此这这般般，牧牧童童每每天天愉愉快快地地喝喝着着啤啤酒酒，而而口口袋袋里里的的1比比索索却却始始终终没没有有减减少少。这这到到底底是是为为什什么么呢呢？原原来来牧牧童童一一 直直 在在 用
16、用 两两 地地 套套 汇汇 的的 收收 益益 喝喝 啤啤 酒酒.套汇交易： 指外汇交易者利用不同外汇市场指外汇交易者利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异，在汇率低的在同一时刻的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，赚取不同市场汇差收益的外汇卖出，赚取不同市场汇差收益的外汇交易。交易。套汇交易的方式套汇交易的方式 （一）（一） 两地套汇两地套汇 1.概念概念: 两地套汇即直接套汇，也称为两角套汇两地套汇即直接套汇，也称为两角套汇或两点套汇，是指利用两种货币在两个外汇或两点套汇，是指利用两种货币在两个外汇市场上即期汇率的差异，贱买贵卖，以获取市场
17、上即期汇率的差异，贱买贵卖，以获取外汇差额利润的外汇交易。外汇差额利润的外汇交易。案例：案例： 假定同一时刻，以下两个外汇市场的即期汇率假定同一时刻，以下两个外汇市场的即期汇率如下：如下： 伦敦外汇市场伦敦外汇市场 1英镑英镑1.9685 美元美元 纽约外汇市场纽约外汇市场 1英镑英镑1.9665 美元美元 两地差价两地差价0.002美元。若纽约某外汇银行在当地美元。若纽约某外汇银行在当地196.65万美元买入万美元买入100万英镑，以此英镑电汇至万英镑，以此英镑电汇至伦敦并同时在伦敦外汇市场卖出，收进伦敦并同时在伦敦外汇市场卖出，收进196.85万美元，可赚到万美元，可赚到2000美元的套汇
18、利润。美元的套汇利润。 （二）三地套汇（二）三地套汇 1.概念概念 三地套汇即间接套汇，也称三地套汇即间接套汇，也称为三角套汇或三点套汇，是指利为三角套汇或三点套汇，是指利用三个外汇市场之间即期汇率的用三个外汇市场之间即期汇率的差异，同时在这些外汇市场上进差异，同时在这些外汇市场上进行贱买贵买，以赚取汇差收益的行贱买贵买，以赚取汇差收益的外汇交易。外汇交易。 2.三地套汇的判断方法三地套汇的判断方法 连乘法连乘法即将三地汇率换成即将三地汇率换成统一标价统一标价法法下的汇率予以下的汇率予以连乘连乘，其积是否等于，其积是否等于1，若等于若等于1，则说明三地汇率处于均衡状态，则说明三地汇率处于均衡状
19、态，套汇无利可图；若不等于套汇无利可图；若不等于1，则表明三地，则表明三地汇率存在汇率存在差价，套汇有利可图。差价，套汇有利可图。 案例： 假定，某一天同一时刻，以下三个外汇假定，某一天同一时刻，以下三个外汇市场的即期汇率如下：市场的即期汇率如下： 香港外汇市场香港外汇市场 1美元美元7.7814港元港元 纽约外汇市场纽约外汇市场 1英镑英镑1.4215美元美元 伦敦外汇市场伦敦外汇市场 1英镑英镑11.0723港元港元 问题：问题： 1.这三个外汇市场的行市是否可以进行三这三个外汇市场的行市是否可以进行三地套汇？地套汇？ 2.若能套汇，以若能套汇，以1000万港元进行套汇，可万港元进行套汇，
20、可获取多少套汇利润？获取多少套汇利润？ 解题步骤：解题步骤： 步骤一：将三地汇率换成统一标价法（间步骤一：将三地汇率换成统一标价法（间接标价法），即接标价法），即 香港外汇市场：香港外汇市场： 1港元港元1/7.7814美元美元 纽约外汇市场纽约外汇市场： 1美元美元1/1.4215英镑英镑 伦敦外汇市场：伦敦外汇市场： 1英镑英镑11.0723港元港元 步骤二：计算连乘积，判断是否有利可图步骤二：计算连乘积，判断是否有利可图由于由于 1/ 7.78141/1.421511.0723 1.00101 所以所以 可以进行三地套汇可以进行三地套汇 步骤三：确定套汇路线步骤三：确定套汇路线 将三地汇
21、率上下排列，使首尾货币相将三地汇率上下排列，使首尾货币相同并衔接，同并衔接， 若左若左右，从左上角出发；右，从左上角出发； 若右若右左，从右下角出发。左，从右下角出发。 香港外汇市场：香港外汇市场： 1港元港元1/7.7814美元美元 纽约外汇市场纽约外汇市场 ：1美元美元1/1.4215英镑英镑 伦敦外汇市场：伦敦外汇市场： 1英镑英镑11.0723港元港元 因为：因为：左边的乘积左边的乘积 右边的乘积右边的乘积 111 1/7.8141/1.421511.0723 所以：所以： 从左上角出发起套从左上角出发起套 1000万港币的进行套汇，可获得：万港币的进行套汇，可获得： 1000万万 1
22、/7.8141/1.421511.0723 HKD1001万万 套汇利润：套汇利润： 1001万万1000万万HKD1万万 案例2： 某日国际外汇市场上USD、JPY、GBP三种货币之间的汇率如下： 东京市场：USD/JPY=104.50/60 纽约市场：GBP/USD=1.9320/30 伦敦市场：GBP/JPY=202.56/66 问是否存在套汇机会？ 东京与纽约市场是直接标价法，伦敦市场是间接标价法，将伦敦市场间接标价法转化成直接标价法JPY/GBP=0.00493/0.00494 将三地汇率相乘： 104.501.93200.00493=0.996 存在套汇机会 操作：东京市场用日元买
23、进100万美元，在纽约市场卖出美元，买进英镑；在伦敦市场卖出英镑，买进日元！瞬间可以获得18.4288万日元的利润！总结： 对于A、B、C三种外汇，在确定套汇时，首先将汇率写为通知标价法，并首位相接： A/B B/C C/A， 对于银行来说，统一使用买入价，如果： 乘积大于1，则证明A，大于A，套利成功； 乘积小于1，则证明A，小于A，则说明银行操作为亏损，需要从A， 端开始操作。 （三）交叉套汇 指交易者根据对汇率走势的判断，以美元为中介而进行的非美元货币之间的买卖。 由于非美元货币之间的汇率需要根据美元汇率套算。全球主要货币的汇率涨跌主要受美元影响，美元涨，其他货币跌，反之亦然。但是各种货
24、币的涨跌并非同步，涨跌幅要根据该国政治经济状况而定。因此，外汇交易者可以根据这种涨跌不不同步性进行套汇。例： 某日外汇市场汇率为： EUR/JPY=139.06 USD/JPY=104.68 EUR/USD=1.3249 如果你要用13906万日元换取100万欧元，你可以先用13906万日元以104.68的汇价兑成132.84万美元，然后再以1.3249的汇价将这些美元兑100.2642欧元，从而套取2642欧元的利润。课堂练习 假设外汇市场行情如下： 纽约外汇市场 EUR/USD=1.2358/68 法兰克福市场 GBP/EUR=1.4566/76 伦敦外汇市场 GBP/USD=1.8125/35 问：三地能否可以进行套汇？如果可以，如何进行套汇？
