3第三章-筹资管理

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1、 一、一、筹资管理概述筹资管理概述 二二、资金需要量预测、资金需要量预测 三、权益资金的筹集三、权益资金的筹集 四、债务资金的筹集四、债务资金的筹集第一节筹资管理概述第一节筹资管理概述一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念 企企业业筹筹资资是是指指企企业业根根据据其其生生产产经经营营活活动动、对对外外投投资资、调调整整资资本本结结构构等等需需要要，从从企企业业内内外外获获取取所所需需资资金金的的一一种种行行为为，是是企企业业财财务务管管理理的基本环节，是资金运动的起点。的基本环节，是资金运动的起点。2二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机 （一）新建筹资动机（一）新建筹资动机为了设立公司而筹集资金

2、。为了设立公司而筹集资金。（二）扩张性筹资动机（二）扩张性筹资动机企企业业为为了了扩扩大大生生产产规规模模或或追追加加对对外外投投资资而而筹筹集集资资金金。凡凡是是具具有有良良好好发发展展前前景景、处处于于成成长长期期的的企企业业通通常常会会产产生生这这种种筹筹资资动动机机。扩扩张张性性筹筹资资动动机机所所产产生生的的直直接接结结果果是是企企业业资资产产规规模扩大，资本结构也可能发生变化。模扩大，资本结构也可能发生变化。 3（三）偿债性筹资动机（三）偿债性筹资动机 偿债筹资主要分两种情况：偿债筹资主要分两种情况：（1）调调整整性性偿偿债债筹筹资资：企企业业为为调调整整现现有有资资本本结结构构而

3、而产产生生的的筹筹资资动动机机。如如企企业业虽虽有有足足够够能能力力支支付付到到期期的的旧旧债债，但但为为了了调调整整原原有有的的资资本本结结构构，仍仍然然举举债债以以使使资资本本结结构构更更加加合合理理；或或者者现现有有负负债债率率太太高高，采采取取债债转转股等措施予以调整。股等措施予以调整。（2）恶恶性性偿偿债债筹筹资资：企企业业现现有有的的支支付付能能力力已已不不足足以以偿偿还还到到期期旧旧债债，被被迫迫借借新新债债还还旧旧债债，这这种种情情况况说说明明财财务务状状况况已已有有恶恶化化。这这种种偿偿债债筹筹资资并并没没有有扩扩大大企企业业的资产总额和负债总额，但有可能改变企业负债结构。的

4、资产总额和负债总额，但有可能改变企业负债结构。4（四）混合性筹资动机（四）混合性筹资动机企业既扩大了资金规模，又调整了资本结企业既扩大了资金规模，又调整了资本结构，偿还了部分旧债。是扩张性筹资和偿债构，偿还了部分旧债。是扩张性筹资和偿债性筹资的结合。性筹资的结合。5三、企业筹资的原则三、企业筹资的原则（一）效益性原则（一）效益性原则 企业在选择资金来源、决定筹资方式时，尽可能企业在选择资金来源、决定筹资方式时，尽可能以低资金成本为代价。以低资金成本为代价。（二）适度规模原则（二）适度规模原则资资金金不不足足，会会影影响响生生产产经经营营活活动动，而而资资金金过过剩剩，则则可可能能导导致致资资金

5、金使使用用效效益益降降低低。所所以以，企企业业在在筹筹资资前前，要要合合理理确确定定资资金金的的需需要要量量，在在此此基基础础上上拟拟定定筹筹资计划，做到资计划，做到“以需定筹以需定筹”。6（三）最佳时机原则（三）最佳时机原则根据资金使用时间合理筹资，使筹资和用根据资金使用时间合理筹资，使筹资和用资在时间上相衔接。资在时间上相衔接。（四）安全性原则（四）安全性原则尽可能使企业的资金来源结构保持合理健尽可能使企业的资金来源结构保持合理健康。康。（五）合法性原则（五）合法性原则避免非法筹资。避免非法筹资。7四、筹资渠道四、筹资渠道筹资渠道筹资渠道是指企业资金的来源，即资金从哪里来。是指企业资金的来

6、源，即资金从哪里来。目前我国企业资金的来源渠道主要有：目前我国企业资金的来源渠道主要有：(1)(1)财政资金；财政资金；(2)(2)银行信贷资金；银行信贷资金；(3)(3)非银行性质的金融机构的资金（如：投资银行、非银行性质的金融机构的资金（如：投资银行、保险公司、租赁公司、信托投资公司等）；保险公司、租赁公司、信托投资公司等）；(4)(4)其他企业资金；其他企业资金；(5)(5)公共团体资金；公共团体资金；(6)(6)家庭或个人资金；家庭或个人资金；(7)(7)外商投资资金；外商投资资金；(8)(8)企业内部积累资金。企业内部积累资金。 8五、筹资方式五、筹资方式筹筹资资方方式式：是是指指企

7、企业业取取得得资资金金的的具具体体形形式式，即即如何取得资金。主要方式有：如何取得资金。主要方式有：(1)(1)投入资本（吸收直接投资）；投入资本（吸收直接投资）；(2)(2)发行股票；发行股票； (3)(3)企业自留资金企业自留资金 ；(4)(4)发行债券；发行债券；(5)(5)银行借款；银行借款；(6)(6)租赁；租赁； (7)(7)商业信用。商业信用。前前三三种种是是自自有有资资金金（权权益益资资金金）的的筹筹集集方方式式，后四种是借入资金（债务资金）的筹集方式。后四种是借入资金（债务资金）的筹集方式。9第二节第二节 企业资金需求量预测企业资金需求量预测一、因素分析法（一）含义（一）含义

8、又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的平均资金需要又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。（二）公式（二）公式资金需要量资金需要量=（基期资金平均占用额（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）不合理资金占用额） （1预测期销售增减率）预测期销售增减率）（1 预测期资金周转速度变动率）预测期资金周转速度变动率） 预测年度资金需要量预测年度资金需要量=（2200-200）（1+5%）（1

9、-2%）=2058（万元）（万元）【例例】甲企业上年度资金平均占用额为甲企业上年度资金平均占用额为2200万元，经分析，其中不合理部分万元，经分析，其中不合理部分200万元，万元，预计本年度销售增长预计本年度销售增长5%，资金周转加速，资金周转加速2%。则：则：二、销售百分比法二、销售百分比法1含义含义 销售百分比法是根据销售增长与资产增长之间的关系，销售百分比法是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未来资金需要量的方法。预测未来资金需要量的方法。2假设前提假设前提 一是部分资产和负债随销售的变化而一是部分资产和负债随销售的变化而成正比例成正比例变化，其他资变化，其他资产和负债固定不变；所有

10、者权益中除留存收益变动外，其他项目不产和负债固定不变；所有者权益中除留存收益变动外，其他项目不变。变。 二是假设未来销售额可以准确预测二是假设未来销售额可以准确预测3、计算公式、计算公式对外筹资需要量对外筹资需要量=增加的资产增加的资产-增加的负债增加的负债-增加的所有者权益。增加的所有者权益。由于实收资本等一般是不会发生变化由于实收资本等一般是不会发生变化 对外筹资需要量对外筹资需要量=增加的资产增加的资产-增加的负债增加的负债-增加的留存收益增加的留存收益 增加的资产增加的资产 根据资产项目是否会随着销售规模的扩大而同比例增根据资产项目是否会随着销售规模的扩大而同比例增加，可把全部资产项目

11、分为：加，可把全部资产项目分为：敏感性项目：货币资金、应收账款、存货等敏感性项目：货币资金、应收账款、存货等非敏感性项目：短期投资、长期股权投资、长期债权非敏感性项目：短期投资、长期股权投资、长期债权投资、无形资产等。投资、无形资产等。增加的资产增加的资产= =增量收入增量收入基期变动资产占基期销售额的基期变动资产占基期销售额的百分比百分比 增加的负债：根据负债项目是否会随着销售规模增加的负债：根据负债项目是否会随着销售规模的扩大同比例增加，可把全部负债项目分为的扩大同比例增加，可把全部负债项目分为 敏感性项目：应付账款、应付票据、预收账款敏感性项目：应付账款、应付票据、预收账款非敏感性项目：

12、银行借款、发行债券、融资租赁非敏感性项目：银行借款、发行债券、融资租赁等。等。增加的负债增加的负债= =增量收入增量收入基期变动负债占基期销售基期变动负债占基期销售 额的百分比额的百分比 增加的留存收益增加的留存收益 ：增加的留存收益增加的留存收益 =预计销售收入预计销售收入计划销售净利率计划销售净利率留存收益率留存收益率外部融外部融资需求量需求量= =增加的增加的资产- -增加的增加的负债- -增加的留增加的留存收益存收益其中：其中：（1 1）增加的）增加的资产= =增量收入增量收入基期敏感基期敏感资产占基期占基期销售售额的的百分比百分比（2 2）增加的）增加的负债= =增量收入增量收入基期

13、敏感基期敏感负债占基期占基期销售售额的的百分比百分比（3 3）增加的留存收益）增加的留存收益= =预计销售收入售收入销售售净利率利率利利润留留存率存率【例例计算分析题计算分析题】已知：某公司已知：某公司2012年销售收入为年销售收入为20000万元，销售净利万元，销售净利润率为润率为12%，净利润的，净利润的60%分配给投资者。分配给投资者。2012年年12月月31日的资产负日的资产负债表（简表）如下：债表（简表）如下： 资产负债表（简表）资产负债表（简表） 2012年年12月月31日日 单位：万元单位：万元资产期末余期末余额负债及所有者及所有者权益益期末余期末余额货币资金金应收收账款款存存货

14、固定固定资产无形无形资产1000100030003000600060007000700010001000应付付账款款应付票据付票据长期借款期借款实收收资本本留存收益留存收益1000100020002000900090004000400020002000资产总计1800018000负债与所有者与所有者权益益总计1800018000该公司该公司2013年计划销售收入比上年增长年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销

15、售额同比率增减。假定该公司额同比率增减。假定该公司2013年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，要求：要求：(1) 预测预测2013年需要对外筹集资金量；年需要对外筹集资金量；预测预测2013年需要对外筹集资金量年需要对外筹集资金量增加的留存收益增加的留存收益=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（万元）（万元）对外筹集资金量对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）（万元）【答案答案】流动资产占销售收入的百分比流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%流动负债占销售收入的百分比流动负债占销售

16、收入的百分比=3000/20000=15%增加的销售收入增加的销售收入=2000030%=6000（万元）（万元）增加的营运资金增加的营运资金=600050%-600015%=2100（万元）（万元）三、资金习性预测法三、资金习性预测法几个基本概念几个基本概念 资金习性：资金总额与业务量变动之间的依存关系。资金习性：资金总额与业务量变动之间的依存关系。按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区按照资金与产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。分为不变资金、变动资金和半变动资金。总资金习性模型：总资金习性模型：y=a+bxy=a+bx YY资金占用量资金占用量 a

17、a不变资金不变资金bb单位变动资金单位变动资金xx产销量产销量估算参数估算参数a , b a , b 的方法有两种：的方法有两种：（一）（一）回归直线法回归直线法资金习性模型：资金习性模型：y=a+bx y=a+bx （最小二乘法）（最小二乘法）回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂，记忆起来十分困难。回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂，记忆起来十分困难。 Y资金占用量资金占用量 a不变资金不变资金b单位变动资金单位变动资金x产销量产销量【例例】某企业历年产销量和资金变化情况如表某企业历年产销量和资金变化情况如表3-4所所示，根据表示，根据表3-4整理出表整理出表3

18、-5。2009年预计销售量为年预计销售量为1500万件，需要预计万件，需要预计2009年的资金需要量。年的资金需要量。年度年度产销量（：万件）量（：万件）资金占用（金占用（Y Y：万元）：万元）20032003120012001000100020042004110011009509502005200510001000900900200620061200120010001000200720071300130010501050200820081400140011001100表表3-4产销量与资金变化情况表产销量与资金变化情况表 资金需要量预测表（按总额预测）资金需要量预测表（按总额预测） 年度年度

19、产销量量（：万件）（：万件）资金占用金占用（Y Y：万元）：万元）XYXYX X2 220032003120012001000100012000001200000144000014400002004200411001100950950104500010450001210000121000020052005100010009009009000009000001000000100000020062006120012001000100012000001200000144000014400002007200713001300105010501365000136500016900001690000200

20、8200814001400110011001540000154000019600001960000合合计n=6n=6表表3-5解得：解得：Y=400+0.5X把把2009年预计销售量年预计销售量1500万件代入上式，万件代入上式，得出得出2009年资金需要量为：年资金需要量为：400+0.51500=1150（万元）（万元）（二）高低点法（二）高低点法选择业务量最高最低的两点资料，应用下列公式选择业务量最高最低的两点资料，应用下列公式计算计算a a、b b： a=y-bxa=y-bx（x x和和y y可用高点或低点的资料，结果相同）可用高点或低点的资料，结果相同）需要特别注意高低点的选择问题。

21、高低点是指业需要特别注意高低点的选择问题。高低点是指业务量的高低点。而非资金占用量务量的高低点。而非资金占用量 【例例计算分析算分析题】某企某企业2006200620092009年年销售收入与售收入与资产情况如下：情况如下： 单位：万元位：万元时间销售收入售收入现金金应收收账款款存存货固定固定资产无息流无息流动负债2006200660060014001400210021003500350065006500108010802007200750050012001200190019003100310065006500930930200820086806801620162025602560400040

22、006500650012001200200920097007001600160025002500410041006500650012301230合合计24802480582058209060906014700147006500650044404440要求：要求：（1 1）要求采用高低点法分）要求采用高低点法分项建立建立资金金预测模型；模型；（2 2）预测当当20102010年年销售收入售收入为10001000万元万元时企企业的的资金需要金需要总量；量；（3 3）预测若若20112011年年销售收入售收入为12001200万元，万元，20112011年需要增加的年需要增加的资金金, , 销售售净

23、利率利率为10%,10%,股利支付率股利支付率为40%,201140%,2011年年对外筹外筹资数数额。解：解：现金占用情况现金占用情况： = =（1600-12001600-1200）/ /（700-500700-500）=2 =2 =1600-2700=200 =1600-2700=200 应收账款占用情况应收账款占用情况 = =（2500-19002500-1900）/ /（700-500700-500）=3 =3 =2500-3700=400 =2500-3700=400 存货占用情况存货占用情况 b b存货存货= =（4100-31004100-3100）/ /（700-500700

24、-500）=5=5a a存货存货=4100-5700=600 =4100-5700=600 固定资产占用固定资产占用：a=6500 b=0a=6500 b=0 流动负债占用情况流动负债占用情况b b流动负债流动负债= =（1230-9301230-930）/ /（700-500700-500）=1.5=1.5a a流动负债流动负债=1230-1.5700=180 =1230-1.5700=180 汇总计算：汇总计算：b=2+3+5-1.5=8.5b=2+3+5-1.5=8.5a=200+400+600+6500-180=7520a=200+400+600+6500-180=7520y=a+by

25、=a+bx=7520+8.5xx=7520+8.5x（2）当）当2010年销售收入预计达到年销售收入预计达到1000万元时万元时 预计需要的资金总额预计需要的资金总额=7520+8.51000=16020（万元）（万元）（3）2011需要的资金总额需要的资金总额=7520+8.51200=17720（万元）（万元） 2011年需要增加的资金年需要增加的资金=17720-16020=1700（万元（万元 对外筹资数额对外筹资数额=1700-120010（1-40）=1628（万元）（万元）第三节第三节 权益资金的筹集权益资金的筹集本节要点：本节要点： 吸收直接投资吸收直接投资 发行股票发行股票

26、留存收益留存收益 一、吸收直接投资一、吸收直接投资 吸收直接投资吸收直接投资是非股份制企业是非股份制企业筹集权益资筹集权益资本的基本方式，采用吸收直接投资的企业，资本不本的基本方式，采用吸收直接投资的企业，资本不分为等额股份、无需公开发行股票。分为等额股份、无需公开发行股票。 吸收直接投资实际出资额，注册资本部分形成实吸收直接投资实际出资额，注册资本部分形成实收资本；超过注册资本的部分属于资本溢价，形成收资本；超过注册资本的部分属于资本溢价，形成资本公积。资本公积。（一）（一） 吸收投资的渠道吸收投资的渠道 吸收国家投资吸收国家投资 吸收法人投资吸收法人投资 吸收个人投资吸收个人投资 吸收外商

27、投资吸收外商投资（二）吸收投资的出资方式（二）吸收投资的出资方式 以现金出资以现金出资 以实物出资以实物出资 以工业产权出资以工业产权出资 以土地使用权出资以土地使用权出资（三）吸收直接筹资的优缺点 1.有利于增强企业信誉有利于增强企业信誉 2.筹资速度快。筹资速度快。 3.有利于降低财务风险有利于降低财务风险： 优点：优点：缺点缺点1.资本成本较高。资本成本较高。 2.企业控制权分散企业控制权分散3.不利于产权交易不利于产权交易二、发行股票二、发行股票 （一）股票的含义和种类 股票是股份有限公司为筹集股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持有自有资金而发行的有价证券，是持有人拥

28、有公司股份的入股凭证。人拥有公司股份的入股凭证。股票种类股票种类按股东权利和义务分按股东权利和义务分按票面有无记名分按票面有无记名分普通股股票普通股股票优先股股票优先股股票记名股票记名股票无记名股票无记名股票按发行对象和上市地点按发行对象和上市地点A股、股、B股、股、H股、股、N股、股、S股股按股票票面有无金额按股票票面有无金额面值股票面值股票无面值股票无面值股票 ( (二二) )普通普通股股筹资筹资1 1、普通股股东的权力、普通股股东的权力优点：优点：（1）没有固定的股利负担。）没有固定的股利负担。关于上市公司关于上市公司现金分红的规定现金分红的规定（2）没有固定的到期日，无须偿还，是公）没

29、有固定的到期日，无须偿还，是公司永久性资本。司永久性资本。（3）筹资的风险小。）筹资的风险小。（4）能增强公司信誉。）能增强公司信誉。（5）比其他筹资方式更容易吸收资金）比其他筹资方式更容易吸收资金 。362普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点缺点：缺点：（1）资金成本高。）资金成本高。（2）发发行行普普通通股股股股票票筹筹资资可可能能分分散散公公司司的的控制权控制权 。（3）不能享受财务杠杆利益。）不能享受财务杠杆利益。 （4）信信息息披披露露可可能能会会暴暴露露企企业业商商业业秘秘密密，对竞争不利。对竞争不利。 37（三）优先股筹资（了解）（三）优先股筹资（了解）优先股筹资的优缺点：优先股

30、筹资的优缺点：优点：优点：1、有利于增强公司信誉、有利于增强公司信誉2、股利支付既固定，又具有一定的弹性。、股利支付既固定，又具有一定的弹性。3、无固定到期日，不用偿还本金。、无固定到期日，不用偿还本金。4、可以避免股份分散，保持普通股股东的控制权。、可以避免股份分散，保持普通股股东的控制权。缺点：缺点：1、资金成本高（股利税后支付）、资金成本高（股利税后支付）2、筹资限制多、筹资限制多三、留存收益三、留存收益性性 质 从性从性质上看，企上看，企业通通过合法有效地合法有效地经营所所实现的税后的税后净利利润，都属于企，都属于企业的所有者。的所有者。筹筹资途径途径（1 1）提取盈余公）提取盈余公积

31、金；（金；（2 2）未分配利）未分配利润。筹筹资特点特点（1 1）不用）不用发生筹生筹资费用；用；（2 2）维持公司的控制持公司的控制权分布；分布；（3 3）筹）筹资数数额有限。有限。项目目吸收直接投吸收直接投资发行普通股行普通股留存收益留存收益生生产能力形成能力形成能能够尽快形成尽快形成不易尽快形成生不易尽快形成生产能力能力资本成本本成本最高最高居中居中最低最低筹筹资费用用手手续相相对比比较简便，筹便，筹资费用用较低低手手续复复杂，筹，筹资费用高用高没有筹没有筹资费公司的控制公司的控制权公司控制公司控制权集中集中分散公司控制分散公司控制权维持公司的持公司的控制控制权分布分布产权交易交易不利于

32、不利于产权交易交易促促进股股权流通和流通和转让公司与投公司与投资者者的沟通的沟通公司与投公司与投资者容易者容易进行行信息沟通信息沟通公司与投公司与投资者不容易者不容易进行信息沟通行信息沟通筹筹资数数额筹筹资数数额较大大筹筹资数数额较大大筹筹资数数额有有限限各种权益筹资方式特点比较（总结）各种权益筹资方式特点比较（总结） 第四节 债务资金筹集一、银行借款一、银行借款二、发行债券二、发行债券三、融资租赁三、融资租赁四、商业信用四、商业信用 一、银行借款一、银行借款 银行借款是企业向银行或者非银行金融机构借入银行借款是企业向银行或者非银行金融机构借入的需要还本付息的款项。的需要还本付息的款项。（一）

33、银行借款的信用条件（一）银行借款的信用条件1.补偿性余额补偿性余额含含义需注意的需注意的问题 补偿性余性余额是是银行要求行要求借款企借款企业在在银行中保持按行中保持按贷款限款限额或或实际借用借用额一一定比例定比例计算的最低存款余算的最低存款余额。补偿性余性余额提高了借款的提高了借款的实际利利率。率。通用公式：实际利率通用公式：实际利率 【例例】某企业向银行借款某企业向银行借款800万元，利率为万元，利率为6%，银行要求保留，银行要求保留10%的补偿性余额，的补偿性余额，则企业实际可动用的贷款为则企业实际可动用的贷款为720万元，求该借款的实际利率。万元，求该借款的实际利率。借款实际利率借款实际

34、利率 6.67%【答案答案】A【解析解析】因为借款金额因为借款金额=申请贷款的数额申请贷款的数额（1-补偿性补偿性余额比率），所以，本题中需要向银行申请的贷款数余额比率），所以，本题中需要向银行申请的贷款数额额=60/（1-20%）=75（万元），选项（万元），选项A是正确答案。是正确答案。【例题例题单项选择题单项选择题】某企业需要借入资金某企业需要借入资金60万元，由万元，由于贷款银行要求将贷款金额的于贷款银行要求将贷款金额的20%作为补偿性余额，作为补偿性余额，故企业需要向银行申请的贷款数额为（）万元故企业需要向银行申请的贷款数额为（）万元 A.75 B.72 C.60 D.502.信贷额

35、度信贷额度含含义 需注意的需注意的问题 即即贷款限款限额，是借款企，是借款企业与与银行在行在协议中中规定的定的借款最高限借款最高限额，信，信贷额度度的有效期限通常的有效期限通常为1 1年。年。 无法律效无法律效应，银行并不承担必行并不承担必须提供全部信提供全部信贷数数额的的义务。含含义需注意的需注意的问题 银行具有法律行具有法律义务地承地承诺提供不超提供不超过某一最高限某一最高限额的的贷款款协定。定。（1 1）有法律效有法律效应，银行必行必须满足企足企业不超不超过最高限最高限额的借款要求；的借款要求；（2 2）贷款限款限额未使用的部分，企未使用的部分，企业需要支付承需要支付承诺费。3.周转信贷

36、协定周转信贷协定信贷承诺费（信贷承诺费（5000-2800）0.5%11（万元）（万元） 【例例】某企业与银行商定的周转信贷额度为某企业与银行商定的周转信贷额度为5000万元，万元，年度内实际使用了年度内实际使用了2800万元，承诺费率为万元，承诺费率为0.5%，求企，求企业应向银行支付的承诺费业应向银行支付的承诺费（二）银行借款的付息方式（二）银行借款的付息方式1、收款法收款法是指在借款到期时向银行支付利息的方法（名是指在借款到期时向银行支付利息的方法（名义利率实际利率）义利率实际利率）2、贴现法贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期时借

37、款企业再偿还全部本金的一种扣除利息部分，到期时借款企业再偿还全部本金的一种借款计息方法。（实际利率高于名义利率）借款计息方法。（实际利率高于名义利率） 贴现贷款实际利率贴现贷款实际利率=利息利息/贷款总额贷款总额-利息利息 =名义利率名义利率/1-名义利率名义利率3、加息法加息法是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。（实际利率是名义利率的取方法。（实际利率是名义利率的2倍）倍）200-200*6%=188借款实际利率借款实际利率 2006%/188=6.38%【例例】某企业从银行取得借款某企业从银行取得借款200万元，期限万元，期限1年，利率年

38、，利率6%，利息，利息12万元。按贴现法付息，万元。按贴现法付息，求该借款的实际利率求该借款的实际利率【例题例题单项选择题单项选择题】某企业年初从银行贷款某企业年初从银行贷款100万元，万元，期限期限1年，年利率为年，年利率为10%，按照贴现法付息，则年末，按照贴现法付息，则年末应偿还的金额为（应偿还的金额为（ ）万元。）万元。 A.70 B.90 C.100 D.110【答案答案】C【解析解析】贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金贴现法是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本中扣除利息部分，在贷款到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。金的一种计

39、息方法。【例例】公司向银行借入短期借款公司向银行借入短期借款2000万元，万元，若采用收款法利息率为若采用收款法利息率为10%，若采用贴现，若采用贴现法，利息率为法，利息率为8%，若采用加息法利息率为，若采用加息法利息率为6%，请问该公司应如何决策？（书），请问该公司应如何决策？（书）（三）银行借款筹资的优缺点（三）银行借款筹资的优缺点1、优点、优点（1）借款速度快）借款速度快（2）借款弹性大）借款弹性大（3）借款成本较低）借款成本较低（4）可发挥财务杠杆作用）可发挥财务杠杆作用（5）有利于股东保持其控制权）有利于股东保持其控制权2、缺点、缺点（1）筹资风险大）筹资风险大（2）限制条件多）限制

40、条件多（3）筹资数额有限）筹资数额有限二、发行债券债券是债务人为筹集资金而发行的、承债券是债务人为筹集资金而发行的、承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的书面诺按期向债权人支付利息和偿还本金的书面债务凭证。发行债券是企业筹集资金的重要债务凭证。发行债券是企业筹集资金的重要方式。方式。（一）债券的种类（一）债券的种类按发行主体按发行主体按有无抵押担保按有无抵押担保政府债券、金融债券、企业债券政府债券、金融债券、企业债券信用债券、抵押债券、担保债券信用债券、抵押债券、担保债券 按是否记名按是否记名记名债券、无记名债券记名债券、无记名债券按计息标准按计息标准固定利率债券、浮动利率债券固定利率债券、浮动

41、利率债券按是否可转换成普通股按是否可转换成普通股可转换债券、不可转换债券可转换债券、不可转换债券（二）债券的发行（二）债券的发行1、发行债券的要素、发行债券的要素面值、期限、利率、偿还方式、发行价格面值、期限、利率、偿还方式、发行价格债券的发行价格票面金额债券的发行价格票面金额 (P/F, i, n)+面值面值票面利率票面利率 (P/A, i, n)2、债券发行价格的确定、债券发行价格的确定等价发行、溢价发行、折价发行（票面利率等价发行、溢价发行、折价发行（票面利率 市场利率）市场利率）债券的发行价格可以根据资金时间价值的原理来计算债券的发行价格可以根据资金时间价值的原理来计算【例题例题】某企

42、业发行期限为某企业发行期限为5年，票面利率年，票面利率10%，面值，面值1000元的债券，分别计算下面情况的发行价格。元的债券，分别计算下面情况的发行价格。(1)市场利率市场利率8%，每年末支付一次利息，到期一次，每年末支付一次利息，到期一次还本。还本。(2)市场利率市场利率8%，到期连本带息一次付清，到期连本带息一次付清【解解】价格价格= =利息现值利息现值+ +还本现值还本现值(1)(1)价格价格=10010%(P/A =10010%(P/A ，8% 8% ，5)+1000(P/F5)+1000(P/F，8%8%，5)=100010%3.9927+10000.6806=1079.87(5)

43、=100010%3.9927+10000.6806=1079.87(元元) )(2)(2)价格价格=100(1+510%)(P/F=100(1+510%)(P/F， 8%8%， 5)=1020.9(5)=1020.9(元元) )(三）发行债券筹资的优缺点1. 资金成本低。资金成本低。2.保证控制权保证控制权3.发挥财务杠杆作用发挥财务杠杆作用 优点：优点：缺点缺点1.筹资风险高筹资风险高 2.限制条件多限制条件多3.筹资数量有限（债务资金）筹资数量有限（债务资金）租租 赁赁经营租赁经营租赁融资租赁融资租赁三、融资租赁 租租赁赁是是通通过过签签订订资资产产出出让让合合同同的的方方式式，使使用用资

44、资产产的的一一方方通通过过支付租金，向出让资产的另一方取得资产使用权的行为支付租金，向出让资产的另一方取得资产使用权的行为 （一）租赁的种类：（一）租赁的种类： 租赁一般分为经营租赁和融资租赁。租赁一般分为经营租赁和融资租赁。对比比项目目融融资租租赁经营租租赁业务原理原理 融融资融物于一体融物于一体无融无融资特征，只是一种融物特征，只是一种融物方式方式租租赁目的目的 融通融通资金，添置金，添置设备暂时性使用，性使用，预防无形防无形损耗耗风险租期租期较长，相当于，相当于设备经济寿命的大部分寿命的大部分较短短租金租金包括包括设备价款价款只是只是设备使用使用费契契约法律效力法律效力不可撤不可撤销合同

45、合同经双方同意可中途撤双方同意可中途撤销合同合同租租赁标的的 一般一般为专用用设备通用通用设备居多居多维修修与保养与保养专用用设备多多为承租人承租人负责，通用，通用设备多多为出租人出租人负责全部全部为出租人出租人负责承租人承租人一般一般为一人一人设备经济寿命期内寿命期内轮流租流租给多个承租人多个承租人灵活方便灵活方便 不明不明显明明显租赁公司租赁公司承租企业承租企业设备供应厂商设备供应厂商（二）融资租赁的基本程序（二）融资租赁的基本程序选选择择租租赁赁公公司司，提提出出委委托托申申请请 选选择择租租赁赁设设备备，探探询询设设备备价价格格 签订购货协议签订购货协议 签签订订租租赁赁合合同同 交交

46、付付租租金金 交交货货验验收收 合合同同期期满满处处理理设设备备 结算货款结算货款 （三）租金的计算（三）租金的计算等等额额年金法：年金法： 租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常租金的计算大多采用等额年金法。等额年金法下，通常要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。要根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。 分分为为后付租金后付租金和和先付租金先付租金。 后付租金的后付租金的计计算公式算公式：( (与后付年金的与后付年金的计计算是相同的算是相同的) )先付租金的先付租金的计计算公式算公式：( (与先付年金的与先付年金的计计算是相同的算是相同的) )【例题例题】

47、某企业于某企业于2007年年1月月1日从租赁公司日从租赁公司租入一套设备，价值为租入一套设备，价值为60万元，租期万元，租期6年，年，租赁期满时预计残值租赁期满时预计残值5万元，归租赁公司。万元，归租赁公司。年利率年利率10%。租金每年年末支付一次，则：。租金每年年末支付一次，则：每年租金每年租金=600000-50000(P/F，10%，6)/(P/A，10%，6) =131283(元元)【例例】方方公司采用融资租赁方式于方方公司采用融资租赁方式于20052005年年1 1月月1 1日从一租赁公司租入一设备，设备价款为日从一租赁公司租入一设备，设备价款为1 000 1 000 000000元

48、，租期为元，租期为8 8年，到期后设备归企业所有，年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用手续费并有一定盈利，双方商定采用12%12%的折现的折现率，试计算该企业每年年末应付的等额租金。率，试计算该企业每年年末应付的等额租金。A=1 000 000 (P/A，12%，8) =1 000 000 4.9676 201 304.45（元）（元）（四）（四） 融融资租租赁筹筹资的的优缺点缺点 1 1优点优点 （1 1） 筹资速度快筹资速度快 （融资与融物于一身）（融资与融物于一身） （2 2） 限制条款

49、少限制条款少 （3 3） 设备遭淘汰的风险小设备遭淘汰的风险小 （4 4） 财务风险小财务风险小 （借鸡生蛋，卖蛋还钱）（借鸡生蛋，卖蛋还钱） （5 5） 税收负担轻税收负担轻 2 2缺点缺点 （1 1）资金成本较高。资金成本较高。 （2 2）融资租赁合同不可撤销。融资租赁合同不可撤销。 （3 3）承租企业不能享受租赁物残值。承租企业不能享受租赁物残值。 （4 4）采采用用融融资资租租赁赁方方式式获获取取的的资资产产，承承租租企企业业不不能能随随意意改造。改造。四、商业信用四、商业信用(一一) 概念概念指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货

50、款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间企业之间的直接信的直接信用行为。用行为。（二）商业信用的形式（二）商业信用的形式1、应付账款、应付账款2、应付票据、应付票据3、预收账款、预收账款（三）商业信用决策（三）商业信用决策【例题例题】赊购商品赊购商品100100元，卖方提出付款条件元，卖方提出付款条件“2/102/10，n/30”n/30”。第二方案：超过折扣期但不超过信用期。好处：保持信用，多占用第二方案：超过折扣期但不超过信用期。好处：保持信用，多占用20天资金；天资金；弊端：丧失折扣。弊端：丧失折扣。第三方案：超过信用期，长期拖欠（展期信用）。好处

51、：长期占用资金；弊端：丧失信用。第三方案：超过信用期，长期拖欠（展期信用）。好处：长期占用资金；弊端：丧失信用。 三种选择：三种选择：第一方案：折扣期内付款。好处：享受第一方案：折扣期内付款。好处：享受2%折扣；弊端：少占用折扣；弊端：少占用20天资金。天资金。若放弃若放弃现金折扣成本短期融金折扣成本短期融资成本率成本率折扣期内付款折扣期内付款若放弃若放弃现金折扣成本短期融金折扣成本短期融资成本率成本率信用期付款信用期付款决策原则：决策原则：【例题例题】某企业拟以某企业拟以“2/10,n/30”信用条件购进一批原料。信用条件购进一批原料。这一信用条件意味着企业如在这一信用条件意味着企业如在10

52、天之内付款，可享受天之内付款，可享受2%的的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在30天内付清。求天内付清。求放弃折扣的成本放弃折扣的成本 100%=36.73% 【例例】公司采购一批材料，供应商报价为公司采购一批材料，供应商报价为1万元，付款条件为：万元，付款条件为：3/10、2.5/30、1.8/50、N/90。目前企业用于支付账款的资金需。目前企业用于支付账款的资金需要在要在90天时才能周转回来，在天时才能周转回来，在90天内付款，只能通过银行借款解天内付款，只能通过银行借款解决。如果银行利率为决。如果银行利率为12%，确定公司材料采购款的付款时间和价，

53、确定公司材料采购款的付款时间和价格。格。1.计算放弃折扣信用成本率计算放弃折扣信用成本率（1）10天付款方案，放弃折扣的信用成本率为：天付款方案，放弃折扣的信用成本率为：（2）30天付款方案，放弃折扣的信用成本率为：天付款方案，放弃折扣的信用成本率为：（3）50天付款方案，放弃折扣的信用成本率为：天付款方案，放弃折扣的信用成本率为：初步结论：由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，初步结论：由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，因此要享受现金折扣，借入银行借款以偿还货款。因此要享受现金折扣，借入银行借款以偿还货款。2.选择付款方案：选择付款方案：方案方案10天付款方案天付

54、款方案30天付款方案天付款方案50天付款方案天付款方案折扣收益折扣收益300250180利息利息97009700（12%/36012%/360）80=258.6780=258.6797509750（12%/36012%/360）60=19560=19598209820（12%/36012%/360）440=130.930=130.93净收益收益300-258.67=41.33300-258.67=41.33（元）（元）250-195=55250-195=55（元）（元）180-130.93=49.07180-130.93=49.07（元）（元）总结论：第总结论：第30天付款是最佳方案，其净收益

55、最大。天付款是最佳方案，其净收益最大。（四）商业信用的优缺点（四）商业信用的优缺点1商业信用的优点商业信用的优点（1）商业信用容易获得；商业信用与商品买卖同时）商业信用容易获得；商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性融资，不用做特殊的安排。进行，属于一种自然性融资，不用做特殊的安排。（2）商业信用的限制少；）商业信用的限制少；（3）商业信用的弹性好；）商业信用的弹性好；2商业信用的缺点商业信用的缺点（1）如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本；）如果放弃现金折扣，则要付出较高的资金成本；（2）商业性用时间较短）商业性用时间较短。五、各种五、各种长期期负债资金筹集方式之金筹集方式之间特点的比特点的比较(总结)项 目目银行借款行借款发行公司行公司债券券融融资租租赁筹筹资速度速度快快慢慢快快筹筹资的限制条的限制条件件最多最多较少少最少最少筹筹资弹性性大大小小筹筹资数量数量有限有限大大有限有限社会声誉社会声誉提高提高发行行资格格要求高，手要求高，手续复复杂设备陈旧旧风险承担承担承担承担免遭免遭设备陈旧旧过时的的风险资本成本本成本低低较高高最高最高