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1、LOGO给高管带上给高管带上“金手铐金手铐”?-基于万科限制性股票激励计划的基于万科限制性股票激励计划的案例分析案例分析 LOGOPage 2content公司简介公司简介理论分析及理论分析及实施实施原因原因基本内容基本内容及具体操作及具体操作实施情况和实施效果实施情况和实施效果存在问题及结论评价存在问题及结论评价LOGOPage 3n万科万科A全称为万科企业股份有限公司，成立全称为万科企业股份有限公司，成立于于1984年年5月，前身是深圳现代企业有限月，前身是深圳现代企业有限公司公司,1988年改制成为股份制企业年改制成为股份制企业,并更名并更名为为“深圳万科企业股份有限公司深圳万科企业股份
2、有限公司”。1991年年1月月29日日,万科股票正式在深圳证券交易万科股票正式在深圳证券交易所上市所上市,目前为中国最大的专业住宅开发企目前为中国最大的专业住宅开发企业，也是中国股市代表性地产蓝筹股。业，也是中国股市代表性地产蓝筹股。n万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以业品牌，以“万科化万科化”的企业文化（一、简的企业文化（一、简单不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑单不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑箱；四、责任不放任）享誉业内。箱；四、责任不放任）享誉业内。 万
3、科的企业沿革及行业地位万科的企业沿革及行业地位n视频播放返回LOGOPage 4限制性股票激励的理论概述限制性股票激励的理论概述限制性股票限制性股票激励的概念激励的概念限制性股票是指激励对象按照股权激励计划规定限制性股票是指激励对象按照股权激励计划规定的条件，从上市公司获得的一定数量的本公司股的条件，从上市公司获得的一定数量的本公司股票。激励对象在限制内不得随意处置股票，只有票。激励对象在限制内不得随意处置股票，只有在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条在工作年限或业绩目标符合股权激励计划规定条件的，才可出售限制性股票并从中获益。件的，才可出售限制性股票并从中获益。限制性股票限制性股票激励
4、的原理激励的原理股东给予管理者长期未来激励股东给予管理者长期未来激励管理者努力工作管理者努力工作公司业绩提高公司业绩提高公司股票价格上升公司股票价格上升管理管理者报酬增加。努力程度、业绩、股价和报酬四者之者报酬增加。努力程度、业绩、股价和报酬四者之间的相关程度越高，激励效果越好间的相关程度越高，激励效果越好。LOGOPage 5实施原因实施原因股权高度分股权高度分散、由管理散、由管理层驱动层驱动相关的相关的法律颁法律颁布布吸引和吸引和保有人保有人才才n返回LOGOPage 6基本内容基本内容计划的实施期间：计划的实施期间：1.首期限制性股票激励计划由三首期限制性股票激励计划由三个独立年度计划构
5、成，个独立年度计划构成，2006年至年至2008年，每年一个计划，每个计年，每年一个计划，每个计划期限为两年，最长不超过三年。划期限为两年，最长不超过三年。2.按照计划按照计划,在满足净资产收益率在满足净资产收益率高于高于12%的前提下的前提下,以净利润增长以净利润增长率率15%为最低要求为最低要求,每年从净利润每年从净利润的增长部分中提取激励基金的增长部分中提取激励基金,第三第三年可交到激励对象手上。激励对年可交到激励对象手上。激励对象拿到这些股票后象拿到这些股票后,每年最多可以每年最多可以卖出卖出25%。LOGOPage 7万科激励计划基本操作流程万科激励计划基本操作流程步骤一步骤一步骤二
6、步骤二步骤三步骤三信托机构用信托机构用预提的激励预提的激励基金于当年基金于当年在二级市场在二级市场购入万科流购入万科流通通A股股票股股票确定该年度确定该年度激励计划的激励计划的有效性以及有效性以及激励基金数激励基金数额并买入或额并买入或卖出股票卖出股票信托机构在信托机构在规定期限内规定期限内将该年的信将该年的信托财产过户托财产过户至激励对象至激励对象个人名下个人名下n返回LOGOPage 8具体实施情况具体实施情况年份年份提取股票数提取股票数业绩指标业绩指标股价指标股价指标实施状态实施状态2006200623640663股达标达标符合当期归属，已计入激励对象个人股票账户。20072007463
7、41761股达标未知进入补充归属期2008200860925820股不达标未知计划终止LOGO数据图表分析数据图表分析n从图中可看出，总体来说，万从图中可看出，总体来说，万科的科的EPS增长率、销售收入增长率、销售收入增长率、增长率、ROE净资产报酬率净资产报酬率在与行业相比，均要高于行在与行业相比，均要高于行业的水平。业的水平。n从万科从万科2006年年3月月21日公布日公布限制性股票激励计划以来，限制性股票激励计划以来，时间已过时间已过2年多，从图中各指年多，从图中各指标的三年数值来看，万科的标的三年数值来看，万科的指标数值均要高出行业起码指标数值均要高出行业起码一倍的水平，这可在一定程一
8、倍的水平，这可在一定程度上反映了万科的经营和业度上反映了万科的经营和业绩水平在稳步增长，并且处绩水平在稳步增长，并且处于房地产行业的领先地位。于房地产行业的领先地位。LOGOn从从K线图可以看出：线图可以看出：2006年年2007年，万科的股价逐渐上升，股价年，万科的股价逐渐上升，股价的上市趋势比较明显。的上市趋势比较明显。n万科从万科从2006年年3月公布限制性股票激励以来，其股价基本呈现上升月公布限制性股票激励以来，其股价基本呈现上升的趋势，说明万科的管理层为了得到激励的股票，一直致力于提高的趋势，说明万科的管理层为了得到激励的股票，一直致力于提高万科经营管理。万科经营管理。n2007年底
9、开始，股市大盘出现连续性地大幅下跌，万科的股价也出年底开始，股市大盘出现连续性地大幅下跌，万科的股价也出现一定程度的下跌。现一定程度的下跌。K线图分析线图分析LOGOPage 11万科限制性股票激励效果分析万科限制性股票激励效果分析成绩喜人，一路飘红成绩喜人，一路飘红提高了万科的经营和提高了万科的经营和业绩水平业绩水平促进了万科股东和促进了万科股东和管理层间的利益共管理层间的利益共享和约束机制的建享和约束机制的建立立稳定了万科的管理稳定了万科的管理团队团队完善了万科的法人完善了万科的法人治理机构治理机构返回目录LOGOPage 12万科限制性股票激励计划的问题万科限制性股票激励计划的问题过度激
10、励容易引发控制权争夺过度激励容易引发控制权争夺股权激励上限违反了股权激励上限违反了公司法公司法的规定的规定在回购公司股份方式下，资金在回购公司股份方式下，资金来源就可能困扰企业来源就可能困扰企业未对绩效考核指标进行量化未对绩效考核指标进行量化LOGOPage 13绩效考核标准绩效考核标准指标设置尤其重要指标设置尤其重要锁住了人才锁住了人才万科股权激励制万科股权激励制度的目标就在于度的目标就在于从企业制度上为从企业制度上为锁定人才、锁定锁定人才、锁定业绩成长性提供业绩成长性提供保证。保证。把握好激励强度把握好激励强度限制了融资限制了融资激励基金设有及格线，激励基金设有及格线，如果融资过度如果融资过度,指标指标就有可能达不了标就有可能达不了标,无法取得激励，要求无法取得激励，要求公司更加合理的利用公司更加合理的利用股本资金股本资金“金手铐金手铐”锁住了什么？锁住了什么？ n绩效考核绩效考核体系和考体系和考核办法的核办法的合理性应合理性应由法律来由法律来确定确定n 万科设定了三个万科设定了三个业绩指标以及股业绩指标以及股价指标，从而实价指标，从而实现了万科股东和现了万科股东和管理层的管理层的“双赢双赢”n企业要建立企业要建立有效的公司有效的公司治理结构，治理结构，防止过度激防止过度激励励感谢观赏！感谢观赏！
