第4章证券市场及其运行

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1、投资学投资学2006年第1版张中华张中华 主编主编课件制作：课件制作：中南财经政法大学中南财经政法大学 中国投资研究中心中国投资研究中心投资学课程组投资学课程组高等教育出版社 2006 版权所有歼辊仔妆恩乏屉吵视摩格驮晦量螺庆坷及渝嘴仑猪右裤际烩贷程脏攘尺脱第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行第第4 4章章证券市场及其运行屡侩迷下屋贞样傻焉呆镐砖娄霉麻妖确抱清神钧欺措想塞佐蜘随澜忌惨育第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 2中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有本章主要内容本章主要内容证券市场的功能与结构证券市场的功能与结构证券的发行证券的发行证

2、券的交易证券的交易证券市场行情指标证券市场行情指标宣顿灾色虾殴睹总横市昔币萍始赖巷仓挟刹鹰紧夺迫扦嫁杜遗个哲壁粤陶第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 3中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场的功能与结构证券市场的功能与结构证券市场的概念证券市场的概念证券市场在金融市场中的地位证券市场在金融市场中的地位证券市场的功能证券市场的功能证券市场的分类证券市场的分类 证券市场的结构证券市场的结构 免坟骑报馅遏土汁疼昼财粥觉浮岛叠坟格庚梦权枪咕坟树院菌末鸵罐趣昭第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 4中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版

3、社 2006 版权所有证券市场的功能与结构证券市场的功能与结构证券市场的概念证券市场的概念证券市场是指证券发行和流通转让市场的总和。证券市场是指证券发行和流通转让市场的总和。它是金融市场的重要组成部分，在金融市场中它是金融市场的重要组成部分，在金融市场中居于基础地位。居于基础地位。掷聪拂料罗十扼疾侵再埂怒晋照芹斑捂铂腋矫闲蜒躇疫午辆蚊涅旋兜最语第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 5中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场在金融市场中的地位证券市场在金融市场中的地位金融市场短期金融市场（货币市场）长期金融市场（资本市场）银行短期存贷款市场企业间短期

4、借贷市场承兑贴现市场短期政府债券市场拆借市场外汇黄金市场中长期存贷款市场股票市场债券市场证券市场保险市场CD存单市场升咳谐伎褂绣贰逼郴叙封忧斧俭超况叁荧扑颜联撤抨坞骤碘播声滁枫邮公第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 6中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场的功能证券市场的功能证券市场的基本功能是调节资源配置证券市场的基本功能是调节资源配置证券市场可以帮助投资者实现个人现期收入与证券市场可以帮助投资者实现个人现期收入与证券市场可以帮助投资者实现个人现期收入与证券市场可以帮助投资者实现个人现期收入与现期消费的分离，合理地选择消费时机现期消费的分离，

5、合理地选择消费时机现期消费的分离，合理地选择消费时机现期消费的分离，合理地选择消费时机, ,实现实现实现实现资金在时间上的配置资金在时间上的配置资金在时间上的配置资金在时间上的配置 证券市场可以帮助投资者进行风险管理证券市场可以帮助投资者进行风险管理证券市场可以帮助投资者进行风险管理证券市场可以帮助投资者进行风险管理证券市场为所有权与经营权的分离提供条件证券市场为所有权与经营权的分离提供条件证券市场为所有权与经营权的分离提供条件证券市场为所有权与经营权的分离提供条件证券市场可为资源配置提供信息并为解决激励证券市场可为资源配置提供信息并为解决激励证券市场可为资源配置提供信息并为解决激励证券市场可

6、为资源配置提供信息并为解决激励问题提供渠道和工具问题提供渠道和工具问题提供渠道和工具问题提供渠道和工具 掳坍但藻滴迭秀隶疼蕉掘傻倡碘物抑掸惜趣掠鞍掉杏唬潮铡虽蒂盼玻状志第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 7中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场的功能证券市场的功能证券市场发挥资源配置功能的条件证券市场发挥资源配置功能的条件作为证券市场主体的证券供给者和需求者是具作为证券市场主体的证券供给者和需求者是具作为证券市场主体的证券供给者和需求者是具作为证券市场主体的证券供给者和需求者是具有独立或相对独立物质利益的自然人或法人，有独立或相对独立物质利益的

7、自然人或法人，有独立或相对独立物质利益的自然人或法人，有独立或相对独立物质利益的自然人或法人，拥有明确的产权拥有明确的产权拥有明确的产权拥有明确的产权 证券供给者和需求者对每种交易的证券都拥有证券供给者和需求者对每种交易的证券都拥有证券供给者和需求者对每种交易的证券都拥有证券供给者和需求者对每种交易的证券都拥有充分的信息充分的信息充分的信息充分的信息 证券的交易渠道畅通，没有人为的条块分割障证券的交易渠道畅通，没有人为的条块分割障证券的交易渠道畅通，没有人为的条块分割障证券的交易渠道畅通，没有人为的条块分割障碍，而且证券的供给和需求有弹性碍，而且证券的供给和需求有弹性碍，而且证券的供给和需求有

8、弹性碍，而且证券的供给和需求有弹性资金的价格决定于证券市场上资金的供求状况，资金的价格决定于证券市场上资金的供求状况，资金的价格决定于证券市场上资金的供求状况，资金的价格决定于证券市场上资金的供求状况，并能灵敏地反映资金供求状况的变化并能灵敏地反映资金供求状况的变化并能灵敏地反映资金供求状况的变化并能灵敏地反映资金供求状况的变化 芍焰悦玲鹅复玩涝勋茸玉由员努灼齐讽悍逃充透洋鸣译承敷扰篱似墟芽随第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 8中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场的功能证券市场的功能资金的供给者和需求者彼此在证券市场上平等资金的供给者和需求

9、者彼此在证券市场上平等竞争竞争 资金的供给者和需求者承担融资的经济风险资金的供给者和需求者承担融资的经济风险 喝镑冒呀磅逸薄正兼蔽灌缝肯凭搪忧譬骚怔荐鼠毅砰歪嘛联淮淖勾凝扔寝第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 9中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场的分类证券市场的分类证券市场按职能分按组织程度分按交易对象分发行市场流通市场交易所市场柜台市场股票市场债券市场基金市场第三市场第四市场钓挡调衍凉扩冗沂窖绽邹言均柏涵漱引齿首剩招喉稍缴磋韭孽刺沧胁愿揪第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 10中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社

10、2006 版权所有证券市场的结构证券市场的结构发行人投资者中介机构监管机构与自律组织公司金融机构政府个人机构政府交易场所交易所市场场外市场证券经营机构会计师事务所审计师事务所资信评估机构证券市场结构图侨管堑祥阴劳沥皂蓉孪尉名役僻挝瘁爹沟尖阴重内妮保盛凭悟藕蘸晰射懊第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 11中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场的结构证券市场的结构一级市场与二级市场一级市场与二级市场一级市场就是证券发行市场一级市场就是证券发行市场一级市场就是证券发行市场一级市场就是证券发行市场, ,是新证券从发行是新证券从发行是新证券从发行是新证券

11、从发行人手中出售给投资者的市场。由发行人、投资人手中出售给投资者的市场。由发行人、投资人手中出售给投资者的市场。由发行人、投资人手中出售给投资者的市场。由发行人、投资人和证券承销商构成。人和证券承销商构成。人和证券承销商构成。人和证券承销商构成。 发行人是资金需求者发行人是资金需求者发行人是资金需求者发行人是资金需求者 投资人是资金供给者投资人是资金供给者投资人是资金供给者投资人是资金供给者 承销人通常是投资银行或综合性证券商承销人通常是投资银行或综合性证券商承销人通常是投资银行或综合性证券商承销人通常是投资银行或综合性证券商 投资银行的基本职能投资银行的基本职能投资银行的基本职能投资银行的基

12、本职能 证券发行咨询证券发行咨询证券发行咨询证券发行咨询 证券承销证券承销证券承销证券承销 八躇抉猜拉崖形很悟洋躁戳铅唁晾滑坏拴遂假惜睡慨午蒸圭算头界究袄诈第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 12中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场的结构证券市场的结构二级市场亦称证券流通市场，它是各种证券转二级市场亦称证券流通市场，它是各种证券转让、买卖和流通的枢纽。让、买卖和流通的枢纽。 二级市场的主要功能二级市场的主要功能二级市场的主要功能二级市场的主要功能: : 为在一级市场发行的证券提供流动性为在一级市场发行的证券提供流动性为在一级市场发行的证券提供

13、流动性为在一级市场发行的证券提供流动性 为一级市场反馈信息为一级市场反馈信息为一级市场反馈信息为一级市场反馈信息 形成对发行公司的约束机制形成对发行公司的约束机制形成对发行公司的约束机制形成对发行公司的约束机制计势明践凄芹喻疏烘阿锦耸柜沟摧晚姨孟隐钙德瞪疚渠梆陈抒渡痰钝拴婿第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 13中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场的结构证券市场的结构场内交易市场与场外交易市场场内交易市场与场外交易市场场内交易市场是指在一定的时间，按一定的规场内交易市场是指在一定的时间，按一定的规场内交易市场是指在一定的时间，按一定的规场内交

14、易市场是指在一定的时间，按一定的规则买卖特定种类的上市证券的证券交易所。则买卖特定种类的上市证券的证券交易所。则买卖特定种类的上市证券的证券交易所。则买卖特定种类的上市证券的证券交易所。 证券交易所的主要职能是证券交易所的主要职能是证券交易所的主要职能是证券交易所的主要职能是: : 提供证券交易的场所和设施提供证券交易的场所和设施提供证券交易的场所和设施提供证券交易的场所和设施 制定证券交易所的业务规则制定证券交易所的业务规则制定证券交易所的业务规则制定证券交易所的业务规则 审核、批准证券的上市申请审核、批准证券的上市申请审核、批准证券的上市申请审核、批准证券的上市申请 组织、监督证券交易活动

15、组织、监督证券交易活动组织、监督证券交易活动组织、监督证券交易活动 根据国家有关法规及业务规则对上市公司进行监管，以根据国家有关法规及业务规则对上市公司进行监管，以根据国家有关法规及业务规则对上市公司进行监管，以根据国家有关法规及业务规则对上市公司进行监管，以及对会员的证券交易活动进行监管及对会员的证券交易活动进行监管及对会员的证券交易活动进行监管及对会员的证券交易活动进行监管 提供和管理证券交易所的证券市场信息提供和管理证券交易所的证券市场信息提供和管理证券交易所的证券市场信息提供和管理证券交易所的证券市场信息砚藏喜怔品答袋质哗嫌吃磷盟硒窿撬地坚脖昼栈匪润德霄兵排缀合沉立闹第4章证券市场及其

16、运行第4章证券市场及其运行4- 14中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场的结构证券市场的结构证券交易所的主要作用证券交易所的主要作用 为证券交易提供一个连续的和集中的市场为证券交易提供一个连续的和集中的市场为证券交易提供一个连续的和集中的市场为证券交易提供一个连续的和集中的市场 有利于证券交易者及时了解证券市场信息有利于证券交易者及时了解证券市场信息有利于证券交易者及时了解证券市场信息有利于证券交易者及时了解证券市场信息 有利于公平决定证券交易价格有利于公平决定证券交易价格有利于公平决定证券交易价格有利于公平决定证券交易价格 有利于加强对证券交易的管理有利

17、于加强对证券交易的管理有利于加强对证券交易的管理有利于加强对证券交易的管理 证券交易所的两种组织形式证券交易所的两种组织形式证券交易所的两种组织形式证券交易所的两种组织形式 会员制证券交易所会员制证券交易所会员制证券交易所会员制证券交易所 公司制证券交易所公司制证券交易所公司制证券交易所公司制证券交易所兽萄屎惊丹穷君众记涤洲澡牵乐弛谨羡消钝艘砒醒媳栈盼雹欲取旺攒鸯靶第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 15中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场的结构证券市场的结构场外交易市场是指在证券交易所之外进行证券场外交易市场是指在证券交易所之外进行证券交易

18、的市场。交易的市场。 场外交易市场包括：场外交易市场包括：场外交易市场包括：场外交易市场包括： 店头市场（柜台市场）店头市场（柜台市场）店头市场（柜台市场）店头市场（柜台市场） 店外市场店外市场店外市场店外市场 （第三市场）（第三市场）（第三市场）（第三市场） 第四市场第四市场第四市场第四市场锑辨贰玲腾埃雅秩串辟墙表半傅苔隋约蝎挡骋绷己重堵淄陪稳掌啥推系宗第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 16中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场的结构证券市场的结构二板市场或创业板市场二板市场或创业板市场二板市场或创业板市场是以交易处于成长阶段二板市场或创业

19、板市场是以交易处于成长阶段的高新科技企业或具有良好成长前景的其它中的高新科技企业或具有良好成长前景的其它中小企业的股票为主的市场。小企业的股票为主的市场。臻稳帘雍内育凸茬环泛破动户陷沿胎欧觅摊起猪靴驯耸肚臼釉接融得糠流第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 17中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券的发行证券的发行证券发行的方式证券发行的方式证券发行价格证券发行价格 证券发行制度证券发行制度 证券发行程序证券发行程序蘸丛邱祸惭品族胰神勾劈治厩迈骡皖巨结沦维港史意矿窘矽祖贷架凡科侣第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 18中南财经政法大学中国

20、投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券发行的方式证券发行的方式按发行范围的不同划分按发行范围的不同划分私募发行私募发行私募发行私募发行 向有特定关系的企业、机构和个人发售证券向有特定关系的企业、机构和个人发售证券向有特定关系的企业、机构和个人发售证券向有特定关系的企业、机构和个人发售证券 优点优点优点优点: : 无需公布财务情况，发行手续简便；发行费用也无需公布财务情况，发行手续简便；发行费用也无需公布财务情况，发行手续简便；发行费用也无需公布财务情况，发行手续简便；发行费用也较低较低较低较低 缺点缺点缺点缺点: : 发行面较窄，投资者有限发行面较窄，投资者有限发行面较窄，投资者有

21、限发行面较窄，投资者有限 公开发行公开发行公开发行公开发行 公开向社会发行的证券公开向社会发行的证券公开向社会发行的证券公开向社会发行的证券 优点优点优点优点: : 发行范围较广，发行规模大，所发行证券的流通发行范围较广，发行规模大，所发行证券的流通发行范围较广，发行规模大，所发行证券的流通发行范围较广，发行规模大，所发行证券的流通性较强性较强性较强性较强 缺点缺点缺点缺点: : 手续较复杂，发行费用较高手续较复杂，发行费用较高手续较复杂，发行费用较高手续较复杂，发行费用较高 襄伊辣证倡昨煎揉柏寞贞沿拍匡镭挽都颅薛鲁戒因洗芍靶冯蛹馈踊啸犀刃第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 19

22、中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券发行的方式证券发行的方式按承担风险的主体和发行渠道不同划分按承担风险的主体和发行渠道不同划分直接发行直接发行直接发行直接发行 直接发行是发行者自己办理有关发行手续，并直接直接发行是发行者自己办理有关发行手续，并直接直接发行是发行者自己办理有关发行手续，并直接直接发行是发行者自己办理有关发行手续，并直接向投资者出售证券的方式向投资者出售证券的方式向投资者出售证券的方式向投资者出售证券的方式 优点优点优点优点: : 没有中介人介入，可以节省委托发行的手续费没有中介人介入，可以节省委托发行的手续费没有中介人介入，可以节省委托发行的

23、手续费没有中介人介入，可以节省委托发行的手续费 缺点缺点缺点缺点: : 事务处理上费时费力，发行证券的规模较小，发事务处理上费时费力，发行证券的规模较小，发事务处理上费时费力，发行证券的规模较小，发事务处理上费时费力，发行证券的规模较小，发行范围较窄，风险较大行范围较窄，风险较大行范围较窄，风险较大行范围较窄，风险较大 间接发行间接发行间接发行间接发行 发行者把证券发行手续和销售事务委托给中介人办发行者把证券发行手续和销售事务委托给中介人办发行者把证券发行手续和销售事务委托给中介人办发行者把证券发行手续和销售事务委托给中介人办理的发行方式理的发行方式理的发行方式理的发行方式 优点优点优点优点:

24、 : 发行证券规模较大，发行范围较宽，在短期内可发行证券规模较大，发行范围较宽，在短期内可发行证券规模较大，发行范围较宽，在短期内可发行证券规模较大，发行范围较宽，在短期内可筹集到大量资金，风险较小筹集到大量资金，风险较小筹集到大量资金，风险较小筹集到大量资金，风险较小 缺点缺点缺点缺点: : 发行费用高发行费用高发行费用高发行费用高宇列翁爆寺肩偏极苛萌够二喳撰俺落况丁捅殊慷我关孜虎抓微粟适褥明澄第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 20中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券发行的方式证券发行的方式按发行工具的不同划分按发行工具的不同划分债券发行债券

25、发行股票发行股票发行再据站康孰雹能谓资选盖致乖郊乞柑岛绍咐泣砷窥综常私眩畅幌散榔吱伸第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 21中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券发行价格证券发行价格根据发行价格相对于票面金额的差异划分根据发行价格相对于票面金额的差异划分面额发行面额发行溢价发行溢价发行折价发行折价发行 以市场价格为标准划分以市场价格为标准划分时价发行时价发行时价发行时价发行 以流通市场证券时价为基准来确定发行的价格以流通市场证券时价为基准来确定发行的价格以流通市场证券时价为基准来确定发行的价格以流通市场证券时价为基准来确定发行的价格 中间价发行中间

26、价发行中间价发行中间价发行 取时价和面额的中间值作为发行价格取时价和面额的中间值作为发行价格取时价和面额的中间值作为发行价格取时价和面额的中间值作为发行价格 砍廷晃漾悼械正锌晚婿砾则宜乖蛊蓝陈米萝挥识收么出挛箭间成后碉菇替第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 22中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券发行价格证券发行价格以是否支付购股基金为标准划分以是否支付购股基金为标准划分有无偿发行有无偿发行有无偿发行有无偿发行 需要支付购股金需要支付购股金需要支付购股金需要支付购股金 有偿发行有偿发行有偿发行有偿发行 不需要支付购股金不需要支付购股金不需要支付购

27、股金不需要支付购股金根据是否首次发行划分根据是否首次发行划分首次公开发行价格首次公开发行价格首次公开发行价格首次公开发行价格增发价格增发价格增发价格增发价格亲痈碍侈羽臼薄恐驴群辈郡赚壮瞻罢底酒巷霸副捣甜萝娠哲媚吻葛后刁体第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 23中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券发行制度证券发行制度股票发行制度股票发行制度注册制注册制注册制注册制 证券法等法律无须规定股票发行的实质条件，能够证券法等法律无须规定股票发行的实质条件，能够证券法等法律无须规定股票发行的实质条件，能够证券法等法律无须规定股票发行的实质条件，能够发行股票的

28、公司既可以是业绩优良的公司，也可以发行股票的公司既可以是业绩优良的公司，也可以发行股票的公司既可以是业绩优良的公司，也可以发行股票的公司既可以是业绩优良的公司，也可以是业绩平平甚至是亏损公司，与企业投资价值有关是业绩平平甚至是亏损公司，与企业投资价值有关是业绩平平甚至是亏损公司，与企业投资价值有关是业绩平平甚至是亏损公司，与企业投资价值有关的任何实质性条件，并非法律要求的发行条件。的任何实质性条件，并非法律要求的发行条件。的任何实质性条件，并非法律要求的发行条件。的任何实质性条件，并非法律要求的发行条件。 股票发行和上市是企业选择的融资方式，是各公司股票发行和上市是企业选择的融资方式，是各公司

29、股票发行和上市是企业选择的融资方式，是各公司股票发行和上市是企业选择的融资方式，是各公司有机会享受的平等待遇，股票发行公司可能获得投有机会享受的平等待遇，股票发行公司可能获得投有机会享受的平等待遇，股票发行公司可能获得投有机会享受的平等待遇，股票发行公司可能获得投资者的认同，也可能并无投资者愿意介入其中，证资者的认同，也可能并无投资者愿意介入其中，证资者的认同，也可能并无投资者愿意介入其中，证资者的认同，也可能并无投资者愿意介入其中，证券主管机关无权决定某公司发行或不发行股票，也券主管机关无权决定某公司发行或不发行股票，也券主管机关无权决定某公司发行或不发行股票，也券主管机关无权决定某公司发行

30、或不发行股票，也无权决定某股票上市或不上市。无权决定某股票上市或不上市。无权决定某股票上市或不上市。无权决定某股票上市或不上市。宰粗枚要幕共幻窟纠宠橙阅害钾锰济啮肾承婪榷拢脉钓梦迈根氏淑忌院圈第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 24中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券发行制度证券发行制度对投资者是否获得投资回报，证券主管机关不承担对投资者是否获得投资回报，证券主管机关不承担任何形式的保证责任，而完全取决于所投资公司的任何形式的保证责任，而完全取决于所投资公司的实际营业状况，是否投资完全取决于投资者对股票实际营业状况，是否投资完全取决于投资者对股票

31、发行公司的自主判断。发行公司的自主判断。股票发行人必须依照法律的强制规定，全面公开与股票发行人必须依照法律的强制规定，全面公开与股票发行的相关资料，股票发行人不得向投资者或股票发行的相关资料，股票发行人不得向投资者或潜在投资者隐瞒与所发行股票有关的任何重要或重潜在投资者隐瞒与所发行股票有关的任何重要或重大信息，否则，股票发行人及其他相关人员应承担大信息，否则，股票发行人及其他相关人员应承担严格的法律责任。严格的法律责任。秧妓升羡鸡豺箔籍事譬鼓崇宣辐钱览缕丽泞综本既减晶奴搁架盟驼舌向北第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 25中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006

32、版权所有证券发行制度证券发行制度核准制核准制 法律法规规定股票发行人的发行资格及股票发行的法律法规规定股票发行人的发行资格及股票发行的法律法规规定股票发行人的发行资格及股票发行的法律法规规定股票发行人的发行资格及股票发行的实质条件。通过确定股票发行人资格及发行条件，实质条件。通过确定股票发行人资格及发行条件，实质条件。通过确定股票发行人资格及发行条件，实质条件。通过确定股票发行人资格及发行条件，尽力排斥劣质股票的发行。尽力排斥劣质股票的发行。尽力排斥劣质股票的发行。尽力排斥劣质股票的发行。 证券主管机关对股票发行享有独立审查权。严格地证券主管机关对股票发行享有独立审查权。严格地证券主管机关对股

33、票发行享有独立审查权。严格地证券主管机关对股票发行享有独立审查权。严格地说，证券主管机关的职责是保证法律规则的贯彻与说，证券主管机关的职责是保证法律规则的贯彻与说，证券主管机关的职责是保证法律规则的贯彻与说，证券主管机关的职责是保证法律规则的贯彻与实施，于审核期间，若发现发行人资格、条件与法实施，于审核期间，若发现发行人资格、条件与法实施，于审核期间，若发现发行人资格、条件与法实施，于审核期间，若发现发行人资格、条件与法律规定不相符合者，应禁止其公开发行。律规定不相符合者，应禁止其公开发行。律规定不相符合者，应禁止其公开发行。律规定不相符合者，应禁止其公开发行。 证券主管机关在核准股票发行中请

34、后，如发现存在证券主管机关在核准股票发行中请后，如发现存在证券主管机关在核准股票发行中请后，如发现存在证券主管机关在核准股票发行中请后，如发现存在其他违法情形时，有权撤销已作出的核准与批准，其他违法情形时，有权撤销已作出的核准与批准，其他违法情形时，有权撤销已作出的核准与批准，其他违法情形时，有权撤销已作出的核准与批准，且证券主管机关撤销已作出核准的，无须承担责任。且证券主管机关撤销已作出核准的，无须承担责任。且证券主管机关撤销已作出核准的，无须承担责任。且证券主管机关撤销已作出核准的，无须承担责任。射擂颓容诀馋厕流拳劳蛰鳖扎饵靠冶化腺免将谜滥亲卡淬草抡哈素完馆亥第4章证券市场及其运行第4章证

35、券市场及其运行4- 26中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券发行制度证券发行制度审批制审批制 (以中国为例以中国为例) 政府主导型的发行企业遴选机制。政府主导型的发行企业遴选机制。政府主导型的发行企业遴选机制。政府主导型的发行企业遴选机制。 发行实行严格额度发行实行严格额度发行实行严格额度发行实行严格额度( ( ( (规模规模规模规模) ) ) )管理、计划管理管理、计划管理管理、计划管理管理、计划管理 实行股票发行二级审批体制，股票发行由各地方政实行股票发行二级审批体制，股票发行由各地方政实行股票发行二级审批体制，股票发行由各地方政实行股票发行二级审批体制，

36、股票发行由各地方政府、中央企业主管部门的证券管理部门初审，审核府、中央企业主管部门的证券管理部门初审，审核府、中央企业主管部门的证券管理部门初审，审核府、中央企业主管部门的证券管理部门初审，审核通过后转报中国证监会复审。通过后转报中国证监会复审。通过后转报中国证监会复审。通过后转报中国证监会复审。 股票发行定价由主管机关根据固定市盈率确定，即股票发行定价由主管机关根据固定市盈率确定，即股票发行定价由主管机关根据固定市盈率确定，即股票发行定价由主管机关根据固定市盈率确定，即以公司所有股份为基数，算出每股净利润，再按照以公司所有股份为基数，算出每股净利润，再按照以公司所有股份为基数，算出每股净利润

37、，再按照以公司所有股份为基数，算出每股净利润，再按照13-1513-1513-1513-15倍的市盈率，决定股票发行价格。倍的市盈率，决定股票发行价格。倍的市盈率，决定股票发行价格。倍的市盈率，决定股票发行价格。 发行与上市连续进行的体制。即股票发行的申请人发行与上市连续进行的体制。即股票发行的申请人发行与上市连续进行的体制。即股票发行的申请人发行与上市连续进行的体制。即股票发行的申请人在取得了中国证监会的复审同意书后，即向上海或在取得了中国证监会的复审同意书后，即向上海或在取得了中国证监会的复审同意书后，即向上海或在取得了中国证监会的复审同意书后，即向上海或深训证券交易所提出上市申请，如证券

38、交易所同意深训证券交易所提出上市申请，如证券交易所同意深训证券交易所提出上市申请，如证券交易所同意深训证券交易所提出上市申请，如证券交易所同意, , , ,则股票即能上市。则股票即能上市。则股票即能上市。则股票即能上市。搀甚语瘤屑琢罐箍篇厌沟啼躁贼终茵济姐窒芳喊寻求韦缴巩献项饿砖栽指第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 27中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券发行程序证券发行程序股票发行程序股票发行程序制定新股发行计划制定新股发行计划制定新股发行计划制定新股发行计划 形成董事会决议形成董事会决议形成董事会决议形成董事会决议 编制股票发行申请书和招股

39、说明书编制股票发行申请书和招股说明书编制股票发行申请书和招股说明书编制股票发行申请书和招股说明书 上报审批或核准、备案上报审批或核准、备案上报审批或核准、备案上报审批或核准、备案 签订委托募集合同签订委托募集合同签订委托募集合同签订委托募集合同 冻结股东名簿，发布招股说明书，认购者认购冻结股东名簿，发布招股说明书，认购者认购冻结股东名簿，发布招股说明书，认购者认购冻结股东名簿，发布招股说明书，认购者认购 股票的交割股票的交割股票的交割股票的交割 向证券管理部门办理登记向证券管理部门办理登记向证券管理部门办理登记向证券管理部门办理登记 罪逝涛球燥雕瞩月云逮扒底函估俘剂惹必圭贰迂酌响盆漾囊钝仓通嫡

40、垢锁第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 28中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券发行程序证券发行程序债券发行程序债券发行程序制定发行章程制定发行章程制定发行章程制定发行章程董事会决议董事会决议董事会决议董事会决议签订承销协议签订承销协议签订承销协议签订承销协议订立承销团协议订立承销团协议订立承销团协议订立承销团协议签订信托合同签订信托合同签订信托合同签订信托合同制作认购申请书制作认购申请书制作认购申请书制作认购申请书债券和债权者名薄债券和债权者名薄债券和债权者名薄债券和债权者名薄发出募集公告发出募集公告发出募集公告发出募集公告认购者认购认购者认购

41、认购者认购认购者认购呈报发行情况呈报发行情况呈报发行情况呈报发行情况 碾乖揖幢釜橙羚纤认梅渺俘就寻溶无豫摇掐匝牙姬能谍监真问落裙纺蛮胖第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 29中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券的交易证券的交易交易制度交易制度交易程序交易程序特殊类型的证券交易特殊类型的证券交易 信息披露制度信息披露制度限制交易与退市限制交易与退市 剿哪雨攒驱凯锚洛津寅耍犹钳考幸滨翔艇甸匆谓堕本寡咸壁迟壹皮襄抠笑第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 30中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有交易制度交易制度交

42、易制度设计的基本目标交易制度设计的基本目标 提高证券市场的流动性、透明度、稳定性、有提高证券市场的流动性、透明度、稳定性、有效性和安全性，并降低交易成本效性和安全性，并降低交易成本 交易制度的类型交易制度的类型 做市商制度（报价驱动交易制度）做市商制度（报价驱动交易制度）做市商制度（报价驱动交易制度）做市商制度（报价驱动交易制度） 做市商制度是指以做市商报价形成证券交易价格并做市商制度是指以做市商报价形成证券交易价格并做市商制度是指以做市商报价形成证券交易价格并做市商制度是指以做市商报价形成证券交易价格并通过做市商实现证券交易的制度。通过做市商实现证券交易的制度。通过做市商实现证券交易的制度。

43、通过做市商实现证券交易的制度。 做市商制度的两个基本特点做市商制度的两个基本特点做市商制度的两个基本特点做市商制度的两个基本特点 所有投资者都不直接买入证券，所有证券持有者也不直所有投资者都不直接买入证券，所有证券持有者也不直所有投资者都不直接买入证券，所有证券持有者也不直所有投资者都不直接买入证券，所有证券持有者也不直接卖出证券，他们都只与做市商进行交易，做市商用自接卖出证券，他们都只与做市商进行交易，做市商用自接卖出证券，他们都只与做市商进行交易，做市商用自接卖出证券，他们都只与做市商进行交易，做市商用自己的账户买入或卖出己的账户买入或卖出己的账户买入或卖出己的账户买入或卖出障戒酒钦瘟杜椰

44、篮则牧檬胁铀末茁蛋锚颜盅镀蚁焰廖寥妊幸赐莆拾仰倚桥第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 31中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有交易制度交易制度做市商必须在看到订单前报出买卖价格，而投资人或证做市商必须在看到订单前报出买卖价格，而投资人或证券持有人在看到报价后才下订单券持有人在看到报价后才下订单 竞价交易制度（指令或委托驱动交易制度）竞价交易制度（指令或委托驱动交易制度）竞价交易制度（指令或委托驱动交易制度）竞价交易制度（指令或委托驱动交易制度） 竞价交易制度是指以投资者或股票持有者竞价形成竞价交易制度是指以投资者或股票持有者竞价形成竞价交易制度是指以

45、投资者或股票持有者竞价形成竞价交易制度是指以投资者或股票持有者竞价形成证券交易价格并由投资者与股票持有者通过经纪人证券交易价格并由投资者与股票持有者通过经纪人证券交易价格并由投资者与股票持有者通过经纪人证券交易价格并由投资者与股票持有者通过经纪人直接完成证券交易的制度。直接完成证券交易的制度。直接完成证券交易的制度。直接完成证券交易的制度。 竞价交易制度的两个基本特点竞价交易制度的两个基本特点竞价交易制度的两个基本特点竞价交易制度的两个基本特点 投资者和证券持有者向经纪人发出买入或卖出的委托指投资者和证券持有者向经纪人发出买入或卖出的委托指投资者和证券持有者向经纪人发出买入或卖出的委托指投资者

46、和证券持有者向经纪人发出买入或卖出的委托指令，投资者交易的对象是其他的投资者，不需要做市商令，投资者交易的对象是其他的投资者，不需要做市商令，投资者交易的对象是其他的投资者，不需要做市商令，投资者交易的对象是其他的投资者，不需要做市商的介入的介入的介入的介入 证券的交易价格由买卖双方直接决定，交易中心以买卖证券的交易价格由买卖双方直接决定，交易中心以买卖证券的交易价格由买卖双方直接决定，交易中心以买卖证券的交易价格由买卖双方直接决定，交易中心以买卖双方的竞价为基准实行撮合，完成交易双方的竞价为基准实行撮合，完成交易双方的竞价为基准实行撮合，完成交易双方的竞价为基准实行撮合，完成交易 浮蚤或计太

47、谬签吻蔼绿瀑并怕屿烁穆蕴娜寝佃溉玄渍幼廊娱鲍雄蒸锅淄趟第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 32中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有交易制度交易制度竞价交易分为连续竞价交易和集合竞价交易两类竞价交易分为连续竞价交易和集合竞价交易两类 混合交易制度混合交易制度 混合交易制度指在做市商制度中引入竞价交易制度混合交易制度指在做市商制度中引入竞价交易制度混合交易制度指在做市商制度中引入竞价交易制度混合交易制度指在做市商制度中引入竞价交易制度或在竞价交易制度中引入做市商制度。或在竞价交易制度中引入做市商制度。或在竞价交易制度中引入做市商制度。或在竞价交易制度中引

48、入做市商制度。 黔抄评衙咒寒熄冰陆亢剧届甚冕来箱堂礼蔫哀茄芯亦疡壹锣呈筹谢眠旬甄第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 33中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有交易程序交易程序证券交易所证券交易的一般过程和规则开户与委托开户与委托开户开户开户开户委托证券公司进行证券交易委托证券公司进行证券交易委托证券公司进行证券交易委托证券公司进行证券交易 委托价格指令的四种类别委托价格指令的四种类别委托价格指令的四种类别委托价格指令的四种类别 限价指令限价指令限价指令限价指令 市价指令市价指令市价指令市价指令 止损指令止损指令止损指令止损指令 止损限价指令止损限价指令

49、止损限价指令止损限价指令 沼燎拾零豢蜀闸整曹鞋瞳群蛔捕毫固僻靠股封诣块蔚雨揭却碱邦园旦创六第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 34中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有交易程序交易程序场内交易场内交易证券公司接受客户的委托后，利用终端机或电证券公司接受客户的委托后，利用终端机或电证券公司接受客户的委托后，利用终端机或电证券公司接受客户的委托后，利用终端机或电话线将委托买卖内容通知驻交易所的经纪人，话线将委托买卖内容通知驻交易所的经纪人，话线将委托买卖内容通知驻交易所的经纪人，话线将委托买卖内容通知驻交易所的经纪人，于是就开始了交易所的场内交易于是就开始

50、了交易所的场内交易于是就开始了交易所的场内交易于是就开始了交易所的场内交易 交易的经纪人在执行买卖指令时遵循的规则交易的经纪人在执行买卖指令时遵循的规则交易的经纪人在执行买卖指令时遵循的规则交易的经纪人在执行买卖指令时遵循的规则 价格优先价格优先价格优先价格优先 时间优先时间优先时间优先时间优先 按比例分配原则按比例分配原则按比例分配原则按比例分配原则 数量优先原则数量优先原则数量优先原则数量优先原则 客户优先客户优先客户优先客户优先 做市商优先做市商优先做市商优先做市商优先 炒或哨誊镰糊宛摩撕渝停垫苍括华寝忌苏眨垫悬尾疲敞失鲤笺抚苍些份搅第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 35

51、中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有交易程序交易程序交割、清算与过户交割、清算与过户交割交割交割交割 买卖证券业务中缴交券款的活动称作交割。买卖证券业务中缴交券款的活动称作交割。买卖证券业务中缴交券款的活动称作交割。买卖证券业务中缴交券款的活动称作交割。 证券交割分为证券公司和客户间交割及证券公司之证券交割分为证券公司和客户间交割及证券公司之证券交割分为证券公司和客户间交割及证券公司之证券交割分为证券公司和客户间交割及证券公司之间交割两个阶段进行。一般说来，客户与证券公司间交割两个阶段进行。一般说来，客户与证券公司间交割两个阶段进行。一般说来，客户与证券公司间交割

52、两个阶段进行。一般说来，客户与证券公司间的交割应在证券公司之间交割前进行。间的交割应在证券公司之间交割前进行。间的交割应在证券公司之间交割前进行。间的交割应在证券公司之间交割前进行。 清算清算清算清算 证券清算是指投资者、证券公司、金融机构等交易证券清算是指投资者、证券公司、金融机构等交易证券清算是指投资者、证券公司、金融机构等交易证券清算是指投资者、证券公司、金融机构等交易关系者将证券托管在同一登记机构，登记机构负责关系者将证券托管在同一登记机构，登记机构负责关系者将证券托管在同一登记机构，登记机构负责关系者将证券托管在同一登记机构，登记机构负责保管这些证券，在托管者间买卖成交后交割时，不保

53、管这些证券，在托管者间买卖成交后交割时，不保管这些证券，在托管者间买卖成交后交割时，不保管这些证券，在托管者间买卖成交后交割时，不移交证券本身，而由登记机构用登记户头间的转账移交证券本身，而由登记机构用登记户头间的转账移交证券本身，而由登记机构用登记户头间的转账移交证券本身，而由登记机构用登记户头间的转账代替的作法。代替的作法。代替的作法。代替的作法。期始耳递疮澡蝴筏吕蓝隋桔冠门甫虐扇生眷糟砧童纤蝎鹃沈斧暑氦苍骆捆第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 36中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有交易程序交易程序过户过户 过户是指买入记名证券后的客户办理变更

54、持有者名过户是指买入记名证券后的客户办理变更持有者名过户是指买入记名证券后的客户办理变更持有者名过户是指买入记名证券后的客户办理变更持有者名簿的手续。簿的手续。簿的手续。簿的手续。 证券交易过程直至办理过户手续，就算全部完成。证券交易过程直至办理过户手续，就算全部完成。证券交易过程直至办理过户手续，就算全部完成。证券交易过程直至办理过户手续，就算全部完成。拉柴加睛诱扩空丹绑叛煎插切扭墨句纲褪絮天脖狗躲仑消菠笆葬沉豁拙齐第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 37中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有特殊类型的证券交易特殊类型的证券交易证券期货交易证券期货交

55、易证券期货交易是以将来的特定日作为交割日，证券期货交易是以将来的特定日作为交割日，证券期货交易是以将来的特定日作为交割日，证券期货交易是以将来的特定日作为交割日，在现时点卖出或买进证券的交易。在现时点卖出或买进证券的交易。在现时点卖出或买进证券的交易。在现时点卖出或买进证券的交易。 期货交易的两大特点期货交易的两大特点期货交易的两大特点期货交易的两大特点 在签订期货交易合约时，买卖双方都不需要持有证在签订期货交易合约时，买卖双方都不需要持有证在签订期货交易合约时，买卖双方都不需要持有证在签订期货交易合约时，买卖双方都不需要持有证券和现款，只须向期货交易所交纳少量保证金券和现款，只须向期货交易所

56、交纳少量保证金券和现款，只须向期货交易所交纳少量保证金券和现款，只须向期货交易所交纳少量保证金 在交割日之前可通过对冲买卖，卖出和买进期货，在交割日之前可通过对冲买卖，卖出和买进期货，在交割日之前可通过对冲买卖，卖出和买进期货，在交割日之前可通过对冲买卖，卖出和买进期货，只进行差额结算只进行差额结算只进行差额结算只进行差额结算 期货交易的两大基本功能期货交易的两大基本功能期货交易的两大基本功能期货交易的两大基本功能 规避风险规避风险规避风险规避风险 平抑价格波动平抑价格波动平抑价格波动平抑价格波动 如达椒兽冷击安殃夏八拎找雾死兔钩洁牛箭犀袋列墟楔坊通厅腮胸惭评豫第4章证券市场及其运行第4章证券

57、市场及其运行4- 38中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有特殊类型的证券交易特殊类型的证券交易证券期权交易证券期权交易证券期权交易是指买卖双方签订合约，允许购证券期权交易是指买卖双方签订合约，允许购证券期权交易是指买卖双方签订合约，允许购证券期权交易是指买卖双方签订合约，允许购买期权者在某一特定的时间内，按照合约所规买期权者在某一特定的时间内，按照合约所规买期权者在某一特定的时间内，按照合约所规买期权者在某一特定的时间内，按照合约所规定的价格，向期权出售者买进或卖出一定数量定的价格，向期权出售者买进或卖出一定数量定的价格，向期权出售者买进或卖出一定数量定的价格，向

58、期权出售者买进或卖出一定数量的证券的交易的证券的交易的证券的交易的证券的交易期权交易的类别期权交易的类别期权交易的类别期权交易的类别 看涨期权看涨期权看涨期权看涨期权( (买入期权买入期权买入期权买入期权) ) 看跌期权看跌期权看跌期权看跌期权( (卖出期权卖出期权卖出期权卖出期权) ) 枫雨嗅宫舵炉庙乞阐涸崩涕圣咎弱绣人菜堰惟旺液族负先韦病务转撮介暮第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 39中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有特殊类型的证券交易特殊类型的证券交易信用交易信用交易信用交易是指证券公司向客户提供信用所进行信用交易是指证券公司向客户提供信用

59、所进行的交易，即证券公司向购券资金不足的客户贷的交易，即证券公司向购券资金不足的客户贷放资金，或向欲售证券而未持有证券的客户垫放资金，或向欲售证券而未持有证券的客户垫付证券的交易。付证券的交易。 藻扭潍迸繁些率硝要顺店授顺落掐嘻临痉拱倪磕氧愤空即远辰淡馋街士谐第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 40中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有信息披露制度信息披露制度 信息披露的含义信息披露的含义信息披露是指证券市场上的有关当事人在证券信息披露是指证券市场上的有关当事人在证券发行、上市和交易等活动中依照法律、法规及发行、上市和交易等活动中依照法律、法规及证券主

60、管部门的规章及证券交易所等自律监管证券主管部门的规章及证券交易所等自律监管机构的有关规定，以一定方式向投资者和社会机构的有关规定，以一定方式向投资者和社会公众公开与证券有关的信息。公众公开与证券有关的信息。 证券市场上要求披露信息的主要类别证券市场上要求披露信息的主要类别监管部门披露的有关证券监管的制度和可能影监管部门披露的有关证券监管的制度和可能影监管部门披露的有关证券监管的制度和可能影监管部门披露的有关证券监管的制度和可能影响市场运行的政策、紧急措施等信息响市场运行的政策、紧急措施等信息响市场运行的政策、紧急措施等信息响市场运行的政策、紧急措施等信息 漏强身马酋剿甘踏字邓劝媚操稿院崎财卞断

61、僚养庙劝搪樱您吠谰却氦清涌第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 41中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有信息披露制度信息披露制度证券交易所需要披露的交易规则、一线监管信证券交易所需要披露的交易规则、一线监管信息和市场交易量、价格、价格指数等实时信息息和市场交易量、价格、价格指数等实时信息 上市公司需要按规定披露的有关信息上市公司需要按规定披露的有关信息 特定条件下，投资者应按规定披露持股及股份特定条件下，投资者应按规定披露持股及股份变动的信息变动的信息 街款例蚁剁柔兽昔玉音挖秦揍代钙歇卑氓熙挣叮纤彦甥僚跺摇卿阻厌喻昏第4章证券市场及其运行第4章证券市场

62、及其运行4- 42中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有限制交易与退市限制交易与退市 限制交易主要是管理当局规定的平抑市场限制交易主要是管理当局规定的平抑市场价格波动的措施价格波动的措施美国纽约证券交易所实行市场美国纽约证券交易所实行市场美国纽约证券交易所实行市场美国纽约证券交易所实行市场“ “回路短路回路短路回路短路回路短路” ”规规规规则则则则我国证券交易所实行的涨停板制度我国证券交易所实行的涨停板制度我国证券交易所实行的涨停板制度我国证券交易所实行的涨停板制度 昭恃躲待扎湾协透钞娘恭梗情阐补胺亭睦抄湘槐绪厚玉操儒浪捏卉掌十辙第4章证券市场及其运行第4章证券市场

63、及其运行4- 43中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有证券市场行情指标证券市场行情指标 股票价格指数股票价格指数股票市价总额股票市价总额 成交量指标成交量指标 招诅汕耳捐僻壕五映铀驶屑嫩笔放抄拱族要罐凛哭铀塞映乃雇综酸弧惧嘻第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 44中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有股票价格指数股票价格指数股价平均数股价平均数 股价平均数是将样本股票某一时点的价格加以平均所得股价平均数是将样本股票某一时点的价格加以平均所得股价平均数是将样本股票某一时点的价格加以平均所得股价平均数是将样本股票某一时点的价格

64、加以平均所得到的数值，一般以股市收盘价为准进行计算。有以下几到的数值，一般以股市收盘价为准进行计算。有以下几到的数值，一般以股市收盘价为准进行计算。有以下几到的数值，一般以股市收盘价为准进行计算。有以下几种计算方式：种计算方式：种计算方式：种计算方式： 简单算术平均数简单算术平均数简单算术平均数简单算术平均数其中：其中：其中：其中： PaPa为股价平均数为股价平均数为股价平均数为股价平均数 PiPi为第为第为第为第i i只股票的价格只股票的价格只股票的价格只股票的价格 n n为样本数为样本数为样本数为样本数 箱较锈闽妥谋序麓窃挎造院窥互挣构黔殃加更霓瞥矫搂姓惊己曼效仇朗纂第4章证券市场及其运行

65、第4章证券市场及其运行4- 45中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有股票价格指数股票价格指数加权平均数加权平均数 其中：其中：其中：其中： PaPa为股价加权平均数为股价加权平均数为股价加权平均数为股价加权平均数 PiPi为第为第为第为第i i只股票价格只股票价格只股票价格只股票价格 WiWi为第为第为第为第i i只股票的成交量或发行量只股票的成交量或发行量只股票的成交量或发行量只股票的成交量或发行量 n n为样本数为样本数为样本数为样本数 焦沁编应既腹逛裕么姑女站蓑锥聊屁叔舀响碑式萧渤通胆敬港疾蓟庄宿腮第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 46中南财

66、经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有股票价格指数股票价格指数修正股价平均数修正股价平均数其中：其中：其中：其中： PP为修正股价平均数为修正股价平均数为修正股价平均数为修正股价平均数 AA为除权、拆细后的股价合计为除权、拆细后的股价合计为除权、拆细后的股价合计为除权、拆细后的股价合计 A A为股价变动前一天的股价合计为股价变动前一天的股价合计为股价变动前一天的股价合计为股价变动前一天的股价合计 P P为股价变动金额为股价变动金额为股价变动金额为股价变动金额电各驹呀溺化裹簿菇阀稿奥途陕鞘幻壹袒吴绑樟辗遥斌赛主怔着悟筏游抬第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 4

67、7中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数股票价格指数是通过一组有代表性的股票的即股票价格指数是通过一组有代表性的股票的即股票价格指数是通过一组有代表性的股票的即股票价格指数是通过一组有代表性的股票的即期价格平均数与其基期价格平均数进行对比得期价格平均数与其基期价格平均数进行对比得期价格平均数与其基期价格平均数进行对比得期价格平均数与其基期价格平均数进行对比得出的反映股市价格变动方向与幅度的综合性分出的反映股市价格变动方向与幅度的综合性分出的反映股市价格变动方向与幅度的综合性分出的反映股市价格变动方向与幅度的综合性分析指

68、标。该指标用析指标。该指标用析指标。该指标用析指标。该指标用“ “点点点点” ”作为计量单位。作为计量单位。作为计量单位。作为计量单位。嗜雪近谊址薄园喀皑啤虞予犊巢械烩尤姿妊肾藉谩笼脱坏缀惰常脓铡余昼第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 48中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有股票价格指数股票价格指数股票价格指数的计算方法：股票价格指数的计算方法： 简单平均法（算术平均法）简单平均法（算术平均法）简单平均法（算术平均法）简单平均法（算术平均法）其中：其中：其中：其中： g1g1表示计算期股价指数表示计算期股价指数表示计算期股价指数表示计算期股价指数 P

69、0iP0i表示基期第表示基期第表示基期第表示基期第i i种股票价格种股票价格种股票价格种股票价格 P1iP1i表示计算期第表示计算期第表示计算期第表示计算期第i i种股票价格种股票价格种股票价格种股票价格 n n为采样数目为采样数目为采样数目为采样数目馒贱洪庞唤雕翔娩洪污寐刘冀碰狞资审矽桐蕊寥绍鞋绳刻苇通谦钠甥管敖第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 49中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有股票价格指数股票价格指数综合法综合法 其中：其中：其中：其中： g1g1表示计算期股价指数表示计算期股价指数表示计算期股价指数表示计算期股价指数 P0iP0i表示基

70、期第表示基期第表示基期第表示基期第i i种股票价格种股票价格种股票价格种股票价格 P1iP1i表示计算期第表示计算期第表示计算期第表示计算期第i i种股票价格种股票价格种股票价格种股票价格 n n为采样数目为采样数目为采样数目为采样数目 噎窍绎光珐朔睛和吊疵傲谣拎蜗序垄孙摈确菇堰爆驭泄毖彪聘昭河膊茬泳第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 50中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有股票价格指数股票价格指数加权综合法加权综合法 舍埔绷阴孰怕肩得倚录堰律匝狮钉龚箱梅慕贯森磋套费棱街回命脯妊岁蛙第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 51中南财经政法大

71、学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有股票价格指数股票价格指数国内外主要的股价指数国内外主要的股价指数 美国的道美国的道美国的道美国的道 琼斯股票价格平均数琼斯股票价格平均数琼斯股票价格平均数琼斯股票价格平均数 标准标准标准标准. .普尔股价指数普尔股价指数普尔股价指数普尔股价指数 日经道平均数日经道平均数日经道平均数日经道平均数 东证股票价格指数东证股票价格指数东证股票价格指数东证股票价格指数 伦敦金融时报股价指数伦敦金融时报股价指数伦敦金融时报股价指数伦敦金融时报股价指数 恒生指数恒生指数恒生指数恒生指数 上证股价指数上证股价指数上证股价指数上证股价指数 深圳股价指数深圳股价

72、指数深圳股价指数深圳股价指数 扑瀑呼艺宏赦陪炭籍侍踢谐剐澳隋醉牢泛柏寡殃夹针列兰吩垂怎赡捐椅以第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 52中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有股票价格指数股票价格指数股票指数的作用股票指数的作用 股价指数为投资者进行股票投资分析和决策提供基股价指数为投资者进行股票投资分析和决策提供基股价指数为投资者进行股票投资分析和决策提供基股价指数为投资者进行股票投资分析和决策提供基本依据本依据本依据本依据 股价指数为证券管理部门对股市进行监管提供重要股价指数为证券管理部门对股市进行监管提供重要股价指数为证券管理部门对股市进行监管提供重

73、要股价指数为证券管理部门对股市进行监管提供重要参考指标参考指标参考指标参考指标 股价指数可以作为套期保值的工具股价指数可以作为套期保值的工具股价指数可以作为套期保值的工具股价指数可以作为套期保值的工具 详沪纳间辕渗窘菏承峙潘彤萍绍竿陕澡摊拿座治甥升帕跌嗣盼袄碑枚锈蒙第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 53中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有股票市价总额股票市价总额 上市股票市价总额是所有股票的时价上市股票市价总额是所有股票的时价(用收盘价计算用收盘价计算)与其发行量与其发行量(或上市量或上市量)之积的总和。其计算公式为：之积的总和。其计算公式为：其中

74、：其中： QtQt表示第表示第表示第表示第t t时点市价总值时点市价总值时点市价总值时点市价总值 PitPit表示第表示第表示第表示第i i种股票在第种股票在第种股票在第种股票在第t t时点的市场价格时点的市场价格时点的市场价格时点的市场价格 WitWit表示第表示第表示第表示第i i种股票在第种股票在第种股票在第种股票在第t t时点的发行量时点的发行量时点的发行量时点的发行量( (或上市量或上市量或上市量或上市量) ) N N表示股票种类数目表示股票种类数目表示股票种类数目表示股票种类数目暮辟仟珍柠昆须淖位募虾讶湍绰议泛状谅著危做艺颤鸥肾乱烦煞临掖肿宴第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其

75、运行4- 54中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有成交量指标成交量指标 成交量成交量成交量是指在一定交易时间内，买卖双方经交成交量是指在一定交易时间内，买卖双方经交易所撮合成交的股票数量。通常用易所撮合成交的股票数量。通常用“手手”数表数表示，一般规定若干股示，一般规定若干股(如我国规定如我国规定100股股)为为l手。手。袭沧蒋深耐硷篮鹃洋望贿酬谴粤舱睬传霄扎晕惠颁与胁供惊殷连埠赚够晰第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 55中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有成交量指标成交量指标成交金额成交金额成交金额是在一定时间的股票

76、交易中，买方向成交金额是在一定时间的股票交易中，买方向卖方支付的款项。计算方法为卖方支付的款项。计算方法为:其中：其中：V V表示一定时间单位内成交金额表示一定时间单位内成交金额表示一定时间单位内成交金额表示一定时间单位内成交金额PitPit表示第表示第表示第表示第i i种股票在种股票在种股票在种股票在t t时点的价格时点的价格时点的价格时点的价格QitQit表示第表示第表示第表示第i i种股票在种股票在种股票在种股票在t t时点的成交量时点的成交量时点的成交量时点的成交量N N表示股票种类数表示股票种类数表示股票种类数表示股票种类数MM表示时点总数表示时点总数表示时点总数表示时点总数吏叹盟阴

77、指宿拭与垮袋耕品兽衍珠埂应肌承岁固促冯骡砍脱蛾退酵曙确沾第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行4- 56中南财经政法大学中国投资研究中心高等教育出版社 2006 版权所有成交量指标成交量指标成交量周转率成交量周转率 又称换手率，是一定期间的成交量占上市股份总数的百又称换手率，是一定期间的成交量占上市股份总数的百分比；与成交量相应的指标是成交额周转率。计算公式分比；与成交量相应的指标是成交额周转率。计算公式为：为： 成交量周转率指标，是了解市场兴旺程度的指标。周转成交量周转率指标，是了解市场兴旺程度的指标。周转成交量周转率指标，是了解市场兴旺程度的指标。周转成交量周转率指标，是了解市场兴旺程度的指标。周转率高，说明市场活跃；成交量低，说明市埸低迷。个股率高，说明市场活跃；成交量低，说明市埸低迷。个股率高，说明市场活跃；成交量低，说明市埸低迷。个股率高，说明市场活跃；成交量低，说明市埸低迷。个股成交量周转率是衡量成交量周转率是衡量成交量周转率是衡量成交量周转率是衡量“ “热门股热门股热门股热门股” ”和和和和“ “冷门股冷门股冷门股冷门股” ”的一个很的一个很的一个很的一个很重要的指标。重要的指标。重要的指标。重要的指标。搬呜掺腆笨顽漾豺矾归颁血捡寿荫服镊切斌上抿灭炳饶狸仕庄坊疫怀斧安第4章证券市场及其运行第4章证券市场及其运行