20210803-光大期货-能化商品日报

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1、 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报（20212021 年年 8 8 月月 3 3 日日） 一、研究观点一、研究观点 品种 点评 观点 原油原油 周一油价再现急跌，其中 WTI 9 月合约收盘下跌 2.69 美元至 71.26 美元/桶，跌幅为 3.64%。布伦特 10 月合约收盘下跌 2.52 美元至 72.89 美元/桶，跌幅为 3.34%。SC2109 以 439.0 元/桶收盘，下跌 13.2 元/桶，跌幅 2.92%。一方面月初的产量数据出台打击了市场多头的信心

2、，数据显示，7 月 OPEC 原油日产量为 2672 万桶/日，较 6 月修正后估值上升 61 万桶/日，7 月原油产量增至 2020 年 4 月以来最高水平， OPEC 减产执行率为 115%，低于 6 月的118%。此前，OPEC+协议允许 OPEC 在 7 月比 6 月增产 36 万桶/日，沙特此前表示将增产 40 万桶/日，这是该国解除其在 2 月、3 月和 4 月自愿减产100 万桶/日计划的最后一步。整体评估 OPEC+产量增加的节奏在加快。此外需求方面不确定性开始增加，疫情的扰动是一个方面，国内疫情的多点出现影响了阶段性的出行需求，国内成品油价格表现有所回落。国内政策端保供稳价，

3、尤其是保证能源安全下，对新能源发展的替代思考也会令中期石化需求有影响。短期逻辑变化是，在上周出现持续反弹后的调整，短期可能价格震荡偏弱运行。 震荡震荡 燃料油燃料油 周一，上期所燃料油主力合约 FU2109 收跌 0.53%，报 2616 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2110 收跌 0.23%，报 3460 元/吨。我们认为在当前高低硫价差处于高位的情况下，预计随着高硫需求的增加，高低硫价差有望收窄。8 月船燃的需求稳中向好，新加坡和富查伊拉港口的 VLSFO 报价有所上升，询盘不断增加。而近期需求方面出现的变量在于，近期远东天然气价格持续飙升，或引发高硫燃料油的发电替代需求增加。低硫方面

4、，本月新加坡低硫燃料油套利货抵入量维持偏低水平， 而预计下月抵达新加坡的低硫燃油套利货物到货量将环比 7 月进一步减少，外加终端船用燃料油需求稳中上涨，支撑低硫燃料油市场走势强劲。高硫方面，虽受开工率走高影响而供应增加，但 8 月仍处于中东和南亚地区夏季需求的旺季，高硫船燃需求也稳中有升。近期关注的变量在于沙特高硫需求是否有进一步增长空间， 我们认为在当前高低硫价差处于高位的情况下，预计随着高硫需求的增加，高低硫价差有望收窄。 震荡震荡 聚烯烃聚烯烃 昨日华东 PP 拉丝价格 8450 元/吨，较前一日跌 100 元/吨；华北 LLDPE 价格 8200 元/吨，较前一日持平。政治局会议强调要

5、做好大宗商品保供稳价工作，上游原料价格大幅调整，带动化工品价格也出现不同程度的下跌。基本面来看，8 月份聚烯烃新产能继续投产，上半年集中投产的新装置也会在下半年持续释放供应，加上检修装置逐步恢复生产，供应端预期增加。而下游需求疲软趋势延续至 8 月中下旬，预计聚烯烃仍以震荡整理为主。 震荡震荡 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 2 乙二醇乙二醇 昨日华东乙二醇现货价格 5385 元/吨，较前一日跌 115 元/吨。政治局会议强调要做好大宗商品保供稳价工作，上游原料价格大幅

6、调整，带动化工品价格也出现不同程度的下跌。基本面来看，由于供应端增量逐渐体现，需求端聚酯和织造负荷存下滑预期，预计 8 月乙二醇将进入宽平衡状态，现货基差并未明显走强也反映了市场的接货意愿一般， 预计后期乙二醇价格难有向上突破的空间， 走势或逐渐转弱， 关注聚酯-织造累库压力下的边际传导对原料价格的负反馈。 震荡震荡 橡胶橡胶 昨日天胶盘面尾盘拉涨，RU09 上涨 90 至 13510 元/吨，NR 主力上涨 60 元至 11150 元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 61.70%，周环比下滑 1.05 个百分点，较去年同期下滑 9.84 个百分点，较 2019 年同期下滑10.32

7、 个百分点。半钢胎开工负荷为 57.80%，周环比下滑 0.85 个百分点，较去年同期下滑 7.69 个百分点，较 2019 年同期下滑 12.63 个百分点。8 月来看，供应端东南亚主产区将继续季节性继续放量，当前东南亚疫情再度爆发恐对主产国割胶产生一定影响。需求端依旧是压制行情的最主要因素，8 月高温限电生产仍然对轮胎开工形成干扰。基本面目前仍缺乏核心逻辑，从而使得价格较难呈现出趋势性单边行情。 震荡震荡 甲醇甲醇 受近期国内疫情影响，各地防控均有升级，如河南、山西、山东、内蒙、陕西等地均严格排查。港口方面随期货呈现震荡走弱，关注港口库存、内地与港口套利等情况。内地市场方面，日内各地市场多

8、依据自身情况调整，其中西北、山西等地局部上调；山东维持前期水平；河南随港口期货走跌。夜盘MA2109 合约收盘在 2659 元/吨， 两日连续跌幅累计超过 100 元。 截至上周，华东、华南港口甲醇社会库存总量为 51.37 万吨，较前一周增 1.72 万吨。煤价下跌，台风的阶段性影响散去，疫情将使得运输效率下降，整体内地供应端存在累库的压力，甲醇期价短期或共振调整为主。 偏强偏强 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 3 二二、市场消息市场消息 1、调查发现，7 月 OPE

9、C 产量为 2672 万桶/日，比 6 月修正后的产量增加 61 万桶/日。除今年 2 月外，OPEC 产量自 2020 年 6 月以来每月都有所增加。随着需求和经济复苏，OPEC 及其盟友组成的 OPEC+联盟一直在降低减产力度，该联盟于 2020 年 4 月达成了一项创纪录减产协议。随着油价升至两年半高位，OPEC+本月决定从 8 月开始进一步增产。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 4 三三、图表分析图表分析 4.1 主力主力合约价格合约价格 图图 1 1：原油主力

10、合约收盘价（元原油主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 图图 2 2：燃料油主力合约收盘价（元燃料油主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 图图 3 3：低硫燃料油主力合约收盘价（元低硫燃料油主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 图图 4 4：沥青主力合约收盘价（元沥青主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 图图 5 5：L LPGPG 主力合约收盘价（元主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 图图 6 6：P PTATA 主力合约收盘价（元主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 010020030040050060070001月02月03月04月05月

11、06月07月08月09月10月11月12月2018年2019年2020年2021年0500100015002000250030003500400001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2018年2019年2020年2021年100015002000250030003500400001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020年2021年100015002000250030003500400001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年10001500

12、2000250030003500400045005000550001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020年2021年10002000300040005000600070008000900001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 5 图图 7 7：乙二醇主力合约收盘价（元乙二醇主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 图图 8

13、8：短纤主力合约收盘价（元短纤主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 图图 9 9：L LLDPELDPE 主力合约收盘价（元主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 图图 1010：聚丙烯主力合约收盘价（元聚丙烯主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 图图 1111：PVCPVC 主力合约收盘价（元主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 图图 1212：甲醇主力合约收盘价（元甲醇主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 200025003000350040004500500055006000650001月02月03月04月05月06月07月08月09月1

14、0月11月12月2018年2019年2020年2021年4000450050005500600065007000750080008500900001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2020年2021年3000400050006000700080009000100001100001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年50006000700080009000100001100001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2017年2018年2019年20

15、20年2021年4000500060007000800090001000001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年100015002000250030003500400001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 6 图图 1313：苯乙烯主力合约收盘价（元苯乙烯主力合约收盘价（元

16、/ /吨）吨） 图图 1414：2 20 0 号胶主力合约收盘价（元号胶主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 图图 1515：橡胶橡胶主力合约收盘价（元主力合约收盘价（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 4.2 主力合约主力合约基差基差 图图 1 16 6：原油基差（美元原油基差（美元/ /桶）桶） 图图 1 17 7：燃料油燃料油主力主力基差（元基差（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 3000400050006000700080009000100001100001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11

17、月12月2019年2020年2021年6000700080009000100001100012000130001400001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2019年2020年2021年8000100001200014000160001800020000220002400001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年(25)(20)(15)(10)(5)051015布伦特Dtd-SC阿曼原油环太平洋-SC-1000-50005001000150001月02月03月04月05月06月

18、07月08月09月10月11月12月2018201920202021更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 7 图图 1 18 8：低硫燃料油低硫燃料油主力主力基差（元基差（元/ /吨吨） 图图 1 19 9：沥青主力沥青主力基差（元基差（元/ /吨）吨） 图图 2020：乙二醇主力乙二醇主力基差（元基差（元/ /吨吨） 图图 2121：PPPP 主力主力基差（元基差（元/ /吨）吨） 图图 2222：L LLDPELDPE 主力基差主力基差（元（元/ /吨吨） 图图 2323

19、：天胶天胶 0909 基差（元基差（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 -800-600-400-200020040060080001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20172018201920202021-600-400-200020040060080010001200140001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19

20、201920202021-1000-500050010001500200001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-1920172018201920202021-600-400-2000200400600800100001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0

21、111-1712-0312-1920172018201920202021-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.0001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021-5000-4000-3000-2000-10000100009月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月17091809190920092109更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 8 图图

22、 2424：2020 号胶主力基差（元号胶主力基差（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 4.3 跨期跨期合约价差合约价差 图图 2 25 5：燃料油合约价差燃料油合约价差 0 05 5- -0 09 9（元（元/ /吨）吨） 图图 2626：燃料油合约价差燃料油合约价差 0909- -0 01 1（元（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 图图 2727：沥青合约价差沥青合约价差 1212- -0606（元（元/ /吨）吨） 图图 2828：乙二醇乙二醇合约价差合约价差 0505- -0 09 9（元（元/ /吨）吨） 数据

23、来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 -400-300-200-10001002003004002020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11BU1712-1806BU1812-1906BU1912-2006BU2012-2106BU2112-2206-600-400-2000200400600800100001-0101-1702-0202-1803-0603

24、-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19201920202021-500-400-300-200-100010020001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2018201920202021-400-20002004006008001000120001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201920202021(1,000)(500)05001,0001,5002019/8/122019/9/12

25、2019/10/122019/11/122019/12/122020/1/122020/2/122020/3/122020/4/122020/5/122020/6/122020/7/122020/8/122020/9/122020/10/122020/11/122020/12/122021/1/122021/2/122021/3/122021/4/122021/5/122021/6/122021/7/12更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 9 图图 2929：乙二醇合约价差

26、乙二醇合约价差 0 09 9- -0101（元（元/ /吨）吨） 图图 3030：P PP P 合约价差合约价差 0505- -0 09 9（元（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 图图 3131：PPPP 合约价差合约价差 0909- -0 01 1（元（元/ /吨）吨） 图图 32:32:LLDPELLDPE 合约价差合约价差 0505- -0 09 9（元（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 图图 3333：LLDPELLDPE 合约价差合约价差 0909- -0 01 1（元（元

27、/ /吨）吨） 图图 3434：天胶合约价差天胶合约价差 0 09 9- -0101（元（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 -1500-1000-50005001000150001-0101-1802-0402-2103-1003-2704-1304-3005-1706-0306-2007-0707-2408-1008-2709-1309-3010-1711-0311-2012-0712-2420172018201920202021-400-300-200-100010020030040050001-0101-1702-0202-1803

28、-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-1920172018201920202021-800-600-400-200020040060001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-19201920202021-2000-1500-1000-5000500100001-0101

29、-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-1920172018201920202021-1000-800-600-400-200020040001-0101-1702-0202-1803-0603-2204-0704-2305-0905-2506-1006-2607-1207-2808-1308-2909-1409-3010-1611-0111-1712-0312-1920172018201920202021-4,000-3,

30、500-3,000-2,500-2,000-1,500-1,000-500001/1602/1603/1604/1605/1606/1607/1608/1609/161709-18011809-19011909-20012009-21012109-2201更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 10 图图 3535：天胶合约价差天胶合约价差 0 01 1- -0 05 5（元（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 4.4 跨跨品种价差品种价差 图图 3 36 6

31、：原油内外盘价差（美元原油内外盘价差（美元/ /桶）桶） 图图 3 37 7：原油原油 B B- -W W 价差（美元价差（美元/ /桶桶） 数据来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 图图 3 38 8：燃料油高低硫价差（元燃料油高低硫价差（元/ /吨）吨） 图图 3 39 9：燃料油燃料油/ /沥青沥青比值比值 数据来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 (10)(5)05101520252018-03-262019-03-262020-03-262021-03-26SC-BrentSC-WTI02468101214010203040

32、50607080901002018-012019-012020-012021-01B-W价差BrentWTI00.20.40.60.811.201月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20182019202020210.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.0001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021-1,000-50005001,0001,50005/16 06/16 07/16 08/16 09/16 10/16 11/16 12/161801-18051901-1905

33、2001-20052101-21052201-2205更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 11 图图 4040：B BU U/ /SCSC 比值比值 图图 4141：乙二醇乙二醇- -P PTATA 价差价差（元（元/ /吨吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 图图 4242：P PP P- -LLDPELLDPE 价差（元价差（元/ /吨）吨） 图图 4343：天胶天胶- -2020 号胶价差（元号胶价差（元/ /吨）吨） 数据来源

34、：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 4.5 生产生产利润利润 图图 4444：乙烯法制乙二醇现金流（元乙烯法制乙二醇现金流（元/ /吨）吨） 图图 4545：PPPP 生产利润（元生产利润（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 数据来源：Wind、光大期货研究所 6.06.57.07.58.08.59.09.510.010.5-2500-2000-1500-1000-500050010001500-1500-1000-500050010001500-200-1000100200300400500-1000-5000500100015002000250

35、030003500400045000100020003000400050006000更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 12 图图 4646：LLDPELLDPE 生产利润（元生产利润（元/ /吨）吨） 数据来源：Wind、光大期货研究所 -1000010002000300040005000更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 13 能化能化研究团队成员介

36、绍研究团队成员介绍 钟美燕，现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获 2019 年度上期能源“优秀分析师” 。十年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任第一财经 、 期货日报等媒体特约评论员。从业资格号：F3045334；投资咨询号：Z0002410。 杜冰沁，现任光大期货研究所原油/燃料油分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士，扎根于能源行业研究，翻译多篇外文报告。从业资格号：F3043969；投资咨询号：Z0015786。 周遨，现任光大期货研究所聚

37、烯烃、乙二醇分析师，浙江大学化学工程与技术硕士，拥有国内顶尖改性塑料企业从业经历，对聚烯烃及聚酯产业链有深入的了解，擅长从商品基本面、产业调研等多视角对品种进行研究。从业资格号：F3054029。 朱金涛，现任光大期货研究所橡胶、沥青分析师，吉林大学经济学硕士。熟悉橡胶产业链，擅长从基本面分析价格变化的内在供求因素。 从业资格号： F3060829； 投资咨询号： Z0015271。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn 光大期货光大期货能化能化商品日报商品日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 14 免责声明免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 更多投研资料 或+ WX公众号mtachn