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1、第七章第七章债务资本融资债务资本融资（负债筹资）（负债筹资）相相对对于于权权益益资资本本融融资资，公公司司筹筹集集债债务务资资本本可可以以享享受受税税收收上上的的优优惠惠，不不会会造造成成股股东东控控制制权权的的弱弱化化，而而且且能能对对公公司司的的收收益益产产生生杠杠杆杆作作用用。这这些些优优点点使使债债务务资资本本融融资资在在公公司司理理财财活活动动中中一一直直占占据据着着比比较较重重要要的的地地位位。本本章章介介绍绍三三种种常常见见的的债债务务资资本本融融资资方式：长期借款、公司债券和融资租赁。方式：长期借款、公司债券和融资租赁。负债资金的特征负债资金的特征1.负债资金所有者无权参与企业
2、生产经营管理，对负债资金所有者无权参与企业生产经营管理，对企业经营也不承担责任（破产情况除外）。企业经营也不承担责任（破产情况除外）。2.负债资金所有者以利息的形式固定参与企业分配。负债资金所有者以利息的形式固定参与企业分配。债务资本融资债务资本融资第一节第一节长期借款长期借款尽尽管管长长期期借借款款的的重重要要性性在在西西方方发发达达国国家家有有下下降降趋趋势势，但但对对于于那那些些难难以以（或或不不愿愿）进进入入公公开开资资本本市市场场筹筹资资的的公公司司来来说说仍仍然然十十分分重重耍耍。我我国国证证券券市市场场还还很很不不发发达达，长长期期借借款款对对于于绝绝大大多多数数公公司司来来说说
3、是是最最重重要要的外部资金来源。的外部资金来源。一、长期借款的种类一、长期借款的种类长长期期借借款款指指公公司司向向银银行行或或其其他他非非银银行行金金融融机机构构借借入入的的使使用用期期超超过过一一年年的的借借款款。长长期期借借款款的的种种类类很很多多，根据不同的标准可作不同的分类：根据不同的标准可作不同的分类：债务资本融资债务资本融资1按提供贷款的机构单位不同按提供贷款的机构单位不同可可以以分分为为政政策策性性银银行行贷贷款款、商商业业银银行行贷贷款款、保保险险公公司司贷贷款款等等。政政策策性性贷贷款款是是指指执执行行国国家家政政策策性性贷贷款款业业务务的的银银行行向向公公司司发发放放的的
4、贷贷款款。如如中中国国国国家家开开发发银银行行就就是是主主要要为满足承建国家重点建设项目的公司的需要的贷款。为满足承建国家重点建设项目的公司的需要的贷款。u商商业业银银行行长长期期贷贷款款指指由由各各商商业业银银行行向向公公司司提提供供的的长长期期贷贷款款。这这些些贷贷款款主主要要为为解解决决公公司司投投资资竞竞争争性性项项目目所所需需要要的资金，公司的借款是自主决策、自担风险、自负盈亏。的资金，公司的借款是自主决策、自担风险、自负盈亏。u保保险险公公司司贷贷款款是是由由保保险险公公司司向向公公司司提提供供的的贷贷款款，其其期期限限一一般般比比银银行行贷贷款款长长，但但利利率率较较高高，对对贷
5、贷款款对对象象的的选选择择比比较较严严格格。目目前前，我我国国部部分分保保险险公公司司开开展展了了保保单单质质押押贷贷款业务。款业务。债务资本融资债务资本融资2按贷款有无担保，可以分为抵押贷款和信用贷款按贷款有无担保，可以分为抵押贷款和信用贷款u抵抵押押贷贷款款指指要要求求公公司司以以特特定定抵抵押押品品作作为为担担保保的的贷贷款款，长长期期贷贷款款的的抵抵押押品品可可以以是是不不动动产产、机机器器设设备备等等实实物物资资产产和和股股票票、债债券券等等有有价价证证券券。作作为为贷贷款款的的抵抵押押品品必必须须是是能能够够在在市市场场上上出出售售的的。如如果果贷贷款款到到期期时时借借款款公公司司
6、不不愿愿或或不不能能偿偿还还时时，银银行行可可取取消消公公司司对对抵抵押押品品的的赎赎回回权权，并有权处理抵押品。并有权处理抵押品。u信信用用贷贷款款指指不不需需要要公公司司提提供供抵抵押押品品，仅仅凭凭其其信信用用或或担担保保人人信信誉誉而而发发放放的的贷贷款款。这这种种贷贷款款一一般般仅仅贷贷给给那那些些资资信信良良好好的的公公司司，而而银银行行等等金金融融机机构构要要收收取取较较高高的的利利息，并往往附加一定的条件。息，并往往附加一定的条件。债务资本融资债务资本融资注意：（注意：（1）银行借款担保选择：）银行借款担保选择：短期借款短期借款流动资产抵押；流动资产抵押；长期借款长期借款长期资
7、产抵押长期资产抵押（2）补补偿偿性性余余额额：银银行行降降低低经经营营风风险险的的一一种做法。种做法。结果：实际利率大于名义利率。结果：实际利率大于名义利率。（3）利率选择）利率选择在预期利率上升时，应选择固定利率制。在预期利率上升时，应选择固定利率制。在预期利率下降进，应选择浮动利率制。在预期利率下降进，应选择浮动利率制。债务资本融资债务资本融资（4）期限选择）期限选择在预期利率上升时，固定利率，期限加长。在预期利率上升时，固定利率，期限加长。在预期利率下降时，浮动利率，期限缩短。在预期利率下降时，浮动利率，期限缩短。（5）偿还方式选择）偿还方式选择到期还本付息（单利）：实际利率到期还本付息
8、（单利）：实际利率=名义利率名义利率先付息后还本（贴现法）：实际利率名义利率；先付息后还本（贴现法）：实际利率名义利率；分期还本，到期还息：实际利率名义利率。分期还本，到期还息：实际利率名义利率。（6）偿还工作中，对数额较大的借款应建立偿债基）偿还工作中，对数额较大的借款应建立偿债基金。金。债务资本融资债务资本融资二、长期借款的偿还方式二、长期借款的偿还方式长长期期借借款款的的付付息息还还本本有有多多种种方方式式，概概括括地地说说，可可分分为为一一次次付付息息还还本本与与分分期期付付息息还还本本两两大大类类。而而分分期期付付息息还还本本，可可分分为为定定期期支支付付利利息息。到到期期一一次次性
9、性偿偿还还本本金金与与平平均均逐逐期期偿偿还还小小额额本本金金和和利利息息、期期末末偿偿付付余余下下的的大大额额部分（称膨胀式分期还款）两类。部分（称膨胀式分期还款）两类。例例1ABC公公司司长长期期借借款款本本金金为为50万万元元，期期限限为为5年年，年年利利率率为为10，每每年年复复利利一一次次。试试比比较较不不同同的的偿偿付方式。付方式。债务资本融资债务资本融资（1）到到期期一一次次还还本本付付息息。若若该该公公司司要要在在第第5年年底底一一次次还还本本付付息息，则则5年年后后需需归归还还的的本本利利和和等等于于求求该该笔笔资资金金的的终值：终值：500000（FP，10，5）80525
10、5（元）（元）实务中，长期借款一般很少采用到期一次偿还的方式。实务中，长期借款一般很少采用到期一次偿还的方式。（2）等等额额分分期期还还款款，相相当当于于求求现现值值的的年年金金，则则每每年年应支付的本利金额为应支付的本利金额为债务资本融资债务资本融资（3）平平时时逐逐期期偿偿还还小小额额本本金金和和利利息息，期期末末偿偿还还余余下下的的大大额额。假假设设ABC公公司司要要在在第第5年年年年底底偿偿还还30万万元元，则前则前4年各年应偿还的金额计算如下：年各年应偿还的金额计算如下：前前4年各年应偿还金额：年各年应偿还金额：债务资本融资债务资本融资表表71ABC公司本金和利息偿付计划表公司本金和
11、利息偿付计划表单位：元单位：元年份年份本金金本金金额额利息（利息（10%利率）利率）偿还本金偿还本金额额每年还款额每年还款额1500000500004897098970245103045103538679897033971633971659254989704337909337916517998970527273027273272730300003合计合计-195883500000695883债务资本融资债务资本融资三、保护性契约条款三、保护性契约条款由于长期借款的期限长，能使公司避免公开由于长期借款的期限长，能使公司避免公开发行的费用，对公司而言是一种相当灵活的融资发行的费用，对公司而言是一种
12、相当灵活的融资方式，但对银行等金融机构而言则有较高的风险，方式，但对银行等金融机构而言则有较高的风险，因此，贷款方通常对借款公司提出一些有助于保因此，贷款方通常对借款公司提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的更严格的条件。这些条件证贷款按时足额偿还的更严格的条件。这些条件写进借款合同中，就形成一种保护性契约条款。写进借款合同中，就形成一种保护性契约条款。债务资本融资债务资本融资四、对长期借款筹资方式的评价四、对长期借款筹资方式的评价长长期期借借款款筹筹资资与与其其他他长长期期负负债债筹筹资资相相比比，对对筹筹资资公公司来说有利有弊。司来说有利有弊。（一）长期借款筹资的优点（一）长期借款筹资的优点
13、1筹筹资资速速度度快快。长长期期借借款款是是由由借借贷贷双双方方直直接接协协商商确确定定，手手续续比比发发行行债债券券简简单单得得多多，能能使使资资金金迅迅速速到到位位，满足企业的需求。满足企业的需求。2借借款款成成本本较较低低。长长期期借借款款的的利利息息在在所所得得税税前前支支付付，可可减减少少公公司司实实际际负负担担的的利利息息费费用用；同同时时由由于于借借款款是是直直接接筹筹资资，筹筹资资费费用用也也较较少少；其其三三，长长期期借借款款的的借借款款利利率率一一般般低低于于有有价价证证券券融融资资。因因而而降降低低了了其其资资本本成成本本，从而能有效地降低公司综合资本成本。从而能有效地降
14、低公司综合资本成本。债务资本融资债务资本融资3借借款款弹弹性性较较大大。借借款款时时公公司司与与银银行行直直接接交交涉涉，有有关关条条件件可可谈谈判判确确定定，用用款款时时间间发发生生变变化化，亦亦可可与与银银行行再再协协商商。因因此此，借借款款筹筹资资对对公公司司具具有有较较大大的的灵灵活性。活性。4可可发发挥挥财财务务杠杠杆杆作作用用。当当企企业业投投资资回回报报率率大大于于其其借借款款利利率率时时，通通过过长长期期借借款款能能使使企企业业获获得得超超过过借借款利率的差额利润。款利率的差额利润。债务资本融资债务资本融资（二）长期借款筹资的缺点（二）长期借款筹资的缺点1财财务务风风险险高高。
15、公公司司对对长长期期借借款款要要承承担担按按期期还还本本、付付息息的的义义务务，当当公公司司经经营营不不景景气气时时，亦亦需需向向贷贷款款人人付付息、还本，就会给公司带来更大的财务困难。息、还本，就会给公司带来更大的财务困难。2限限制制条条款款较较多多。长长期期借借款款的的期期限限长长、风风险险大大，贷贷款款人人通通常常对对借借款款公公司司提提出出一一些些保保护护性性条条款款，以以便便借借款款人人按按时时足足额额偿偿还还借借款款，这这些些限限制制条条款款约约束束了了公公司司对对借借款款的的作作用用，并并可可能能会会影影响响公公司司以以后后的的筹筹资资和和投投资资活活动。动。3筹筹资资数数量量有
16、有限限，长长期期借借款款筹筹资资范范围围狭狭窄窄，一一般般不能象债券那样一次筹集到大笔资金。不能象债券那样一次筹集到大笔资金。债务资本融资债务资本融资第二节第二节公司债券公司债券我我国国公公司司债债券券虽虽然然起起步步比比股股票票早早，发发展展却却不不及及股股票票迅迅速速。但但在在国国际际证证券券市市场场上上，公公司司债债券券的的活活跃跃程程度度和和重重要要性性与与股股票票相相比比，有有过过之之而而无无不不及及。众众多多的的创创新新金金融融工工具具以以公公司司债债券券为为基基础础，如如垃垃圾圾债债券券、可可转转换换债债券券、附附认认股股权权证证债债券券等等等等。作作为为一一种种十十分分重重要要
17、的的金金融融工工具具，公公司司债债券券在在公公司司理理财财活活动动中中应应得得到到越越来来越越多多的的重重视视。本本节节介介绍绍有有关关公公司司债债券券的的基基本本知知识识，它它是是理理解解其他众多金融工具的基础。其他众多金融工具的基础。债务资本融资债务资本融资一、债券的发行一、债券的发行公司债券是指公司依照法定程序发行，约定公司债券是指公司依照法定程序发行，约定在一定时期还本付息的有价证券。按照不同标准在一定时期还本付息的有价证券。按照不同标准可分为许多不同的类别，如按是否以财产作抵押，可分为许多不同的类别，如按是否以财产作抵押，分为抵押债券和信用债券；按利率是否固定分为分为抵押债券和信用债
18、券；按利率是否固定分为固定利率债券和浮动利率债券；按是否上市分为固定利率债券和浮动利率债券；按是否上市分为上市债券和非上市债券，等等。上市债券和非上市债券，等等。债务资本融资债务资本融资1发行债券的资格与条件发行债券的资格与条件（1）股股份份有有限限公公司司的的净净资资产产额额不不低低于于人人民民币币3000万万元元，有有限限责责任任公公司司的的净净资资产产额额不不低低于于人人民民币币6000万万元；元；（2）累计债券总额不超过公司净资产额的）累计债券总额不超过公司净资产额的40；（3）最最近近3年年平平均均可可分分配配利利润润足足以以支支付付公公司司债债券券1年年的利息；的利息；（4）筹集的
19、资金投向符合国家产业政策；）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。）国务院规定的其他条件。债务资本融资债务资本融资2债券的发行方式债券的发行方式通常分为公募发行和私募发行两种。通常分为公募发行和私募发行两种。公募发行。公募发行。私募发行。私募发行。3债券的发行价格债券的发行价格债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行和债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行和溢价发行。溢价发行。债务资本融资债务资本融资例例1：ABC公公司司发发行行面面值值为为1000元元，利利息息率率为为10，期期限
20、限为为10年年的的债债券券。在在公公司司决决定定发发行行债债券券时时，认认为为10的的利利率率是是合合理理的的。如如果果到到债债券券正正式式发发行行时时，市市场场上上的的利利率率发发生生变变化化，那那么么就就要要调调整整债债券券的的发发行行价价格格。现现分分如下三种情况来说明。（精确到如下三种情况来说明。（精确到“元元”）（l）资资金金市市场场上上的的利利率率保保持持不不变变，ABC公公司司的的债债券券利利率率为为10仍仍然然合合理理，则则可可采采用用等等价价发发行行。债债券券的的发发行价格可计算如下：行价格可计算如下：100010（PA，10，10）1000（PF，10，10）1006.14
21、510000.38551000（元）（元）债务资本融资债务资本融资（2）资资金金市市场场上上的的利利率率有有较较大大幅幅度度的的上上升升，ABC公公司司的的债债券券利利率率为为12才才能能出出售售（市市场场利利率率为为12%），则则应采用折价发行。发行价格可计算如下：应采用折价发行。发行价格可计算如下：100010（PA，12，10）1000（PF，12，10）1005.65010000.3220887（元）（元）也也就就是是说说，只只有有按按887元元的的价价格格出出售售，投投资资者者才才能能购购买买此此债债券券，并并获获得得12的的报报酬酬。若若高高于于887元元价价格格出出售售，没有投资
22、者愿意购买。没有投资者愿意购买。债务资本融资债务资本融资（3）资资金金市市场场上上的的利利率率有有较较大大幅幅度度的的下下降降，ABC公公司司的的债债券券利利率率为为8就就可可出出售售，则则可可采采用用溢溢价价发发行行。发行价格可计算如下：发行价格可计算如下：100010（PA，8，10）1000（PF，8，10）1006.71010000.46321134（元）（元）也也就就是是说说，投投资资者者把把1134元元的的资资金金投投资资于于ABC公公司司面值为面值为1000元的债券，便可获得元的债券，便可获得8的报酬。的报酬。当当然然，资资金金市市场场上上的的利利息息率率是是复复杂杂多多变变的的
23、，除除了了考考虑虑目目前前利利率率外外，还还要要考考虑虑利利率率的的变变动动趋趋势势。实实际际工工作作中中确确定定债债券券的的发发行行价格通常要考虑多种因素。价格通常要考虑多种因素。债务资本融资债务资本融资二、债券的偿还二、债券的偿还债债券券到到期期可可以以按按债债券券持持有有人人持持有有债债券券的的面面值值付付清清，也也可可以以早早期期付付清清（债债券券可可以以被被赎赎回回，也也可可以以转转换换为为股股份）。份）。（1）收回条款）收回条款（2）偿债基金）偿债基金（3）分批偿还）分批偿还（4）债券再融资）债券再融资（5）转换成普通股）转换成普通股债务资本融资债务资本融资案例：案例：A97年我国
24、决定在国内首次发行年我国决定在国内首次发行40亿元可转换债券。亿元可转换债券。对象是国有非上市公司。对象是国有非上市公司。B97.5.22经济日报披露：华能国际电力股份公司经济日报披露：华能国际电力股份公司97.5.21顺利发行了顺利发行了2亿美元可转换债券（期限亿美元可转换债券（期限7年，息年，息票利率票利率1.75%）发行地区为欧洲、北美、亚洲，在美）发行地区为欧洲、北美、亚洲，在美国纽约、卢森堡两地挂牌交易。美国国纽约、卢森堡两地挂牌交易。美国JP摩根证券公司摩根证券公司是承销商，发行三个月后，即可转换为华能国际电力是承销商，发行三个月后，即可转换为华能国际电力股份有限公司在美国上市的美
25、国存托股。股份有限公司在美国上市的美国存托股。债务资本融资债务资本融资问题：问题：企企业业为为什什么么要要先先发发行行可可转转换换债债券券，再再转转为为普普通通股股呢呢？可转换债券的优点：可转换债券的优点：a.有有利利于于企企业业筹筹资资：原原因因在在于于可可转转换换债债券券对对投投资资者者具有双重吸引力。具有双重吸引力。第第一一，在在早早期期，购购买买此此类类债债券券能能取取得得较较稳稳定定的的债债息收入。息收入。第二，转换后，成为企业股东，有更多获益机会。第二，转换后，成为企业股东，有更多获益机会。b.有利于减少普通股筹资股数，防止股权稀释。有利于减少普通股筹资股数，防止股权稀释。债务资本
26、融资债务资本融资c.有利于节约利息支出。有利于节约利息支出。由于可转换债券具有较大吸引力，因此支付的利息可由于可转换债券具有较大吸引力，因此支付的利息可比一般债券低。比一般债券低。d.对对发发展展中中企企业业来来说说，利利用用可可转转换换债债券券筹筹资资，有有利利于于改变企业财务形象，同时，有利于调整财务结构。改变企业财务形象，同时，有利于调整财务结构。说说明明：对对发发展展中中企企业业来来说说，为为避避免免借借债债过过多多之之嫌嫌，需需增增资资来来扩扩大大股股权权份份额额，但但企企业业过过多多发发行行股股票票易易造造成成股股票票供供大大于于求求，导导致致股股价价下下跌跌，为为此此可可利利用用
27、债债券券的的可可转转换换性性，在在适适当当时时机机，分分次次分分批批转转为为股股票票，不不失失为为筹筹资资和调整财务结构之上策。和调整财务结构之上策。债务资本融资债务资本融资可转换债券也有不足之处：可转换债券也有不足之处：a.实实现现转转换换，股股价价必必须须大大于于转转换换价价格格，若若股股价价不不上上升升，转转换换无无法法进进行行，此此时时企企业业将将面面临临无无力力还本付息，而陷入财务危机。还本付息，而陷入财务危机。b.一旦转换成功，低（成本）优势丧失。一旦转换成功，低（成本）优势丧失。债务资本融资债务资本融资思思考考题题1：我我国国在在1991年年曾曾发发行行5年年期期财财政政性性债债
28、券券，票票面面利利率率为为10%，当当时时人人们们争争相相购购买买。你你认认为为此此项项投资是否成功。投资是否成功。思思考考题题2：许许多多企企业业在在1996年年筹筹资资时时，采采取取筹筹集集长长期期债务资金，你认为筹资决策是否正确？债务资金，你认为筹资决策是否正确？ 相相关关资资料料：近近十十年年我我国国一一年年期期整整存存整整取取的的利利率率变动情况变动情况债务资本融资债务资本融资我国居民一年期整存整取利率变化情况表我国居民一年期整存整取利率变化情况表1993/07/1110.981996/05/019.181996/08/237.471997/10/235.671998/03/255.
29、221998/07/014.771998/12/073.781999/06/102.252002/02/211.982004/10/292.252006/08/192.522007/03/182.792007/05/193.062007/07/213.332007/08/223.602007/09/153.872007/12/214.142008/10/093.872008/10/303.602008/11/272.522008/12/232.252010/10/202.502010/12/262.752011/02/093.002011-04-063.252011-07-073.50债务资本
30、融资债务资本融资第三节第三节融资租赁融资租赁租租赁赁是是一一种种特特殊殊的的融融资资方方式式，其其基基本本特特点点是是使使用用设设备备以以获获得得收收益益，但但不不拥拥有有所所有有权权。与与其其他他债债务务融融资资方方式式不不同同的的是是，租租赁赁是是直直接接借借入入实实物物资资产产而而不不是是借借入入债债权权人人的的现现金金去去购购买买资资产产。租租赁赁特特别别是是融融资资租租赁赁，以以融融物物代代替替融融资资，实实际际上上是是一一种种债债务务融融资资行行为。为。一、租赁与融资租赁一、租赁与融资租赁1经营租赁经营租赁2融资租赁融资租赁债务资本融资债务资本融资二、融资租赁的形式二、融资租赁的形
31、式1直接租赁直接租赁债务资本融资债务资本融资2售后租回售后租回售后租回，也称回租，指资产所有人将自己拥有售后租回，也称回租，指资产所有人将自己拥有的资产卖给租赁公司，然后再从该租赁公司租回使用，的资产卖给租赁公司，然后再从该租赁公司租回使用，并每期支付规定的租金。这样，出售资产的公司可得并每期支付规定的租金。这样，出售资产的公司可得到相当于售价的一笔资金，同时仍然可以使用这项资到相当于售价的一笔资金，同时仍然可以使用这项资产，但在此期间，该公司要支付租金，并失去了资产产，但在此期间，该公司要支付租金，并失去了资产的所有权。售后租回这种租赁形式是当承租人缺乏现的所有权。售后租回这种租赁形式是当承
32、租人缺乏现金时，为改善其财务状况而采用的对公司非常有利的金时，为改善其财务状况而采用的对公司非常有利的一种做法。一种做法。当租赁结束后，一般可低价购回原设备。当租赁结束后，一般可低价购回原设备。售后回租有些类似于抵押贷款，其优点是可以使企业售后回租有些类似于抵押贷款，其优点是可以使企业的固定资产变为现金，增强企业的流动性，有利于企的固定资产变为现金，增强企业的流动性，有利于企业转移投资，灵活调整产品结构，从而提高资金的使业转移投资，灵活调整产品结构，从而提高资金的使用效益。用效益。债务资本融资债务资本融资图图72售后回租交易结构图售后回租交易结构图债务资本融资债务资本融资3杠杆租赁杠杆租赁杠杠
33、杆杆租租赁赁是是指指采采用用“财财务务杠杠杆杆”方方式式组组成成的的融融资资租租赁赁。出出租租人人一一般般只只出出全全部部设设备备价价款款的的2040，即即可可在在经经济济上上拥拥有有设设备备的的所所有有权权。其其余余的的设设备备成成本本中中的的大大部部分分资资金金则则通通过过以以出出租租设设备备为为抵抵押押，由由银银行行及及其其他他有有关关金金融融机机构构贷贷款款解解决决，出出租租人人以以设设备备第第一一抵抵押押权权、租租赁赁合合同同及及收收取取租租金金的的受受让让权权作作为为该该项项贷贷款款的的担担保保。杠杠杆杆租租赁赁通通常常运运用用于于大大额额设设备备的的租租赁业务。赁业务。债务资本融
34、资债务资本融资图图73杠杆租赁交易结构图杠杆租赁交易结构图债务资本融资债务资本融资四、对融资租赁的评价四、对融资租赁的评价融资租赁对承租人来说，有许多优点：融资租赁对承租人来说，有许多优点：1迅迅速速获获得得所所需需设设备备等等资资产产。因因为为融融资资租租赁赁集集“融融资资”与与“融融物物”于于一一身身，与与借借款款再再购购置置相相比比，减减少少了决策所需环节，可使公司尽快形成生产能力。了决策所需环节，可使公司尽快形成生产能力。2降降低低融融资资成成本本。出出租租人人与与承承租租人人间间税税率率的的差差异异可可以以通通过过租租赁赁进进行行纳纳税税套套利利，这这种种收收益益在在双双方方间间的的
35、分分割割降降低低了了承承租租人人的的成成本本。出出租租人人由由于于对对租租赁赁资资产产享享有有所所有有权权，其其面面临临的的风风险险比比设设备备贷贷款款人人（包包括括以以设设备备作作担担保保）的的风风险险要要低低，这这样样承承租租人人付付出出的的风风险险报报酬酬也也会会比其他债务融资方式少。比其他债务融资方式少。债务资本融资债务资本融资3租租赁赁允允许许需需要要许许多多小小件件设设备备的的承承租租人人签签订订“总总租租赁赁”，进进行行逐逐件件资资产产融融资资，以以免免定定期期筹筹措措小小额额资资金金的的成成本。本。4转转移移淘淘汰汰风风险险。当当今今世世界界科科技技进进步步很很快快，设设备备陈
36、陈旧旧过过时时风风险险很很大大，而而多多数数租租赁赁协协议议规规定定由由出出租租人人承承担担这这种种风风险险，承承租租人人可可免免遭遭这这种种风风险险。虽虽然然出出租租人人因因此此会会提提高高租租金金，但但由由于于出出租租人人管管理理和和再再销销售售设设备备的的经经验验，预预期期的的技技术术淘淘汰汰成成本本对对出出租租人人来来说说比比承承租租人人更更低低，这这样，租金支出的增加往往少于风险回避的收益。样，租金支出的增加往往少于风险回避的收益。5出出租租人人提提供供的的租租赁赁期期限限往往往往比比银银行行等等金金融融机机构构提提供供的的贷贷款款期期限限长长，租租金金支支付付方方式式往往往往也也较较灵灵活活，这这能能使使承承租租人人的的财财务务压压力力降降低低。当当公公司司财财务务陷陷入入困困境境无无力力支支付付租租金金时时，出出租租人人只只能能将将租租赁赁设设备备收收回回，而而无无力力偿偿还还长期借款利息和本金，会导致公司破产。长期借款利息和本金，会导致公司破产。债务资本融资债务资本融资
