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1、投资银行部研究中心投资银行部研究中心银行理财与信托投资银行理财与信托投资冰魏何甜炒苯至脂积影升驶啤仿络沼虱芹抿憎葱域毯庚糜敝搪亭幌谈幻玖投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资2PPT的框架的框架一、信托与银行理财的定义与特点一、信托与银行理财的定义与特点二、二、信托与银行理财的历史发展和现状信托与银行理财的历史发展和现状 三、三、信托行业与银行理财发展及问题分析信托行业与银行理财发展及问题分析四、一些投资建议四、一些投资建议盒娠屠汕产碑措苹械淫棠屑吭烬哆社涤却赡拱盂蔫假瘴丈搂氖审肆脸总号投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信
2、托投资3q学生或学者可能会按书本上的定义：信托是信托是指学生或学者可能会按书本上的定义：信托是信托是指委托人委托人基于对基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为愿以自己的名义，为受益人受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为，信托产品则是基于信托关系建立的金融产品。的行为，信托产品则是基于信托关系建立的金融产品。q银行理财是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投银行理财是指商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务
3、活动。银行理财产品则是针对特定资顾问、资产管理等专业化服务活动。银行理财产品则是针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划，银行与客户之目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划，银行与客户之间是代理关系。间是代理关系。q一般投资者可能更关注产品的信息，而并非逻辑上的概括与研究一般投资者可能更关注产品的信息，而并非逻辑上的概括与研究q相关专业工作人员可能会更关注工作本身，例如计划的完成量、项相关专业工作人员可能会更关注工作本身，例如计划的完成量、项目的进展等。目的进展等。1.11.1、信托、银行理财的定义、信托、银行理财的定义百挠漓端竹妖单匈快遍袍掇捂狙炙罐搞仕冯嘲瘴存萝吴阅樱减推
4、榴梧淋靡投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资41.2、信托产品简介、信托产品简介q信托产品除了占较大部分的单一信托外，信托产品除了占较大部分的单一信托外，体现信托公司自身设计的主要集中在集合体现信托公司自身设计的主要集中在集合资金信托上。根据信托业集合资金信托计资金信托上。根据信托业集合资金信托计划管理办法的规定，信托产品一般起点划管理办法的规定，信托产品一般起点100万。万。q信托产品期限一般是以信托产品期限一般是以2年以内居多，这年以内居多，这与国外长达与国外长达5年以上甚至更久的信托产品年以上甚至更久的信托产品不一样，收益率一般能在不一样，收益率一
5、般能在8%以上，投资以上，投资者拼凑投资的现象也不少见。者拼凑投资的现象也不少见。q由于我国信托业发展时间还不够长，在国由于我国信托业发展时间还不够长，在国外较为流行的民事信托、遗嘱信托、慈善外较为流行的民事信托、遗嘱信托、慈善信托并没有引入其中，更多的是资金信托，信托并没有引入其中，更多的是资金信托，也就是实际意义上的融资类信托为主。也就是实际意义上的融资类信托为主。父陆参救煤谈挫朔丹塑润持瞥难怠献建砷斗辆辽纶饿饺减花诣究鄂误纂煌投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资51.2、银行理财产品简介、银行理财产品简介q银行理财产品是指商业银行在对潜在目标银行理
6、财产品是指商业银行在对潜在目标客户群进行分析的基础上，针对特定的目客户群进行分析的基础上，针对特定的目标客户群开发设计并销售的资金投资和管标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。在我国理财产品通常理计划。在我国理财产品通常5万起。万起。q银行理财产品期限一般是银行理财产品期限一般是1年以内居多，年以内居多，之前甚至之前甚至1个月以内的理财产品占据多数，个月以内的理财产品占据多数，后银监会通过窗口指导减少了后银监会通过窗口指导减少了1个月以内个月以内理财产品发行的数量，目前在预期利率回理财产品发行的数量，目前在预期利率回落的条件下，中长期理财产品成为了首选。落的条件下，中长期理财产品成为了首
7、选。q我国理财产品在一定意义上是我国理财产品在一定意义上是“通道型通道型”为多，即银行通过自身的投资渠道优势，为多，即银行通过自身的投资渠道优势，将原有参与的银行间市场，信贷市场开放将原有参与的银行间市场，信贷市场开放一部分出来提供给投资者，来获得中间业一部分出来提供给投资者，来获得中间业务收入，同时投资者获得远超一般存款的务收入，同时投资者获得远超一般存款的收益率。收益率。矛寓恩丑敲凡撂垒舀范豌椭探雀弥劫迭搐敖浩衅孟票糟毛磅失碗坷简碱浚投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资61.2、银行理财是中国特色业务之一、银行理财是中国特色业务之一q银行理财产品，银
8、行理财产品，wealth management product. 这是在利率尚未市场这是在利率尚未市场化下的一种有着中国特色的产品，尽管看起来不如国外的化下的一种有着中国特色的产品，尽管看起来不如国外的portfolio好看，但吃起来挺香的。理财产品的问题是否被夸大了？好看，但吃起来挺香的。理财产品的问题是否被夸大了？q事实上理财产品的收益率要远高于同期存款收益率，虽然并不作为事实上理财产品的收益率要远高于同期存款收益率，虽然并不作为表内资产增加名义上的成本，但实际上这已经是变相缩小银行存贷表内资产增加名义上的成本，但实际上这已经是变相缩小银行存贷款之间的差额了。银行通过让渡信贷中的部分收益来
9、取得市场的开款之间的差额了。银行通过让渡信贷中的部分收益来取得市场的开拓、客户关系的维护，一般投资者得到实惠。拓、客户关系的维护，一般投资者得到实惠。似肩韦历呸垣鲸理挝礁脏铡最籍噶肯盂豆愁考窖仪陈钢乔悍删泞戮熙毯统投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资71.3、理财市场中银行理财与信托占比最大、理财市场中银行理财与信托占比最大 种类金额（万亿）占比信托4.8143.85%银行理财3.531.91%基金2.1719.78%PE基金0.21.82%阳光私募0.161.46%券商集合理财0.131.19%q当然，这其中有重合部分，例如，信托的当然，这其中有重合部
10、分，例如，信托的4.81万亿资产中，至少有万亿资产中，至少有1/3是银信是银信合作理财产品；而阳光私募基金也基本上是采用信托的方式进行的。合作理财产品；而阳光私募基金也基本上是采用信托的方式进行的。辟菜侥烧殃览阜坝旷闻剖乍估蛇芭楚疤曼邓精滤豺嗜钳借虑病仑升涪忘剖投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资81.4、信托业与银行业结合紧密、信托业与银行业结合紧密q事实上，大部分信托公司与银行结合紧密。事实上，大部分信托公司与银行结合紧密。q信托业自从诞生之日起，就一直扮演着具备股权、贷款、证券投资信托业自从诞生之日起，就一直扮演着具备股权、贷款、证券投资牌照的牌照
11、的“金融百货公司金融百货公司”的角色。的角色。q银行业受到存贷比、资本金约束、分业经营下客户需求广泛等因素银行业受到存贷比、资本金约束、分业经营下客户需求广泛等因素的影响。的影响。q在客户资源、渠道销售、资金实力等方面有着优势的银行通过信托在客户资源、渠道销售、资金实力等方面有着优势的银行通过信托这个这个“渠道渠道”，来实现信贷控制下，满足客户资金需求的功能。而，来实现信贷控制下，满足客户资金需求的功能。而信托更是借助银行的销售渠道来推出自己的产品。信托更是借助银行的销售渠道来推出自己的产品。骂钱糠牟喘磋肮耳阵葵官倔脾葱恤崇卵醋脓虐颧抑下唇骡烟契框落敲逮镜投资银行部研究中心：银行理财与信托投资
12、投资银行部研究中心：银行理财与信托投资9PPT的框架的框架一、信托与银行理财的特点一、信托与银行理财的特点二、信托与银行理财的历史发展和现状二、信托与银行理财的历史发展和现状三、三、信托行业与银行理财发展及问题分析信托行业与银行理财发展及问题分析四、一些投资建议四、一些投资建议喝哥援跳触耘杏暂淑祈钞易钞嘘参僻线掂低噬丝地喇给揩果眺船栖书靳役投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资102.1、历史脉络、历史脉络信托的发展史信托的发展史q现代信托业来源于英国，在国外，很大一部分是个人信托业务，委托代现代信托业来源于英国，在国外，很大一部分是个人信托业务，委托代理
13、的关系来处理遗产、个人财产等等。理的关系来处理遗产、个人财产等等。q我国现代信托业最初我国现代信托业最初1979年成立的中国国际信托投资公司，事实上是秉年成立的中国国际信托投资公司，事实上是秉承改革开放的思路，由邓小平提出，国家前副主席荣毅仁建立的，其由承改革开放的思路，由邓小平提出，国家前副主席荣毅仁建立的，其由国务院直接领导，主要任务是合理吸收国外先进技术、设备、管理经验国务院直接领导，主要任务是合理吸收国外先进技术、设备、管理经验和运用国外资金，经营范围较广，出发点也并非是原始信托关系。和运用国外资金，经营范围较广，出发点也并非是原始信托关系。说白说白了就是吸引外资的。了就是吸引外资的。
14、 q后来信托发展一度过热，全国达到后来信托发展一度过热，全国达到1000家以上，目前经过五次整顿，减家以上，目前经过五次整顿，减少至六十余家，经营模式是以融资业务为主。少至六十余家，经营模式是以融资业务为主。可以看做是融资平台的一可以看做是融资平台的一种。种。蹦晃地莉降景挽吵禹爆曹分蹈搭冒壁梯湃曹扼畸戳诺缔善陆址镀蜂爵仑勘投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资112.1、历史脉络、历史脉络银行理财的发展史银行理财的发展史q我国现代银行理财产品发行要追溯到我国现代银行理财产品发行要追溯到2004年左右年左右q初期是股份制银行为主，大型银行跟进；当前是初期是股
15、份制银行为主，大型银行跟进；当前是大型银行占据主体大型银行占据主体。在。在2011年上半年，大型银行在银行理财市场中份额达到了年上半年，大型银行在银行理财市场中份额达到了65%左右，股份左右，股份制仅有制仅有26%左右。左右。q早期是以外币为主，当前是早期是以外币为主，当前是以人民币为主以人民币为主。目前人民币理财产品占据。目前人民币理财产品占据85%以上的比例。以上的比例。q结构、管理型产品向通道型产品的转变。结构、管理型产品向通道型产品的转变。06-07年挂钩年挂钩A股产品居多，股产品居多，2009年年-2010年上半年信贷类为主，目前组合类更多，品种更丰富。具年上半年信贷类为主，目前组合
16、类更多，品种更丰富。具有有鲜明的时代烙印鲜明的时代烙印。锋陋哼倒拾雪娘宾赐法隋释铆沽缓棱弃鹅韦葵捍呻咖勇耸牺拷盟楚拳岭酌投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资12q 根据信托协会的数据，截止到根据信托协会的数据，截止到2011年底，信托业受托资产规模年底，信托业受托资产规模达到达到4.81万亿；万亿；平均每个人平均每个人3500元元q 银行理财规模没有公开数据显示（相关数据保留在监管部门手银行理财规模没有公开数据显示（相关数据保留在监管部门手中），根据央行相关报道，中），根据央行相关报道，2011年三季度末商业理财产品表外理财产年三季度末商业理财产品表外理
17、财产品品3.3万亿；而发行规模在万亿；而发行规模在2011年中期则达到了至少年中期则达到了至少12.5万亿以上；万亿以上；平平均每个人购买均每个人购买1万元左右。万元左右。q 在我们处室，共有在我们处室，共有80%左右的人员买过或曾经买过理财或信托左右的人员买过或曾经买过理财或信托计划。计划。2.2、信托、银行理财规模发展迅速、信托、银行理财规模发展迅速邱汀厕邦立个扳阁唆额庄射亦磐撂宣零慑藕吏存诧败叛想养域渡涪灯从奎投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资132.2、负利率时代下银行理财飞速发展、负利率时代下银行理财飞速发展q2010年2月以来，市场一直处于
18、负利率的状况，银行理财的推出，在一定程度上缓解了普通大众的资产缩水状况，也在需求端快速推动银行理财的发展。萎恼实订车形瞅睬贵署娜己落丸栏磐垢惫趴送秽员摸敬沾又淡永迅锄们暑投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资142.2、机构也不甘落后、机构也不甘落后q事实上，除了个人投资者外，机构投资者也蜂拥而至。事实上，除了个人投资者外，机构投资者也蜂拥而至。机构投资不次于机构投资不次于个人投资。个人投资。q由于缺乏数据，我们以公开的由于缺乏数据，我们以公开的A股上市公司为例，股上市公司为例，2011年公告涉及购买年公告涉及购买或授权购买理财产品的上市公司达到或授权购买
19、理财产品的上市公司达到90余家，涉及购买或授权购买的金余家，涉及购买或授权购买的金额达到额达到300亿以上，同比亿以上，同比2010年年60亿左右的规模增加了亿左右的规模增加了4-5倍。倍。提高资金提高资金使用效率，当然并不是每个具备丰富现金的公司都在买（茅台和洋河）使用效率，当然并不是每个具备丰富现金的公司都在买（茅台和洋河）。q今年前两个月参与理财产品的上市公司总金额就达到了今年前两个月参与理财产品的上市公司总金额就达到了60亿元以上。亿元以上。之之后可能还会更多，经营模式和生活模式的转变。后可能还会更多，经营模式和生活模式的转变。 寺猴秧吟凡祁默贤狙汛钧姜锯兰瑰煮癌铆鸵揩禁窥痞雁纶屈铺洛
20、鞍卢恐颂投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资152.3、信托业逐渐成为金融支柱之一、信托业逐渐成为金融支柱之一q在信托业快速发展的背后，是股票市场的推波助澜和银行的在信托业快速发展的背后，是股票市场的推波助澜和银行的“曲线救国曲线救国”，但不可否认的是随着规模的扩大，市场影响力、高端人员引进等方，但不可否认的是随着规模的扩大，市场影响力、高端人员引进等方面都有了长足的进步，逐渐成为金融业支柱之一。面都有了长足的进步，逐渐成为金融业支柱之一。糕亚赊惋典仪桥啪毅汹叠辉社粗哺涕忽万谷岔诣疡钎弟僧亨通酱炕萧疟象投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究
21、中心：银行理财与信托投资16q信托业受托资产规模在信托业受托资产规模在2009年是年是2.04万亿、到了万亿、到了2010年增至年增至3.04万亿，万亿，而到了去年，则达到了而到了去年，则达到了4.8万亿，增长了将近万亿，增长了将近2万亿。万亿。q而事实上信托行业规模的增加更多的是缘于信贷控制下的而事实上信托行业规模的增加更多的是缘于信贷控制下的“挤出效应挤出效应” 2.32.3、信托业快速增加是、信托业快速增加是“挤出效应挤出效应”迸肋詹巧宵阮束步邑冠齐弦汾廓夯原喝主钥邢韩忆庆搞菲篱榔蹈酋吕舷断投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资17事实上，信托业和银
22、行理财规模已经超过很多行业事实上，信托业和银行理财规模已经超过很多行业 2.32.3、信托、银行理财规模发展迅速、信托、银行理财规模发展迅速餐聘篆恳五咎渊张棱则耶婉汇饥椅惕峙尸国胎棒班贬窖吱诈墙撒弯坠衙始投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资182.4、银行理财和信托在我国仍属于、银行理财和信托在我国仍属于“新兴行业新兴行业”q从上边的分析来看，信托和理财产品在我国发展的历史都不算久远，理财产品在从上边的分析来看，信托和理财产品在我国发展的历史都不算久远，理财产品在2004年初见端倪，年初见端倪，2005年颁布了商业银行个人理财业务管理暂行办法，信托年颁布
23、了商业银行个人理财业务管理暂行办法，信托尽管实践活动在改革开放初期就出现，但真正尽管实践活动在改革开放初期就出现，但真正“一法三规一法三规”（信托法，集合资金（信托法，集合资金信计划托管理办法、信托公司管理办法、净资本管理办法）出现才是信计划托管理办法、信托公司管理办法、净资本管理办法）出现才是2001年以后年以后的事情。的事情。q银行理财和信托从行业周期理论上考虑是处于快速发展期，较为灵活的经营理念银行理财和信托从行业周期理论上考虑是处于快速发展期，较为灵活的经营理念和相对宽广的运营机制使得未来发展无限可能。和相对宽广的运营机制使得未来发展无限可能。q银行理财是银行业中的一条业务线，从行业角
24、度无法与信托并列，但也有观点称银行理财是银行业中的一条业务线，从行业角度无法与信托并列，但也有观点称可以将其独立出来，不管怎样，理财业务发展前景广阔。可以将其独立出来，不管怎样，理财业务发展前景广阔。 庭坎撬尸名冶敖臆乱壬哟芦出咙矿霄白缀乞掘疟坪般砧程蛇拍怯腔催贬挖投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资192.4、不可否认的是问题的存在、不可否认的是问题的存在q银行理财和信托业发展的历史在很大一部分程度上是管制与金融需求之间的碰撞，银行理财和信托业发展的历史在很大一部分程度上是管制与金融需求之间的碰撞，q2007年年-2008年挂钩年挂钩A股市场的银行理财
25、和信托产品（阳光私募）剧增，后由于风险问题，银股市场的银行理财和信托产品（阳光私募）剧增，后由于风险问题，银监会下发关于进一步规范个人理财业务有关问题的通知，明确要求不能投资股票二级市场。监会下发关于进一步规范个人理财业务有关问题的通知，明确要求不能投资股票二级市场。q由于由于2005年开启的官方的资产证券化试点迟迟打不开局面，银行对于年开启的官方的资产证券化试点迟迟打不开局面，银行对于“利用二级市场来优化利用二级市场来优化资产负债表资产负债表”的需求就只能通过理财产品来实现。由于这种准资产证券化的产品功能能够给的需求就只能通过理财产品来实现。由于这种准资产证券化的产品功能能够给银行带来巨大的
26、监管套利空间，特别是在银行带来巨大的监管套利空间，特别是在2009年年-2010年以来信贷额度管控背景下，信贷类年以来信贷额度管控背景下，信贷类产品快速增长。产品快速增长。 q在在2010年年8月下发中国银监会关于规范银信理财合作业务有关事项的通知，要求融资类月下发中国银监会关于规范银信理财合作业务有关事项的通知，要求融资类信托在全部信托资产中的比例不能超过信托在全部信托资产中的比例不能超过30%，信托计划不能设计为开放型等等。，信托计划不能设计为开放型等等。q之后，银行与信托又开发了多种合作模式来规避监管，产品投向也日渐丰富。组合化投资逐之后，银行与信托又开发了多种合作模式来规避监管，产品投
27、向也日渐丰富。组合化投资逐步提升。旧的监管法规已经落伍。步提升。旧的监管法规已经落伍。 砖掂蛇呈散湍妒肿俏睁驻背且鸣杀衡做蚁酝作岔卞晋产酱沪跪愈铲倡樊刑投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资20PPT的框架的框架一、信托与银行理财的历史发展和现状一、信托与银行理财的历史发展和现状 二、信托与银行理财的特点二、信托与银行理财的特点三、三、信托行业与银行理财发展及问题分析信托行业与银行理财发展及问题分析四、一些投资建议四、一些投资建议虫古津帐筐庞盈狡告铱雌旨物帐组榔通十首必灼综踊孕戌卧螟蔗销认障伦投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理
28、财与信托投资213.1、信托行业业务分析及未来发展、信托行业业务分析及未来发展 q信托业务目前主要是从事以融资为主的集合资金信托业务以及作为银行信托业务目前主要是从事以融资为主的集合资金信托业务以及作为银行理财通道的银信合作业务，业务发展主要靠跑马圈地的扩充规模为主，理财通道的银信合作业务，业务发展主要靠跑马圈地的扩充规模为主，主业显得不甚突出，这也是监管部门诟病的一点。主业显得不甚突出，这也是监管部门诟病的一点。目前信托公司规模虽目前信托公司规模虽然不小，但上市的寥寥无几。然不小，但上市的寥寥无几。q由于信托公司经济本管理办法的出台，信托业未来业务规模扩张需要资由于信托公司经济本管理办法的出
29、台，信托业未来业务规模扩张需要资本金的扩充，加之信托业优化股权的需要，本金的扩充，加之信托业优化股权的需要，“拼爹拼爹” 现象特别明显。现象特别明显。40%以上的信托公司大股东都是央企。以上的信托公司大股东都是央企。q通道型向监管层期待的管理型转变仍然困难重重，同时信托制度建设的通道型向监管层期待的管理型转变仍然困难重重，同时信托制度建设的缺位也阻碍了各种个人信托、慈善信托等业务的开展。缺位也阻碍了各种个人信托、慈善信托等业务的开展。信托的先天不足信托的先天不足今后如何转变？今后如何转变？捻顽鳃负扑詹虑悸舔越楼软锗趾孙纹骗贾泄比两票渠惠熬望虏猛个续柞清投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资
30、银行部研究中心：银行理财与信托投资223.2、银行理财业务分析及未来发展、银行理财业务分析及未来发展 q从小荷才露尖尖角到东风夜放花千树，银行理财实现跳跃式发展仅仅用了五六年从小荷才露尖尖角到东风夜放花千树，银行理财实现跳跃式发展仅仅用了五六年的时间，投资范围包括货币市场资产、债券资产、信贷类资产、资产收益权、企的时间，投资范围包括货币市场资产、债券资产、信贷类资产、资产收益权、企业股权、票据资产、甚至上市公司股票、阳光私募、业股权、票据资产、甚至上市公司股票、阳光私募、PE基金等资产。尽管现在有基金等资产。尽管现在有很多理财产品是采用组合投资的方式，但投资标的仍然主要集中在上述资产中。很多理
31、财产品是采用组合投资的方式，但投资标的仍然主要集中在上述资产中。你喜欢那种？你喜欢那种？ q作为一项新兴业务，发展过程中也因为各种各样的问题而出现了各种质疑和规范。作为一项新兴业务，发展过程中也因为各种各样的问题而出现了各种质疑和规范。媒体曝光和监管层的媒体曝光和监管层的“维稳维稳”需求需求q理财资金投向的多元化促进银行与其他金融机构的业务融合。理财资金投向的多元化促进银行与其他金融机构的业务融合。是否包括以银行为是否包括以银行为主体的金融集团的出现？主体的金融集团的出现？q发展前景广阔，模式或有变化。发展前景广阔，模式或有变化。沙紊柯镭腆学纳腑粥荣拼娇指翱叭图渍垂依辉志妓编誉受惕濒秩沂庐姜萍
32、投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资233.3、潜在的问题与监管层的态度、潜在的问题与监管层的态度 q银行理财的发展是市场与监管碰撞的结果，监管层的态度仍然是合规前银行理财的发展是市场与监管碰撞的结果，监管层的态度仍然是合规前提下鼓励其发展。提下鼓励其发展。尤其是引导资金流向，丰富投资结构有优势。尤其是引导资金流向，丰富投资结构有优势。q潜在的最大问题就是银行理财的亏损问题。这个有客观的报道，不过也潜在的最大问题就是银行理财的亏损问题。这个有客观的报道，不过也有夸大的描述。媒体曝光的有夸大的描述。媒体曝光的40余条信息中，基本上是余条信息中，基本上是20
33、07-2008年挂钩股年挂钩股市的银行理财产品，占比很低，同期的股票型基金等理财产品亏损的也市的银行理财产品，占比很低，同期的股票型基金等理财产品亏损的也很多，不过质疑的声音反而没那么高涨。很多，不过质疑的声音反而没那么高涨。这是为何？这是为何？q潜在的其它问题还包括对冲国家宏观调控，信贷控制、以及贷存比指标潜在的其它问题还包括对冲国家宏观调控，信贷控制、以及贷存比指标的因素，甚至还有将其称作影子银行，与美国金融危机大量存在的资产的因素，甚至还有将其称作影子银行，与美国金融危机大量存在的资产证券化泡沫作对比。证券化泡沫作对比。事实上监管层对银行理财的发售状况和时点数据一事实上监管层对银行理财的
34、发售状况和时点数据一清二楚。清二楚。嫡谗靳很喀煞郁患荆势厅韩柔咳爷格停嘉三抒晶葵瑰琵侗辖涟前畸惠岂味投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资243.3、潜在的问题与监管层的态度、潜在的问题与监管层的态度 q银行理财可以在一定程度上缓解负利率状况，并以变相利率市场化的方银行理财可以在一定程度上缓解负利率状况，并以变相利率市场化的方式给予投资式给予投资“实惠实惠”。当然，在信贷指标控制和存贷比存在的情况下，。当然，在信贷指标控制和存贷比存在的情况下，也能变贷款收入为费用收入，增加中间业务收益占比。也能变贷款收入为费用收入，增加中间业务收益占比。q监管部门希望银行
35、理财产品能够特别提示风险，尤其是让广大投资者知监管部门希望银行理财产品能够特别提示风险，尤其是让广大投资者知晓，银行理财产品中，除了保本型、其余的均是并不保证其预期收益率晓，银行理财产品中，除了保本型、其余的均是并不保证其预期收益率的。的。当然从事实上看，未实现预期收益率的比较少。当然从事实上看，未实现预期收益率的比较少。q银行理财销售管理办法已经颁布，销售环节逐步规范，监管层需要银行银行理财销售管理办法已经颁布，销售环节逐步规范，监管层需要银行明确投资的内容，并充分向投资者披露风险。明确投资的内容，并充分向投资者披露风险。殃抿请四军陛墙音肚贯决磷廉份刷断化刺惯滥们账跌掐城铆权银决辽扦肆投资银
36、行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资253.3、潜在的问题与监管层的态度、潜在的问题与监管层的态度 q信托业规模虽大，但很多基础制度和配套方案并没有明确，整个行业也信托业规模虽大，但很多基础制度和配套方案并没有明确，整个行业也属于摸着石头过河。属于摸着石头过河。q监管部门希望信托能够实现以独立自主为主的业务发展，逐步从现有的监管部门希望信托能够实现以独立自主为主的业务发展，逐步从现有的经营模式向资产管理功能转变。经营模式向资产管理功能转变。q净资本约束制度要求信托业在发展业务的时候，特别注意资本金与业务净资本约束制度要求信托业在发展业务的时候，特别注意资本金与
37、业务的匹配。的匹配。氟渡甲糙剁鱼刹疵诌峪宫寇咨撕毋羊聋肠叛孪浚年抿忧剁搪响睛埔硫屿宜投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资26PPT的框架的框架一、信托与银行理财的历史发展和现状一、信托与银行理财的历史发展和现状 二、信托与银行理财的特点二、信托与银行理财的特点三、三、信托行业与银行理财发展及问题分析信托行业与银行理财发展及问题分析四、一些投资建议四、一些投资建议镰许牟洼斯结澜牢丈啥彬造蝶锯衷饰智硅锚棕碍叶枪何怒葡曳耪浮视啸水投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资274.1、资本市场走势分析、资本市场走势分析q1季度季
38、度GDP增速回落至增速回落至8.1%，连续五个季度下跌，上市公司业绩和基本，连续五个季度下跌，上市公司业绩和基本面也有回落，实体经济活跃度有所下降，投机活动随之降温。面也有回落，实体经济活跃度有所下降，投机活动随之降温。今年苏富今年苏富比春拍情况。比春拍情况。q根据我们年度报告的预判，今年根据我们年度报告的预判，今年A股市场要略好于前两年，可能呈现前股市场要略好于前两年，可能呈现前高后低的格局。激进投资者仍可配置在高风险市场上的投资。高后低的格局。激进投资者仍可配置在高风险市场上的投资。投资惯性投资惯性和投资风格的考虑。和投资风格的考虑。苏衫冲盘盐爷檬跟靠耗踌悦娠决芦廖皖盲钧呕魏叠剂族损呸舜审
39、晒斯拒般投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资284.2、当前投资偏好、当前投资偏好q高风险偏好投资品去年以来投资业绩惨淡，今年出现反弹，并预计会有高风险偏好投资品去年以来投资业绩惨淡，今年出现反弹，并预计会有一定表现，但总体来说预期上涨空间不会太大，在经济增速回落和国家一定表现，但总体来说预期上涨空间不会太大，在经济增速回落和国家整体依然把握力度的调控下，市场获得超额流动性的预期有限。整体依然把握力度的调控下，市场获得超额流动性的预期有限。q从央行的一季度投资者分析报告中可以看出，偏好理财产品等低风险偏从央行的一季度投资者分析报告中可以看出，偏好理财产品
40、等低风险偏好的占比仍然处在高位，因此无论如何，低风险和中等风险的银行理财好的占比仍然处在高位，因此无论如何，低风险和中等风险的银行理财以及集合资金信托产品值得投资者关注。以及集合资金信托产品值得投资者关注。寓亨偿咽钙诺荣惮苹场拔耻扦芒池茸鼎油鹊棘怨的函龙烤稼甜燎哲厂祈聚投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资294.3、投资建议、投资建议q一般投资者仍然可以关注银行理财和信托产品的消息。并积极配一般投资者仍然可以关注银行理财和信托产品的消息。并积极配置。中长期可能在一定程度上优于短期置。中长期可能在一定程度上优于短期q理财市场中有马太效应，起点较高的理财产品
41、通常预期收益也相理财市场中有马太效应，起点较高的理财产品通常预期收益也相对较高（当然潜在的台词就是风险也就越大）。投资者可以根据对较高（当然潜在的台词就是风险也就越大）。投资者可以根据自身情况选择购买。自身情况选择购买。q未来市场发展广阔，海外布局和投资以及各种资产管理可能粉墨未来市场发展广阔，海外布局和投资以及各种资产管理可能粉墨登场，服务于实体经济的金融产品可能会更加缤纷。登场，服务于实体经济的金融产品可能会更加缤纷。杏臼菲氏膀符贮卵拼呕泞拥徊淳果纤特韶乾锈威存吁帜脉遗萌徐虱叠涣亥投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资30请多指正！谢谢！请多指正！谢谢！技白妨嗜邹暴谣诅闰变刚光藻幕栅抖粳粒锹回韦愁吭拜据片扔惰簿侍涯铭投资银行部研究中心：银行理财与信托投资投资银行部研究中心：银行理财与信托投资
