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1、分析渝钛白事件中的分析渝钛白事件中的管理层认定存在哪些管理层认定存在哪些问题问题_（1）渝钛白公司存在的问题v三年前，渝钛白（0515）留给记者的印象是：管理混乱、浪费惊人，质量不高、 销售不畅，负债沉重、濒临破产。今天，记者再次到该公司采访时，看到的却是整 洁有序的办公场所，繁忙的生产线厂区内旺盛的人气，折射出渝钛白的希望！（2）渝钛白公司经营状况v渝钛白总经理代树培提供的一组数据最能说明问题。该公司今年一季度产品实 现开门红，钛白粉产销量再创历史新高。仅3月份该公司就实现销售收入2361万元， 为月计划的157.4；生产钛白粉1355吨，销售钛白粉1703吨，为月计划的131。 3月份钛白
2、粉的产量、销量、 货款回笼等主要指标都创下了钛白粉投产以来的历史 新高，产品库存实现了“零库存”。（3）转变原因v渝钛白翻天覆地的变化，来自于1998年调整经营管理班子以后，公司实施的内 部整顿、技术改造；市场开拓、新品开发；债务剥离、脱胎换骨三管齐下的战略。(剖析主流资金真实目的，发现最佳获利机会！)（4）整顿结合技改 经营出现转机v1998年，是渝钛白出现转机的一年。是年，新一届管理层很大精力花在了对该 公司的整顿规范方面。学邯钢、严管理、降成本落实到人头。从产品产量、质量， 主要原辅材料和能源消耗，产品销售，货款回笼到安全环保，几乎每一产销环节都 来了一次彻底的整顿。在实施目标管理、经济
3、承包责任制的同时，公司还狠抓思想 教育，焕起了全体员工的危机感、紧迫感，以及背水一战的拼搏精神。v 在规范管理的同时，公司狠抓技改，向技改要质量、效益。近两年在资金严重 紧缺的情况下，仍自筹资金近200万元投入技改，目前已取得了明显成效。 据代总 介绍，仅锅炉改造一年就节约数百万元；地下管网改造后，每小时节水2000吨；汽 机抽汽发电系统经改造后，每年节约电费500万元。技术改造不仅使生产成本降低， 而且也大大提高了产品质量。1999年该公司钛白粉生产合格率已基本上达到100， 过去丢失的市场，又慢慢地回来了。（5）产品质优价廉 远销国际市场v渝钛白生产的钛白粉属国际上第4代产品，虽然在国内属
4、一流水平， 但与当今 国际上第5代产品还有一定差距。因此，该公司自1998年以来制定了提高产品档次， 开发新产品，用高质量钛白粉参与国际竞争的跨世纪战略。去年10月，该公司新产 品R249油漆用锆包膜钛白粉和塑料用R206钛白粉试制成功。经鉴定，R249钛 白粉产品达到中试要求，与德国克郎诺斯公司生产的R2310 （世界上最好的锆包 膜产品）钛白粉比较，颜料与化学性能指标相差无几。试制的R260产品与美国通 用公司的标样十分接近。据了解，这种市场紧缺的高附加值新品，今年将进入批量 生产。渝钛白现有生产线的设计能力为1.5万吨，目前已达到年产1.5万吨的生产水平。 换句话说，已处于饱和生产状态。
5、而市场需求自1999年下半年以来一直旺盛，产品 供不应求的趋势在进入2000年以来更加明显。国际市场的订单在今年骤增。美国通 用公司在考察钛白粉生产大国印度、俄罗斯和北欧市场后，最终决定选定渝钛白为 钛白粉供应商，并一次与渝钛白签订了4000吨金红石型高档钛白粉订货合同。据了 解，由于渝钛白目前生产的钛白粉质量高，价格又低于国际市场一大截，不仅老客 户纷纷回笼，就连过去只愿进口的公司也纷纷把订单转向渝钛白。有关数据表明， 我国目前年需求钛白粉为12万吨左右，年进口金红石型钛白粉67万吨，渝钛白这 家年产1.5万吨产品的国内最大的生产基地，即使满负荷生产， 也远远满足不了市 场的需求。因此，抓住
6、机遇，扩大生产能力，成为该公司的首要任务。（6）实施债务剥离 公司轻装待发v这些年来，困扰渝钛白最大的问题是高额负债。该公司自1993年开始进行钛白 粉工程建设以来，累计投资已达9亿多元，其中主要资金都是靠银行贷款， 每年负 担银行利息高达8000多万元。在这种处境下，即使按现有的年产销1.5 万吨计算， 全年效益也不够支付银行贷款利息。2.渝钛白事件的意义（1）v经过两年零四个月痛苦的PT之路后，渝钛白在今日终又以新的面貌恢复上市。这对于目前的弱市市场，无疑是一道暖人的春风。因为这首先表明了管理层对证券市场呵护的态度。虽然渝钛白在过去的几年里曾留给市场太多的遗憾，但只要公司经营状况有真正的改
7、善，就仍有重返市场的机会。其二，可以给其它同类上市公司以信心。譬如对一些缺乏行业发展前景，或缺乏经营管理经验的上市公司会有更大的触动，它们很可能会加快通过重组改变落后现状的步伐，从而改善深沪市场整体质量，形成一种良性循环。所以渝钛白恢复上市对市场有积极意义。至于其定位，本人认为，虽然渝钛白目前的主导产品前景较为广阔，价格有一定的想象空间，但其近两年的股价已从4元的低位一直飙升到12元多，其后虽有小幅回调，但停牌前也有近12元，应该说，这是提前炒作，所以待该股恢复上市后，价格反而可能进行理性回归。（2）从亏损的原因来看v许多T族公司盲目扩张，到处投资，对市场及其未来状况不作认真分析、预测，以致投
8、资颗粒无收，但渝钛白的主业及扩建方向，均是极具市场潜力的钛白粉，因此，其未来的盈利前景是有保障的。另一方面，渝钛白的重组方为长城资产管理公司，有效排除了通过重组在市场上借题材炒作的可能性，从而保证了重组的成功。渝钛白的亏损，基本上是由于受技术改造与扩建过程中的贷款及利息的拖累，这与那些盲目扩张、管理层腐败、市场前景不明等等原因所造成的长期亏损有天壤之别。从这一意义上来说，渝钛白的重新复牌归队，对那些T族股以及投资者具有相当的启迪意义。（3）从市场前景、公司的技术开发能力v目前的经营管理能力、所面临的负债风险、法人治理结构以及可能将遇到的市场竞争等因素综合考虑，渝钛白刺激重组股。渝钛白重新上市的消息对目前市场上的重组股产生了刺激，昨日重组股及部分ST股纷纷走强。
